港股之中，较「纯粹」以珠宝零售／品牌销售为核心的上市公司，主要包括：周大福（01929）、周生生（00116）、谢瑞麟（00417）、六福集团（00590），以及偏中小型、以批发／供应链或区域零售为主的创辉珠宝（08537，GEM）；若把「珠宝零售」放宽至「钟表珠宝零售」合并计，则常见还会把英皇钟表珠宝（00887）纳入观察名单。这一篮子股票近年共同面对三股力量拉扯：金价上行、旅客结构改变、以及消费偏好从钻石转向黄金与定价首饰。而2025年下半年起的最新业绩披露，正好把行业的分化讲得更清楚。 头部「稳」、中腰「靠转型」、尾部「靠波幅」 先看头部。周大福在截至2025年9月30日止的半年，收入维持在约389.86亿港元，同店销售在内地及港澳重回增长，并强调「定价首饰」贡献提升：其标志性定价系列半年总销售约34亿港元，内地定价首饰对零售值贡献由27.4%升至31.8%；在产品组合改善与金价上行的共同作用下，集团毛利率维持在30%以上，经营溢利率亦录得改善。 六福的数字则更「顺风顺水」：截至2025年9月30日止半年，收入按年升25.6%至约68.43亿港元，期内溢利升44.1%至约6.01亿港元，毛利率升至34.7%的历史高位；公司把动力归因于定价首饰销售大升、以及金价上行下的毛利结构改善，并披露在2025年10月1日至11月21日，港澳及海外、内地同店销售皆录得双位数升幅。 再看中腰的谢瑞麟：截至2025年9月30日止半年，营业额约7.32亿港元，仍录得本公司拥有人应占亏损约3,529万港元；但公司同时提到持续关店、成本节省、产品组合更趋向24K金，以及加盟网络扩张等「止血＋转型」路线。更值得注意的是，它在财务报表的持续经营披露中，直指行业压力之一是「天然钻石珠宝需求大幅下降，尤其内地市场」——这句话其实点出了整个行业近两年的结构性变化。 至于周生生的2024全年业绩，反映的

$老铺黄金(06181)$  $黄金ETF-SPDR(GLD)$  $美光科技(MU)$  $博通(AVGO)$  $特斯拉(TSLA)$   老铺黄金估值合理么？ 真金不怕火炼，泡沫惧怕阳光 首先我们看市场定位：走在黄金的时代红利，附带文化根脉，历史典故，古法工艺设计，打出差异化竞争，做出结构性竞争，品牌打造，吸引高净值顾客，做出资产加情绪的市场，未来市场空间成长大！ 产品一口价模式意味着：滞后黄金上涨，价格优势，25年2月，8月，10月调价3次，综合超25%，比黄金累积涨幅略低，股价涨的比黄金慢了，可能存在潜在估值（11月增值税政策大约提高5%成本） 渠道端选址：北京，上海，深圳，南京，西安SKP，香港，新加坡） 服务会员模式5%折扣，年销售额由96%忠诚顾客提供 奢侈品重叠高端顾客达72%（粘度高，

中长线战略的布局，就是有条不絮的按照节奏来就好了，小米完结了，而泡泡和老铺还在继续，这里泡泡是泡泡玛特，老铺就是老铺黄金了，涨的都是泡沫，那么高位空怎么都是还算的，这个就是采用概率的玩法了。 每一次反弹起来就是网格空的机会了，每次走跌的时候都是逐步的低位减持空头头寸即可，这样螺旋的持续的间隔来做就好了，大节奏在就不怕套怎么动，何况之前做了不少的利润，反而后边越做越顺畅了。 前面在650多点是空了，接着反弹说在730附近加空，给了个720多也算不错了，现在又跌到了660附近自然就是的t出去了，按照节奏来就好了，也就是策略是怎么编写的就怎么做就可以了，这个就是慢节奏的来做。 大概间隔五六十的价格为一个单位的来做就好了，这次是在660附近t出去了，继续跌到600附近继续出，要是反弹到730和800附近就继续补空就可以了。 参考文章： 25-12-15 融券空之老铺黄金反弹起来补空一笔 25-12-9 融券空之泡泡玛特和老铺跌了t出一笔（2） 25-11-28 融券空之泡泡和老铺反弹各补回一笔空（3） 本文记于25-12-24 下午

$老铺黄金(06181)$估计元旦后又要提价了，所以现在又开始打折逼单了。