“已揽件，已离开xxx，发往xxx”——这句话，是每次下单后最让人雀跃的一句话。 然而，从商家发货到用户签收，这条看似顺畅的物流链条上，总免不了出现各种各样的“意外插曲”。 “递运指南”发现，不少消费者曾遇到如下窘境：物流信息突然“停滞”了。 具体来看，有两种典型情形：一种是打开物流详情页面，发现一连好几天物流信息都没有更新，那句“运输中”仿佛被按下了暂停键，遥遥无期；另一种是包裹明明已经抵达了本地网点，却再也没有了下文——没有更新，没有派送，只留下屏幕上那行冰冷的“派送中”，让人无可奈何。 对于消费者来说，停滞的物流信息，几乎成了最令人抓狂的一大“顽疾”。 基于这一情况，本周对国内主流快递公司的此类投诉进行了统计，具体情况如下： 总的来说，关于“物流信息停滞”的投诉主要集中于通达系快递企业，日常媒体报道中涉及此类问题的，同样也是这类企业居多。 相比之下，顺丰和京东物流的此类投诉比例相对较低，表现更优，但并非完全杜绝此类情况。 例如，网友可馨反映，其顺丰快递于3月25日揽收，承诺27日送达，结果打开物流信息发现，27日凌晨快递才从出发地发出，预计28日才能到达。 京东物流同样出现过类似的情况：一个省内京东物流快递，本来次日就能送达，却因分拣错误被发往外省，随后出现物流信息长时间不更新的情况。 由此可见，即便是口碑相对较好的顺丰和京东物流，也会陷入“物流不更新”“延迟派送”的窘境。只不过，顺丰和京东物流以高端服务的形象示人，一旦出现问题，让消费者更难以接受。 而通达系快递企业中，此类投诉更为普遍，这是“低价揽件、加盟运营”模式所导致的必然结果。 综合消费者的投诉来看，通达系快递企业物流信息停滞的时间长短不一：短则停滞三四天，长则十几天不更新，包裹仿佛凭空消失。 比如，“拾级（喜欢安静的夜晚）”反映，自己的中通快递已一周没有更新物流信息；而“奉节娃萍萍儿”的极兔快递，物流信息已

导语：二级市场投资者正在为京东物流的营收高增长投下赞成票，公司独特的“重资产”优势也正在为京东集团构筑一道愈发宽阔的护城河。 李平/作者 砺石商业评论/出品 1 营收首破2000亿元 最近一段时间，中国各大电商巨头因为即时零售大战而严重波及业绩与资本市场表现时，京东集团旗下的京东物流却出现了较为意外的股价连续上涨。这一切发生在3月5日京东物流发布2025年第四季度及全年业绩报告之后。 财报数据显示，2025年全年，京东物流实现销售总收入2171亿元，同比增长18.8%，这也是京东物流营收规模首次突破2000亿元大关。同期，京东物流实现归母净利润66.47亿元，同比增长7.2%；经调整净利润为77.1亿元，同比下滑2.6%。 其中，2025年第四季度，京东物流实现营收635亿元，同比增长21.9%；经调整净利润为23.5亿元，同比增长5.7%；经调整EBITDA为58.1亿元，同比增长8.9%。 按照内部划分，京东物流将其客户划分为一体化供应链客户和其他客户两种类型。其中，一体化供应链客户是指使用京东物流的仓储或存货管理服务（即仓配一体化服务）的客户。财报数据显示，2025年全年，京东物流一体化供应链物流服务收入达到1162亿元，同比增长33%，这也是公司一体化供应链收入首次突破1000亿元。 从营收占比来看，京东物流一体化供应链物流服务收入占总营收的比重从去年的47.8%提升到53.5%，一体化供应链物流服务营收首次超过总营收的半壁江山。同期，包含快递、快运等在内的来自其他客户业务实现营收1009亿元，同比增长5.7%，收入占比为46.5%。 按照客户类别划分，京东物流客户又可以划分为京东集团以及外部客户两大类。2025年，京东物流来自京东集团的收入为803亿元，同比增长46%，收入占比为37%。同期，公司来自外部客户的收入为1368亿元，同比增长7.1%，收入占比为63%

美股三大指数上周五全数下跌，道指跌近1%，标普500指数及纳指则分别下跌1.3%及1.6%。反映中概股表现之金龙指数则微升0.69%。 至于中港股市上周亦受地缘因素影响而下跌。A股方面，上综指及深成指上周五均造好，分别上升0.38%及0.55%，收报4,124点及14,172点，不过全周计两者仍下跌，上综指累跌约0.93%，深成指则跌2.2%。港股同样上周五出现显著反弹，恒指升435点或1.7%，收报25,757点，科指则反弹超过3.15%，收报4,947点，成交2,928亿元。不过全周计两者跌幅仍不少，当中恒指累跌873点或3.3%，科指亦累跌3.7%。成份股中以 $京东物流(02618)$ 表现最佳，一周累升超过13%，资源股亦有好表现，当中 $中国石油股份(00857)$ 及 $中国海洋石油(00883)$ 股价继续有好表现，前者升幅达到9%，后者亦升超过5%；另外宏桥(01378.HK)亦造好，升近8%。至于下跌成份股中表现最差为京东系另一股份京东健康(06618.HK)，股价累跌近15%，紫金(02899.HK)股价亦受压，跌超过一成。另外个别内需消费股亦出现较大调整，泡泡玛特(09992.HK)及李宁(02331.HK)分别下跌9.75%及9.15%。 受今早油价突破100美元冲击，亚太区股市均遭重挫，相信港股跌势亦无可避免，恐怕会再度考验两万五关口支持，后市展望仍不乐观，尤其是若战事持续，则金融市场仍会有较大波动。 来源：耀才证券

【财报】京东物流（2618.HK）全年总收入首次突破2000亿元大关，经调整后净利润达77亿元。在利好年报推动下，其港股股价大涨23%，成交量增加近10倍。 四季度长22%，全年营收2171亿 根据年报，2025年，京东物流实现总收入达2171亿元，较上年同期1828亿元增长18.8%。这是公司年度营收首次站上2000亿元台阶，创下历史新高。 第四季度，京东物流实现营收635亿元，同比增长21.9%。经调整净利润达23.5亿元，同比增长5.7%；经调整EBITDA为58亿元，同比增长8.9%，经调整EBITDA率达9.1%。 2025年，公司毛利198亿元，较上年同期增长5.7%；经调整EBITDA为206亿元，同比增长1.3%，经调整EBITDA率为9.5%。 净利润为66.5亿元，同比增长7.2%，经调整净利润达77亿元。 2025年，经营活动所得现金净额达188亿元，自由现金流入42亿元。截至2025年末，京东物流持有现金及现金等价物为181亿元。 一体化供应链服务收入增长33% 2025年，一体化供应链物流服务收入达到1162亿元，同比增长33%，占总收入53.5%。其中第四季度一体化供应链客户收入同比增长44.5%。 2025年，外部一体化供应链客户数量超9万家，达到91161名，同比增长13%，贡献收入达359亿元，同比增长11%。 包含快递、快运等在内来自其他客户收入为1009亿元，同比增长5.7%。 收入大增离不开公司的基建规模持续扩大。 截至2025年末，京东物流运营超过3600个各类物流仓库，总管理面积超3400万平方米。5月，京东物流基础仓配服务升级为211仓配、特快仓配、特惠仓配三大产品，仓配211时效、次日达时效城市覆盖率分别提升60%和35%。 东物流在美国、英国、法国、沙特等国家新增多个自营仓，已在全球拥有近200个保税、直邮及海外仓库，总管理

3月6日，港股三大指数集体上涨。截止收盘，恒生指数涨1.72%，国企指数涨2.09%，恒生科技指数涨3.15%。 分板块，物流股涨幅居前。 $京东物流(02618)$ 大涨22.98%， $中国外运(00598)$ 涨2.54%， $中通快递-W(02057)$ 涨1.23%。消息面，京东物流2025年收入达2171亿元，同比增长18.8%，经调整后净利润达77.1亿元，业绩增长亮眼。其中第四季度一体化供应链收入同比增长44.5%，海外业务继续实现高速增长。 医药板块，医美概念、创新药概念、AI医疗、互联网医疗、生物医药、医药外包概念、中医药概念等板块相继走高。荣昌生物（09995.HK）涨10.92%，三生制药（01530.HK）涨9.42%，信达生物（01801.HK）涨6.18%，四环医药（00460.HK）涨5.76%，复星医药（02196.HK）涨5.05%，恒瑞医药（01276.HK）涨4.81%， 消息面，2026年政府工作报告连续三年提及创新药，更首次将生物医药明确为国家“新兴支柱产业”。战略定位的大幅提升，意味着创新药板块后续有望获得更集中的政策、资金与资源倾斜，行业发展迎来政策红利期。 同时，报告中提出的“推出商业健康保险创新药目录”，有望打通创新药商业化支付的最后一公里，破解创新药落地应用的核心痛点，为行业带来长期实质性利好，进一步推动板块景气度上行。 明星科网股、云办公、云计算、AI应用、手游股等科技相关板块纷纷冲高。其中，受业绩提振，京东系集体上涨，京东物流（02618.HK）大涨22.98%、京东集团（0

$京东集团-SW(09618)$ 公布了一份不是那么惊艳的2025年第4季业绩，季度收入仅按年增长1.53%，非会计准则净利润更按年下滑90.40%，但其绩后股价却大涨近9%，跑赢其外卖对手$美团-W(03690)$ 和$阿里巴巴-W(09988)$ ，这是为何？ 盈利短期承压与股东回报 京东（JD.US）2025年第4季的零售业务有所收缩，按年下降1.68%，至3,019.02亿元（单位人民币，下同）； $京东物流(02618)$ 则保持强劲增长，收入同比增长21.95%，至635.31亿元；新业务单季营收更按年增长200.90%，至140.85亿元，新业务主要包括京东外卖、七鲜、京东欧洲线上零售业务Joybuy等。 从盈利表现来看，2025年第4季，京东零售业务的分部经营利润率保持在3.24%的稳定水平，较上年同期下降0.03个百分点；京东物流的分部经营利润率则为2.97%，较上年同期下降0.53个百分点；新业务分部的季度分部经营亏损则进一步扩大至148.01亿元。 扣减一次性款项，京东第4季的非会计准则经营溢利转盈为亏，亏损31.28亿元，而上年同期为盈利104.75亿元；非会计准则EBITDA为亏损8.23亿元，而上年同期为盈利125.29亿元；季度非会计准则股东应占净利润为10.84亿元，较上年同期下降90.40%。 全年来看，京东的2025年收入同比增长12.97%，至1.31万亿元，非会计准则经营利润率从上年的3.80%下降至0.74%；