12月5日，广州遇见小面餐饮股份有限公司（02408.HK，下称“遇见小面”）登陆港交所主板，成为港股“中式面馆第一股”。 然而，这只在招股期录得约425倍超额认购、发行价定为7.04港元的新股，最终却没能在二级市场延续火热——上市首日即破发。 一边是营收三年迅猛增长、门店数迅速跨过四百家的连锁增长曲线，另一边是客单价下滑、单店盈利承压以及区域和品类的高度集中；在港股资金趋紧、消费板块估值回调的大环境下，资本市场选择用一次“冷遇”，来检验这家“中式面馆第一股”的商业模型究竟有多硬。 超额认购425倍仍难逃破发 上市首日股价重挫近三成 根据东方财富网显示，遇见小面发行价定为每股7.04港元，开盘即报5.00港元，较发行价低开28.98%。盘中股价持续低迷，截至当日收盘报5.08港元，较发行价下跌27.8%，市值约36亿港元。上市首日最高价即为开盘价5.00港元，最低曾探至约4.98港元，全天收盘价仍低于发行价，意味着首日即告破发。 截图自东方财富官网 这一冷淡表现与上市前火爆的认购情形形成鲜明反差。 招股结果显示，香港公开发售部分获得约426倍的超额认购，一手中签率仅2%。国际配售部分同样获得约4.99倍超额认购，引入海底捞、高瓴资本等6名基石投资者合计认购2200万美元股份，占发行后公司总股本的3.42%。 截图自遇见小面最终发售价及分配结果公告 多位市场人士指出，投资者对于餐饮连锁股的高估值缺乏信心。香颂资本董事沈萌直言，“‘第一股’的光环不足以影响投资者对企业价值的判断，面馆生意无论利润率、稳定性还是成长性，都缺乏足够吸引力，难以带来积极回报”。 三年营收增长迅猛、净利扭亏为盈 客单价却三连降、翻座率下滑 根据上市招股书披露，遇见小面近年来处于高速扩张期。 营业收入由2022年的4.18亿元人民币增至2023年的8.01亿元，2024年进一步达到11.54亿元，2022