撰文/阿灿 编辑/怀瑾 2026年1月28日晚，新东方集团与东方甄选同步披露2026财年中期业绩报告（对应自然年2025年6月1日至11月30日）。 这是两家公司在与核心主播董宇辉“分手”近一年半后，交出的一份关键性答卷，也正式宣告俞敏洪逐步摆脱了此前核心人才流失带来的经营阴影。 这份财报释放出明确的回暖信号：一度陷入亏损困境的东方甄选成功扭亏为盈，期内净利润达2.39亿元，彻底告别上一财年同期近亿元净亏损；新东方集团则在教育主业承压的背景下稳住阵脚，净利润同比微增3.2%，延续转型复苏态势。 从2024年7月董宇辉离职引发的业绩暴跌、股价震荡，到如今财报回暖、市场信心回升，新东方系的转型之路充满波折。这份亮眼成绩单的背后，是东方甄选自营与降本的双线发力，是新东方业务结构的持续调整，但回暖之下，两家公司的长期增长仍藏着诸多考验。 东方甄选这次扭亏，更像一次业务结构的重新配重：不再把利润寄托在某个主播的峰值时刻，而是把利润锁进自营品、供应链与费用结构里。 从公开披露的关键指标看，东方甄选在截至2025年11月30日的六个月里实现总营收23亿元、净利润2.39亿元，毛利率36.4%。这组数字背后藏着两条线：一条是“把毛利做厚”，另一条是“把成本做薄”。 先说做厚。直播电商最容易被忽略的一点是：它本质上是“流量搬运”，而不是“产品经营”。带货模式赚的是渠道差价与服务费，天花板受制于平台分发、主播效率和品牌方让利。 自营模式不同，它把“商品定义权”抓回自己手里：同样一场直播，卖自营品能把利润留在表内，卖第三方更像替人打工。东方甄选过去的转型方向，被外界概括为“去个人化、强供应链”，其真实含义是：把护城河从“内容能力”搬到“商品能力”。 这也是为什么它能在不那么“热闹”的情况下赚到钱。公告中披露，东方甄选同一期间的毛利额为8.416亿元，毛利率36.4%。 对于一家以直播电商起家的公

直播电商的风口已过，行业已经进入平稳阶段。 随着业绩的逐步兑现，市场给予头部企业的估值也开始回归均值。 1月28日，东方甄选 $东方甄选(01797)$ 发布截至2025年11月30日止6个月业绩，财报显示，报告期内东方甄选总营收为23.11亿元，同比增长5.7%；毛利为8.41亿元，同比增长14.5%；期内溢利2.39亿元，同比增长347.7%；经调整溢利为2.576亿元，同比暴增16112.7%；每股基本盈利0.23元。 财报发布之后，东方甄选股价暴涨超14%，截至最新收盘，东方甄选总市值为265亿港元，年内涨幅超40%。 众所周知，过去两年东方甄选转型成功之后，资本市场曾给予了很高的估值。但随着东方甄选的话题越多流量越大，矛盾就越多。尤其是孙栋旭以及董宇辉之间的矛盾，数次将公司以及俞敏洪推上了热搜。 为了平衡舆论带来的冲击，俞敏洪兼任东方甄选CEO，但并未就此平息风波，反而有愈演愈烈之势。最终，为了彻底走出舆论的漩涡，俞敏洪选择了与董宇辉进行切割。 当时，俞敏洪选择自营产品，将东方甄选变成线上山姆，而市场则担忧董宇辉的离开会给东方甄选的业绩造成较大的影响，因此市场选择了用脚投票。 从业绩的角度来看，董宇辉的离开确实短期给东方甄选业绩造成了一定的影响，但是长期来看，东方甄选可以摆脱不确定因素的影响，按照电商企业运行的逻辑去发展，从本季度财报来看，俞敏洪的计划已基本成功。 在本季度财报当中，东方甄选表示，2026财年实现了稳定的开局，自营产品以及直播电商均保持强劲的增长势头。在遭遇了众多始料未及的挑战下，集团展现了强大的韧性，并且成功地应对了短期的波动，营收以及净利润实现了同比双增长。 从产品种类来看，东方甄选从生鲜以及零食品类拓展到了更多元化的产品系列，截至2025年11月30日，东方甄选

定焦One（dingjiaoone）原创 作者 | 李梦冉 编辑 | 魏佳 在“分手”后的第二个年头，俞敏洪已经走出董宇辉阴影。 1月28日晚，新东方和东方甄选同步交出2026财年中期成绩单（对应自然年2025年6月1日至11月30日），在经历过去两年的波动后，两家公司释放出相似信号，经营层面正在趋于稳定。 二者的共性在于，均通过主动战略调整摆脱此前的增长瓶颈，且凭借业绩改善赢得资本市场正向反馈： 报告期内，东方甄选实现净利润2.39亿元，重新找回盈利能力，自营产品成为营收主要增长动力；而新东方集团实现净利润同比微增3.2%，在教育主业承压背景下，通过业务重心转移、降本增效等方式，守住了基本盘。 资本市场也迅速作出回应。截至1月29日港股收盘，东方甄选股价上涨14.21%达25.24港元，总市值266亿港元；截至1月28日美股收盘，新东方股价上涨5.32%，报58.95美元，总市值94亿美元。 回溯此前业绩，两者的复苏路径存在差异。去年同期，东方甄选曾因主播变动陷入盈利困境，此次扭亏是对“去个人化、强供应链”战略的验证；新东方则从教培调整期后逐步稳住阵脚，此次净利润增长，是转型成效的延续。 不过，问题也随之而来：这轮业绩修复，会是转型破局的起点，还是短期调整的昙花一现？ 东方甄选与新东方，都还远未到可以松一口气的时候。 重押自营、降本增效，东方甄选赚了2亿 在经历连续亏损后，东方甄选实现扭亏为盈，为动荡已久的业务状态按下“止跌键”。 从营收规模来看，报告期内东方甄选实现总营收23.12亿元，同比增长5.7%。若剔除已剥离的“与辉同行”相关收入影响，其核心业务营收同比增幅达17%。 盈利端也实现新突破，期内净利润达2.39亿元，相较上年同期净亏损9650.3万元，实现扭亏；经调整净利润从上年同期的亏损160.9万元飙升到2.58亿元。 对于一家曾因核心主播离场而陷入亏损的直播