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一、披萨一哥的传奇 随着生活节奏的加快，大多数年轻人更偏向于简单、便宜、又美味的快餐，披萨也就自然而然成为了年轻人外卖的首选。达美乐凭借着其“30分钟必达”的口号吸引了一大波年轻人的目光，除此之外达实股份还是知名披萨品牌在中国大陆、中国香港特别行政区和中国澳门特别行政区的独家总特许经营商，截至日前，达势股份在中国大陆14个城市拥有569家直营门店。自去年底暂缓上市计划后，拥有“全球第一”头衔的比萨达美乐旗下子公司达势股份有限公司（达美乐中国）近日发布公告称将于3月28日开始在港交所买卖。这是达势股份二探港股市场，这一次达势股份信心满满，是否能延续披萨一哥的传奇呢？ 二、基本面分析 2.1 暴走的财务数据 营收方面：公司从2020年至2022年实现总收入分别为11.04亿元、16.11亿元、20.21亿元，复合年增长率35.30%，公司在营收增速方面还是比较不错的，主要还是得益于公司在新增长市场（主要指除了北京上海以外的市场）的快速扩张所致，二狗哥会在后面章节进行介绍。 利润方面：2020年、2021年以及2022年公司净利润分别为-2.74亿元、-4.71亿元、-2.23亿元，公司亏损情况也在逐渐缩小。 门店数量：根据招股书显示，旗下门店数量由2019年的268家增长119.4%至截止2022年12月30日的588家，复合年增长速度26.86%，公司在开店速度方面还是比较克制的，并没有走那种快速铺店模式，这样的结果就是能够保证开店质量，不过容易错失市场。 2.2 行业地位，排名第三 2.2.1 疯狂的营收业绩 按照2022年营收计，前5大参与者占据49.9%的市场分额，其中达势股份以20.21亿元成为中国披萨市场第三大披萨餐厅公司，市场份额为5.3%，市场排名第一和第二分别为必胜客和尊宝披萨，其市场份额分别为35.2%、5.6%。而在此之前的2017年、2018年、201

达势股份（01405.HK）  $达势股份(01405)$ 保荐人：美林（亚太）有限公司 上市日期 2023年03月28日(周二)  招股价格：46.00港元-55.00 港元  集资额：5.89亿港元 -7.04亿港元  每手股数 100股  入场费 5555.47港元  招股日期 2023 年03月16日—2023年03月21日  招股总数1279.90万股  国际配售 1151.90万股，约占 90%  公开发售 128.00万股，约占 10% 总市值59.19亿港元-70.77亿港元 市盈率 发行比例  9.95% 这个票去年招股了，后面取消了，现在是第2次招股。 达势股份（01405.HK）连续亏损，能否成为“中国第一披萨”？——2022年12月港股打新分析 图片 公司简介: 达势股份是达美乐比萨在中国大陆、中国香港和中国澳门的独家总特许经营商。截至最后实际可行日期，公司于中国大陆的17个城市直营604家门店。按2022年的全球零售销售额计算，公司的全球特许权授予人Domino’s Pizza, Inc. 为全球最大的比萨公司，截至2023年1月1日，于全球90多个市场拥有超过1.98万家门店。经过62年的发展，达美乐已开发与众不同的业务模式，专注于以具有竞争力的价格提供纯手工制作的优质比萨，通过科技创新，提供方便的订购及高效的外送服务。自2018年起，公司一直专注于扩大门店网络。这已使公司成为中国前五大比萨品牌中增长最快的公司，及按2021年的销售收入计位列中国第三大比萨公司。于往绩记取期间，该公司的门店数量增长170%至截至2022年6月30日的508家门

    达势股份是达美乐比萨在中国大陆、中国香港特别行政区和中国澳门特别行政区的独家总特许经营商。截至最后实际可行日期， 达势股份在中国大陆的14个城市直营569家门店。    公司3月16日开始招股，招股价是46~55港元，每手股数100股，最低申购金额5555.47港元，市值59.19亿~70.77亿港元，发行数量1279.9股，属于餐饮行业，有绿鞋，无基石。  保荐人是美银证券，保荐人近两年业绩比较差，保荐过的项目整体平均首日上涨率为22.22%   2016年至2019年，中国比萨市场收入规模从人民币228亿元增长至人民币335亿元，复合年增长率为13.7%。2022年至2027年，中国比萨市场规模预计将以15.5%的复合年增长率增长，2027年将达到人民币771亿元。中国城市化水平提高、中国消费者可支配收入增加以及消费者（尤其是中国年轻一代消费者）对西餐接受程度不断提高，推动了中国比萨市场的增长。     中国比萨市场高度集中，按2022年收益计算，前五大参与者占据49.9%的市场份额。于2022年，按收益计算，本公司为中国比萨市场第三大比萨餐厅公司，市场份额为5.3%。在此之前的2017年、2018年、2019年、2020年、2021年及2022年，本公司的市场份额稳步增长，分别为1.6%、2.0%、2.4%、3.6%、4.4%及5.3%。 ​    接下来看看公司经营情况，公司从2020~2022年的营业收入分别是11.04亿、16.11亿，20.21亿，2021年营收同比增长25.41%；2019~2021年的净利润分别是-2.74亿、-4.71亿，-2.23亿，2021年的净利润同比增长52.74%。     在首次公开发

达势股份是达美乐比萨在中国大陆、中国香港特别行政区和中国澳门特别行政区的独家总特许经营商。达美乐比萨是全球最大的比萨公司，目前在全球90多个市场拥有超过19800家门店。关于达势股份我在这里不多做介绍，因为去年12月13日，达势公开招股过一次，这是第二次公开招股。 之前的分析文见《港股打新：达势股份 IPO分析》，第一次招股期间就被吐槽比母公司发行市值还贵，后来没上市成功，这第二次公开招股，本抱着捡便宜的想法，参与一下，结果一看招股书，这公司是觉得第一次太善良没人要，这次是要以身示范资本不坏，韭菜不爱吗？ 招股信息： 图片 财务情况： 营收：2020年营收11.04亿人民币，2021年营收16.11亿人民币，2022年营收20.20亿人民币； 年内亏损：2020年亏损2.74亿人民币，2021年亏损4.71亿人民币，2022年亏损2.23亿人民币； 图片 一手中签率： 公司全球发售股数1279.9万股，每手股数100股，截至发稿，超购0.06倍，不会回拨，甲乙组各6399.5手，预计2-4K人参与，一手中签率100%。 图片 综合点评： 没什么可说的，把去年12月份招股和本次招股的一些差异点罗列一下，供大家参考： 1、去年全球发售1135万股，本次全球发售1279.9万股； 2、去年招股价46-50港元，本次招股价46-55港元； 3、去年发行总市值58.4-63.47亿港元，本次发行总市值59.19-70.77亿港元； 4、去年发行比例8.94%、募集资金5.22-5.67亿港元，本次发行比例9.95%、募集资金5.89-7.04亿港元。 综上，本次达势股份全球发售的股数更多了，招股价上限更高，发行总市值比上次更贵，发行比例也更大，相对应募集资金更多了。而母公司达美乐比萨股份也是从去年12月13日开盘价369.017美元，跌到现在的309.390美元，跌幅达19.2

图片 来源：招股书 来源 | LiveReport大数据 招股书 | 点击文末“阅读原文” 达势股份于2023年3月8日更新通过港交所聆讯后招股书，拟在香港主板上市，公司是达美乐比萨在中国大陆、中国香港特别行政区和中国澳门特别行政区的独家总特许经营商。2022年收入为人民币20.2亿元，净亏损2.23亿元。 LiveReport获悉，成立源于2008年的达势股份有限公司DPC Dash Ltd（以下简称“达势股份”）于2023年3月8日更新通过港交所聆讯后招股书，拟香港主板上市。公司曾经3次递交上市申请，独家保荐人为美银美林。 公司是达美乐比萨在中国大陆、中国香港特别行政区和中国澳门特别行政区的独家总特许经营商。按2022年的全球零售销售额计算，公司的全球特许权授予人Domino’s Pizza, Inc. 为全球最大的比萨公司，截至2023年1月1日，于全球90多个市场拥有超过19,800家门店。 公司通过将达美乐的主要成功模式根据中国市场及中国消费的需求进行本土化改良，已构建了独特的业务模式。根据弗若斯特沙利文报告，这已使公司成为中国前五大比萨品牌中增长最快的公司，并且按照2022年的销售收入计位列中国第三大比萨公司。于往绩记录期间，公司的门店数量增长119.4%至截至2022年12月31日的588家门店，且公司计划继续快速增长。 公司已开发专有商业模式，即为通过线上渠道为中国消费者提供美味、物超所值的比萨而专门打造并专注于外送(由技术创新所带动)的商业模式。下图说明公司独特业务模式的主要特 点及核心价值。 图片 来源：招股书 公司业务模式的主要组成部分为: 兼具全球及本地特色的菜单。包括意大利香肠比萨等西方经典美食，以及为中国口味设计的美食，如照烧风味牛肉土豆比萨。公司战略性推出新产品及创新产品以满足中国消费者不断变化的偏好。 外送专家。根据弗若斯特沙利文报告，公司为

​3月8日，通过聆讯的达美乐披萨中国运营主体——达势股份更新港交所招股书。这家曾经延迟上市计划的披萨玩家，终于拿到了港交所的大门钥匙。 编辑搜图 请点击输入图片描述（最多18字） 然而重启IPO背后，达势股份仍然面临着业绩亏损、门店无序扩张、缺乏先发优势等种种问题。随着疫情常态化，处在旋涡深处的餐饮业能否恢复昔日荣光，是达势股份无法预知的问题。 编辑搜图 请点击输入图片描述（最多18字） 公开资料显示，2022年中，达美乐中国曾经首次递交港交所IPO招股申请书，并在11月披露聆讯后资料集。原本一切顺风顺水，公司已计划好于当年12月23日在港交所主板挂牌上市，至多募资5.675亿港元。然而事与愿违，就在上市前夕，达美乐中国称鉴于现行市况，延迟上市计划。 编辑搜图 请点击输入图片描述（最多18字） 长久筹谋功亏一篑，虽然暂缓上市受到当时港股市场遇冷影响，但达美乐中国自身的业绩表现，或许也是其上市回撤的原因之一。根据招股书，2020-2022年，达美乐中国营收分别达到11.04亿元、16.11亿元、20.11亿元，同比增幅由2021年的45.9%滑落至25.4%，几乎腰斩。 编辑搜图 请点击输入图片描述（最多18字） 除了业绩增速放缓，达美乐中国的业绩亏损情况也不容乐观。报告期内，公司归母净亏损金额分别达到2.74亿元、4.71亿元、2.23亿元。三年净亏损约10亿元，虽然2022年整体亏损幅度相较上年有所收窄，但亏损态势仍然较为严重。 对于亏损原因，达美乐中国透露，过去数年投入大量资源研究潜在新市场，开设更多门店和中央厨房，营销和推广品牌，为更多新门店设立及运营的筹备投资及培训门店层面员工，拓宽服务范围及投资技术，导致公司在报告期内录得净亏损。 达美乐之所以投入大量资源研究潜在新市场，也与整个市场的激烈竞争环境密切相关。尽管如今披萨赛道玩家众多，但讲到知名度，必胜客

2022年，餐饮行业风潮涌动。 喜茶降价告别奶茶“30元时代”，中式面馆遭遇“闭店潮”，瑞幸咖啡凤凰涅槃，西式快餐内卷加剧。作为西式快餐主要种类之一的披萨，此前必胜客一家独大的市场格局已然改变。随着达美乐等外来品牌登陆，以及尊宝披萨等本土品牌的崛起，披萨赛道开启“群雄逐鹿”。 $达美乐比萨(DPZ)$ 2月23日，达美乐比萨(下称“达美乐”，股票代码:DPZ）发布2022财年年报，全球业务基本盘稳固，不计外汇影响的全球零售额增长3.9%，其中，美国市场增长1.3%，国际市场增加6.3%。但是由于成本管理不够高效，叠加全球疫情、俄乌冲突等国际因素，企业仍困于亏损的泥沼，营业收入下降1.6%，净收入下降11.4%。 达美乐在财报中坦言，我们的收益和业务增长战略取决于国际特许经营商的成功。而其中，中国市场占据着重要地位。截至2023年1月1日，中国在达美乐十个最大的国际市场中排名第7，拥有589家门店，虽然门店数量上不及日本（957家）、墨西哥（842家）、土耳其（650家）等国家，但考虑到中国当前披萨的低渗透率、人口数量及消费能力等，中国市场的增长潜力对达美乐而言是颇具吸引力的。 不过可惜的是，达美乐在目前在国内仍处于亏损状态，原计划在2022年12月23日登陆港交所的达美乐中国（达势股份），也疑似股票发行不理想而延迟了全球发售。 当前中国披萨市场竞争激烈，必胜客占据头部位置，尊宝披萨、打卡站披萨等本土品牌高速扩张，内外双重压力之下，达美乐的盈利焦虑该如何缓解？ 全球营收盘稳固 中国市场亏损困局仍未解 成立于1960年的达美乐，是当前全球最大的披萨公司。截至2023年1月1日，在全球90多个市场拥有19800多家分店，远超12300多家分店的必胜客。 从达美乐的商业模式来看，与其说是一家披萨供应商

图片来源：视觉中国 3月8日，达势股份有限公司（以下简称“达美乐中国”）再次披露通过聆讯后的资料集，重启港股IPO进程，美银担任独家保荐人。而在不久前，达美乐披萨也公布了2022年第四季度和2022财年的业绩。 报告显示，达美乐第四季度全球零售额增长5.2%；2022财年增长3.9%。考虑外汇的影响，达美乐全球零售额在2022年第四季度下降1.1%，2022财年下降1.3%。同时，该公司2022财年的全球门店净增长1032间。截至2022年底，达美乐在全球90多个市场拥有超过19500家门店。 亏损收窄，门店加速扩张 根据弗若斯特沙利文报告，按2022年全球零售销售额计算，达美乐是全球最大的比萨公司，截至2023年1月1日在全球90多个市场拥有超过1.98万家门店。 达美乐也是最早进入中国市场的比萨品牌之一。1997年，达美乐携带着外卖比萨的概念进入中国市场。按2022年销售收入计算，达美乐中国是中国第三大比萨公司，同时也是中国前五大比萨品牌中增长最快的公司。 不过，进入中国的达美乐披萨，业绩曾连年亏损。2020年至2022年，达美乐中国的营收分别为11.04亿元、16.11亿元和20.21亿元，净亏损分别为2.74亿元、4.71亿元及2.23亿元，经调整净亏损(非国际财务报告准则计量)2亿元、1.43亿元及1.14亿元，经调整EBITDA(非国际财务报告准则计量)由2020年的亏损1760万元改善至2021年及2022年的盈利分别为6270百万元及1.39亿元。 达美乐中国在招股书中提到持续亏损的原因，过去数年投入大量资源研究潜在新市场，开设更多门店和中央厨房，营销和推广品牌，为更多新门店设立及运营的筹备投资及培训门店层面员工，拓宽服务范围及投资技术，导致公司在报告期内录得净亏损。 达美乐中国也需向总部支付一次性的特许经营费用，每开一家门店都需要支付一次特许经营费。招股书

达美乐比萨在中国的运营商——达势股份再次启动在港交所上市的计划。 近日，达势股份（DPC Dash Ltd，HK:01405） $达势股份有限公司（临时代码）(90076)$ 在港交所更新聆讯后招股书（即聆讯后资料集），继续推进上市事宜。在此之前，达势股份曾在2022年12月启动招股，并计划于2022年12月23日在港交所上市。 根据规划，达势股份拟全球发售1135万股，发售价区间为46港元/股至50港元/股，预计募资约5.221亿港元至5.675亿港元。但在上市前夕，达势股份于2022年12月19日发布公告，称鉴于现行市况，延迟全球发售及退回香港公开发售的申请股款。 更早之前，乐华娱乐（HK:02306）也曾因相同原因而叫停了IPO。后，乐华娱乐于2022年11月重启，并最终于2023年1月9日正式在港交所上市。据贝多财经了解，乐华娱乐的IPO发售价为4.08港元/股，全球发售所得款项净额估计约为3.913亿港元。 另外，百德医疗（HK:06678）则因“鉴于监管机构作出查询，公司需要更多时间回应监管机构的查询”而撤回IPO（即延迟股份全球发售）。贝多财经了解，百德医疗原定于2022年10月5日在港交所上市。 特别说明的是，百德医疗的股价曾在2022年10月3日的暗盘中下跌40%。据此前了解，百德医疗拟全球发售2.48亿股最终发售价已厘定为每股发售股份1.40港元，募资总额约为3.47亿港元。 天眼查信息显示，达势股份的全称为达势投资有限公司，旗下公司包括上海达美乐比萨有限公司、北京达美乐比萨饼有限公司等。其中，北京达美乐比萨饼有限公司成立于1996年，当前的注册资本为2000万美元，法定代表人为霍力。 而上海达美乐比萨有限公司则成立于2007年，注册资本为1.34亿美元，法定代表人