金属风暴席卷全球市场 小虎们，进入2026年以来，有色金属板块的强势基本没有停过，延续了2025年的上行趋势，整体表现依然是市场里最亮眼的一条主线。从伦敦金属交易所（LME）来看，铜、铝、锌、镍等主要工业金属价格轮动上行，不少品种已经逼近甚至突破阶段高点。港股和美股相关标的也同步受益，像紫金矿业、洛阳钼业、中国宏桥这些龙头，股价一路走高，市场资金持续关注。 这一轮行情背后，其实不是单一因素驱动，而是几条主线同时发力：一方面是能源转型带来的长期需求支撑，另一方面AI与数据中心的扩张正在推高电力与金属消耗；再加上全球资金配置出现变化、央行增持黄金，以及供给端本身偏紧，使得整个板块的基本面显得更有支撑。 宏观驱动：多重周期共振 需求端：绿色转型与数字经济的刚性支撑 全球能源转型是核心驱动力。电动汽车（EV）用铜量是传统燃油车的3-4倍，海上风电及太阳能项目对铜、铝需求巨大。AI数据中心对高导电铜材及散热铝材的需求呈指数级增长。中国作为全球最大的金属消费国，其基础设施升级、以旧换新政策及新能源投资继续释放需求。 贵金属方面，全球央行持续大规模购金，2026年购金量预计维持千吨级别，为金价提供强大安全边际。白银则因工业需求（光伏、电子）与投资属性双轮驱动，表现尤为突出。 供给端：资本开支不足与地缘干扰 铜矿资本开支长期低迷，老矿品位下降，新项目投产延迟，导致2026年全球铜市预计持续短缺。高盛等机构上调2026年铜价预测，认为供给缺口将从预期转为现实。 铝行业受中国产能天花板（约4500万吨）及海外电力制约，供给弹性极低。印尼、非洲等地矿山干扰频发，进一步推升价格波动率。 宏观环境：货币宽松与地缘因素 美元趋弱预期、全球降息周期，为大宗商品提供流动性支持。地缘政治不确定性（如中东局势）也阶段性推升避险需求。 价格走势与市场数据 截至2026年5月最新 铜：LME期铜多次突破13,00

4月翻篇后，资本市场主要铝企均已披露2025年度业绩情况，据智通财经梳理，在全球主流上市铝企中，于港股上市的中国宏桥（01378） $中国宏桥(01378)$ 凭借226.4亿元的净利润，利润规模可以排到全球第一，是名副其实的全球铝行业“盈利王”。 2026年虽然才进入第五个月份，但今年来全球宏观大气候风云变幻，地缘政治紧张程度较之去年有过之无不及。置身其中，一方面铝行业的高景气度并未受到外部因素的冲击，反而供给侧刚性约束大有愈演愈烈的态势，供不应求预计仍会是常态；另一方面，结合公开信息来看，中国宏桥很有可能依然会在今年蝉联全球铝行业“盈利王”宝座。根据日前中国宏桥子公司山东宏桥新型材料有限公司（以下简称“山东宏桥”）披露的2026年第一季度业绩，Q1期间山东宏桥营收同比续增3.4%至415.52亿元，同时更难得的是公司的净利润还在高基数下同比大增了三成。 考虑到山东宏桥系中国宏桥的核心经营主体，其拥有中国宏桥境内全部业务，因此在一定程度上山东宏桥的业绩无疑可视为中国宏桥业绩的先行指标。不过这里值得一提的是，二者的业绩也并不能完全划上等号，因为中国宏桥还持有多元化的海外资产，包括印尼氧化铝项目，以及远在西非国家几内亚的铝土矿项目和西芒杜铁矿项目。综合中国宏桥的海内外资产，笔者预估公司一季度归母净利润在77-80亿元区间，这一利润表现预计仍将助其在全球铝企中一骑绝尘。 子公司一季度利润高基数下再增3成 2026年尚未过半，但用多事之秋来形容这一年预计并不为过。在地缘政治持续紧张的背景下，一季度铝价偏强震荡，重心上移。数据显示，一季度现货铝价均价同、环比口径下分别上涨了18%、12%。其中季内最高价突破25000元/吨，最低价亦高于23000元/吨。进一步来看，1月货币流动性与供需紧平衡共振，铝价

回顾2026年4月20日至4月24日这一周，香港股市三大指数整体呈现震荡下行的走势，尽管在最后一个交易日出现反弹，但未能扭转全周的跌势。 具体来看，恒生指数在2026年4月20日开盘报26304.61点，经历一周的波动后，于2026年4月24日收盘时报25978.07点，全周累计下跌0.70%。恒生科技指数在2026年4月20日开盘报5059.58点，至2026年4月24日收盘报4902.20点，全周累计下跌2.79%，成为三大指数中跌幅最大的一个。恒生国企指数在2026年4月24日收盘报8775.62点，全周累计下跌0.78%。 上周港股走势疲弱，其背后的成因是多方面因素交织作用的结果。首要的压制力量来自于地缘政治局势的再度紧张以及全球宏观环境的不确定性。中东地区美伊关系的紧张与不确定性，显著降低了投资者的风险偏好，引发了市场的避险情绪，这对港股，尤其是对风险偏好更为敏感的科技板块构成了直接压力。 其次，市场内部的结构性分化与板块轮动特征极为明显，这既是宏观情绪的反应，也受到具体行业事件与公司业绩的驱动。上周市场最显著的特征是科技板块内部出现了剧烈的“软硬”分化。一方面，以半导体、芯片为代表的“硬科技”在周五大放异彩，成为带动指数反弹的关键力量。这主要得益于两大催化因素：一是中国AI大模型公司DeepSeek于4月24日正式发布并开源了全新系列模型DeepSeek-V4，市场认为这一突破性进展将推动中国AI算力生态实现从依赖进口到自主可控的关键跨越，为国产算力全产业链带来利好预期；二是全球CPU市场自2026年3月起进入新一轮涨价周期，服务器CPU因AI基础设施建设浪潮需求旺盛，价格涨幅显著，且国际头部厂商酝酿进一步调价，强化了行业景气度上行的预期。 再者，特定行业的政策动态与基本面变化也对相关板块产生了直接影响，加剧了市场的波动。汽车板块在上周表现低迷，理想汽车、零跑汽

在交出符合市场预期的2025年报后， $中国宏桥(01378)$ 旋即收获了一众专业投资机构的集体唱多。基于公司亮眼的业绩表现，西部证券、国盛证券等均给予了中国宏桥“买入”评级，招商证券则维持“强烈推荐”评级。而在给出具体目标价的研报里，中金预测今明两年宏桥的利润分别将升至426亿元、428亿元，维持目标价47.54港元；广发证券判断铝价上涨将增厚利润，因此该行维持宏桥“买入”评级，并给予目标价45.15港元；环球富盛则长期看好铝行业，同时公司的全产业链布局将助其不断巩固竞争优势，因此也给予了宏桥“买入”评级，并设定目标价为45.71港元。这也意味着，以现价计算，在以上这些机构眼里中国宏桥的潜在涨幅空间足有四成。 获专业机构一致看多的背后，中国宏桥的基本面“含金量”究竟有多高？ 全产业链布局增强长期确定性 作为全球最大的电解铝生产企业之一，中国宏桥的核心产品电解铝是铝产业链中承上启下的关键环节，不仅承载着上游氧化铝生产的价值，同时也连接着下游铝加工应用的需求，是整个产业链中价值最为集中的部分。而对于电解铝企业来说，长期看全产业链成本优势是电解铝公司的核心竞争力，这主要是因为电解铝的成本结构决定了产业链一体化能够带来难以被复制的“护城河”。 中国宏桥之所以被专业机构广泛看好，底层逻辑便在于其是典型的深具全产业链成本优势的企业。结合此次财报披露的数据，2025年中国宏桥的核心财务数据实现温和增长，收入和归母净利润分别达到了1623.54亿元、226.36亿元；同期，公司的盈利能力维持在较高位水准，全年综合毛利率为25.6%，其中公司的第一大业务铝合金产品毛利率更是同比上升了3.9个百分点至28.5%。 2025年在氧化铝市场价格有所承压的行业背景下仍取得韧性的盈利表现，这便要得益于中国宏桥突出的成

2026年3月23日至3月27日这一周，香港股市整体呈现宽幅震荡、冲高回落的走势，三大指数在周初强劲反弹后，于后半周陷入调整并回吐大部分涨幅。具体来看，恒生指数在3月23日开盘24789.14点，到3月27日收盘时报24951.88点，全周累计下跌1.29%。恒生科技指数在3月23日开盘后于4780.04，但3月27日收于4778.01点，全周累计下跌1.94%。恒生国企指数在3月27日收报8453.77点，全周累计下跌1.40%。 上周港股走势的核心驱动力与主要扰动因素高度集中于中东地缘政治局势的反复演变，市场风险偏好随之剧烈摇摆。周初的强劲反弹主要源于市场对局势缓和的预期升温，隔夜美股受相关缓和言论收涨，驱动了港股的情绪修复，市场认为战争烈度可能已达峰值，恐慌情绪与能源担忧有所降温。然而，这一乐观预期很快遭遇现实挑战，美伊双方关于霍尔木兹海峡通航的言论出现矛盾，伊朗革命卫队海军对试图通行的船只发出警告，使得通航预期出现波折。地缘局势的悬而未决直接主导了港股走势，市场实际极度渴望停火利好，任何相关消息的反复都引发了指数的宽幅震荡。与此同时，国际原油价格在地缘冲突发酵下持续走强，WTI原油价格在3月27日报97.326美元/桶，高油价引发的对全球经济滞胀与衰退的担忧，持续压制着风险资产的表现，有分析指出高位运行的油价对于经济周期的传导仍在蔓延，若后续映射到经济数据端，市场或进一步转向低估值风格。 除了地缘政治这一外部主导变量，市场内部也面临业绩与板块的结构性分化压力，加剧了指数的波动。上周多家上市公司发布年度业绩，业绩表现成为个股走势分水岭，并影响了相应板块的情绪。例如，创新药企业信达生物、石药集团等因盈利显著改善而股价大涨，而部分科网股及新消费概念龙头在业绩公布后则迎来大幅调整，反映出市场对业绩端承压的关注。板块层面呈现快速轮动与结构性特征，受地缘冲突和高油价提振的油气、