8月6日，恒瑞医药合作的“NewCo”药企Braveheart Bio正式登陆纳斯达克，发行价为16美元，募集资金4.399亿美元，这是今年继Kailera Therapeutics（IPO融资6.25亿美元）之后，恒瑞医药的第二家赴美上市“NewCo”公司。 Braveheart Bio上市首日开盘30.2美元，最高涨幅达72.88%，收盘价约29.8美元，市值突破20亿美元（据此计算恒瑞持股市值约3亿美元）。 背靠恒瑞，融资十亿元的心血管药企 Braveheart Bio成立于2024年，是一家临床阶段生物技术公司，专注开发针对肥厚型心肌病及其他严重心血管疾病的全新疗法。 Braveheart Bio的全部经营性资产均来源于恒瑞医药的管线授权。其核心资产为恒瑞医药自主研发的新一代心肌肌球蛋白小分子抑制剂HRS-1893（海外市场定名BHB-1893）。 2025年9月，恒瑞医药与Braveheart Bio签订独家许可合作协议。根据协议，恒瑞医药保留该管线在中国大陆、香港、澳门及台湾地区的全部权益，将HRS-1893在海外市场的开发、生产及商业化独家权利对外授权。 对价方面，交易采用了“现金+股权+分级里程碑”的综合对价体系： Braveheart Bio将向恒瑞支付6500万美元首付款（含3250万美元现金和等值3250万美元的Braveheart Bio公司股权）和完成技术转移后的1000万美元近期里程碑款，总计7500万美元； 恒瑞有资格获得与临床开发和销售相关的里程碑付款，最高可达10.13亿美元。 获得恒瑞医药的授权两个月后，Braveheart宣布完成1.85亿美元A轮融资，本轮融资由a16z Bio+Health、Forbion、OrbiMed领投，Frazier Life Sciences和Enavate Sciences跟投。 公司CEO Travis

在中国医药版图上，江苏连云港是一个神奇的存在——一座苏北小城，却孕育出中国医药产业最负盛名的两艘千亿级“航母”：钟慧娟执掌翰森制药<$03692.HK(03692.HK)$>率先在港股市场上市，已是海外资金眼中标准化创新药蓝筹；其夫孙飘扬坐镇的恒瑞医药<$600276.SH(600276.SH)$>为A股龙头药企，此后也于2025年登陆港交所，当前恒瑞医药<$01276.HK(01276.HK)$>的港股市值超3,000亿港元。 上个月，恒瑞医药交出登陆港股后的第二份按国际会计准则编制的半年报：创新药收入同比增长16.38%，至88.09亿元（单位人民币，下同），占药品销售收入的比重达63.2%，转型成果斐然；但与此同时，半年收入按年下降1.94%，至154.56亿元；毛利率按年微降0.25个百分点，至86.33%；归母净利润仅按年微增0.34%，至44.65亿元。 27款1类新药筑底，创新转型进入“深水区” 恒瑞是国内创新药领域公认的标杆企业之一。截至目前，公司已在中国成功获批27款1类创新药、6款2类新药，创新药获批数量、管线丰富度、临床转化效率均为内资药企顶尖水平。 2026年上半年，创新成果持续落地，新增2款1类创新药（瑞拉芙普α注射液及鲁兹诺雷钠片）和1款2类新药（环孢素滴眼液）获批上市，另有4款已上市创新药新增适应症获批。上半年共取得创新药制剂生产批件7个、药物临床批件67个，同时斩获6项CDE突破性治疗品种认定、3项优先审评品种认定。截至报告期末，公司共有9项上市申请获国家药监局受

全球生物医药产业正经历深层次技术迭代与格局重塑。创新药与前沿生物技术已跃升为科技竞争与产业升级的核心赛道之一。生物科技企业普遍呈现研发周期长、前期投入高、盈利兑现晚的行业特征，这使得其发展进程高度依赖专业、包容且具备长期视角的资本市场生态。 港交所<$00388.HK(00388.HK)$>通过2018年推出的第18A章上市制度，为未盈利的研发型生物科技企业打通了上市融资通道，经过多年发展，港股市场已汇聚超过200家医药上市公司，形成了较为完整的产业生态与机构化定价体系，成为生物医药企业上市融资与价值发现的重要平台。 理解港股医药股投资 对于习惯A股投资逻辑的参与者而言，港股医药板块常面临看懂产业却难把握定价的困境，这并非因为研究能力不足，而是在于两个市场的定价逻辑存在较大差异。 A股市场以高流动性和个人投资者为主，行情受短期催化和市场情绪影响较大；而港股作为高度机构化的市场，其头部药企的估值与走势，更多由商业模式质量、技术壁垒的稀缺性、现金流稳健度及长期成长确定性所决定，短期消息面的扰动往往有限。理解这一底层逻辑，是有效开展港股医药投研的第一步。 专栏定位：聚焦千亿龙头，还原企业真实价值 本专栏是前期《生物医药小白投研实战体系》的进阶篇，旨在从理论认知迈向案例分析。我们首先将目光锁定在港股市场中市值达千亿级别、基本面相对较透明、机构长期关注、治理结构相对完善的龙头制药企业（范围不包括互联网医疗、医药流通、器械耗材等非核心制药赛道）。 专栏将聚焦较具代表性的企业，如：翰森制药<$03692.HK(03692.HK)$>、石药集团<

一图读懂：恒瑞医药（01276.HK）2026 年度中期业绩 $恒瑞医药(01276)$ $恒生指数(HSI)$

近日，全球核药巨头Curium以最高80亿美元收购Lantheus，成为核药行业史上最大的一笔并购。 从RayzeBio、Fusion再到Lantheus，核药资产的并购对价一路走高。不只价格在变化，更关键的是逻辑也在变，从单纯的抢分子逻辑快进到抢产业链：Curium与Lantheus合并，将形成从同位素生产到诊断显像再到靶向治疗的完整核药产业链。 核药资产的稀缺性和一条完整核药产业链的战略价值，被这笔交易标定到了一个新高度。 在此背景下，管线储备丰富和拥有国内最完备核药产业链能力的远大医药（0512.HK）核心价值，值得被重新审视。 8月26日，远大医药公布2026H1业绩：公司收入实现63.89亿港元（同比增长3.2%），创新和壁垒产品收益占比约50%；其中，公司核药抗肿瘤诊疗板块收入约6.55亿港元，同比增长55.4%；继2025年同期105.5%的高增长后继续提速放量，核药已经一跃成为公司增长最强创新引擎。 2026年，同样也是远大医药的收获之年。公司今年斩获多项重大研发里程碑，包括：TLX591-CDx的NDA获NMPA受理、自研FAP核药GPN01530-2获FDA快速通道认定、全球唯一蠕形螨创新眼药获批上市。叠加连续多年稳定分红（公司已连续8年派息，2023-2024年度的派息比率分别为49%和37%，近年平均股息率不低于2.5%），远大医药在港股药企中实属少见的"既有成长性又能持续分红"的品种。 同样值得注意的是，随着公司近年来持续聚焦核药抗肿瘤、危重症等高壁垒赛道，同时布局mRNA创新药、眼科创新药等前沿领域，以及不断深化创新管线的平台化管理，远大医药目前已储备30余项高价值在研创新项目，并有望于2027-2028年迎来研发里程碑的集中兑现——这才是“价值上限”真正的来源。 01 核药王牌全面兑现，龙头地位无可撼动 作为核药领域的龙头企业，公司在该板块的表