据港交所12月22日披露，瑞派宠物医院管理股份有限公司向港交所主板递交上市申请，中金公司为独家保荐人。 $瑞派宠物医院管理股份有限公司（临时代码）(91010)$ 综合 | 招股书  编辑 | Arti 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 据招股书，瑞派是一家全国性连锁宠物医疗机构，致力于以“专业、专心、专家”为宗旨，为宠主宠物提供高标准诊疗及全生命周期健康管理服务。 瑞派创办的理念源于对中国宠物医疗行业长远发展的前瞻洞察，尤其源于公司的创始人李博士对15年前中美宠物医疗水平差距的敏锐认知，以及为中国兽医使命传递价值主张的初衷。 在系统研判欧美宠物医疗行业的发展历程、成功逻辑及运营范式后，公司于2012年成立，根据灼识咨询，是中国首家实现全国连锁化运营的宠物医疗服务提供商，并确立了构建覆盖全国、标准化连锁、可复制的宠物健康管理服务体系的目标。 当时，美国的宠物医疗行业已经实现高度专业化、标准化和连锁化，而中国宠物医疗行业仍处于起步期，但蕴藏着巨大的发展潜力。公司旨在通过连锁化模式沉淀专业能力、推行标准化体系、提升服务效率，同时构建宠物医师系统培养和快速成长的管理体系，引领中国宠物医疗行业走向专业化、标准化、规模化发展。 作为全国性连锁宠物医疗机构的先行者与引领者，瑞派率先在中国打造了覆盖全国的连锁宠物医疗网络，并首创了兽医发展伙伴（Veterinary Development Partners，VDP）模式，成为瑞派共创共享机制的灵魂，旨在凝聚、激励、成就中国大批高水平的宠物医师团队。 根据灼识咨询报告，截至2025年6月30日，凭借548家在营宠物医院的规模，瑞派成为中国第二大宠物医疗服务提供商，这些医院包括120家自建医院和428家收购医院，遍布中国大陆及香港，包括28个省

文丨泰罗 “悦己经济”与“情感消费”发展，宠物经济正以前所未有的速度增长。 毕马威在进博会期间发布的《2025年中国宠物行业市场报告》指出，中国宠物市场展现出强劲增长势头，预计2025年市场规模将突破8114亿元。 从现在看，宠物经济可能是未来不能绕过的一个优质赛道。 根据艾媒咨询最新的数据指引，2023年中国宠物经济产业规模为5928亿元，预计到2028年市场规模有望达到11500亿元。 《2023-2024年中国宠物行业白皮书》最新数据显示，2023年国内宠物犬的数量已达到5175万只，同比增长1.1%，宠物猫的数量为6980万只，同比增长6.8%，合计超1.2亿只。 更加让人眼前一亮的是，在巨大增量释放的同时，宠物赛道还有存量蛋糕再分配的红利。 当下中国宠物行业正面临两大结构性调整。 第一是国产替代。 由于内资品牌起步较晚，外资品牌此前长期霸占国内市场，但这一现状正在被快速改变。2014年中国宠物食品公司CR5中外资品牌玛氏和雀巢分别占据16.5%和5.9%的市场份额，而到2023年，这一数据已降至11.2%和3.2%。 按照艾媒咨询的数据，目前国内宠物食品规模有1900亿元，国内企业每拿下一个百分点的市场就是19亿的增长，而目前国内相关上市公司一年的营收也还不到50亿，国产替代所带来的潜在业绩爆发力是相当可观的。 第二是产业集中度提升。 东海证券的数据显示，2023年美国宠物食品行业公司CR10为76.10%，日本为85.30%，中国则仅为31.30%，国内宠物食品行业的竞争格局依然非常分散。发达国家的历史经验表明，随着喂养逐步走向成熟和专业，研发与品牌的壁垒也越来越高，市场向头部企业集中乃是大势所趋。 国产替代和产业集中度提升给了宠物上市公司充分的跑马圈地的空间，而要真正实现跑马圈地，关键就看企业的自主品牌能否打开局面。 国内宠物食品公司早期基本都是以给海外品牌代

在当下，宠物已经成为许多人生活中不可或缺的一部分，宠物经济也随之蓬勃发展。根据《2023—2024中国宠物行业消费报告》显示，2023年，我国城镇宠物消费市场规模已达2793亿元，预计到2026年将达到3613亿元。据此前艾媒咨询发布的《2024-2025年中国宠物行业运行状况及消费市场监测报告》数据显示，2023年中国宠物经济产业规模达5928亿元，同比增长20.1%，保持积极增长态势，预计到2028年市场规模有望达到11500亿元。 在宠物经济这条充满机遇与挑战的赛道中，有一些创业者正在书写着属于自己的 “造富神话”。 乖宝宠物：从小工厂到宠物零食龙头 山东聊城，57岁的秦华正见证着自己创立的商业帝国持续扩张。他创办的乖宝宠物在资本市场创造了一个奇迹：上市不到三年，总市值最高突破479亿元，成为A股宠物经济板块的领跑者。这位曾经的中学教师和公务员，正书写着中国宠物行业的创富传奇。 图源乖宝宠物官网 1989年，秦华从山东聊城师范学院（今聊城大学）物理系物理教育专业毕业后到阳谷二中教书。在中学教书两年后，秦华进入阳谷县乡镇企业局，成为了一名公务员。1995年，秦华进入山东凤祥集团，一路做到了总经理、副总裁的职位。2004年赴美考察时，秦华敏锐捕捉到宠物食品市场的巨大潜力，萌生出创业的念头。2006年6月，秦华辞去在山东凤祥集团的职务，选择宠物食品代加工作为创业方向。同年，乖宝宠物在山东聊城成立。 和众多国产宠粮品牌一样，早期，乖宝宠物主要为海外品牌代工，产品销往北美、欧洲、日韩等多个海外地区。2013年成为乖宝宠物的转折点。在国际贸易环境突变的影响下，乖宝宠物出口额从2012年的1.57亿美元骤降至2013年1900万美元。在这个背景下，乖宝宠物将目光转向国内宠粮市场，开始走上品牌化转型的道路。 2013年，乖宝宠物创立了自有品牌“麦富迪”逐渐打开犬猫粮消费市场。此后，2

文丨小李飞刀 宠物经济燃爆资本市场，成为新消费重要战场。多家宠物企业在短短几个月内翻倍不止，市场情绪持续高涨。 资本热潮背后，正是1.24亿只猫狗宠物催生的3000亿消费帝国。而这一庞大市场也正在经历变革，谁又会是时代红利下的大赢家？ 【火爆出圈之谜】 30年前，中国没有宠物行业、甚至连宠物概念都无从谈起。 如今，上亿只宠物构建了“吃喝住行”以及医疗服务的庞大经济产业链，愈发火爆，成为实体创业者与资本市场关注的焦点。 据天眼查，中国宠物经济相关注册公司从2021-2022年近百万家猛增至2023年后的近两百万家。新兴宠物企业不断涌现，一级市场投资热情空前高涨，仅2024年以来，小壹、宠本本、RedDog等融资破亿元大关。 二级市场对宠物经济的追捧更为狂热。截至6月19日，乖宝宠物估值攀升至64倍，中宠股份43倍。 当然，宠物股的异军突起，并非纯炒概念炒作。其中，“市值一哥”乖宝宠物在2020-2024年间，营收、归母净利润年复合增速为27%、54%，并在2022年全面超越彼时的老大中宠股份，改写了中国本土宠物市场格局。 那么，宠物经济为什么会火爆出圈？ 过去多年，尤其在广袤的农村地区，养狗为了守家防贼，养猫则为了捕鼠除害。如今，猫狗不再只是功能性动物，而是成为人们亲密的朋友、伙伴，甚至被视作家庭成员。 这一角色转变，主要源于国内独居人口对宠物的精神陪伴诉求大幅增加，他们希望宠物能增添生活乐趣、排解孤独。其中，规模日益庞大的单身人群和银发一族成为关键力量。 据统计局，中国2024年25-35岁年龄段单身比例超37%，较十年前增长18个百分点。独居青年人激增，有机构预计到2030年将达到4000万-7000万。 这些单身群体没有家庭负担，更倾向于悦己消费，养宠占比高，成为宠物经济的重要支撑。与此同时，中国已进入中度老龄化社会，65岁老人超2.2亿，银发经济的崛起也为宠物经济提供

当前，中国经济正经历深刻转型，传统增长模式面临挑战，而新的增长动能正在涌现。在这一背景下，洞察新经济与新消费的本质，把握科技创新的方向，成为构建面向未来的投资策略的关键。这需要投资者跳脱固有的思维框架，深刻理解市场变化，进行深入的行业分析与政策解读。 新消费的崛起：从功能到情绪的价值跃迁 我们正目睹一场消费革命的发生。代际更迭带来了全新的消费观念，年轻一代的消费偏好与前几代人截然不同。过去，人们倾向于将财富积累于房地产、邮票、玉石等传统资产配置中，这些资产在特定时期曾是价值的象征。然而，随着时代的变迁，这些传统价值物面临流动性下降甚至价值缩水的风险。相比之下，基于情感链接和自我愉悦的消费形态正在崛起。 以上海提出的“悦己消费”专项行动方案为例，其核心在于“取悦自己，而非他人”。这标志着消费重心从满足基本功能或社交需求，转向追求情绪价值和个性化体验。例如，传统的茅台酒更多是用于商务宴请或送礼，是一种社交工具，而非日常饮用。而现在，消费者更愿意为那些能够带来愉悦感、满足情感需求的产品买单。 在这场以情绪价值为核心的消费革命中，已经形成了清晰的投资主线： IP商业化与潮玩经济：IP（知识产权）不再仅仅是内容载体，而是能够创造情感链接和文化认同的商业符号。潮玩作为典型代表，通过独特的设计和盲盒模式，激发了收藏热情。以 $泡泡玛特(09992)$ 泡泡玛特为例，其成功的秘诀在于强大的IP孵化和全产业链运营能力。该公司拥有众多年营收过亿的自有IP，海外收入占比接近40%，显示出其IP的全球影响力。遍布线上线下（包括机器人商店）的销售渠道，使其能够高效触达消费者。另一家公司奥飞娱乐，则依托喜羊羊等国民IP，在盲盒经济和衍生品开发领域展现出强劲增长势头，其全IP+全产业链模式构建了协同效应，能够有效触达下沉市

文丨泰罗 6月3日，宠物板块站上涨幅榜，乖宝宠物、中宠股份、可靠股份、源飞宠物、浙江正特、依依股份等都在向上突破。 从现在看，宠物经济可能是未来不能绕过的一个优质赛道。 从宠物板块上市公司发布的2024年年报和2025年一季报看，佩蒂股份2024年归母净利润同比增长1742.81%，乖宝宠物2025年一季度营业收入及归母净利润同比增长均超30%。 中宠股份公布业绩显示，2025年一季度营业收入11.0亿元，同比上升25.4%；归母净利润9116万元，同比增长62.1%。 站在千亿，望向万亿，站在当下往后看五年，恐怕很难再找到一个消费赛道，能有宠物产业这样强的确定性和爆发力。 根据艾媒咨询最新的数据指引，2023年中国宠物经济产业规模为5928亿元，预计到2028年市场规模有望达到11500亿元。 《2023-2024年中国宠物行业白皮书》最新数据显示，2023年国内宠物犬的数量已达到5175万只，同比增长1.1%，宠物猫的数量为6980万只，同比增长6.8%，合计超1.2亿只。 更加让人眼前一亮的是，在巨大增量释放的同时，宠物赛道还有存量蛋糕再分配的红利。 当下中国宠物行业正面临两大结构性调整。 第一是国产替代。 由于内资品牌起步较晚，外资品牌此前长期霸占国内市场，但这一现状正在被快速改变。2014年中国宠物食品公司CR5中外资品牌玛氏和雀巢分别占据16.5%和5.9%的市场份额，而到2023年，这一数据已降至11.2%和3.2%。 按照艾媒咨询的数据，目前国内宠物食品规模有1900亿元，国内企业每拿下一个百分点的市场就是19亿的增长，而目前国内相关上市公司一年的营收也还不到50亿，国产替代所带来的潜在业绩爆发力是相当可观的。 第二是产业集中度提升。 东海证券的数据显示，2023年美国宠物食品行业公司CR10为76.10%，日本为85.30%，中国则仅为31.30%，国内宠

文丨泰罗 从现在看，宠物经济可能是未来不能绕过的一个优质赛道。 近期，宠物板块上市公司陆续发布了2024年年报和2025年一季报，佩蒂股份2024年归母净利润同比增长1742.81%，乖宝宠物2025年一季度营业收入及归母净利润同比增长均超30%。 中宠股份公布业绩显示，2025年一季度营业收入11.0亿元，同比上升25.4%；归母净利润9116万元，同比增长62.1%。 站在千亿，望向万亿，站在当下往后看五年，恐怕很难再找到一个消费赛道，能有宠物产业这样强的确定性和爆发力。 根据艾媒咨询最新的数据指引，2023年中国宠物经济产业规模为5928亿元，预计到2028年市场规模有望达到11500亿元。 《2023-2024年中国宠物行业白皮书》最新数据显示，2023年国内宠物犬的数量已达到5175万只，同比增长1.1%，宠物猫的数量为6980万只，同比增长6.8%，合计超1.2亿只。 更加让人眼前一亮的是，在巨大增量释放的同时，宠物赛道还有存量蛋糕再分配的红利。 当下中国宠物行业正面临两大结构性调整。 第一是国产替代。 由于内资品牌起步较晚，外资品牌此前长期霸占国内市场，但这一现状正在被快速改变。2014年中国宠物食品公司CR5中外资品牌玛氏和雀巢分别占据16.5%和5.9%的市场份额，而到2023年，这一数据已降至11.2%和3.2%。 按照艾媒咨询的数据，目前国内宠物食品规模有1900亿元，国内企业每拿下一个百分点的市场就是19亿的增长，而目前国内相关上市公司一年的营收也还不到50亿，国产替代所带来的潜在业绩爆发力是相当可观的。 第二是产业集中度提升。 东海证券的数据显示，2023年美国宠物食品行业公司CR10为76.10%，日本为85.30%，中国则仅为31.30%，国内宠物食品行业的竞争格局依然非常分散。发达国家的历史经验表明，随着喂养逐步走向成熟和专业，研发与品牌的壁