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一边是净利润在不到两年间从1220万元飙升至3.05亿元，一边是上市申请文件在递交满六个月后悄然变为“失效”。这家凭借一杯“毛尖茶啤”实现业绩翻盘的老牌酒企，正站在家族生意与公众公司的分界线上。 2026年7月13日，港交所披露易的一次例行状态更新，让河南金星啤酒股份有限公司（下称“金星啤酒”）的第三次资本化尝试进入了微妙的等待期。其于2026年1月13日递交的上市申请版本，在届满六个月后，状态由“处理中”转为“失效”。 图片 截图自港交所披露易 面对外界关注，金星啤酒方面13日上午回应21世纪经济报道记者称：“招股书失效不是IPO失败，公司仍在按照既定节奏安排相关工作。” 根据规则，失效仅意味着首次提交的财务数据超过六个月有效期，企业可以通过更新数据、补充材料后重新递表，继续推进上市进程。 然而，让市场感到疑惑的是，在如此亮眼的业绩加持下，为何金星啤酒未能在首次递表后的六个月内进入聆讯阶段？ 从港交所的审核节奏看，这通常意味着监管对于公司业务模式、增长质量或公司治理存在需要更长时间消化的疑问。而中国证监会此前对其境外上市备案开出的一系列补充材料要求，恰恰揭示了这家企业从区域爆款品牌走向公众公司所需跨越的深层门槛。 23年三次叩门 从“产权归谁”到“治理如何” 金星啤酒的上市梦，几乎与中国啤酒行业的资本化浪潮同步，却一再失之交臂。这一等，就是二十三年。 第一次：2003年，被产权困住的外资联姻 金星啤酒的故事，要从更早的1982年说起。 图片 截图自金星啤酒官网 那一年，郑州市管城区陇海村创办了一家村办集体企业——“郑州市东风啤酒厂”。然而，由于经营不善，工厂很快陷入亏损，到了1985年，已经濒临倒闭。 也正是在这一年，张铁山，当时30岁出头，原本在陇海村从事建筑和运输生意，是村里公认的“能人”。他临危受命，以承包经营的方式接管了这家烂摊子，并将企业更名为“金星啤酒”。接手

7月8日，安徽老乡鸡餐饮股份有限公司（以下简称“老乡鸡”）的IPO进度条再次归零。 港交所官网信息显示：中式快餐连锁品牌老乡鸡的上市申请文件状态，再次由“处理中”变为“失效”。这已经是其第三次在港交所经历招股书届满失效。 图片 截图自港交所官网 从2021年启动上市辅导算起，老乡鸡的IPO长跑已历时整整五年，至今仍未成功登陆资本市场。 是老乡鸡没有规模吗？在最新港股招股书里，老乡鸡把自己定位为“中国最大的中式快餐品牌”。截至最新报告期，其门店数已超过1650家，年营收站上62亿元台阶，稳坐“中式快餐一哥”的位子。是老乡鸡不赚钱吗？2024年净利润突破4亿元，盈利能力在餐饮行业中并不逊色。 图片 截图自老乡鸡官网 在海底捞、蜜雪集团、小菜园陆续登陆资本市场的行业背景下，规模与盈利条件兼备的老乡鸡，却多次遭遇招股书失效，上市进程一再中断，其资本化受阻的原因值得深究。 招股书失效，不等同被否 但五次折返绝非偶然 招股书失效不等于上市被否，但老乡鸡五次冲击资本市场接连折返，背后并非偶然。 港股主板递表材料设有六个月法定有效期，若到期未走完聆讯全流程则自动失效，企业短期内二次递表可接续原有审核序列，这是港股市场常规制度。 根据公开资料，老乡鸡最新一次递表是在2026年1月8日，申请版本于7月8日届满失效，流程上完全符合港交所的规定。同样，此前2025年的两次递表，也是在等待中耗尽了有效期。 然而，当“失效”一再发生，市场自然会追问：为什么一家看起来各方面条件都不错的公司，总是无法在窗口期内走完上市流程？ 若按市场最常见的口径，算上A股的波折，这已是老乡鸡五年内第五次冲击IPO。若沿着交易所审核主线去看，则是在A股主板IPO撤回后，第三次递表港交所失利。不论以哪种方式统计，都指向一个结果——其通往资本市场的路，比绝大多数同行要崎岖得多。 回溯时间轴，老乡鸡的IPO剧本充满了反复： 20

一瓶红茶，把娃哈哈又一次推到海外食品合规的显微镜下。 美国食品药品监督管理局FDA近日发布的进口预警显示，杭州娃哈哈集团有限公司生产的一批“红茶及柠檬调味茶”（BLACK TEA & LEMON FLAVORED TEA）被列入 Import Alert 99-45 自动扣留名单。按照FDA 披露的信息，涉事产品因含有美国禁止的食品添加剂甜蜜素，被标注为 DWPE，即“不经物理检验即扣留”。 图片 截图自娃哈哈官网 FDA的一纸进口警报，牵出的不仅是“甜蜜素”这一食品添加剂的中美标准差异，更撕开了一道娃哈哈庞大经销体系与后宗馥莉时代渠道改革并行的暗线——当“大市场、大流通”的国情遇上“一国一策”的国际监管，产品流向了未做合规适配的海外市场，配方触碰了被忽略的法规，责任究竟该算在谁的头上？ FDA的“进口端拦截” 警报 美国FDA的Import Alert 99-45页面显示，一家名为“Hangzhou Wahaha”的公司，其出口至美国的“BLACK TEA & LEMON FLAVORED TEA”（红茶及柠檬调味茶）产品，因被检出含有甜蜜素（Cyclamate）而被列入进口警报。 图片 图片 截图自美国食品药品监督管理局FDA 该警报明确指出，相关批次产品将被处以“不经实物检查即自动扣留”（DWPE, Detention Without Physical Examination）。 FDA官方说明显示，Import Alert 用于提醒公众、进口行业和 FDA 工作人员，哪些产品或企业可能存在违反 FDA 法律法规的情形；如果产品被纳入 DWPE，进口商需要向 FDA 证明产品并不存在警报所列问题，否则货物可能被扣留或拒绝入境。FDA 还强调，相关数据库实时更新。 图片 截图自FDA官方说明 值得注意的是，事件的直接后果不只是一次货物通关受阻，而是后续同

对于拼多多来说，100万元远不是一个需要皱眉头数字。 这家电商巨头2026年第一季度营收高达1062亿元，仅单季度的销售与营销费用就砸下了338亿元。 相形之下，米哈游诉其不正当竞争案中最终维持的100万元赔偿，更像是一张象征性账单。 7月3日，这起案件迎来终局。据米哈游法务部披露，最高人民法院近日作出裁定，依法驳回了拼多多关联主体——上海寻梦信息技术有限公司的再审申请。这意味着，浙江省高级人民法院此前的二审判决尘埃落定：法院认定拼多多构成虚假宣传及仿冒混淆的不正当竞争，判令其停止侵权、在《中国知识产权报》刊登声明消除影响，并赔偿米哈游经济损失及维权合理费用共计100万元。 然而，这张终局判决书的分量，远非金额本身可以衡量。 它以司法判决的形式，清晰划下了一条红线——当平台以他人的顶流IP为饵，以模糊话术为网，大规模导流、刺激下载转化时，这种增长模式已触碰了法律的边界。 这不是一次简单的营销失误，而是一次对平台增长边界的终极追问。 一条“1元抢一万原石”的链接 如何将拼多多送上被告席 故事的起点，是一条在短视频平台迅速铺开的推广链接。 据案件回顾，时间回溯到2022年前后，以“1元抢10000原石” “《原神》超级福利”为噱头的短视频，开始在部分平台密集出现。这些视频大多由平台达人发布，其评论区或视频下方，会挂载一条醒目的链接，不断引导用户：“点这里，1元就能领原石！” 图片 图片来源于米哈游法务部服务号 据米哈游在日常知识产权巡查中发现，原来是拼多多在未获得米哈游授权的情况下，在视频平台发布《原神》游戏主题推广任务，招募自媒体博主制作相关宣传内容，并要求在视频画面或评论区挂载“1元抢一万原石”活动链接，引导《原神》玩家点击并下载拼多多App。 在数以千万计的《原神》玩家认知中，“原石”是游戏内最核心的虚拟道具，是抽取稀有角色和武器的唯一硬通货。其获取渠道极为明确——游戏内

携程交出了一份很有反差感的一季报。 图片 一边是增长，2026年第一季度，携程集团实现净营业收入162亿元，同比增长17%。住宿预订、交通票务、旅游度假、商旅管理四条业务线全部增长，其中国际平台预订同比增长约65%，入境游预订同比增长约90%。 另一边是利润回落，同期，携程净利润为25亿元，去年同期为43亿元；归属于携程集团股东的净利润同样为25亿元，去年同期为43亿元。 更值得玩味的是，携程两条最重要的收入线——住宿预订和交通票务——也正是近期监管和舆情最集中的区域。 交通票务一季度收入61亿元，同比增长12%，但火车票“候补帮抢”、付费选座、“买长乘短/买短乘长”等问题刚被三部门约谈；住宿预订收入65亿元，同比增长17%，但酒店“自动跟价”“调价助手”“切客规则”“大拇指标识”等问题也先后被监管部门点名。 过去，市场更愿意讨论携程能吃下多少旅游复苏红利；现在，问题变成了携程能否在更透明、更合规的规则下继续赚钱。 收入还在走高，利润表先变脸 从收入端看，携程一季度并不弱。 2026年第一季度，携程净营业收入为162亿元，同比增长17%。其中，住宿预订收入65亿元，同比增长17%；交通票务收入61亿元，同比增长12%；旅游度假业务收入11亿元，同比增长19%；商旅管理业务收入6.9亿元，同比增长20%。 图片 截图自携程2026年一季度报 这组数据说明，携程的基本盘仍然稳固。住宿和交通票务合计贡献约126亿元，仍然是携程最核心的收入来源；旅游度假和商旅管理虽然体量较小，但增速也不低。 行业层面，一季度国内出游人次、旅游总花费仍在增长，民航旅客运输量也保持同比增长，为OTA平台提供了需求底盘。 图片 截图自国家文化和旅游部官网 但利润端释放出的信号没有收入端那么轻松。 携程一季度净利润为25亿元，去年同期为43亿元；归属于携程集团股东的净利润为25亿元，去年同期同样为43亿元

海天味业祭出大额回购举措，用实际资金表态支撑公司市值。6月22日晚间公告显示，公司计划拿出10亿至20亿元自有资金回购A股，每股回购限价53元。 图片 截图自海天味业公告 乍看之下，这是一家消费龙头常见的“提振信心”动作。但真正值得关注的，并不是20亿元的金额上限，而是回购股份的用途安排：70%或以上将用于注销并减少注册资本，剩余部分才用于未来员工持股计划或股权激励。 这意味着，海天味业此次回购并非单纯为激励计划“备货”，而带有更强的缩股和提升股东回报色彩。对于一家账上现金充裕、利润仍在增长、但行业增速和估值叙事都已不如过去的调味品龙头来说，这笔回购更像是一场面向投资者的再沟通：公司仍有稳定赚钱能力，也愿意把一部分现金流直接用于维护资本市场信心。 问题在于，回购能解决的是信心问题，却不能独自回答增长问题。 20亿元上限不是主角 70%以上注销才是信号 按照公告，海天味业此次拟回购金额不低于10亿元、不超过20亿元，资金来源为公司自有资金，回购方式为集中竞价交易，回购期限不超过12个月。若按回购价格上限53元/股测算，10亿元对应回购股份不低于1886.79万股，约占公司总股本的0.32%；20亿元对应回购股份不低于3773.58万股，约占总股本的0.64%。 图片 截图自海天味业公告 单看比例，这并不是一次足以显著改变股本结构的大规模回购。海天味业当前总股本接近59亿股，即便按上限测算，回购股份占比也不足1%。但它的特殊之处在于注销比例。 近年来，A股上市公司回购股份并不少见，但相当一部分回购最终用于员工持股计划或股权激励，对每股收益和股本结构的影响相对间接。海天味业此次明确提出，70%或以上回购股份将用于注销并减少注册资本，这一安排更直接地指向股东回报。注销后，总股本减少，在利润规模不变的情况下，每股收益等指标理论上会获得一定改善。 这也是海天味业选择向市场释放的核心信号

6月18日，一场围绕婴幼儿纸尿裤的安全争议迅速发酵。 《经济参考报》报道称，其委托专业检测机构对市场上部分婴幼儿纸尿裤进行抽样检测，在好奇、碧芭宝贝、Babycare等多个品牌产品中检出甲酰胺。报道还提到，部分样品被送往另一家第三方专业机构复测，结果与前述实验“大致吻合”。 图片 截图自《经济参考报》官网 对每天可能与婴幼儿皮肤接触十余个小时的纸尿裤而言，这一消息足以触动家长最敏感的神经。 不少消费者在社交媒体留言：“孩子从出生到戒掉拉拉裤一直使用都是这个品牌，怎么办？”“一岁孩子长期使用Babycare狮子王国系列和其他涉事品牌产品，近日出现红臀，此前一直以为是天气炎热或纸尿裤闷热所致”“刚出生的小婴儿本该被全世界温柔呵护，却要被迫接触带甲酰胺的纸尿裤，孩子不会诉苦，只会默默承受皮肤和身体的损伤，又心疼又气愤，什么时候才能给婴幼儿用品完善安全管控?”…… 图片 截图自微博平台 从红臀投诉到甲酰胺警报 风波如何一步步发酵 此次风波并非平地惊雷。 从2025年底至2026年上半年，全国多个网络投诉平台和母婴社群中，陆续有家长反映，婴幼儿在更换某几款畅销纸尿裤后，反复出现臀部皮肤发红、丘疹甚至破溃，停用产品并加强护理后症状缓解或消退。虽然红臀在婴幼儿护理中成因复杂，但这些密集且与产品使用高度关联的反馈，开始引发消费端的不安。 正是基于此类线索，《经济参考报》启动了专项调查。据该报报道，记者以普通消费者身份，从线上线下多个渠道购买了多个品牌、不同系列的婴幼儿纸尿裤，并委托专业实验室，在模拟温度、湿度和相对密闭穿戴环境的条件下，对样品进行挥发物及迁移物检测。 结果显示，包括好奇、碧芭宝贝、Babycare在内的部分品牌样品中被检出甲酰胺。报道同时提及，部分样品被送至另一家第三方机构进行专项复核，检测结果与此前实验“大致吻合”。 报道中还有一个引发广泛转载的细节：记者本人穿戴一款婴儿

一张火车票，正在把OTA平台的灰色边界照得更清楚。 对很多旅客来说，节假日出行前打开携程、去哪儿、同程或智行火车票，看到“候补帮抢”“加速”“付费选座”“智能抢票”之类的入口，几乎已经成了一种熟悉的购票场景。票难买，时间紧，多花一点钱似乎就意味着多一分机会。 但监管部门最新一次约谈，把这套看似司空见惯的购票逻辑重新拉回到一个基本问题：第三方平台究竟是在为用户提供便利，还是将12306的免费公共服务包装成自己的增值产品？ 6月11日，市场监管总局会同中央网信办、国家铁路局，依法约谈携程、去哪儿、同程、飞猪、智行火车票、高铁管家等7家第三方平台企业。 图片 截图自国家市场监督管理总局 约谈直指五大问题：不当宣传“候补帮抢”及付费选座业务、不当诱导用户“买长乘短”或“买短乘长”、不当收集和使用平台用户个人信息，以及未充分落实平台主体责任，影响铁路售票市场秩序和消费者权益。 在这份名单中，携程不是唯一被点名的平台，但它无疑是最值得深入剖析的样本。这不仅因为其市场份额，更因为近年来，携程已从酒店定价、算法合规、活动履约到此次火车票销售，连续触碰监管红线。 一张小小的火车票，像一面棱镜，折射出OTA（在线旅游）巨头在流量、算法、用户权益与公共责任之间日益尖锐的矛盾。 一次约谈，撕开五个“不当” 6月11日的约谈，并非针对某个孤立的“抢票按钮”，而是系统性地指出了当前第三方火车票销售中的一整套乱象。 首先，是“候补帮抢”的迷思。 约谈指出的第一个问题就是“不当宣传‘候补帮抢’”。其核心在于，许多平台在宣传中暗示或明示，付费使用其工具可以提高候补购票的成功率。 快消前瞻在社交平台检索发现，不少消费者对携程抢票业务颇有“不满”，不少网友表示“携程帮抢车票纯纯诈骗，所谓免费助力甚至VIP抢票的结果是根本抢不到”，甚至有用户根本没有预定就自动抢票，抢票成功后还需要消费者掏20%手续费…… 图片

一场看似普通的商业诋毁纠纷，因为两个关键词迅速点燃游戏圈：米哈游、百度贴吧。 5月27日前后，有网友发帖称，上海米哈游影铁科技有限公司已将北京百度网讯科技有限公司告上法庭。 快消前瞻根据企查查公开平台检索发现，该案案由为“商业诋毁纠纷”，一审开庭时间为5月28日。 截图自企查查 随后，“原神内鬼爆料吧”被传改名为“原神内容讨论吧”，有媒体在6月7日搜索发现，输入“原神内鬼爆料吧”时，页面显示“该吧神秘升级中，暂不开放”。 截图自百度贴吧 这让事件迅速从一则企业诉讼，变成了游戏圈的公共议题。 在多数玩家眼中，贴吧曾经只是讨论攻略、吐槽剧情、预测版本的兴趣社区；但在游戏厂商眼中，部分社区也可能成为未公开内容泄露、谣言扩散和黑流量聚集的灰色节点。 当“商业诋毁纠纷”与“内鬼爆料吧”被放在同一个叙事里，事件的关注点便不再只是“米哈游为什么告百度”，而是变成一个更复杂的问题：在长线运营游戏时代，厂商、平台和玩家之间的信息边界，到底该画在哪里？ 一场商业诋毁案 为何被读成“抓内鬼”？ 截至目前，公开信息能够确认的是：米哈游影铁起诉百度网讯，案由是商业诋毁纠纷，案件已开庭。至于外界热议的“是否为了追查内鬼”“是否与某个贴吧直接相关”“是否要求平台提供用户信息”，目前尚缺乏司法文书或当事方正式回应支撑，仍应放在舆论猜测层面看待。 但这种猜测之所以迅速发酵，并不意外。 一方面，被告主体是百度网讯。根据公开信息，百度网讯是百度贴吧等产品的相关运营主体，而贴吧又是国内游戏玩家最熟悉的兴趣社区之一。 另一方面，米哈游旗下《原神》《崩坏：星穹铁道》《绝区零》等产品，长期处在高热度、高讨论度和高泄密风险之中。 围绕未公开角色、技能机制、版本活动、剧情走向和卡池安排，网络上一直存在大量所谓“内鬼爆料”“舅舅党消息”。 截图自百度贴吧 因此，当“米哈游起诉百度”与“原神内鬼爆料吧改名”两个信息点几乎同时出

一只几欧元的充电器、一件低价婴幼儿玩具、一场转盘游戏、一条网红推广视频，最终共同指向了一张2亿欧元罚单。 Temu在欧洲的故事，原本是中国电商出海具标志性的增长样本：极低价格、海量商品、强补贴、游戏化互动、跨境直邮，几乎把“拼多多式低价”原样搬到了海外市场。 消费者被“便宜到离谱”的商品吸引，平台快速冲高下载量和用户规模，资本市场也一度将Temu视为PDD Holdings打开第二增长曲线的关键筹码。 但2026年5月28日，欧盟委员会的一纸罚单，让这个增长故事突然换了语境。 欧盟委员会宣布，依据《数字服务法》（DSA）对Temu处以2亿欧元罚款，理由是Temu未能充分识别、分析和评估其平台上非法商品传播的系统性风险，以及这些商品可能对欧盟消费者造成的损害。 图片 截图自欧盟委员会官网 换句话说，Temu并不是因为“便宜”本身被罚，而是因为欧盟认为，当便宜商品通过推荐系统、联盟营销、网红推广和平台设计被大规模分发时，平台没有证明自己有足够能力管理随之而来的安全与合规风险。 这张罚单真正击中的，不只是Temu，也是中国平台出海时代的一道分水岭：过去，低价、流量、补贴、裂变可以迅速打开市场；现在，在欧盟这样的成熟监管市场，低价商品不再只是商业能力，也必须接受合规能力的审查。 2亿欧元罚单，究竟罚的是什么？ 从欧盟官方表述看，这张罚单的核心并不是“Temu卖了某一件不合格商品”，而是Temu作为大型平台，对自身系统性风险评估不足。 欧盟委员会称，Temu在2024年提交的风险评估没有达到DSA要求：其评估更多基于整个电商行业的一般性风险，而不是基于Temu自身服务的具体证据；欧盟还认为Temu严重低估了欧盟消费者在平台上接触非法商品的可能性。 欧盟调查中的“神秘购物”测试显示，被抽查的充电器中有很高比例未能通过基本安全测试；被测试的婴幼儿玩具中，也有较高比例存在中高程度安全风险，