【月入两万刀期权实战】花小钱办大事的策略(2月篇)

俄乌战争开打已经11天了,普京虽然还没有成功占领基辅,他却成功地占领了我的屏幕时间[笑哭] [笑哭]  。二月篇的期权系列的文章因此一拖再拖,推迟了好几天才写完,在此向各位关心的虎友们说声抱歉。

先赞后看,上涨不断 [看涨]。 

VIX波动率指数走势

俄乌战争开战以来给美股市场带来的极大的波动率变化,VIX一直保持在28以上的高位,对于期权卖家来说,一方面这是卖期权的绝好时机,一方面高波动率也意味着高风险,如果控制风险得不好,爆仓的可能性在这个时期是实实在在地摆在那里的。

那么除了卖Put以外还有什么小散可以践行的期权能长期持有的呢?而且,在之前的所有文章里,我都是站在卖家的角度来说话的,是不是什么买Call的策略都不适合长期持有吗?答案还真的是有的,这就是Leap Call策略。这一期的文章我们就来详细拆解一下这个适合资金量较少的小散的长期看涨策略——Leap Call。

按照国际惯例,先看看我期权策略这个月的收益情况:

二月份亏损1万6千刀

上个月公布我的盈利数字,在大盘下跌十几个点的时候依然取得3万多的盈利,因此有些虎友提出了质疑,认为我的统计数字是报喜不报忧,存在着误导性。在此我为自己申辩几句:我的统计方法都是以已经平仓的数字来计算的,只要不平仓,不管是浮盈浮亏,我都是不计算在当月的盈亏数字的。有跟踪我系列文章的朋友应该知道,这是我一直以来的统计方法。

那么是否我们应该加入一个浮亏浮盈的数字呢?我的看法是从操作心理考量,不要让倍浮盈浮亏的数字牵动自己的情绪。首先,浮亏浮盈的数字不一定准确,因为有的期权交易量少,可能最后的成交价是一个星期前的,没有反应到现在的价格上;其次,浮亏浮盈的数字都会有放大效应的,如果盯着这个数字会难免引起情绪波动。风险控制我们盯着老虎APP上的风控值就好了。

或许有人说这不是鸵鸟政策吗?是的,我觉得有时候我们的确需要让自己的情绪埋在沙里。毕竟我们散户只对自己负责,和那些要向客户交代的基金经理不一样。

今年以来盈亏统计

今年以来期权收益分布

2月份完成的期权交易一共11笔,记录如下

截至3月1日我的$特斯拉(TSLA)$ 持仓

截至3月1日我的$Coinbase Global, Inc.(COIN)$ 持仓

截至3月1日我的$微軟(MSFT)$  持仓

截至3月1日我的$摩根大通(JPM)$ 持仓

预告:我的期权策略盈亏数字在3月份还会是负值,因为还有两笔较大亏损的Rollover我会在3月份操作。

Leap Call是个什么东东?

LEAP (Long-Term Equity Anticipation) ,中文叫长期期权。顾名思义,它是一种到期日比较长的期权,可以是call,也可以是put。 至于到期日多长叫长期期权,有说是9个月以上的,也有说2年以上的,一般是 我们认为1年以上的长期期权。在这里,我们只谈论Call的情况,其实原理懂了以后Put也是同理的。

LEAP的另一个特性是Deep ITM(In The Money),就是深度实值期权。

如下图所示,以微软为例,现在的股价是289.86,我们找一张在2023年3月17日(大概一年后),行权价为110(离现价相差近3倍)。如果我们买入这张权利金为179的看涨期权,这就是一张Leap Call。

为什么是Leap Call?

我之前提及的所有的期权策略都是1-3个月的,为什么Leap Call需要行权日期是一年以上呢?这当中能长期盈利的逻辑在哪里呢?

之前我一直不推荐小散以买Call作为长期策略,那是指ATM或者OTM call,这是因为ATM 或者OTM Call的时间耗损很大,单腿买Call的时候时间是你的敌人,你不仅要押对股价的方向,而且还要和时间赛跑,很大时候即使你看对了方向也可能亏钱的。因此从概率上看,长期单腿买call一定是亏损的。

LEAP Call的适用场景是,你打算长期持有某个股票作为长期投资,那么你可以买入长期期权Leap Call来替代正股,买入这个期权就像买入正股一样,因为是长期看好,不是短线交易,所以不会很快卖出,不会频繁交易。所以,买Leap Call的本质,就是想要替代正股的作用,来实现长期投资。

我们再来看回这张期权的内在价值和时间价值,如上图,内在价值是179.86,时间价值是1.39,因此内在价值的占比为179.86 / (179.86 + 1.39) = 99.2%,换句话说,时间价值只占了0.8%,而这张期权的Delta指也高达0.974。这意味着股价要是涨一块的话,这张期权也会涨差不多一块的,因此这张期权的价格基本上就只受股价的影响。

在这里,我们就能看到Leap Call的最大好处了:

买入100股微软正股需要的资金是289.86 x 100 = 28986

买入1手Leap Call需要的资金是179 x 100 = 17900

而两者的收益是几乎完全一样的,换句话说,就是我用17900元的leap call达到了28986元正股的效果,又或者说,这个LEAP Call的策略给我提供了28986/17900 = 1.6倍的杠杆。

这本质上和我本身有17900元,然后找券商借11086元,凑起来的钱买100股正股的效果是一样的。Leap Call的策略让我不需要向券商借钱了。

Leap Call还是借钱Margin划算

既然说去向券商借钱(Margin),还有一个问题我们要搞清楚的是,到底Leap Call划算还是借钱划算?

首先从风险的角度看,Leap Call的风险会比较小。因为Call Option最大的亏损也就是权利金,不会亏更多了,但是借钱就不一样了,股价下跌的时候你的账户是存在着爆仓危险的,也就是通常说的Margin Call。

然后我们从成本的角度看,LEAP也会更划算一些。老虎券商融资的利率是4%,那么借$11086一年的利息就是$443;而LEAP Call的成本主要是时间耗损,这个可以参看期权的Theta值(如下图)

这张期权的Theta值是-0.011,就是说每天的时间耗损是$1.1,折合成一年的成本就是$1.1 x 365 = $402,略低于和向券商借钱的成本$443。

最重要的是:它适合你吗?

对于资金量不大的小散来说,这是一个化小钱办大事的期权策略,它的特点是需要长期持有而非短线操作,没有风控的要求。这个策略是否适合你就要看你自身的风险偏好和投资目的来决定了。

之前的系列文章(500万+ 阅读量)

【月入两万刀期权实战】期权卖家的时间机器(1月篇)
【月入一万美元的期权实战策略】最强的下跌保护PP(12月篇)
【月入一万美元的期权实战策略】论期权卖家的修养(11月篇)
期权进阶篇: 【月入一万美元的期权实战策略】给Sell Put加条腿(10月篇)
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期权入门篇: 【期权系列特别篇】苹果新品发布在即,期权咋整?
期权入门篇: 【月入一万美元的期权实战策略】期权是一个什么梗?(7月篇)
期权策略图解: 【月入一万美元的期权实战策略】图解信仰派打法(6月篇)
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勿忘初心

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评论50

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  • 谋老师 我感觉算Leap call的时间成本那块不太对哈. Theta我认为只是代入公式得出的估算,不应该用它乘以365算时间价值的成本。应该用期权价值减去实值部分,剩下的就是完全的时间成本。以微软的例子 我看了下一年期左右的120的价格的最新成交 时间价值是一块多 也就是一年的成本是100多 虽然它显示的theta也是0.01左右。这样看的话Leap call的会更低
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  • lionking9
    ·03-20
    老师你用的期权excel表格能不能发我邮箱一份(307767609@qq.com)
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  • 是新加坡人吗楼主?
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    • 谋定后动
      是哪里人有什么特别关系吗?[开心]
      03-18
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  • luckycj
    ·03-12
    首先要按照国际惯例感谢老师的无私分享😂每次读老师的文章都能有很大的收获无论是技术上还是心理上。我总结一下LC不知道对不对,如您举例中的微软,是不是就相当于提前一年用179的价格买入了微软,只要一年后股价不跌破110我就会收到100股正股,优点是付出的成本相对低廉而且不需要保证金没有爆仓风险,那么如果一年后不幸股价跌破110了呢?我的损失是什么呢?
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    • luckycj
      我又仔细想了一下,感觉应该是我用179的价格提前一年买了正股,无论如何到期我都会收到正股,只要一年后股价不低于179我就是赚的,而110的行权价只是一个标的供参照,是不是这个意思?而在这一年的过程中我还有很多机会做调整如果真的不幸股价一直下跌的话我也可以提前行权
      03-12
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    • 谋定后动
      上涨的时候和正股的获利相近,下跌的时候的损失也是一样的。你提出了一个很好的视角,我的文章应该提一下,用这个策略应该是优质的龙头股,否则如果跌破行权价的话,会亏得一分钱不剩的。行权价选择要尽可能低,是因为要把时间耗损减少到最低程度。的确可以提前行权,但是你的券商要支持(老虎就不行),而且提前行权是会损失时间价值的。
      03-12
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    • luckycj
      是的,如果照这样讲那选股就非常重要了,因为跌破发行价的话就拿不到正股还损失权利金对吗?
      03-12
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  • 小丛林好漂亮
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    • 谋定后动
      不错的徒步公园[开心]
      03-12
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  • 浮亏不算亏
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  • 南竺
    ·03-09
    这篇文章不错,转发给大家看
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    • 谋定后动
      你的点赞转发评论是我持续输出内容的最大动力,谢了[抱拳]
      03-14
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  • john11
    ·03-09

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  • 看你截图,亏损的多啊
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  • ronniewyq
    ·03-09
    小散就像乌克兰的平民肉盾一样身不由己
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    • 谋定后动
      能看到我前面的回复吗?
      03-12
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  • Midi
    ·03-08
    LEAPS 的確係慳左成本,但無息收😆
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    • 谋定后动
      能看到我前面的回复吗?
      03-12
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  • 控制仓位,感觉你这样风险有点大
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  • 有亏有赢很正常,努力做好自己,谢谢你的付出。
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    • 谋定后动
      对,做好自己,也谢谢你一直以来的支持。
      03-07
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  • Shawn雨
    ·03-07
    期权是魔鬼,还没碰过,路过,看楼主挣钱
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    • 谋定后动
      你的点赞评论转发是我持续输出内容的最大动力
      03-07
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  • AliceSam
    ·03-07
    LEAP (Long-Term Equity Anticipation) 是一种到期日比较长的期权,可以是call也可以是put,到期日一般是 1年以上的期权。
    LEAP的另一个特性是Deep ITM(In The Money)就是深度实值期权。买Leap Call的本质,就是想要替代正股的作用,来实现长期投资。
    LEAP Call期权的价格基本上就只受股价的影响。
    Woo。。。新知识

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  • khikho
    ·03-07
    普京虽然还没有成功占领基辅,他却成功地占领了我的屏幕时间。。。好像跟我拿的是同一个手机[笑哭]
    Leap Call对于资金量不大的小散,例如我这样的来说,这是一个化小钱办大事的期权策略,它的特点是需要长期持有而非短线操作,没有风控的要求。
    我要好好研究一下这个策略了,非常符合我这种啊
    谢谢老师推荐和解说。[开心]

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    • AliceSam
      我的理解就是-这个策略跟买正股有异曲同工之妙,就是股票涨的时候,期权也跟着涨,因为时间拉的很长,所以期权的时间损耗就没有那么大,而且不需要耗着期权到期,等盈利到一定的点,满意的点,直接Roll着走,盈利收到了,时间也继续拉长了。。。
      比直接买正股的优势就是,资金量不需要那么大。
      不知道理解的对不对[贱笑]
      03-07
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    • khikho回复AliceSam
      @AliceSam 继续啊=
      劣势呢?[疑问]

      03-07
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    • AliceSam回复khikho
      劣势你自己想一下啦,做一些功课吧[捂嘴]
      03-07
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  • Axejames
    ·03-09
    👍
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  • 时速180
    ·03-08
    [微笑]
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