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节后恒指晃晕人，周一无厘头大涨700，周二A股假期后开盘跌600重回上周五。过山车谈不上是忽忽悠悠，美关税乱象恐慌指数大升，港股也升让人不解，成交量不足两千亿的干升。一个半月来恒指多数时间于27300-26300千点横行无趋势可言，大升无大利好站不稳，港股估值只能说偏上，并非低洼值得买，看那几只重磅蓝筹指数股何物，与对世界有贡献的科技企业不搭边。本周四2月结算日，结算周行情莫测正搭。北水有拉高走货嫌，低守高卖来回是其风格。本周26300/200应可守，A股开可稳定港股天上一脚地上一脚的窜动，走势陷阱无处不在，市场不大花样不少。三月有两会，港股要体面配合，北水资金注入庞大转身难，诱人深入夹淡仓也是走货方式。恒指舞高弄低，期指配期权做区间交易，回撤可减更可期双赢。波幅不大振幅不小，波幅指数（恐慌指数）高企于买权不利，指数涨跌都升。恒指牛熊证至26200密集区诱惑力达3000张期指量，可再踩一脚尽收拭目以待。恒指期权周双买节前一周失利，25年下半年起连续31周23周胜3平5负。本周照例入场目标27400/26400，节前失利源于期望春节效应，北水不可多信2月多体现，高位资金回笼，港股专业散户云集，接盘侠未必多。 $恒生指数主连 2602(HSImain)$ $HSI(HSI)$ $00700(00700)$

2026：志在突破 一句话结论：美股整体期权交易量已超过正股；A股期权交易量远低于正股；港股指数衍生品常超正股。 一、美股：期权 > 正股（已成常态） - 2020年起：美股个股期权日均成交量首次超过正股 - 2025年：0DTE（当日到期）期权占比突破60%，进一步推高总量 - 单票极端：特斯拉、英伟达、默沙东等热门股，期权名义成交量常是正股数倍 - 统计口径：1张期权=100股；按合约张数算期权已超；按股数当量算也常超 二、A股：期权 << 正股（差距极大） - A股只有ETF/股指期权，无个股期权 - 最活跃的50ETF期权：日均约140万张（≈1.4亿股当量） - 而50ETF正股日均成交几十亿股，期权仅为正股的几十分之一 - 全市场期权日均成交约500万张（≈5亿股），远低于A股万亿级正股成交 三、港股：指数衍生品 > 正股 - 恒指期货/期权成交量常为正股2–3倍，形成流动性虹吸 - 个股期权活跃度远低于美股，多数个股期权量 < 正股 四、关键提醒（别算错） - 期权1张 = 正股100股（美股/A股统一） - 看名义金额更准：期权名义成交额 = 张数 × 行权价 × 100 - 段永平式策略：只做卖方、备兑/现金足额，不赌交易量大小

港股内地化但未有A股表现好，春节将至重返27000以成目标今日跌400余点至26600之下，未能接近28000点高位体现欢欢喜喜过春节，北水并不可信，外围美股/日股/韩股2月都见历史新高（见昨日专栏），港股独善其身未体现世界金融中心的摇摇领先。不以市场为中心而考量各种庆祝题材，出错难免，恒指期权周双买核心策略的微调，周四午后认购不到五点成本拉近行使价，幻想所谓股市春节效应，未有微调认沽至266put其成本与认购同等，夜盘/日盘均至70多翻十倍。美股昨日跌2%恒指跟，北水也非强大顶住，时事难判，双买的核心为不判断。或许当市场都以为有庆祝行情而部置，大哥同样庆祝高位走货。港交所报表恒指期货成交下降许多，也体现市场难度。恒指26400仍是支持，假期前料可守。港股成内地新股发行集资地，抽水机开足马力日日上新。 $恒生指数主连 2602(HSImain)$ $HSI(HSI)$ $00700(00700)$

经过上周整固，恒指大概率探出2月底部26289，周一26909亦可能为本周低位，连升两日站稳27000。无不利影响，春节效应可至27800附近。谨慎乐观，美日股市创历史新高，港股与之大不同。恒指熊证至28000都平淡无密集，缺乏一个有力的诱惑点。成交量临长假期而缩，只待北水独大力挺恒指欢欢喜喜过春节。因波幅指数高，周一回落于27000入场恒指周期权双买成本依旧20点，目标27600/26400，市场情绪一般见好就收。 $恒生指数主连 2602(HSImain)$ $HSI(HSI)$ $00700(00700)$

近日指数波动大，QQQ指数昨日内振幅达3%高低630-611，平常时1.5%以不小，一周都不及如此大，纳指体量巨大，非港股易上翻下跳。波幅及振幅高对期权影响大，普通者多沽期权应市，纳指稳定度有助成功率。波幅大少过夜仓避及，日内振幅大得应对，垂直价差期权虽风险可控，要注意间距过大期权金膨胀，五个行使价距离的QQQ期权，结算日价内满格500＄会是每次沽出的多少倍。价差降低保证金，但距离宽若指数落于偏上位则现双杀，垂直价差需合理，利润与风险平衡，并非美股期权留机会予你发财，那里专业散户云集捡漏更是其所能。QQQ三天内活跃，更体现末日期权快刀效果，时间换空间弱。恒指周初受贵金属及科网股加税传闻影响波动，见企稳26800/26400为支持位，前者现争执，临近春节北水或有表现，后者不破可重回27000之上。现货成交仍有三千亿，不可低估北水力量，日升800轻而易举。恒指期权周双买场场不落，成本20点今日上午40，以价内获利派发进行时，本周波动迅速，27400入场认沽位268put，低成本不翻倍不算赢，恒指周期权时间换空间好于QQQ的三日内交易。26年五周三胜两负累计获两胜，失利亦可收回半数多的期权金。恒指双买及QQQ勒束均有利可图且具持久性。 $纳指100ETF(QQQ)$ $恒生指数主连 2602(HSImain)$ $HSI(HSI)$

1月始终平淡，结算前日自27250近期高位直上28000，结算力量巨大，北水简单粗暴内地风格无需遮掩，本周并无利好值得日升八百，结算周莫测乃是传统思维。2月有春节庆祝亦是风格，27500/27000为下方支持，前者近日盘中皆有支撑。几个月顶破位，按理再有一程，恒指落后外围许多，再弹体现港股非常好，向上几年未见指数位记忆不深。恒指破顶波动加大，夜盘期指弱于日盘三百点之多，反映炒家谨慎，以往常扩大两百点现反之，市场给予机会应利用短炒。27250为分界，2月上29000也可能。本周波幅近一千六百点少有，之前三周合计如此。双买勒束有利，指数日夜高低错落，周三起各式价差期权都可找到有利位置平仓，只是利润多少之分。本周恒指双买目标27400有利位置27600连续三天可见，周五达170点成本20点。低成本倍率体现及回撤抗压力均优于高成本，平仓力度体现专业散户与交易狠人之差别。前两日前者50-70点可走位，后者且战且退，最后少量至结算日用利润去奔跑，一套顶三套的收获。交易狠人以经验+技巧+胆识去发挥，熟能生巧稳准狠而非赌性。1月四周两赢两输，失利并非全数，全月累计一赢。机构对指数把控自如，时间有利是期权所需，双买策略需步步规划，理论只是十分之一效力。 $恒生指数主连 2602(HSImain)$ $HSI(HSI)$ $00700(00700)$

周四1月指数衍生品结算，再创新高见难度。目前成交量及气氛一般，27000之上站稳不易，大市为新股发行做嫁衣。低买高不追的交易者明智，指数不高远低于外围主要股市，那几只重磅指数股不低，再升空间影响恒指的发挥。本月或不足两千点波幅，1月少有无大波动。北水主导下，弹不起跌不下风格时常显现，下月春节亦要欢庆。恒指本周26400-26300支撑，向上仍看27200附近结算有需求未必不可能，结算走势莫测为传统。恒指人为性多，再进入可防可控阶段，对波动有影响。恒指期权周双买场场不落，本周与上周部置相同，目标27400/26200，成本20点期权金。上周波幅六百余点且周四夜盘开始向上，26800是入场位处于最不利状态，前两日两次下至26300重回26500已有警觉。双买判研恒指目的在于平仓发挥，周三上午专栏指出做减仓，午后成本价减持40%，周四做微调-双买必有技巧，5点成本部分认购至270call，获利再收回20几点期权金。整体约1/4最终失利归位，波动小不能束手坐等，低成本收成本容易，百点双买被动时不抗打。勒束期权属策略交易，非判断方向取胜，系统规划步步为营，不利时逐步防守回撤降低，有利则步步高扩大获利空间，最后用利润去奔跑。低成本买权灵活度高，价差组合是好帮手。 $恒生指数主连 2601(HSImain)$ $HSI(HSI)$ $00700(00700)$

上周五创新高单日转向，恒指连续几日26500上下不离。1月历来大波动本月难再现，已到结算周，27000之上稳定度可见一般，实质性利好不知，只见新股抽水机开足马力，三千亿成交都难维持。盘中回吐但随时拉回26500，熟悉的味道-弹不起跌不下，今年进入“全年无休”的稳控，之前临近年中庆祝如此。时代不同港股不跟美股，更多随内地风格。1月目前波幅1681点，今日若26300无破，周五有再拉起的可能性。高位北水无压力，散户入场博三万点？短炒循环或更优，ATM那几只股可与纳指七雄比，低位时尚有吸引力。本周波幅仅四百点，应不能如此窄，波动还留待周尾？牛熊证分布看，26550的上下350点才达密集区。今日升体现老美跌我胜你一筹，到两万七又放货回款。高收本周恒指双买将回至入场位26800附近，以时间换空间及目前的跌不得，目标26200获利难，27200之上不在眼中。专业散户或于今日尾市减持，目前是成本。且战且退，26300时距目标位差百点仅微利，到周五午后再跌无用。 $恒生指数主连 2601(HSImain)$ $HSI(HSI)$ $00700(00700)$

恒指上周弹至27262，力度显一般不及内地及周边股市。月初指向的27000目标以现，对于更高28000之上，待收盘站稳27200再言。恒指若大涨小回之势，或呈月月高好体现所谓慢牛。本月会否再见27500，需谨慎乐观，高位压力不轻，上周五夜盘回至26500边缘。高位回吐有跟风盘，重磅蓝筹指数股并非便宜，炒作题材欠缺。向下支持位26200，恒指宜看步行步，需留意时局影响。恒指期权周双买上周三翻倍高至50周四90，成本一如既往20点期权金。不翻倍不算赢，走位空间足够，策略与市场匹配，高还能更高对派发尤为有利。卖到最高不现实且稍有闪失即失臂，2/3处收场已非常好，只有股神才能买的最低卖的最高。本周双买先期目标27400与26200，普通人见好就收，好过博到周五结算，上周五高达150-200，专业散户尚可把握，结算日价内期权变期指，能来也能没，有量更需交易规划。 $恒生指数主连 2601(HSImain)$ $HSI(HSI)$ $00700(00700)$

恒指年初红盘之力未有持续，上周二近27000而回幅度不小至26000。上周四机构日夜维护整数关26000，成重要支撑往下排列25700。简单明了方式让布局恒指清晰，前者不破27000之上仍是月目标，后者为分界落下看25000。1月未有想象的强势，遥遥再升还是摇摇欲坠？表现需前者后者更真实，月高低位会再扩，本周支撑不破，继续寻高但27000之上难有大期待，到位亦见好就收，后市虽可再高，指数有震荡反复，以买期权入市，时间耗不起。恒指有落后大A之势，弹再高有谁入场跟，亚洲周边股市都高高在上不差，北水外可引哪方神入场。港股追落后都难一柱冲天，月初目标27000见到26922，高位出货压力仍大。上周恒指期权周双买目标26800周二超过，时间尚早有利润未出清。期权专业散户周二268call认购开始走位及周四258put微调都有效果，但不足以整体盈利，1月首周失利于时间早指数到位未稳定，周四回调幅度离认沽有距离，时间换空间对周期权以不足。20点期权金成本失利不足惜，双买核心之一微调功能可收回部分成本，专业散户可近乎打平。复杂市况显交易能力，双买普通人也有1/3运气胜率，再+1/3需能力体现，余下部分是绝对不利无可能赢，打平是高手。本周双买勒束布置与上周相同，目标26800/25600。 $恒生指数主连 2601(HSImain)$ $HSI(HSI)$ $00700(00700)$

26年首日港股开门红，2日升全天弹700点，1月大波幅开门即见。亚洲区外围股市一片红，不示弱也得跟随且新股上市密集，抽水机开动也需好气氛。乐观而言27000上下或为首目标，本周前两三日可清晰一二，26200/25700为支持位，后者若无守小心形势转变。港股重心于股票现货，大量新股发行成特色，重磅指数股舞高弄低，恒指月/周期权不见有布置无启示。振幅好于波幅，2日到期恒指周期权上周五借弹700点力度，26000call认购期权开盘最低2点最高212点收195点，百倍效果现。恒指末日期权升二三十倍常有，唯百倍不常有，买权爆发力的经典体现。恒指期权虽渐为小众，另起思维对散户可更友好，且流通性具有几十年产品的特性良好。虽不及美股指数期权的大众化，盈利效果仍是不错，羊群效应起码不具备，量小不会成大鳄的目标。恒指期权周双买场场不落，低成本20点期权金，本周目标26800/25600。25年下半年25周20胜，不判断方向+熟能生巧绕过选股与判断两大高难。26年恒指+QQQ期权双买并进，低成本=低风险是核心。 $恒生指数主连 2601(HSImain)$ $HSI(HSI)$ $纳指100ETF(QQQ)$

恒指12月不改传统，低波幅月25110 - 26277，不足千二百点全年最低，以历史经验而言的月初3日专栏讲过，传统智慧依旧可用，做股市先知预测未来非常人。12月波幅低无大跌属沉淀知识，1月开始港股回归上半年自然形态，可升可跌无庆祝需求，波幅扩大到三四千点不稀奇。恒指月初关注回调可致哪里，25000仍是重要支撑，守得住首月开门红可望27000。若北水年初流入不及时，破位回调可有千点。弹力如何看成交，三千亿港股的量价齐升，今日25800是中位，假期后下周归来再看如何。恒指期权周双买本月仅入场前三周，首周失利后连胜两周，圣诞周及本周壁上观。这两周至今波幅五百余点保本无可能，经验可避坑。不判断涨跌以波动获利方式，恒指一年如气候划分，有不同波动特性，沉淀中亦可知晓。入场亦非盲目，成功率既是本事也+时运。26年恒指双买20点期权金低成本为先，港股以非昔比北水主导，看隔壁场景亦知，低成本可防可控。恒指期权成交量说明，市场内专业散户谨慎待之，以非几年前的活跃，期权非一眼看透的 产品但市场表面可洞察。 $恒生指数主连 2601(HSImain)$ $HSI(HSI)$ $00700(00700)$

有没有朋友能帮我看看为什么我想买qqq的反向鹰氏期权，也就是预期qqq震荡，目前股价没什么变，但是老虎显示的亏这么多$QQQ 铁鹰式期权 260130 580.0P/585.0P/650.0C/655.0C -1/1/1/-1$ 

众所周知，当前 PDD 股价在 $112 美金左右，想要配置一手标准单位（100 股）的 PDD，你需要实打实的 $11200 美金。 但如果因为出入金等其他不方便原因，你的券商账户里目前只有 $5000 美金，理论上你只能买入约 45 股。 手里只有 45 股的钱，怎么才能持有 100 股的仓位？ 一、方案 A：融资 最简单粗暴的方法，当然是向券商借钱。你以 $5000 为抵押，融资 $6200，凑齐 $11200 买入 100 股。 但凡事必有代价，这种典型的 “加杠杆” 有两个显性痛点： 1、高昂的利息成本： 假设券商的美元融资利率在 7%。借 $6200 一年，光利息就要 $434。 2、致命的 “强平线”： 这是最可怕的。你在 $112 买入，本金 $5000（约 45% 保证金）。如果 PDD 股价瞬间回调 30% 到 $78，你的净资产将只剩 $1600。此时维持担保比例过低，券商会无情地在底部强制平仓，你被迫卖出 PDD 股票。 方案 A 肯定不是我推荐的。 二、方案 B：买入深度实值期权 相比于融资的 “提心吊胆”，今天推荐一种机构常用的策略：买入一张行权价远低于当前股价（$112）的长期看涨期权（Call）。 比如我们买入一张 PDD 20261218 65 CALL（2026 年 12 月 18 日到期，行权价 $65）。 我们假设权利金约为 50 美金，所以买入这张 CALL 一共需要 5000 美金。 在期权希腊字母中，Delta 代表了 “正股涨 $1，期权涨多少”。这张期权的 Delta 是 0.926，代表着 PDD 正股每涨 $1，你手里的期权就涨 $0.928，非常接近你持有正股的收益了。 其次针对这个期权的时间价值，我们来算一下： 假如当前股价是 $112，因为行权价是 $65，所以这张期权的内在价值是：112 - 65 = $47 内

恒指今日最多跌500点至25086，2988张期指量恒指牛证被回收，好友再失利一局，年结月看好可惜北水不给力。本周恒指期权周双买跌至目标25400之下价内，获利翻倍平仓，下半年25周20周胜3平2负，提前收炉，低成本双买不翻倍不算赢。 $恒生指数主连 2512(HSImain)$ $HSI(HSI)$

上半月高低波幅刚好千点，下半月破局也未必有多大，25275之下有25000支撑，年结效应无大不利消息难跌破，港股非常好也需守关。向下过大期待不现实，向上26277本月前两周都冲顶而归，量价齐升不具备，看圣诞周北水是否需要粉饰作用。12月历来波动不大无大跌，振幅尚可日涨跌三四百点常有，短炒明显于恒指期权，月期权成交淡周期权过夜量少，短线可避免趋势随时反转。本周25600支持破位下看25200附近。见好就收适合本月，行情难延续。恒指期权周双买，上周三跌至价内254put获利了结，至周四/周五变竹篮打水。下半年连续24周19胜3平2负，年度最后一周目标仍为25400及价内，上周成本20点期权金高至60。期权专业散户最常用的价差组合，近日直播中曾详尽讲，优点之外需注意，无嘎嘎好策略都有利弊。价差卖与买方式皆影响获利速度与幅度，进而时间拖延会易生变不利。价差组合的多腿，增加交易费用明显，若认购+认沽方式则显著，赚了钱不到手。QQQ价差甚至出现过1/3利润交费用，赚不到则输更多。任何策略都正反两面，不能只知其一，价差更适合专业者，期权非一目了然的产品。 $纳指100ETF(QQQ)$ $恒生指数主连 2512(HSImain)$ $HSI(HSI)$

恒指未延续上周五弹力，于26000之上运行。随着成交落至两千亿，熟悉的味道陆续回来，上周五周期权结算日午后波动，让末日期权持仓者无奈叹息，还有那弹不起跌不下的场景。周一26200遇阻再回，大A及美股均升港股独下几百点，呈单日转向至25800支持位。无可解读说不得的调整继续否，周四美议息给恒指指明方向？连续两周同框运行，波动待下半月年结时，以利报告港股非常好，27000的月初乐观看法或高看，本月波幅应不过千五百点。上半月寻低，下半月再挺，本周见见25500之下，恒指牛证密集备齐。恒指期权周双买上周失利，25900入场那边都不到264CALL距获利差百点，虽有利润未到翻倍离场，低成本20点无压力。本周26000入场认沽PUT目标25400附近，12月难期待大波动，下半年23周18胜3平2负。纳指QQQ勒束期权日回合12月连续五日胜，本周一打平。期权交易或英明判断方向或有熟能生巧的技艺，二者有其一既能入围专业散户。小而美恒指人为力可把脉循迹，QQQ趋势阶段波动，美基金经理12月所言升势极是，经验之谈一句含金，民间股神乱语多是流星雨。 $恒生指数主连 2512(HSImain)$ $纳指100ETF(QQQ)$ $HSI(HSI)$

12月首周成交不足两千亿波幅600点，未到月底以近乎散场。量动齐跌，北水一枝独大的体现。恒指26200阻力无跟风，25800支撑之下见买盘，弹不起，跌不下-好久不见。本月无波幅常态，无振幅也似同来。港股非常好众家所望，前半月稳住后半月奔赴27000全年高位收场，遥-领先美/日股市。买期权亦量/价双控，指数横行期权难起飞。恒指周双买早已压缩成本及减量，历史经验知道会有这一出，月波幅可不足千点。25000无利空难破，年结效应还有面子更重要。纳指QQQ期权比SPY更具可玩性，前者胜率2/3强后者屡屡入坑，同日勒束策略前者胜后者回撤到最大。并行入场几次皆受伤，QQQ的波动及规律性更优。中性勒束QQQ期权12月四连胜，今晚再胜可期持仓以不可能输，赢赔比设1：1佳，即使1：2满场全月也可赢。恒指期权有气候性，QQQ期权若无关税折腾很不错，趋势/振幅/波幅的利用游刃有余，唯交易时差需克服。恒指双买照搬QQQ不成，市场规律有差异，勒束不判断方向策略可行。 $恒生指数主连 2512(HSImain)$ $HSI(HSI)$ $纳指100ETF(QQQ)$

恒指本周三日目前波幅460点，26200/25800均是重要阻力与支持位，昨遇阻而回形态差，本周波幅若600余点，也可让12月方向稍加清晰。恒指牛熊证过千张价位不近，密集区诱惑力需恒指有力波动，成交回至两千亿内，北水力度可说港股的动能，如年底资金回笼，本月呆滞行情会现。月千点波幅12月也正常，双买临年底以将成本降至20点期权金千元成本，时刻准备着不动。做股市先知巴郡声明都做不到，中港两地的股神们亦有此能力。该赢赢该输输，赢赔比优抵御不利，期权可无损而归，“打不赢就走，保存实力”教员的名言对应期权这样有时间属性产品。不是来了就是没了，论持久战可成乎。今日恒指若再位于以上两位间，本周双买放弃获利目标保本为上，明日波动离场。回收成本亦是结算前日所为，睹结算用利润或小注怡情，期权是博不是睹。 $恒生指数主连 2512(HSImain)$ $HSI(HSI)$ $00700(00700)$

12月初始港股寻方向，26200阻力与25800支持颇近，尚不足一周波幅。本周单边突破可再走一程，过高期待难实现，成交跌至两千亿内，有振幅无波幅场景或现本月。本周乐观看26500附近，25800不破慢爬升，以利年结表现。若无不利消息，25000年底前难跌破，港股非常好要年终报告。本月前三周交易，最后一周假期淡静，指数期权非北水主场地，无被针对性有利交易者。周期权活跃好于月期权，流通性好的就是对的。上周恒指期权周双买，周四无损离场，262call到周五结算，价外归零，持仓至结算日非上策，不是来了就是没了。用利润或小注怡情博尚可，批量常人赌不起，名言“结算前日离场”是经时间验证的。本周双买目标暂定26400/25200等价及轻微价内，深入价内期权平仓亦是问题，可控范围落袋为安，隔夜持仓变数多，可用利润去奔跑成本需回收。屹立不倒的恒指双买，低成本是策略根本，20几点期权金不到最后结算玩不没，几日打不赢周四有点波动还可走。买期权高成本是成功率低的原因，磨损与方向判断双难度。 $恒生指数主连 2512(HSImain)$ $HSI(HSI)$ $00700(00700)$

节后恒指晃晕人，周一无厘头大涨700，周二A股假期后开盘跌600重回上周五。过山车谈不上是忽忽悠悠，美关税乱象恐慌指数大升，港股也升让人不解，成交量不足两千亿的干升。一个半月来恒指多数时间于27300-26300千点横行无趋势可言，大升无大利好站不稳，港股估值只能说偏上，并非低洼值得买，看那几只重磅蓝筹指数股何物，与对世界有贡献的科技企业不搭边。本周四2月结算日，结算周行情莫测正搭。北水有拉高走货嫌，低守高卖来回是其风格。本周26300/200应可守，A股开可稳定港股天上一脚地上一脚的窜动，走势陷阱无处不在，市场不大花样不少。三月有两会，港股要体面配合，北水资金注入庞大转身难，诱人深入夹淡仓也是走货方式。恒指舞高弄低，期指配期权做区间交易，回撤可减更可期双赢。波幅不大振幅不小，波幅指数（恐慌指数）高企于买权不利，指数涨跌都升。恒指牛熊证至26200密集区诱惑力达3000张期指量，可再踩一脚尽收拭目以待。恒指期权周双买节前一周失利，25年下半年起连续31周23周胜3平5负。本周照例入场目标27400/26400，节前失利源于期望春节效应，北水不可多信2月多体现，高位资金回笼，港股专业散户云集，接盘侠未必多。 $恒生指数主连 2602(HSImain)$ $HSI(HSI)$ $00700(00700)$

2026：志在突破 一句话结论：美股整体期权交易量已超过正股；A股期权交易量远低于正股；港股指数衍生品常超正股。 一、美股：期权 > 正股（已成常态） - 2020年起：美股个股期权日均成交量首次超过正股 - 2025年：0DTE（当日到期）期权占比突破60%，进一步推高总量 - 单票极端：特斯拉、英伟达、默沙东等热门股，期权名义成交量常是正股数倍 - 统计口径：1张期权=100股；按合约张数算期权已超；按股数当量算也常超 二、A股：期权 << 正股（差距极大） - A股只有ETF/股指期权，无个股期权 - 最活跃的50ETF期权：日均约140万张（≈1.4亿股当量） - 而50ETF正股日均成交几十亿股，期权仅为正股的几十分之一 - 全市场期权日均成交约500万张（≈5亿股），远低于A股万亿级正股成交 三、港股：指数衍生品 > 正股 - 恒指期货/期权成交量常为正股2–3倍，形成流动性虹吸 - 个股期权活跃度远低于美股，多数个股期权量 < 正股 四、关键提醒（别算错） - 期权1张 = 正股100股（美股/A股统一） - 看名义金额更准：期权名义成交额 = 张数 × 行权价 × 100 - 段永平式策略：只做卖方、备兑/现金足额，不赌交易量大小

港股内地化但未有A股表现好，春节将至重返27000以成目标今日跌400余点至26600之下，未能接近28000点高位体现欢欢喜喜过春节，北水并不可信，外围美股/日股/韩股2月都见历史新高（见昨日专栏），港股独善其身未体现世界金融中心的摇摇领先。不以市场为中心而考量各种庆祝题材，出错难免，恒指期权周双买核心策略的微调，周四午后认购不到五点成本拉近行使价，幻想所谓股市春节效应，未有微调认沽至266put其成本与认购同等，夜盘/日盘均至70多翻十倍。美股昨日跌2%恒指跟，北水也非强大顶住，时事难判，双买的核心为不判断。或许当市场都以为有庆祝行情而部置，大哥同样庆祝高位走货。港交所报表恒指期货成交下降许多，也体现市场难度。恒指26400仍是支持，假期前料可守。港股成内地新股发行集资地，抽水机开足马力日日上新。 $恒生指数主连 2602(HSImain)$ $HSI(HSI)$ $00700(00700)$

经过上周整固，恒指大概率探出2月底部26289，周一26909亦可能为本周低位，连升两日站稳27000。无不利影响，春节效应可至27800附近。谨慎乐观，美日股市创历史新高，港股与之大不同。恒指熊证至28000都平淡无密集，缺乏一个有力的诱惑点。成交量临长假期而缩，只待北水独大力挺恒指欢欢喜喜过春节。因波幅指数高，周一回落于27000入场恒指周期权双买成本依旧20点，目标27600/26400，市场情绪一般见好就收。 $恒生指数主连 2602(HSImain)$ $HSI(HSI)$ $00700(00700)$

近日指数波动大，QQQ指数昨日内振幅达3%高低630-611，平常时1.5%以不小，一周都不及如此大，纳指体量巨大，非港股易上翻下跳。波幅及振幅高对期权影响大，普通者多沽期权应市，纳指稳定度有助成功率。波幅大少过夜仓避及，日内振幅大得应对，垂直价差期权虽风险可控，要注意间距过大期权金膨胀，五个行使价距离的QQQ期权，结算日价内满格500＄会是每次沽出的多少倍。价差降低保证金，但距离宽若指数落于偏上位则现双杀，垂直价差需合理，利润与风险平衡，并非美股期权留机会予你发财，那里专业散户云集捡漏更是其所能。QQQ三天内活跃，更体现末日期权快刀效果，时间换空间弱。恒指周初受贵金属及科网股加税传闻影响波动，见企稳26800/26400为支持位，前者现争执，临近春节北水或有表现，后者不破可重回27000之上。现货成交仍有三千亿，不可低估北水力量，日升800轻而易举。恒指期权周双买场场不落，成本20点今日上午40，以价内获利派发进行时，本周波动迅速，27400入场认沽位268put，低成本不翻倍不算赢，恒指周期权时间换空间好于QQQ的三日内交易。26年五周三胜两负累计获两胜，失利亦可收回半数多的期权金。恒指双买及QQQ勒束均有利可图且具持久性。 $纳指100ETF(QQQ)$ $恒生指数主连 2602(HSImain)$ $HSI(HSI)$

1月始终平淡，结算前日自27250近期高位直上28000，结算力量巨大，北水简单粗暴内地风格无需遮掩，本周并无利好值得日升八百，结算周莫测乃是传统思维。2月有春节庆祝亦是风格，27500/27000为下方支持，前者近日盘中皆有支撑。几个月顶破位，按理再有一程，恒指落后外围许多，再弹体现港股非常好，向上几年未见指数位记忆不深。恒指破顶波动加大，夜盘期指弱于日盘三百点之多，反映炒家谨慎，以往常扩大两百点现反之，市场给予机会应利用短炒。27250为分界，2月上29000也可能。本周波幅近一千六百点少有，之前三周合计如此。双买勒束有利，指数日夜高低错落，周三起各式价差期权都可找到有利位置平仓，只是利润多少之分。本周恒指双买目标27400有利位置27600连续三天可见，周五达170点成本20点。低成本倍率体现及回撤抗压力均优于高成本，平仓力度体现专业散户与交易狠人之差别。前两日前者50-70点可走位，后者且战且退，最后少量至结算日用利润去奔跑，一套顶三套的收获。交易狠人以经验+技巧+胆识去发挥，熟能生巧稳准狠而非赌性。1月四周两赢两输，失利并非全数，全月累计一赢。机构对指数把控自如，时间有利是期权所需，双买策略需步步规划，理论只是十分之一效力。 $恒生指数主连 2602(HSImain)$ $HSI(HSI)$ $00700(00700)$

周四1月指数衍生品结算，再创新高见难度。目前成交量及气氛一般，27000之上站稳不易，大市为新股发行做嫁衣。低买高不追的交易者明智，指数不高远低于外围主要股市，那几只重磅指数股不低，再升空间影响恒指的发挥。本月或不足两千点波幅，1月少有无大波动。北水主导下，弹不起跌不下风格时常显现，下月春节亦要欢庆。恒指本周26400-26300支撑，向上仍看27200附近结算有需求未必不可能，结算走势莫测为传统。恒指人为性多，再进入可防可控阶段，对波动有影响。恒指期权周双买场场不落，本周与上周部置相同，目标27400/26200，成本20点期权金。上周波幅六百余点且周四夜盘开始向上，26800是入场位处于最不利状态，前两日两次下至26300重回26500已有警觉。双买判研恒指目的在于平仓发挥，周三上午专栏指出做减仓，午后成本价减持40%，周四做微调-双买必有技巧，5点成本部分认购至270call，获利再收回20几点期权金。整体约1/4最终失利归位，波动小不能束手坐等，低成本收成本容易，百点双买被动时不抗打。勒束期权属策略交易，非判断方向取胜，系统规划步步为营，不利时逐步防守回撤降低，有利则步步高扩大获利空间，最后用利润去奔跑。低成本买权灵活度高，价差组合是好帮手。 $恒生指数主连 2601(HSImain)$ $HSI(HSI)$ $00700(00700)$

上周五创新高单日转向，恒指连续几日26500上下不离。1月历来大波动本月难再现，已到结算周，27000之上稳定度可见一般，实质性利好不知，只见新股抽水机开足马力，三千亿成交都难维持。盘中回吐但随时拉回26500，熟悉的味道-弹不起跌不下，今年进入“全年无休”的稳控，之前临近年中庆祝如此。时代不同港股不跟美股，更多随内地风格。1月目前波幅1681点，今日若26300无破，周五有再拉起的可能性。高位北水无压力，散户入场博三万点？短炒循环或更优，ATM那几只股可与纳指七雄比，低位时尚有吸引力。本周波幅仅四百点，应不能如此窄，波动还留待周尾？牛熊证分布看，26550的上下350点才达密集区。今日升体现老美跌我胜你一筹，到两万七又放货回款。高收本周恒指双买将回至入场位26800附近，以时间换空间及目前的跌不得，目标26200获利难，27200之上不在眼中。专业散户或于今日尾市减持，目前是成本。且战且退，26300时距目标位差百点仅微利，到周五午后再跌无用。 $恒生指数主连 2601(HSImain)$ $HSI(HSI)$ $00700(00700)$

恒指上周弹至27262，力度显一般不及内地及周边股市。月初指向的27000目标以现，对于更高28000之上，待收盘站稳27200再言。恒指若大涨小回之势，或呈月月高好体现所谓慢牛。本月会否再见27500，需谨慎乐观，高位压力不轻，上周五夜盘回至26500边缘。高位回吐有跟风盘，重磅蓝筹指数股并非便宜，炒作题材欠缺。向下支持位26200，恒指宜看步行步，需留意时局影响。恒指期权周双买上周三翻倍高至50周四90，成本一如既往20点期权金。不翻倍不算赢，走位空间足够，策略与市场匹配，高还能更高对派发尤为有利。卖到最高不现实且稍有闪失即失臂，2/3处收场已非常好，只有股神才能买的最低卖的最高。本周双买先期目标27400与26200，普通人见好就收，好过博到周五结算，上周五高达150-200，专业散户尚可把握，结算日价内期权变期指，能来也能没，有量更需交易规划。 $恒生指数主连 2601(HSImain)$ $HSI(HSI)$ $00700(00700)$

恒指年初红盘之力未有持续，上周二近27000而回幅度不小至26000。上周四机构日夜维护整数关26000，成重要支撑往下排列25700。简单明了方式让布局恒指清晰，前者不破27000之上仍是月目标，后者为分界落下看25000。1月未有想象的强势，遥遥再升还是摇摇欲坠？表现需前者后者更真实，月高低位会再扩，本周支撑不破，继续寻高但27000之上难有大期待，到位亦见好就收，后市虽可再高，指数有震荡反复，以买期权入市，时间耗不起。恒指有落后大A之势，弹再高有谁入场跟，亚洲周边股市都高高在上不差，北水外可引哪方神入场。港股追落后都难一柱冲天，月初目标27000见到26922，高位出货压力仍大。上周恒指期权周双买目标26800周二超过，时间尚早有利润未出清。期权专业散户周二268call认购开始走位及周四258put微调都有效果，但不足以整体盈利，1月首周失利于时间早指数到位未稳定，周四回调幅度离认沽有距离，时间换空间对周期权以不足。20点期权金成本失利不足惜，双买核心之一微调功能可收回部分成本，专业散户可近乎打平。复杂市况显交易能力，双买普通人也有1/3运气胜率，再+1/3需能力体现，余下部分是绝对不利无可能赢，打平是高手。本周双买勒束布置与上周相同，目标26800/25600。 $恒生指数主连 2601(HSImain)$ $HSI(HSI)$ $00700(00700)$

众所周知，当前 PDD 股价在 $112 美金左右，想要配置一手标准单位（100 股）的 PDD，你需要实打实的 $11200 美金。 但如果因为出入金等其他不方便原因，你的券商账户里目前只有 $5000 美金，理论上你只能买入约 45 股。 手里只有 45 股的钱，怎么才能持有 100 股的仓位？ 一、方案 A：融资 最简单粗暴的方法，当然是向券商借钱。你以 $5000 为抵押，融资 $6200，凑齐 $11200 买入 100 股。 但凡事必有代价，这种典型的 “加杠杆” 有两个显性痛点： 1、高昂的利息成本： 假设券商的美元融资利率在 7%。借 $6200 一年，光利息就要 $434。 2、致命的 “强平线”： 这是最可怕的。你在 $112 买入，本金 $5000（约 45% 保证金）。如果 PDD 股价瞬间回调 30% 到 $78，你的净资产将只剩 $1600。此时维持担保比例过低，券商会无情地在底部强制平仓，你被迫卖出 PDD 股票。 方案 A 肯定不是我推荐的。 二、方案 B：买入深度实值期权 相比于融资的 “提心吊胆”，今天推荐一种机构常用的策略：买入一张行权价远低于当前股价（$112）的长期看涨期权（Call）。 比如我们买入一张 PDD 20261218 65 CALL（2026 年 12 月 18 日到期，行权价 $65）。 我们假设权利金约为 50 美金，所以买入这张 CALL 一共需要 5000 美金。 在期权希腊字母中，Delta 代表了 “正股涨 $1，期权涨多少”。这张期权的 Delta 是 0.926，代表着 PDD 正股每涨 $1，你手里的期权就涨 $0.928，非常接近你持有正股的收益了。 其次针对这个期权的时间价值，我们来算一下： 假如当前股价是 $112，因为行权价是 $65，所以这张期权的内在价值是：112 - 65 = $47 内

26年首日港股开门红，2日升全天弹700点，1月大波幅开门即见。亚洲区外围股市一片红，不示弱也得跟随且新股上市密集，抽水机开动也需好气氛。乐观而言27000上下或为首目标，本周前两三日可清晰一二，26200/25700为支持位，后者若无守小心形势转变。港股重心于股票现货，大量新股发行成特色，重磅指数股舞高弄低，恒指月/周期权不见有布置无启示。振幅好于波幅，2日到期恒指周期权上周五借弹700点力度，26000call认购期权开盘最低2点最高212点收195点，百倍效果现。恒指末日期权升二三十倍常有，唯百倍不常有，买权爆发力的经典体现。恒指期权虽渐为小众，另起思维对散户可更友好，且流通性具有几十年产品的特性良好。虽不及美股指数期权的大众化，盈利效果仍是不错，羊群效应起码不具备，量小不会成大鳄的目标。恒指期权周双买场场不落，低成本20点期权金，本周目标26800/25600。25年下半年25周20胜，不判断方向+熟能生巧绕过选股与判断两大高难。26年恒指+QQQ期权双买并进，低成本=低风险是核心。 $恒生指数主连 2601(HSImain)$ $HSI(HSI)$ $纳指100ETF(QQQ)$

恒指12月不改传统，低波幅月25110 - 26277，不足千二百点全年最低，以历史经验而言的月初3日专栏讲过，传统智慧依旧可用，做股市先知预测未来非常人。12月波幅低无大跌属沉淀知识，1月开始港股回归上半年自然形态，可升可跌无庆祝需求，波幅扩大到三四千点不稀奇。恒指月初关注回调可致哪里，25000仍是重要支撑，守得住首月开门红可望27000。若北水年初流入不及时，破位回调可有千点。弹力如何看成交，三千亿港股的量价齐升，今日25800是中位，假期后下周归来再看如何。恒指期权周双买本月仅入场前三周，首周失利后连胜两周，圣诞周及本周壁上观。这两周至今波幅五百余点保本无可能，经验可避坑。不判断涨跌以波动获利方式，恒指一年如气候划分，有不同波动特性，沉淀中亦可知晓。入场亦非盲目，成功率既是本事也+时运。26年恒指双买20点期权金低成本为先，港股以非昔比北水主导，看隔壁场景亦知，低成本可防可控。恒指期权成交量说明，市场内专业散户谨慎待之，以非几年前的活跃，期权非一眼看透的 产品但市场表面可洞察。 $恒生指数主连 2601(HSImain)$ $HSI(HSI)$ $00700(00700)$

核心观点：市场从昨日四方共振转为今日严重分化。金融板块领涨，科技股集体疲软，专业交易员多数观望。明日CPI数据前，谨慎为上。 📈 市场概览：从共振到分化的24小时 昨日 vs 今日对比 11/11（昨日） ✅ 四大指数高度共振 ✅ 科技股全面爆发 ✅ 交易胜率100% ✅ 单笔收益高达230% 11/12（今日） ⚠️ 市场严重分化 ❌ 科技股集体疲软 ✅ 仅金融股强势 ⚠️ 多数交易员观望 关键启示：市场情绪在24小时内急剧转变，说明当前处于关键分水岭。 🎯 指数技术分析 SPX - 历史高位的突破困局 关键阻力位测试失败 6918 ← 新高目标 6906 ← 强阻力区 6900 ← 心理关口（未触及） 6893 ← ES阻力 6880 ← 关键位（未守住） ━━━━━━━━━━━━━━━━━ 6849 ← 今日实际区间 6800 ← 重要支撑 ⚠️ 警告：SPX需要突破6849，否则避免在6800下方买入calls 技术含义： 多次测试6880-6900区间均失败 需要reclaim昨日高点才能确认多头延续 6800是关键支撑，跌破将引发技术性调整 QQQ - 科技股的挣扎 盘中价格行为时间线： 时间 价格行为 交易员判断 8:29 QQQ开盘回落 观望信号 8:59 拒绝昨日收盘价 弱势确认 10:03 可能红转绿 短暂希望 11:08 挣扎守617 支撑测试 关键价位分析： 629 ← 目标位（差8点未达） 627 ← 昨日测试 624 ← 关键位（失守）❌ ━━━━━━━━━━━━━━━ 620 ← 今日震荡区间 617 ← 多次测试 613 ← 下一支撑（威胁） 📌 Trader 4判断：QQQ需回到624上方，否则可能测试613支撑 💼 板块轮动深度解析 🏦 金融板块 - 今日最强赢家 GS（高盛）- 完美交易案例 交易背景： 等待数月，808突破长期阻力 关

上半月高低波幅刚好千点，下半月破局也未必有多大，25275之下有25000支撑，年结效应无大不利消息难跌破，港股非常好也需守关。向下过大期待不现实，向上26277本月前两周都冲顶而归，量价齐升不具备，看圣诞周北水是否需要粉饰作用。12月历来波动不大无大跌，振幅尚可日涨跌三四百点常有，短炒明显于恒指期权，月期权成交淡周期权过夜量少，短线可避免趋势随时反转。本周25600支持破位下看25200附近。见好就收适合本月，行情难延续。恒指期权周双买，上周三跌至价内254put获利了结，至周四/周五变竹篮打水。下半年连续24周19胜3平2负，年度最后一周目标仍为25400及价内，上周成本20点期权金高至60。期权专业散户最常用的价差组合，近日直播中曾详尽讲，优点之外需注意，无嘎嘎好策略都有利弊。价差卖与买方式皆影响获利速度与幅度，进而时间拖延会易生变不利。价差组合的多腿，增加交易费用明显，若认购+认沽方式则显著，赚了钱不到手。QQQ价差甚至出现过1/3利润交费用，赚不到则输更多。任何策略都正反两面，不能只知其一，价差更适合专业者，期权非一目了然的产品。 $纳指100ETF(QQQ)$ $恒生指数主连 2512(HSImain)$ $HSI(HSI)$

恒指未延续上周五弹力，于26000之上运行。随着成交落至两千亿，熟悉的味道陆续回来，上周五周期权结算日午后波动，让末日期权持仓者无奈叹息，还有那弹不起跌不下的场景。周一26200遇阻再回，大A及美股均升港股独下几百点，呈单日转向至25800支持位。无可解读说不得的调整继续否，周四美议息给恒指指明方向？连续两周同框运行，波动待下半月年结时，以利报告港股非常好，27000的月初乐观看法或高看，本月波幅应不过千五百点。上半月寻低，下半月再挺，本周见见25500之下，恒指牛证密集备齐。恒指期权周双买上周失利，25900入场那边都不到264CALL距获利差百点，虽有利润未到翻倍离场，低成本20点无压力。本周26000入场认沽PUT目标25400附近，12月难期待大波动，下半年23周18胜3平2负。纳指QQQ勒束期权日回合12月连续五日胜，本周一打平。期权交易或英明判断方向或有熟能生巧的技艺，二者有其一既能入围专业散户。小而美恒指人为力可把脉循迹，QQQ趋势阶段波动，美基金经理12月所言升势极是，经验之谈一句含金，民间股神乱语多是流星雨。 $恒生指数主连 2512(HSImain)$ $纳指100ETF(QQQ)$ $HSI(HSI)$

有没有朋友能帮我看看为什么我想买qqq的反向鹰氏期权，也就是预期qqq震荡，目前股价没什么变，但是老虎显示的亏这么多$QQQ 铁鹰式期权 260130 580.0P/585.0P/650.0C/655.0C -1/1/1/-1$ 

我们先来讲一下，正股和期权的最大区别。 当我们交易股票时，选择无非两种：做多（买入），或做空（卖出）。  如果你的一生只有一次交易机会：要么是做多一支股票，永远与它同行。要么是做空一支股票，永远与它为敌。 君向潇湘我向秦，用完这一次机会，开弓便无回头箭。正股的世界是线性的，是黑与白。 而期权的复杂之处在于：即便你只有一次交易机会，你仍能做多或者做空这支股票未来的一段时间。 它让交易不再局限于“方向”的判断，而扩展到了“时间”和“概率”的维度。因此，相比正股，期权是更高维的工具，它能表达更复杂的未来预期。 然而，就像瑞士军刀一样，功能再多，你真正需要的，也许只是其中的一项。 价值投资的核心，不是判断何时发生，而是判断什么事必然会发生。在这一点上，价值投资与期权，是存在冲突的。 当你成为期权的买方，你实际上在预测：某件事，会在某个时间之前发生。这不是确定性思维，而是概率思维。而价值投资者的信仰，恰恰建立在确定性之上。 这正是为什么巴菲特、段永平如此反感期权买方。因为买方的逻辑，本质上是一种对未来时间的赌博。 Buy call、buy put，看似理性计算，实则不过是带着公式去赌场。 期权买方的世界，天生带着杠杆，而杠杆之下的人性，是经不起考验的。在赌场上杠杆下注，往往不是聪明，而是自负，久赌的确无赢家 但若换个方向，作为期权卖方，若你以正股为基础去操作，价值投资与期权之间，就有了微妙的平衡点。 不管是通过卖出认沽（sell put）来建仓，通过卖出备兑认购（sell covered call）来减仓，你可以让时间站在你这边，而非与之对赌。 唯一要警惕的，是贪婪。不要为了多赚一点权利金，反而错过正股的大行情。更不要因为“知识的诅咒”，学会了期权，就只会用期权。 只会通过sell put来建仓，通过sell covered call来减仓，反而可能错过了更多直接正股操作的

12月首周成交不足两千亿波幅600点，未到月底以近乎散场。量动齐跌，北水一枝独大的体现。恒指26200阻力无跟风，25800支撑之下见买盘，弹不起，跌不下-好久不见。本月无波幅常态，无振幅也似同来。港股非常好众家所望，前半月稳住后半月奔赴27000全年高位收场，遥-领先美/日股市。买期权亦量/价双控，指数横行期权难起飞。恒指周双买早已压缩成本及减量，历史经验知道会有这一出，月波幅可不足千点。25000无利空难破，年结效应还有面子更重要。纳指QQQ期权比SPY更具可玩性，前者胜率2/3强后者屡屡入坑，同日勒束策略前者胜后者回撤到最大。并行入场几次皆受伤，QQQ的波动及规律性更优。中性勒束QQQ期权12月四连胜，今晚再胜可期持仓以不可能输，赢赔比设1：1佳，即使1：2满场全月也可赢。恒指期权有气候性，QQQ期权若无关税折腾很不错，趋势/振幅/波幅的利用游刃有余，唯交易时差需克服。恒指双买照搬QQQ不成，市场规律有差异，勒束不判断方向策略可行。 $恒生指数主连 2512(HSImain)$ $HSI(HSI)$ $纳指100ETF(QQQ)$

12月初始港股寻方向，26200阻力与25800支持颇近，尚不足一周波幅。本周单边突破可再走一程，过高期待难实现，成交跌至两千亿内，有振幅无波幅场景或现本月。本周乐观看26500附近，25800不破慢爬升，以利年结表现。若无不利消息，25000年底前难跌破，港股非常好要年终报告。本月前三周交易，最后一周假期淡静，指数期权非北水主场地，无被针对性有利交易者。周期权活跃好于月期权，流通性好的就是对的。上周恒指期权周双买，周四无损离场，262call到周五结算，价外归零，持仓至结算日非上策，不是来了就是没了。用利润或小注怡情博尚可，批量常人赌不起，名言“结算前日离场”是经时间验证的。本周双买目标暂定26400/25200等价及轻微价内，深入价内期权平仓亦是问题，可控范围落袋为安，隔夜持仓变数多，可用利润去奔跑成本需回收。屹立不倒的恒指双买，低成本是策略根本，20几点期权金不到最后结算玩不没，几日打不赢周四有点波动还可走。买期权高成本是成功率低的原因，磨损与方向判断双难度。 $恒生指数主连 2512(HSImain)$ $HSI(HSI)$ $00700(00700)$