社区

受新一轮中东地缘政治消息影响，比特币日内跌幅超过 4% ，最低点触及 63606 ，并在 64000 附近形成支撑位。 Source: TradingView 受币价下跌的影响，全球最大的比特币现货 ETF——BlackRock 的 IBIT 结束了长达 71 天以来的连续正向流入，而 Graysacle 旗下的 GBTC 则再次出现了高达 130 $M 的资金抛售，显著超过了其他 ETF 的流入总和。 自 ETF 获批以来，其每日净流入数量一直被很多投资者视为市场对 BTC 的一种情绪指标，过去一日 IBIT 失去对市场的吸引力的事实可能会被认为是一种短期的看跌信号。但也正是在这个节点，同时也要注意到，ETF 自上线以来获得的净流量早已远超市场的预期，资管总额在如此短的时间内超过了 20 $B，Flow 暂缓也是可以理解的。 另一则消息，据 U.Today 报道，AdvisorHub 最近的一份报告援引两位匿名高管的话称，银行业巨头摩根斯坦利可能会允许 15000 名经纪人去向他们的客户售卖比特币 ETF。截至目前，该银行只是主动提供这些产品，这意味着他们并未向客户主动推荐投资比特币 ETF。但正如报告中暗示的那样，这则政策变化（如果不只是传闻）可能会大幅增加对 BTC ETF 的需求量。 Source: Farside Investors 期权方面，IV 整体水平再度

“坏消息就是好消息”再次回归， 4 月份制造业 PMI 的放缓提振了风险市场情绪，整体数据跌破 50 ，低于预期的 52 ，其中新订单 ( 49.5 vs 52.6)、产出 ( 51.1 vs 54) 以及就业 ( 51.9 vs 52.2) 表现疲软是主要原因。随后发布的服务业 PMI 也意外走软至 50.9 ，低于预期的 51.7 ，其中新业务和就业 ( 47.3 vs 51.1) 大幅下滑，后者跌至疫情以来的最低水平。 美债随之反弹， 2 年期收益率出现牛陡走势，从 5% 左右回落至 4.92% 。美元也随之走软，欧元兑美元来到 1.07 上方，美元兑日圆则维持在 154.85 下方。疲软的经济数据重新点燃降息的希望，科技股领涨股市反弹，科技股涨幅达  1.5% 。 更值得关注的是，S&P 经济学家的官方评论表示，近期的经济活动“可能会在未来几个月内放缓，因为 4 月份新业务流入是 6 个月以来首次出现下滑”，这“促使企业以全球金融危机以来（疫情期间除外）未见的速度削减工作岗位“。这确实是个令人警醒的前景。 此外，作为进一步空头挤压的迹象，Tesla 在第一季度财报发布后，盘后上涨了 13% ，尽管其利润、收入和利润率都严重低于市场预期。该企业的全球库存从可供 15 天跃升至 28 天，显示出需求放缓的迹象，不过从价格走势来看，投资者对于财报的疲软已经充分做好了应对准备。 在其他方面，亚洲地区重新出现一些乐观情绪，HSI 和 HSCEI 上周表现优于大多数已开发市场指数，这是很长一段时间不曾有过的。自农历新年以来，除一周外，每周流入香港的南向资金均为正值，这表明今年初支持性的政策转向后，监管当局的行动确实带来一些实质

昨日（22 APR）美国股市风险情绪小幅反弹，SP 500 六连跌被终结，市场在周五 PCE 指数、繁忙的财报周以及即将到来的 FOMC 会议之前得到喘息的机会。另一方面，近期糟糕的通胀数据推迟了市场对美联储转向宽松政策的预期，美债收益率依然在高位震荡，同时也迫使全球投资者重新考虑他们预期的全球宽松周期，一些投资者开始怀疑欧洲央行降息的决心，货币市场不再完全消化到 12 月欧洲央行将降息三次的预期，其中摩根斯坦利分析师在报告中指出，“相对于之前更为激进的降息路径，由汇率引发的通胀让我们有理由对欧洲央行的降息行动感到担忧。” Source: TradingView, SP 500  由地缘冲突带来的金价溢价逐步从市场消退，现货黄金创下两年来最大单日跌幅，并在今日延续跌势。 Source: TradingView, XAUUSD 数字货币方面，ETF 保持正向流入，其中 FBTC 流入量连续三日超过老大哥 IBTC，GBTC 的流出量也在缩减。另外据链上数据分析公司 Artemix 报道， 2024 年至今稳定币净流入已经持续 15/16 周，上周稳定币净流入达 34 亿美元，是 2024 年第三高水平。 Source: Farside Investors；Twitter 在过去一日里，BTC 币价由 66000 万美元突破至 67000 之后发生回调，重新来到 66000 附近。 期权方面，隐含波动率明显走陡下行，BTC 的大宗上同时有在 4 月底买 Vol 和在&nb

还记得上周五的大跌吗？ $英伟达(NVDA)$ 一夜大跌10%，英伟达看跌期权涨幅高达百倍，有虎友通过交易英伟达看跌期权大赚120倍，他是如何做到的？这篇文章就跟大家一起探讨一下他的发财秘籍，祝所有看到的朋友们都能发财。先上图！恭喜虎友 @ccd007 通过4月19日到期的行权价为800的看跌期权，收获12045%的收益；恭喜虎友 @迈克白 通过买入4月19日到期的行权价为860的英伟达看跌期权收获 1938% 的收益；欢迎以上虎友添加虎妞微信（微信：itiger2014），聊聊你的操作思路，获得老虎专访，赢取老虎限量周边。从虎友的晒单和交易帖中，我们可以清晰地看到，他们之所以能够获得丰厚的回报，很大程度上归功于交易了英伟达的零日期权（0 DTE），国内也称为末日期权。英伟达为什么大跌？英伟达大跌的原因有2点，从基本面来看，是对于英伟达估值的猜想，时值财报季，上周台积电和阿斯麦纷纷披露了财报，其中 $阿斯麦(ASML)$ 阿斯麦财报拉胯；$台积电(TSM)$ 展望低于预期，除了AI业务之外偏弱；而原本计划于周五披露初步业绩预告的 $超微电脑(SMCI)$ 却并未公布数据，这一信号引发了市场猜想，以及投资者恐慌，导致该股大跌23%，一众芯片股集体跳水。除了基本

地缘政治局势并未在周末进一步升级，同时超卖部位带来风险反弹，昨天风险市场全面上涨。在周五的 PCE 数据、 8 天后的 FOMC 会议以及 SPX 本季度最繁忙的财报周之前，固定收益投资者似乎选择保持观望态度，尽管价格走势积极，交易活动仍较为清淡，固定收益交易量仅为正常水平的 60-70% 。44% 的 SPX 企业将于本周公布财报，其中包括 “Magnificent 7 ” 中的 5 家，Tesla 将于周二公布，Meta 周三，而 MSFT、Google 以及 Amazon 则安排在周四。 随著上周债券出现抛售，股票相对于固定收益持续处于相当昂贵的历史高点（基于隐含收益率），尽管如此，华尔街认为投资者仍对做多感到安心，多头头寸指标将达到 4 年来的高点，而 SPX / Nasdaq 的做空比率将达到近 10 年来的低点。 然而，上周的负面价格走势仍对股票造成了一定的技术面损害，SPX 期货已经跌破 55 日移动均线，距离下一个 200 日均线支撑位还有 5% 以上。从周线来看，慢速随机指标已经转负并加速下行，同时 SPX 月 K 线也有可能在创纪录的高点形成一个看跌的外包月线，在财报季期间要多加注意。 在加密货币方面，基于 CME 的期货合约，JPM 认为 BTC 部位同样过重，同时 ETF 已连续两周出现资金流出（尽管规模较小），主流动能明显减弱。周一资金流入小幅反弹至 + 6, 200 万美元，但对市场没有影响，我们会持续密切关注市场动向。

最后一期：实盘期权：天生我材必有用，千金散尽还复来系列 各位虎友们好： 首先回顾一下资产图和胜率图，接下来在详细讲讲其中发生的故事。 专注期权操作七年，终于找到我一直亏钱的主要原因了。那就是我们不一样，你们来美股操作是为了挣钱，我来美股操作期权是为了花钱。这么一想，是不是一切都合理了。 开玩笑的，说认真的，我这一两年去了许多国家旅游，加上美股和A股一直亏损痛苦，仿佛感觉自己已经开悟了，不再梦想着一夜暴富，心态平和了很多。 看到不同国家的人生活状态，意识到，人类所谓的命运可能是某一个时代下，特定主流文化下的产物，通常不以个人意志为转移。 回到股市，更是说明顺势而为的重要性。要对市场有敬畏心，许多时候挣钱了靠的是运气，而非实力，我们唯一能做的就是理由运势去操作股票，而不要把个人意愿强加在股市上。 不因买了某只股票，而不顾客观因素，心理祈祷它上涨。不因做空某至股票就祈祷它下跌。股票上涨下跌自有它的道理，许多时候我们了解的信息不多而无法理解而且。 所以，总结来说，就是顺势而为，等待机会到来，你说盛开，清风自来。操作这么多年期权，一直亏钱，最大的感悟就是要有耐心，不要随意操作，不要频繁操作。 你说命运是什么？命运就是大势所趋的时代文化，把握好命运的唯一办法就是顺势而为，特别在股市不要逆势操作，对市场要有敬畏之心，也要认真对待股市。 我之后会不定期的更新，挣大钱的时候会分享，亏大钱的时候也会分享$纳指ETF(QQQ)$  $英伟达(NVDA)$  $超微电脑(SMCI)$  

在美国方面，美联储主席鲍威尔自今年年初以来一直保证的 2024 年降息在上周逐渐消失，他明确向市场传达了利率将在更长时间内保持在高位的信息。并且他也不是美联储中唯一作出态度转变的人，美联储大鸽古尔斯比不仅认为“（在降息之前）等待是有意义的”，更是在被问到潜在的利率上调可能时强硬表示，“如有需要，没有什么是不可考虑的”。美债收益率在近期最高点徘徊，对利率政较为敏感的两年期收益率维持在 5% 大关附近，现报 4.993% 。纵观本周宏观，周五将公布美联储最青睐的 PCE 指标，但遗憾的是无法看到鲍威尔在本周五对此发表评论，因为美联储已经进入了下次 FOMC 会议前夕的噤声期。 Source: SignalPlus, Economic Calendar，本周将公布美联储最青睐的 PCE 指标 Source: Investing，对利率政较为敏感的两年期收益率维持在 5% 大关附近 数字货币方面，BTC 减半顺利完成后市场并未掀起任何波澜，大部分交易观点已经在事件发生前被 fully priced-in。币价在小时线反应出来的波动逐减弱后，于亚盘时段顺利实现了突破，挑战 66000 美元阻力位。 Source: TradingView 在期货方面，杠杆资金暂时还未入场，各大交易所持仓加权出来的资金费率水平围绕 0 轴震荡，OKX 上几个重要交割日的期货升水幅度大约维持在 10 ～ 12% 左右（近似等价 1 bp 的永续合约 fundingRate）。 Source: Coinglass Sour

与暴富擦肩而过，炒股这么多年，难得遇到这样的机会。 股市永远不缺机会，缺的是耐心，时刻准备着，一年抓住一两次机会就够了。 $SMCI 20240419 800.0 PUT$  买入的这个期权盈利10倍的时候卖了，醒来一看80倍了，虽然挣钱了，但是心情还是很难受，错过的遗憾非常痛苦，这只票周五最高的期权涨了204倍。$英伟达(NVDA)$ $ARM Holdings Ltd(ARM)$  $超微电脑(SMCI)$  $纳指100ETF(QQQ)$ 

美国市场开局平稳，地缘政治紧张局势和负面情绪似乎正迅速瓦解，初请失业金人数保持在极度稳定的水平（6 周中有 5 周维持在 21 万左右），美国费城联储制造业指数攀升至 2022 年 4 月以来的最高水平（由新订单 + 12.2 和支付价格 + 23 所推动）。 然而，就在站稳脚跟一天后，美债再次受到重击，纽约联储主席 Williams 暗示降息不再是他的“基本情况”，并表示利率处于“良好位置”，且“我不觉得降息有什么迫切性”。收益率全面跃升 5-6 个基点， 2 年期收益率再次接近今年高点 5% 左右。 美债收益率和美元指数的大幅上涨促使美国财政部长 Yellen、日本财务大臣 Suzuki 和韩国财政部长 Choi Sang-mok 发表联合声明，表示三国将“继续就外汇市场发展进行密切磋商，符合现有的 G-20 承诺”，同时承认日本和韩国对日圆和韩元近期大幅贬值感到担忧，这表示若趋势持续，亚洲地区的央行可能会进行外汇干预。Reuters 随后报导了进一步的消息，日本财务大臣 Suzuki 表示，“G 7 确认其对汇率过度变动的承诺，防止对经济产生负面影响”是有意义的，看来，消息面带来的交易风险将会回归一段时间。 说到消息面的风险，尾盘时以色列对伊朗发动攻击的新闻导致所有资产类别迅速下跌（SPX 期货 <5000 ，日经指数期货 -3% ，BTC 从 6.35 万跌破 6 万），随著战争风险溢价不断升级，风险情绪可能在进入周末的同时继续保持低迷。BTC ETF 的资金流入也再次令人失望，IBIT 仅增加了 3, 700 万美元的流入，而 GBTC 则流出了 9, 000 万美元。 过去 1.5 周我们一直反复提及降低风险和保护盈利，毕竟地缘政治冲突看起来不会很快得到解决，而在下周五

昨日（17 APR）因标售需求强劲，美债收益率从高点集体小幅回调，十年期回到 4.6% 下方，报 4.575% ，对利率政策敏感的两年期收益率报 4.924% ，风险情绪得到降温。美股方面仍然不太乐观，三大股指集体收跌，其中 SP 500 指数连续第四天下行，股市的风险情绪在过去两周急剧转变，同时也为加密货币带来了压力。 Source: SignalPlus, Economic Calendar 数字货币方面，ETF 连续四天出现资金净流出，除了灰度方面持续带来的抛售之外，"木头姐"Cathie Wood 旗下的 ARKB，市场上第三大的比特币现货 ETF，也再度出现了资金流出的情况。有分析指出资金流出在某种程度上也是产品成熟的标志，用户可能是想要在 BTC 波动周期降低风险敞口，或是简单地在进行获利了结。 Source: Farside Investors 另外，Google Trends 数据显示，过去一段时间网络上对“Bitcoin halving”一词的搜索量达到了 45 ，并预计会在接下来一段时间内达到 100 （这意味着该词的热度达到了“peak popularity”）。 Source: Google Trends Data 从价格上看，昨天晚上对多头来说又是难熬的一夜，BTC 下行打破重要的 62000 美元技术支撑位，市场开始向下一道水位 59000 美元祈祷。但昨晚爆仓的合约数量相比之前已经大大缩小，集中在 BTC 上的高额杠杆已经被大幅削减，某种程度上也是市场变得

昨天交易员们仍处于控制亏损模式，市场风险情绪再次降温。在 Powell 对今年降息前景泼冷水的一天后，美债价格反弹，而 S&P 500 指数连续四天下跌，这是自 1 月以来最长的跌势。此波下跌无一幸免，恐惧情绪正在取代 FOMO 情绪，黄金、原油和加密货币价格均处于劣势。 在政治方面，美国准备提高中国钢铁进口的关税，同时会实施一些其他的新限制，另外 TikTok 法案在国会也取得了显著的进展。 目前价格可能完全受到技术面和头寸的驱动，从不同的情绪指标可以看出，近期的下跌已经造成了重大的技术面损害，不过同时也有机会出现超卖反弹。价格触及一个月低点的 Nasdaq 和 SPX 股票数量已经达到近一年来的新高，花旗 proprietary sentiment barometer 情绪指标在最近的下跌后转向“恐惧”区域。 在企业财报方面，开局表现平平，银行业获利情况忧喜参半（JPM 未达预期，高盛则优于预期），而 LVMH 集团的销售额因中国奢侈品购买量低迷而未能达到预期。在科技股方面，荷兰巨头 ASML 第一季度的订单下降 61% 至 36 亿欧元，远低于预期的 46 亿欧元，而由于全球半导体制造产能提高，库存水平较高，台积电和三星的新订单放缓，导致业绩疲软。 在加密货币方面，没有什么值得关注的消息，不过 Ark ETF 已经是连续第二天流出，流出金额达 4, 200 万美元，同时 Grayscale 也流出 1.33 亿美元，而 Blackrock 的 IBIT 仅流入 1, 800 万美元，使得整体净流出超过 1.6 亿美元。预计短期内价格将出现更多横盘/下行走势…

期权常常因其独特的魅力和风险，成为投资者口中的热门话题。它既是一把双刃剑，也是一场财富的过山车。有人通过精准的期权操作，一夜之间实现了财富的飞跃，而也有人因为市场的波动，一夜之间资产缩水，甚至面临破产。这样的故事每天都在上演，小虎君想邀请广大虎友聊一聊你对期权的爱恨情仇。欢迎大家在评论区留言，参与互动，赢取虎币与老虎周边。【参与方式】转发并在本帖评论区留言！别忘了艾特你的朋友来一起参与活动在评论中聊一聊你对期权的爱恨情仇？你是否因为期权一夜暴富或者一夜返贫？也欢迎各位虎友在评论区晒出你的“暴富”单，或者“返贫”单【活动时间】2024年4月18日-2024年4月25日【活动奖品】所有参与评论的虎友都将获得5虎币，转发本帖并艾特你的好友参与活动可额外获得5虎币🌟人气奖：在评论区得到最多点赞的朋友将获得老虎魔方一个（快来邀请你的朋友给你点赞吧）。💰暴富奖：我们将从评论区选取订单收益最高的虎友，赠送老虎周边一个。🍀安慰奖：我们将从评论区选取订单亏损最高的虎友，赠送老虎眼罩一个。。$老虎证券(TIGR)$

随着风险情绪升高，大盘权重股也开始回调，这一周来科技七巨头的表现虽然差别不太大（除了特斯拉情绪较差），但投资者的预期有较大区别。其中， $苹果(AAPL)$ 和 $谷歌(GOOG)$ 的IV已经达到过去一年的历史高位，意味着投资者认为接下来出现大的波动（一般来说都是Negative的波动）而科技巨头的财报在两周后，理论上IV水平就是比较高，但直接到达历史最高水平，说明投资者预期的波动可能不仅仅是财报，也有大盘整体的风险。考虑到AAPL目前的价格，很有可能出现破位。其中， $台积电(TSM)$ 将在4月18日公布财报，且前一天受 $阿斯麦(ASML)$ 财报后大跌的影响，IV相对较高是正常的。当前这些较高而IV，包括 $美国超微公司(AMD)$ 在内，其实都适合期权卖方，尤其的Sell PUT的操作。尤其是两周内（财报前）动作。异动期权方面 $白银ETF(iShares)(SLV)$ 出现较大的未平仓订单，是下周（4月24日）到期的27.5、28.5和29.5的Call。其中27.5和29.5可能是一份组合订单，意味着有投资者大户认为下周白银还能创个年内新高。高收益债券 $债券指数ETF-iShares iBoxx高收益公司债(HYG)$</

昨日（16 APR）美国近期强劲的经济数据使得亚特兰大联储 GDPNow 模型将预测值上调至 2.9% ，远高于华尔街的预测；另一方面，市场对通胀的担忧加剧，对利率政策敏感的两年期美债收益率几欲突破 5.0% 关口， 2-10 实际收益率曲线也走陡至 2022 年底以来的最高水平。在此关头，美联储主席鲍威尔携众官员下场进行讲话，承认最近的数据显示了今年通胀进展不足，以及对通胀信心的恢复可能需要更长时间。与之相对的，加拿大央行行长麦科勒姆在同天表示加拿大央行不必跟随美联储的行动，在欧洲方面，欧洲央行行长拉加德也作出表态，除非出现重大意外，否则将很快降息。美联储似乎陷入了孤立无援的境地。 Source: Investing, 对利率政策敏感的两年期美债收益率几欲突破 5.0% 关口 数字货币方面，BTC 凌晨从 62000 反弹到 64000 后在期权结算后又出现下跌，但我们也能观察到这样的价格走势模式在这周内几乎天天出现，BTC 减半前有矿工选择提前兑现收益也在大家的预期之内，前三次减半前也都发生了明显的下跌，但矿工的影响力相比前几年已经有所缩小，这次价格的上升也有 ETF 的背书，使得最近下跌 17% 营造出的紧张情绪能被市场快速消化，虽然 Vol Skew 还在低位，但期权前端 IV 翘起的部分已经在今天被几乎抹平。来自 CrytoQuant 的交易员评论道：“The correct approach now is to enter the market gradually at pr

尽管盘中价格走势波动且订单流动性稀薄使得盈亏情况仍相当紧张，但昨天市场还是得以暂时喘息。昨天发布的中国经济数据带来较为正面的开局，第二季度 GDP 同比增长 5.3% ，远高于市场普遍预期的 4.8% ，然而，乐观情绪很快就消退了，因为投资者仍然对基本面实力持怀疑态度，特别是考虑到工业生产和零售销售数据疲软得多， 3 月工业生产仅增长 4.5% ，远低于预期的 6.0% 及去年 7% 的增速，同时制造业产能利用率骤降至 73.8% ，为 2015 年以来疫情期间以外的最低水平，即使在汽车、芯片、太阳能板和其他电气设备等国家支持的领域，利用率的下降也很明显，这加剧了投资者对即将出现产能过剩问题的担忧。 美国方面，近期强劲的数据导致亚特兰大联储 GDPNow 模型的 GDP 预测上调至 2.9% ，仍远高于华尔街的预测。随著通胀担忧加剧， 10 年期实际收益率（经通胀调整后）回升至 2.2% ， 2/10 s 实际收益率曲线也走陡至 2022 年 10 月以来最陡的水平。还有人记得某些宏观观察家在 2022 至 2023 年因收益率曲线倒挂而「保证」会经济衰退吗？ 由于顽固通胀和强劲经济情况的现实不容忽视，整个美联储、甚至包括主席本人，都被迫撤回他们的鸽派言论，关于未来的政策轨迹，美联储处于一个孤立的境地： 美联储主席 Powell：“最近的数据显然没有给我们带来更大的信心，反而表明达到这种信心程度可能需要比预期更长的时间” 美联储副主席 Jefferson：如果“通胀比我目前预期的更加持久”，美国的利率可能必须保持在较高水平更长时间 波士顿联储 Collins：“可能比之前想像的需要更多时间”，且“第一季度的 CPI 数据比我希望的更高” 里士满联储 Barkin：希

好的，市场终于开始集中注意力了。 由于 AI 热潮 / 鸽派美联储 / 经济衰退可能性低等原因，市场在很长一段时间一直处于自满状态，忽视所有宏观隐忧和事件风险，而我们终于看到美国投资者的行为发生了显著变化，在亚洲隔夜交易期间大幅复苏后，纽约开盘时市场出现大规模抛售。 长久以来，我们已经习惯了在美国市场逢低买入，经过了几个月的连续上涨，股市空头几乎已经绝迹。近期收益率的走升（2 年期 ~ 4.9% ）是否开始影响整体情绪、导致股票投资者行为开始改变？固定收益和加密货币市场的亏损是否足以促使市场转向防御立场？虽然现在下结论还为时过早，但我们肯定能感受到早期的震动，随著财报季将在未来 2-3 周内全面展开，这绝对值得我们继续关注。 在经济数据方面，美国消费者的卓越表现仍在持续， 3 月零售销售大幅增长，整体环比增长 0.7% ，汽车除外的数据环比增长 1.1% ，均大幅超出预期，核心支出、控制组和实体商品均表现强劲。消费者的持续韧性将有助于提高 GDP 预测并给降息可能性带来压力， 6 月降息的可能性已降至 20% 以下。 在美联储持续寻找有创意的叙事来为其鸽派论述背书（纽约联储 Williams：「仍然预计今年开始降息」）的同时，通胀预期大幅攀升，利率市场正在进行自我调整， 5 年期平衡通胀率回到 2.5% 以上，这是一年多来的最高水平，而当时的 CPI 轨迹与现在截然不同。2 年期美债收益率接近 5% ，这意味著 1 年期远期收益率的轨迹比美联储自己的点阵图预测要高得多。 MOVE 指数代表的固定收益隐含波动率大幅上升，凸显了市场对美联储鸽派论述的不安。美联储官员们在第一季度通过精心策划的谈话来抑制债券波动，然而，随著鸽派指引与经济强度以及通胀压力越来越不一致，市场出现了一定程度的反抗。

本周收益 (注:忽略收益率, 因为没有把持仓头寸充当保证金的部分计算到成本中, 所以只看累计收益就好) 本周操作 看周五的行情走势， 全线飘红，感觉是大跌的一周。 但是打开五日线的走势，实际上是震荡的一周。 不过我翻了一下手上的标的，大多数是跌的。所以这周我也做了不少向下的动态平衡调整。尤其是后面2天，基本都处于下跌状态，而且很多平衡处理都是在亏损的情况进行的，而我通过程序计算出来的盈亏情况显示我是盈利的， 这个我也觉得非常奇怪，是不是哪里计算方式不对？ 这周还有个奇怪的现象，就是我在没有增加仓位的情况下，我的保证金风控值被降低。导致我这周后面的一段时间一直处于报警状态。难道盈透提高了保证金要求？ 最近这一年因为AI大火，英伟达几乎处于45度上涨的趋势，不过最近这个趋势有些放缓，所以我在英伟达上增加了一点短期的操作，采用是深度虚值双卖，数量也非常的少。我自认为应该算是非常安全了，结果周二出现了一个急速下跌，我sell put 810的单子，瞬间出现了近800刀/张的亏损。根据以前的教训，我也快速做了止损，为了挽回部分损失，我下移了put行权价。然后又卖出了下周的深度虚值期权。我不敢增加仓位，担心后面因为股价大幅波动，出现被动加仓，导致风险增加。不过总体上还是亏损的。我觉得这个应该是需要付出的成本。 同时说明短期即使低风险的操作，一旦出现风吹草动，风险还是非常高的。 下周计划 下周手上有几个标的（GS，UNH，ASML，TSM，NFLX）发财报，但是我现在手上的保证金不多，处于预警状态。所以我可能主要解决财报的大幅波动问题。 交易原则 对涨跌不预测 关注极端行情（财报也算） 避免一步到位，推荐时间空间上分批策略 选择百元以上的标的, IV高的可酌情降低标的价格 这就是一个概率游戏, 请用好贝叶斯思维 常用策略 赌财报的标的, 发布财报前一天双卖入场, 财报后尽快

昨日（11 APR）美国 PPI 年率录得 2.1% ，略低于预期的 2.2% ，轻微安抚了昨日市场对 CPI 数据的震惊情绪，但美债收益率仍维持高位震荡，两年期/十年期现报 4.920% /4.533% 。美联储官员也在急于撤回之前的一些鸽派言论，并在面对居高不下的通胀数据，强劲的经济形势和下半年的大选的多方压力下陷入进退两难的境地。 另一方面，欧洲央行昨日宣布连续第五次维持三大利率不变，并暗示即将展开降息。行长拉加德称，不预设利率路径，不依赖美联储，不以汇率为目标。 Source: SignalPlus, Economic Calendar Source: SignalPlus & TradingView 数字货币方面，在减半事件即将到来之际，BTC ETF 净流入放缓，实际波动也进一步缩减，远期 Future Yield 下行 0.4% -0.6% 左右。期权方面，隐含波动率再度下行 2-4% Vol，卖出短期 Option 持续受到交易员的青睐，主要集中在 BTC 19 APR 和 26 APR，ETH 买卖相对均衡，或是由于 IV 相对 RV 的敞口已在前几日的抛售行情下大大缩减。 Source: Deribit （截至 12 APR 16: 00 UTC+ 8） Source: SignalPlus, ATM Vol 持续下滑 Source: SignalPlus, IV vs RV Data Source:

美联储的处境无疑更加艰难了。 市场面临不友好的通胀数据，特别是周三的 CPI，核心价格朝著不乐见的方向发展， 3 月份整体 CPI 和核心 CPI 均环比上涨 0.4% ，CPI 年增率从上个月的 3.2% 升至 3.5% ，核心 CPI 年增率保持在 3.8% ，其中能源增长 1.1% ，服务增长 0.5% ，租金方面增长 0.4% ，超级核心 CPI 环比再度上涨 0.65% 。 这已经是核心 CPI 连续第三次超出预期，使得美联储用来为其点阵图三次降息背书的“通胀逐渐放缓”论述几乎站不住脚。随著（股票以外的）市场基本对 Powell 的鸽派转向投下不信任票，在过去几个交易日中， 1 y 1 y 利率跃升了 + 45 个基点， 6 月降息可能性骤降至约 22% ，美元兑大多数货币都出现反弹。 对风险市场来说，值得庆幸的是昨天的 PPI 数据较为温和，继 2 月分别上涨 0.6% 和 0.3% 之后， 3 月整体和核心  PPI 均环比上涨 0.2% ，然而，尽管整体年增率已经自 2022 年 3 月的 11.7% 大幅下滑，但 3 月份 2.1% 的年增率相较于 2 月份的 1.6% ，仍朝著错误的方向发展，对通胀放缓的叙事构成了一些挑战。 花旗和 Cleveland 估计，基于 CPI/PPI 的要素，美联储偏好的核心 PCE 指标在 3 月份将环比增长 0.26% ，与 2 月份的增速相似，由于基数效应和指数构成，年增率预计仍将从 2.8% 下滑至 2.7% ，不包括住房在内的核心服务预计将环比增长 0.29% ，而超级核心 CPI 预计仍将保持

昨日（10 APR）全线高于预期的美国 CPI 数据给予市场一记重创。具体来看， 3 月 CPI 年增 3.5% ，高于市场预期和前值，而剔除食品和能源成本的核心 CPI 年增 3.8% ，高于预期 0.1% ，与前值持平。根据报告， 3 月汽油和住房支出飙升贡献 CPI 接近 50% 的涨幅，车保，医疗支出和服装费用也有所成长，在核心指数中，商品成本增速下滑，服务业重新升温。Source: SignalPlus, Economic Calendar数据公布后，美债收益率大幅跳涨，十年期收益率上破 4.5% 关口，两年期逼近 5% 大关，现报 4.967% ， 5/30 年期收益率出现自去年 9 月以来首次倒挂。互换市场因此推迟了预期降息的时间，截至目前， 6 月不降息的概率从原来的 50/50 升至 83.5% ，全年降息次数预期不到两次。降息的延后使得美股承压下跌，特别是一些借贷成本较高的企业，三大股指在-1% 左右收跌。从另一个角度看，尽管降息的预期一降再降，但美国经济数据仍然非常强劲，在此节点上，与其押注方向，降低风险敞口或许是更好的选择？Source: Investing; 对利率政策敏感的美国两年期国债收益率大幅跳涨挑战 5.0% 大关Source: SignalPlus & TradingView数字货币方面，BTC 回弹到 7 

受新一轮中东地缘政治消息影响，比特币日内跌幅超过 4% ，最低点触及 63606 ，并在 64000 附近形成支撑位。 Source: TradingView 受币价下跌的影响，全球最大的比特币现货 ETF——BlackRock 的 IBIT 结束了长达 71 天以来的连续正向流入，而 Graysacle 旗下的 GBTC 则再次出现了高达 130 $M 的资金抛售，显著超过了其他 ETF 的流入总和。 自 ETF 获批以来，其每日净流入数量一直被很多投资者视为市场对 BTC 的一种情绪指标，过去一日 IBIT 失去对市场的吸引力的事实可能会被认为是一种短期的看跌信号。但也正是在这个节点，同时也要注意到，ETF 自上线以来获得的净流量早已远超市场的预期，资管总额在如此短的时间内超过了 20 $B，Flow 暂缓也是可以理解的。 另一则消息，据 U.Today 报道，AdvisorHub 最近的一份报告援引两位匿名高管的话称，银行业巨头摩根斯坦利可能会允许 15000 名经纪人去向他们的客户售卖比特币 ETF。截至目前，该银行只是主动提供这些产品，这意味着他们并未向客户主动推荐投资比特币 ETF。但正如报告中暗示的那样，这则政策变化（如果不只是传闻）可能会大幅增加对 BTC ETF 的需求量。 Source: Farside Investors 期权方面，IV 整体水平再度

“坏消息就是好消息”再次回归， 4 月份制造业 PMI 的放缓提振了风险市场情绪，整体数据跌破 50 ，低于预期的 52 ，其中新订单 ( 49.5 vs 52.6)、产出 ( 51.1 vs 54) 以及就业 ( 51.9 vs 52.2) 表现疲软是主要原因。随后发布的服务业 PMI 也意外走软至 50.9 ，低于预期的 51.7 ，其中新业务和就业 ( 47.3 vs 51.1) 大幅下滑，后者跌至疫情以来的最低水平。 美债随之反弹， 2 年期收益率出现牛陡走势，从 5% 左右回落至 4.92% 。美元也随之走软，欧元兑美元来到 1.07 上方，美元兑日圆则维持在 154.85 下方。疲软的经济数据重新点燃降息的希望，科技股领涨股市反弹，科技股涨幅达  1.5% 。 更值得关注的是，S&P 经济学家的官方评论表示，近期的经济活动“可能会在未来几个月内放缓，因为 4 月份新业务流入是 6 个月以来首次出现下滑”，这“促使企业以全球金融危机以来（疫情期间除外）未见的速度削减工作岗位“。这确实是个令人警醒的前景。 此外，作为进一步空头挤压的迹象，Tesla 在第一季度财报发布后，盘后上涨了 13% ，尽管其利润、收入和利润率都严重低于市场预期。该企业的全球库存从可供 15 天跃升至 28 天，显示出需求放缓的迹象，不过从价格走势来看，投资者对于财报的疲软已经充分做好了应对准备。 在其他方面，亚洲地区重新出现一些乐观情绪，HSI 和 HSCEI 上周表现优于大多数已开发市场指数，这是很长一段时间不曾有过的。自农历新年以来，除一周外，每周流入香港的南向资金均为正值，这表明今年初支持性的政策转向后，监管当局的行动确实带来一些实质

昨日（22 APR）美国股市风险情绪小幅反弹，SP 500 六连跌被终结，市场在周五 PCE 指数、繁忙的财报周以及即将到来的 FOMC 会议之前得到喘息的机会。另一方面，近期糟糕的通胀数据推迟了市场对美联储转向宽松政策的预期，美债收益率依然在高位震荡，同时也迫使全球投资者重新考虑他们预期的全球宽松周期，一些投资者开始怀疑欧洲央行降息的决心，货币市场不再完全消化到 12 月欧洲央行将降息三次的预期，其中摩根斯坦利分析师在报告中指出，“相对于之前更为激进的降息路径，由汇率引发的通胀让我们有理由对欧洲央行的降息行动感到担忧。” Source: TradingView, SP 500  由地缘冲突带来的金价溢价逐步从市场消退，现货黄金创下两年来最大单日跌幅，并在今日延续跌势。 Source: TradingView, XAUUSD 数字货币方面，ETF 保持正向流入，其中 FBTC 流入量连续三日超过老大哥 IBTC，GBTC 的流出量也在缩减。另外据链上数据分析公司 Artemix 报道， 2024 年至今稳定币净流入已经持续 15/16 周，上周稳定币净流入达 34 亿美元，是 2024 年第三高水平。 Source: Farside Investors；Twitter 在过去一日里，BTC 币价由 66000 万美元突破至 67000 之后发生回调，重新来到 66000 附近。 期权方面，隐含波动率明显走陡下行，BTC 的大宗上同时有在 4 月底买 Vol 和在&nb

还记得上周五的大跌吗？ $英伟达(NVDA)$ 一夜大跌10%，英伟达看跌期权涨幅高达百倍，有虎友通过交易英伟达看跌期权大赚120倍，他是如何做到的？这篇文章就跟大家一起探讨一下他的发财秘籍，祝所有看到的朋友们都能发财。先上图！恭喜虎友 @ccd007 通过4月19日到期的行权价为800的看跌期权，收获12045%的收益；恭喜虎友 @迈克白 通过买入4月19日到期的行权价为860的英伟达看跌期权收获 1938% 的收益；欢迎以上虎友添加虎妞微信（微信：itiger2014），聊聊你的操作思路，获得老虎专访，赢取老虎限量周边。从虎友的晒单和交易帖中，我们可以清晰地看到，他们之所以能够获得丰厚的回报，很大程度上归功于交易了英伟达的零日期权（0 DTE），国内也称为末日期权。英伟达为什么大跌？英伟达大跌的原因有2点，从基本面来看，是对于英伟达估值的猜想，时值财报季，上周台积电和阿斯麦纷纷披露了财报，其中 $阿斯麦(ASML)$ 阿斯麦财报拉胯；$台积电(TSM)$ 展望低于预期，除了AI业务之外偏弱；而原本计划于周五披露初步业绩预告的 $超微电脑(SMCI)$ 却并未公布数据，这一信号引发了市场猜想，以及投资者恐慌，导致该股大跌23%，一众芯片股集体跳水。除了基本

在美国方面，美联储主席鲍威尔自今年年初以来一直保证的 2024 年降息在上周逐渐消失，他明确向市场传达了利率将在更长时间内保持在高位的信息。并且他也不是美联储中唯一作出态度转变的人，美联储大鸽古尔斯比不仅认为“（在降息之前）等待是有意义的”，更是在被问到潜在的利率上调可能时强硬表示，“如有需要，没有什么是不可考虑的”。美债收益率在近期最高点徘徊，对利率政较为敏感的两年期收益率维持在 5% 大关附近，现报 4.993% 。纵观本周宏观，周五将公布美联储最青睐的 PCE 指标，但遗憾的是无法看到鲍威尔在本周五对此发表评论，因为美联储已经进入了下次 FOMC 会议前夕的噤声期。 Source: SignalPlus, Economic Calendar，本周将公布美联储最青睐的 PCE 指标 Source: Investing，对利率政较为敏感的两年期收益率维持在 5% 大关附近 数字货币方面，BTC 减半顺利完成后市场并未掀起任何波澜，大部分交易观点已经在事件发生前被 fully priced-in。币价在小时线反应出来的波动逐减弱后，于亚盘时段顺利实现了突破，挑战 66000 美元阻力位。 Source: TradingView 在期货方面，杠杆资金暂时还未入场，各大交易所持仓加权出来的资金费率水平围绕 0 轴震荡，OKX 上几个重要交割日的期货升水幅度大约维持在 10 ～ 12% 左右（近似等价 1 bp 的永续合约 fundingRate）。 Source: Coinglass Sour

地缘政治局势并未在周末进一步升级，同时超卖部位带来风险反弹，昨天风险市场全面上涨。在周五的 PCE 数据、 8 天后的 FOMC 会议以及 SPX 本季度最繁忙的财报周之前，固定收益投资者似乎选择保持观望态度，尽管价格走势积极，交易活动仍较为清淡，固定收益交易量仅为正常水平的 60-70% 。44% 的 SPX 企业将于本周公布财报，其中包括 “Magnificent 7 ” 中的 5 家，Tesla 将于周二公布，Meta 周三，而 MSFT、Google 以及 Amazon 则安排在周四。 随著上周债券出现抛售，股票相对于固定收益持续处于相当昂贵的历史高点（基于隐含收益率），尽管如此，华尔街认为投资者仍对做多感到安心，多头头寸指标将达到 4 年来的高点，而 SPX / Nasdaq 的做空比率将达到近 10 年来的低点。 然而，上周的负面价格走势仍对股票造成了一定的技术面损害，SPX 期货已经跌破 55 日移动均线，距离下一个 200 日均线支撑位还有 5% 以上。从周线来看，慢速随机指标已经转负并加速下行，同时 SPX 月 K 线也有可能在创纪录的高点形成一个看跌的外包月线，在财报季期间要多加注意。 在加密货币方面，基于 CME 的期货合约，JPM 认为 BTC 部位同样过重，同时 ETF 已连续两周出现资金流出（尽管规模较小），主流动能明显减弱。周一资金流入小幅反弹至 + 6, 200 万美元，但对市场没有影响，我们会持续密切关注市场动向。

最后一期：实盘期权：天生我材必有用，千金散尽还复来系列 各位虎友们好： 首先回顾一下资产图和胜率图，接下来在详细讲讲其中发生的故事。 专注期权操作七年，终于找到我一直亏钱的主要原因了。那就是我们不一样，你们来美股操作是为了挣钱，我来美股操作期权是为了花钱。这么一想，是不是一切都合理了。 开玩笑的，说认真的，我这一两年去了许多国家旅游，加上美股和A股一直亏损痛苦，仿佛感觉自己已经开悟了，不再梦想着一夜暴富，心态平和了很多。 看到不同国家的人生活状态，意识到，人类所谓的命运可能是某一个时代下，特定主流文化下的产物，通常不以个人意志为转移。 回到股市，更是说明顺势而为的重要性。要对市场有敬畏心，许多时候挣钱了靠的是运气，而非实力，我们唯一能做的就是理由运势去操作股票，而不要把个人意愿强加在股市上。 不因买了某只股票，而不顾客观因素，心理祈祷它上涨。不因做空某至股票就祈祷它下跌。股票上涨下跌自有它的道理，许多时候我们了解的信息不多而无法理解而且。 所以，总结来说，就是顺势而为，等待机会到来，你说盛开，清风自来。操作这么多年期权，一直亏钱，最大的感悟就是要有耐心，不要随意操作，不要频繁操作。 你说命运是什么？命运就是大势所趋的时代文化，把握好命运的唯一办法就是顺势而为，特别在股市不要逆势操作，对市场要有敬畏之心，也要认真对待股市。 我之后会不定期的更新，挣大钱的时候会分享，亏大钱的时候也会分享$纳指ETF(QQQ)$  $英伟达(NVDA)$  $超微电脑(SMCI)$  

美国市场开局平稳，地缘政治紧张局势和负面情绪似乎正迅速瓦解，初请失业金人数保持在极度稳定的水平（6 周中有 5 周维持在 21 万左右），美国费城联储制造业指数攀升至 2022 年 4 月以来的最高水平（由新订单 + 12.2 和支付价格 + 23 所推动）。 然而，就在站稳脚跟一天后，美债再次受到重击，纽约联储主席 Williams 暗示降息不再是他的“基本情况”，并表示利率处于“良好位置”，且“我不觉得降息有什么迫切性”。收益率全面跃升 5-6 个基点， 2 年期收益率再次接近今年高点 5% 左右。 美债收益率和美元指数的大幅上涨促使美国财政部长 Yellen、日本财务大臣 Suzuki 和韩国财政部长 Choi Sang-mok 发表联合声明，表示三国将“继续就外汇市场发展进行密切磋商，符合现有的 G-20 承诺”，同时承认日本和韩国对日圆和韩元近期大幅贬值感到担忧，这表示若趋势持续，亚洲地区的央行可能会进行外汇干预。Reuters 随后报导了进一步的消息，日本财务大臣 Suzuki 表示，“G 7 确认其对汇率过度变动的承诺，防止对经济产生负面影响”是有意义的，看来，消息面带来的交易风险将会回归一段时间。 说到消息面的风险，尾盘时以色列对伊朗发动攻击的新闻导致所有资产类别迅速下跌（SPX 期货 <5000 ，日经指数期货 -3% ，BTC 从 6.35 万跌破 6 万），随著战争风险溢价不断升级，风险情绪可能在进入周末的同时继续保持低迷。BTC ETF 的资金流入也再次令人失望，IBIT 仅增加了 3, 700 万美元的流入，而 GBTC 则流出了 9, 000 万美元。 过去 1.5 周我们一直反复提及降低风险和保护盈利，毕竟地缘政治冲突看起来不会很快得到解决，而在下周五

与暴富擦肩而过，炒股这么多年，难得遇到这样的机会。 股市永远不缺机会，缺的是耐心，时刻准备着，一年抓住一两次机会就够了。 $SMCI 20240419 800.0 PUT$  买入的这个期权盈利10倍的时候卖了，醒来一看80倍了，虽然挣钱了，但是心情还是很难受，错过的遗憾非常痛苦，这只票周五最高的期权涨了204倍。$英伟达(NVDA)$ $ARM Holdings Ltd(ARM)$  $超微电脑(SMCI)$  $纳指100ETF(QQQ)$ 

尽管盘中价格走势波动且订单流动性稀薄使得盈亏情况仍相当紧张，但昨天市场还是得以暂时喘息。昨天发布的中国经济数据带来较为正面的开局，第二季度 GDP 同比增长 5.3% ，远高于市场普遍预期的 4.8% ，然而，乐观情绪很快就消退了，因为投资者仍然对基本面实力持怀疑态度，特别是考虑到工业生产和零售销售数据疲软得多， 3 月工业生产仅增长 4.5% ，远低于预期的 6.0% 及去年 7% 的增速，同时制造业产能利用率骤降至 73.8% ，为 2015 年以来疫情期间以外的最低水平，即使在汽车、芯片、太阳能板和其他电气设备等国家支持的领域，利用率的下降也很明显，这加剧了投资者对即将出现产能过剩问题的担忧。 美国方面，近期强劲的数据导致亚特兰大联储 GDPNow 模型的 GDP 预测上调至 2.9% ，仍远高于华尔街的预测。随著通胀担忧加剧， 10 年期实际收益率（经通胀调整后）回升至 2.2% ， 2/10 s 实际收益率曲线也走陡至 2022 年 10 月以来最陡的水平。还有人记得某些宏观观察家在 2022 至 2023 年因收益率曲线倒挂而「保证」会经济衰退吗？ 由于顽固通胀和强劲经济情况的现实不容忽视，整个美联储、甚至包括主席本人，都被迫撤回他们的鸽派言论，关于未来的政策轨迹，美联储处于一个孤立的境地： 美联储主席 Powell：“最近的数据显然没有给我们带来更大的信心，反而表明达到这种信心程度可能需要比预期更长的时间” 美联储副主席 Jefferson：如果“通胀比我目前预期的更加持久”，美国的利率可能必须保持在较高水平更长时间 波士顿联储 Collins：“可能比之前想像的需要更多时间”，且“第一季度的 CPI 数据比我希望的更高” 里士满联储 Barkin：希

一、上周没做好的交易： 3.4周一晚 sell call $超微电脑(SMCI)$ 行权价 1600 交易逻辑没问题，周一盘前因为纳入标普500暴涨，适合赌中期iv跌，盘前就挂单了，基于期权计算器估算call的价值。 出问题的地方是：这种股票的iv波动会很大，暴涨的时候iv会变高，期权计算器估算时要调整iv，用默认iv值估算会偏低，导致最后成交价很差。。。 教训： 1、iv波动很大的股票，还是别盘前就挂单，开盘后再下单。 2、信息收集问题，smci加入标普500这个事件之前没有看到谁预测提过。如果谁发现，欢迎告诉我。 二、上周五到期的部分操作回顾 sc smci 1500 到期，这类操作超高风险，未来计划是：继续低手数，行权价一般选列表较高值甚至最大值，留足安全边际。 sc dwac call 70到期，dwac 特朗普概念股，没有基本面支撑，过去半年，每逢暴涨，就sc。 未来继续。 三、本周计划 3.1 $英伟达(NVDA)$ 完全不同于2000年的泡沫，英伟达的壁垒还是很深的，不仅仅是芯片，还有整个软件cuda生态。 非常适合每逢暴跌时sp nvda。 提醒：sp 要确保能接盘，不要加杠杆。 那么剩下的问题就是行权价如何选择？ 我重点看2个信息： 1、 forward eps和pe 财务页面能看到25年eps：24.5，forward pe 35.73. 注意foward eps估计会随着季报等做大幅修正，tsla就是典型例子，22年原来预估23年eps能5+，后来不断下调，24年最新甚至有大行预测tsla 今年eps有可能小于0。 2、过去5年pe曲线 分析页面可以看到当前pe是76.64，均值79，低位阈值是

美联储的处境无疑更加艰难了。 市场面临不友好的通胀数据，特别是周三的 CPI，核心价格朝著不乐见的方向发展， 3 月份整体 CPI 和核心 CPI 均环比上涨 0.4% ，CPI 年增率从上个月的 3.2% 升至 3.5% ，核心 CPI 年增率保持在 3.8% ，其中能源增长 1.1% ，服务增长 0.5% ，租金方面增长 0.4% ，超级核心 CPI 环比再度上涨 0.65% 。 这已经是核心 CPI 连续第三次超出预期，使得美联储用来为其点阵图三次降息背书的“通胀逐渐放缓”论述几乎站不住脚。随著（股票以外的）市场基本对 Powell 的鸽派转向投下不信任票，在过去几个交易日中， 1 y 1 y 利率跃升了 + 45 个基点， 6 月降息可能性骤降至约 22% ，美元兑大多数货币都出现反弹。 对风险市场来说，值得庆幸的是昨天的 PPI 数据较为温和，继 2 月分别上涨 0.6% 和 0.3% 之后， 3 月整体和核心  PPI 均环比上涨 0.2% ，然而，尽管整体年增率已经自 2022 年 3 月的 11.7% 大幅下滑，但 3 月份 2.1% 的年增率相较于 2 月份的 1.6% ，仍朝著错误的方向发展，对通胀放缓的叙事构成了一些挑战。 花旗和 Cleveland 估计，基于 CPI/PPI 的要素，美联储偏好的核心 PCE 指标在 3 月份将环比增长 0.26% ，与 2 月份的增速相似，由于基数效应和指数构成，年增率预计仍将从 2.8% 下滑至 2.7% ，不包括住房在内的核心服务预计将环比增长 0.29% ，而超级核心 CPI 预计仍将保持

好的，市场终于开始集中注意力了。 由于 AI 热潮 / 鸽派美联储 / 经济衰退可能性低等原因，市场在很长一段时间一直处于自满状态，忽视所有宏观隐忧和事件风险，而我们终于看到美国投资者的行为发生了显著变化，在亚洲隔夜交易期间大幅复苏后，纽约开盘时市场出现大规模抛售。 长久以来，我们已经习惯了在美国市场逢低买入，经过了几个月的连续上涨，股市空头几乎已经绝迹。近期收益率的走升（2 年期 ~ 4.9% ）是否开始影响整体情绪、导致股票投资者行为开始改变？固定收益和加密货币市场的亏损是否足以促使市场转向防御立场？虽然现在下结论还为时过早，但我们肯定能感受到早期的震动，随著财报季将在未来 2-3 周内全面展开，这绝对值得我们继续关注。 在经济数据方面，美国消费者的卓越表现仍在持续， 3 月零售销售大幅增长，整体环比增长 0.7% ，汽车除外的数据环比增长 1.1% ，均大幅超出预期，核心支出、控制组和实体商品均表现强劲。消费者的持续韧性将有助于提高 GDP 预测并给降息可能性带来压力， 6 月降息的可能性已降至 20% 以下。 在美联储持续寻找有创意的叙事来为其鸽派论述背书（纽约联储 Williams：「仍然预计今年开始降息」）的同时，通胀预期大幅攀升，利率市场正在进行自我调整， 5 年期平衡通胀率回到 2.5% 以上，这是一年多来的最高水平，而当时的 CPI 轨迹与现在截然不同。2 年期美债收益率接近 5% ，这意味著 1 年期远期收益率的轨迹比美联储自己的点阵图预测要高得多。 MOVE 指数代表的固定收益隐含波动率大幅上升，凸显了市场对美联储鸽派论述的不安。美联储官员们在第一季度通过精心策划的谈话来抑制债券波动，然而，随著鸽派指引与经济强度以及通胀压力越来越不一致，市场出现了一定程度的反抗。

昨日（16 APR）美国近期强劲的经济数据使得亚特兰大联储 GDPNow 模型将预测值上调至 2.9% ，远高于华尔街的预测；另一方面，市场对通胀的担忧加剧，对利率政策敏感的两年期美债收益率几欲突破 5.0% 关口， 2-10 实际收益率曲线也走陡至 2022 年底以来的最高水平。在此关头，美联储主席鲍威尔携众官员下场进行讲话，承认最近的数据显示了今年通胀进展不足，以及对通胀信心的恢复可能需要更长时间。与之相对的，加拿大央行行长麦科勒姆在同天表示加拿大央行不必跟随美联储的行动，在欧洲方面，欧洲央行行长拉加德也作出表态，除非出现重大意外，否则将很快降息。美联储似乎陷入了孤立无援的境地。 Source: Investing, 对利率政策敏感的两年期美债收益率几欲突破 5.0% 关口 数字货币方面，BTC 凌晨从 62000 反弹到 64000 后在期权结算后又出现下跌，但我们也能观察到这样的价格走势模式在这周内几乎天天出现，BTC 减半前有矿工选择提前兑现收益也在大家的预期之内，前三次减半前也都发生了明显的下跌，但矿工的影响力相比前几年已经有所缩小，这次价格的上升也有 ETF 的背书，使得最近下跌 17% 营造出的紧张情绪能被市场快速消化，虽然 Vol Skew 还在低位，但期权前端 IV 翘起的部分已经在今天被几乎抹平。来自 CrytoQuant 的交易员评论道：“The correct approach now is to enter the market gradually at pr

昨日（17 APR）因标售需求强劲，美债收益率从高点集体小幅回调，十年期回到 4.6% 下方，报 4.575% ，对利率政策敏感的两年期收益率报 4.924% ，风险情绪得到降温。美股方面仍然不太乐观，三大股指集体收跌，其中 SP 500 指数连续第四天下行，股市的风险情绪在过去两周急剧转变，同时也为加密货币带来了压力。 Source: SignalPlus, Economic Calendar 数字货币方面，ETF 连续四天出现资金净流出，除了灰度方面持续带来的抛售之外，"木头姐"Cathie Wood 旗下的 ARKB，市场上第三大的比特币现货 ETF，也再度出现了资金流出的情况。有分析指出资金流出在某种程度上也是产品成熟的标志，用户可能是想要在 BTC 波动周期降低风险敞口，或是简单地在进行获利了结。 Source: Farside Investors 另外，Google Trends 数据显示，过去一段时间网络上对“Bitcoin halving”一词的搜索量达到了 45 ，并预计会在接下来一段时间内达到 100 （这意味着该词的热度达到了“peak popularity”）。 Source: Google Trends Data 从价格上看，昨天晚上对多头来说又是难熬的一夜，BTC 下行打破重要的 62000 美元技术支撑位，市场开始向下一道水位 59000 美元祈祷。但昨晚爆仓的合约数量相比之前已经大大缩小，集中在 BTC 上的高额杠杆已经被大幅削减，某种程度上也是市场变得

昨天市场相对平静，在接下来非常繁忙的数据发布之前暂时得以喘息。本周的数据发布包括中国的新增人民币贷款、社会融资规模、M 2 货币供应、CPI、PPI、贸易差额等，欧洲方面包括德国工业产出数据、贷款调查、瑞典和挪威 CPI，以及欧洲央行会议，英国方面则包括就业数据、月度 GDP 和工业生产数据，而美国数据将集中在价格，包括纽约联储的 1 年期通胀预期、CPI、PPI、密大消费者信心指数和通胀预期，央行活动将包括新加坡、瑞典、新西兰、加拿大、泰国、欧洲央行和韩国的利率决议，此外，JPM、Citi、Wells Fargo、State Street 以及 BlackRock 都将在本周公布第一季度财报，确实是非常忙碌的一周！ 美国方面，周三的 CPI 将是关注重点，市场预计核心 CPI 同比将从 3.8% 小幅回落至 3.7% ，从过去几天债券收益率的走升来看，市场似乎倾向对冲鹰派的意外情况。期权跨式组合所隐含的 SPX 周三波动为 +/- 1% 左右，而在过去 12 个月的 CPI 发布日，该指数的平均波动为 +/- 0.7% 。要注意的是期权价格在过去两年中普遍高估了实际波动，因为考虑到本周期对通胀的高度关注，投资者一直在为尾部风险的保护支付高价。 固定收益市场已完全回归“高利率维持更久”的信念，与 1 月初相比，市场定价已排除超过 50 个基点的降息预期，且 2 年期收益率和长期利率目前的定价都大幅高于美联储的官方指引。 谈到波动率，花旗报告称，SPX 在过去 6 个月内上涨了 23% ，最大/最小交易区间为 24.4% ，而实际波动率则处于 11.7% 的低谷，波动率与交易区间的比率处于 1 月以来的最低水平，且为 1983 年以来的第 1 个百分位。随著宏观事件风险几乎消散，隐含相关性也降至 10 年来的低

昨天交易员们仍处于控制亏损模式，市场风险情绪再次降温。在 Powell 对今年降息前景泼冷水的一天后，美债价格反弹，而 S&P 500 指数连续四天下跌，这是自 1 月以来最长的跌势。此波下跌无一幸免，恐惧情绪正在取代 FOMO 情绪，黄金、原油和加密货币价格均处于劣势。 在政治方面，美国准备提高中国钢铁进口的关税，同时会实施一些其他的新限制，另外 TikTok 法案在国会也取得了显著的进展。 目前价格可能完全受到技术面和头寸的驱动，从不同的情绪指标可以看出，近期的下跌已经造成了重大的技术面损害，不过同时也有机会出现超卖反弹。价格触及一个月低点的 Nasdaq 和 SPX 股票数量已经达到近一年来的新高，花旗 proprietary sentiment barometer 情绪指标在最近的下跌后转向“恐惧”区域。 在企业财报方面，开局表现平平，银行业获利情况忧喜参半（JPM 未达预期，高盛则优于预期），而 LVMH 集团的销售额因中国奢侈品购买量低迷而未能达到预期。在科技股方面，荷兰巨头 ASML 第一季度的订单下降 61% 至 36 亿欧元，远低于预期的 46 亿欧元，而由于全球半导体制造产能提高，库存水平较高，台积电和三星的新订单放缓，导致业绩疲软。 在加密货币方面，没有什么值得关注的消息，不过 Ark ETF 已经是连续第二天流出，流出金额达 4, 200 万美元，同时 Grayscale 也流出 1.33 亿美元，而 Blackrock 的 IBIT 仅流入 1, 800 万美元，使得整体净流出超过 1.6 亿美元。预计短期内价格将出现更多横盘/下行走势…

昨日（10 APR）全线高于预期的美国 CPI 数据给予市场一记重创。具体来看， 3 月 CPI 年增 3.5% ，高于市场预期和前值，而剔除食品和能源成本的核心 CPI 年增 3.8% ，高于预期 0.1% ，与前值持平。根据报告， 3 月汽油和住房支出飙升贡献 CPI 接近 50% 的涨幅，车保，医疗支出和服装费用也有所成长，在核心指数中，商品成本增速下滑，服务业重新升温。Source: SignalPlus, Economic Calendar数据公布后，美债收益率大幅跳涨，十年期收益率上破 4.5% 关口，两年期逼近 5% 大关，现报 4.967% ， 5/30 年期收益率出现自去年 9 月以来首次倒挂。互换市场因此推迟了预期降息的时间，截至目前， 6 月不降息的概率从原来的 50/50 升至 83.5% ，全年降息次数预期不到两次。降息的延后使得美股承压下跌，特别是一些借贷成本较高的企业，三大股指在-1% 左右收跌。从另一个角度看，尽管降息的预期一降再降，但美国经济数据仍然非常强劲，在此节点上，与其押注方向，降低风险敞口或许是更好的选择？Source: Investing; 对利率政策敏感的美国两年期国债收益率大幅跳涨挑战 5.0% 大关Source: SignalPlus & TradingView数字货币方面，BTC 回弹到 7 

上周五强劲的非农就业数据再一次显示了美国就业市场的顽强，整体数据显著优于预期（30.3 万 vs 预期的 21.4 万），前值上调 2.2 万，导致 3 个月平均值达到 + 27.6 万，失业率则从 2 月的短暂上升回落至 3.8% ，而平均每小时工资环比则从 0.2% 升至 0.3% ，教育、健康、休闲、酒店和商品领域均出现强劲的表现。 就业数据持续展现韧性，近期全球 PMI 指数也优于预期，加上大宗商品价格上涨带来通胀再起的压力，似乎为 Powell 的鸽派转向带来了相当大的挑战，美联储官员们也相继提出一些鹰派的反对意见： Richmond 联储 Barkin：承认“就业报告相当强劲”，且“在降息之前应留出时间让不确定性散去”。 理事  Bowman：“通胀存在许多上行风险”，美联储追求通胀目标的进展“陷入停滞”。 Dallas 联储 Logan：由于通胀过程存在“重大风险”，现在就降息“为时过早”。 Minneapolis 联储 Kashkari：“如果通胀继续停滞，将使我质疑是否需要降息（2 次）”，“如果我们的增长非常有吸引力，人们有工作，企业表现良好，通胀回落，那为什么还要采取行动？” 由于大宗商品价格飙升，就连《华尔街日报》也发表了一篇题为“如果美联储错了怎么办”的评论文章，美联储的共识是否会久违地出现一些分歧和压力？ 与此同时，商品价格飙升，创近一年以来最大单周涨幅。此外，投资者开始考虑美联储回归旧有“宽松货币”模式导致通胀失控的风险，在收益率上升的同时，长天期通胀溢价也大幅上升。 6 月降息的可能性仍然在 60% 左右，美债收益率曲线一直呈现熊陡走势， 10 年期收益率逐渐接近 4.50% ，然而，与去年第三季度不同，这一次是发生在利率波动率明显较低的背景下，表明投资者较不担心利率引发的

随着风险情绪升高，大盘权重股也开始回调，这一周来科技七巨头的表现虽然差别不太大（除了特斯拉情绪较差），但投资者的预期有较大区别。其中， $苹果(AAPL)$ 和 $谷歌(GOOG)$ 的IV已经达到过去一年的历史高位，意味着投资者认为接下来出现大的波动（一般来说都是Negative的波动）而科技巨头的财报在两周后，理论上IV水平就是比较高，但直接到达历史最高水平，说明投资者预期的波动可能不仅仅是财报，也有大盘整体的风险。考虑到AAPL目前的价格，很有可能出现破位。其中， $台积电(TSM)$ 将在4月18日公布财报，且前一天受 $阿斯麦(ASML)$ 财报后大跌的影响，IV相对较高是正常的。当前这些较高而IV，包括 $美国超微公司(AMD)$ 在内，其实都适合期权卖方，尤其的Sell PUT的操作。尤其是两周内（财报前）动作。异动期权方面 $白银ETF(iShares)(SLV)$ 出现较大的未平仓订单，是下周（4月24日）到期的27.5、28.5和29.5的Call。其中27.5和29.5可能是一份组合订单，意味着有投资者大户认为下周白银还能创个年内新高。高收益债券 $债券指数ETF-iShares iBoxx高收益公司债(HYG)$</