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聊聊最新的3只港股新股。 No.1 迈威生物 公司及行业介绍：迈威生物成立于2017年，是一家A股科创板已上市（688062）的中国创新药企。公司做的事情简单来说就是：研发抗癌药。核心技术是ADC（抗体偶联药物），可以理解为一种“精确制导导弹”——用抗体把毒素精准送到癌细胞表面，既杀肿瘤又减少对正常细胞的伤害。公司的核心产品9MW2821靶向Nectin-4，主攻膀胱癌（尿路上皮癌）、宫颈癌、三阴性乳腺癌、食管癌等大瘤种，目前尿路上皮癌和宫颈癌都已经推进到III期临床，是中国同靶点进度最快的ADC，全球仅次于Seagen/安斯泰来的Padcev（已上市）。除了核心ADC管线，公司还有4款已上市的生物类似药/创新药贡献收入（迈粒生、迈利舒、迈卫健、君迈康），算是有收入的biotech。全球肿瘤药物市场2024年约2533亿美元，预计2032年达5482亿美元，复合增速超过10%。全球ADC市场是当下最热的创新药赛道，2024年前五大ADC药物年销售额均超10亿美元。迈威在ADC赛道有技术储备、有临床数据、有进度优势，但离真正的商业化兑现还有距离。简而言之：赛道大、故事好、进度领先，但目前还在烧钱期。 业绩情况：2025年全年收入人民币6.59亿元，较2024年的2.00亿元同比暴增230%，增长主要来自两块：一是对外授权收入大幅增加（齐鲁制药迈粒生许可首付款3.80亿元、DISC的9MW3011里程碑付款等），二是迈利舒等生物类似药销售放量。毛利率方面，2024年毛利率84.8%，2025年毛利率90.5%，非常高，主要因为对外授权收入的边际成本极低。但注意，这个高毛利率有很强的一次性色彩，授权收入不是每年都有的。费用端压力明显：2025年研发费用9.77亿元（占收入148%），销售费用2.25亿元，行政费用2.79亿元，三项费用合计远超收入。IFRS口径下，2025年净亏损

公司及行业介绍： 华勤技术是全球最大的消费电子ODM（原始设计制造）厂商——简单说就是给三星、小米、联想、谷歌等品牌"代设计+代生产"智能手机、平板、笔记本、服务器、智能穿戴等各种电子产品的。你用的手机、平板、笔记本，很可能就是华勤设计制造的，只是贴了别人的牌子。公司A股已在上交所主板上市（603296），本次是A to H。根据灼识咨询数据，按2024年全球消费电子ODM出货量计，华勤是全球第一（市占率22.5%）；平板电脑ODM全球第一（37.9%）；智能穿戴ODM全球第一（18.7%）；智能手机ODM全球第二（25.9%）；笔记本电脑ODM中国第一、全球第四（9.6%）。公司还在2017年切入了数据中心（AI服务器、交换机），2024年中国数据基础设施厂商排名第六（5.0%）。行业方面，全球消费电子ODM是一个成熟的超大赛道，智能手机ODM渗透率预计从2025年的44.8%提升至2030年的55.0%，还有比较稳定的增量空间。更性感的增长点在数据中心：AI算力基础设施需求爆发，这块业务2025年收入已经占到公司总收入的44%，几乎和移动终端平分秋色。公司还在布局汽车电子、机器人、软件等创新业务，2025年创新业务收入同比增长121%。总的来说，华勤是消费电子ODM行业的绝对龙头，体量极大，且抓住了AI服务器这条高增长赛道。 业绩情况： 2025年收入1714.37亿元人民币，同比增长56.0%（2024年增速28.8%），增速显著提速，主要靠AI服务器和移动终端双轮驱动。IFRS口径净利润41.32亿元，同比增长41.7%（2024年增速9.8%）。A股口径的归母净利润为40.54亿元，同比增长38.55%。毛利率方面是一个明显的隐忧：从2023年的10.9%降至2024年的9.0%，再降至2025年的7.7%，逐年下滑。原因在于：AI服务器是典型的"高流水、低毛利"

聊聊刚上的港股新股-胜宏科技。 公司及行业介绍：胜宏科技是一家PCB（印刷电路板）制造商——简单说就是给AI芯片、服务器、数据中心做"承载底座"的公司。英伟达的GPU算力卡、AI服务器主板、数据中心交换机里那些绿色的"板子"，就是PCB。公司A股已在深交所创业板上市（300476），本次是A to H。胜宏的核心竞争力在高阶HDI（高密度互连板）和高多层PCB——这两类产品是AI算力硬件中技术壁垒最高、附加值最高的PCB品种。公司是全球首批实现6阶24层HDI大规模量产的企业，且已具备10阶30层HDI技术能力。根据弗若斯特沙利文数据，按2025年上半年AI及高性能计算领域PCB收入计，胜宏科技以13.8%的市占率位居全球第一（2024年排第七，半年内从第七跳到第一）；按2025年上半年收入计，高阶HDI全球第一、14层以上高多层PCB全球第一。行业方面，全球PCB市场2024年约750亿美元，预计2029年达937亿美元，复合增速4.8%——整体增速不高。但AI及高性能计算领域PCB 2024年约60亿美元，预计2029年达150亿美元，复合增速14.9%——这才是真正的增长引擎。AI服务器2024年出货量约200万台，预计2029年达540万台，复合增速超20%。公司精准卡位AI算力这条最肥的赛道，从一个普通的PCB厂变成了AI基础设施的核心供应商。 业绩情况：2025年全年收入192.92亿元人民币，同比增长79.8%（2024年增速35.3%）；净利润43.12亿元，同比暴增273.5%（2024年增速72.0%）。毛利率从2024年的22.7%飙升至2025年的35.2%，净利率从10.8%跃升至22.4%——利润率几乎翻倍。爆发的核心驱动力是HDI产品结构的剧变：HDI收入从2024年的15.21亿元暴增至2025年的74.25亿元，占总收入比从14.2%跃升至

聊聊最新的3只港股新股。 No.1 思格新能 公司及行业介绍：公司的旗舰产品SigenStor（占比90%）采用模块化、可堆叠产品设计，将光伏逆变器（将太阳能变成可用电）、直流充电模块（给电动车充电）、储能变流器（PCS）、储能电池（蓄电）和能源管理系统（EMS）融合一体，用户既能把自家光伏发的电或低谷时买的便宜电存起来供随时使用，又能直接给电动车直流快充，还能在电网停电时自动切换成备用电源，同时通过智能调度帮助用户节省电费。这个赛道是全球储能系统中的高增长细分赛道。据弗若斯特沙利文报告，2024年，全球可堆叠分布式光储一体机解决方案出货量为1.7千兆瓦时，思格新能以28.6%的市场份额位居全球第一。2020–2024年，该细分市场出货量年复合增长率达145.5%；预计2025–2030年，该市场出货量将以65.8%的年复合增长率扩张，2030年达47.9千兆瓦时，是一个超高速增长的赛道。目前该细分市场占整体储能市场比例仍小，但增速极快。驱动因素包括：全球电价高涨、家庭光伏渗透率持续提升、政府补贴政策扶持（如澳大利亚、英国等）以及产品性价比持续提升。 业绩情况：公司成立仅三年，就实现了惊人的收入与利润增长。2023–2025年，公司收入增长达154.4倍；2025年净利润达29.19亿元，同比增长3380%；毛利率持续改善，50%已接近软件/科技公司水平，在硬件制造业中极为罕见。研发开支占收入比由331%（2023年初期烧钱）下降至5.5%（2025年），说明规模效益开始显现。隐忧是经营现金流持续为负（2025年为-2亿元），主要因应收账款和库存随业务高速扩张大幅增加。。估值情况：按发售价每股324.20港元，股份市值为800亿港元（约合人民币704亿元），对应 2025年pe是24倍，对于这个业绩增速来说，这个估值不用比，肯定是比较便宜。 发行安排：采用机制B（10%公开

聊聊最新的7只港股新股。 No.1 德适-B 公司及行业介绍：一家开发医学影像产品及服务的医疗器械公司，公司开发的产品组合可有效提升诊断效率及服务质量。 业绩情况：业绩增速很快，尤其是2025年前三季度，增长470%。 image 估值情况：公司不盈利，只能看ps，但是ps也很吓人，如果按照上限定价100亿港元的市值，2024年静态ps高达110倍，如果2025年全年业绩真能到470%增速，那么2025年的ps是22倍，这样看就好多了。 发行安排：没有基石，最小申购金额5681港币，B机制10%发行，只有1.6万手货，比较少。没有设置绿鞋。计息天数为1天。 结论：公司这个发行市值像是冲着港股通来的，而且有高速增长的故事可以讲，作为货比较少的B类股，上市表现也可以高看一眼。 No.2 铜师傅 公司及行业介绍：头婚股，做铜制文创产品的，公司在中国铜质文创工艺品市场排名第一，2024年按收入计市占率约为35.0%。铜质文创市场规模由2019年的11.1亿元增长至2024年的15.8亿元，预期到2029年将达到22.8亿元，CAGR为7.7%，行业前景还可以。公司主要的发展策略是自研ip和高质价比路线。 业绩情况：营收增速还行，利润增长有一定波动，毛利率稳定在32-35%，净利率波动则比较大。 image 估值情况：如果按照43.8亿港币的上限市值定价，公司2024年对应的PE倍数是48倍，挺贵的。 发行安排：基石占比6.33%，就建投国际一家，最小申购金额6868港币，B机制10%发行，只有7400手货，很少。有绿鞋。计息天数为1天。 结论：公司定价挺贵的，但是货很少，可以高看一眼。 No.3 华沿机器人 公司及行业介绍：头婚股，一家协作机器人公司，产品主要面向面向工业自动化应用，2024年全球协作机器人市场收入达人民币75亿元，市场规模比较小。 业绩情况：营收增速挺快的，但是几

广合科技今天A股涨停，同时港股打新也开奖，运气尚可，中了，如果没意外，可以等吃肉了。 聊聊最新的2只港股新股：泽景股份、凯乐士科技。 No.1 泽景股份 公司及行业介绍：头婚股，主业是车载抬头显示器（HUD），行业前景不错。按销量计算，中国车载 HUD 解决方案市场规模由 2020 年的 100万台增长至 2024 年的390万台，期间复合年均增长率为 41.2%；伴随座舱全面智能化和车载 HUD 解决方案渗透率提升等趋势，预计到 2029 年，中国车载 HUD 解决方案将增至 1270万台，2025 年至 2029 年复合年均增长率为 27.9%。 image 业绩情况：虽然行业增速很快，公司的业绩却不怎么好。营收增速大幅放缓，而且亏损还在扩大。 image 估值情况：按照上限发行价48港币/股，对应的总市值是59.2亿港元，如果将2025年前三季度业绩线性外推，对应的2025年PS是8倍，挺高的。A股和他有重合业务的华阳集团和德赛西威的2025PS倍数分别为1.2和1.5倍，而且这俩都是已经稳定盈利的公司。这估值肯定是发高了。 发行安排：基石占比15%，阵容比较一般，最小申购金额2424港币，B机制10%发行，只有3.2万手货，不算多。没有设置绿鞋。计息天数为1天。 结论：不赌，我直接放弃。若有套，不知道要套到何时啊。 No.2 凯乐士科技 公司及行业介绍：头婚股，主业是物流机器人，排名行业第五，2024年市场份额是1.6%。物流机器人分为两类：一类是多功能综合系统，这个市场的规模预计将从2020年的81亿元提升到2030年的585亿元，2020-2024复合增速37.4%，2025-2030复合增速23.8%；另一类是单一功能机器人，这个市场的规模预计将从2020年的139亿元提升到2030年的754亿元，2020-2024复合增速为30.2%，2025-2030复合

聊聊最新的3只港股新股：广合科技、飞速创新、国民技术。 No.1 广合科技 A to H二婚股，主业是用于算力服务器的定制化印刷电路板（PCB），属于AI硬件，行业前景不错。以 2022 年至 2024 年的算力服务器 PCB 累计收入计，公司在全球算力服务器PCB 制造商中排第三。全球PCB市场从 2020 年的 620.0 亿美元增长至 2024 年的 750.0 亿美元，期间年复合增长率为4.9%。预计2024 年至 2029 年全球 PCB 市场规模继续稳健成长，年复合增长率预计达到 4.5%。 业绩和估值方面，近几年公司业绩快速增长，并且券商一致预期未来两年仍将保持40%以上的净利润高速增长，如果看2025年A股的pe估值，算合理，如果考虑到26年和27年很有可能继续高增长，pe估值偏低。 发行安排方面，作为无绿鞋的A to H二婚股，首日即可入通，一手金额7260港币，按B机制10%发行，公配大概有4.6万手货，这个货量还可以。基石占比45%，而且基石阵容也挺好的。 定价方面，按照定价71.88港币/股，相对A股的最新折价率为47%（截至3月13日收盘）。这个折价率在近似行业，近似市值的公司中，属于比较高水平，说明公司比较有诚意。 再考虑到公司无绿鞋、首日入通，初步判断有肉吃。当然，其申购截止时间是下周二上午10点，还有1个交易日加半小时的交易时间，A股那边还有变数，但是对于当前的安全垫来说，估计变数不大了，若有特殊情况再通知大家。 No.2 飞速创新 头婚股，公司全球第二大在线 DTC（直接面向客户）网络解决方案提供商，市场份额为 6.9%。简单来说，就是给企业、数据中心和互联网服务商提供组网要用的硬件、配套方案和技术服务。再通俗点，就是帮企业搭“网络高速公路”的。它卖的

之前文章已经细聊了最新的四只港股新股：兆威机电、美格智能、埃斯顿、优乐赛共享。其中优乐赛观点不变，今天这篇重点更新下三支二婚股的情况和观点。 No.1 兆威机电 定价方面，按照上限定价73.68港币/股，相对A股的最新折价率为42%（截至3月3日收盘）。这个折价率在近似行业，近似市值的公司中，属于中规中矩的水平。 考虑到公司无绿鞋、首日入通、申购热度，初步判断是小涨小跌型，小涨概率更高。申购截止时间是明天上午10点，还有明早半小时的交易时间，A股那边变数应该不大了。这票就两万多手，600多倍的超额认购，一手7000港币，说实话，对于大多数人而言，就算中了一手且小涨一下又能咋？依我看不如摸一摸得了，剩下的钱还能吃利息，持股打新的随意。 No.2 美格智能 定价方面，按照上限定价28.86港币/股，相对A股的最新折价率为43%（截至3月3日收盘）。美格是行业老四，广和通是行业老二，广和通最新的折价率是59%。从这个角度来看，美格的定价并不低，甚至有点高。 考虑到公司无绿鞋、首日入通，定价不低，初步判断是小涨小跌型，比较鸡肋。其申购截止时间是后天上午10点，还有1个交易日加半小时的交易时间，A股那边还会有一些变数，不过目前看，仍然是路边一条的水平，我不打。 No.3 埃斯顿 定价方面，按照上限定价17港币/股，相对A股的最新折价率为31%（截至3月3日收盘）。这个折价水平，有点鸡肋了。 考虑到公司定价一般，个人认为比较鸡肋。其申购截止时间是明天上午10点，还有半小时的交易时间，A股那边变数不大了，我不打。 $兆威机电(02692)$ $美格智能(03268)$

聊聊最新的四只港股新股：兆威机电、美格智能、埃斯顿、优乐赛共享。 No.1 兆威机电 A to H二婚股，主业是微型驱动系统，按2024年收入计，公司是中国内地最大的一体化微型传动与驱动系统产品提供商，是全球第四大一体化化微型传动与驱动系统产品提供商，这个行业市场前景不错，弗若斯特沙利文预计行业规模将从2025年的1243亿元增长至2029年的2049亿元，复合年增长率为13.3%。不过这个行业比较分散，作为龙头，公司在中国和全球的市场份额分别为3.9%及1.4%。公司下游的主要客户是汽车公司，其次是消费、医疗、工业等。值得注意的是，公司还有机器人灵巧手概念。 业绩和估值方面，2022年、2023年及2024年，公司的收入分别为11.5亿元、12.1亿元及15.2亿元，同比分别增长1%、4.6%、26.4%。截至2025年9月30日止九个月，公司的收入由2024年同期的人民币10.57亿元增长至12.55亿元，同比增长13.8%。同期，公司的净利润分别为人民币1.5亿元、1.8亿元、2.2亿元、1.81亿元，同比分别增长2%、19.55%、25.1%、13.8%。券商一致预期未来两年公司的收入和利润增速将会提升到25%-30%区间，但是从PE倍数来看，A股股价已经计入了较多未来几年的增长预期。 发行安排方面，作为无绿鞋的A to H二婚股，首日即可入通，一手金额7368港币，按B机制10%发行，公配大概有2.67万手货，这个货量只能说一般吧。基石占比33%，基石阵容不错。 定价方面，按照上限定价73.68港币/股，相对A股的最新折价率为46%（截至2月27日收盘）。这个折价率在近似行业，近似市值的公司中，属于中规中矩的水平。 考虑到公司无绿鞋、首日入通，初步判断是小涨小跌型，小涨概率更高。当然，其申购截止时间是下周三上午10点，还有两个交易日加半小时的交易时间，A股那边还会

有一种退休方案，简单到不可思议，只需要持有QQQI这支ETF，每年就能获得近15%的派息，每月都有派息收入，从此不用再上班。 QQQI这支ETF成立于2024年1月30日，截至2026年1月31日，两年时间，这支ETF为投资者创造了43.3%的收益率，跑赢标普500指数近12个点，仅跑输纳斯达克100指数4个点，毕竟QQQI是每个月派息的ETF，这个战绩已经非常非常亮眼了。 不光收益率表现较好，QQQI在本金持续增长方面也做得比较好。很多人在选择高股息的备兑看涨期权策略ETF的时候没有意识到，本金不缩水这一点是很重要的。一旦本金缩水，就意味着期权权利金降低，进而导致股息收入下降。和市面上很多高股息ETF不同，即使假设你把QQQI的股息全部花掉，不做再投资，你的本金仍然是保持增长的，从这张QQQI不复权的k线图中我们就能看出来。当然，这也得益于纳指100的强劲表现。 正是由于其突出的业绩，QQQI的管理规模目前已经达到80多亿美元，体量非常大。 那么QQQI是如何实现这么高的收益的呢？一句话总结：QQQI 在持有纳指 100 正股标的的同时，通过备兑看涨期权策略（Covered Call），创造相对稳定的月度收益。它本质上是一只主动管理的ETF，一方面持有纳指 100 成分股，另一方面使用期权策略创造收益。QQQI 的期权策略不会对整个持仓 100% 备兑开仓，只会对75%-90%的持仓开仓期权，而且卖出的多为价外的看涨期权，这样就不会完全限制其上涨空间。也就是说，它比较灵活，会主动选择行权价和到期日。这让它比其他纳指 100ETF 更具进攻性。 这时候你可能会好奇，进攻性强，是否意味着QQQI的派息也会比较不稳定呢？下面就来分析一下QQQI成立以来的派息情况。从这张图很容易可以看出，QQQI的每月派息金额与美股行情正相关，美股跌，派息会降低，近两年看，每月派息金额在0.53