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现在每个人都被迫成为宏观交易者，每天盯着宏观经济数据，而公司的基本面显得不那么重要了。无论是近期美联储的发言还是近期的公布数据都对日内行情产生了很大的影响，更有甚者世界首富马斯克的一句话更是直接带动美股大跌。特斯拉在短短10年里直接创造了近10万个新工作岗位，未来几年里不断增长。$特斯拉(TSLA)$ 对求职者的吸引力也越来越大，去年他们就收到了近300万份求职申请。2019年-2021年，特斯拉的求职者数量逐年大幅增加。在2019年他们收到了75万份求职申请，2020年增至225万份，是2019年的3倍。从录取率来看，不到1%，2万/300万，比哈佛大学3%的录取率还要低。同求职申请的数量大幅增加一样，特斯拉在全球的员工，从2019年到2021年也有大幅增加。从而导致特斯拉“在各个业务领域人手过多”。汽车咨询公司Automobility表示：“特斯拉裁员也不是第一次，当每次预测到经济可能出现的衰退的时候，特斯拉都会采取行动应对，这表明他们对于积极提升企业利润非常敏感。”$苹果(AAPL)$ 有分析师称，特斯拉裁员的一部分原因是人均创造的收入不尽人意从企业每个员工产生的平均销售额来看，特斯拉并未与其他汽车企业拉开差距。根据摩根士丹利分析师乔纳斯（Adam Jonas）出具的数据，特斯拉的每位员工每年给企业带来的收入为85.3万美元，相比之下，规模比特斯拉大很多的福特公司，每位员工给企业产生的平均收入也达到了75.7万美元。这给特斯拉近8000亿美元的估值造成下行压力。特斯拉已经不是第一次大裁员，特斯拉曾在2018年下半年至2019年年

没有哪座汽车城不想成为1953年的底特律。

昨夜，美国证监会将5家中概股列入《外国公司问责法》的暂定清单，包括百济神州、百胜中国、再鼎医药、盛美半导体、和黄医药。根据该法案，如果外国上市公司连续三年未能提交美国上市公司会计监督委员会所要求的报告，SEC有权将其从交易所摘牌。这则消息让中概股再遭血洗，拼多多一夜暴跌17%、爱奇艺暴跌22%！恐慌情绪传到港股，美团一度大跌12%；腾讯一度大跌6%，股价创调整新低；阿里巴巴一度大跌8%，跌破90港币大关。其他互联网企业一概遭遇血洗。恐慌之下，很多中概股投资者在犹豫要不要继续抄底？作为10年投资的老司机，也算是经历过2015年A股股灾和2018年的慢熊，分享几个熊市保命的经验。第一点：不用杠杆2015年首先杀的就是杠杆，但凡融资的投资者，基本没有善终的。因此，如果你想抄底中概股，不要用杠杆。第二点：别急着加仓抄底中概的投资者，很多人痛苦的来源就是频繁加仓。以腾讯为例，在410-480横盘震荡区间，很多人反复加仓，包括段永平。大家都认为腾讯长时间的震荡，是大底无疑，害怕错失20PE的腾讯，于是，稍微点几个点，就嚷嚷抄底。结果，腾讯无情的跌破了这个横盘震荡区间，刚跌破的时候有人喊抄底，如今遭遇SEC退市危机，仍然急着考虑要不要买点。个人经验，在熊市的时候，抄底不是按照几个点来规划的，而是腾讯20PE抄底1把、15PE抄一把、10PE打出最后的子弹。所以，20pe抄底的人，不应该在19PE、或者18PE的时候就动手，一定要把抄底加仓的区间拉大。第三点：单一个股设置仓位天花板很多投资者不设仓位天花板，有时候甚至卖出盈利的股，全仓买入亏损的股。我个人对单一股票，或者同行业股票，最大仓位30%，达到之后，无论是多么便宜的价格，都不会再加仓。如果亏损的股是好股，它会在后面涨回来，甚至创下历史新高，比如腾讯。而如果买入的股票是垃圾股，或者基本面恶化，那你加仓越多，亏损越多。所以，如果中概股占

牛，在中国人心中象征着大气与富足，是守家国平安、希冀风调雨顺的图腾。 2021年恰逢农历牛年，“牛气冲天”成为所有投资者的希冀。 然而，事与愿违，恒生指数全年下跌超15%，成为全球股市中表现最差的资本市场，没有之一！ 一片哀嚎之中，悲观者众，看空港股的声音不绝于耳。 难道2022年的港股，依然难以摆脱熊市命运吗？ 巴菲特曾说“当别人恐惧时我贪婪”，股谚亦有“牛市在绝望中诞生，在犹豫中成长，在乐观中成熟，在亢奋中灭亡”，站在当前时点，港股是否会迎来反弹？ 从估值上看，恒生指数在经历大跌之后，当下动态市盈率仅仅10倍左右，处于历史较低估值附近。 回溯历史，恒生指数曾在2016年达到7.34倍极值，以此对比，当下指数或仍有下跌空间，然而在这5年中，恒生指数已经改头换面。 随着港交所修改上市规则，允许同股不同权及未盈利生物医药股登陆资本市场，在短短五年中，美团、阿里巴巴、小米等互联网巨头纷纷上市，农夫山泉、药明生物等行业龙头齐聚，当下恒生指数成分股的构成已经由2016年时的金融、能源等传统行业变为可选消费和信息技术主导。 新兴行业的估值远高于金融能源等传统行业，因此，当下恒生指数的估值或已极具性价比！ 以低估值为抓手，老虎证券投研团队认为港股在2022年有望迎来反弹，采用自上而下选股法，我们看好以下几个行业： 一是互联网行业，今年监管部门坚决反垄断、防止资本无序扩张，在各类监管政策频繁出台之下，互联网公司业务受到一定影响，也大大打击了投资者持股信心。 目前，反垄断带来的影响已经在股价中得到充分体现，随着各家巨头开始梳理内部业务，反垄断对行业的影响接近尾声。 与此同时，互联网巨头估值逼近历史极值，有望在基本面稳固之下迎来踹息之机。 二是消费股，受疫情影响，全球大宗商品价格飙升，由此推升原材料价格，多家消费品企业在2021年的毛利率出现下滑。 临近年底，消费行业掀起涨价潮，从酱油到

小米在11.23日收盘后发了最新一季财报，1，营收780.6亿，同比增长8.2%，基本符合预期，智能手机，IOT和互联网占比分别61.3%，26.8%和9.4%。手机业务依然是主要板块。2，毛利率达到18.3%的高位，调整后净利润51亿，基本符合预期。3，海外收入再次高于国内，海外用户变现持续变好。4，互联网业务营收再次创新高，毛利率达到70%以上。5，第三季度智能手机 出货量4390w台，同比下滑5.8%这是一些比较关键的数据，更多的数据大家可以看一下财报或者其他的分析，这篇我们继续分析一下小米的发展逻辑。今天开盘之前看到一条内容，小摩称：iphone10月在中国的销量大幅增加出货量为1080万部，为2014年11月以来的最高单月水平。这个财报整体来说中规中矩，但是随着小米手机再次跌到全球第三，荣耀市场份额急速拉升，苹果开始加量不加价，小米的日子真的不好过，连苹果都开始考虑提高一些性价比的时候，性价比这个差异化竞争标签会越来越不好用。其实我们可以复盘一下小米从9港币涨到30港币的 历程。下图是小米集团的月线图，这一大波行情的启动，大约是在去年5月份2020年5月15日从禁止华为使用美国芯片设计软件2020年8月17日禁止含有美国技术的代工企业生产芯片给华为2020年9月15日禁止拥有美国技术成分的芯片出口给华为自此美国对华为的芯片管制令正式生效，台积电、高通、三星、中芯国际等多家公司将不再供应芯片给华为。时间是不是很巧合，制裁华为也是从2020年5月份开始的，随着华为的逐步收缩，小米和ov等厂商确实吃到了这一波红利，开始表现出量价齐升，所以去年5月份到年底的行情，其实就是小米替代华为的逻辑炒作，而且从业绩上看确实有受益。但是随着港股见顶回撤，小米也没能幸免，但是在上半年小米的股价依然保持相对强势，直到后期荣耀开始发布新品，小米的股价再次开始撑不住了。今天的财报，让小米股价

掌门教育（ZME）正式登陆美国纽交所，发行价为11.5美元，发行362.3万ADS（绿鞋前）。掌门教育开盘后涨54%触发熔断，上市首日收涨47.74%，报16.99美元，市值达26.79亿美元。$掌门教育(ZME)$ 作者 | Arti 编辑 | Echo本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议公开资料显示，掌门教育创立于2005年，2014年正式转型在线教育，凭借对教研教师、科技领域的投入积累及对教学质量的追求，其业务规模布局快速扩大，并将重点放在为中小学生提供在线一对一辅导服务。作为国内最大的在线1对1中小学课后辅导机构，掌门教育也受到诸多投资机构的青睐，吸引了多家国际知名投资机构如中投、中金、华平投资、软银愿景基金等的多轮融资。目前，掌门教育的业务已覆盖中小学在线教育领域的全学科辅导，旗下业务线包括1对1全科辅导业务(掌门1对1)、小班课业务(掌门优课)、素质教育小班业务(掌门少儿)等细分品牌组成的综合性教育矩阵。根据Frost&Sullivan报告，按现金收入口径计算，掌门教育是国内中小学在线1对1课后辅导服务供应商的绝对龙头。按现金收入口径计算，2020年，“掌门1对1”的市场占有率几倍于其他平台，付费学生人次由2019年的38万余人增长43.2%至超54万人。据招股书显示，国内的教育行业规模大、增长快，特别是在K12课外辅导板块。2020年中国在线教育市场规模达到2606亿元，其中线上K12课后辅导市场规模855亿元，过去5年的年复合增长率达到95.9%，是细分类别中增长最快的类别。并且预计未来五年将继续维持最快的增长势头，年复合增长率达到37.1%，市场规模将达到4140亿元。掌门教育当前主要采取线上1对1以及线上

1让悲观者更悲观，让乐观者更乐观。这就是2021年一季报，美团给我的第一印象。对于乐观者来说，美团这份财报好得吓人，气势如虹：单季度5900多万新增年活跃买家，这创造了美团的历史记录，是一季度中国所有平台新增用户量最多的一家，不是所有电商平台，是所有平台。2020年全年，美团新增用户只有6000万，其中Q4单季度新增3410万，2021年一个季度就基本完成了去年一整年的用户增量。新用户暴涨的同时，单用户年均消费次数也大幅增长，达到30.5次。新用户增长越快，单用户年均消费次数往往增长越慢，甚至负增长，因为新用户肯定会摊低均值。但是美团做到了用户和消费次数同时大幅增长，这是过去两年拼多多身上经常发生的事情。季度收入370亿，同比增长121%，环比仅仅下跌了2.4%，一季度是传统的淡季，四季度是传统旺季，所以通常一季度业绩环比会有双位数的下滑，尤其是对于成熟体量的公司。参照同业，阿里本地生活业务一季度同比增速仅仅50%，环比则下跌了13.2%。参照其它新经济巨头，阿里巴巴Q1环比下跌15.2%，京东环比下滑9.4%，拼多多环比下滑16.5%。分部来看，外卖、到店酒旅和新业务全部超过100%增长，尤其是新业务，增速超过136%，且规模达到99亿元，占整体营收的比例上升到26.8%，三年之内，这部分业务占整体业务的比重超过50%是大概率，也就是说，以2020年为节点，美团仅仅花了3年，就可能再造一个美团。对于悲观者来说，美团这份财报糟糕得吓人：新业务单季度亏损80亿，其中大部分亏损来自美团优选，而且盈利遥遥无期，单单这一条就能让许多投资者退而却步。新用户增长超预期也许只是昙花一现，难以持续。社区团购竞争激烈，政策风险，投资巨大，利润微薄，恐怕竹篮打水一场空。而我，显然更愿意站在乐观者一方。在我看来，这是一份远超预期的财报，下面，请给我10分钟左右的时间，带大家梳理它的业务表现和内在

大卫·斯文森是和巴菲特比肩的伟大投资大师，另外他还是国内顶尖投资人张磊的恩师。