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虽坐拥细分赛道龙头地位，但迫于对赌压力的“带病闯关”，让这份看似便宜的估值充满了不确定性。 图片 01公司介绍 一句“你没事儿吧”洗脑全国，溜溜梅的资本化之路却走得异常坎坷。在经历1次A股撤单、2次港股递表失效后，公司于2026年5月21日第三次递表，5月26日火速过聆讯。 $溜溜梅(06658)$ 图片 关键背景： 公司B/C/D轮投资人的对赌协议截止日为2026年6月30日。此次上市是在对赌到期前一个月的“压哨”操作。若上市失败，公司将面临巨额股权回购（年化利息6%-10%），叠加现有债务，流动性恐直接崩盘。 行业地位（弗若斯特沙利文数据）： 果类零食：2024年零售额全国第一（市占4.9%）。 天然果冻（梅冻）：全国第一（市占45.7%）。 西梅零食：2021-2024年连续四年全国第一。 02基本面 公司虽头顶“龙头”光环，但财务数据揭示了其正处于“增收不增利、盈利纸面化”的阵痛期。 1. 产品结构：大单品萎缩，低价换量难掩颓势 图片 2. 渠道变革：拥抱量贩，却牺牲了话语权 公司主动放弃低效经销商，全面拥抱零食量贩店（如零食很忙等）和会员制商超（山姆、Costco）。 积极面： 抓住了行业风口，零食专卖店收入三年增长5倍。 消极面： 应收账款激增：从0.81亿元飙升至2.21亿元，周转天数翻倍（23.4天→42.7天）。 客户集中度高企：前五大客户占比从14.2%飙升至45.8%，单一最大客户占比16.4%，议价权被严重削弱。 3. 财务数据：纸面富贵与流动性危机 图片 ⚠️ 危险信号： 在现金流如此紧张的情况下，公司竟在2026年5月递表前夕突击分红 6734.7万元，实控人家族拿走超5600万元，进一步抽干了公司流动性。 03新

大金重工是全球海上风电基础装备龙头，2025年上半年欧洲单桩市占率29.1%稳居第一，是亚太地区唯一向欧洲批量交付大直径单桩的企业。本次发行获12家顶级机构基石锁定近半数股份，叠加绿鞋机制，安全垫极厚。按最高发售价计算，H股估值仅为A股的约1/9（PE折价89%），处于全球同业绝对洼地。 $大金重工(01081)$ $大金重工(002487)$ 综合评级：🌟🌟🌟🌟（推荐）。 01 公司介绍 大金重工（2003年成立，2010年深交所上市）已从单一塔筒厂升级为全球少有的具备“建造+运输+交付”全链条能力的服务商。 行业统治力（据招股书）： 欧洲绝对第一：2025年上半年单桩销售金额市占率从18.5%快速攀升至29.1%。 亚太唯一资质：累计向欧洲交付单桩超200套，是沃旭能源、Ørsted等全球顶级开发商的核心供应商。 双轮驱动： 海风主业：拥有全球最大海工基地集群，总产能70万吨，具备制造直径12米、单重3000吨超大单桩能力。 造船新曲线：2026年新签10艘散货船订单（合同额51亿元），切入高附加值造船领域，与海风特种运输船形成强协同。 02 财务情况 图片 财务画像： 公司在手订单超150亿元，其中欧洲订单占比超70%，且大部分将于2026-2027年交付。未来两年业绩高增长已被“锁死”。 03 行业速览 据了解，海上风电是全球碳中和确定性最高的赛道，欧洲是门槛最高、利润最丰厚的市场。 市场空间：欧洲海风新增装机2024-2030年CAGR达27.9%，对应基础装备市场规模将从900亿增至3200亿元。 核心壁垒： 认证周期长：CE认证、工厂

龙丰集团是香港最大药品零售商、第二大药妆综合零售商，疫后业绩复苏强劲，2025财年收入同比增21.8%，净利润大增85.8%，并承诺上市后50%高分红。然而，本次发行无基石投资者，且截至2025年11月末现金净额为负（-4387万港元），高度依赖IPO募资输血。 $龙丰集团(02290)$ 综合评级为🌟🌟🌟（慎点），属于典型的消费复苏情绪博弈标的。 01公司介绍 龙丰集团（1992年成立）深耕香港零售34年，已完成从传统药房向一站式药妆百货的转型。 行业地位（据招股书）： 香港最大药品零售商：市占率5.2%。 香港第二大药妆综合零售商：市占率5.8%，仅次于屈臣氏。 业务布局： 线下大店：截至2025年11月，经营31家门店，总面积超12.3万平方英尺，平均单店面积超4180平方英尺。 供应链优势：在日本福冈设采购办，超55%商品通过平行进口直采，具备显著价格优势。 自有品牌：拥有40+自有品牌，2026财年首8个月收入占比提升至13.6%，持续优化毛利结构。 02 财务情况 图片 财务画像： 公司处于高成长、高分红的复苏阶段，但流动性紧张是核心硬伤。IPO募资净额约6.72亿港元，其中20%将用于偿债，10%用于补流。 03 新G分析 1. 估值对比 按发行价中位数5.78港元计算，公司市值约28.9亿港元。 PE（市盈率）：对应2025财年净利润，静态PE约16.96倍。 PS（市销率）：约1.17倍。 图片 评价：估值较同赛道龙头莎莎国际显著折价，处于合理区间，无明显泡沫。 2. 核心博弈点 亮点： 复苏确定性强：香港零售复苏，游客回流，公司业绩连续高增，毛利率提升。 分红承诺：上市后计划年度分红比例不低于50%，对长线资金有吸引力。 硬伤（🌟🌟🌟级核心原

天辰生物是国内下一代抗IgE抗体龙头，核心管线LP-003头对头数据全面碾压年销44亿美元的原研药（奥马珠单抗），且2026年Q3即将提交上市申请。本次发行获奥博资本、睿远基金等9家顶级机构基石锁定近50%股份，叠加绿鞋机制，流通盘极度稀缺。IPO后现金储备超12亿元，Runway超10年，彻底消除18A公司现金流枯竭风险。 $天辰生物-B(01779)$ 图片 图片 图片 综合评级：🌟🌟🌟🌟🌟（特别推荐），所有账户All in。 01 公司介绍 国产新一代抗过敏药“破局者”天辰生物（2020年成立）专注过敏与自身免疫疾病，核心管线具备同类最佳（Best-in-Class）潜力： LP-003（核心）：全球临床进度最快的下一代抗IgE抗体，直接对标诺华/罗氏的“过敏药王”。在慢性自发性荨麻疹（CSU）头对头II期试验中，LP-003高剂量组完全缓解率44.8%，显著优于原研药的13.3%，且半衰期延长2-3倍，给药依从性大幅提升。 LP-005（差异化）：全球稀缺的C5/C3b双靶点补体抑制剂，覆盖阵发性睡眠性血红蛋白尿症（PNH）等罕见病，竞争格局良好。 顶级背书：累计7轮融资引入启明创投、弘晖基金、石药仙瞳及奥博资本（OrbiMed）等，一级市场估值已达20.08亿元。 02 财务情况 图片 财务画像：作为临床阶段18A公司，尚无营收属正常状态。本次IPO募资后，公司将拥有超过12亿元人民币的现金储备，足以支撑核心管线直至上市及后续商业化，彻底解决了18A公司“现金流断裂”的核心焦虑。 03 新G分析 1. 估值与基石 发行结构：发行价 96.06港元，总市值 71.27亿港元。 基石阵容（顶级配置）：9家机构合计认购8700万美元（约6.81亿港元），占发

首钢朗泽怎么打新？公司是全球首家利用合成生物技术实现工业尾气制乙醇规模化商业化的CCUS（碳捕集、利用与封存）企业，背靠首钢集团，踩中“双碳”与合成生物两大风口。然而，公司营收三连降、毛利率转负、亏损持续扩大，且本次发行无基石投资者，缺乏安全垫。 $首钢朗泽(02553)$ 首钢朗泽综合评级为🌟🌟🌟（慎玩），属于典型的赛道优质、基本面疲软的情绪博弈标的。 01公司介绍 首钢朗泽成立于2011年，由首钢集团与朗泽科技（LanzaTech）合资组建。核心技术为气体发酵工艺，通过基因工程微生物将钢铁厂尾气转化为燃料乙醇与微生物蛋白。 核心里程碑：2018年全球首套工业装置投产；2021年获国内首张微生物蛋白饲料证书；2026年3月股权诉讼和解，扫清上市障碍，重启招股。 行业地位：据弗若斯特沙利文，公司是全球CCUS行业中首家实现合成生物技术规模化商业化的企业，技术具备全球领先性。 02财务情况 图片 财务画像：公司处于“卖得越多，亏得越多”的困境。收入高度依赖乙醇（占比超80%），受产品价格下跌及产能利用率不足影响，主营业务造血能力缺失，现金流压力巨大。 03新G分析 1. 估值对比 按发行价中位数15.85港元计算，公司市值约56.1亿元人民币，对应2025年静态PS（市销率）高达10.7倍。 图片 评价：首钢朗泽估值显著高于全赛道所有可比公司。其溢价完全依赖于“全球首个工业化落地”的稀缺叙事，缺乏基本面支撑。 2. 核心博弈点 亮点： 赛道稀缺：全球合成生物CCUS第一G，政策东风强劲。 产业背书：首钢集团控G，三井物产等产业资本加持。 障碍扫除：股权诉讼已和解，上市进程无障碍。 硬伤： 基本面恶化：营收下滑、毛利率为负，主业无盈利能力。 无安全垫：无基石投资者，

创想三维5月20日至5月26日招股，拟全球发售7342.76万股H股，其中香港发售占10%，国际发售占90%，另有15%超额配股权。发售价为每股发售股份18.80港元，每手150股，预期H股将于2026年5月29日在联交所开始买卖。 $创想三维(03388)$ 核心结论： · 全球消费级3D打印机市场第二，有真实利润基础，毛利率稳定，客户集中度低； · 估值 PS 2.58价格合理，PE 87.6倍依赖持续扩张； · 发行机制友好，基石阵容多元。 01 公司介绍 创想三维（Creality）这个名字，在3D打印圈等同于“小米”。作为全球第二大消费级3D打印公司（市占11.2%），它试图打造一个从硬件、耗材到社区、电商的闭环生态。尤其在3D扫描仪领域，它以45.3%的份额稳坐全球头把交椅。 图源：官网 核心问题是竞争格局—被不公开的公司A（市占率42.7%）压制，技术壁垒并不高。行业周期短、迭代快、营销费用持续上升。生态建设仍处初期，创想云的商业化闭环还需时间跑通。 02 财务数据 2025年营收48.7亿，净利5.87亿，3年复合增速近50%，有一定的规模效应。经营现金流5.12亿，与净利润高度匹配，造血能力较强。同时拥有垂直整合的供应链，成本比同行低20%-30%，这是横扫全球190个国家的重要武器。 但财报显示增收不增利。尽管营收三年冲到31.3亿，归母净利润却在2025年上演“高台跳水”，巨亏1.82亿。钱全砸在营销(18.2%)和研发上了，还没看到回头钱。 图源：招股书 核心症结在于：基本盘打印机业务陷入“量降价升”的死循环，销量下滑导致库存激增（存货飙升至8.19亿），经营现金流由正转负。更严峻的是，它正被行业黑马拓竹(B

深演智能 (02723.HK)于5月18日-5月21日招股，公司拟全球发售约906.8万股股份，预期将于5月27日上市。 $深演智能(02723)$ 核心结论： ·“中国营销与销售决策AI应用第一股”，藏在468家企业背后的“AI大脑，概念纯正； ·基本面疲软、发行结构“三无”（无绿鞋、无基石、无大额机构背书）； ·9068手！今年最小流通盘AI股，具备短期炒作潜力，博弈属性极强。 打新评级： ·🌟🌟🌟（3星，一手摸），适合部分投资者小仓位博弈。 01 公司介绍 深演智能通过专有AI应用产品，运用AI技术为企业提供智能营销服务，前身“品友互动”成立于2009年，是国内最早将AI技术应用于企业营销决策的公司之一。2024年，在中国营销与销售决策AI应用细分市场中，以2.6% 的份额排名第一。 核心产品：智能广告投放平台（AlphaDesk）、智能数据管理平台（AlphaData）及2025年新推出的企业AI智能体（Deep Agent）。 客户基础：累计服务约468家企业，包括69家《财富》世界500强，大客户续约率超90%。 核心问题：公司业务仍严重依赖传统程序化广告（占收入超80%），AI智能体等新业务尚未贡献实质收入。2024年营收出现下滑，增长陷入停滞。 图源：官网 02 财务概况 于2023年、2024年及2025年，深演智能的收入分别为人民币611.2百万元、人民币537.9百万元及人民币576.6百万元，于相同年度，公司的毛利分别为人民币190.5百万元、人民币146.6百万元及人民币147.2百万元。于2023年、2024年及2025年的研发开支分别为人民币54.1百万元、人民币56.3百万元及人民币45.8百万元，分别占同年总收入的8.8%、10

华曦达 (00901.HK)于5月18日-5月21日招股，公司拟全球发售约1920.73万股股份，预期将于5月27日上市。 $华曦达(00901)$ 核心看点： ·公司是全球Android TV智能终端的隐形冠军，业绩增长确定性强； ·有腾讯、立讯精密等产业资本加持。但本次发行无绿鞋、无基石，上市后缺乏护盘力量； ·叠加行业竞争加剧、毛利率偏低等固有挑战，博弈属性较强。 打新评级： ·🌟🌟🌟（3星，一手摸） 01 公司介绍 华曦达成立于2003年，专注于为全球电信运营商等企业客户提供“硬件+软件”一体化的智能终端解决方案（ODM模式）。不直接面向消费者。凭借23年积累，已成为全球最大的Android TV终端供应商（累计出货超1亿台），在全球AI Home企业级市场排名第八，是中国第三大供应商。 核心壁垒： 客户粘性极高：与全球300多家电信运营商（如沃达丰、西班牙电信）建立了深度合作，订单稳定。 产业资本背书：腾讯持股3.13%，立讯精密持股2.09%，为技术协同与供应链提供了支持。 图源：官网 02 财务概况 于2023年、2024年及2025年，公司分别录得收益人民币2,366.9百万元、人民币2,540.9百万元及人民币3,367.7百万元；2023年、2024年及2025年，毛利分别为人民币500.5百万元、人民币482.9百万元及人民币656.1百万元。于2023年、2024年及2025年，公司的整体毛利分别为21.1%、19.0%及19.5%。 图源：招股书 公司处于规模增长阶段，营收表现亮眼。但ODM模式和硬件占比过高压制了整体毛利率，盈利能力是其核心短板。现金流健康，负债率低。 03 新G分析 1. 估值对比 按发行价计算，公司市值约60.9亿

云英谷科技 (03310.HK)发布公告，于5月18日-5月21日招股，公司拟全球发售约5285.92万股股份，预期将于5月27日上市。 $云英谷科技(03310)$ 核心结论： ·公司是A股稀缺的显示驱动芯片（DDIC）龙头企业，在两大高成长赛道（智能手机AMOLED、VR/AR Micro-OLED）均位居全球前列，并已实现头部客户批量落地。 ·基本面扎实，发行结构（基石+绿鞋）安全，估值虽有一定溢价但匹配其成长性。 打新评级：🌟🌟🌟🌟（4星，可申购）。 01 公司介绍 云英谷科技成立于2012年，是国内少数具备AMOLED驱动芯片与Micro-OLED硅基背板全栈自研能力的Fabless芯片设计公司。2024年，公司在中国大陆AMOLED驱动芯片市场排名第一，在全球VR/AR Micro-OLED显示背板市场排名第二，是国产替代的核心力量。 核心壁垒： 技术全栈：自研芯片设计、补偿算法、像素电路，形成软硬件一体化解决方案。 客户顶级：产品已进入**、小米、OPPO、vivo、Meta等全球消费电子巨头的供应链，验证了其技术实力与产品可靠性。 双赛道卡位：同时占据智能手机（存量升级）与VR/AR（增量爆发）两大高景气赛道，成长路径清晰。 图源：官网 经过十余年的发展，云英谷已成为显示行业内以科技为核心的品牌，并始终强调对品牌公司的价值创造。根据弗若斯特沙利文的报告，公司是中国大陆首家通过品牌公司认证及唯一一家对品牌公司累计出货量超千万颗的AMOLED显示驱动芯片企业，同时2024年公司的总销售量已超5,000万颗。 02 财务表现 云英谷科技的收入由2023年的人民币720.4百万元增加至2024年的人民币891.3百万元及2025年的人民币1,105.7百

丹诺医药-B (06872.HK) 发布公告，于5月14日-5月19日招股，公司拟全球发售约828.06万股股份，预期将于5月22日上市。 $丹诺医药-B(06872)$ 核心亮点： · 稀缺的全球首创管线，被遗忘的黄金赛道 · 商业化进程明确，40亿感染者的蓝海市场 · 资本背书与发行安全垫，货量仅1.66万手 01公司介绍 丹诺医药（苏州）成立于2013年，是一家处于临近商业化阶段的生物科技公司。公司聚焦细菌感染及代谢相关疾病，致力于开发具有差异化的创新药物。 图源：官网 依托自主搭建的多靶点偶联分子技术平台，丹诺医药实现了从药物设计、合成到评估的全流程覆盖。该技术旨在通过多靶点协同机制，突破传统抗菌药面临的耐药性与耐受性瓶颈，为患者提供更优的治疗选择。 截至最新数据，公司已构建了包含7个创新项目的多元化管线。其中，利福特尼唑（口服）与利福喹酮注射剂被确立为核心产品，正加速推进临床与商业化进程。 图源：招股书 核心亮点： 1. 稀缺的全球首创管线 利福特尼唑（TNP-2198）：全球首个且唯一进入NDA阶段的抗幽门螺杆菌新分子实体。针对传统疗法耐药率攀升（国内已达60%-90%）的痛点，该药采用多靶点偶联机制，III期临床数据显示其疗效非劣于甚至优于传统四联疗法，且安全性更优、服药依从性更高（日服4片 vs 传统12片）。 利福喹酮（TNP-2092）：全球唯一处于临床阶段的治疗植入体相关感染（如人工关节感染）的小分子候选药物，解决生物膜耐药难题。 2. 商业化进程明确 利福特尼唑NDA已于2025年8月获国家药监局受理，预计2026年末获批，公司正处于从研发向商业化转化的关键节点。 已与远大生命科学达成最高7.75亿元的商业化合作，为产品上市放量