社区

访谈硅谷睡眠公司 Eight Sleep 创始人。 文丨黄俊杰 提及技术改变世界，最常用的象征是蒸汽机如何催生工业革命。同等重要、但常被忽略的是同期成熟的钟表——准确的时间让大规模经济活动成为可能，也将每个人的生活按小时切割开，成为可交易的商品。 闲暇和睡眠是不可避免的牺牲品。科技公司以高薪让聪明人每天多干几小时，比雇更多人更划算。他们加班加点建起 24 小时无休的视频平台、外卖体系，让没有高收入的人也可以减少睡眠，多消费、多工作。 《柳叶刀·公共卫生》的一项跨国研究显示，全球成年人的平均睡眠时间自 1970 年代以来减少了约 60 分钟。中国社科院 2025 年发布的一份研究报告发现，中国中等收入群体平均每晚睡不到 7 小时。 面对技术造成的问题，硅谷总是用技术来解决。 十二年前，意大利创业者 Matteo Franceschetti 和妻子 Alexandra Zatarain 来到旧金山，创办了睡眠产品公司 Eight Sleep。Matteo 曾是运动员、退役后在欧洲创办过清洁能源公司，他要解决的问题是，“为什么马斯克都在努力让人上火星了，我们还睡在一块死气沉沉的海绵上？” 十二年后，埃隆·马斯克、马克·扎克伯格、山姆·阿尔特曼，以及 F1 车手、中国播客届的偶像乔·罗根（Joe Rogan）等模版一样的高效能人士，都睡在 Eight Sleep 睡眠 “系统” 上。当这个品牌的产品去年因为亚马逊故障而失常的时候，科技媒体 The Information 评论说，整个硅谷的投资圈都 “热醒了”。 三个月前，我收到了 Eight Sleep 寄来体验的 Pod 5 Ultra 睡眠系统。之所以形容它为 “系统”，是因为打开全部包装盒，根本没有床垫，而是包括以下：一个用来裹在床垫上的床套，织物里密布着细软水管和电路；一个台式电脑主机模样的黑色设备；由两块硬垫组成的金属

“开放环境具身” 的高德答案。 文丨江思远 4 月，北京亦庄的一处红绿灯路口，一只蓝色的机器狗正在原地安静等待。 绿灯亮起，机器狗迈步，通过身上牵引绳传导，提示身后的主人跟上——那是一位视障大学生。 这是高德四足具身机器人 “途途” 第一次公开上路。可能也是具身智能行业，第一次用这样的方式面对公众——不是表演，不是展示，而是一场真实的导盲检验，只有真实的道路、人流，和身后的视障同伴。 机器导盲，很难吗？ 当天，除了过红绿灯，途途的脚步还引领着他的主人，完成了一系列挑战：规避动静态障碍，连续绕行穿越狭窄通道；实时预判、灵活避让突然出现的干扰；穿行密集人群，自主寻找补给站等。 近两年来，对很多人来说，具身智能最典型的画面发生在封闭空间，或者人工预设遥控的场景里：在屋里叠衣服，弯腰提起一个杯子；或者走到空地上，沿着预先安排好的路线，完成一段展示和表演。 但它们有一个共同前提。机器人所处的环境被事先周密地整理过，背景干净、变量有限、任务边界清晰，偶发因素被压到了最低。 而 “导盲” 几乎和上面所有 “可控要素” 背离： 在一个无限开放、持续变化的世界里，机器要同时判断空间、障碍，以及每一步的风险。人会突然停下来、自行车会斜着穿过路口、盲道被占……还有低垂下来的树枝、台阶、积水——所有这些时刻变动的要素，都不会提前打招呼。同封闭环境的 Demo 相比，这是完全不同的难度级别。 高德工作人员在接触视障用户和相关机构之后，一个明显的感受是：很多普通人默认成立的通行条件，对视障者来说并不成立。普通人把 “到达” 理解为从 A 点到 B 点；视障者面对的却是另一套问题：这个路口能不能过？有什么？怎么过？安不安全？很多靠经验和直觉就能完成的判断，到了这里都变成了门槛。 对视障者来说，独立出门是极其困难的一关；其实对机器人来说，也是如此。 “走出家门” 意味着机器要有极高的开放环境导航能力，对

李斌说，蔚来不是为了实现一个季度的盈利活着。 文丨赵宇 编辑丨龚方毅 我们独家获悉，在 4 月 16 日举办的蔚来内部会议上，蔚来创始人、董事长、CEO 李斌将 “做好战略新品发布” 列为二季度首要 VAU （Vision Action Upgrade，目标关键行动迭代更新）目标。 “蔚来 ES9 和乐道 L80 两款战略性车型将上市，五六月份会有新车效应，交付量应该能稳步提升，而且都是高毛利的大车。接下来两个月，一定要把握好。” 李斌说。VAU 是蔚来使用的目标和过程管理工具，每季度初由李斌召集各业务负责人复盘上季度，并设定当前季度 VAU 目标。 去年下半年，蔚来凭借乐道 L90 和三代蔚来 ES8 这两款车的超预期表现，以及持续的降本在四季度扭亏为盈。李斌在昨天的会上说，要力争继续保持这个趋势，他要求 “每个部门、每个同事，一定不要松懈”。据了解，ES9 过去一周的预订量超过内部预期，并带动三代 ES8 和 ET9 的订单显著增长。 大车售价高、毛利高，卖得好还能拉品牌，这个想法不止蔚来有。据我们不完全统计，今年预计有 10 余款车长超过 5.2 米的大尺寸车型上市；跨动力类型看，全新问界 M9、全新理想 L9 等全尺寸 SUV 也会给蔚来的几款大车带来正面竞争压力。 在 2025 年四季度首次盈利的同时，蔚来去年全年仍亏损超过百亿元。李斌昨天也提到，蔚来不是为了实现一个季度的盈利活着，而是要为每一个季度都能高质量完成经营目标，为用户和股东创造价值去拼搏。因此除了把车卖好，蔚来需要保持之前的运营节奏、控制费用。李斌称，蔚来要把钱花在刀刃上，“该省省、该花花，没想清楚的、可花可不花的钱尽可能不花”。 除蔚来 ES9 外，大五座 SUV 乐道 L80 也将于二季度发布。今年 1 月乐道品牌单月交付 3481 辆，同比下降 41%、环比下降 62%，为品牌推出以来月度新低

杭州六小龙中的第一家上市公司诞生。 文丨程曼祺 实习生李清旸 编辑丨宋玮 4 月 17 日上午，群核科技登陆港股，成为首家 IPO 的杭州六小龙，开盘涨超 160%，市值近 350 亿港元（约 300 亿元人民币）。我们在第一时间专访了群核董事长黄晓煌。 从不被看好的创业起点，到成为中国科技创业的符号之一，群核已成立 15 年。 三位联合创始人黄晓煌、陈航和朱皓毕业于浙大和清华，后留美深造。他们 2011 年回国创业时都是二十五六岁，此前曾在英伟达、亚马逊工作。 放在今天，这是很受欢迎的科技团队画像，而群核在最初一年多没融到一分钱，一度辛苦地做外包。 收到第一个大客户的一笔 8 万元汇款时，正在浙大操场跑步的陈航高兴到 “幻觉”，读完银行短信后，他看到叶片上的露水都成了七彩的。 群核的三位联合创始人时隔 10 年的合照，从左至右为朱皓、黄晓煌、陈航。 群核的第一笔投资来自王淮。他是黄晓煌的浙大师兄，两人在硅谷校友会做志愿者时相识。王淮曾两次向当时合作的基金推荐群核，但其他合伙人没通过。王淮后来就个人投资了群核 50 万元，2014 年成立线性资本后又多轮加注。按发行价计算，这笔投资现在带来了数百倍回报。 群核的第一笔机构投资来自 IDG。当时在 IDG 担任合伙人的毛丞宇看好家装市场潜力。而群核的技术——用云端 GPU 做物理正确的 3D 渲染，正好可以用在家装设计上。从这轮融资起，群核开始做标准化产品，推出了后来中国市占率第一的在线家装设计软件酷家乐。毛丞宇后来创立了云启资本。 最初投向群核的钱不是典型的科技投资逻辑。这让群核和后来的很多公司不同，不具备一上来就高额融资、高举高打的条件。 在 3 个多小时的访谈中，黄晓煌说了 11 次 “活下来” 和 “活着”：“活下来比活得亮眼更重要。” 目前是群核第三大外部股东的纪源资本管理合伙人符绩勋说：“这是一个非常理性的团

门店数开到 3 万多家后，瑞幸用零售找新增长。 文丨赵梓昕 编辑丨黄俊杰 《晚点 LatePost》独家获悉，瑞幸咖啡即饮产品将于 4 月底正式上线。首批推出的 3 款产品都是瑞幸咖啡门店的热卖品：经典美式、柚 C 美式和生椰拿铁。产品采用标志性 “瑞幸蓝” 包装，保质期九个月，单瓶定价在 6–7 元区间。 瑞幸延续一贯的私域打法，消费者扫码瓶身二维码，可以 0.01 元购买杯子或咖啡液。目前导流主要指向零售商品，没有与线下门店合作。 接近渠道的人士向我们确认，一批经销商已于 4 月初完成签约，并将在月内陆续到货、铺向终端。 湖南一位经销商告诉我们，瑞幸未限制销售渠道，便利店、零食量贩店及夫妻店都可以卖，也不管经销商是否代理其他咖啡品牌，主要目标是让新品快速铺开。瑞幸回应称，主要重点在于铺设便利店、超市、自动贩卖机等现代化渠道。 图片来源：晚点 LatePost 上述经销商称，瑞幸 300ml 瓶装美式咖啡拿货价 62 元/箱（约 4 元/瓶），他们卖给门店为 70 元/箱（约 4.6 元/瓶），门店再以不低于 6 元销售。叠加 “每箱返 3 元”“100 箱送 7 箱” 等返利与促销政策后，经销商单箱毛利 15 元左右，扣除仓储、物流和人工成本后，利润率约为 10%。 作为对比，星巴克 270ml 瓶装美式咖啡目前约 78 元/箱（约 5.2 元/瓶）卖给经销商，再以 108 元/箱（约 7.2 元/瓶）卖到门店。消费者最终看到的售价约 10 元/瓶。经销商单箱毛利 30 元，整体毛利空间是瑞幸的两倍。不过，多位渠道商提到，星巴克的渠道利润近两年也在持续收缩。 新品牌做瓶装饮料，通常要给渠道各环节留出充足利润——元气森林推出气泡水时，定价就高于竞争对手。但瑞幸已是三万块广告牌挂在街边的大品牌，此次定价策略与它做现磨咖啡一样：以明显低于同类品牌的价格争夺消费者。 根据

“器官移植式” 造车该结束了：魏牌V9X 让 AI 大脑与机械四肢第一次实现真正的同频共振。 文丨李赓 如果你在 2026 年的今天走进一线城市核心商圈的汽车体验店，会发现一个违背常理的市场截面：在过去两年极其惨烈的价格战中，整个车市都在向下卷底线 —— 新车起售价不断下探，改款车型竞相 “加量不加价”。30 至 40 万元区间的销量甚至出现了同比下滑。 然而，50 万元以上的 “价值高地” 却逆势保持了正增长。 背后是两层逻辑：一是中国自主车企正集中资源向高端旗舰发起冲锋；二是高净值消费者依然愿意为真正的 “范式重构” 掏出真金白银。 中国市场中 50 万级市场的消费者，或许是全球最难讨好的群体。他们被极致的物理堆料、无处不在的屏幕和堪比五星级酒店的服务深度洗礼过，审美与体验的阈值已被推向极高。抛开喧嚣的营销话术，能让他们在此刻买单的，其实是一场持续进行的、关于 “汽车究竟是什么” 的认知重塑。 沿着时间轴回溯，虽然汽车的物理形态未曾巨变，但其 “数字灵魂” 已经历了三次跃迁： 2016 年发布的 Model3，率先采用 “中央计算 + 车身三区域控制” 理念，颠覆了传统车企堆叠 ECU 的烟囱式结构，汽车开始向 “具备集中化数字底座的初级智能硬件” 演变，标志着电气化时代汽车智能化的开端。 2021 年，中国自主品牌 “硬件预埋、软件迭代” 模式成型，英伟达 Orin 大算力智驾芯片，高通 8155 等高算力座舱 SoC 快速普及，软硬件解耦的开发模式也被跑通，让车变成了 “可自我成长的大号移动数字空间”。 2024 年之后，中国汽车在智能化上实现了跃升，无图城市 NOA 快速普及，座舱生态日益繁荣，汽车随之成为了 “功能极度丰富且被动执行能力拉满的高性能智能终端”。 站在今天这个节点，屏幕数量的内卷与冰箱彩电的普及已经触及边际效应递减的临界点，旧的竞争范式正在失效，

中国 AI 领域又一位拿下 “亿元” 级别年薪的技术核心。 文丨陈佳惠 编辑丨赵磊 我们了解到，前 DeepSeek 研究员郭达雅已经加入字节跳动负责大模型研发的组织 Seed，是 agent 负责人之一，职级为 L8。多位知情人士告诉我们，郭达雅入职 Seed 薪资总包很高，接近国内顶级 AI 人才的水平，类似腾讯姚顺雨，但需要满足一定条件才能拿全。 不同于姚顺雨临危受命、统揽全局，郭达雅作为 Seed agent 的负责人之一便获得了同等级别的待遇，这说明大厂抢人愈加激烈，以及 agent 竞争的火热程度。据我们了解，阿里、腾讯、字节都先后接触了郭达雅，阿里甚至给出了 post-train 负责人的职位，但郭达雅最后选择了字节。 郭达雅是代码智能（Code Intelligence）与大模型推理方向的顶尖人才。2023 年，中山大学博士毕业后，郭达雅加入 DeepSeek，深度参与了 DeepSeek 代码与推理方向的研究。他是 DeepSeek V3、R1，以及 Coder、Math 等一系列模型的核心贡献者。 郭达雅和团队在 DeepSeek-Math 中提出的 GRPO（群体相对策略优化）算法，在后续演化过程中让模型可以在受限的算力下自发突破瓶颈，降低训练资源需求，能让模型在判断问题的时候提升速度和准确性，节省内存占用。后来，GRPO 也被应用到 DeepSeek R1 的训练中。 郭达雅在去年 10 月就计划离职，其中一个原因是他很看好 agent 方向，但当时在 DeepSeek 内部 agent 的优先级不高。他最终选择入职字节，主要是因为研究方向上的契合。 郭达雅入职 Seed 后的薪资总包由现金、字节期权和大模型激励豆包股组成。今年年初，豆包股价格上涨约 30%，但估值仍显著偏低。据了解，保守估计，假设豆包股价格持续增长，四年后豆包股归属完毕，郭达雅加

一个在电网中没有控制权、在充电网中没有资产权的双料龙头公司。 文丨胡昊 如果仅从产业地位来看，创业板第一股特锐德应该是一家理应被高估的公司。 一方面，它是全球最大的预制舱式变电站供应商，在电网设备这一重资产、强壁垒的赛道中占据核心位置；另一方面，它又切入了新能源时代具有相当想象力的基础设施领域——电动汽车充电网络，并成长为中国最大的充电设备制造商和充电网运营商。这两重身份叠加，使特锐德同时站在 “传统电网升级” 与 “新能源基础设施扩张” 两条主线交汇点上。 按道理，这正是市场最为偏好的位置，但现实并非如此。 从 A 股市场的表现来看，特锐德的估值水平长期处于行业中低区间，即便在 2022 年~2025 年业绩保持较快增长的阶段，其 PE 也未出现明显抬升（约 24 倍）。相比之下，无论是同处电力设备领域的厂商，还是具备更强成长叙事的新能源链条上公司，往往容易获得更高的估值溢价。 如此看来，市场虽然看到了特锐德在其行业领域的规模与地位，但却没有为他的持续增长作价。 这种 “地位明显但估值不高” 的价值错位，就构成了一个值得讨论的问题：究竟是市场低估了特锐德，还是特锐德的商业模式与增长质量尚不足以支撑更高的估值预期？ 随着近期特锐德在推进港股 IPO 以及 2025 年财报信息的披露，市场将再次聚焦到这一问题上，因为无论是电力设备这一传统基本盘，还是电动汽车充电网这一被寄予厚望的新业务，都正在进入一个需要被重新审视的阶段，它们的增长是否可持续？盈利能力是否稳固？以及各自的商业模式是否真正具备长期的资本回报能力？ 本文将以此为切入，通过探讨特锐德上述两大核心业务的商业质地和增长质量，来试图回答一个问题，在新能源与电网转型升级交汇的宏大叙事之下，特锐德究竟是一家被低估的公司，还是一家身处大时代但难有作为的典型样例？ 电力设备业务：国内增长相对乏力，盈利性已处在边际 简单来看，电

腾势 Z9GT 以近百万售价登陆欧洲，标志中国汽车出海从低价走量转向高端技术与品牌输出。 文丨唐健博 比亚迪把腾势 Z9GT 卖到了欧洲，纯电版预售价 11.5 万欧元，约合人民币近百万元，价格不仅是国内售价的三倍，更直逼保时捷帕拉梅拉猎装与奔驰 S 级入门款定价。在巴黎歌剧院发布会现场，聚集了欧洲王室成员和各界社会名流到场体验并试乘试驾。 三年前，中国车在欧洲的平均售价不足 2 万欧元，只能在入门代步车市场艰难求生。如今，比亚迪将百万级别的腾势搬到汽车工业的发源地，其折射的是中国汽车出海策略的转变。 出海一直是中国汽车寻求增长的第二曲线。根据中国汽车工业协会披露的最新数据，2025 年，中国汽车年出口量达到 709.8 万辆，同比增长 21.1%，连续三年位居全球第一。 在整车出口前十的企业当中，比亚迪在 2025 年海外销量同比增长 145%，首次突破百万辆。但在销量的背后，中国汽车需要突破用低价换取规模的策略，摆脱 “廉价、低端、代步工具” 的固有标签，开辟一条全新的增长路径。 比亚迪之所以选择欧洲市场，主要有三个原因。 第一，欧洲是全球汽车工业的发源地，是豪华车标准的制定者，也是全球品牌价值最高的市场。能征服欧洲挑剔的消费者，就意味着通过了豪华品牌的严格考试。 第二，2035 年禁售燃油车的政策，尽管后来有所松动，但依旧让欧洲传统车企陷入了转型的阵痛期。大众、宝马、奔驰在电动化领域的步伐缓慢，产品力与中国品牌存在明显代差。 第三，欧洲消费群体可以消化高溢价的产品，并向其它市场传递产品口碑。 无论是从主观还是客观的角度，对于中国品牌来说都是极大的机会点。基于产品力和品牌影响力，腾势 Z9GT 是比亚迪打出的一张最恰当的牌。 首先，腾势 Z9GT 是中国目前唯一一台出海的旗舰 GT 车型，这一车型诞生于欧洲，流行于欧洲，当地消费者已经接纳了它的造型；其次，定位旗舰的腾

海底捞和员工的交换条件变了。 文丨赵梓昕 制图丨黄帧昕 编辑丨王姗姗 今年 1 月海底捞宣布创始人张勇重新出任 CEO。他的名字第二次出现在海底捞公告上，是本周作为 CEO 向员工道歉。 一周前，一位海底捞前员工在社交网络控诉，门店经理强迫被顾客投诉的员工自费买礼物赔偿。4 月 13 日，海底捞发布公告，称排查全国门店后，发现 4 起同类事件，CEO、创始人张勇将亲自致歉。这份声明将问题归因于海底捞 “多年来过度激励店长” 并过度考核门店，允诺将在未来一年内做出调整。 海底捞的管理方式、企业文化都曾是中国服务业的典范。它的店长则是服务业里罕见的高薪岗位，曾经七八万月薪都很正常。而过去一年多，海底捞已经多次因为员工控诉而被广泛关注。 过去几年餐饮竞争环境空前严峻，冲击了海底捞的业绩，也因此激发了公司和员工的矛盾。 2025 年，海底捞净利润下滑 13.3%，餐厅营收同比下降 7.1%；门店总数自 2022 年起已经没有什么增长。海底捞认为翻台率的及格线是日均 4 次，过去六年中，仅有 2024 年平均达标。 海底捞是国内最大的正餐集团，它的公司文化、激励机制，都建立在持续扩张之上，一个以晋升驱动的高要求高回报体系，需要新的门店、新的岗位。当增长停下，问题就来了。 从服务员到百万年薪家族长，一个 “双手改变命运” 的激励体系 2010 年，大专学旅游的朱晓燕从陕西老家来到北京。为了找份对口的工作，她把全部积蓄花在一双高跟鞋上，却兜兜转转走进了海底捞。 “从第一天起，我就是受过公司恩惠的人。” 她对我们说。第一天上班，穿高跟鞋站了几个小时后，店长让一位老员工带她去附近的翠微百货商场买了一双平底鞋，店长自己出的钱。 那时候海底捞的师徒制已经高度成熟，从洗毛巾到上桌服务，每个岗位都有人带，朱晓燕觉得师傅就像家人，“中午休息，师傅会自己掏钱带我去吃肯德基”。 对这套文化，张勇的解释非