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“小心你所祈求的东西，因为诸神有一天可能会赐予你”这是一句古老的谚语，在许多文化和宗教传统中都有类似的说法。因此，把世界各地的央行家们终于得到他们长期以来所祈祷的东西-通货膨胀-作为2021年可能的灰天鹅来摆设，似乎是合理的。 随着2020年接近尾声，大多数发达国家仍然陷入封锁的各个阶段，试图预先阻止许多专家认为的Covid-19感染的季节性激增。但随着疫苗方面的许多积极消息，随着恐惧的消退，对各种经济活动的积压需求极有可能得到释放。 虽然无法建立模型，但由于各种原因，（yibay04）积压的需求量可能异常巨大。许多人感到生存的解脱感，很可能会在典型的经济衰退后，比平时花费更多。鉴于系统内仍有大量的刺激措施在流通，对于那些在2020年期间可能已经形成 "为今天而活 "心态的人来说，必要的信贷和流动性很可能就在手上。 但考虑到普遍存在的证据表明，供应积压和瓶颈挥之不去，能源价格有触底的迹象，食品价格快速上涨，流动性巨大过剩。如果在这种背景下，2021（yibay04）年的潜在需求得到释放，那么价格可能会比在更正常的经济复苏环境下更高更快地被推动。 这里特别值得一提的是食品价格。这是因为，虽然食品只占发达国家官方通胀篮子的一小部分，但它在发展中国家的通胀篮子中占了很大的份额，而目前世界上大部分的制造业基础设施和工人都在那里。如果食品价格上涨到足够的程度，这些工人就会要求更高的工资。反过来，这些较高的成本将至少部分地通过生产链推向出口。 这是个通胀激增的秘诀。然而，2021年可能出现的 "灰天鹅 "是，不仅通胀率上升，而且在多个大型经济体中，通胀率上升到目标之上。那么怎么办？央行行长们将如何应对，更重要的是，会对金融市场产生什么影响？ 美联储已经明确表示，他们将允许暂时性的超调，（yibay04）以将多年通胀均值提高到2%左右。然而，如果通胀率升至2%以上，毫无疑问，美联储的言

全世界最有价值的初创公司之一Airbnb(NASDAQ:ABNB)终于熬到IPO(首次公开发行)了，而且发行价格上调到每股68美元，但是预计Airbnb的股价在第一天的交易中就能翻一番。对于投资者来说，一个很明显的问题摆在眼前，Airbnb的股票到底值不值得投资。在我们看来，答案也是显而易见的，值得！一些投资者可能嗤之以鼻。毕竟，一场突如其来的冠状病毒疫情已经令全球旅游业按下了暂停键，并导致Airbnb的收入在2020年暴跌。但是别忘了： Airbnb的估值已经反映了这些近期的挑战。 该公司已经成功地在疫情中进行了创新，以维持一个健康的收入基础。 出行需求将在2021- 2022年迅速反弹。 消费者对线上和真实体验的强劲渴望意味着，Airbnb将在2020年后恢复高速增长，并在未来5到10年维持这种高速增长。 基于这些原因，我们认为不仅要投资Airbnb的IPO，而且应该持有ABNB的股票——很多年。以下是更具体的理由。投资Airbnb的IPO：估值已经打了折就像Uber(NYSE:UBER)和Lyft(NASDAQ:LYFT)一样，（yibay04）Airbnb的估值在疫情期间的确受到了重创。在今年4月进行的最近一轮私募融资中，该公司的估值仅为180亿美元，相比之下，2017年的估值是310亿美元。当然，与Uber和Lyft一样，Airbnb的估值后来上升。在首次公开募股(IPO)时，股票估值为470亿美元。尽管如此，470亿美元的估值还是打了折扣的，反映了该公司近期运营面临的挑战。（yibay04）毕竟，该公司在2017年的估值就达到310亿美元。三年后的今天估值增长了50%多一点，也就是每年增长15%。这对于像Airbnb这样高速增长的科技公司来说是非常合理的。有些人可能会称其为令人震惊的不温不火。事实上，对于一家重新定义价值数万亿美元的全球旅游业的公司来说，低于50

在过去的一年里，美国政府已举债超过4.2万亿美元。国债现在远远超过27万亿美元。借贷和支出没有尽头，这就提出了一个重要的问题：谁来购买所有必要的债券来资助政府的支出机器？ 不久前，山姆大叔还能指望外国投资者吞噬他的一大笔国际借据，但时代正在改变。2008年，外国投资者持有超过一半的未偿还国债。如今，这一数额已降至本世纪初以来的最低水平。 中国和日本是近年来美债的最大外国买家。日本是最大的外国债权国。日本人在去年继续购买国债，但速度要慢得多。该国在第三季度仅增持了150亿美元。在过去一年中，日本增持了1300亿美元的美债。与此同时，中国正在抛售国债。它在第三季度抛售了约130亿美元的美国国债，在过去的一年里，它的持有量已经缩减了400亿美元。 过去5年，日本和中国合计持有的美国国债数量保持相对稳定。截至9月底，两国合计持有约2.34万亿美元美债，较2015年底的2.37万亿美元略有下降。但日本和中国在快速飙升的美债中的合计占比目前仅为8.7%，低于2015年的13%左右。 这一点意义重大，因为随着美国不断加快借贷和支出的步伐，美国最大的两个债权人似乎对这堆巨额债务的融资兴趣越来越小。借款在不断增加，但外国贷款却没有跟上步伐。那么谁来买下所有还在不断涌现的债务呢？ 看起来这个责任将越来越多地落在美联储身上。事实上，美联储已经在为市场提供支持，使这场借贷狂潮成为可能。 第三季度，美联储购买了2400亿美元的美国国债。这使得其持有的国债总额达到4.44万亿美元。该央行目前持有美国债务负担的16.5%，创下历史新高。 在过去的12个月里，美联储持有的国债增加了一倍，其资产负债表上增加了惊人的2.4万亿美元美国政府债券--其中大部分是3月份以来的。美联储在美债中的总份额已经从第一季度的9.3%飙升至16.5%。 如果没有美联储对债券市场的干预，美国政府几乎不可能以目前的水平借钱。正

想象一下，你年薪4万元，你的老板比你多了一倍，年薪8万元。2013年的业务发展对你俩都有利，你的努力得到了25%的加薪，你的老板也能分享这份好运，多了2.5万元（约30%）。2014年你将赚到5万美元，你的老板将赚取10.5万美元。你对这笔交易满意吗？可能吧。但是，等等，收入不平等刚刚加剧了! 你的老板原本比你高100%，但现在他的工资比你高110%。 要看现在周围的喧嚣，这种情况是值得警惕的。收入不平等加剧了，尽管大家都比以前的状况更好了，但有一个群体的状况却相对更好。 如果我们把例子反过来，从原来的工资开始呢？想象一下，今年的情况不是很好，非常糟糕，到处降薪，你被降薪25%，这样你现在的年薪将达到3万元，由于老板对企业的发展方向有更多的责任，而企业又不成功，所以老板被降薪的幅度更大，为2.5万元。（这种情况是第一个例子的镜像）。你的收入比去年少了很多，你对此感到不安吗？可能会。但是等等，显然还有一线希望。你的老板现在 "只 "比你多赚了大约80%的钱，而去年的工资差距是100%。收入不平等现象减少了! 显然，即使你的孩子在一年后的圣诞节会过得很艰难，你也可以安慰自己，竞争环境已经被拉平了。无可否认，这只是一个非常简单的例子。我想说明的是，收入不平等的争论并不像人们通常所说的那样简单。这不仅仅是一个群体获得更大的馅饼的问题，而是增加馅饼的大小，使每个人都能受益的问题。 约翰-卡西迪最近对美国收入不平等的情况进行了很好的观察。在他的 "六张图 "中，有一些相同的地方（收入最高的1%的人在过去几十年中，他们所占有的饼的份额迅速上升），但也有一些意外情况。依靠伯克利经济学家Emmanuel Saez的数据，卡西迪分享了以下图表，显示了过去一个世纪实际收入增长的变化。 首先让我们来看看前1%的人。他们的收入似乎经历了大约三个不同的时期。第一个从1913年到大概1973年，差不

hello，大家好，欢迎来到易贝资讯。随着拜登当选的消息，不光是传统的电动车行业，很多其他的板块也是一股上涨行情，比如氢燃料电池股票，像Plug fcel be bldp eose等等。那在这一波上涨行情中，这些新能源电池的股票与热度、关注度还远没有电动车股票那么高，所以今天呢就与大家来分析一下氢燃料电池这个行业，以及几家公司具体的业务，公司的预期与一些财务数据，并且来探讨一下他们未来能否有更大的发展空间。首先什么是氢燃料电池？简单来说，氢燃料电池就是通过储存氢和氧，并经过化学反应来产生水和能量。用氢能源作为电力能源的重要载体，有以下几个优势：第一，零排放发电。氢燃料电池不会产生有害排放，消除了处理和储存有毒物质的成本，如电池酸或柴油燃料。事实上，当以纯氢为燃料时，唯一的副产品就是热量和水，使我们氢燃料电池成为零排放、可持续的能源。氢燃料电池是许多企业可持续发展的项目一部分。第二点是它的稳健可靠性。氢燃料电池已经证明可以适应非常恶劣的环境，包括低至零下40华摄氏度的寒冷环境，和像飓风、沙漠和冬季风暴这样的天气环境。第三点是它的效率高。根据美国能源部的数据，氢燃料电池的能效一般在40%到60%之间，这一范围与典型的节能25%的汽车内燃机相比，使用氢燃料电池可以提高仓库生产力达15%以上，并且延长电动汽车的行驶里程。第四点是他们的运营成本低。与锂电池相比，燃料电池更省钱，他们消除了更换电池和充电的需要，从而减少了劳动力、时间、空间和峰值功率需求。强大的可靠性也消除了每季度进行现场维护访问的需要。氢能既可以作为化学能源形式的长周期储备，又可以应用在长途运输、大卡车、海洋运输等环节，是未来非常有望代替石油和天然气的清洁能源之一。在分析股票之前，我们先来看一下氢燃料电池汽车。因为这个板块就是在氢能源的发展下一个非常具有成长性的行业。那燃料电池Fuel Cell Ev与我们常见的电池B

这个世界上最独特的俱乐部有18名成员。他们每隔一个月在周日晚上7点在E会议室聚会，会议室位于一幢圆形塔楼内，其有色窗户可以俯瞰巴塞尔中央火车站。他们的讨论会持续一个小时，也许是一个半小时。有些与会人员会带一名同事，但在这个最机密的会议上，助手们很少发言。会议结束，助手们离开，剩下的人到18楼的餐厅吃晚饭，对食物和葡萄酒将是一流的充满信心。这顿饭一直持续到晚上11点或午夜，才是真正的工作所在。八十多年来磨练出来的礼节和待客之道，是完美无缺的。在餐桌上说的任何话，都不会在其他地方重复。 “巴塞尔大厦”-BIS总部 在享受高级美食和瑞士最好的特级葡萄酒的人中，很少有路人能认出他们，但他们中包括了不少世界上最有权势的人。这些人--他们几乎都是男人--都是中央银行家。他们来到巴塞尔参加国际清算银行(BIS)的经济协商委员会(ECC)，该银行是中央银行。 在决定世界应对全球金融危机的过程中，协商委员会起到了至关重要的作用。"危机期间，BIS一直是央行行长们非常重要的会议点，它存在的理由也得到了扩展。"英国央行前行长Mervyn King说，"我们不得不面对以前从未见过的挑战，我们必须弄清楚发生了什么，当利率接近零时，我们使用什么工具，我们如何沟通政策。我们在家里与员工讨论这个问题，但对于行长们自己来说，聚在一起互相讨论是非常有价值的。" 央行人士表示，这些讨论必须保密。"当你身处第一号岗位的最高层时，有时会很孤独。能够与其他一号人物见面，并说'这是我的问题，你怎么处理？"这很有帮助。King继续说道，"能够非正式地、公开地谈论我们的经历，是非常有价值的。我们不是在公共论坛上发言，我们可以说出我们的真实想法和信念，我们可以提出问题并从别人那里受益。" 央行人士表示，这种对话通常会让人感到刺激和愉快。1996年至2002年担任美联储理事会成员的劳伦斯-迈耶回忆说，美国联邦储备委员会的联

加利福尼亚州税收和收费管理局周一下午发布的报告显示，加州第三季度征收的大麻税收收入同比飙升80%，环比增加1.36亿美元，达到3.07亿美元，创历史新高，这还不包括各市县收取的税收。三个类别的税收都有激增：消费税(+89%)、种植税(+80%)和销售税(+67%)。这使得加州在2020年前9个月的大麻税收达到7.75亿美元，并有望在全年超过10亿美元，在这个艰难的时期，这是急需注入的毛利。大麻是在加州的黑市中很流行的一种产品和业务，并一直持续到今天，但我们看到的是黑市大麻向受监管和征税的合法大麻的转变，其中大部分是当地种植的，并在支付租金的零售商处销售，不像其他零售商已经关闭或停止支付租金。自2018年1月开始合法化以来，加州大麻税收收入与去年同期相比，每个季度都有6000万美元左右的增长，这一增速在2019年第四季度之前都相当稳定。然后在2020年2月，Covid开始在加州跑马圈地，人们开始做出反应；2月26日，旧金山宣布进入紧急状态，当时，交通已经停滞了；3月17日，海湾地区人口最多的五个县开始封锁，而人们为了抚慰自己的痛苦和焦虑... ...第一季度，大麻税收收入同比激增7600万美元，达到2.06亿美元。第二季度，刺激资金和每周600美元的额外失业救济金开始发挥作用，大麻税收收入猛增1.03亿美元，达到2.6亿美元。而到了第三季度，股市收益叠加，州政府开始将每周300美元的额外失业救济金以900美元的方式一次性发放，大麻税收收入也随之爆增1.35亿美元，达到3.07亿美元。这张图显示了每个季度以百万美元为单位的同比增长。请注意，到2019年，同比增幅大致稳定在6000万美元左右，然后就猛增。大麻销售税率为7.25%（州地方为6%，地方强制性税为1.25%），据报告，其销售税为1.06亿美元，我们可以算出，本季度受监管的零售商零售了14.6亿美元的大麻。2020年，合

美国股票期货、全球股市和油价周一上涨，而美元和国债则下跌，这是因为人们对冠状病毒疫苗重燃经济复苏的希望，即使全球面临病例数激增和美国新的刺激措施延迟的问题。美东时间凌晨2点后不久，期货飙升至时段高点，此前阿斯利康成为最新的主要制药商，称其针对该病毒的疫苗可能有90%左右的有效性，加入了辉瑞和Moderna的行列。$阿斯利康(AZN)$ 具有讽刺意味的是，尽管预期中至少有一种期货会成功上涨，但阿斯利康自己的股价却下跌了1.8%，因为交易商认为疗效数据与竞争对手相比太令人失望了，后者的有效率约为95%。 Covid动作较多，Regeneron在周六美盘晚些时候宣布其用于治疗早期Covid-19症状的抗体混合物获得了FDA紧急使用授权（EUA）后，也在盘前交易中大涨5.7%。巴克莱分析师卡特写道："虽然不足为奇，但这对于传染病特许经营而言是另一个重要的里程碑。"他认为该疗法将为明年第四季度至明年的盈利增加了 "增量的短期驱动力"。 最后，同样是在周末，我们了解到，在美国食品和药物管理局表示有可能在12月中旬批准分销辉瑞和德国合作伙伴BioNTech生产的疫苗后，第一个**疫苗可能在几周内上市，政府疫苗开发工作的一位高级官员周日表示。 "市场继续通过近期的Covid-19负担来看，"Merck Finck Privatbankiers的首席策略师Robert Greil表示。"随着美国政治不确定性的消退，以及病毒隧道的结束迫在眉睫，市场加速发展，变得不那么恐怖了。" 涨势显示投资者愿意回避美国严峻的病例数据--周末病例突破1200万--以及周一公布的欧洲经济数据疲软。实验疫苗高效率的证据将标准普尔500指数在本月早些时候提升至纪录高位，尽管此后涨幅因围绕更多锁定以遏制感染

华尔街最新达成共识的2021年顶级交易迅速出现了美元空头。德意志银行在对美元的看法上翻来覆去，先是平仓了长期以来的美元空头，然后在几天后又反悔，续做美元空头，之后，其他银行也加入了预期世界储备货币在未来一年将大幅下跌的行列。在高盛首席外汇策略师Zach Pandal周五的一份说明中，他预测 "广义美元在2021年可以继续贬值"，并写道，他的美元交叉预测转化为广义贸易加权美元指数在未来12个月内下跌6%，并从2020年的峰值到2024年底 "持续但有序 "地实际贬值15%。事实上，高盛对美元的12个月展望意味着，该行认为美国货币是未来一年中表现最差的货币，而俄罗斯卢布预计将成为2021年最好的货币，上涨近18%。高盛的美元空头论文中还有一些信息：1.在美国经济和资产市场长期表现优异之后，美元似乎出现了有意义的高估--按标准指标计算约10%--许多投资者超配美国资产。2.美联储还将利率降至零，其新的政策框架应该会导致长期的短期实际利率严重下降。3.高估值和负实际利率的结合使美元前景偏向下行。即使美国经济表现良好，全球经济的快速复苏也会对 "避风港 "美元造成压力。毋庸置疑，高盛的外汇观点包含了该行经济学家高于共识的美国GDP预测，这也是高盛对2022年标普500指数4,600点的激进预测的基础。具有讽刺意味的是，如果美国经济增长适度放缓，高盛预计美元将走软，"因为强劲的全球增长往往会提振商品出口国、新兴市场和最面向全球贸易的经济体的货币，并倾向于削弱美元。"但如果说高盛对2021年下跌6%的预测是激进的，那么花旗的预测则是彻头彻尾的诡异：根据花旗集团外汇策略师Calvin Tse的说法，如果Covid-19疫苗得到广泛传播，并有助于重振全球贸易和经济增长，美元很可能在2021年开始下跌高达20%。彭博社援引谢文的话说，"疫苗分销我们相信将勾销我们所有的熊市路标，让美元遵循类似于

上周三，随着市场对“蓝潮”预期的崩溃做出反应而回旋，德意志银行首席外汇策略师乔治·萨拉维洛斯（George Saravelos）急忙平仓美元空头头寸时说，“与美国对峙”选举结果极为不确定”，他改变了美元的看法，，因为“由于三个原因，”上周三，在市场因 "蓝波 "预期似乎崩塌而大起大落之际，德意志银行抢先一步，其首席外汇策略师George Saravelos急忙平仓美元空头，称 "在美国大选结果极不确定的情况下"，他改变了美元观点，转而持中立态度，他不再认为美元疲软的论点会进入年底。”原因有三： 首先，无论谁赢得了白宫，美国朝着更宽松的财政政策进行结构性转变的可能性都大大降低了。如果民主党失去参议院（现在出现这种风险的可能性很高），统一政府变得不可能，这将使就大规模财政扩张达成协议更加困难。更广泛的双赤字和美国收益率曲线的再通胀陡峭化是是我们对美元持负面看法的重要推动力，这一点已被搁置。 其次，旷日持久的有争议的选举结果的风险似乎很明显。市场最担心的是票数差距的真正不确定性，而不是与拒绝让步有关的政治不确定性。在撰写本文时，许多主要州的选票差额非常狭窄（乔治亚州，内华达州，威斯康星州）或不确定性（宾夕法尼亚州，密歇根州），这导致旷日持久的重新计算和诉讼之争的风险。这可能会持续到十二月。 第三，在选举之外，事实证明COVID冬季浪潮比我们想象的要快、更大。欧洲已经处于“软性”封锁之下，而美国的情况可能会恶化。 具有讽刺意味的是，正如我们上周指出的那样，在德意志银行改变立场之后不久，美元扭转了短暂的上涨并暴跌，遭受了自8月以来的最大跌幅。随后，美汇持续下滑，自DB平仓美元空头后，美元每天都在跌...……带我们来到今天，在华尔街修正主义又一次与摩根大通相提并论的令人欣喜的时刻，德国策略师在上周大跌特卖，写道：“我们做空美元是错误的，我们纠正这个错误。”根据乔治的说法，这就是为什么他