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《虎友会客厅》 是老虎社区推出的一档投资者对谈播客栏目。栏目聚焦真实投资者的市场观察、交易思路与投资方法，希望通过轻松、有深度的交流，分享不同视角下的投资认知与实战经验。这一次，我们邀请到 @常鹏垚 Oliver 做客节目，一起聊聊 用期权的方式表达价值投资。价值投资和期权，听起来像是两套体系，但在实际交易里，二者其实也能碰撞出不一样的思路。视频播客已经上线，欢迎大家来看，也欢迎在评论区分享你的观点。Shownotes｜《虎友会客厅》第01期 主题：用期权的方式表达价值投资00:00 开场：为什么“期权”和“价值投资”能放在一起聊01:50 如何理解“用期权的方式表达价值投资”03:50 期权为什么总被误解为投机工具06:48 长期看好一家公司，期权可以怎么表达09:14 为什么不建议对真正看好的公司轻易卖 call10:48 做期权最重要的不是看对，而是错了怎么办11:49 结合近期市场波动，聊价值投资的难点14:23 如何区分价值投资和披着价值投资外衣的投机16:45 给期权新手的第一条建议：先实践，再建立认知18:28 本期总结：期权不是让投资更激进，而是让表达更有边界听完这一期，也想和大家聊聊：对于一家你长期看好的公司，你会更倾向于直接持有正股，还是用期权来表达看法？为什么？欢迎在评论区说说你的看法。

这两天原油市场又重新回到了最熟悉的那条主线：地缘风险抬升，供应担忧升温，油价快速反弹。周末美伊和谈破裂之后，美国宣布准备对伊朗港口实施海上封锁，市场立刻重新开始交易“霍尔木兹风险”和中东原油出口收缩。路透最新报道显示， $布油现金主连 2606(BZmain)$ 和 $WTI原油主连 2605(CLmain)$ 都重新站上100美元附近，其中WTI一度来到105美元附近，说明停火窗口一旦失效，前面刚刚被压下去的地缘溢价会很快重新回到盘面上。 但现在的原油并不是一个特别舒服的单边追涨位置。问题不在于逻辑不够强，而在于市场已经对“供应中断”给了很激烈的短线定价。路透对霍尔木兹局势的梳理提到，大约20%的全球油气出口都要经过这条航道，一旦美国封锁伊朗港口落地，伊朗大约200万桶/日的出口会受到直接影响；可与此同时，市场也清楚这类地缘事件往往伴随非常剧烈的预期差和情绪波动，价格容易在恐慌和缓和之间来回摆动。换句话说，现在更像是“高位、高波动、分歧很大”的阶段，而不是闭眼追多的阶段。 放到 $美国原油ETF(USO)$ 上看，这种环境其实更适合卖方思路来处理。你给的期权链显示，2026/05/22到期、135执行价的Call中间价为9.23美元，隐含波动率约79.87%，IV百分位也在90%附近，说明市场已经对后续波动给出了不低的溢价。在这种情况下，如果判断USO到期前难以有效站稳135美元上方，或者至少继续单边加速上冲的概率有限，那么今天这篇策略推送更适合直接卖出135美元的Call，通过收取较高权利金来博取时间价值流失带来的收益。

👋 Hi, Tigers~2026年第一季度正式收官。如果你最近有在看新加坡市场，可能会有一种感觉：👉 好像“比去年活跃了”👉 但又没有明显牛市那问题来了：Q1到底发生了什么？哪些板块在赚钱？Q2还能不能做？这篇我们用数据 + 结构 +交易逻辑一次讲清楚👇📊 一、Q1星股跑赢美股：不是大牛市，但是“修复行情”🧾 指数表现（YTD）$富时新加坡海峡指数(STI.SI)$ Q1收盘报价，4885.45点，上涨5.15%（高于 $标普500(.SPX)$ 的2.35%），截止4月1日收盘，2026 YTD涨幅7.09%，也高于同期标普500的 -4.63%。凸显星股的防御及韧性。📊 市场活跃度（季度维度）综合 Singapore Exchange $新加坡交易所(S68.SI)$ Q1数据：股票日均成交额（SDAV）：2月表现强劲，同比增长45%至21亿新元（自2020年最高水平）证券市场总成交额同比增长30%至385亿新元ETF交易加速：2月份ETF月成交额同比增长172%至11亿新元衍生品日均成交量：+22% 至166万份合同总交易量达到2710万份合同，同比增长6%📌 核心变化：流动性确实回来了，而且不是短期现象👉 问大家一个问题： 你最近在SGX下单，滑点/成交体验有没有变好？🥇 二、那么Q1“谁”在赚钱？（重点板块细拆解）1️⃣ 银行：绝对主线（最大赢家）代表公司：$星展集团控股(D05.SI)$ （YTD +2.31%)

近期，存储板块走弱，核心原因已经不只是泛泛的“科技股回调”，而是市场开始重新评估这轮AI带来的高景气能否完全覆盖更高的资本开支和估值压力。路透3月19日报道，Micron虽然给出了强劲的AI驱动业绩与营收指引，但股价仍下跌约5%，主要因为公司计划显著提高资本开支，投资者担心高投入会压制未来回报，这也拖累了整个存储链情绪。 对应到 $闪迪(SNDK)$ ，前期股价上涨本身就非常快。路透1月30日报道，Sandisk当时因AI带动的数据存储需求爆发、以及与Kioxia延长供应合作，给出远超预期的财测，股价单日大涨14.7%，1月累计涨幅约160%。也正因为前期涨幅过大，当前只要市场开始担心“高景气背后是否伴随更高投入、估值是否透支”，这类高弹性的存储股就更容易出现获利回吐。 此外，Sandisk自身在2月还出现过一次明确的供给面抛压。路透2月18日报道，Western Digital宣布出售部分Sandisk持股以降低债务，这笔以折价方式进行的减持交易当时就导致Sandisk股价盘前下跌约3%。换句话说，SNDK这轮下跌背后，一部分是板块情绪受Micron“高投入压估值”影响，另一部分则是它自己前期涨幅过大、叠加股东减持后的供给压力，股价更容易进入高波动整理阶段。 SNDK 卖出看跌期权（Sell Put）策略 一、策略结构 投资者在SNDK（Sandisk）期权上构建一个卖出看跌期权（Sell Put）策略。该策略属于收取权利金、收益有限、下行风险较大的偏多 / 看震荡策略，适合判断SNDK在到期前不会大幅跌破关键支撑，或愿意在被行权后以更低成本买入SNDK的情形。 1️⃣ 卖出Put（主要收益来源） 卖出1份执行价 K = 500 美元 的Put 收取权利金 = 21.80 美元/股（按中间价）

近期，存储板块走弱，核心原因已经不只是泛泛的“科技股回调”，而是市场开始重新评估这轮AI带来的高景气能否完全覆盖更高的资本开支和估值压力。路透3月19日报道，Micron虽然给出了强劲的AI驱动业绩与营收指引，但股价仍下跌约5%，主要因为公司计划显著提高资本开支，投资者担心高投入会压制未来回报，这也拖累了整个存储链情绪。 对应到 $闪迪(SNDK)$ ，前期股价上涨本身就非常快。路透1月30日报道，Sandisk当时因AI带动的数据存储需求爆发、以及与Kioxia延长供应合作，给出远超预期的财测，股价单日大涨14.7%，1月累计涨幅约160%。也正因为前期涨幅过大，当前只要市场开始担心“高景气背后是否伴随更高投入、估值是否透支”，这类高弹性的存储股就更容易出现获利回吐。 此外，Sandisk自身在2月还出现过一次明确的供给面抛压。路透2月18日报道，Western Digital宣布出售部分Sandisk持股以降低债务，这笔以折价方式进行的减持交易当时就导致Sandisk股价盘前下跌约3%。换句话说，SNDK这轮下跌背后，一部分是板块情绪受Micron“高投入压估值”影响，另一部分则是它自己前期涨幅过大、叠加股东减持后的供给压力，股价更容易进入高波动整理阶段。 SNDK 卖出看跌期权（Sell Put）策略 一、策略结构 投资者在SNDK（Sandisk）期权上构建一个卖出看跌期权（Sell Put）策略。该策略属于收取权利金、收益有限、下行风险较大的偏多 / 看震荡策略，适合判断SNDK在到期前不会大幅跌破关键支撑，或愿意在被行权后以更低成本买入SNDK的情形。 1️⃣ 卖出Put（主要收益来源） 卖出1份执行价 K = 500 美元 的Put 收取权利金 = 21.80 美元/股（按中间价）

$标普500ETF(SPY)$ 什么时候可以抄底？反正不是现在。理由也很简单，目前跌幅计价的是油价飙升对市场的影响，那还有财报季呢？ 3月20日三巫日过完，三周后，就是Q2财报季了。考虑到本季度财报季的情形，支出成为影响股价的首要因素。支出飙升股价下跌，那反过来支出下跌是不是股价就会涨了？ 显然不是。支出下跌说明大科技公司谨慎对待AI前景，由此肯定会引发一轮估值大缩水。所以看到spy的5月看跌开仓定位600～625我也不是很奇怪了，实在是太悲观了。 不过也不排除下周会反弹，看跌开仓到期日相比看涨显著延后。所以这个位置暴涨暴跌都有可能，但期权价格很贵，做买方不划算，做卖方容易爆仓，很尴尬，适用于所有股票。 $英伟达(NVDA)$ 随着大盘大幅回调，英伟达价差策略行权价也随之下调：sell call $NVDA 20260327 185.0 CALL$ ，buy call $NVDA 20260327 190.0 CALL$ . 但我觉得现在不适合sell call了，周五和周一的情况已经不一样了，大幅回调sell call容易逼空。 sell put也不适合，因为看跌开仓显示下周尾部风险很高，腰斩行权价大量开仓，毕竟又一个周末要开始了，谁也不知道会发生什么。 排除灰天鹅选项干扰，下周回调幅度很难预测，毕竟这周的下限就预测错了。从开仓情况来看，下限有可能在