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果下科技作为中国第八大储能系统提供商，兼具成熟业务根基与前瞻赛道布局，投资价值凸显。公司已构建覆盖 “五大六小” 发电集团、两网两建及海外客户的多元化客群，核心依托 AI 技术赋能储能全生命周期管理，其 Safe ESS 主动安全体系与 Hanchu iESS 调度算法，精准匹配 AI 算力革命下数据中心扩张带来的高功率、高稳定性电力需求，驱动业绩爆发式增长，2022-2024 年营收复合增速 169%，2025H1 同比激增 663%，稳居港股新股增速前列。 更具稀缺性的是，公司的储能业务与机器人安全领域具备技术同源性，能够将电池管理、能源调度等核心能力迁移至机器人安全领域，契合全球法规强制与产业安全需求，打开千亿级增量市场。当前公司毛利率、净利率阶段性承压及现金流为负，系工程类企业规模扩张期订单金额大、账期长及费用投入较高的典型特征，参考行业规律，随着规模效应释放与账期优化，盈利与现金流将持续修复。作为 AI互联网储能龙头与AI机器人安全赛道先行者，公司既享受当下储能行业红利，又抢占未来AI机器人安全赛道先发优势，成长逻辑清晰，未来发展潜力十足。 [强] 公司简介 果下科技股份有限公司成立于2019年1月4日,作为一家中国储能行业基于平台技术及人工智能驱动的可再生能源解决方案及产品提供商,公司专注于研发并向公司的客户及终端用户提供储能系统解决方案及产品。公司的储能系统解决方案和产品广泛应用于中国市场及海外市场的大型电源侧及电网侧以及工商业及家庭场景。公司专注于储能领域,并实施了全球化战略。根据灼识咨询,公司为业内较早实现储能系统解决方案、产品的互联网云端整合及开发数字化能源管理全景互联网云平台的参与者之一。 [强]&nbs

智汇矿业是西藏地区领先的矿业公司，旗下拥有一个露天矿场和一个地下矿场，总计矿石储量超千万吨。按2024年锌铅铜精矿平均年产量计，公司在西藏地区均排名前五。虽然2024年因为生产线升级改造和天气因素导致了生产延迟，业绩录得显著下滑，但2025年Q2地下矿场开始商业化运营，使得公司2025年前7个月实现了营收同比253.4%的增长。然而受制于锌精矿产品的平均售价大幅下跌以及精炼厂处理费上调，公司于业绩期内录得盈利能力持续小幅下跌，不过生产能力的恢复以及地下矿场高品位矿石的产出也让公司看到了盈利能力复苏的希望。截至2025年H1公司经营性现金流虽然持续减少但始终为正，账上现金1.5亿十分充足，短期偿债压力，流动性边际改善显著。目前公司还存在供应商和客户集中度高、高海拔地区作业难度大、易受天气影响生产进度延迟等问题，不过结合公司优秀的矿石资源禀赋以及中国锌铅精矿供不应求的行业格局，未来有望随着产量和终端需求释放迎来业绩大爆发。     [强] 公司简介 智汇矿业是一家位于西藏的矿业公司，专注于锌、铅及铜的探矿、采矿、生产和精矿销售。公司的矿场位于西藏那曲市嘉黎县绒多乡，持有面积约58.5平方公里的探矿权及面积逾4.5平方公里的采矿权。 [强] 投资亮点 在西藏地区市场地位领先：根据上海有色网的资料，于2024年，以锌精矿平均年产量、铅精矿平均年产量、铜精矿平均年产量计，智汇矿业在西藏地区分别排名第五、第四、第五，在当前供不应求的市场格局下有广阔的发展空间。 拥有丰富的矿产资源：根据独立技术报告，于2025年7月31日，露天矿场的总矿石储量为143.80万吨，平均品位分别为4.90%锌、0.69%铅、0.10%铜及10.09克/吨银；公司的地下采矿项目的总矿石储量为1,062.3万吨，平均品位分别为4.14%锌、2.99%铅、0.21%铜及35

[强] 发行情况 资料来源：招股说明书 [强] 财务情况 公司营收主要来源于交易促成服务、链上服务及资产管理服务，2022年至2024年营收分别为 1.29亿港元、2.08亿港元、7.21亿港元，年复合增长率达136.3%。其中2024年公司收入由2023年的2.08亿港元大幅增长至7.21亿港元，核心得益于公司于2023年第三季度及2024年第二季度推出的香港及百慕大交易平台的投入营运。其中交易促成服务收入爆发增长926.3%至5.18亿港元，主要原因是受市场扩张、交易量（3,280亿港元增至6,384亿港元）、平台资产（9亿港元增至114亿港元）、有资产客户数（3,753名增至120,743名）的显著提升，以及香港平台一次性促销会员计划推动服务费收入增至8,280万港元；链上服务收入增长59.1%至1.25亿港元，主要源于质押服务广泛采用（平均质押资产113亿港元增至257亿港元）及Web3活动推广的成效。受2025年上半年市场不景气影响，交易量出现下滑，进而导致交易促成服务及链上服务收入减少，公司收入由截至2024年6月30日止六个月的3.84亿港元降至2025年同期的2.84亿港元。 2022年至2024年公司毛利从1.26亿港元增长至5.32亿港元，毛利率分别达97.2%、94.0%、73.9%，毛利增长主要得益于香港及全球持牌交易平台推出与扩展带动交易促成服务毛利大幅提升（从2022年的-1,680万港元增长至2024年的3.39亿港元），而毛利率由 2023 年的 94.0% 下降至 2024 年的 73.9%，主要由于毛利率相对较低的交易促成服务的收入贡献增加。截至2025年上半年降至65.0%，主要受交易促成业务价格波动及数字资产市场的下行趋势影响。值得注意的是公司在2022年至2025年上半年，一直处于亏损状态，年度/期间亏损分别为5

翰思艾泰专注于肿瘤免疫和自身免疫疾病领域创新药物研发与商业化的生物科技公司。拥有VersatiBody平台与autoRx40平台协同发展，由于公司目前没有获批商业化产品，因此无产品营业收入，但此前通过HX008（长效PD-1单抗）的授权转让，成功斩获3.5亿元一次性现金收益及持续的销售分成，充分验证了其产品开发与商业化转化的核心能力。目前公司运营与研发资金全靠公司融资，若后续融资接续不足或公司业务等受到影响，现金流会有所风险。若此次 IPO 成功，翰思艾泰有望借助全球临床研发网络与 VersatiBody 双功能抗体技术平台优势，进一步加速核心产品临床推进、管线矩阵拓展与全球权益布局，实现研发成果向商业化转化的关键突破与公司价值的持续提升。 [强] 公司简介 翰思艾泰生物医药科技(武汉)股份有限公司成立于2014年12月19日。公司是一家拥有结构生物学、转化医学及临床开发方面自主专业技术的创新生物科技公司，公司致力于通过发现、研发及商业化用于癌症及自身免疫疾病精准治疗的同类首创或同类最佳产品来探索新一代免疫疗法。根据弗若斯特沙利文报告,公司的核心产品HX009为第一且唯一一个PD-1/SIRPα双功能抗体融合蛋白。 [强] 投资亮点 技术平台技术领先：公司聚焦双平台协同，VersatiBody平台作为核心抗体工程底座，支持双特异性/多特异性抗体、融合蛋白、ADC等多元分子形式开发，可灵活适配不同靶点生物学需求，通过优化稳定性、半衰期及降低免疫原性提升成药性，高效产出高成功率候选分子。autoRx40平台依托其技术优势，聚焦OX40及相关核心受体，精准切入自身免疫疾病赛道，形成“肿瘤+自身免疫”双领域覆盖的差异化布局。两者协同构建起“技术复用+快速拓展”的研发模式，既能降低单一管线风险，又能持续捕捉新的市场机遇，为长期增长提供稳定支撑。 研发实力强大：翰思

[强] 发行情况 资料来源：招股说明书 [强] 财务情况 公司营收主要来源于交易平台上的商品销售收入，2023年京东工业收入达人民币173亿元，截至2024年公司营业收入增加17.7%至人民币204亿元，主要原因为公司成功吸引新客户及推动现有客户进行消费（京东工业服务的重点企业客户数量由2023年的约9,500个增至2024年的约10,600个，单个重点企业客户的年平均交易额在2023年及2024年稳定在约人民币120万元）。同时，现有重点企业客户粘性持续提升，2024年重点企业客户交易额留存率达105.7%，印证了客户支出的增长态势。受到交易额的持续增长所驱动，截至2025年上半年，公司营收达103亿元，同比增长29%。2022-2024年京东工业毛利也持续增长，分别为人民币25亿元、28亿元及33亿元，同期毛利率为18.0%、16.1%及16.2%，截至2025年上半年，公司毛利达人民币19亿元、毛利率升至18.6%；公司2023年毛利率出现下降主要因商品收入贡献提升导致收入结构变动（商品收入毛利率低于服务收入）以及产品供应扩大、重点企业新客户拓展及供应网络优化引发商品收入结构调整。 资料来源：招股说明书 截至2022年、2023年、2024年及2025年上半年，公司均存在流动负债，主要源于可转换优先股及贸易应付款项（部分被存货、预付款项、其他应收款项及其他资产、定期存款、现金及现金等价物所抵销）。现金及现金等价物由2022年的人民币1,230万元大幅增至2024年的人民币83.7亿元，定期存款也由2022年的零增至2025年上半年的人民币61.0亿元，核心原因是公司与母公司京东集团以现金结清理财计划下的未偿还款项，并于2023年6月终止该安排。公司负债净额由2022年的7.5亿元，减至2023年的3.4亿元，主要受3.0亿元股份支付开支及税务影响、

壁仞科技壁仞科技作为国产 GPU “四小龙” 之一，被视作对标英伟达的高端算力攻坚者，其 BR100 芯片对标英伟达 A100旗舰产品，已落地国家超算中心、中国移动等核心场景。不过公司发展仍存显著挑战：2023 年被列入美国实体清单后，台积电 7nm 代工合作中断，转向中芯国际后良率与成本承压；研发开支高昂，长期依赖政企订单却未实现盈利。目前壁仞科技已向港交所秘密递表，试图通过资本市场补充研发资金。未来，其发展将受益于英伟达退出中国市场后的算力缺口，若能依托国产供应链实现规模化量产，并在大模型、超算等高端场景站稳脚跟，有望在国产替代浪潮中占据一席之地。 [强] 公司简介 壁仞科技成立于2019年，聚焦云端通用智能计算，致力于开发原创性通用计算体系及智能计算解决方案，通过自主架构实现国产高端通用智能计算芯片突破。 [强] 投资亮点 技术壁垒深厚，国产高端 GPU 标杆： BR100 系列芯片峰值算力达 PFLOPS 级别，对标英伟达 H100，在 MLPerf Inference v2.1 测试中，BR104 芯片 BERT 模型推理性能达 A100 的 1.58 倍；首创HGCT 异构混训方案，支持四种及以上异构 GPU 协同训练，通信效率超 98%，破解算力孤岛难题，相关智算集群方案入选工信部 2024 年未来产业 “标志性产品”，是该类别唯一芯片设计企业。 产品矩阵全栈覆盖，商业化落地加速：构建 “芯片 - 模组 - 服务器 - 软件平台” 完整生态，硬件端有 BR100/BR300 系列芯片、壁砺™系列 OAM 模组与 PCIe 板卡、海玄 OAM 服务器，2025 年推出国内首个光互连超节点 “光跃 LightSphere X”，获世界人工智能大会 SAIL

HashKey是亚洲领先的持牌加密交易所，目前持有13张数字资产相关牌照，覆盖新加坡、香港、日本等地。按交易量计算，公司是亚洲和香港最大的区域性在案数字资产平台，市占率超75%，遥遥领先第二名3倍以上。公司目前已经形成交易促成+链上服务+资产管理并行的加密生态，核心增长极交易促成业务发展迅速，凭借支持80+种数字代币资产结算和自研以太坊L2网络HashKey链吸引了大量零售客户、忠实的机构客户及持牌证券公司等生态合作伙伴，近三年实现了136.3%的营收复合增速。然而受制于2025年H1加密行业整体表现低迷以及业务结构不稳定，上半年增长有所回落。公司于业绩期内录得毛利率持续下跌，净利润也始终为负，亏损规模持续扩大，主要因为公司仍处于快速扩张的早期阶段，合规成本、技术研发投入成本较高，尚未能形成规模效应摊薄成本。目前公司存在高度依赖交易业务手续费、业绩与加密市场行情强相关、数字资产价值波动剧烈的问题。截至2025年H1公司经营性现金流持续为负，流动负债高达-17亿港元，账上现金难以覆盖，短期偿债压力较大，急需上市融资补血。        [强] 公司简介 HashKey是亚洲成熟的综合性数字资产公司，业务遍及全球，通过提供端到端的金融基础设施、技术及投资管理来构建数字资产生态体系。公司提供一个持牌数字资产平台以提供交易促成服务、链上服务及资产管理服务。该平台具备发行和流通代币化现实世界资产的能力，并已推出HashKey链——一个可扩展、可互操作的Layer 2基础设施，以支持链上迁移。 [强] 投资亮点 亚洲知名数字资产行业开拓者：根据弗若斯特沙利文的资料，按2024年交易量计，公司是亚洲最大的区域性在岸数字资产平台，也是香港最大的平台，市场份额超过75%，为最接近的竞争对手的3倍以上。在交易业务之外，按质押资产计，公

[强] 发行情况 资料来源：招股说明书 [强] 财务情况 宝济药业2023年至2024年公司收入分别为人民币690万元、人民币620万元，截至2025年上半年，公司收入出现爆发增长，收入增长至4,199万元，由于公司目前暂无任何产品获批进行商业销售，主要收入来自销售材料、提供技术服务以及根据许可及商业化协议收取的首付款，公司2025年上半年公司出现爆发式增长主要是公司与欧加隆集团合作，使得获得许可收入达4,000万元，占总收入的95.3%。于2023 年、2024 年以及截至 2024 年及 2025 年 6 月 30 日止六个月，公司毛利分别为人民币 680 万元、人民币 500 万元、人民币 100 万元及人民币 4,170 万元。同期，毛利率分别为 97.8%、81.5%、69.8% 及 99.4%。毛利率受收入影响也出现大幅增长（公司获得超4,000万元许可收入）。截至2024年6月30日止六个月至截至2025年6月30日止六个月，公司净亏损有所增加，主要因与一家生物技术公司技术转让协议相关的在诉案件计提亏损拨备导致其他开支增加人民币5,540万元（与上海景峰公司的2021年9月6日签署的《资产转让合同》。根据合同，上海景峰于2023年10月23日（含当日）前未回购其与宝济药业于2021年9月6日签署的《资产转让合同》项下标的资产的，宝济药业代替付款），及上市开支增加人民币1,240万元，该等增加部分被来自许可及商业化协议首付款确认的收入增加人民币4,050万元所抵消。 资料来源：招股说明书 公司的现金及现金等价物由截至2023年12月31日的人民币3.22元增加62.9%至截至2024年12月31日的人民币5.24亿元，主要由于公司的C轮融资及C+轮融资的现金流入。现金及现金等价物由截至2024年12月31日的人民币5.24亿元减少13.5%至

[强] 发行情况 [强] 财务情况 乐摩科技营业模式主要分为直营模式与合伙人模式，公司的直营模式收入由2022年的2.45亿元增至2024年的6.69亿元，截至2025年8月31日，直营模式占营业收入的83.49%，而合伙人模式由2022年占比的21.49%减值2025年8月31日的13.92%，原因主要是公司近期合伙人数量正逐年减少。但从总体收入来看，公司的合计收入从2022年的3.30亿增长至2025年8月31日的6.31亿元，营业收入逐步增长，主要原因是中国健康保健领域市场规模的持续扩张，尤其是器械按摩服务市场需求的快速释放以及公司业务的市场拓展与技术研发的持续投入。 资料来源：招股说明书 乐摩科技财务情况存在2022-2024年短期偿债压力较大（连续呈现流动净负债状态，流动资产不足以覆盖流动负债）、流动负债规模与结构扩张明显（贸易及其他应付款项、银行贷款大幅增长，对供应商欠款和银行融资依赖度上升）的问题，这源于其所处健康保健（器械按摩服务）行业高速发展期的业务扩张需求，公司为抢占市场份额，在营销获客、技术研发、业务布局等方面持续大额投入，导致流动负债快速增长，而前期资金回笼速度暂时滞后于负债扩张速度，形成阶段性资金匹配失衡。但值得注意的是公司截至2025年8月31日，流动净负债转为正、净资产业绩增长，体现了业务盈利积累与财务结构调整的成效，后续仍需关注资金结构的长期可持续性。 资料来源：招股说明书 乐摩科技净利率呈现波动态势，从2022年1.96%增长至2023年14.88%，2025年截至8月31日公司毛利率为14.00%，出现波动主要源于公司收入增长与费用投入的相互影响；现金流方面偿债能力增强，财务结构优化，流动比率不断增强、速动比率有所提升，杠杆比率大幅下降。整体原因得益于公司业务增长，使得资金积累，公司在负债等方面情况不断改善，体现了公司

乐摩科技中国机器按摩服务提供商龙头，按2024年总交易额计算已连续三年蝉联市场榜首，当年市场份额达42.9%，截至2025年7月，其服务网络已布设超4.8万个服务网点、投放超53.5万张机器按摩设备，以“直营+城市合伙人”模式覆盖中国大陆31个省级行政区及337个城市，累计服务超1.74亿人次、注册会员破4000万；近三年公司营收实现爆发式增长，2022至2024年营收从3.3亿元攀升至7.98亿元，毛利不断增长，盈利能力持续优化，值得注意的是，公司截至2025年8月31日，流动净负债转为正、净资产业绩持续增长，直营网点贡献84%收入却仅实现29.87%毛利率，占比14%的合伙人模式毛利率却高达73%，但合伙人模式自2024年开始出现只减不增的情况，公司运营模式将转向直营高占比，若直营成本上升或收入波动，将直接影响整体盈利稳定性。 [强] 公司简介 乐摩科技服务股份有限公司（成立于2014年5月，总部坐落于福建福州），2025年11月通过港交所上市聆讯。公司产品广泛应用于商场、影院、交通枢纽、办公场所等场景，目前已形成智能共享按摩椅、按摩服务数字化运营平台等多项商业化成功产品，公司于2016年推出“乐摩吧”品牌,致力于为消费者在商业综合体、影院、交通枢纽场所(包括机场、高铁站等)等消费场景提供机器按摩服务。根据弗若斯特沙利文的资料,于2022年至2024年的三个连续年度,按交易额计算,公司在中国所有机器按摩服务提供商中排名第一，以收入计,于2024年,公司亦于中国机器按摩市场排名第一,市场份额超过50%。 [强] 投资亮点 技术平台技术领先：乐摩科技利用LMB Links的数字化功能，成功建立了一个连接全国服务网点的数字化运营管理平台。机器按摩空间通过第三方云服务连接至数字平台LMB Links，能够实时监测设备运行状态及服务网点表现，掌握其经营数据，协