业绩塌方、承诺跳票、人事动荡，洋河的遮羞布被彻底扯下。 洋河股份的投资者们在这个寒冷的冬天迎来了一记重击。1月23日，洋河股份连发多条公告，2025年净利润暴跌超60%，同时修改分红方案，总裁突然换人——这三连击不仅让市场震惊，更暴露出这家白酒企业深层次的治理危机。 曾经的白酒行业“老三”，如今在行业深度调整期中首当其冲。相比茅台、汾酒等企业的韧性，洋河的快速崩塌背后，是管理层的短视与不诚信，更是品牌护城河的浅薄。 01 业绩预警，洋河到底有多惨？ 洋河股份的业绩预告令人瞠目：预计2025年实现归母净利润仅为21.16亿元至25.24亿元，同比暴跌62.18%至68.30%。扣非净利润更是惨不忍睹，预计下降66.92%至72.89%。 这一暴跌并非毫无征兆。2025年前三季度，洋河股份的营收已同比下降34.26%，净利润下降53.66%。而第四季度单季预计亏损高达14.51亿元至18.59亿元。 与上年同期相比，洋河股份2025年第四季度净利润虽略有减亏（2024年第四季度亏损19.05亿元），但全年业绩的断崖式下滑依然令市场震惊。 公司将困境归咎于行业环境，称“白酒行业处于深度调整期，行业竞争格局深刻变革，存量竞争加剧”。 然而同样环境下，汾酒等企业仍能保持增长，今世缘在江苏本土市场也在蚕食洋河份额。 洋河的内部问题更为致命：渠道库存高达191亿元，同比增长3.33%；省外经销商数量减少268家，省外收入同比下降42.68%。 02 三分地雷，深挖洋河的三重罪 人事动荡，管理层换血 洋河股份宣布，总裁钟雨因到龄退休辞去职务，由董事长顾宇兼任总裁。 这位新任掌舵人年仅47岁，是A股七家百亿营收规模白酒企业中最年轻的掌舵者，但缺乏酒业经营经验。 顾宇于2025年7月才接任董事长，如今不到半年时间就集董事长、总裁大权于一身。频繁的人事变动反映出企业内部的不稳定因素。 高层更迭的

阁楼的朋友们，周末好！ 01 本周交易 8.64港币卖出大部分珍酒李渡，592港币加仓了腾讯 02 目前持仓 目前十大持仓：腾讯37.11%，贵州茅台33.36%，谷歌12.89%，苹果6.93%，泡泡玛特4.92%，五粮液3.43%，伯克希尔2.83%。目前九大持仓占比88%(其中科技股占比56.93%，白酒股占比36.79%；A股占比36.79%，港股占比42.03%，美股占比22.65%)，还有12%观察仓和现金。 目前持仓 图片 上期数据 图片 03 收益对比 H00300全收益指数本周收益约-0.59%，本周启程实盘收益-1.16%。 2025年年内，H00300全收益指数收益为+1.68%，启程实盘年内收益为-0.88%。 图片 ★ 强烈申明 ★ 本文为“启程巴芒阁”巴哥个人投资记录，文中任何操作或看法，均可能充满“启程巴芒阁”巴哥个人的偏见和错误。 文中提及的任何个股或基金，都有腰斩的风险。 请坚持独立思考，万万不可依赖“启程巴芒阁”巴哥的判断或行为作出买卖决策。切记切记。 04 做了一个艰难的决定 先说这个艰难的决定，清仓珍酒李渡，换入腾讯+谷歌。 目前已经卖出3/4仓位的珍酒李渡，下周估计会卖出剩下的，也可能会保留一点留作纪念。 换股的逻辑，降低白酒仓位，增大AI仓位。 珍酒李渡，目前卖出，还是有点小亏的，相对于帐面的亏损，更多的是机会成本和时间成本的亏损。 其实卖出珍酒李渡，最想换股的是茅台，行业第三梯队品牌，换到第一梯队龙头，且茅台现在估值更低，股息率还高。 最后决定不换到茅台的原因有三： 1 白酒仓位已经不低了，且白酒还在周期调整中，还没有看到企稳，恢复高速增长的迹象 2 珍酒李渡在港美股账号里，换过去有一点麻烦。 3 腾讯、谷歌看着有点高估，但他们增长率高啊，理性看估值不算高，高增长往往市场会给更高的估值。 现在卖出珍酒李渡，不代表未来珍酒李渡不会

阁楼的朋友们，周末好！ 01 本周交易 本周有两笔交易 178.2港币，加仓了泡泡玛特，持仓占比达3.5%。 84.37港币，加仓了古井B，持仓占比达1%。 02 目前持仓 目前十大持仓：贵州茅台36.44%，腾讯34.22%，谷歌9.60%，苹果7.78%，珍酒李渡6.30%，五粮液3.99%，伯克希尔2.98%。目前九大持仓占比88%(其中科技股占比51.6%，白酒股占比46.7%；A股占比40.43%，港股占比40.52%，美股占比20.36%)，还有12%观察仓和现金。 目前持仓 上期数据 图片 03 收益对比 H00300全收益指数本周收益约-0.50%，本周启程实盘收益-0.85%。 2026年年内，H00300全收益指数收益为+2.29%，启程实盘年内收益为+0.28%。 ★ 强烈申明 ★ 本文为“启程巴芒阁”巴哥个人投资记录，文中任何操作或看法，均可能充满“启程巴芒阁”巴哥个人的偏见和错误。 文中提及的任何个股或基金，都有腰斩的风险。 请坚持独立思考，万万不可依赖“启程巴芒阁”巴哥的判断或行为作出买卖决策。切记切记。 04 聊聊两笔交易 @泡泡玛特 这时第三次加仓泡泡玛特了，持仓占比已达3.5%，比目前持仓中的伯克希尔都高了，可以说已经进入十大持仓了。但按标准超过5%的持仓，才算进入，再观察观察。 经过两次加仓，泡泡玛特的成本价，降低到200港币。 关于当前价格买入，贵不贵，可以看之前的一篇文章。 泡泡玛特三季报深析：高增长能否持续？当前估值下的买入计划 现在价格基本回到了2025年5月份的那个价格带，如果去年5月份，看到并关注，那时交易量活跃，业绩大爆发，可以做短期策略，顺势而为，三个月可以收获1倍的涨幅，但要见好就收，否则会遭遇过山车。从8月份底，开始回调，一路下跌，又开始吸引一些打算长期持有泡泡玛特的投资者，包括我，但这个阶段，也会面临挑战。 当前的挑

阁楼的朋友们，周末好！ 01 本周交易 无。 02 目前持仓 目前十大持仓：贵州茅台36.44%，腾讯34.22%，谷歌9.60%，苹果7.78%，珍酒李渡6.30%，五粮液3.99%，伯克希尔2.98%。目前九大持仓占比88%(其中科技股占比51.6%，白酒股占比46.7%；A股占比40.43%，港股占比40.52%，美股占比20.36%)，还有12%观察仓和现金。 目前持仓‍‍‍‍‍‍ 图片 上期数据‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍ 图片 03 收益对比 H00300全收益指数本周收益约2.79%，本周启程实盘收益1.13%。 2026年年内，H00300全收益指数收益为+2.79%，启程实盘年内收益为+1.13%。 新的一年开始，虽然涨幅不多，算是开门红。 图片 ★ 强烈申明 ★ 本文为“启程巴芒阁”巴哥个人投资记录，文中任何操作或看法，均可能充满“启程巴芒阁”巴哥个人的偏见和错误。 文中提及的任何个股或基金，都有腰斩的风险。 请坚持独立思考，万万不可依赖“启程巴芒阁”巴哥的判断或行为作出买卖决策。切记切记。 04 美国“专业绑架服务”：五分钟搞定一国总统，只为石油？ 美军特种部队凌晨突袭委内瑞拉首都，像拍好莱坞大片一样实时直播抓捕马杜罗的全过程，而这一切只不过是为了给石油美元霸权续命。 当地时间1月3日凌晨，委内瑞拉首都加拉加斯的居民被巨大的爆炸声惊醒。一队美军直升机在夜幕中低空穿越城区，不到三小时，美国总统特朗普便宣布，委内瑞拉总统马杜罗及其妻子已被美军“抓获”。这场代号为“绝对决心”的行动展现美军几乎零伤亡的专业表现，指挥官们甚至在海湖庄园安全屋内像看电视剧一样实时观看了整个过程。 马杜罗被捕时连安全屋的门都没来得及关上，从破门进入官邸到控制住马杜罗夫妇，美军“三角洲”特种部队只花了5分钟。为了这5分钟，美军及中央情报局已经准备了4个多月，而从更广的历史视角看，这更是一场

2025年已经过去，2026年正在向我们走来，在新年之际，祝阁友们有一个快乐开心的2026年。 这是我公开实盘后的第六个年终总结，今年的年内收益率为12.67%，竟然跑输沪深300指数9%，这点上我是不满意的。年内最高收益率，好几次达到18%，我以为今年能收尾到20%，没想到最后两个月来了个大滑坡。 分开来看A股账户，2025年收益为-6%，跑输沪深300 -23.67%，今年创业版上涨49%，深圳证券上涨29%，上海证券上涨18%。重仓白酒的A股账户严重跑输指数，在A股里躲牛市，很形象。但白酒的股息在持仓中，是贡献最多。过早重仓白酒股，是这两年整体收益不高的原因之一。今年看到几个投资者年终总结，凡是超过20%收益的，腾讯持仓超过40%，白酒持仓控制在20%以下。全力重仓AI的投资者，更是有30%以上的收益率，而且今年还放缓了。 港美股，账户今年的收益率是31%+，主要收益来自腾讯、谷歌、小米、农夫、珍酒李渡。苹果和伯克希尔也有10%的收益率。 虽然整体收益率不是很满意，但从收益绝对值来说，还是可以的，毕竟资金累积了五年多了，体会到了本金变大的好处，即使收益率不高，绝对收益也有不错的表现。所以希望我在后面五到十年，能把我的市值再提升一个等你，那么即使每年收益率只有10%，绝对收益也会有不错的表现，而且如果配置的股票，高股息的股票占比合理，占比至少50%，即使股息率只有3%，那么股息收入，也能覆盖生活支出了。 不平凡的2025年 后顾2025年，发生了很多事，但对我有很大触动，且对投资有一定影响的事件，简单梳理一下： 1 deepseek横跨出世，中国AI弯道超车 2025年初，深度求索公司正式发布开源推理大模型DeepSeek-R1，以低成本算力实现高性能模型训练，其模型性能一度超越国际主流模型，中国迎来“DeepSeek时刻”。 随后，众多平台纷纷宣布接入Dee

阁楼的朋友们，周末好！ 下周2025年就收尾了，年内收益跟沪深300的收益相比，差距却越来越大，今年恐怕要跑输沪深300了。A股牛市，我的持仓却一点感觉没有，因为就A股持仓来看，收益是负的，贵州茅台年内收益-3.78%，五粮液年内收益-16.05%。按说这样的行情，赚不到帐面的收益，应该赚股数，未来能够赚更多，但在低迷的行情下，加仓的热情消耗殆尽，今年贵州茅台和五粮液都加仓了，但没有全情投入，大部分资金用来还房贷。 如果未来白酒行业能够反转，肯定会后悔错过了这样的行情。这也许就是投资看着很容易，但实际并不简单。当回顾过去，你会说我在当时重仓XX，并在之后持续买入，长期持有，我就会怎样。但当行情低迷时，总会有各种利空消息和评论，你很难在这样的环境下，做出正确的判断，并坚持这个判断。 01 本周交易 无。 02 目前持仓 目前十大持仓：贵州茅台36.44%，腾讯34.22%，谷歌9.60%，苹果7.78%，珍酒李渡6.30%，五粮液3.99%，伯克希尔2.98%。目前九大持仓占比88%(其中科技股占比51.6%，白酒股占比46.7%；A股占比40.43%，港股占比40.52%，美股占比20.36%)，还有12%观察仓和现金。 目前持仓 图片 上期数据 图片 03 收益对比 H00300全收益指数本周收益约2.34%，本周启程实盘收益-0.46%。 2025年年内，H00300全收益指数收益为+21.70%，启程实盘年内收益为+14.58%。 图片 ★ 强烈申明 ★ 本文为“启程巴芒阁”巴哥个人投资记录，文中任何操作或看法，均可能充满“启程巴芒阁”巴哥个人的偏见和错误。 文中提及的任何个股或基金，都有腰斩的风险。 请坚持独立思考，万万不可依赖“启程巴芒阁”巴哥的判断或行为作出买卖决策。切记切记。 04 茅台又开始回购 12月24日，贵州茅台公告称，公司拟回购不低于15亿元且不超过

阁楼的朋友们，周末好！ 本周两个公司的股息到账，茅台和五粮液，比以往来的更早了一些，没有着急加仓，攒着准备用来加仓茅台。 本周还抽时间开通了B股，早就想开了，但之前咨询一家券商，需要去券商柜台办理，就没有抽出整块时间去办理。但在公司附近，正好有一家招商证券营业部，我的招商证券账户一直被闲置，本来没报希望，但中午吃完饭，没事，就去咨询了一下，但当时没有带证件，本周带好证件，提前约好时间，用一个中午，把这个给办下来了。 01 本周交易 无。 02 目前持仓 目前十大持仓：贵州茅台36.44%，腾讯34.22%，谷歌9.60%，苹果7.78%，珍酒李渡6.30%，五粮液3.99%，伯克希尔2.98%。目前九大持仓占比88%(其中科技股占比51.6%，白酒股占比46.7%；A股占比40.43%，港股占比40.52%，美股占比20.36%)，还有12%观察仓和现金。 目前持仓 图片 上期数据 图片 03 收益对比 H00300全收益指数本周收益约-0.18%，本周启程实盘收益-0.08%。 2025年年内，H00300全收益指数收益为+19.34%，启程实盘年内收益为+15.06%。 图片 ★ 强烈申明 ★ 本文为“启程巴芒阁”巴哥个人投资记录，文中任何操作或看法，均可能充满“启程巴芒阁”巴哥个人的偏见和错误。 文中提及的任何个股或基金，都有腰斩的风险。 请坚持独立思考，万万不可依赖“启程巴芒阁”巴哥的判断或行为作出买卖决策。切记切记。 04 茅五股息到账 本周三，五粮液股息到账，每股分红2.578元，今年分红5.747元，按当前股价110元，股息率5.20% 本周四，茅台股息也到账了，每股23.957元，今年分红51.717元，按当前股价1410元，股息率3.67%。 以往高端白酒的股息率，常年维持在1%，最近几年股价下跌，业绩增长，分红率从30%多提升到了70%，股息率也提高到了

泡泡玛特跌至何处，你才敢重仓？——一个来自2025年底的深度拆解 https://mp.weixin.qq.com/s/_hEWVDa6Lhv1BclmcjIbIQ $泡泡玛特(09992)$

曾经创下股价神话的泡泡玛特，如今在短短几个月内市值蒸发超1800亿港元，这场高估值盛宴真的结束了吗？ 12月8日，泡泡玛特股价开盘闪崩，暴跌近10%，为六周多来最大跌幅。 截至12月9日，股价已跌至190.30港元，较8月高点暴跌超过41%，总市值蒸发约1872亿港元。 短短数月，这只昔日“新消费牛股”从神坛跌落。而就在三个月前，公司还交出了三季度收益同比激增245%-250%的亮眼业绩。 为什么股价与基本面出现如此巨大背离？190港元的泡泡玛特到底贵不贵？ 01 股价跌跌不休，市场在恐惧什么？ 泡泡玛特本轮下跌始于9月下旬，尽管当时公司披露的2025年中期业绩十分抢眼——上半年营收138.76亿元，同比增长204.45%；净利润45.74亿元，同比增长396.49%。 然而，业绩越优，股价越跌的魔幻戏码却开始上演。 从8月26日的历史最高价339.8港元/股算起，泡泡玛特在三个多月内市值缩水超过40%。 这种下跌并非孤立事件，而是做空力量持续集聚的结果。数据显示，自12月2日以来，泡泡玛特卖空股数从111.06万股增至539.46万股，卖空金额激增至10.92亿港元，做空比例创下28个月新高。 市场担忧焦点明确：投资者担心其在美国“黑五”促销期间的销售表现不及预期。 而在三季度财报中，泡泡玛特披露美国地区销售同比暴增逾1200%后，海外销售的延续性一直是投资者重点关注的指标。 02 估值视角：高估还是低估？ 估值从来不是简单的数字游戏，而是市场预期与未来现金流的博弈。以12月9日收盘价190.30港元计算，泡泡玛特市盈率（TTM）为34.38倍。 这一估值水平已从前期高位明显回落。相比之下，摩根士丹利在最新报告中将泡泡玛特2026年预期市盈率从32倍下调至26倍，目标价由382港元调整至325港元，但仍维持“增持”评级。 而花旗则更为乐观，给予泡泡玛特415.00港元的

阁楼的朋友们，周末好！ 本周美股持仓有点涨不动了，港股和A股持仓开始萎靡不振。茅台酒跌破1499官方指导价，不过是拼多多的百亿补贴的团购价格，不过这是一个信号，很多投资者都关注到了，今年以来茅台酒的零售价不断下跌，这也许算不上什么利空，价格低了又可能会触发民间需求，加速库存出清。 01 本周交易 无。 02 目前持仓 目前十大持仓：贵州茅台36.44%，腾讯34.22%，谷歌9.60%，苹果7.78%，珍酒李渡6.30%，五粮液3.99%，伯克希尔2.98%。目前九大持仓占比88%(其中科技股占比51.6%，白酒股占比46.7%；A股占比40.43%，港股占比40.52%，美股占比20.36%)，还有12%观察仓和现金。 目前持仓 图片 上期数据 图片 03 收益对比 H00300全收益指数本周收益约1.51%，本周启程实盘收益-0.87%。 2025年年内，H00300全收益指数收益为+19.58%，启程实盘年内收益为+16.24%。 一增一跌之间，本周实盘落后沪深300指数3.35%。 图片 ★ 强烈申明 ★ 本文为“启程巴芒阁”巴哥个人投资记录，文中任何操作或看法，均可能充满“启程巴芒阁”巴哥个人的偏见和错误。 文中提及的任何个股或基金，都有腰斩的风险。 请坚持独立思考，万万不可依赖“启程巴芒阁”巴哥的判断或行为作出买卖决策。切记切记。 04 茅台跌破1499元：不是利空，而是回归消费属性的开端 本周最引人注目的消息莫过于飞天茅台价格持续下跌。数据显示，截至12月初，2025年飞天茅台散瓶批发参考价已跌至1550元/瓶，原箱价报1560元/瓶，均创下历史新低。更令人惊讶的是，在拼多多等电商平台，经过“百亿补贴”后，飞天茅台的实际到手价已低至1399元，首次跌破1499元的官方指导价。 价格下跌的真实原因 茅台此轮价格下跌是多重因素叠加的结果： 消费基本面的变化是首要原

阁楼的朋友们，周末好！ 本周谷歌成为持仓中最亮的仔，年内涨幅最高，已达68.64%，谷歌算老登股吗？如果算，老登则因为Gemini3焕发新春，成为AI领域全能选手，厚积薄发，既有硬件TPU，又有大模型Gemini3，软硬通吃，前景广阔。 01 本周交易 无。 02 目前持仓 目前十大持仓：贵州茅台36.44%，腾讯34.22%，谷歌9.60%，苹果7.78%，珍酒李渡6.30%，五粮液3.99%，伯克希尔2.98%。目前九大持仓占比88%(其中科技股占比51.6%，白酒股占比46.7%；A股占比40.43%，港股占比40.52%，美股占比20.36%)，还有12%观察仓和现金。 目前持仓 图片 上期数据 图片 03 收益对比 H00300全收益指数本周收益约1.92%，本周启程实盘收益0.28%。 2025年年内，H00300全收益指数收益为+18.07%，启程实盘年内收益为+17.12%。 图片 ★ 强烈申明 ★ 本文为“启程巴芒阁”巴哥个人投资记录，文中任何操作或看法，均可能充满“启程巴芒阁”巴哥个人的偏见和错误。 文中提及的任何个股或基金，都有腰斩的风险。 请坚持独立思考，万万不可依赖“启程巴芒阁”巴哥的判断或行为作出买卖决策。切记切记。 04 电商三季报透视与外卖大战格局重塑 2025年第三季度，中国电商行业的竞争焦点完全被一场席卷全国的“外卖大战”所定义。阿里巴巴、京东、美团三巨头的财报，不再仅仅是业务增长的晴雨表，更成为这场百亿级别消耗战的残酷账本。尽管战略意图各异，但一个共同点是，激烈的市场竞争对各家利润均造成了显著冲击。 阿里巴巴：以利润换增长，生态协同初现但代价高昂 本季度，阿里巴巴的核心看点在于其以“淘宝闪购”为排头兵对即时零售领域的猛烈进攻。财报显示，阿里该季度收入为2477.95亿元，同比增长5%（若剔除已出售业务的影响，收入同比增长15%）。然而，

阁楼的朋友们，周末好！ 本周有点割裂，美股大涨，港股连续大跌，A股不温不火。 美股中的谷歌大涨了好几天，先是伯克希尔重仓了谷歌，持仓占比到达了5%，后是谷歌发布了Gemini3.0，一众好评，各项对比也超越了GPT5.0，好消息连连，加上财报也给力，好事连连，让股价两次突破300美元，周五收盘也收在300美元。中午吃饭的时候，同事也都在夸赞gemini3.0确实很强，我也简单体验了一下，其产品AI Studio,确实很强大，我说了一个句话需求，他就给我生成了一个很漂亮的可运行的网站。 图片 港股中腾讯，回调的让人摸不到头脑，财报很不错，但股价却连连下跌，当然整体恒生科技是下跌的，观察仓泡泡玛特也连续破位，跌破200港币。今年港股确实上涨不少，回调一下也是正常的。 伯克希尔重仓谷歌，我心里有点小窃喜，伯克希尔开始抄我的作业了，股神巴菲特开始抄我的作业了，哈哈😄。开个玩笑，这当然是我的一点心里小窃喜，巴神怎么可能炒我的作业呢，不过这次真的是走在了巴神的前面，比巴神更早的发现谷歌被低估，在AI刚爆发时，OpenAI似乎要撼动谷歌在搜索的地位，不过我当时仍然看好，并一直持有，当前已经盈利160%。 01 本周交易 周四，买入泡泡玛特，价格200港币，加仓后仓位占比2.8%。 买入原因：下跌到补仓价格，正好准备好钱了。 交易：加仓了泡泡玛特｜泡泡玛特田野调查4 02 目前持仓 目前十大持仓：贵州茅台39%，腾讯34%，珍酒李渡7%，苹果7%，谷歌6%，五粮液4%，伯克希尔3%。目前九大持仓占比88%(其中科技股占比47%，白酒股占比50%；A股占比43%，港股占比41%，美股占比16%)，还有12%观察仓和现金。 目前持仓 图片 上期数据 图片 03 收益对比 H00300全收益指数本周收益约-4.51%，本周启程实盘收益-1.72%。 2025年年内，H00300全收益指数收益为+

游戏与广告双引擎发力，AI战略加速落地，腾讯交出高质量增长成绩单。 11月13日，腾讯控股在港交所公布了2025年第三季度财报，营收与利润双双实现双位数增长，其中营收1928.7亿元，同比增长15%；净利润631.3亿元，同比增长19%。 更能反映核心业务表现的非国际财务报告准则下净利润为705.5亿元，同比增长18%，超出市场预期。 本季度腾讯毛利率显著提升至56%，较去年同期上升3个百分点，AI投入对业务增长的促进作用持续显现。 01 三季度财报概览：质量并重的高增长 2025年第三季度，腾讯交出了一份高质量成绩单。公司实现营收1928.7亿元，同比增长15%，环比增长5%；净利润631.3亿元，同比增长19%，环比增长13%。 前三季度累计来看，腾讯总收入达5573.95亿元，同比增长14%；净利润达1665.82亿元，同比增长17%。 盈利质量提升显著。三季度毛利达1088亿元，同比增长22%，毛利率由去年同期的53%提升至56%。 非国际财务报告准则经营盈利为725.7亿元，同比增长18%，经营利润率由去年的37%上升至38%。 现金流方面，三季度经营活动产生的现金净额达853亿元，自由现金流为585亿元。截至9月30日，腾讯现金净额为1024亿元，较二季度的746亿元大幅增加，为企业发展和股东回报提供了充足弹药。 02 三大核心业务全线增长，AI成共同驱动力 增值服务：游戏业务亮眼，国际市场增长43% 增值服务业务三季度收入同比增长16%至959亿元，占总收入的50%。 本土市场游戏收入428亿元，同比增长15%，主要得益于《三角洲行动》等多款新游的收入贡献，《王者荣耀》与《和平精英》等长青游戏的收入增长，以及《无畏契约》从PC端至移动端的拓展。 国际市场游戏收入208亿元，同比增长43%，首次突破200亿元大关，成为本季度最大亮点之一。这主要得益于Super

阁楼的朋友们，周末好！ 本周是向投资大神学习的一周，股神巴菲特在感恩节发了一封致股东信，段永平接收一场长达两小时的访谈，一封信，一场访谈，看完，听完，收益匪浅，还没有看的，强烈建议看一下。 11月10日，九十五岁的沃伦·巴菲特写下了他的感恩节致辞。他宣布将不再撰写年度报告，也不再在股东大会上长谈——只在每年的感恩节，以一封信的形式与世界保持联系。 11月11日，段永平时隔20年再次公开接受访谈，谈论投资之路，投资之道，看到不少投资者都看了雪球的直播，也有回看的，我是全程第一时间看完的直播，周六看到朋友圈还有转发的。 段永平：如何用不到10个“孔”，打下千亿江山？ 巴菲特最后一课：95岁股神谢幕，留下平凡与善良的终极智慧 01 本周交易 周一打算加仓泡泡玛特，但晚上资金才到账，结果周一大涨8%，严重偏离了加仓价格，只好作罢，继续等待。 02 目前持仓 目前十大持仓：贵州茅台39%，腾讯34%，珍酒李渡7%，苹果7%，谷歌6%，五粮液4%，伯克希尔3%。目前九大持仓占比88%(其中科技股占比47%，白酒股占比50%；A股占比43%，港股占比41%，美股占比16%)，还有12%观察仓和现金。 目前持仓 图片 上期数据 图片 03 收益对比 H00300全收益指数本周收益约-1.30%，本周启程实盘收益1.31%。 2025年年内，H00300全收益指数收益为+20.66%，启程实盘年内收益为+18.56%。 图片 ★ 强烈申明 ★ 本文为“启程巴芒阁”巴哥个人投资记录，文中任何操作或看法，均可能充满“启程巴芒阁”巴哥个人的偏见和错误。 文中提及的任何个股或基金，都有腰斩的风险。 请坚持独立思考，万万不可依赖“启程巴芒阁”巴哥的判断或行为作出买卖决策。切记切记。 04 谷歌成为伯克希尔重仓股 美东时间14日周五美股盘后，巴菲特领导的伯克希尔·哈撒韦公司公布递交美国证监会SEC的13

阁楼的朋友们，周末好！ 上周白酒股发布了三季报，只有茅台和汾酒业绩微涨，其他都业绩下跌，但本周股价却没有大幅下跌。看来已经在预期之内了，没什么可跌了，但按照正常的市场反应，是应该有个大幅的调整的。可能是这些企业公布了分红，缓冲了一下业绩的下滑。反而泡泡玛特这种业绩很好，但有点风吹草动，竟然下跌了10%，高处不胜寒啊。所以老登股三年可能下跌30%，小登股可能一个月就下跌30%。老登股拿着股息，有时候下跌也不慌，小登股如果买在高位了，下跌不慌不可能。 01 本周交易 无。 02 目前持仓 目前十大持仓：贵州茅台39%，腾讯34%，珍酒李渡7%，苹果7%，谷歌6%，五粮液4%，伯克希尔3%。目前九大持仓占比88%(其中科技股占比47%，白酒股占比50%；A股占比43%，港股占比41%，美股占比16%)，还有12%观察仓和现金。 目前持仓 图片 上期数据 图片 03 收益对比 H00300全收益指数本周收益约1.02%，本周启程实盘收益0.62%。 2025年年内，H00300全收益指数收益为+21.96%，启程实盘年内收益为+17.25%。 图片 ★ 强烈申明 ★ 本文为“启程巴芒阁”巴哥个人投资记录，文中任何操作或看法，均可能充满“启程巴芒阁”巴哥个人的偏见和错误。 文中提及的任何个股或基金，都有腰斩的风险。 请坚持独立思考，万万不可依赖“启程巴芒阁”巴哥的判断或行为作出买卖决策。切记切记。 04 茅台宣布中期分红超300亿元，启动第二轮回购 贵州茅台于11月5日交出了一份备受市场关注的分红方案。公司宣布2025年中期利润分配方案，每股派发现金红利23.957元（含税），合计拟派发现金红利约300.01亿元（含税）。 截至2025年9月30日，贵州茅台未分配利润达2108.75亿元，总股本为12.52亿股。公司表示，本次利润分配方案综合考虑了目前的生产经营状况、未来发展资金需求