财报亮眼，大佬重仓，谷歌正在上演一场AI时代的“王者归来”。
01 财报透视：AI不是威胁，而是增长引擎
当华尔街还在担忧ChatGPT会瓦解谷歌的搜索护城河时，这家科技巨头用实实在在的业绩做出了回应。2025年第四季度财报显示，谷歌不仅没有被AI颠覆，反而借助AI实现了逆势增长。
谷歌母公司Alphabet全年营收首次突破4000亿美元大关，达到4028.4亿美元，同比增长15%。更令人惊叹的是，其净利润达到1321.7亿美元，同比增长32%，利润率不降反升。
搜索业务持续加速增长，营收同比增长17%，达到631亿美元。AI的赋能让搜索引擎焕发新生：用户能够输入更长、更复杂的查询内容，实际使用中问题长度已达到此前的2到3倍。受AI推动的业务扩张影响，第四季度搜索业务的使用量创下历史新高。
谷歌云业务成为最大亮点，第四季度营收达到176.64亿美元，同比激增48%，远超竞争对手微软Azure同期表现。到2025年末，谷歌云的年化营收已超过700亿美元，未履行订单金额达2400亿美元，同比增长超一倍。
02 大佬重仓：但斌与巴菲特的共识
在资本市场，真金白银的投票最能说明问题。2025年第四季度，投资大佬但斌将谷歌买成了第一大持仓，超越了英伟达。无独有偶，伯克希尔也在三季度将其买入了前十大持仓。
但斌旗下美股基金持有约280万股谷歌A类股票，市值超4.2亿美元，首次超越英伟达，成为头号持仓。他在访谈中解释：“英伟达是AI时代的‘卖铲人’，而谷歌是‘淘金者+矿主+地图绘制者’三位一体。”
更令人惊讶的是，一向回避科技股的巴菲特也打破了传统。伯克希尔在三季度新建仓1784万股谷歌股票，一举成为其第十大重仓股。这一动作发生在巴菲特即将卸任伯克希尔首席执行官之际，象征意义远超过交易本身。
大佬们的集体行动背后，是对谷歌AI核心逻辑的深度认可。但斌直言：“如果你有海外账户，不用买我们的基金，直接买谷歌就行了。”
03 核心逻辑一：AI全家桶的闭环优势
谷歌在AI时代的竞争力，源于其完整的AI生态布局——从底层算力到上层应用，谷歌构建了难以复制的全家桶式解决方案。
算力护城河：自研TPU芯片。在AI算力需求激增的背景下，谷歌不再完全依赖外部供应商，自研TPU芯片使其在面对算力短缺时拥有更强的供应链韧性。谷歌的第七代TPU芯片算力达42.5 exaflops/pod，甚至比英伟达同类产品还强。
有消息称Meta要将数据中心设备全换成谷歌TPU，这一消息曾导致英伟达单日市值蒸发3500亿美元。谷歌从“算力消费者”转变为“算力供应商”，在AI热潮中占据了更有利的位置。
模型竞争力：Gemini大模型全面赶超。2025年11月，谷歌推出Gemini 3Pro预览版，在核心基准测试中全面超越了前代产品及OpenAI的GPT-5.1，并在多模态领域刷新行业标准。
实际应用数据更是令人印象深刻：通过客户直接调用API的方式，每分钟处理的token数量已超过100亿；Gemini应用的月活跃用户已增长至超过7.5亿。在2025年，谷歌成功将Gemini的单位服务成本降低了78%。
生态合作：与苹果强强联合。今年1月，谷歌与苹果联合宣布，已达成一项多年合作协议，苹果下一代基础模型将基于谷歌Gemini模型和云技术。这一合作不仅可能为谷歌带来数十亿美元的新增云服务收入，还确保了谷歌的AI技术能够通过苹果设备触及全球用户。
04 核心逻辑二：数据飞轮与落地能力
谷歌最大的优势在于“落地”。拥有搜索、YouTube等20亿级用户的应用矩阵，让AI技术能迅速转化为产品体验，形成越用越强的“数据飞轮”效应。
稳定的现金流引擎。谷歌的核心搜索业务不仅没有被AI替代，反而因AI赋能焕发新生机。2025年第四季度，谷歌搜索营收同比增长17%，达到631亿美元。AI原生搜索格式的普及，带动用户参与度、转化率提升，进而释放搜索业务增量空间。
无与伦比的用户触达。谷歌拥有全球最庞大的用户生态系统：安卓占全球移动系统71%，Chrome浏览器占65%，YouTube是全球第二大流量平台。只要谷歌在AI上有一点进步，30亿安卓用户、数十亿YouTube用户瞬间就能用上，同时还能靠用户数据反过来优化模型——这是一个越用越强的循环。
AI代理与商业模式创新。谷歌正在构建基于“AI代理”（Agentic AI）的全新商业模式。皮查伊提到了“通用商业协议”，这标志着谷歌从单纯的信息检索向替用户“执行任务”转变。
例如，当用户输入“帮我找两张周六比赛的票”，系统会自动在多个票务网站查找并列出可用选项，从“搜索工具”变为“执行助手”。
05 豪赌未来：1750亿美元资本支出的战略意义
谷歌的AI野心，从其空前的资本支出计划中可见一斑。公司预计2026年资本支出将达到1750亿美元至1850亿美元，较2025年的910亿美元翻倍。
这一数字超过该公司此前三年的支出总和，也远超市场预期的1152.6亿美元。巨额资金将重点用于扩大数据中心规模、采购英伟达芯片以及自研TPU。
市场对如此大规模的投资计划反应不一。财报发布后，谷歌股价盘后一度跌超7%，随后又反弹转涨，最终跌幅收窄至0.41%。这体现了投资者对谷歌AI战略的矛盾情绪：既看好长期前景，又担心短期盈利能力受损。
谷歌首席财务官阿娜特·阿什克纳齐解释，资本支出将用于投资谷歌DeepMind的AI计算能力，满足“巨大的云客户需求以及对其他战略项目的投资”。她同时表示，谷歌近50%的代码现在由AI生成，显著提升了工程师的工作效率。
06 风险与挑战：前路并非坦途
尽管前景光明，但谷歌的AI之路并非没有挑战。
激烈的市场竞争。谷歌面临微软Azure、亚马逊AWS等竞争对手的激烈挑战，高额资本支出虽然必要，但可能压缩短期盈利能力。微软的季度支出也同比大增近66%至375亿美元，创下历史新高。
技术迭代风险。AI技术快速演进，若谷歌未能持续领先（如面对OpenAI、英伟达的竞争），可能影响投资价值。OpenAI在谷歌发布Gemini 3后不久便推出GPT 5.2模型，体现了行业竞争的白热化。
投资回报不确定性。如果AI需求增长不及预期，谷歌将面临产能过剩和资产减值的风险。随着谷歌2026年资本开支的大幅增加，自由现金流可能进一步承压。
07 启示：AI时代的核心逻辑
谷歌的案例告诉我们，在AI时代，拥有稳定现金流、强大算力、海量数据和应用场景的公司，才是真正的“硬通货”。其成功背后折射出AI行业的三大核心逻辑：
数据飞轮效应是核心竞争力。谷歌通过其核心业务获取海量用户数据，用于训练更强大的AI模型，进而提升产品体验吸引更多用户，形成正向循环。这一“数据飞轮”是其他公司难以复制的优势。
算力自主是战略保障。在AI算力需求激增的背景下，谷歌通过自研TPU芯片，不再完全依赖外部供应商，获得了更强的供应链韧性和成本优势。这表明，在AI时代，算力自主权具有战略意义。
应用场景是价值实现的关键。再先进的AI技术，如果不能落地应用，终将是空中楼阁。谷歌拥有全球最大的产品矩阵之一，为AI技术提供了即时的商业化场景。从搜索到邮箱，从云服务到视频平台，AI可以被迅速集成到各类产品中，直接触达数十亿用户。
但斌对此总结道：“当AI从实验室走向十亿级用户日常使用时，谷歌的护城河才真正显现。”
结语
谷歌的战略选择揭示了AI产业发展的核心逻辑：真正的赢家必须同时具备技术实力、商业化能力和生态优势。在AI从“技术奇点”迈向“商业奇点”的关键节点，谷歌已经完成了全面布局。
然而，这场豪赌的结果将不仅影响谷歌的未来，也将深刻塑造整个AI产业的发展方向。随着资本支出的急剧增加，谷歌正在为AI时代的基础设施建设下注，其成败将决定公司在下一轮技术革命中的地位。
正如皮查伊所说：“AI投资和基础设施正在推动各业务线的收入和增长，我们将继续投资以满足客户需求并把握未来增长机会。”在这场关乎未来的竞争中，谷歌已经掷下重注，而时间将证明这一切是否值得。
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