近期，市场风格发生了较大切换。前期领涨的AI科技板块出现较大幅度获利回吐，特别是光模块、CPO、算力等前期大幅上涨的板块如期调整，而前期跌幅较大的部分传统板块则出现估值修复。此次调整主要是由于短期过快上涨导致科技股累积了较多获利盘，极致的结构分化行情难以持久。 近期前5%的股票成交量占全市场成交量的46.5%。从历史看，当赛道交易集中度过高时，大概率会伴随较大调整，例如2021年对新能源以及白酒等消费板块的投资，都出现过交易集中度超过45%的情况，随后均出现较大幅度调整。本次科技股交易占比达到46.5%，是调整的主要原因，并非基本面改变，而是资金过度集中引发的调整。美股交易集中度更为集中，前5%股票的交易占比甚至超过60%，过去一段时间A股呈现出美股化的特征。 对于AI科技泡沫，市场分歧一直很大。今年五一我第八次赴美参加巴菲特股东大会，与海内外投资机构及投资大佬交流，普遍关注AI科技泡沫，但分歧明显，一部分认为AI科技革命下相关板块将逐步释放业绩，高估值会得到消化，行情仍会继续；另一部分保守投资者，如罗杰斯、巴菲特、达利欧等，则极大警示泡沫破裂风险，并以大幅减仓甚至清仓的方式表达对AI科技泡沫的担忧。 巴菲特将泡沫比喻为一场舞会：小伙很帅，姑娘漂亮，大家喝着香槟跳舞，没人愿意离场，虽然都知道过了午夜12点一切会变成老鼠和南瓜，但大家都想在11点50分离场，可惜房间里没有钟告知时间。随后我带企业家到纽约拜访摩根士丹利、彭博社等国际金融机构，许多客户风险偏好较高，不想错过AI科技大幅上涨的机会，仍积极配置科技七姐妹。对于如何应对泡沫破裂风险，摩根士丹利高管幽默地说：“那就站在离门口最近的地方跳舞。” 对于A股和港股的AI科技行情，一方面可积极把握调整带来的布局机会，另一方面要随时关注泡沫破裂风险。可以每天早上关注隔夜美股，本轮AI科技革命始于美股，若隔夜纳指安好，便是晴天；若隔