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3月27日，运动科技平台 Keep $KEEP(03650)$ 在北京召开“处处皆主场”2024春响·Keep 8.0发布会，正式发布全新 APP 8.0版本。Keep 联合创始人彭唯、Keep高级副总裁赵茜出席发布会，分别就 APP升级与全新使命愿景发表了主题演讲。全面回归运动初心，解决用户需求，Keep 8.0以新功能、新玩法、新内容全新亮相，通过硬件联动与内容供给为用户提供兼具低门槛、专业度且有意义感的产品与服务。同时，基于对行业趋势的判断及用户需求的洞察，Keep 将使命更新为“激发每一次运动，让世界充满活力”，并且，树立了其10年愿景与目标，致力于“成为10亿运动者的自由运动场”。以河北广播电视台、高驰、北京中迹体育管理有限公司、迪士尼、深圳壹基金公益基金会等机构为代表的多位生态合作伙伴出席发布会，参与 Keep APP全新版本启动仪式并见证了 Keep 8.0的正式上线。8.0全新发布：新功能，新玩法，新内容 本次 Keep 8.0发布，通过全面便捷的功能拓展、创新玩法的设置以及运动内容的智能化升级，为用户带来丰富互动的运动体验，进一步带来全新的运动价值。功能层面，作为运动工具的 Keep，正在不断拓宽运动品类和外部硬件设备的接入。目前，Keep 8.0覆盖包括跑步、骑行、球类、滑雪等运动的超60种运动品类、100多个分享模板，与50+外部硬件设备打通，让运动记录变得更加简单。同时，Keep将投入更多资源在户外场景，不仅丰富了更多跑步路线，还将为专业跑者提供更多专业的赛事功能，与专业赛事主办方携手为近百万全马用户带来不同的体验和玩法。据彭唯介绍，Keep 8.0 已覆盖了全国300多个城市超10万条跑步路线，今年这一数据将扩充至500万。玩法层面，Keep 升级了活动功能

$纳斯达克(.IXIC)$ $标普500(.SPX)$ $道琼斯(.DJI)$ $NQ100指数主连 2406(NQmain)$ $SP500指数主连 2406(ESmain)$

$中国海洋石油(00883)$ 管理层于2023年业绩发布会中，虽然有强调对成本控制及资本支出效率持续承诺，但当中没提及将更多资本支出或投资分配给盖亚那、安哥拉、中国近海及巴西项目的优先次序。 另外，摩根大通将中海油今年的每股盈利预测上调3%，以反映今年第一季油价上涨的因素。同时调整资本支出预测，以反映较低的成本通胀估算。摩根大通将中海油目标价由17.5元上调至20.5元，并维持「增持」评级。 下面，我运用消息面和基本面来分析中国海洋石油的走势。 （一）消息面： 中国海洋石油的管理层在2023年业绩发布会上，虽然强调了对成本控制和资本支出效率的承诺，但没有提及将更多资本支出或投资分配给特定项目的优先次序，如盖亚那、安哥拉、中国近海及巴西项目。 这会导致投资者对公司未来项目的发展方向和投资重点产生一定的疑虑，从而对公司股价造成一定的影响。 另外，摩根大通将中国海洋石油今年的每股盈利预测上调3%，并调整了资本支出预测以反映较低的成本通胀估算。 这表明了机构对公司盈利能力的一定程度的乐观，以及对公司资本支出和成本控制的认可。摩根大通将公司的目标价上调，并维持了对公司的“增持”评级，这会为公司的股价提供一定的支撑。 （二）基本面： 从周K线上来看，中海油在过去一年中，经过几波升浪，价格一路推高。 目前市盈率6.27，超过历史数据100%，表明目前估值过高。 中国海洋石油作为一家大型石油企业，其盈利能力和资本支出效率，对投资者来说都是重要的考量因素。 公司管理层对成本控制和资本支出效率的承诺，以及机构对公司盈利预测的上调，都显示了公司在经营管理和财务方面的稳健表现，可能会对股价产生积极影响。 总结： 综合考虑消息面和基本面因素，投资者会对中国海洋石油的未来表现持谨

受地缘风险发酵影响，今天大盘大幅下跌，全面回调。 截至收盘，主要宽基指数收跌，行业层面，绝大多数行业收跌。 万得全A涨幅-1.12%；中证A50、沪深300、中证500、中证1000和中证2000涨幅分别为-1.03%、-1%、-1.49%、-1.1%和-1.16%。 行业层面，传媒（1.93%）、家用电器（1.03%）、通信、煤炭逆势收涨；有色金属（-2.42%）、电力设备（-2.1%）、农林牧渔、非银金融、医药生物等领跌。 图片 两市全天成交金额10973亿元，连续5个交易日破万亿。北向资金净流出31.38亿元。2024年1月22日以来，北向资金已累计净流入943亿元。 消息面上，市场流传一则小作文，称美国将调整法案，大幅提高投资中国股票的资本利得税税率。同时，人民币对美元汇率也出现快速贬值。外资大幅流出，带动市场风险偏好回落，A股和港股均出现明显回调，港股下跌幅度更大。 此外，美联储近期上调了2024年美国GDP增速预测，从1.4%上调至2.1%，从全球资金跷跷板效应看，美股吸引力继续上升，屡创新高，A股吸引力相对下降，对外资流向也产生扰动。 图片 短期，需关注这种跷跷板效应，若外资持续流出，A股市场风险偏好继续回落，指数层面或转入震荡下跌模式。 不过，待市场情绪发酵完毕，下跌会砸出黄金坑，反而带来更好的布局机会。站在月度层面，继续维持大盘震荡上涨的趋势判断。 随着2024年经济发展目标的明确，宏观基本面迎来拐点，A股市场已经迎来牛熊转折点。2月6日开启的这轮行情，其性质也从“反弹”确定为“反转”。 2月6日-23日，上证指数8连涨，驱动逻辑是超跌反弹，前期跌幅越高，反弹力度越大； 2月26日-3月8日，上证指数在3000点上下盘整，行业涨跌规律性不再明显，主要受行业自身消息面驱动。 3月11日至今，指数层面变动虽不大，行业层面显著分化，主线行业已有明显涨幅。 行情总

今天大盘继续震荡调整，继续维持大盘震荡上涨的趋势判断。 截至收盘，主要宽基指数收跌，行业层面，多数行业收跌。 万得全A涨幅-0.1%；中证A50、沪深300、中证500、中证1000和中证2000涨幅分别为-0.19%、-0.12%、-0.5%、-0.02%和0.27%。 行业层面，农林牧渔（2.78%）、传媒（1.29%）、社会服务、银行等领涨；家用电器（-1.42%）、美容护理（-1.39%）、电力设备、医药生物等收跌。 两市成交金额10677亿元，连续4个交易日保持在万亿以上。北向资金净流出60.2亿元。2024年1月22日以来，北向资金已累计净流入975亿元。 消息面上，美联储3月议息会议召开，保持利率不变，符合市场预期。最新点阵图显示，2024年降息3次共75BP，与去年12月点阵图保持一致。 美联储主席鲍威尔表态释放出鸽派信号，如“利率或已达到峰值，在今年某个时候开始降息是合适的”，对于1月和2月通胀超预期，认为可能是季节性调整因素所致，是通胀回落过程中的波折，但通胀回落的趋势没有改变。市场普遍预期6月为首次降息时点。 此次会议，美联储上调了2024年美国GDP增速预测，从1.4%上调至2.1%，将2025年增速预测从1.8%上调至2.0%，表明美国经济仍有很强韧性。 会议结束后，美股大涨。今天港股大涨，恒生指数收涨1.93%。A股则先涨后跌，继续震荡调整。 今天北向资金的大幅流出，或可解读为全球资金的跷跷板效应。美国经济预期明显上调，美股吸引力上升，A股的吸引力相对下降。由此，导致A股多数行业回调。不过，这种变化仍是短期因素，不改外资流入的大趋势。 猪肉板块继续大涨，仍在演绎周期见底、剩者为王的逻辑。行情的持续性，取决于后续能繁母猪产能去化情况，不必追高。 传媒板块的领涨，则继续受KIMI概念催化；金融地产表现也可以，或与央行表态继续降准有关。不过，也都是短

今天大盘继续震荡调整。截至收盘，主要宽基指数以下跌为主，行业层面，生猪养殖和红利板块收涨，其他行业大多收跌。 截至收盘，万得全A涨幅-0.65%；中证A50、沪深300、中证500、中证1000和中证2000涨幅分别为-0.97%、-0.72%、-0.91%、-0.72%和-0.23%。 行业层面，农林牧渔（2.21%）、煤炭（1.13%）、钢铁、食品饮料、美容护理等领涨；非银金融（-1.75%）、医药生物（-1.27%）、电力设备、汽车等收跌。 两市全天成交金额10789亿元，较前天缩量600亿元，仍保持在万亿以上。北向资金净流出70亿元。2024年1月22日以来，北向资金已累计净流入979亿元。 外围因素看，今天市场调整或主要受日本央行加息影响。 2024年3月19日，日本央行宣布将短期政策利率设定在0%-0.1%区间，为2007年以来首次加息。作为全球重要经济体，作为全球低成本资金的来源，日央行的决策，对全球金融市场有着重大影响。 短期将吸引国际资金回流日本，加大美债利率上行压力。日本作为全球净债权方，在零利率政策下，日本国民不得不持有大量的海外资产，尤其是美元资产。数据显示，截至2023年底，日本的外国投资组合约4.2万亿美元。 当日债收益率趋势性上行时，必然会带来这部分资金回流日本。由于很多资金以美债形式，回流之前先要抛售美债，加大美债利率上行的压力，对全球风险资产产生压力，造成全球资本市场震荡。 今日消息公布后，港股大跌，北向资金大幅净流出，即是对这一预期的反应。 不过，外围因素对A股影响更多偏情绪性、偏短期性，不会逆转A股震荡向上的趋势。 随着2024年经济发展目标的明确，宏观基本面迎来拐点，A股市场已经迎来牛熊转折点。2月6日开启的这轮行情，其性质也从“反弹”确定为“反转”。 2月6日-23日，上证指数8连涨，驱动逻辑是超跌反弹，前期跌幅越高，反弹力度越大

历史上，日本央行在政策转向时态度常常暧昧，让市场自行先消化预期，但是不给出明确时间表，政策转向往往是“意料之外、情理之中”。 $日元主连 2406(JPYmain)$ $日本ETF-iShares MSCI(EWJ)$ 长期的宽松政策导致了财政赤字货币化、国债价格失真和日元贬值。而近年来，随着日本经济增长动能的逐渐复苏和通胀水平的回暖，日本央行退出宽松政策的主客观条件逐步成熟。因此年初以来，由于经济、通胀重启，加之“春斗”的涨薪结果超过预期，让日本退出宽松政策成为投资者最强的预期。此前，《日本经济新闻》报导称“日本央行将在3月会议中结束负利率”，具体措施或包括但不限于：退出负利率；放弃YCC结束购买ETF但是这三点，实际已经反应在市场预期中：日本央行加息幅度可能有限，如果加息10bp也仅是回到0%，与美元的高利差依然存在，套息交易仍很活跃，中长期对金融市场影响有限日本央行以及在此前的几次调整中实际意义上放弃了YCC，未来购债幅度或不变，影响有限日本央行已经几乎停止了ETF购买，正式宣布结束购买ETF影响也有限。不过我们认为，日本央行可能也是进行“鸽派的加息”。一、日本通胀动能有所放缓.1月CPI同比增幅已连续两月下跌，在高基数和能源价格低位影响下，日本通胀持续保持在2%以上存在压力。而核心CPI放缓更快，1月核心CPI当月同比已连续五个月下跌，由2023年8月4.3%高点跌至2024年1月3.5%。去年的高基数为今年核心CPI带来更大压力。Japan CPI因此，日本央行官员普遍认为，日本的物价压力还不足以证明其有理由追随美国的脚步，如果央行提高短期利率太快，可能会损害经济央行希望避免给人留下急于收紧货币条件

本周，上证指数涨幅0.28%，已连涨5周。主要宽基指数以上涨为主，中小盘相对占优；行业层面，红利板块成为血包，逆势收跌，顺周期板块和新质生产力主题持续表现。 一周来看，万得全A涨幅2.03%；中证A50、沪深300、中证500、中证1000和中证2000涨幅分别为1.39%、0.71%、1.95%、3.45%和4.44%。小盘风格明显跑赢。 行业层面，汽车（6.09%）、食品饮料（5.12%）、有色金属（5.08%）、环保、商贸零售、社会服务等领涨；煤炭（-7.24%）、石油石化（-2.6%）、家用电器、银行、公用事业等逆势收跌。煤炭成为最大血包。 图片 成交金额看，本周两市日均成交额超过万亿，活跃度较高。北向资金净流入328.2亿元，创去年8月份以来新高。2024年1月22日以来，北向资金已累计净流入1021亿元。 板块层面，年内超额收益明显的红利板块迎来调整，其他各板块轮番表现。 中证红利指数周内下跌2.78%，资金开始流出，不过年内累计涨幅仍有8.07%，有明显的超额收益。对红利板块，下跌本身会提高板块吸引力，在中长期资金持续入市背景下，红利板块支撑较强，向下调整空间有限。 不过，随着市场情绪持续回暖，接下来的行情中，红利板块大概率要退居二线。继续看好顺周期板块和新质生产力主题的演绎。 先看顺周期板块。3月5日，政府工作报告明确了5%的经济增长目标。相比过去两年4.1%的GDP平均增速，2024年增长5%，预示宏观基本面迎来拐点。宏观基本面拐点来临时，顺周期板块通常会成为领涨主线，以银行、白酒、能源、资源、建筑材料等为典型代表。 除三大工程驱动的资源、建筑建材外，大消费也是典型受益者。一方面，传统基建增量空间有限，更多财政资金将从投资领域转向消费领域，无论是改善社会保障还是加大消费补贴，消费领域都会受益；另一方面，基本面反转提振居民收入和消费信心，利好消费板块。食品饮

“行情在绝望中产生，在半信半疑中成长”。2月6日以来，上证指数从2635点震荡向上，近期在3050点附近反复调整。上证指数、沪深300、中证A50等宽基指数年内收益已经回正。 当连涨行情停下来，踏空资金愈发不敢入场了，对大幅回调的期待更强烈，期待“倒车接人”。其实，上涨指数8连涨后，在3000点上下已经震荡回调了两周，倒车，却没怎么接到人——一些在车上的，选择了减仓，落袋为安；未上车的，期待车倒回原地，不愿在非最低点的位置买入。 市场先生却很有个性，不如人愿，只在原地倒了几步，又有了踩油门加速的迹象。充分震荡调整之后，新一轮上涨行情又要开始了。 不过，同样是涨，驱动逻辑已经不同，领涨主线也会出现切换。 2635点到3000点的上证8连涨期间，驱动逻辑是超跌反弹，前期跌幅越高，反弹力度越大。 2月26日-3月8日，上证指数在3000点上下盘整，行业涨跌规律性不再明显，主要受行业自身消息面驱动。 行业层面有好消息，就会涨。如机械设备、家用电器，受益于设备更新逻辑；有色金属、石油石化、公用事业，受益于宏观基本面反转的顺周期逻辑；通信、电子、计算机，受益于AI产业链催化和新质生产力逻辑。 行业层面有坏消息，就会跌。如房地产，据中指研究院数据，2024年1-2月，TOP100房企销售总额为4762.4亿元，同比下降51.6%，受此影响，房地产开发板块这段时间表现就比较差；对银行、非银、建筑材料等也产生拖累。 从本周开始，盘整行情已有结束迹象，指数层面变动不大，行业层面显著分化，主线行业已有明显涨幅。 接下来，不再是指数驱动行业，而是行业驱动指数。这个阶段的加速上涨，不再是指数，而是特定行业。选对行业，成为重中之重。 自上而下看，顺周期板块和新质生产力主题板块值得重点关注。 先看顺周期板块。3月5日，政府工作报告明确了5%的经济增长目标。相比过去两年4.1%的GDP平均增速，2024

PUT该准备起来了吗？四巫四巫日（英语：Quadruple witching day）是指美国股市于每年三月、六月、九月和十二月的第三个星期五，是衍生性金融商品到期结算日。当日最后交易小时称为四巫小时（英语：Quadruple witching hour），为纽约时间下午三时至四时。到期结算的商品共有四类，故称四巫日：股票指数期货 $SP500指数2403(ES2403)$ 股票指数期权个股期权个股期货因2002年11月8日起，美国市场才开始交易个股期货，故在此之前称为三巫日（英语：Triple witching day）或三巫小时（英语：Triple witching hour）。四巫日的主要影响是造成交易量大幅增加，这是因为价内期权合约自动到期，促使整体市场的交易量增加。但是，交易量的增加不一定会对市场产生影响。历史上，3月四巫日有70%在当周录得上涨行情，而3、6、9月的四巫日后一周则更大概率下跌。12月的四巫日则是表现最好的一个。 $标普500(.SPX)$ $纳斯达克(.IXIC)$ $纳指100ETF(QQQ)$

今日大盘表现强势。主要宽基指数收涨；行业层面，除红利板块明显回调外，其他行业均有不同程度上涨，其中，新能源板块领涨。 截至收盘，万得全A涨幅1.58%；中证A50、沪深300、中证500、中证1000和中证2000涨幅分别为1.91%、1.25%、1.71%、1.79%和2%。 行业层面，电力设备（6.16%）、美容护理（3.5%）、医药生物（2.57%）、汽车、房地产领涨，涨幅均超过2.5个百分点；煤炭（-2.91%）、石油石化（-1.36%）、银行、家用电器等逆势收跌。 图片 两市全天成交金额再次突破万亿元，北向资金净买入102.6亿元，市场情绪全面回升。具有避险属性的红利板块全面回调，成为血包；其他行业，均有不同程度上涨。 电力设备涨幅最高，龙头宁德时代涨幅14.46%。消息上，摩根士丹利发布唱多宁德时代的研报，市场开始演绎“AI的尽头是能源”逻辑。考虑到新能源板块已磨底较长时间，筹码结构好，行情一旦启动，便具有可持续性。 地产也迎来边际利好，对地产担忧的缓解，助力提振市场风险偏。此外，2月CPI超预期，对于市场走强也有支撑作用。 行情定位上看，随着2024年经济发展目标的明确，宏观基本面迎来拐点，A股市场也终于迎来牛熊转折点。2月6日开启的这轮行情，其性质也从“反弹”确定为“反转”。 结合历史规律看，市场经历极端杀跌后的上涨行情，持续时间多在6-8周，从时间上看，本轮上涨仅持续4周时间，未来一个月继续看好。 前期，上证指数8连涨后，市场在3000点附近反复盘整，筹码结构充分交换。结合今天行情看，第二波上涨行情大概率已经启动。 结构上，看好顺周期和新质生产力的轮动表现。 宏观基本面拐点来临时，顺周期板块通常会成为领涨主线，以银行、白酒、能源、资源、建筑材料等为典型代表。 同时，两会之后，新质生产力相关扶持政策有望陆续落地，新质生产力主题行情也有望继续演绎。今天领涨的新

$中兴通讯(00763)$ 发布2023年年度报告，2023年归母净利润93.26亿元，同比增长15.41%，拟10派6.83元。 基本每股收益1.96元，同比增长14.62%。董事会建议公司2023年度利润分配预案：以分红派息股权登记日股本总数为基数，向全体股东每10股派发6.83元现金(含税)。 同期，录得营业收入1242.51亿元，同比增长1.05%。2023年，集团毛利率为41.53%，同比上升4.34个百分点，主要由于运营商网络、政企和消费者业务三大业务的毛利率均有提升。 详细来看，2023年，公司运营商网络营业收入827.59亿元，同比增长3.40%，主要由于无线产品、有线产品营业收入增长；毛利率为49.11%，同比上升2.89个百分点，主要由于收入结构变动及持续优化成本。 2023年，公司政企业务营业收入135.84亿元，同比减少7.14%，主要由于国内集成类项目、数据中心和国际市场营业收入减少；毛利率为34.94%，同比上升9.59个百分点，主要由于持续优化成本。 2023年，公司消费者业务营业收入279.09亿元，，同比减少1.33%，主要由于国际家庭终端、国际手机产品营业收入减少；毛利率为22.26%，同比上升4.50个百分点，主要由于国际家庭信息终端、手机产品毛利率提升。 财报解读： （一）净利润增长和分红政策： 中兴的归母净利润同比增长了15.41%，这显示了公司在2023年取得了良好的盈利增长。 此外，公司拟每10股派发6.83元的现金分红，这对于散户投资者来说是一个好消息，意味着他们将分享到公司盈利的一部分。 （二）基本每股收益增长： 中兴基本每股收益同比增长了14.62%，这表明公司的盈利能力在提高，为散户带来了更高的每股收益。 （三

本周，上证指数涨幅0.62%，已连涨4周。主要宽基指数涨跌互现，行业层面继续分化，顺周期板块开始表现。 万得全A涨幅-0.04%；中证A50、沪深300、中证500、中证1000和中证2000涨幅分别为-0.23%、0.2%、-0.55%、-0.58%和0.62%。大小盘风格并不明显。 行业层面，石油石化（5.24%）、有色金属（4.49%）、公用事业（4.23%）、煤炭、纺织服饰、通信、机械设备等涨幅靠前；房地产（-4.52%）、商贸零售（-2.55%）、传媒（-2.54%）、非银金融、医药生物、美容护理等跌幅靠前。 图片 主线逻辑看，受政府工作报告明确2024年GDP增速目标影响，宏观基本面拐点明确，顺周期主线开始演绎。本周银行、白酒、能源、资源、建筑材料等板块均有所表现。 宏观基本面迎来拐点，A股市场也终于迎来牛熊转折点。2月6日开启的这轮行情，其性质也从“反弹”确定为“反转”。对于后市，可以乐观起来了。 结构机会，仍然优先推荐顺周期板块，TMT板块后续也有演绎空间。 经测算，今年广义财政赤字率有望达到6.6%，叠加去年万亿增发国债还有大量结余，以及今年年初PSL扩容5000亿等因素，今年GDP保5将主要靠财政发力。 财政发力看基建。项目投资方面，主要看点是“三大工程”——保障房、平急两用基础设施和城中村改造。其中，保障房建设最容易短期见到效果，预计会成为2024年的重点。 基建提速，对于能源、资源、建筑、建材等顺周期板块均有直接的提振效果，银行、白酒也将间接受益。 此外，政府工作报告强调“要扩大有效益的投资”。传统基建投资边际效益递减，关键核心技术攻关、新型基础设施、节能减排降碳、制造业设备更新等，均可视作有效益的投资。 站在投资角度，可主要关注两大块，一是新质生产力；二是设备更新。 新质生产力，以战略性新兴产业和未来产业为主要抓手，具体包括新一代信息技术、高端装备

今日大盘缩量收涨，上午弱势震荡，下午强势翻红。主要宽基指数收涨，行业层面，TMT板块领涨。 截至全天收盘，万得全A涨幅0.87%；中证A50、沪深300、中证500、中证1000和中证2000涨幅分别为-0.18%、0.43%、1.37%、1.27%和1.3%。中小盘风格跑赢。 全天成交额8606亿元，较昨日缩量1220亿元；北向资金净买入60亿元。 行业层面，通信（4.1%）、电子（2.76%）、国防军工（1.98%）、石油石化、电力设备、计算机领涨，涨幅均超过1.5个百分点；社会服务（-0.88%）、煤炭、食品饮料、农林牧渔、房地产等逆势收跌。 市场主线看，顺周期逻辑弱化，乘着新质生产力的东风，TMT再次强势起来。 其实，对于板块间的轮动，不必过度在意。趋势上看，顺周期板块仍会持续发酵。 随着2024年经济发展目标的明确，宏观基本面迎来拐点，A股市场也终于迎来牛熊转折点。2月6日开启的这轮行情，其性质也从“反弹”确定为“反转”。 对于一轮长周期层面的牛熊反转行情，3000点附近仍是低点，也还是大资金加大配置力度的绝佳窗口。 近期，在上证指数8连涨后，市场在3000点附近反复盘整，成交量持续处于高位，筹码结构充分交换，将为第二波上涨扫清障碍。 结构上看，宏观基本面拐点来临时，顺周期板块通常会成为领涨主线。 近几日看，顺周期板块已经有所表现。考虑到估值和涨幅，顺周期主线逻辑才刚刚开始展开，后续行情仍值得期待。 考虑到增量资金有限，顺周期主线演绎会对其他板块产生抽血效应。2月6日至3月8日，计算机（33%）、通信（32%）、电子（28.6%）、传媒（26.3%）累计涨幅仍超过25个百分点，获利盘较多，大概率会成为顺周期主线演绎的血包。 附：近期个别行业演绎逻辑 宏观数据：1-2月，宏观经济数据向好。前2个月全国统调发电量同比增长11.7%，工业用电量增长9.7%，出口金额

港股这两天被一只妖股刷屏了 $优必选(09880)$ 这股起爆的特点是刚上市不久，解禁期未到，23年12月29日挂牌上市发行比例极低，流通市值106亿，12/31前稳价一天即可入通，一共才发行了2.7%，募资10个亿港币出头基石投资者（机构）比例高，占比53%，超过一半，其他国配37%，公开部分10%，流通盘不到5个亿的，不排除国配也一致行动港股AI、机器人等概念稀缺，正好踩中“人形机器人”热点，视为“龙头”，北水和真假外资投机资金疯狂涌入，这泼天的财富。但问题是，这中依靠流动性不足把价格炒高的公司，往往都是一地鸡毛。比如健身概念股 $KEEP(03650)$

本轮反弹始于2月6日，上证指数8连涨来到3000点附近后，市场进入盘整期。买卖双方博弈加大，成交金额连续破万亿，行业层面涨跌互现。 就一般规律而言，快速上涨后的调整是必要的，也是健康的。8连涨积累大量的获利盘，筹码充分交换后，资金结构更加合理，第二轮上涨行情才能走得更好。 结合当前市场表现，以及两会政府工作报告经济发展目标看，已持续近2周的调整随时可能结束，第二轮上涨行情要启动了！ 站在资本市场的角度，政府工作报告最大亮点在于稳定了市场预期，确认了宏观基本面拐点。 （1）GDP增长目标，确定为5%左右。如报告所述，这一目标“考虑了促进就业增收、防范化解风险等需要，并与‘十四五’规划和基本实现现代化的目标相衔接，也考虑了经济增长潜力和支撑条件，体现了积极进取、奋发有为的要求”。 相比过去两年平均4.1%的增速，2024年的5%预示着宏观经济真正触底回升，迎来周期拐点。 （2）居民消费价格涨幅3%左右。2023年，CPI同比增长0.2%，据市场一致预期，2024年CPI同比增长0.57%。但政府工作报告提出的数值为3%左右，该如何解读呢？事实上，政府工作报告已连续多年将CPI预期目标定为3%左右。 换言之，3%只是预期目标，更多用于确定社会融资和货币供应量的合理增速，并非一定要达到的数值。价格目标与实际数值较大的差距，为宽松政策留足了想象空间。既便按照市场预期值0.57%，今年物价水平较去年也有明显改观。价格指数触底回升，将提升企业毛利率，有助于提振市场信心。 （3）赤字率拟按3%安排，广义财政扩张已成定局。1）去年10月发行的1万亿国债，主要在今年形成实物工作量；2）自今年起拟连续几年发行超长期特别国债，不计入赤字，今年拟发行1万亿元；3）今年拟新增专项债规模3.9万亿元，比上年增加1000亿元；4）一般公共预算支出规模28.5万亿元，比上年增加1.1万亿元；5）央行定向支持

今日A股市场仍在震荡盘整。 截至收盘，万得全A指数涨幅0.06%；中证A50、沪深300、中证500、中证1000和中证2000涨幅分别为-0.42%、-0.41%、-0.03%、0.12%和1.21%。小盘风格占优。 行业层面，电力设备（2.05%）、机械设备（1.62%）、环保、纺织服饰领涨，涨幅均超过1个百分点；食品饮料（-0.72%）、传媒、银行、房地产等板块跌幅靠前。 图片 市场主线看，顺周期逻辑仍在发酵。机械设备、公用事业、钢铁、煤炭等领涨板块，都是典型的顺周期受益板块。 3月5日，政府工作报告明确了5%的经济增长目标。相比过去两年4.1%的GDP平均增速，2024年增长5%，预示宏观基本面迎来拐点。 宏观基本面拐点来临时，顺周期板块通常会成为领涨主线。昨日领涨的银行、食品饮料板块，都是典型的顺周期板块。今天虽小幅收跌，更多是行情启动初期的卖出惯性所致，调整一下，后面还会接着涨。 今天领涨的板块，仍以顺周期板块为主，属于主线内部的结构轮换。 考虑到估值和涨幅，顺周期主线逻辑才刚刚开始展开，后续行情值得期待，也将带动上证指数继续上攻。 此外，今天证监会和央行领导答记者问，继续向市场释放积极信号，有助于风险偏好的继续回升。 本着以投资者为本原则，证监会继续强调保护中小投资者利益，对违法违规行为零容忍；央行则表态仍有进一步降准空间，宽松货币政策依然值得期待。 连续上涨之后，投资者很容易对调整草木皆兵，将其视作行情即将终结的信号。 实际上，站在尊重市场的角度，除非市场给出趋势逆转信号，否则就应假定继续涨。 当前，无论是基本面还是资金面，市场给出的仍是强势信号。这种情况下，无论投资者主观意愿如何，都应尊重市场，以上涨行情尚未结束为基本假设。

每天首发于公号【美股队长】 纳指连续大涨一年多，已经突破新高。越来越多的小伙伴已经开始患上恐高症。 $纳斯达克(.IXIC)$ 图片 半年前我一直给群友打气说，美股会一直涨到你怀疑人生。美股一直创新高是常态，这个不用怀疑。 图片 目前已经新高，未来我的判断不变，美股会继续涨到真正开始降息为止。美国降息预计在6月之后，降息时就是利好出尽，美股可能会到顶部。在这中间每次的回调都是买入的机会。 到顶之后，我预计会有一波20%以上的回撤，但并不意味着后面美股走势就会悲观，我觉得会是长时间的震荡走势，个股仍然存在机会。 未来三个月的赶顶，我觉得会由目前回调比较多的苹果、特斯拉、谷歌来作为引擎。苹果目前市盈率27，未来会到30以上，可能会由下一波的AI手机来带动。 $苹果(AAPL)$ 图片 特斯拉虽然短期遇到销量和利润瓶颈，但自动驾驶仍然遥遥领先，未来仍然是科技驱动，自动驾驶可能是下一波上涨驱动引擎。 $特斯拉(TSLA)$ 图片 谷歌目前市盈率22，在人工智能上，谷歌仍然有追赶上openai的可能性，市盈率上30是可以期待的。 $谷歌(GOOG)$ 图片 当然，英伟达虽然已经2万亿市值，但是依然没有见顶，英伟达下一年的净利预期会在600亿美金，100%以上的增速给个50倍市盈率并不高，就是3万亿，目前2.1万亿，还有50%的上涨空间。所以美股虽然已经新高，但是从个股来看，估值并不高，仍然有上涨空间。

蔚来开始做手机了，这是走乐视的老路。主业不行就开始多元化了。蔚来很难。

$特斯拉(TSLA)$ $MicroStrategy Incorporated(MSTR)$ $超微电脑(SMCI)$  昨晚纳指开市后迅速回落，高开低走，收高位的小阴线，有一点顶部形态出来，今晚若再次收阴的话，顶分型确立，短线就会有继续向下破位的风险。盘前纳指支撑18150，下方有18100和18030支撑。 半导体昨晚也是冲高回落的走法，今晚有回调到5天线找支撑的需求；特斯拉大跌7%，正式宣告反弹结束，未来一两周的时间是向下确认底部的过程，如股价在184和181.5美元上方支撑得住，后市将在底部横盘，撑不住的话，很大机会要见新低； 中概股板块普跌，带动港股夜期在美市开盘后随即跳水，其中前些天自己一直持有的高途，昨晚大阴破位，已减仓止盈大部分，留意今晚反弹力度，弹得不好看日线大支撑6.8美元。 港股夜期在美市开盘后跳水，直接跌破昨天复盘说到的震荡区间，今天开盘后港股低开低走，恒指回落到日线MA30的16110附近，科指则回到MA20的3315附近，两大指数日线KDJ指标已迅速回到低位，大权重个股悉数破位杀跌，而即便下午A股和A50都有拉升的前提下，港股的反弹力度还是比较弱，不过小周期指标已经到了个位数甚至有些是负数的水平，今晚夜期有机会是先超跌背离后走出反弹。与以往一样，关键看反弹力度，恒指16100支撑，下方15950支撑，反弹目标位16350,16460，科指支撑3310,3250，反弹目标位3400，3450（就是要走出图中的这种V反弹才能重新向上），如果指数连第一个反弹目标位置都到不了，明天大

3月27日，运动科技平台 Keep $KEEP(03650)$ 在北京召开“处处皆主场”2024春响·Keep 8.0发布会，正式发布全新 APP 8.0版本。Keep 联合创始人彭唯、Keep高级副总裁赵茜出席发布会，分别就 APP升级与全新使命愿景发表了主题演讲。全面回归运动初心，解决用户需求，Keep 8.0以新功能、新玩法、新内容全新亮相，通过硬件联动与内容供给为用户提供兼具低门槛、专业度且有意义感的产品与服务。同时，基于对行业趋势的判断及用户需求的洞察，Keep 将使命更新为“激发每一次运动，让世界充满活力”，并且，树立了其10年愿景与目标，致力于“成为10亿运动者的自由运动场”。以河北广播电视台、高驰、北京中迹体育管理有限公司、迪士尼、深圳壹基金公益基金会等机构为代表的多位生态合作伙伴出席发布会，参与 Keep APP全新版本启动仪式并见证了 Keep 8.0的正式上线。8.0全新发布：新功能，新玩法，新内容 本次 Keep 8.0发布，通过全面便捷的功能拓展、创新玩法的设置以及运动内容的智能化升级，为用户带来丰富互动的运动体验，进一步带来全新的运动价值。功能层面，作为运动工具的 Keep，正在不断拓宽运动品类和外部硬件设备的接入。目前，Keep 8.0覆盖包括跑步、骑行、球类、滑雪等运动的超60种运动品类、100多个分享模板，与50+外部硬件设备打通，让运动记录变得更加简单。同时，Keep将投入更多资源在户外场景，不仅丰富了更多跑步路线，还将为专业跑者提供更多专业的赛事功能，与专业赛事主办方携手为近百万全马用户带来不同的体验和玩法。据彭唯介绍，Keep 8.0 已覆盖了全国300多个城市超10万条跑步路线，今年这一数据将扩充至500万。玩法层面，Keep 升级了活动功能

受地缘风险发酵影响，今天大盘大幅下跌，全面回调。 截至收盘，主要宽基指数收跌，行业层面，绝大多数行业收跌。 万得全A涨幅-1.12%；中证A50、沪深300、中证500、中证1000和中证2000涨幅分别为-1.03%、-1%、-1.49%、-1.1%和-1.16%。 行业层面，传媒（1.93%）、家用电器（1.03%）、通信、煤炭逆势收涨；有色金属（-2.42%）、电力设备（-2.1%）、农林牧渔、非银金融、医药生物等领跌。 图片 两市全天成交金额10973亿元，连续5个交易日破万亿。北向资金净流出31.38亿元。2024年1月22日以来，北向资金已累计净流入943亿元。 消息面上，市场流传一则小作文，称美国将调整法案，大幅提高投资中国股票的资本利得税税率。同时，人民币对美元汇率也出现快速贬值。外资大幅流出，带动市场风险偏好回落，A股和港股均出现明显回调，港股下跌幅度更大。 此外，美联储近期上调了2024年美国GDP增速预测，从1.4%上调至2.1%，从全球资金跷跷板效应看，美股吸引力继续上升，屡创新高，A股吸引力相对下降，对外资流向也产生扰动。 图片 短期，需关注这种跷跷板效应，若外资持续流出，A股市场风险偏好继续回落，指数层面或转入震荡下跌模式。 不过，待市场情绪发酵完毕，下跌会砸出黄金坑，反而带来更好的布局机会。站在月度层面，继续维持大盘震荡上涨的趋势判断。 随着2024年经济发展目标的明确，宏观基本面迎来拐点，A股市场已经迎来牛熊转折点。2月6日开启的这轮行情，其性质也从“反弹”确定为“反转”。 2月6日-23日，上证指数8连涨，驱动逻辑是超跌反弹，前期跌幅越高，反弹力度越大； 2月26日-3月8日，上证指数在3000点上下盘整，行业涨跌规律性不再明显，主要受行业自身消息面驱动。 3月11日至今，指数层面变动虽不大，行业层面显著分化，主线行业已有明显涨幅。 行情总

今天大盘继续震荡调整，继续维持大盘震荡上涨的趋势判断。 截至收盘，主要宽基指数收跌，行业层面，多数行业收跌。 万得全A涨幅-0.1%；中证A50、沪深300、中证500、中证1000和中证2000涨幅分别为-0.19%、-0.12%、-0.5%、-0.02%和0.27%。 行业层面，农林牧渔（2.78%）、传媒（1.29%）、社会服务、银行等领涨；家用电器（-1.42%）、美容护理（-1.39%）、电力设备、医药生物等收跌。 两市成交金额10677亿元，连续4个交易日保持在万亿以上。北向资金净流出60.2亿元。2024年1月22日以来，北向资金已累计净流入975亿元。 消息面上，美联储3月议息会议召开，保持利率不变，符合市场预期。最新点阵图显示，2024年降息3次共75BP，与去年12月点阵图保持一致。 美联储主席鲍威尔表态释放出鸽派信号，如“利率或已达到峰值，在今年某个时候开始降息是合适的”，对于1月和2月通胀超预期，认为可能是季节性调整因素所致，是通胀回落过程中的波折，但通胀回落的趋势没有改变。市场普遍预期6月为首次降息时点。 此次会议，美联储上调了2024年美国GDP增速预测，从1.4%上调至2.1%，将2025年增速预测从1.8%上调至2.0%，表明美国经济仍有很强韧性。 会议结束后，美股大涨。今天港股大涨，恒生指数收涨1.93%。A股则先涨后跌，继续震荡调整。 今天北向资金的大幅流出，或可解读为全球资金的跷跷板效应。美国经济预期明显上调，美股吸引力上升，A股的吸引力相对下降。由此，导致A股多数行业回调。不过，这种变化仍是短期因素，不改外资流入的大趋势。 猪肉板块继续大涨，仍在演绎周期见底、剩者为王的逻辑。行情的持续性，取决于后续能繁母猪产能去化情况，不必追高。 传媒板块的领涨，则继续受KIMI概念催化；金融地产表现也可以，或与央行表态继续降准有关。不过，也都是短

今天大盘继续震荡调整。截至收盘，主要宽基指数以下跌为主，行业层面，生猪养殖和红利板块收涨，其他行业大多收跌。 截至收盘，万得全A涨幅-0.65%；中证A50、沪深300、中证500、中证1000和中证2000涨幅分别为-0.97%、-0.72%、-0.91%、-0.72%和-0.23%。 行业层面，农林牧渔（2.21%）、煤炭（1.13%）、钢铁、食品饮料、美容护理等领涨；非银金融（-1.75%）、医药生物（-1.27%）、电力设备、汽车等收跌。 两市全天成交金额10789亿元，较前天缩量600亿元，仍保持在万亿以上。北向资金净流出70亿元。2024年1月22日以来，北向资金已累计净流入979亿元。 外围因素看，今天市场调整或主要受日本央行加息影响。 2024年3月19日，日本央行宣布将短期政策利率设定在0%-0.1%区间，为2007年以来首次加息。作为全球重要经济体，作为全球低成本资金的来源，日央行的决策，对全球金融市场有着重大影响。 短期将吸引国际资金回流日本，加大美债利率上行压力。日本作为全球净债权方，在零利率政策下，日本国民不得不持有大量的海外资产，尤其是美元资产。数据显示，截至2023年底，日本的外国投资组合约4.2万亿美元。 当日债收益率趋势性上行时，必然会带来这部分资金回流日本。由于很多资金以美债形式，回流之前先要抛售美债，加大美债利率上行的压力，对全球风险资产产生压力，造成全球资本市场震荡。 今日消息公布后，港股大跌，北向资金大幅净流出，即是对这一预期的反应。 不过，外围因素对A股影响更多偏情绪性、偏短期性，不会逆转A股震荡向上的趋势。 随着2024年经济发展目标的明确，宏观基本面迎来拐点，A股市场已经迎来牛熊转折点。2月6日开启的这轮行情，其性质也从“反弹”确定为“反转”。 2月6日-23日，上证指数8连涨，驱动逻辑是超跌反弹，前期跌幅越高，反弹力度越大

本周，上证指数涨幅0.28%，已连涨5周。主要宽基指数以上涨为主，中小盘相对占优；行业层面，红利板块成为血包，逆势收跌，顺周期板块和新质生产力主题持续表现。 一周来看，万得全A涨幅2.03%；中证A50、沪深300、中证500、中证1000和中证2000涨幅分别为1.39%、0.71%、1.95%、3.45%和4.44%。小盘风格明显跑赢。 行业层面，汽车（6.09%）、食品饮料（5.12%）、有色金属（5.08%）、环保、商贸零售、社会服务等领涨；煤炭（-7.24%）、石油石化（-2.6%）、家用电器、银行、公用事业等逆势收跌。煤炭成为最大血包。 图片 成交金额看，本周两市日均成交额超过万亿，活跃度较高。北向资金净流入328.2亿元，创去年8月份以来新高。2024年1月22日以来，北向资金已累计净流入1021亿元。 板块层面，年内超额收益明显的红利板块迎来调整，其他各板块轮番表现。 中证红利指数周内下跌2.78%，资金开始流出，不过年内累计涨幅仍有8.07%，有明显的超额收益。对红利板块，下跌本身会提高板块吸引力，在中长期资金持续入市背景下，红利板块支撑较强，向下调整空间有限。 不过，随着市场情绪持续回暖，接下来的行情中，红利板块大概率要退居二线。继续看好顺周期板块和新质生产力主题的演绎。 先看顺周期板块。3月5日，政府工作报告明确了5%的经济增长目标。相比过去两年4.1%的GDP平均增速，2024年增长5%，预示宏观基本面迎来拐点。宏观基本面拐点来临时，顺周期板块通常会成为领涨主线，以银行、白酒、能源、资源、建筑材料等为典型代表。 除三大工程驱动的资源、建筑建材外，大消费也是典型受益者。一方面，传统基建增量空间有限，更多财政资金将从投资领域转向消费领域，无论是改善社会保障还是加大消费补贴，消费领域都会受益；另一方面，基本面反转提振居民收入和消费信心，利好消费板块。食品饮

“行情在绝望中产生，在半信半疑中成长”。2月6日以来，上证指数从2635点震荡向上，近期在3050点附近反复调整。上证指数、沪深300、中证A50等宽基指数年内收益已经回正。 当连涨行情停下来，踏空资金愈发不敢入场了，对大幅回调的期待更强烈，期待“倒车接人”。其实，上涨指数8连涨后，在3000点上下已经震荡回调了两周，倒车，却没怎么接到人——一些在车上的，选择了减仓，落袋为安；未上车的，期待车倒回原地，不愿在非最低点的位置买入。 市场先生却很有个性，不如人愿，只在原地倒了几步，又有了踩油门加速的迹象。充分震荡调整之后，新一轮上涨行情又要开始了。 不过，同样是涨，驱动逻辑已经不同，领涨主线也会出现切换。 2635点到3000点的上证8连涨期间，驱动逻辑是超跌反弹，前期跌幅越高，反弹力度越大。 2月26日-3月8日，上证指数在3000点上下盘整，行业涨跌规律性不再明显，主要受行业自身消息面驱动。 行业层面有好消息，就会涨。如机械设备、家用电器，受益于设备更新逻辑；有色金属、石油石化、公用事业，受益于宏观基本面反转的顺周期逻辑；通信、电子、计算机，受益于AI产业链催化和新质生产力逻辑。 行业层面有坏消息，就会跌。如房地产，据中指研究院数据，2024年1-2月，TOP100房企销售总额为4762.4亿元，同比下降51.6%，受此影响，房地产开发板块这段时间表现就比较差；对银行、非银、建筑材料等也产生拖累。 从本周开始，盘整行情已有结束迹象，指数层面变动不大，行业层面显著分化，主线行业已有明显涨幅。 接下来，不再是指数驱动行业，而是行业驱动指数。这个阶段的加速上涨，不再是指数，而是特定行业。选对行业，成为重中之重。 自上而下看，顺周期板块和新质生产力主题板块值得重点关注。 先看顺周期板块。3月5日，政府工作报告明确了5%的经济增长目标。相比过去两年4.1%的GDP平均增速，2024

本周，上证指数涨幅0.62%，已连涨4周。主要宽基指数涨跌互现，行业层面继续分化，顺周期板块开始表现。 万得全A涨幅-0.04%；中证A50、沪深300、中证500、中证1000和中证2000涨幅分别为-0.23%、0.2%、-0.55%、-0.58%和0.62%。大小盘风格并不明显。 行业层面，石油石化（5.24%）、有色金属（4.49%）、公用事业（4.23%）、煤炭、纺织服饰、通信、机械设备等涨幅靠前；房地产（-4.52%）、商贸零售（-2.55%）、传媒（-2.54%）、非银金融、医药生物、美容护理等跌幅靠前。 图片 主线逻辑看，受政府工作报告明确2024年GDP增速目标影响，宏观基本面拐点明确，顺周期主线开始演绎。本周银行、白酒、能源、资源、建筑材料等板块均有所表现。 宏观基本面迎来拐点，A股市场也终于迎来牛熊转折点。2月6日开启的这轮行情，其性质也从“反弹”确定为“反转”。对于后市，可以乐观起来了。 结构机会，仍然优先推荐顺周期板块，TMT板块后续也有演绎空间。 经测算，今年广义财政赤字率有望达到6.6%，叠加去年万亿增发国债还有大量结余，以及今年年初PSL扩容5000亿等因素，今年GDP保5将主要靠财政发力。 财政发力看基建。项目投资方面，主要看点是“三大工程”——保障房、平急两用基础设施和城中村改造。其中，保障房建设最容易短期见到效果，预计会成为2024年的重点。 基建提速，对于能源、资源、建筑、建材等顺周期板块均有直接的提振效果，银行、白酒也将间接受益。 此外，政府工作报告强调“要扩大有效益的投资”。传统基建投资边际效益递减，关键核心技术攻关、新型基础设施、节能减排降碳、制造业设备更新等，均可视作有效益的投资。 站在投资角度，可主要关注两大块，一是新质生产力；二是设备更新。 新质生产力，以战略性新兴产业和未来产业为主要抓手，具体包括新一代信息技术、高端装备

本轮反弹始于2月6日，上证指数8连涨来到3000点附近后，市场进入盘整期。买卖双方博弈加大，成交金额连续破万亿，行业层面涨跌互现。 就一般规律而言，快速上涨后的调整是必要的，也是健康的。8连涨积累大量的获利盘，筹码充分交换后，资金结构更加合理，第二轮上涨行情才能走得更好。 结合当前市场表现，以及两会政府工作报告经济发展目标看，已持续近2周的调整随时可能结束，第二轮上涨行情要启动了！ 站在资本市场的角度，政府工作报告最大亮点在于稳定了市场预期，确认了宏观基本面拐点。 （1）GDP增长目标，确定为5%左右。如报告所述，这一目标“考虑了促进就业增收、防范化解风险等需要，并与‘十四五’规划和基本实现现代化的目标相衔接，也考虑了经济增长潜力和支撑条件，体现了积极进取、奋发有为的要求”。 相比过去两年平均4.1%的增速，2024年的5%预示着宏观经济真正触底回升，迎来周期拐点。 （2）居民消费价格涨幅3%左右。2023年，CPI同比增长0.2%，据市场一致预期，2024年CPI同比增长0.57%。但政府工作报告提出的数值为3%左右，该如何解读呢？事实上，政府工作报告已连续多年将CPI预期目标定为3%左右。 换言之，3%只是预期目标，更多用于确定社会融资和货币供应量的合理增速，并非一定要达到的数值。价格目标与实际数值较大的差距，为宽松政策留足了想象空间。既便按照市场预期值0.57%，今年物价水平较去年也有明显改观。价格指数触底回升，将提升企业毛利率，有助于提振市场信心。 （3）赤字率拟按3%安排，广义财政扩张已成定局。1）去年10月发行的1万亿国债，主要在今年形成实物工作量；2）自今年起拟连续几年发行超长期特别国债，不计入赤字，今年拟发行1万亿元；3）今年拟新增专项债规模3.9万亿元，比上年增加1000亿元；4）一般公共预算支出规模28.5万亿元，比上年增加1.1万亿元；5）央行定向支持

今日大盘表现强势。主要宽基指数收涨；行业层面，除红利板块明显回调外，其他行业均有不同程度上涨，其中，新能源板块领涨。 截至收盘，万得全A涨幅1.58%；中证A50、沪深300、中证500、中证1000和中证2000涨幅分别为1.91%、1.25%、1.71%、1.79%和2%。 行业层面，电力设备（6.16%）、美容护理（3.5%）、医药生物（2.57%）、汽车、房地产领涨，涨幅均超过2.5个百分点；煤炭（-2.91%）、石油石化（-1.36%）、银行、家用电器等逆势收跌。 图片 两市全天成交金额再次突破万亿元，北向资金净买入102.6亿元，市场情绪全面回升。具有避险属性的红利板块全面回调，成为血包；其他行业，均有不同程度上涨。 电力设备涨幅最高，龙头宁德时代涨幅14.46%。消息上，摩根士丹利发布唱多宁德时代的研报，市场开始演绎“AI的尽头是能源”逻辑。考虑到新能源板块已磨底较长时间，筹码结构好，行情一旦启动，便具有可持续性。 地产也迎来边际利好，对地产担忧的缓解，助力提振市场风险偏。此外，2月CPI超预期，对于市场走强也有支撑作用。 行情定位上看，随着2024年经济发展目标的明确，宏观基本面迎来拐点，A股市场也终于迎来牛熊转折点。2月6日开启的这轮行情，其性质也从“反弹”确定为“反转”。 结合历史规律看，市场经历极端杀跌后的上涨行情，持续时间多在6-8周，从时间上看，本轮上涨仅持续4周时间，未来一个月继续看好。 前期，上证指数8连涨后，市场在3000点附近反复盘整，筹码结构充分交换。结合今天行情看，第二波上涨行情大概率已经启动。 结构上，看好顺周期和新质生产力的轮动表现。 宏观基本面拐点来临时，顺周期板块通常会成为领涨主线，以银行、白酒、能源、资源、建筑材料等为典型代表。 同时，两会之后，新质生产力相关扶持政策有望陆续落地，新质生产力主题行情也有望继续演绎。今天领涨的新

历史上，日本央行在政策转向时态度常常暧昧，让市场自行先消化预期，但是不给出明确时间表，政策转向往往是“意料之外、情理之中”。 $日元主连 2406(JPYmain)$ $日本ETF-iShares MSCI(EWJ)$ 长期的宽松政策导致了财政赤字货币化、国债价格失真和日元贬值。而近年来，随着日本经济增长动能的逐渐复苏和通胀水平的回暖，日本央行退出宽松政策的主客观条件逐步成熟。因此年初以来，由于经济、通胀重启，加之“春斗”的涨薪结果超过预期，让日本退出宽松政策成为投资者最强的预期。此前，《日本经济新闻》报导称“日本央行将在3月会议中结束负利率”，具体措施或包括但不限于：退出负利率；放弃YCC结束购买ETF但是这三点，实际已经反应在市场预期中：日本央行加息幅度可能有限，如果加息10bp也仅是回到0%，与美元的高利差依然存在，套息交易仍很活跃，中长期对金融市场影响有限日本央行以及在此前的几次调整中实际意义上放弃了YCC，未来购债幅度或不变，影响有限日本央行已经几乎停止了ETF购买，正式宣布结束购买ETF影响也有限。不过我们认为，日本央行可能也是进行“鸽派的加息”。一、日本通胀动能有所放缓.1月CPI同比增幅已连续两月下跌，在高基数和能源价格低位影响下，日本通胀持续保持在2%以上存在压力。而核心CPI放缓更快，1月核心CPI当月同比已连续五个月下跌，由2023年8月4.3%高点跌至2024年1月3.5%。去年的高基数为今年核心CPI带来更大压力。Japan CPI因此，日本央行官员普遍认为，日本的物价压力还不足以证明其有理由追随美国的脚步，如果央行提高短期利率太快，可能会损害经济央行希望避免给人留下急于收紧货币条件

$中国海洋石油(00883)$ 管理层于2023年业绩发布会中，虽然有强调对成本控制及资本支出效率持续承诺，但当中没提及将更多资本支出或投资分配给盖亚那、安哥拉、中国近海及巴西项目的优先次序。 另外，摩根大通将中海油今年的每股盈利预测上调3%，以反映今年第一季油价上涨的因素。同时调整资本支出预测，以反映较低的成本通胀估算。摩根大通将中海油目标价由17.5元上调至20.5元，并维持「增持」评级。 下面，我运用消息面和基本面来分析中国海洋石油的走势。 （一）消息面： 中国海洋石油的管理层在2023年业绩发布会上，虽然强调了对成本控制和资本支出效率的承诺，但没有提及将更多资本支出或投资分配给特定项目的优先次序，如盖亚那、安哥拉、中国近海及巴西项目。 这会导致投资者对公司未来项目的发展方向和投资重点产生一定的疑虑，从而对公司股价造成一定的影响。 另外，摩根大通将中国海洋石油今年的每股盈利预测上调3%，并调整了资本支出预测以反映较低的成本通胀估算。 这表明了机构对公司盈利能力的一定程度的乐观，以及对公司资本支出和成本控制的认可。摩根大通将公司的目标价上调，并维持了对公司的“增持”评级，这会为公司的股价提供一定的支撑。 （二）基本面： 从周K线上来看，中海油在过去一年中，经过几波升浪，价格一路推高。 目前市盈率6.27，超过历史数据100%，表明目前估值过高。 中国海洋石油作为一家大型石油企业，其盈利能力和资本支出效率，对投资者来说都是重要的考量因素。 公司管理层对成本控制和资本支出效率的承诺，以及机构对公司盈利预测的上调，都显示了公司在经营管理和财务方面的稳健表现，可能会对股价产生积极影响。 总结： 综合考虑消息面和基本面因素，投资者会对中国海洋石油的未来表现持谨

今日大盘缩量收涨，上午弱势震荡，下午强势翻红。主要宽基指数收涨，行业层面，TMT板块领涨。 截至全天收盘，万得全A涨幅0.87%；中证A50、沪深300、中证500、中证1000和中证2000涨幅分别为-0.18%、0.43%、1.37%、1.27%和1.3%。中小盘风格跑赢。 全天成交额8606亿元，较昨日缩量1220亿元；北向资金净买入60亿元。 行业层面，通信（4.1%）、电子（2.76%）、国防军工（1.98%）、石油石化、电力设备、计算机领涨，涨幅均超过1.5个百分点；社会服务（-0.88%）、煤炭、食品饮料、农林牧渔、房地产等逆势收跌。 市场主线看，顺周期逻辑弱化，乘着新质生产力的东风，TMT再次强势起来。 其实，对于板块间的轮动，不必过度在意。趋势上看，顺周期板块仍会持续发酵。 随着2024年经济发展目标的明确，宏观基本面迎来拐点，A股市场也终于迎来牛熊转折点。2月6日开启的这轮行情，其性质也从“反弹”确定为“反转”。 对于一轮长周期层面的牛熊反转行情，3000点附近仍是低点，也还是大资金加大配置力度的绝佳窗口。 近期，在上证指数8连涨后，市场在3000点附近反复盘整，成交量持续处于高位，筹码结构充分交换，将为第二波上涨扫清障碍。 结构上看，宏观基本面拐点来临时，顺周期板块通常会成为领涨主线。 近几日看，顺周期板块已经有所表现。考虑到估值和涨幅，顺周期主线逻辑才刚刚开始展开，后续行情仍值得期待。 考虑到增量资金有限，顺周期主线演绎会对其他板块产生抽血效应。2月6日至3月8日，计算机（33%）、通信（32%）、电子（28.6%）、传媒（26.3%）累计涨幅仍超过25个百分点，获利盘较多，大概率会成为顺周期主线演绎的血包。 附：近期个别行业演绎逻辑 宏观数据：1-2月，宏观经济数据向好。前2个月全国统调发电量同比增长11.7%，工业用电量增长9.7%，出口金额

春节过去了，股市要开盘了。 节日期间，外围股市大涨，日经225、标普500继续创新高，港股也连涨三天。不少投资者节前卖出避险，现在踏空感越来越强。 消息面上看，春节期间国内旅游、电影消费均有亮眼表现，对大消费板块是个提振；外围OpenAI发布视频模型 Sora，支持60s短视频，效果惊艳，有望带动A股又一波AI炒作。 另外，从资金面上看，节后也有明显改观。 节前A股微观资金面，面临的最大问题是杠杆资金强制平仓问题。只有强制平仓，才会带来不及成本的抛售压力，并产生负反馈循环。历来熊市底部的急跌、大跌，都有强制平仓的影子。 当市场来到估值底部位置时，没有赚钱效应，买入力量微弱，持仓深度套牢，卖出意愿也不强。此时，市场处于一种弱平衡态，要么底部窄幅震荡，要么持续阴跌。一段时间后，因某种必然出现的偶发因素，市场会出现一次大跌，打破这种脆弱平衡，产生负反馈循环。 大跌让部分杠杆资产强制平仓，也让部分资金进入平仓预警线。为免于强制平仓，杠杆资金选择抛售自救，开始不计成本，卖出力量短期内快速增长，而买入力量继续萎缩，资金平衡就被打破了。下跌会导致更多的杠杆资金被平仓，引发更多的抛售，导致更大的下跌，负反馈就开始了。 负反馈一旦开始，就如在充满炸药的仓库里扔进一串烟花，除非引爆完毕，是不会停下来的。在行情表现上，就是指数持续大跌、急跌，直至把所有临近平仓的杠杆资金全部引爆。引爆之后，必有大坑，估值极低，此时，卖出压力消解，场外资金蜂拥抄底，买入力量陡升，就会出现急涨、大涨行情。 大跌之后有大涨，历来如此。 春节前A股急跌、大跌，爆仓、平仓的新闻屡屡上热搜，就是典型的熊市末端负反馈。 1月份，万得全A指数累计涨幅-12.6%；沪深300、中证500、中证1000指数涨幅分别为-6.3%、-13.5%和-18.7%。行业层面看，电子、计算机、国防军工跌幅均超过20个百分点，医药生物、机械设备、

美股收盘 | 三大指数小幅收跌，特斯拉重挫逾7%！超微电脑涨近19%，数字货币概念股大涨美东时间周一，美股三大指数小幅收跌，在重磅经济数据公布和美联储主席鲍威尔国会发表讲话前，投资者保持谨慎。截至收盘，道指跌97.55点，跌幅为0.25%，报38989.83点；纳指跌67.43点，跌幅为0.41%，报16207.51点；标普500指数跌6.13点，跌幅为0.12%，报5130.95点。热门科技股涨跌不一，英特尔涨超4%，苹果、谷歌A跌超2%，微软跌0.14%，Meta跌0.82%，亚马逊跌0.36%。特斯拉大跌逾7%，此前该公司2月份在中国的销量出现下滑，且在中国面临着日益激烈的竞争。乘联会发布数据显示，特斯拉2月份在中国销售了60365辆汽车，同比下降19%，是2022年12月以来的最低水平。英伟达上涨3.6%，市值达到2.13万亿美元，超过了沙特阿美，成为全球第三大公司，仅次于微软和苹果两大科技巨头。数字货币概念股领涨，Coinbase涨超11%，MicroStrategy涨23%。超微电脑涨近19%，标普道琼斯指数公司宣布，将超微电脑纳入标普500指数。纳斯达克中国金龙指数跌3.97%。理想汽车跌超13%，微博跌超9%，小鹏汽车跌超8%，蔚来、唯品会跌超7%，京东、爱奇艺跌超4%，拼多多、阿里巴巴、百度跌超3%，腾讯音乐跌超2%，网易跌超1%，满帮小幅下跌。哔哩哔哩涨超3%。聊聊今日份的交易想法，包括对于大盘走势后续的看法？看涨/看跌哪只股票、晒晒单等等。<

$中兴通讯(00763)$ 发布2023年年度报告，2023年归母净利润93.26亿元，同比增长15.41%，拟10派6.83元。 基本每股收益1.96元，同比增长14.62%。董事会建议公司2023年度利润分配预案：以分红派息股权登记日股本总数为基数，向全体股东每10股派发6.83元现金(含税)。 同期，录得营业收入1242.51亿元，同比增长1.05%。2023年，集团毛利率为41.53%，同比上升4.34个百分点，主要由于运营商网络、政企和消费者业务三大业务的毛利率均有提升。 详细来看，2023年，公司运营商网络营业收入827.59亿元，同比增长3.40%，主要由于无线产品、有线产品营业收入增长；毛利率为49.11%，同比上升2.89个百分点，主要由于收入结构变动及持续优化成本。 2023年，公司政企业务营业收入135.84亿元，同比减少7.14%，主要由于国内集成类项目、数据中心和国际市场营业收入减少；毛利率为34.94%，同比上升9.59个百分点，主要由于持续优化成本。 2023年，公司消费者业务营业收入279.09亿元，，同比减少1.33%，主要由于国际家庭终端、国际手机产品营业收入减少；毛利率为22.26%，同比上升4.50个百分点，主要由于国际家庭信息终端、手机产品毛利率提升。 财报解读： （一）净利润增长和分红政策： 中兴的归母净利润同比增长了15.41%，这显示了公司在2023年取得了良好的盈利增长。 此外，公司拟每10股派发6.83元的现金分红，这对于散户投资者来说是一个好消息，意味着他们将分享到公司盈利的一部分。 （二）基本每股收益增长： 中兴基本每股收益同比增长了14.62%，这表明公司的盈利能力在提高，为散户带来了更高的每股收益。 （三

定期体检恒生科技指数ETF (513180)。先说一下，许多人不知道恒生科技指数和KWEB（中概互联ETF）的区别，总是认为他们应该走得比苏菲玛索的刘海还要齐。但其实不然，下图是恒生科技与中概互联的全部持仓的横陈式一览无余（注：恒生科技为1月信息，目前权重略有改变，比如理想目前应该是10%左右的权重）。 （来源：指数官网） 简单来说，恒生科技包含新势力（理想、蔚来、小鹏）以及一些港股敝帚自珍的独家标的，比如海尔、联想、东方甄选。所以两者的行情，未必是一剪刀的那么齐；当然他们股价相关性很大，走势也高度趋同。恒生科技覆盖的行业多样性，也比KWEB仅覆盖的互联网，要草木葳蕤一点。互联网我们算是信息科技吧，而恒科覆盖了工业、非必须消费（新能源车）、医疗保健、金融、还有信息科技，贯穿科技这个主题。由于两者区别这个问题我收到过的次数比FAQ还要F，所以想在这里统一回答一下，以抚慰迷惑的双眼。 （恒生科技与KWEB走势相关性展示） 我们来看看目前的估值水平。估值而言，看过去十二个月的市盈率（TTM PE），总体是18倍不到。纵向跟自己的历史估值水平对比，远在中位数50倍之下，曾经真的还挺奇货可居的，而如今就像开水一样，又便宜交易又淡。横向与美股的科技，纳指100的QQQ比，后者大概整整贵了一倍吧，TTM PE 35倍左右。恒生科技Forward looking 的一年预期收益率，官网没有披露，我自己算了一下，大概15倍左右。 现金分红的股息率我简单算了一下，1%左右，显然不符合大家对于吃息股吃席的大胃口。但众所周知阿里腾讯回馈股东的方式主要是回购股票，而不是现金分红（我之前算过加上回购注销股票，阿里“股息率”可以到5%以上）。更何况港股现金分红（如果是H股）还要被港府咔嚓10个点的税。更别提港股通的咔嚓。 （来源：Wind） 所以比起美股科技，恒生科技那就是value play，喊

在楼价下跌、交投量缩减的背景下，香港于2月28日发布2024年度《财经预算案》，撤销所有住宅物业需求管理措施。 “撤辣”后首个周末，香港房地产市场信心回升，一二手房成交均明显上涨。 受此消息影响，港股本地地产股受到一定程度提振。 $新世界发展(00017)$ 等表现活跃。全面撤辣后，香港房地产将如何发展呢？ 热点解读： 香港楼市全面“撤辣”（撤销住宅物业需求管理措施）可谓一石激起千层浪，引发香港楼市剧震，政策公布后首个周末热度飙升。 据媒体报道称，恒基兆业地产最新的住宅项目在第一轮销售启动后数小时内就售罄。 据中原市场数据，在“撤辣”首两天（2月28日-29日），香港新屋成交数量达到80套。这一数据占据了2月份整体一手成交的近三成。 在线下门店客流量方面，中原十大屋苑本周末预约看楼量录510组预约，创下了11个月以来新高，按周增34.2%。 上周五，新世界发展宣布为快速回笼资金，新世界发展40.2亿港元出售愉景新城商场。 股价应声下跌。 今年以来， 香港地产发展商整体波幅都较大。 全面撤销住宅物业需求管理措施（撤辣）后，香港房地产市场将面临一定程度的重新调整和发展。 这一举措释放了市场信号，表明政府愿意放开对房地产市场的管制，增加了市场参与者的信心。 随着需求管理措施的撤销，会出现一段时间内的市场波动和价格调整，但长期来看，市场将更加自由，吸引更多投资者和购房者。 我认为，对于香港房地产市场的布局，可以考虑以下五个方面： （一）关注市场动态： 我们需要密切关注香港房地产市场的变化和趋势，包括成交量、价格走势、政策变化等，及时调整投资策略。 （二）多元化投资： 我们可以考虑将资金分散投资于不同类型的房地产项目，包括住宅、商业、办公等，以降

文 | 十巷 报道 ｜ 芯潮IC 当熬过充满挑战的2023年，在业界期待行业复苏的期望声中，2024年半导体的发展前景似乎仍充满着不确定性。   在一系列芯片企业发布的财报中能看到，行业形成了较强的“马太效应”，少有的几个与AI密切相关的公司明显走强，而另一些则由于半导体复苏程度有限并未达到预期。   尤其是作为半导体产业“压舱石”之一的模拟芯片赛道，依然表现乏力。   众所周知，模拟芯片在半导体市场向来以“稳定”著称。哪怕是在近两年来的市场下行周期中，大多企业都叫苦不迭，模拟芯片厂商反而营收大增，TI在2022年的营收首次突破了200亿美元；ADI也连续7个季度营收创下记录，成为其史上最赚钱的年份...，都充分展现出模拟芯片的韧性。   然而，模拟大厂德州仪器（TI）和意法半导体（ST）两大行业巨头近期相继发布最新财报，对未来的悲观预期和行业预警给整个产业的前景蒙上了新的阴霾。 01 德州仪器：十多年来最大降幅 据财报披露，德州仪器2023财年第四季度营收为40.8亿美元，环比下降10%，同比下降13%；净利润为13.7亿美元，同比下滑30%，均低于分析师预期。 从全年业绩来看，德州仪器2023年销售额也下降了13%，这是该公司十多年来最大的降幅，各个业务部门都受到了不同程度的挑战。   以Q4季度为例，德州仪器模拟业务收入为31.2亿美元，同比下降12.31%/环比-6.9%；嵌入式处理业务收入为7.52亿美元，同比下降10.16%/环比-15.5%；其它业务同比减少25.45%至2.05亿美元，环比下降29.1%。 德州仪器CEO Haviv Ilan在声明中表示：“汽车市场因客户去库存导致3年多来首次出现环比下降，工业、个人电子领域发货量远低于需求，23Q4和24Q1取消订单数量较多，客户正在调整库存水平。”

$Vanguard Russell 2000 Growth Index Fund ETF Shares(VTWG)$ 是由美国投资公司Vanguard Group推出的一种交易所交易基金（ETF），旨在跟踪罗素2000成长指数的表现。该ETF旨在为投资者提供一种投资方式，参与美国小型成长型公司的股票市场。 我们从周K线上看到VTWG在过去一年中，价格起伏较大。但从去年十月中下旬后，价格一路推高，虽然今年初略有回调，但目前又升至高位。 那么，具体哪些因素影响VTWG价格？VTWG后市走势又将如何呢？我们一起从基本面来分析一下。 （一）资产类型：股票持仓为主 （二）行业分布：科技，医疗，工业占据前三名 不同行业的发展状况，也对VTWG的价格产生影响。 如果某些行业出现高增长、高利润的趋势，那么该行业中的小型成长型公司的股票价格会上涨，从而推动整个ETF的价格上涨。 （三）地区分布：主要为美国 （四）持仓明细：持仓分散，主要持仓占比仅为7.54% VTWG旨在跟踪罗素2000成长指数的表现，该指数包含了美国小型成长型公司的股票。 罗素2000成长指数，主要代表了那些具有高成长潜力的小型公司，在创新、技术、市场占有率等方面，表现出较强的增长特征。 VTWG的价格走势，主要受到所包含公司的基本面数据影响，如收入增长、盈利能力、市值等。当所投资的公司整体业绩好于预期时，ETF的价格往往上涨；反之则下跌。 （五）资产规模：资金流入逐月有起伏 （六）到期分布：全部1～3年 （七）经济环境： 宏观经济环境的变化对VTWG的价格也有重要影响。 例如，经济增长放缓，会导致消费者信心下降，影响小型公司的销售和盈利，进而影响ETF的价格。 （八）投资者情绪：

市场稳稳的，没啥好说的。 在这个时候，牛犇认为，有精力的朋友可以看看逐渐走出来，上行力量占主导的指数基金了。 之前因为连续下跌，大多数指数都处于下跌力量占主导的形式，左侧定投虽然可以摊低成本，但谁也不能确保是成本会不会越来越低。 当先，我认为市场已经逐渐走出年前的恐慌了，要复制年前大跌的情形，不太容易，此时可以筛选一些逐渐走出来的标的。 比如家用电器，这个板块有业绩保障，所以逐渐走出了相对比较好的形态。 二. 2月29日指数估值播报(1379期) 市场概况：总的来说，在3000点暂时稳住了，至于能稳多久，得看信心有多强吧，再过几天就出来一些关键数据了，是好是坏，拭目以待。 沪深300：稳步抬升，技术上已经站上了半年线，就看能撑到什么时候。沪深300估值虽然不高，但也走出低估进入合理阶段了，性价比肯定不如以前，但也不太贵。 中证500：虽然稳步抬升，但被半年线压制着，估值比沪深300占优势。两者对比，沪深300的资金面比中证500要多，侧面也说明资金现在追求稳。 标普生物科技：继续创新高啊，我定投的标普生物科技，已经盈利9%，早知道多买点了，慢慢定投还是底仓不够，盈利金额不如意呀。现在都在等老奸巨猾的美联储降息，光靠嘴炮引导，看他们什么时候撑不住。 中证医疗：风水轮流转，今天到我家，医疗终于有一次像样的上涨了，虽然幅度不大，但能多头排列向上，总有柳暗花明的时刻。估值虽然低估，但指数连半年线都没碰到，更别谈被压制了。 表1：指数基金估值表 指标提示： 1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）； 2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置； 3. -表示暂无或不适用数据； 4.指数样本范围包含A股、港股、美股等宽基和行业指数； 5.注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参照PB估值；互联网参照PS估值；