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明白了，讲的不错

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好像看懂了[财迷]

虎友，你好欢迎大家来到期权芝士科普--APP实操第二期，据之前很多虎友反映：很多时候买期权方向赌对了，但是收益很低赚不到钱，有时候还亏钱。芝士虎想跟大家说的是，有时候期权的涨跌方向和股票的涨跌方向未必是一致的，以买入看涨期权为例，如果股价上涨但是看涨期权的价格还下跌，无非就两个原因，一是delta和gamma收益小于theta带来的时间价值流逝，比如24年1月12号到期的纳指100ETF看涨期权，虽然当日标的价格上涨0.12%，但是看涨期权价格基本都是下跌的。对于这种情况，芝士虎建议大家，对于接近到期日的期权，时间价值会呈现加速衰减的态势，所以如果预期股价变动幅度不大，大家就尽量避免做买方。另外一个原因就是波动率下降，即IV crash，导致期权价格也随之下降，比如亚马逊24年1月12日到期的执行价为146美元的看涨期权，当日亚马逊股价上涨0.46%，而该期权下跌1.25%,主要是该期权的隐含波动率从25.65%下降到了22.78%。而出现这种问题的根本原因就是你的期权买贵了，问题来了，如何才能知道买入的期权是不是买贵了呢？这就涉及到期权的估值了。本期芝士虎将给大家介绍如何用APP给自己手中的期权估值。由于期权的价格除了受到期日，执行价以及利率影响之外，还受波动率的影响，波动率越大，期权的价格越高，与此同时估值偏离也就越大，我们买入期权之后就越有可能出现方向对了但是期权亏钱的情况。所以给期权估值的核心就是比较波动率的偏离度，如果隐含波动率和历史波动率偏离过大，期权就有可能高估或者低估，具体来说就是隐含波动率大于历史波动率，期权高估，隐含波动率小于历史波动率，期权低估，如何查看呢？我们可以打开APP，选择期权链中要查询的期权，点击进入该期权的行情界面，然后下拉，便可以找到该期权的隐含波动率曲线，如果隐波曲线走势远远高于历史波动率曲线，就代表价格高估，反之则低估。当然，我们也可

谢谢作者，似乎看懂了，先转发给朋友。

想要未来低价买入股票用什么方法？

阅

虎友，你好欢迎大家来到期权芝士科普第四期--APP实操，本期芝士虎将给大家介绍如何更好的利用老虎国际APP来实现期权策略实操。虽然我们很多人都懂期权的基本原理，也在前面学习中掌握了很多期权策略以及适用场景，但是在实际操作的时候遇到了很多问题，比如以下几个1.期权链的行情界面不知道怎么调整参数2.不知道如何筛选出匹配自己需求的期权策略3.不知道手中的期权估值是否过高或者过低4.不知道如何分析手中的期权未来走势今天我们首先解决前面两个问题一、如何调整期权链的参数？一般来说，我们的期权链会有两种行情展示方式，即列表型和T型报价方式，如下图这两种展示方式各有优缺点，大家可以根据自己的偏好来切换展示方式，具体操作为点击右上角设置的小箭头，然后在设置界面里面勾选“T型”或者“列表”即可除了展示方式之外，由于期权的参数很多，而在交易的过程中行情稍纵即逝，所以我们需要把比较关键或者经常用到的参数放到最前面，当然了，不同的投资风格看重的参数是不一样的，假如你是一个高频交易者，收益来源主要是受益于行情快速变动带来的的spread，那就需要把买卖盘报价和最新价这三个参数放在最前面，此时该怎么去设置呢？以T型展示为例，我们在设置界面点击一下“买卖盘”和“最新价”右边的置顶小箭头，就可以把这些参数放在最前面了而如果你经常持隔夜仓，操作上也是以量化组合策略为主，那就可以把需要用到的希腊值置顶，方法同上......此外，如何通过APP快速匹配满足自己需求的策略呢？二、如何筛选出匹配自己需求的期权策略如果你已经明确了行权时间和价位，也知道该买看涨还是看跌期权，那么就可以直接筛选自己想要的期权，进行交易如果你不知道该选择什么策略，也不知道该买哪一个期权，那么也可以选择用期权助手来自动匹配期权策略，如何做呢？点击期权助手在界面中首先选择目前持仓状况，主要分为三种，即多头，空头，空仓在这三种情况下，还要结合自己

这个其实就是syndicate stock，跟买正股是一样的效果，只不过利用了杠杆，亏起来是一样快的

虎友，你好欢迎来到期权芝士专栏-高阶策略篇第五期！我们知道，期权买方杠杆大，亏损有限，尤其是做末日轮，可以以有限的亏损博取几十倍甚至上百倍的收益，然而无论是期权小白还是投资老手都知道期权交易有句话叫做：时间是卖方的朋友，买方的敌人，这一点我们在之前的文章中Day4.为什么股价没涨没跌，但是期权却在亏钱也提到过，所以虽然做买方可以以小博大，但是时间价值流逝风险也使得买方的胜率往往都比较低。这一点也让很多刚进期权市场的新手痛苦不已，如何既能享受买方的杠杆收益，又能对冲掉时间价值流逝风险呢？今天芝士虎给大家介绍的风险反转策略（risk reverse）就可以实现！一、什么是风险反转策略？所谓风险反转策略，其实就是在买入一个看涨期权的同时，再卖出一个看跌期权，或者在买入一个看跌期权的同时再卖出一个看涨期权，只是前者的方向是看多，后者的方向是看空。这个策略和我们以前介绍的组合期权策略不同的是，该策略虽然是多腿策略，但是却是一个不折不扣的方向性策略，也就是在赌股价单方向的上涨或者下跌。举个例子，假如我们认为12月29号之前特斯拉的股价会上涨，我们就可以在买入执行价为252.5美元的看涨期权的同时再卖出执行价为252.5美元的看跌期权，到期日选12月29号。权利金净支出为0.34美元（5.15-4.81）如果未来特斯拉的股价真的上涨，买入的看涨期权和卖出的看跌期权都是赚钱的，反之则亏钱。既然是赌方向，相对于直接买入看涨期权，该策略的好处是什么呢？首先，该策略解决了我们前面提到的买方要承担时间价值衰减的损失问题，因为卖出的看跌期权带来的时间价值收益可以抵消掉买入看涨期权的时间价值衰减损失，也就是对冲了theta风险。其次，由于风险反转策略是在买入看涨期权的同时多卖出了一个看跌

虎友，你好欢迎来到期权芝士专栏-高阶策略篇第四期！最近不知道是什么风潮，大家都开始推崇sell put的投资策略了，芝士虎想告诉大家，sell put固然好，在美股大牛市的大背景下，卖方可以坐收时间价值，享受高胜率和稳定收益，但是一旦出现股价暴跌这样的不利变动，卖方的亏损也会很大，即卖方在赚取theta收益的同时会面临delta和gamma风险，此外，纯做卖方又会占用大量的保证金，机会成本也很高。如何才能既赚取时间价值，又能对冲掉股价的不利变动，还能少占用甚至不占用保证金呢？今天我们来介绍的日历价差策略就可以很好的实现这一点！一、什么是日历价差策略日历价差策略，简单说其实就是掐着黄历做期权，我们知道期权的时间价值衰减速度并非是线性的变化过程，而是表现出前期慢后期快的特点，所以我们在卖出近日到期的期权的同时在买入同样行权价的远日到期的期权，即卖近买远，此时就可以赚取时间价值差。举个例子，今天是12月18号，同样是执行价为252.5美元的特斯拉的看涨期权，12月22号（距到期日还有4天）到期的theta值为-0.577，而12月29号（距到期日还有11天）到期的theta值却是-0.343，我们在之前的文章Day 3.到期日越长，时间价值越小，你敢信？中给大家科普过theta值的含义也就是说，前者当天的时间价值衰减要比后者多0.234美元，原因是前者接近到期日，时间价值在加速衰减，而后者时间价值衰减相对较慢，同时二者的delta值又完全相等，所以理论上二者的delta风险是一样的。此时如果我们卖出12月22号到期的看涨期权，获得权利金收入6.35美元，同时买入12月29号到期的看涨期权，花费权利金支出8.5美元，净权利金支出2.15美元。而二者的delta值相等，

虎友，你好欢迎来到期权芝士专栏-高阶策略篇第三期！众所周知，无论是什么样的期权策略，我们都无法做到既要又要，比如想要收益高，杠杆大，必然就要承受低胜率，纯买方策略就是这样的，想要胜率高，收益必然是有限的，并且损失无限，纯卖方策略就是这样的。当然，在我们学习了那么多组合策略之后，我们懂得了可以通过组合期权策略来实现胜率、收益率、盈亏比三者的相对平衡，而今天要给大家介绍的铁鹰式策略就是把这三点做到完美兼容的策略。这是一个什么样的策略呢？首先，铁鹰策略的胜率可以拉的很高，其次它的收益率并不像跨式策略一样必须在某个价位才能达到最大，而是在某个区间都能实现最大收益，最后它又可以在限定轻微亏损的情况下达到数十倍的盈亏比！这么牛？接下来我们看一下该如何操作。一、什么是铁鹰式策略？铁鹰式策略的操作概括下来就是：1、买入较低行权价的看跌期权P1；2、卖出次低行权价的看跌期权P2；3、卖出次高行权价的看涨期权C3；4、买入较高行权价的看涨期权C4；即P1<P2<C3<C4,目的是要让这两组期权最终的权利金收入为正。举个例子，目前特斯拉的股价是在239美元左右，我们选择买入行权价为235美元的看跌期权，同时卖出行权价为237.5美元的看跌期权，该组期权产生净权利金收入1.25美元（6.05-4.8），然后再卖出行权价为240美元的看涨期权，买入行权价为242.5美元的看涨期权，该组期权产生净的权利金收入1.18美元（0.89-01），四个期权的到期日选择23年12月22号，最后整个策略组合产生净的权利金收入2.43美元（1.25+1.18）。所以，铁鹰式策略一个非常明显的优势就是建仓开始就可以获得一笔权利金净收入，我们称为“收租建仓”，那么后续的风险和收益如何呢？二、铁鹰策略的风险和收益后续的股价变动会影响策略整体的盈亏，大概可以分为三个股价变动区间：1.股价落在237.5到2

虎友，你好欢迎来到期权芝士专栏-高阶策略篇第二期，我们上期讲了比例价差策略，该策略主打一个稳，但是有两个缺点：一是必须持有至到期才能赚到预期的权利金收入，二是盈利有限，那有没有一种策略可以让我们限定轻微亏损的同时拉高盈利呢？也许很多小伙伴立马会想到直接做单腿期权，即call或者put的买方，因为本身买方就是亏损有限，收益无限的，然而芝士虎想告诉大家，这句话本身就是一个伪命题，因为它忽略了胜率，只谈亏损和收益的不对称，举个例子，如果一个投资者做了100次long call策略，每次的权利金支出是1块钱，并且99次都是权利金全部亏光，即99次每次收益率都是-100%，只有一次做对了，收益率直接飙升到了2000%，即盈利了20块钱，然而最终还是净亏79块钱的，按照100的投资本金去算，这100次交易最终收益率是-79%。所以，买方亏损有限收益无限的代价就是胜率会被拉的特别低，这种操作如果对未来的股价预期不是非常确定的情况下芝士虎是不建议的。我们需要的是一个可以极大的拉高胜率和盈利区间，并且在做错的情况下只有轻微亏损的策略，这就是今天我们要介绍的蝶式策略。一.什么是蝶式价差策略？所谓蝶式价差策略，就是选出一个高的执行价，再选出一个低的执行价，然后在二者中间确定一个中间价，在高执行价和低执行价上各卖出一个看涨期权，在中间价上买入两个看涨期权，这样一共是4份看涨期权构成了一个阶梯型的价差组合。比如，我们分别在185美元和195美元的价位上各卖出一个 $苹果(AAPL)$ 的看涨期权，然后在190美元的价位上买入两个看涨期权，这样就构成了一个蝶式看涨期权价差策略，这么操作如何产生盈利呢？二、蝶式价差策略的损益首先，该组合会产生净的权利金收入2.09美元（6.56+0.33-2*2.4），其次根据后续的股价变动

虎友，你好欢迎来到期权芝士科普第三期---高阶策略篇，我们在本期的系列文章中将给大家深入探讨几个高阶的期权策略，帮助大家实现从小白投资者到期权实战高手的跨越。在之前的文章中，芝士虎发现很多做期权的小伙伴们最大的痛点就是交易的胜率太低，尤其是做买方，虽然杠杆大，但是做十次有九次都是亏钱的，有没有一个策略能让我们做对了赚钱，做错了不亏钱呢？这种策略还真的存在，今天我们就来学习----比例价差策略。一、什么是比例价差策略？所谓比例价差策略，就是我们在做期权组合的时候，一定是按照某个比例去搭配不同的期权的合约数的，我们在之前的期权策略文章中也给大家介绍过很多组合期权策略，但是这些组合策略全部都是默认一比一的比例来搭配，比如straddle策略，就是一个看涨期权外加一个看跌期权组成的，还有bearish/bullish call/put spread策略，也是用的一个低价位，一个高价位的看涨/看跌期权构成。但是如果按照1比1来搭配策略，会存在一个弊端，那就是无法完全对冲期权的价格波动，因为两个期权的delta值并不相等，所以价格变动幅度并不一致。举个例子：如果我们在做牛市看涨期权价差策略期权策略篇详解02｜财报业绩平平，如何通过期权策略放大收益？的时候，假设股票现价是100美元，买入看涨期权的执行价为100美元，delta系数是0.5，而卖出的看涨期权的执行价是110美元，delta系数为0.25，那么当股价下跌一块钱的时候，此时买入的看涨期权亏损0.5美元，而卖出的看涨期权盈利是0.25美元，此时组合净亏损0.25美元。但是如果根据delta系数进行配比，卖出两张（0.5/0.25）执行价为110美元的看涨期权合约呢？此时股价往下跌一块钱，卖出的看涨期权的盈利就变成了0.5美元，

如果有一天连股神巴菲特都巨亏的时候，这个市场可能真的不太好做了！不幸的是这一天它真的来了，就在刚刚，“股神”巴菲特旗下伯克希尔-哈撒韦（简称“伯克希尔”）披露的2023年三季度财务报告显示，伯克希尔第三季度净亏损127.7亿美元（约932亿元人民币），系今年来公司首度季报亏损；此前二季度公司净利润359.1亿美元。此外，第三季度投资收益亏损达241亿美元（约1759亿元人民币）。据悉，巴菲特的持仓亏损一个主要因素就是其股票投资组合中，苹果公司占了大部分。这家科技巨头的股价在第三季度整体下跌了11.61%。可是，巴菲特曾经在抄底可口可乐的时候用了Sell Put的策略一战封神，如果在这次苹果股价下跌期间也用期权策略来对冲风险，那么三季度的结局会是什么样呢？要模拟期权策略的结果，首先我们来看这种场景下，巴菲特应该使用什么样的期权策略。股价下跌，巴菲特应该使用什么策略？对于巴菲特的多头持仓大概是适用两种期权策略：即protective Put和covered call先说Protective Put，其实就是在持有股票的基础上再买入一个看跌期权，因为对于持有股票多头而言，最大的风险就是股价下跌，所以如果利用期权对冲风险，最合适的策略就是Protective Put了，这一策略我们在之前的文章期权策略篇详解05｜玩股票的人一定要懂这些期权保值策略？中介绍过，如果股价下跌，可以利用买入看跌期权的盈利来弥补股价下跌的损失。当然啦，会有小伙伴们担心，如果股价没有下跌而是上涨，那么买入看跌期权的亏损会不会侵蚀，甚至大于股价上涨带来的盈利呢，答案是不会的，因为作为看跌期权的买方，最大损失就是权利金，如果股价上涨，那么未来的收益就是股价上涨收益减去看跌期权权利金的部分，在实操中大

虎友，你好欢迎来到期权希腊值专栏第五期，上期我们向大家介绍了期权的Vega系数，今天我们来学习期权最后一个希腊值----Rho值。我们知道最近美债收益率在不断上涨，很多金融资产的价格也受此影响不断下跌，比如股票，债券，基金以及非美元汇率，但是唯一影响较小的就是期权，甚至某种程度上美债收益率的上涨刺激了期权价格的上涨，这是为什么呢？利率和期权价格的关系又是什么呢？要弄懂这个逻辑，我们首先来看，什么是期权的Rho值。一、什么是期权的Rho值所谓Rho值，就是用以衡量期权价格对利率变化敏感性的指标，具体表现是无风险利率每变动1%时，期权价格将出现的变动，即Rho=期权价格的变化/无风险利率的变化。先看分母，无风险利率，一般我们认为，美国国债的收益率可以作为无风险利率的参考，那么无风险利率是如何影响资产价格的呢？我们知道，资产的价格其实就是未来一系列价值的折现值，假如A借给B 100美元，利率10%，一年之后连本带息需要还110美元，反过来说，如果 A 手中有一份欠条，约定的利率是20%，欠条到期连本带息可以拿到120美元，那么这张欠条现在值多少钱呢？答案是100，也就是折现值，怎么算的呢，用120除以1+20%，所以推而广之，无论是股票，债券，还是其他未来会产生现金流的资产，他们的价值都是未来的现金流按照利率折现的现值，所以当利率升高的时候，分母变大，大类资产的价值都会下跌，这就是为什么最近美债收益率（无风险利率）上涨，股市狂跌的原因。虽然加息利空各种资产，但是唯独期权是一个例外，以看涨期权为例，假如看涨期权的执行价是10美元，到期日为一年以后，而目前标的资产的价格为20美元，无风险利率为10%，那么当前时间点上该看涨期权的价格就应该是【20*（1+10%）-5】/（1+10%）。该算法的内在逻辑是，一年以后标的资产价格按自然增长至20*（1+10%）美元，那么投资者通过持有该期

虎友，你好欢迎来到期权希腊值专栏第四期，我们在上期文章中向大家介绍了theta系数，也总结了期权的时间价值相关的几条投资规律，但是结尾我们提到，虽然theta恒为负数，时间价值会随着到期日临近持续衰减，但是很多投资者在实操中发现，期权的时间价值在到期日临近的时候反而增加了，这又是为什么呢？今天我们通过学习期权另外一个希腊值---Vega值来解决这些问题，首先我们来看什么是期权的Vega值。一、什么是期权的Vega值？所谓Vega值，代表的是波动率的单位变动对期权价格产生的变化，因为波动率通常用百分比来表示，所以Vega即代表波动率每变化1%，对期权价格变动多少钱。举个例子，目前特斯拉23年10月27日到期的执行价为210美元的看涨期权，Vega值为0.06，这就意味着在其他条件不变的情况下，当特斯拉的股价波动率上升1%，该期权的价格就会上升0.06美元。明白了基本原理之后，那么Vega值有什么样的特性呢？类似于gamma值和theta值，平值期权的Vega值也是最大的，原因在于标的股票波动率只需要稍微变动就可能使平值期权变为实值期权，同时由于gamma加速度的作用使得期权价格变动很大。并且同等条件下，到期日越短，Vega值就越小，因为越临近到期日，期权获利或者亏损的可能性就愈加确定，此时即使标的资产波动变大，也很难影响期权的价格了。问题来了，基于这两个特性，如何解释我们开头提到的问题，为什么时间价值会随着到期日临近持续衰减，但是为什么在实操中很多却增加了呢？要回答这个问题，就不得不提到，Vega值和时间价值之间的关系了。二、Vega和时间价值的关系我们在上篇文章Day 3.到期日越长，时间价值越小，你敢信？讲过，时间价值会随着到期日临近而衰减，但是除了时间这个

虎友，你好欢迎来到期权希腊值专栏第一期，我们在前面的芝士入门科普系列中已经明白了期权的基本原理，在新的一期中，我们将通过一系列文章，教大家如何用期权的希腊值构建相对量化的期权组合，首先来看期权的第一个也是最重要的一个希腊值：delta值。一、什么是期权的delta值我们知道，对于买方而言，期权最大的价值就是可以在限定损失的基础上以小博大，如何衡量这个以小博大的程度呢，此时delta值便派上了用场，以看涨期权为例，如果标的股票的价格上涨1块钱，导致看涨期权的价格也上涨一块钱，此时该看涨期权的delta就等于1，反之，如果标的股票价格上涨1块钱导致看跌期权的价格下跌1块钱，此时看跌期权的delta值等于-1，简单说，delta衡量的是标的股票价格变动1块钱会导致期权价格变动多少钱一个倍数。明白了基本原理之后，我们先看结论：期权的delta的取值范围是-1到1，看涨期权的Delta值始终是0至1.00之间的正数，而看跌期权的Delta值始终是0至-1.00之间的负数。 其次，平值看涨期权的delta值等于0.5，越深度实值的看涨期权，delta系数越接近1，越深度虚值的看涨期权，delta系数越接近0。首先解释一下，为什么期权的delta值不是恒等于1或者-1，而是受虚实度影响，处于一个区间呢，因为虚实度某种程度上衡量了期权行权获利的概率，实值期权到期行权获利的概率要远远大于虚值期权。以看涨期权为例，股价的上涨之所以能带来的期权价格的上涨，主要是因为买方行权获利的可能性变大，比如深度实值期权，举个例子，假如一个看涨期权执行价是10美元，权利金是5美元，股票现价为20美元，此时由于该期权的执行价远远小于股票现价，是大概率能到期行权获利的，如果此时股票价格上涨至21美元，看涨期权的价格也应该上涨1块钱，权利金变成6美元，即delta值为1。但是如果是虚值期权就不一样了，如果看涨期权执

虎友，你好欢迎来到老虎芝士学堂——「期权芝士专栏」第五期。上期文章我们说到：为了避免长期持有期权导致时间价值的衰减，我们可以尽量选择短期之内就平仓卖出，避免持有到期的方式。但是很多朋友只理解期权通过行权获利的逻辑，并不太懂如何通过平仓来赚钱，以及行权或者平仓哪一个更划算？今天，我来给大家解决这个问题。一、期权获利的两种方式1.行权由于个股期权基本都是美式期权，即在到期日及之前的任何一个交易日都可以行权，所以理论上对于期权买方来说，只要股价大于/小于执行价，都可以行权获利。举个例子：当买方花1美元买一份看涨期权合约，合约执行价为10美元，后面基础资产的价格上涨到12美元，而买方可以以10元的价格买入该基础资产，此时直接行权的话，不考虑手续费获利2美元。可以看出，通过行权获利相对可控，利润直观并且容易测算，而缺点也很明显，首先操作过于麻烦，需要通过APP申报，走交易所交收股票程序。其次，直接行权会损失期权的时间价值（行权只能获得内在价值），由于期权的价格中包含了内在价值和时间价值，如果直接行权，买方获利的金额仅仅是内在价值。延续上例，当基础资产价格上涨到12美元的时候，假如期权价格也随之上涨到2.5美元，此时这个2.5美元中，有2美元是内在价值，有0.5美元是时间价值，如果直接行权，只能获利2美元，0.5美元的时间价值就损失掉了。如果考虑期权的买入成本，收益更低。当然了，如果想博取更大的可能性，那么可以选择一直持有至到期日再行权，而唯一的代价就是随着到期日的接近，期权的时间价值也不断的趋近于0。所以，当基础资产价格出现了有利变动的时候，我们最好不要选择提前行权，要么持有期权至到期来寻求更大的可能性，要么可以选择第二种获利方式：平仓。2.平仓所谓平仓，就是反向买入/或者卖出，再通俗点说就是：如果你买入了一份期权，叫做开仓，之后卖出去了，叫做平仓，反之亦然。平仓获利是最直接有效，也

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虎友，你好欢迎来到期权芝士专栏-高阶策略篇第四期！最近不知道是什么风潮，大家都开始推崇sell put的投资策略了，芝士虎想告诉大家，sell put固然好，在美股大牛市的大背景下，卖方可以坐收时间价值，享受高胜率和稳定收益，但是一旦出现股价暴跌这样的不利变动，卖方的亏损也会很大，即卖方在赚取theta收益的同时会面临delta和gamma风险，此外，纯做卖方又会占用大量的保证金，机会成本也很高。如何才能既赚取时间价值，又能对冲掉股价的不利变动，还能少占用甚至不占用保证金呢？今天我们来介绍的日历价差策略就可以很好的实现这一点！一、什么是日历价差策略日历价差策略，简单说其实就是掐着黄历做期权，我们知道期权的时间价值衰减速度并非是线性的变化过程，而是表现出前期慢后期快的特点，所以我们在卖出近日到期的期权的同时在买入同样行权价的远日到期的期权，即卖近买远，此时就可以赚取时间价值差。举个例子，今天是12月18号，同样是执行价为252.5美元的特斯拉的看涨期权，12月22号（距到期日还有4天）到期的theta值为-0.577，而12月29号（距到期日还有11天）到期的theta值却是-0.343，我们在之前的文章Day 3.到期日越长，时间价值越小，你敢信？中给大家科普过theta值的含义也就是说，前者当天的时间价值衰减要比后者多0.234美元，原因是前者接近到期日，时间价值在加速衰减，而后者时间价值衰减相对较慢，同时二者的delta值又完全相等，所以理论上二者的delta风险是一样的。此时如果我们卖出12月22号到期的看涨期权，获得权利金收入6.35美元，同时买入12月29号到期的看涨期权，花费权利金支出8.5美元，净权利金支出2.15美元。而二者的delta值相等，

虎友，你好欢迎大家来到期权芝士科普第四期--APP实操，本期芝士虎将给大家介绍如何更好的利用老虎国际APP来实现期权策略实操。虽然我们很多人都懂期权的基本原理，也在前面学习中掌握了很多期权策略以及适用场景，但是在实际操作的时候遇到了很多问题，比如以下几个1.期权链的行情界面不知道怎么调整参数2.不知道如何筛选出匹配自己需求的期权策略3.不知道手中的期权估值是否过高或者过低4.不知道如何分析手中的期权未来走势今天我们首先解决前面两个问题一、如何调整期权链的参数？一般来说，我们的期权链会有两种行情展示方式，即列表型和T型报价方式，如下图这两种展示方式各有优缺点，大家可以根据自己的偏好来切换展示方式，具体操作为点击右上角设置的小箭头，然后在设置界面里面勾选“T型”或者“列表”即可除了展示方式之外，由于期权的参数很多，而在交易的过程中行情稍纵即逝，所以我们需要把比较关键或者经常用到的参数放到最前面，当然了，不同的投资风格看重的参数是不一样的，假如你是一个高频交易者，收益来源主要是受益于行情快速变动带来的的spread，那就需要把买卖盘报价和最新价这三个参数放在最前面，此时该怎么去设置呢？以T型展示为例，我们在设置界面点击一下“买卖盘”和“最新价”右边的置顶小箭头，就可以把这些参数放在最前面了而如果你经常持隔夜仓，操作上也是以量化组合策略为主，那就可以把需要用到的希腊值置顶，方法同上......此外，如何通过APP快速匹配满足自己需求的策略呢？二、如何筛选出匹配自己需求的期权策略如果你已经明确了行权时间和价位，也知道该买看涨还是看跌期权，那么就可以直接筛选自己想要的期权，进行交易如果你不知道该选择什么策略，也不知道该买哪一个期权，那么也可以选择用期权助手来自动匹配期权策略，如何做呢？点击期权助手在界面中首先选择目前持仓状况，主要分为三种，即多头，空头，空仓在这三种情况下，还要结合自己

虎友，你好欢迎来到期权芝士专栏-高阶策略篇第五期！我们知道，期权买方杠杆大，亏损有限，尤其是做末日轮，可以以有限的亏损博取几十倍甚至上百倍的收益，然而无论是期权小白还是投资老手都知道期权交易有句话叫做：时间是卖方的朋友，买方的敌人，这一点我们在之前的文章中Day4.为什么股价没涨没跌，但是期权却在亏钱也提到过，所以虽然做买方可以以小博大，但是时间价值流逝风险也使得买方的胜率往往都比较低。这一点也让很多刚进期权市场的新手痛苦不已，如何既能享受买方的杠杆收益，又能对冲掉时间价值流逝风险呢？今天芝士虎给大家介绍的风险反转策略（risk reverse）就可以实现！一、什么是风险反转策略？所谓风险反转策略，其实就是在买入一个看涨期权的同时，再卖出一个看跌期权，或者在买入一个看跌期权的同时再卖出一个看涨期权，只是前者的方向是看多，后者的方向是看空。这个策略和我们以前介绍的组合期权策略不同的是，该策略虽然是多腿策略，但是却是一个不折不扣的方向性策略，也就是在赌股价单方向的上涨或者下跌。举个例子，假如我们认为12月29号之前特斯拉的股价会上涨，我们就可以在买入执行价为252.5美元的看涨期权的同时再卖出执行价为252.5美元的看跌期权，到期日选12月29号。权利金净支出为0.34美元（5.15-4.81）如果未来特斯拉的股价真的上涨，买入的看涨期权和卖出的看跌期权都是赚钱的，反之则亏钱。既然是赌方向，相对于直接买入看涨期权，该策略的好处是什么呢？首先，该策略解决了我们前面提到的买方要承担时间价值衰减的损失问题，因为卖出的看跌期权带来的时间价值收益可以抵消掉买入看涨期权的时间价值衰减损失，也就是对冲了theta风险。其次，由于风险反转策略是在买入看涨期权的同时多卖出了一个看跌

虎友，你好欢迎大家来到期权芝士科普--APP实操第二期，据之前很多虎友反映：很多时候买期权方向赌对了，但是收益很低赚不到钱，有时候还亏钱。芝士虎想跟大家说的是，有时候期权的涨跌方向和股票的涨跌方向未必是一致的，以买入看涨期权为例，如果股价上涨但是看涨期权的价格还下跌，无非就两个原因，一是delta和gamma收益小于theta带来的时间价值流逝，比如24年1月12号到期的纳指100ETF看涨期权，虽然当日标的价格上涨0.12%，但是看涨期权价格基本都是下跌的。对于这种情况，芝士虎建议大家，对于接近到期日的期权，时间价值会呈现加速衰减的态势，所以如果预期股价变动幅度不大，大家就尽量避免做买方。另外一个原因就是波动率下降，即IV crash，导致期权价格也随之下降，比如亚马逊24年1月12日到期的执行价为146美元的看涨期权，当日亚马逊股价上涨0.46%，而该期权下跌1.25%,主要是该期权的隐含波动率从25.65%下降到了22.78%。而出现这种问题的根本原因就是你的期权买贵了，问题来了，如何才能知道买入的期权是不是买贵了呢？这就涉及到期权的估值了。本期芝士虎将给大家介绍如何用APP给自己手中的期权估值。由于期权的价格除了受到期日，执行价以及利率影响之外，还受波动率的影响，波动率越大，期权的价格越高，与此同时估值偏离也就越大，我们买入期权之后就越有可能出现方向对了但是期权亏钱的情况。所以给期权估值的核心就是比较波动率的偏离度，如果隐含波动率和历史波动率偏离过大，期权就有可能高估或者低估，具体来说就是隐含波动率大于历史波动率，期权高估，隐含波动率小于历史波动率，期权低估，如何查看呢？我们可以打开APP，选择期权链中要查询的期权，点击进入该期权的行情界面，然后下拉，便可以找到该期权的隐含波动率曲线，如果隐波曲线走势远远高于历史波动率曲线，就代表价格高估，反之则低估。当然，我们也可

虎友，你好欢迎来到期权芝士专栏-高阶策略篇第三期！众所周知，无论是什么样的期权策略，我们都无法做到既要又要，比如想要收益高，杠杆大，必然就要承受低胜率，纯买方策略就是这样的，想要胜率高，收益必然是有限的，并且损失无限，纯卖方策略就是这样的。当然，在我们学习了那么多组合策略之后，我们懂得了可以通过组合期权策略来实现胜率、收益率、盈亏比三者的相对平衡，而今天要给大家介绍的铁鹰式策略就是把这三点做到完美兼容的策略。这是一个什么样的策略呢？首先，铁鹰策略的胜率可以拉的很高，其次它的收益率并不像跨式策略一样必须在某个价位才能达到最大，而是在某个区间都能实现最大收益，最后它又可以在限定轻微亏损的情况下达到数十倍的盈亏比！这么牛？接下来我们看一下该如何操作。一、什么是铁鹰式策略？铁鹰式策略的操作概括下来就是：1、买入较低行权价的看跌期权P1；2、卖出次低行权价的看跌期权P2；3、卖出次高行权价的看涨期权C3；4、买入较高行权价的看涨期权C4；即P1<P2<C3<C4,目的是要让这两组期权最终的权利金收入为正。举个例子，目前特斯拉的股价是在239美元左右，我们选择买入行权价为235美元的看跌期权，同时卖出行权价为237.5美元的看跌期权，该组期权产生净权利金收入1.25美元（6.05-4.8），然后再卖出行权价为240美元的看涨期权，买入行权价为242.5美元的看涨期权，该组期权产生净的权利金收入1.18美元（0.89-01），四个期权的到期日选择23年12月22号，最后整个策略组合产生净的权利金收入2.43美元（1.25+1.18）。所以，铁鹰式策略一个非常明显的优势就是建仓开始就可以获得一笔权利金净收入，我们称为“收租建仓”，那么后续的风险和收益如何呢？二、铁鹰策略的风险和收益后续的股价变动会影响策略整体的盈亏，大概可以分为三个股价变动区间：1.股价落在237.5到2

虎友，你好欢迎来到期权芝士科普第三期---高阶策略篇，我们在本期的系列文章中将给大家深入探讨几个高阶的期权策略，帮助大家实现从小白投资者到期权实战高手的跨越。在之前的文章中，芝士虎发现很多做期权的小伙伴们最大的痛点就是交易的胜率太低，尤其是做买方，虽然杠杆大，但是做十次有九次都是亏钱的，有没有一个策略能让我们做对了赚钱，做错了不亏钱呢？这种策略还真的存在，今天我们就来学习----比例价差策略。一、什么是比例价差策略？所谓比例价差策略，就是我们在做期权组合的时候，一定是按照某个比例去搭配不同的期权的合约数的，我们在之前的期权策略文章中也给大家介绍过很多组合期权策略，但是这些组合策略全部都是默认一比一的比例来搭配，比如straddle策略，就是一个看涨期权外加一个看跌期权组成的，还有bearish/bullish call/put spread策略，也是用的一个低价位，一个高价位的看涨/看跌期权构成。但是如果按照1比1来搭配策略，会存在一个弊端，那就是无法完全对冲期权的价格波动，因为两个期权的delta值并不相等，所以价格变动幅度并不一致。举个例子：如果我们在做牛市看涨期权价差策略期权策略篇详解02｜财报业绩平平，如何通过期权策略放大收益？的时候，假设股票现价是100美元，买入看涨期权的执行价为100美元，delta系数是0.5，而卖出的看涨期权的执行价是110美元，delta系数为0.25，那么当股价下跌一块钱的时候，此时买入的看涨期权亏损0.5美元，而卖出的看涨期权盈利是0.25美元，此时组合净亏损0.25美元。但是如果根据delta系数进行配比，卖出两张（0.5/0.25）执行价为110美元的看涨期权合约呢？此时股价往下跌一块钱，卖出的看涨期权的盈利就变成了0.5美元，

虎友，你好欢迎来到期权芝士专栏-高阶策略篇第二期，我们上期讲了比例价差策略，该策略主打一个稳，但是有两个缺点：一是必须持有至到期才能赚到预期的权利金收入，二是盈利有限，那有没有一种策略可以让我们限定轻微亏损的同时拉高盈利呢？也许很多小伙伴立马会想到直接做单腿期权，即call或者put的买方，因为本身买方就是亏损有限，收益无限的，然而芝士虎想告诉大家，这句话本身就是一个伪命题，因为它忽略了胜率，只谈亏损和收益的不对称，举个例子，如果一个投资者做了100次long call策略，每次的权利金支出是1块钱，并且99次都是权利金全部亏光，即99次每次收益率都是-100%，只有一次做对了，收益率直接飙升到了2000%，即盈利了20块钱，然而最终还是净亏79块钱的，按照100的投资本金去算，这100次交易最终收益率是-79%。所以，买方亏损有限收益无限的代价就是胜率会被拉的特别低，这种操作如果对未来的股价预期不是非常确定的情况下芝士虎是不建议的。我们需要的是一个可以极大的拉高胜率和盈利区间，并且在做错的情况下只有轻微亏损的策略，这就是今天我们要介绍的蝶式策略。一.什么是蝶式价差策略？所谓蝶式价差策略，就是选出一个高的执行价，再选出一个低的执行价，然后在二者中间确定一个中间价，在高执行价和低执行价上各卖出一个看涨期权，在中间价上买入两个看涨期权，这样一共是4份看涨期权构成了一个阶梯型的价差组合。比如，我们分别在185美元和195美元的价位上各卖出一个 $苹果(AAPL)$ 的看涨期权，然后在190美元的价位上买入两个看涨期权，这样就构成了一个蝶式看涨期权价差策略，这么操作如何产生盈利呢？二、蝶式价差策略的损益首先，该组合会产生净的权利金收入2.09美元（6.56+0.33-2*2.4），其次根据后续的股价变动

如果有一天连股神巴菲特都巨亏的时候，这个市场可能真的不太好做了！不幸的是这一天它真的来了，就在刚刚，“股神”巴菲特旗下伯克希尔-哈撒韦（简称“伯克希尔”）披露的2023年三季度财务报告显示，伯克希尔第三季度净亏损127.7亿美元（约932亿元人民币），系今年来公司首度季报亏损；此前二季度公司净利润359.1亿美元。此外，第三季度投资收益亏损达241亿美元（约1759亿元人民币）。据悉，巴菲特的持仓亏损一个主要因素就是其股票投资组合中，苹果公司占了大部分。这家科技巨头的股价在第三季度整体下跌了11.61%。可是，巴菲特曾经在抄底可口可乐的时候用了Sell Put的策略一战封神，如果在这次苹果股价下跌期间也用期权策略来对冲风险，那么三季度的结局会是什么样呢？要模拟期权策略的结果，首先我们来看这种场景下，巴菲特应该使用什么样的期权策略。股价下跌，巴菲特应该使用什么策略？对于巴菲特的多头持仓大概是适用两种期权策略：即protective Put和covered call先说Protective Put，其实就是在持有股票的基础上再买入一个看跌期权，因为对于持有股票多头而言，最大的风险就是股价下跌，所以如果利用期权对冲风险，最合适的策略就是Protective Put了，这一策略我们在之前的文章期权策略篇详解05｜玩股票的人一定要懂这些期权保值策略？中介绍过，如果股价下跌，可以利用买入看跌期权的盈利来弥补股价下跌的损失。当然啦，会有小伙伴们担心，如果股价没有下跌而是上涨，那么买入看跌期权的亏损会不会侵蚀，甚至大于股价上涨带来的盈利呢，答案是不会的，因为作为看跌期权的买方，最大损失就是权利金，如果股价上涨，那么未来的收益就是股价上涨收益减去看跌期权权利金的部分，在实操中大

虎友，你好欢迎来到期权希腊值专栏第五期，上期我们向大家介绍了期权的Vega系数，今天我们来学习期权最后一个希腊值----Rho值。我们知道最近美债收益率在不断上涨，很多金融资产的价格也受此影响不断下跌，比如股票，债券，基金以及非美元汇率，但是唯一影响较小的就是期权，甚至某种程度上美债收益率的上涨刺激了期权价格的上涨，这是为什么呢？利率和期权价格的关系又是什么呢？要弄懂这个逻辑，我们首先来看，什么是期权的Rho值。一、什么是期权的Rho值所谓Rho值，就是用以衡量期权价格对利率变化敏感性的指标，具体表现是无风险利率每变动1%时，期权价格将出现的变动，即Rho=期权价格的变化/无风险利率的变化。先看分母，无风险利率，一般我们认为，美国国债的收益率可以作为无风险利率的参考，那么无风险利率是如何影响资产价格的呢？我们知道，资产的价格其实就是未来一系列价值的折现值，假如A借给B 100美元，利率10%，一年之后连本带息需要还110美元，反过来说，如果 A 手中有一份欠条，约定的利率是20%，欠条到期连本带息可以拿到120美元，那么这张欠条现在值多少钱呢？答案是100，也就是折现值，怎么算的呢，用120除以1+20%，所以推而广之，无论是股票，债券，还是其他未来会产生现金流的资产，他们的价值都是未来的现金流按照利率折现的现值，所以当利率升高的时候，分母变大，大类资产的价值都会下跌，这就是为什么最近美债收益率（无风险利率）上涨，股市狂跌的原因。虽然加息利空各种资产，但是唯独期权是一个例外，以看涨期权为例，假如看涨期权的执行价是10美元，到期日为一年以后，而目前标的资产的价格为20美元，无风险利率为10%，那么当前时间点上该看涨期权的价格就应该是【20*（1+10%）-5】/（1+10%）。该算法的内在逻辑是，一年以后标的资产价格按自然增长至20*（1+10%）美元，那么投资者通过持有该期

好像看懂了[财迷]

虎友，你好欢迎来到期权希腊值专栏第四期，我们在上期文章中向大家介绍了theta系数，也总结了期权的时间价值相关的几条投资规律，但是结尾我们提到，虽然theta恒为负数，时间价值会随着到期日临近持续衰减，但是很多投资者在实操中发现，期权的时间价值在到期日临近的时候反而增加了，这又是为什么呢？今天我们通过学习期权另外一个希腊值---Vega值来解决这些问题，首先我们来看什么是期权的Vega值。一、什么是期权的Vega值？所谓Vega值，代表的是波动率的单位变动对期权价格产生的变化，因为波动率通常用百分比来表示，所以Vega即代表波动率每变化1%，对期权价格变动多少钱。举个例子，目前特斯拉23年10月27日到期的执行价为210美元的看涨期权，Vega值为0.06，这就意味着在其他条件不变的情况下，当特斯拉的股价波动率上升1%，该期权的价格就会上升0.06美元。明白了基本原理之后，那么Vega值有什么样的特性呢？类似于gamma值和theta值，平值期权的Vega值也是最大的，原因在于标的股票波动率只需要稍微变动就可能使平值期权变为实值期权，同时由于gamma加速度的作用使得期权价格变动很大。并且同等条件下，到期日越短，Vega值就越小，因为越临近到期日，期权获利或者亏损的可能性就愈加确定，此时即使标的资产波动变大，也很难影响期权的价格了。问题来了，基于这两个特性，如何解释我们开头提到的问题，为什么时间价值会随着到期日临近持续衰减，但是为什么在实操中很多却增加了呢？要回答这个问题，就不得不提到，Vega值和时间价值之间的关系了。二、Vega和时间价值的关系我们在上篇文章Day 3.到期日越长，时间价值越小，你敢信？讲过，时间价值会随着到期日临近而衰减，但是除了时间这个

谢谢作者，似乎看懂了，先转发给朋友。

想要未来低价买入股票用什么方法？

阅

这个其实就是syndicate stock，跟买正股是一样的效果，只不过利用了杠杆，亏起来是一样快的

虎友，你好欢迎来到期权希腊值专栏第一期，我们在前面的芝士入门科普系列中已经明白了期权的基本原理，在新的一期中，我们将通过一系列文章，教大家如何用期权的希腊值构建相对量化的期权组合，首先来看期权的第一个也是最重要的一个希腊值：delta值。一、什么是期权的delta值我们知道，对于买方而言，期权最大的价值就是可以在限定损失的基础上以小博大，如何衡量这个以小博大的程度呢，此时delta值便派上了用场，以看涨期权为例，如果标的股票的价格上涨1块钱，导致看涨期权的价格也上涨一块钱，此时该看涨期权的delta就等于1，反之，如果标的股票价格上涨1块钱导致看跌期权的价格下跌1块钱，此时看跌期权的delta值等于-1，简单说，delta衡量的是标的股票价格变动1块钱会导致期权价格变动多少钱一个倍数。明白了基本原理之后，我们先看结论：期权的delta的取值范围是-1到1，看涨期权的Delta值始终是0至1.00之间的正数，而看跌期权的Delta值始终是0至-1.00之间的负数。 其次，平值看涨期权的delta值等于0.5，越深度实值的看涨期权，delta系数越接近1，越深度虚值的看涨期权，delta系数越接近0。首先解释一下，为什么期权的delta值不是恒等于1或者-1，而是受虚实度影响，处于一个区间呢，因为虚实度某种程度上衡量了期权行权获利的概率，实值期权到期行权获利的概率要远远大于虚值期权。以看涨期权为例，股价的上涨之所以能带来的期权价格的上涨，主要是因为买方行权获利的可能性变大，比如深度实值期权，举个例子，假如一个看涨期权执行价是10美元，权利金是5美元，股票现价为20美元，此时由于该期权的执行价远远小于股票现价，是大概率能到期行权获利的，如果此时股票价格上涨至21美元，看涨期权的价格也应该上涨1块钱，权利金变成6美元，即delta值为1。但是如果是虚值期权就不一样了，如果看涨期权执