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从1956年开始，巴菲特每年会给自己的股东写一封信。因为巴菲特巨大的影响力，他的信一经发表就会受到全世界的关注。 在信中巴菲特不仅会总结伯克希尔公司过去一年的发展，更会大方公开的分享自己投资和管理的智慧。那么他的这一封最新的年度致股东信，又都分享了哪些投资智慧呢？ 跟过往惯例完全不一样，他开篇就致敬和缅怀他的“商业灵魂伴侣”查理·芒格。巴菲特在信中做了一个非常有意思的比喻：“查理是现在的伯克希尔的“建筑师”，而巴菲特则是“总承包商”，为他的愿景日复一日地施工。 当然，投资者关注巴菲特，更多还是想听一听这位年逾九旬的股神对投资界的深刻见解。 01 坚持投资下去：美国运通和可口可乐 截至2023年12月31日，伯克希尔公司前五大持仓股票为美国运通、苹果、美国银行、可口可乐和雪佛龙。这五家公司占公司持股的79%。除了苹果公司的1743亿美元外，还有美国银行（348亿美元）、雪佛龙（300亿美元）、美国运通（224亿美元）、以及可口可乐（254亿美元）。 但巴菲特在年度股东信中基本没提苹果公司，而在信中强调了他一直以来长期持有的两家公司，美国运通和可口可乐，这些公司都有悠久的历史，而且每年有大量的分红，这些都是给伯克希尔-哈撒韦带来稳定分红的企业。 整个2023年，伯克希尔没有购买也没有出售美国运通或可口可乐的任何股份，然而这两家公司再次通过增加它们的利润和股息来奖励巴菲特的“不作为”。 巴菲特反问称：“我能创造出比这两家更好的全球性业务吗？不可能。” 为此，美国运通和可口可乐给我们的启示是什么？ 当你发现一家真正出色的企业时，请坚持投资下去。耐心总是有回报的，选择一个出色的企业可以对冲掉许多不可避免的糟糕决策。 02 投资“无期限”：日本商社和西方石油 伯克希尔对日本五大商社和西方石油公司的投资都是“无期限”的，像可口可乐和美国运通公司。 伯克希尔将继续持有五家大

近期，巴菲特在东京接受采访表示：“他看好日股，并将考虑加码对日股的投资”。 巴菲已将在日本五大商社的持股增至7.4%，这是伯克希尔在美国以外的最大投资。 根据彭博数据，自2020年以来，巴菲特在日本贸易公司的头寸中，获得了45亿美元的收益。 巴菲特为什么看好日本？逻辑是这样的：  23年以来日本股市上涨，核心背景是：疫后复苏+能源价格回落。往后看，日本服务业需求仍有较大恢复空间；日本制造业景气下行最快的阶段大概率已经过去。 众所周知日本经济低速增长，但股市的长期回报却很高，年化回报率超过10%。 谜一样？ 答案是：深度参与全球价值链，依靠企业ROE的持续提升获得长期回报。 日本股市上涨，主要依靠盈利能力提升，而非估值扩张。 2012年以来，日本股市的估值中枢基本保持稳定，日股持续走高，关键在于企业ROE持续提升。全球产业链中的龙头公司占比较高，因而具备更强的盈利能力和稳定的现金流。  巴菲特为什么买日股？ 通过低融资成本+低估值+稳定高现金回报，获取丰厚套利空间。 1）日本拥有全球近乎最廉价的融资成本，日本资本市场有更好的赔率。 巴菲特自2019年起连续四年发行千亿日元规模的日元债，获得了大量便宜日元，为避免跨境投资带来资本流动与汇率风险，需要投资日本当地标的，同时也能使公司的投资资产更加多样化。 2）五大商社符合巴菲特低估值偏好。 日本五大商社所在资本品行业估值显著低于日本股市平均水平，且五大商社估值估值显著低于资本品行业的整体估值。 3）近年来大宗商品价格中枢抬升，资本开支减少，上游资源品行业的现金奶牛属性逐步体现，分红回报稳定提升。 日本五大商社主要收益来源于金属矿产、能源、农业领域等上游商品，2021年以来全球资源品大幅涨价下带动五大商社的归母利润均实现明显提升。同时2017年起股息率、分红比例逐年上升并维持较高位置。 未来五大商社或将提供稳

价值投资的本质就是做好公司的股东，所以巴菲特在选股上是非常严格的。他选择的公司一定是行业龙头企业，因为龙头企业可以在市场竞争中处于优势的地位，即使行业出现一定的波动龙头企业的抗风险能力也是最强的。所以巴菲特持仓的前十大重仓股，包括前20大重仓股，其中的一个共同特点都是行业龙头股。第二个特点都是处于长期成长型的行业，而不是夕阳行业。无论是他投资的消费股，还是投资的一些金融股、石油，还有像苹果这些科技龙头，实际上都处于成长型的行业。也就是说在经济发展过程中，这些行业是有比较广阔的发展前景，处于不断发展的状态。行业只有是一个长期成长的行业，行业龙头企业才能够不断做大做强，才能够给股东创造稳定的利润回报。 巴菲特非常看重的一个财务指标就是ROE，也就是净资产收益率，并且巴菲特在选股的时候，他要求企业的ROE要大于20%，也就是说给股东每年带来的年化回报率应该是在20%以上，这样他才会投。这和他长期以来的实际业绩年化20%可以说是惊人的相似，这也可以解释伯克希尔·哈撒韦能够58年实现年化20%的回报，最终复利增长4万倍的秘密。实际上就是他长期持有的优质的龙头股，ROE普遍是大于20%的，这就不难理解为什么巴菲特能够创造奇迹。加上巴菲特确实能够抓住投资的大趋势，比如当市场出现比较大的泡沫的时候，他也会适当减仓。比方说在2007年，中石油在A股发行，在港股的股价创造历史高点的时候，巴菲特果断获利了结获得了十倍的回报，可以说巴菲特在市场泡沫比较大的时候也会考虑减持。 但是更多的成功原因是因为他会在市场绝望的时候去增持，比如说2008年发生了全球金融危机，当时巴菲特以救世主的身份出来布局高盛以及美国银行，虽然一度被套，但是最终赚了好几倍。巴菲特敢于在市场绝望的时候去低位布局，也体现出了他的投资底线，就是我们所熟知的当别人贪婪时我恐惧，当别人恐惧时我贪婪。但这句话说着容易做着难，大部分人在别人

🎁#聚焦2023年巴菲特-伯克希尔股东大会🎁【图文】巴菲特股东大会前瞻 | 通胀、投资日本、ChatGPT.....这些话题大概率会被聊到来源伯克希尔官网前言：全世界的投资者信仰巴菲特，因为他关注价值股，看好那些有护城河保护且业务表现强劲的公司，他对交易好公司保有耐心并始终保持可观的现金头寸，他一直获得了非常好的投资回报……近年来，巴菲特持续买入西方石油，买入了HP，但在持股不到3个月就卖掉台积电？并且持续卖出比亚迪，且全盘抛售了 $Verizon(VZ)$，为什么？本文主要聚焦：1）巴菲特执掌的伯克希尔近年6大交易动向逻辑复盘；2）巴菲特是否受银行危机影响？3）巴菲特对于衰退经济的策略建议。🎁 并邀请小虎参与有奖评论：🎁巴菲特的哪些操作你愿意跟随？对于巴菲特的持仓，哪些or哪只股票你想买入并终生持有？如果成为不了股神巴菲特，你会买入伯克希尔公司吗？如果你将参加巴菲特股东大会现场, 你会问什么问题？【欢迎点击预约小虎直播】股神巴菲特旗下公司 $Berkshire Hathaway(BRK.A)$ 当前报价494100美元每股，2023年YTD 5.42%.

巴菲特股东信是投资领域的一道重要风景线，每年的信函都备受关注，今年，伯克希尔·哈撒韦公司在2022年度亏损228亿美元，但巴菲特依旧表示公司度过了美好的一年，那么这份股东信到底说了些什么呢？ 首先巴菲特的股东信始终是非常简洁明了的，他善于用通俗易懂的语言来解释复杂的投资问题，使得读者可以轻松理解他的思路和想法，这次的信函也不例外，他强调了投资者需要保持冷静和耐心，而且要对未来持乐观态度，他表示：“不要因为外部的噪音而动摇，也不要因为周围人的行为而做出不明智的决策。” 其次巴菲特再次强调了他对长期投资的信念，他指出在过去的一年中，市场出现了大幅波动，但他并没有被动地进行买卖操作，而是坚定地持有了自己的股票和持仓，他提醒投资者长期持有优秀的公司股票，是获得财富的可靠途径。 此外巴菲特还介绍了他对通胀的看法，他认为通胀可能是未来数年的主要挑战之一，但他也表示自己公司有足够的资产和能力来抵御通胀的影响，他也给投资者提供了一些建议，包括投资在能够应对通胀风险的公司，持有可持续的现金流，并寻找具有价格上涨能力的企业等。 总的来说这封股东信没有提供太多新的信息或策略，但它强调了巴菲特一贯的投资原则和思路，他强调了长期投资的重要性，并提醒投资者要保持冷静，耐心等待，他还强调了通胀的重要性，并提供了一些应对通胀风险的建议，从这个角度来看，这封信函提供了一些有用的参考信息和建议，对投资者来说是非常有价值的。 $伯克希尔(BRK.A)$ 

$伯克希尔B(BRK.B)$真弱

从1956年开始，巴菲特每年会给自己的股东写一封信。因为巴菲特巨大的影响力，他的信一经发表就会受到全世界的关注。 在信中巴菲特不仅会总结伯克希尔公司过去一年的发展，更会大方公开的分享自己投资和管理的智慧。那么他的这一封最新的年度致股东信，又都分享了哪些投资智慧呢？ 跟过往惯例完全不一样，他开篇就致敬和缅怀他的“商业灵魂伴侣”查理·芒格。巴菲特在信中做了一个非常有意思的比喻：“查理是现在的伯克希尔的“建筑师”，而巴菲特则是“总承包商”，为他的愿景日复一日地施工。 当然，投资者关注巴菲特，更多还是想听一听这位年逾九旬的股神对投资界的深刻见解。 01 坚持投资下去：美国运通和可口可乐 截至2023年12月31日，伯克希尔公司前五大持仓股票为美国运通、苹果、美国银行、可口可乐和雪佛龙。这五家公司占公司持股的79%。除了苹果公司的1743亿美元外，还有美国银行（348亿美元）、雪佛龙（300亿美元）、美国运通（224亿美元）、以及可口可乐（254亿美元）。 但巴菲特在年度股东信中基本没提苹果公司，而在信中强调了他一直以来长期持有的两家公司，美国运通和可口可乐，这些公司都有悠久的历史，而且每年有大量的分红，这些都是给伯克希尔-哈撒韦带来稳定分红的企业。 整个2023年，伯克希尔没有购买也没有出售美国运通或可口可乐的任何股份，然而这两家公司再次通过增加它们的利润和股息来奖励巴菲特的“不作为”。 巴菲特反问称：“我能创造出比这两家更好的全球性业务吗？不可能。” 为此，美国运通和可口可乐给我们的启示是什么？ 当你发现一家真正出色的企业时，请坚持投资下去。耐心总是有回报的，选择一个出色的企业可以对冲掉许多不可避免的糟糕决策。 02 投资“无期限”：日本商社和西方石油 伯克希尔对日本五大商社和西方石油公司的投资都是“无期限”的，像可口可乐和美国运通公司。 伯克希尔将继续持有五家大

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近期，巴菲特在东京接受采访表示：“他看好日股，并将考虑加码对日股的投资”。 巴菲已将在日本五大商社的持股增至7.4%，这是伯克希尔在美国以外的最大投资。 根据彭博数据，自2020年以来，巴菲特在日本贸易公司的头寸中，获得了45亿美元的收益。 巴菲特为什么看好日本？逻辑是这样的：  23年以来日本股市上涨，核心背景是：疫后复苏+能源价格回落。往后看，日本服务业需求仍有较大恢复空间；日本制造业景气下行最快的阶段大概率已经过去。 众所周知日本经济低速增长，但股市的长期回报却很高，年化回报率超过10%。 谜一样？ 答案是：深度参与全球价值链，依靠企业ROE的持续提升获得长期回报。 日本股市上涨，主要依靠盈利能力提升，而非估值扩张。 2012年以来，日本股市的估值中枢基本保持稳定，日股持续走高，关键在于企业ROE持续提升。全球产业链中的龙头公司占比较高，因而具备更强的盈利能力和稳定的现金流。  巴菲特为什么买日股？ 通过低融资成本+低估值+稳定高现金回报，获取丰厚套利空间。 1）日本拥有全球近乎最廉价的融资成本，日本资本市场有更好的赔率。 巴菲特自2019年起连续四年发行千亿日元规模的日元债，获得了大量便宜日元，为避免跨境投资带来资本流动与汇率风险，需要投资日本当地标的，同时也能使公司的投资资产更加多样化。 2）五大商社符合巴菲特低估值偏好。 日本五大商社所在资本品行业估值显著低于日本股市平均水平，且五大商社估值估值显著低于资本品行业的整体估值。 3）近年来大宗商品价格中枢抬升，资本开支减少，上游资源品行业的现金奶牛属性逐步体现，分红回报稳定提升。 日本五大商社主要收益来源于金属矿产、能源、农业领域等上游商品，2021年以来全球资源品大幅涨价下带动五大商社的归母利润均实现明显提升。同时2017年起股息率、分红比例逐年上升并维持较高位置。 未来五大商社或将提供稳

价值投资的本质就是做好公司的股东，所以巴菲特在选股上是非常严格的。他选择的公司一定是行业龙头企业，因为龙头企业可以在市场竞争中处于优势的地位，即使行业出现一定的波动龙头企业的抗风险能力也是最强的。所以巴菲特持仓的前十大重仓股，包括前20大重仓股，其中的一个共同特点都是行业龙头股。第二个特点都是处于长期成长型的行业，而不是夕阳行业。无论是他投资的消费股，还是投资的一些金融股、石油，还有像苹果这些科技龙头，实际上都处于成长型的行业。也就是说在经济发展过程中，这些行业是有比较广阔的发展前景，处于不断发展的状态。行业只有是一个长期成长的行业，行业龙头企业才能够不断做大做强，才能够给股东创造稳定的利润回报。 巴菲特非常看重的一个财务指标就是ROE，也就是净资产收益率，并且巴菲特在选股的时候，他要求企业的ROE要大于20%，也就是说给股东每年带来的年化回报率应该是在20%以上，这样他才会投。这和他长期以来的实际业绩年化20%可以说是惊人的相似，这也可以解释伯克希尔·哈撒韦能够58年实现年化20%的回报，最终复利增长4万倍的秘密。实际上就是他长期持有的优质的龙头股，ROE普遍是大于20%的，这就不难理解为什么巴菲特能够创造奇迹。加上巴菲特确实能够抓住投资的大趋势，比如当市场出现比较大的泡沫的时候，他也会适当减仓。比方说在2007年，中石油在A股发行，在港股的股价创造历史高点的时候，巴菲特果断获利了结获得了十倍的回报，可以说巴菲特在市场泡沫比较大的时候也会考虑减持。 但是更多的成功原因是因为他会在市场绝望的时候去增持，比如说2008年发生了全球金融危机，当时巴菲特以救世主的身份出来布局高盛以及美国银行，虽然一度被套，但是最终赚了好几倍。巴菲特敢于在市场绝望的时候去低位布局，也体现出了他的投资底线，就是我们所熟知的当别人贪婪时我恐惧，当别人恐惧时我贪婪。但这句话说着容易做着难，大部分人在别人