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🎁#聚焦2023年巴菲特-伯克希尔股东大会🎁

【图文】巴菲特股东大会前瞻 | 通胀、投资日本、ChatGPT.....这些话题大概率会被聊到

来源伯克希尔官网

前言：全世界的投资者信仰巴菲特，因为他关注价值股，看好那些有护城河保护且业务表现强劲的公司，他对交易好公司保有耐心并始终保持可观的现金头寸，他一直获得了非常好的投资回报……

近年来，巴菲特持续买入西方石油，买入了HP，但在持股不到3个月就卖掉台积电？并且持续卖出比亚迪，且全盘抛售了 $Verizon(VZ)$，为什么？

本文主要聚焦：1）巴菲特执掌的伯克希尔近年6大交易动向逻辑复盘；2）巴菲特是否受银行危机影响？3）巴菲特对于衰退经济的策略建议。

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• 对于巴菲特的持仓，哪些or哪只股票你想买入并终生持有？

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股神巴菲特旗下公司 $Berkshire Hathaway(BRK.A)$ 当前报价494100美元每股，2023年YTD 5.42%. $Berkshire Hathaway(BRK.B)$ 当前报价325.86美元每股，2023年YTD为5.49%。同期标普500涨幅7.29%，纳指涨幅15.42%。

BRK.A的历史高位在2022年3月29日, 报价544389.25美元。彼时市场对于股价新高的理由归因为：在通胀预期下，投资者积极涌向那些赚钱并能抵抗通货膨胀和其他市场逆风的可靠企业。

伯克希尔就是这样的公司，在股神的领导下，该公司以几十年来年化收益25%+的业绩以及长期投资高质量公司证明了多元化投资组合的力量，它可以捕捉不同行业的上行空间并限制下行风险。

截至2022年12月31日，伯克希尔美国股票头寸为2990.08亿美元，较上一季度的2960.97亿美元略有上升，连续两个季度下降后首次反弹。

10大重仓股为： $Apple(AAPL)$ （占比投资资产44%） ， $Bank of America(BAC)$（占比投资资产8.9%） ， $Chevron(CVX)$ （占比投资资产 8.4%）， $Coca-Cola(KO)$ （占比投资资产 7.3%）， $American Express(AXP)$（占比投资资产7.2%） ， $The Kraft Heinz Company(KHC)$ ， $Occidental(OXY)$ ， $Moody's(MCO)$ ， $Activision Blizzard(ATVI)$ ， $Helmerich & Payne(HP)$

不过时常占据头条的，还属巴菲特及伯克希尔公司最近1年来的持仓变动，根据时间线，以下6大动向或值得再次复盘参看。

1. 巴菲特在2022年Q1买入HP

2022年2月，股神巴菲特以42亿美元买入1.21亿股 $HP Inc(HPQ)$ , 彼时公开市场分析买入的原因因为估值低，加之居家办公、网课需求大增，对打印机等产品需求大增。不过，截至发稿，该笔交易看起来应该还是亏损的。2022年12月23日公布的第三季财报显示，惠普营收同比降4%，但净利润同比增0.99%，而且下调了未来的EPS预期。

2. 巴菲特2022年Q2抛售 4 只股票，买入苹果和 Activision😉

有趣的是，熊市或许是巴菲特和他的投资团队减少对特定公司或行业的敞口的时期，2022年第二季度，巴菲特完全抛售了 $Verizon(VZ)$ ，减持了50%的非必需品消费公司 $STORE Capital(STOR)$ ，减持15% $General Motors(GM)$ 的持股，并削减了5%的 $U.S. Bancorp(USB)$ ，

在2020年累计买入了90亿美元的Verizon之后，伯克希尔公司于2022年上半年清仓了这些股份。原因巴菲特没有公开说，但这比交易是有小幅亏损的。公司减持GM的原因是衰退预期下，汽车行业面临的多重不利因素或很难被忽视。

$U.S. Bancorp(USB)$ 于2021年底收购了 $Mitsubishi UFJ(MUFG)$ 的美国银行业务。看起来，巴菲特对于收购后的战略转变正向收入协同或并不满意（进行了大规模收购的银行的股票都出现了下跌），加之彼时 U.S. Bancorp 的交易价格已经是其有形账面价值或净值的三倍左右，因此公司进行了减持。

3. 伯克希尔持股不到3个月就卖掉台积电，为什么？

2022年第三季度，伯克希尔哈撒韦公司以68美元每股得价格买入台积电大约 41 亿美元，震惊世界。但又在 2022 年的第四季度，伯克希尔大约以 71 美元的平均价格出售了其在台积电 86% 的头寸。为什么？

台积电是半导体制造领域的明显领导者，全球拥有超过 50% 的市场份额。生产世界最先进芯片的技术以及规模化生产能力是台积电的竞争优势。

这一卖出动作或并不完全因为芯片需求放缓（巴菲特曾指出芯片的长期需求预计会上升几十年），而更多的是因为地缘政治风险：尤其是美中日益紧张局势的压力。（美国成功阻止了台积电为华为等中国企业生产高端芯片，台积电也正在投入更多资金在美国建设新工厂以降低其地缘政治风险）

4. 巴菲特也在持续卖出$BYD Co., Ltd.(BYDDY)$ $BYD COMPANY(01211)$

截至2023年1月10日，巴菲特七次减持比亚迪股份，持股比例从20.04%减持至13.97%，巴菲特对比亚迪H股总持股比例从12.9%减持至11.87%。

市场有声音认为认为比亚迪的发展已经接近瓶颈，股价似乎难以突破，主要是疫情和消费力弱。但也有分析认为，比亚迪基本面依然强劲，其新能源汽车销量一直是全球冠军，未来趋势来看，中国市场销量份额仍有提升空间，海外市场仍处于起步阶段。 参考估值支点在10倍左右，比亚迪的远期市值在2万亿。你怎么看呢？

5. 为什么 Buffett 持续买入 $Occidental(OXY)$ 和 $Chevron(CVX)$

在2023年第一季度，伯克希尔收购了雪佛龙和西方石油。尤其是当季连续3次加仓西方石油，耗资超过10亿美元，持股比例升至23.6%，持仓市值约为126亿美元。（对于西方石油公司的大手笔押注始于2019年。）

西方石油和雪佛龙都是大型石油生产商，随着Q1全球油价暴涨，两家公司均给予了伯克希尔丰厚的利润和现金流回报。且从估值来看，这两只股票来年的估值倍数仍远低于标准普尔 500 指数的平均水平（18 倍）。 雪佛龙股票的市盈率不到 11 倍，西方石油公司的市盈率仅为 7.5 倍。

6. Buffett 还逆势加仓投资了日本

2023年4月，巴菲特逆市加仓日本的投资，吸引市场引关注，参看《🎁ETFs to Follow 93-yr-old Warren Buffett to Increase Japan Invests？》。日本的资产真的便宜么，还有什么合适的机会，推荐阅读来自美股解毒师的《How to participate in Japan Market?》，将对投资日本逻辑分析地到位。

最后，还想聊一聊，巴菲特是否受到2023年3月银行业危机影响？

今年3月，受硅谷银行等倒闭的影响下，金融股受到重创。事实上，伯克希尔投资组合中当月跌幅最大的五个股票都是金融股。

• 伯克希尔投资组合中的第 12 大持股， $Citigroup(C)$ (彼时被持仓市值 24.7 亿美元）股价在3月收跌7.45%；

• 投资组合中的第 22 大持股， $Bank of New York Mellon(BK)$ （彼时被持仓市值 11.1 亿美元）3月下跌10.69%；

• Ally Financial Inc (ALLY) 是投资组合中的第 29 大持股（彼时被持仓价值 6.9 亿美元）3月下跌 15.17%；

• 然后是第 36 大持股 $U.S. Bancorp(USB)$ 3月下跌 -24.47%，4月现跌11.8% ；第 46 大持股Jefferies Financial Group Inc. (JEF) 3月下跌 16%%。

对于2023年经济的前瞻，巴菲特在2023年的致股东信中提及对衰退经济下的策略：巴菲特对根深蒂固的美国财政赤字的表示担忧，并警告其潜在后果。 他敦促大家避免可能导致现金流短缺的鲁莽行为。

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