• 猛兽财经官网·07-05 21:54猛兽财经官网

      微软 VS IBM:新老IT巨头的多头/空头策略

      $IBM(IBM)$$微软(MSFT)$ 都是全球顶尖的 IT 公司。从 1970 年代到 2007 年,IBM 虽然是全球收入最高的 IT 公司(72 亿美元),但是到了2021 年它甚至都没有进入前十名。相比之下,成立于 1975 年的微软已经成为了全球第二大 IT 公司它2021 年的收入已经达到了1680 亿美元,仅次于$苹果(AAPL)$ (3650 亿美元)。在本文中猛兽财经将用8000多字分析微软和IBM的业务,并根据他们各自的产品创新、多元化、财务情况、收购、整合和云战略对他们进行详细的分析,以确定哪家公司对投资者来说是更好的投资。此外,我们还比较了两家公司的财务情况。在多元化方面,我们将其细分并分析其收入增长,而且我们还比较了它们的毛利率、净利率和 FCF 利润率。以及我们根据效率和信用分析对这两家公司进行了研究。最后,我们查看了它们的估值比率,并将它们它们的 5 年平均值进行相互比较,再加上我们的 DCF 分析,并将其与分析师的共识进行比较。考虑到它们的历史投资回报和股息收益率,我们为这两只股票制定了多空策略。产品创新战略IBM成立于 1911 年,但在1962 年以 62% 的市场份额成为了全球最大的计算机公司,并成为全球科技行业的佼佼者,因为它创造了第一台便携式计算机 (IBM 5100)。然而,随着康柏电脑的兴起,对该公司造成了巨大的竞争压力,从而导致其市场份额在 1980 年下降到 了32%。根据 All About Circuits 的数据,IBM 当时还试图通过开发新的计算机来和康柏电脑竞争,但是,它开发的新产品连自己的软件都不兼容,所以也无法与竞争对手竞争,总之,随着来自竞争对手和康柏电脑以及微软的 PC 工作站等创新产品的出现,大型计算机的价格在这个阶段下降了 90% 。直到 1994 年,IBM的产品还一直在 PC市场保持市场领先地位,但之后就落后于康柏电脑、苹果 和 Packard Bell了。相比之下,微软自1975年推出并获得为 IBM 计算机提供操作系统的合同以来,微软就一直以超过 80%的市场份额主导着全球操作系统市场(自 1980 年代后期以来)。直到2021 年,微软的操作系统依然以74%的市场份额领导着全球市场,但随着全球 PC产品 的强劲销售,苹果的加入让这个市场的竞争更加日益激烈了。微软主要专注于操作系统,并在后期一直持续创新,后续的产品和新操作系统,主要包括 15 个 Windows产品(包括 Windows 11),而 IBM 只有 8 个主要 PC产品系列. 此外,微软还与 PC 制造商达成协议,以折扣价提供预装操作系统服务。尽管微软试图对免费替代品(例如 Linux系统)以及其他竞争对手等进行打击,但它反而容忍了全球各地的电脑上出现它的 Windows 盗版操作系统。微软当时对待盗版的策略【虽然现在很多人不愿意为软件付钱,但总有一天他们会的,只要他们愿意偷,我们就希望他们偷我们的,这样一来他们就会因此而上瘾,然后在接下来的十年我们会想办法让他们付钱。-微软创始人兼前首席执行官 比尔·盖茨】总体而言,我们认为微软在产品创新战略方面胜过 IBM,因为它通过持续的产品开发和更多的产品发布保持了其在全球操作系统市场的市场份额,而 IBM 则将其市场份额的领先地位拱手让给了更强大的竞争对手。而且微软还与 PC 制造商建立了各种合作伙伴关系,而 IBM 却未能做到这一点。多元化战略在1980 年时,IBM 来自其最大业务(硬件)的收入已经达到了 84%。1993年,公司决定专注于利润更高的软件业务,如中间件和咨询,同时瞄准企业和大型机业务。这对公司来说是成功的,因为它的收入已经从 1983 年起开始出现再次增长了。但是随着公共云的兴起和转向,IBM的增长在 2013 年开始出现了下降,因为从这个阶段开始 IBM将服务器硬件市场的份额拱手让给了公共云领域的竞争对手。尽管如此,其硬件业务的收入仍占其 2021 年总收入的 25%,是仅次于 IT 咨询 (31%) 和软件 (27%) 的第三大业务。另一方面,微软从其最大的系统软件业务( 1986 年收入的 53%)转向了应用软件业务,如生产力和人力资源软件。截止2021 年,Windows业务 仅占到了微软整体收入的 13%,5 年平均增长率也低于总平均增长率。(1)推出Excel,在软件行业实现多元化(2)凭借1995 年推出的Internet Explorer网络浏览器的广告业务,开始多元化进入媒体行业(3)2006 年通过 HR 软件Microsoft Dynamics在软件行业进行扩张(4)2001年通过Xbox业务涉足娱乐行业根据上表,猛兽财经计算了自1986 年以来微软的非系统软件收入和 自1980 年以来IBM 非硬件收入对各自整体收入贡献的增长率(微软的年增长率为 23.4%,高于高于 IBM 的 5.8%)。通过比较我们认为微软在多元化方面比IBM更成功。收购战略上表显示了 IBM 和微软在收购成本和收入方面排名前 10 位的收购。IBM 进行了一系列收购,例如中间件软件 Lotus Development Corp,后来在 2018 年以 18 亿美元的价格剥离给 HCL,相当于亏损 了17 亿美元。此外,2002 年,它收购了普华永道的询业务。除此之外,它还收购了 Cognos、Truven Health Analytics、Rational Software、SoftLayer、Netezza、FileNet 和 Sterling Commerce 等软件公司以及以340 亿美元收购了当时最大的混合云公司 Red Hat。另一方面,微软最大的一笔收购是以 687 亿美元收购了动视暴雪(ATVI),并扩大其在游戏领域的版图,其次是 领英、Nuance Communications、Skype、ZeniMax Media、GitHub、诺基亚(手机业务)、 aQuantive、Mojang 和 Visio等 公司。微软前 10 项的收购为其总收入贡献了195 亿美元高于 IBM的 118 亿美元(不包括 Lotus),但其收入贡献为 11.6%,低于IBM的 20.6%。然而,微软的收购成本(1561亿美元)却超过了IBM的收购成本(574 亿美元)。这意味着 IBM 的每成本收入为 0.21 美元,而微软仅为 0.13 美元。因此,尽管 IBM 剥离了 Lotus,但其最大一笔收购为它贡献的收入仍高于微软。此外,由于单位收购成本的收入较高,猛兽财经认为 IBM 拥有优于微软的收购战略。整合战略IBM 提供与其服务器系统集成的大型机软件,例如容器化软件、DevOps 和运营管理。尽管它扩展到软件、咨询和云,但我们认为这是它唯一的产品集成,它还没有建立一个集成产品和服务的生态系统。此外,其软件等其他业务的增长也停滞了,硬件收入也出现了下降,这表明它无法将这些业务成功的协同起来。正如我们之前分析的那样,微软在办公生产力方面建立了稳固的市场领导地位,基于 Gartner 的市场份额已经超过 了80%,我们预计它将继续凭借其全面的功能和与其他微软产品的集成以及与竞争对手相比具有竞争力的成本来捍卫其领先地位. 除此之外,微软集成的其他软件包括:(1)通过Office Hub在 Windows 和 Microsoft 之间进行集成,以便更轻松地访问文档(2)在 2016 年开发了基于云的 Dynamics 365,并与 Power Platforms、Teams 和 SharePoint 集成。(3)在游戏方面,微软专注于其游戏领域,在2017 年让其游戏订阅服务与 Windows 集成。(4)在 2016 年收购了领英等公司,并将它们与 Dynamics 365 和 Office进行了集成。因此,我们认为与 IBM(仅硬件和软件)相比,具有集成生产力和人力资源软件、游戏和领英等生态系统的微软更强大,我们相信这种生态系统会继续支持微软的增长前景,而且微软还是前 3 大软件公司(IBM 和甲骨文)中唯一一家收入增长高于行业 7 年平均水平(7.9%)的公司。云战略微软在2010 年通过推出Azure,进入了云市场,紧接着2011 年IBM紧随其后。尽管两者进入的时期大致相同,但我们还是根据这个行业的市场份额、收入增长、可用区域、功能和用户数量对它们进行了研究。根据上表,我们可以看出微软在过去 5 年以最高的平均收入增长 (57.2%) 加强了其在云市的份额,并赶上了增长较低的市场领导者 AWS (37.5%)。相比之下,IBM 的增长率在其竞争对手中最低,仅为 3.1%。正如我们之前分析的那样,IBM 在 2019 年收购 了红帽公司后,剥离了其公共云业务(Kyndryl)并专注于其混合云业务。根据数据,我们认为与IBM相比,微软加强了其在云市场的定位并且可以为其提供优于IBM 的优势。 为了了解微软和IBM 的云业务各自的优势,猛兽研究了每家公司的用户群。与微软相比,IBM 专门为企业提供云服务,而微软则专门为企业和个人提供云服务。微软在 Azure Directory 上有 5 亿月活跃用户,而 IBM 有 3800 个企业客户。但是IBM的同比增长率(30%)比微软的同比增长率(10%)高。为了比较它们在全球范围内的云服务覆盖范围,我们根据之前对 甲骨文( ORCL ) 的分析,检查了上表中每家公司的可用区数量。如上图所示,微软以 66 个可用区位居第三,仅次于 AWS 和 Google。但是,微软仍然比 IBM Cloud 高出 3 倍以上。而且微软已宣布计划在美国的乔治亚州和德克萨斯州以及以色列和马来西亚扩建数据中心。为了确定它们提供的云服务的竞争力,我们研究了这些功能并与每家公司进行了比较。根据该表以及 GetApp的数据,IBM 的功能数量最少(43 个),而 微软的Azure 有 70 个功能,仅次于功能最多的 Google Cloud (90 个),位居第二。此外,我们还比较了它们的定价,以确定它们的云服务的竞争力。如表中所示,根据其在线网站成本估算器(2 个虚拟 CPU 和在 Windows 操作系统上运行的 8GB RAM),Azure 的定价仅次于 AWS。相比之下,IBM 的定价(71.29 美元)在竞争对手中是最低的,并且定价低于 123.62 美元的平均水平,我们认为这表明了IBM在定价方面的比其他竞争对手有优势。综上所述,尽管 IBM 的用户增长速度更快且价格更具有竞争力,但我们认为微软的云战略由于其卓越的市场份额、增长、可用区域和更广泛的用户群而优于 IBM。全面战略对比我们相信,微软在产品创新、多元化、集成和云战略方面是卓越的公司,因此在战略因素方面超越了 IBM。但是,我们认为 IBM 在收购战略方面比微软做得更好。财务情况为了根据财务状况比较微软和 IBM 之间的差异,我们研究了它们各自的多元化收入、收入增长、盈利能力、效率和信用等情况。微软和IBM的多元化收入情况首先,我们根据 GIC 编制并比较了他们的收入情况。根据该表,微软的收入分布在 6 个行业,即 IT 服务、软件、娱乐、互动媒体和服务、媒体、技术硬件、存储和外围设备。而 IBM 的收入则更加集中,因为它只分布在 3 个行业(IT 服务、软件、技术硬件、存储和外围设备)。此外,与 IBM 相比,微软拥有更多的细分收入。微软收入最多的业务是服务器产品业务(占收入的 31.3%),其次是 Office 产品(23.7%)和 Windows(13.8%)。相比之下,IBM 收入最多的业务是 IT 咨询(占收入的 31%),其次是软件(27%)。在收入增长方面,IBM 的互联网服务和基础设施业务是其增长最快的业务(26%),高于微软的服务器产品(22.6%)。不过,与微软的服务器产品业务(收入的 31%)相比,IBM 的互联网服务和基础设施业务仅占公司收入的 15%。此外,微软的 3 个业务(服务器产品、领英、Dynamics) 的收入增长高于公司总平均水平(13.1%),而 IBM 只有 2 个业务(互联网服务和基础设施以及 IT 咨询)的收入增长高于公司总平均水平(-5.7%)。因此,我们认为微软与 IBM 相比具有更好的多元化优势,在更多 GICS 行业的收入敞口也比 IBM 更广泛。微软增长最快的业务贡献的收入也是 IBM 的两倍。收入增长此外,微软的收入同比增长了20.37%高于 IBM的14.9%。两家公司的收入增长均高于其 5 年平均水平,但微软的 5 年复合年增长率 (16.02%) 优于 IBM的 (-5.97%)。根据我们之前的分析,我们预测微软的 5 年远期平均收入增长率为 21.5%,而 IBM 仅为 5%。此外,该公司的当前和 3 年平均 EBITDA 增长率高于 IBM。因此,我们认为上述所有因素都表明微软与 IBM 相比具有出色的增长。盈利能力分析对于盈利能力比较,我们比较了两家公司的TTM毛利率、运营利润率、EBITDA、净利润率和 FCF 利润率。尽管IBM的收入有所下降,但IBM仍保持着盈利,且平均利润率为正。尽管如此,根据当前和 5 年的平均水平,微软的毛利率、运营利润率、EBITDA、净利润率和 FCF 利润率均高于 IBM。更重要的是,微软的利润率一直在提高,目前的利润率高于其毛利率、运营利润率、EBITDA、净利润率和 FCF 利润率的 5 年平均水平。而对于 IBM 而言,除毛利率外,其其余利润率与 5 年平均水平相比均有所下降。因此,我们认为微软在盈利能力方面明显优于IBM。效率分析就效率而言,微软的 ROE、ROTC 和 ROA 均优于 IBM。尽管如此,与 IBM 相比,微软在当前和 5 年的平均水平上都拥有更高的资本支出/销售额。与 IBM 相比,微软的 ROE、ROTC 和 ROA 比率在过去 5 年有所改善,而 IBM 则因利润率下降而恶化。此外,微软拥有较高的资产周转率和运营现金,凸显了其卓越的效率。因此,我们认为,基于效率分析,微软比 IBM 具有优势,其比率优于 IBM,并且与 5 年平均水平相比有所提高。信用分析对于两家公司的信用分析,我们比较了它们的净债务、利息覆盖率、EBITDA/净债务和债务权益比率。从表中可以看出,微软的净债务低于 IBM,净债务占市值的百分比(2.3%)低于 IBM(79.7%)。此外,微软的债务/股本比率为 1.64 倍,远低于 IBM(5.94 倍)。在下面的现金与债务比率图表中,两家公司的比率在过去 10 年都在下降。尽管如此,微软继续保持比 IBM 更高的现金债务比率。此外,与 IBM 相比,微软的覆盖率更高,这表明其偿还债务的能力更强。两家公司的比率在过去 10 年都在下降。尽管如此,微软继续保持比 IBM 更高的现金债务比率。因此,我们认为,基于信用分析,微软比 IBM 具有优势,在我们研究的所有 7 个指标上都优于 IBM。通过财务情况对比,我们认为微软拥有优于 IBM 的整体优势,因为我们确定它比 IBM 具有更好的多元化、收入增长、盈利能力、效率和信用。估值微软当前的所有比率包括 P/E、P/S 和 P/FCF 都高于 IBM。此外,基于 5 年平均值,微软的所有估值比率也高于 IBM,这表明 IBM 的价值优于微软。然而,在比较每家公司的当前和 5 年平均比率时,微软的市盈率(26.5 倍)低于其 5 年平均水平(34.4 倍),而其他比率则高于其 5 年平均水平。而 IBM 的所有比率都高于其 5 年平均水平。根据他们的比率,我们计算出微软有 9.5% 的上涨空间,IBM 有-39.2% 的上涨空间。因此,我们认为,尽管 IBM 的当前和 5 年平均比率较低,但与微软相比,IBM 的价值更高,但微软的市盈率和 P/FCF 比率(当前)低于其5 年平均值,而 IBM 的比率高于 5 年平均值风险我们认为微软和 IBM 之间多头/空头策略的风险在于其高股息收益率。IBM的股息收益率为4.77%,这是做空它的股票时的要考虑因素之一。IBM 目前的股息增长率为 0.77%。然而,IBM 的股息增长在过去 10 年中已经从 8.17% 的 10 年复合年增长率持续放缓到了 3.6%(5 年)和 2.42%(3 年),这降低了其未来更高的股息支付的可能性.总之,我们根据微软的战略确定其战略因素优于 IBM,因为我们认为其产品创新、多元化、集成和云战略优于 IBM。此外,我们还根据多元化、收入增长、盈利能力、效率和信用确定了其优越的财务状况。最后,考虑到基于倍数、DCF 和更高投资回报的上行空间,我们确定微软在估值因素也优于IBM。我们通过对其其股息收益率、借贷费用(介于 0.3% 至 3% 之间)和0% 的卖空收益利息来确定我们的多头/空头策略。为了确定交易的适当权重,我们根据不同的情景和多空权重计算了敏感性分析。如下图所示,在所有情况下,做多微软(81% 权重)和做空 IBM(19% 权重)都将产生最高的净回报。结论总体而言,我们认为微软和 IBM 的基本面截然不同,这为多空交易提供了明显的机会。虽然 IBM 是 IT 行业的老一代领导者,但微软凭借其卓越的产品创新、多元化、集成、云战略以及稳健的财务和有吸引力的估值,已成为具有明显优势的新一代领导者了。因此,我们认为可以对这两家公司的股票实施多空策略,对微软给予强烈买入评级,对 IBM 则给予卖出评级。猛兽财经致力于让每一个不甘心的青年人学会美股投资,体验在世界上最成熟最合规的市场里做世界头号公司股东的乐趣和刺激。让每一个青年人有尊严、平等通过美股投资获得自由。了解更多、更详细的港美股公司分析,请关注公众号:猛兽财经
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    • 猛兽财经官网·07-05 21:44猛兽财经官网

      不要抄底梅西百货

      随着宏观不利因素的加剧以及市场对库存管理的关注,零售商最近一直处在不利地位。$梅西百货(M)$ 的股价自 去年11 月份以来创下的高点也遭受了重创。鉴于其收入和盈利能力都在下降,以及市场对其估值的分析, 梅西百货的股价已经下跌了 50% 以上。猛兽财经对梅西百货的价格走势分析表明,梅西百货也未能从去年11 月的大规模牛市陷阱(明显拒绝购买势头)中恢复过来。我们的估值模型也表明,随着梅西百货的增长正常化,市场可能会预期其未来的表现将会不佳。鉴于市场对其股价的看跌倾向和估值,我们建议投资者谨慎行事。尽管如此,我们还是认为该股可能会在近期触底,因为它最近一次的交易价格接近近期支撑位。梅西百货的好日子结束了在录得 22 财年收入同比增长 41% 后,市场普遍预期表明,梅西百货 23 财年的收入增长预计将正常化至 0.5%。因此,其调整后的息税前利润率也可能受到影响,在 24 财年下降,达到 6.9%(22 财年为 10%)。值得注意的是,其自由现金流(FCF)盈利能力预计将在 24 财年显着放缓。华尔街的共识表明,梅西百货在 24 财年的 FCF 利润率可能为 4.6%,与 4.7% 的 5 年平均值基本一致。因此,随着市场对梅西百货运营模式的前瞻性预期正常化,梅西百货2020-21 年的好日子可能会一去不复返了。梅西百货去年11月份的反弹已经被消化了我们的分析表明,从2021年11月份开始已经出现了消化梅西百货从疫情期间获得的巨额收益的预警信号。大规模的牛市陷阱也已经为市场在12 月份进行大幅平仓奠定了基础。随后的分配阶段也无法使梅西百股价恢复上涨势头,因为市场吸引了看跌的买家,且阻止了它重新回到中间阻力位(28美元)。其第一季度收益后股票被大幅抛售带来的影响也是明显的。虽然第一季度收益后梅西百的股价上演了一场短期反弹,但结果证明这只是一个多头陷阱,因为第一季度收益后吸引了大量的看跌买家。梅西百货目前已经消化了其盈利后的涨幅,并正在重新进入其5月份的低点。因此,6月份的牛市陷阱使梅西百货陷入了明显的看跌倾向,因为市场拒绝了进一步的买入势头。猛兽财经认为,市场对梅西百货的看跌倾向可能会迫使其股价进一步走低,并重新达到近期的支撑位(15.5美元)。梅西百货的估值不具有建设性市场在11月份设置了牛市陷阱,当时梅西百货的FCF收益率约为8%。此外,它在FCF收益率约为12%时建立了中间阻力。值得注意的是,梅西百货公布的5年和10年的FCF收益率平均值分别为12.35%和11.32%。因此,我们认为市场正在发出信号,并预计梅西百货在未来的表现将会不佳。值得注意的是,在6月份的牛市陷阱中,由于市场拒绝了购买势头,梅西百货的FCF收益率约为22%。因此,我们认为使用约18%的FCF收益率来假设其当前的估值是合适的。应用11%的最低预期回报率,我们假设梅西百货在2026年第四季度的TTM收入为303.4亿美元的。然而,目前的普遍共识表明,梅西百货不太可能达到这样的收入目标。因此,我们认为市场需要更高的FCF收益率来弥补明显较低的预期收益率,并预计梅西百货未来的表现将会不佳。梅西百货的股票值得买入吗?梅西百货的股价可能在近期触底,重新达到5月份的低点。而且已经陷入明显的的看跌倾向,近期的支撑位(15.5美元)也可能再次受到考验。我们的估值模型也表明,梅西百货未来的表现也可能会落后于市场。因此,投资者应考虑避免在当前水平增加梅西百货的敞口。猛兽财经致力于让每一个不甘心的青年人学会美股投资,体验在世界上最成熟最合规的市场里做世界头号公司股东的乐趣和刺激。让每一个青年人有尊严、平等通过美股投资获得自由。了解更多、更详细的港美股公司分析,请关注公众号:猛兽财经
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    • 猛兽财经官网·07-05 21:36猛兽财经官网

      做多阿里巴巴,做空亚马逊

      (1)亚马逊和阿里巴巴虽然是全球电子商务市场的两个主要参与者。但是他们的商业模式还是有些不同的。(2)亚马逊受到高通胀的负面影响,这对其利润率造成了压力。与此同时,潜在的经济衰退和消费者疲软的消费意愿也损害了其收入前景。(3)而阿里巴巴却不受这些宏观不利因素的影响,因为中国的通货膨胀率相当低,而且中国消费者的消费意愿正在变得越来越强。在本文中,猛兽财经将向大家介绍做多$阿里巴巴(BABA)$ 同时做空$亚马逊(AMZN)$ 的交易理念。我们确实相信,由于一系列的原因,阿里巴巴在可预见的未来很有可能会超越亚马逊。阿里巴巴受到通胀的影响也较小,受益于中国消费者的强劲增长,估值也很低,阿里巴巴对股东的现金回报也更有意义。通胀对阿里巴巴和亚马逊的影响近几个月来,分析师对亚马逊的盈利预测出现了大幅下降。分析师预计亚马逊本季度每股收益的预期在过去三个月中下降了70%以上,而对它接下来四个季度的每股收益预期也下降了 25% 至 40%。造成这种情况的一个重要因素是亚马逊目前正在应对的通货膨胀的影响。由于该公司自己处理物流,因此受到海运和卡车运输费用上涨的严重影响。以及由于员工要求通货膨胀补偿而导致的更高工资也导致了亚马逊的支出增加。这在公司的第一季度业绩中已经很明显了,而且由于这些成本压力,亚马逊的营业收入也同比下降了 50% 以上。由于这两个主要原因,阿里巴巴却不受通胀影响。首先,它本身不自己处理物流,员工相对亚马逊来说也较少,其次由于它是一个平台提供商,它不必为运输或存储支付更的多费用,也不受海运和卡车运输费用的上涨等因素的影响,最后,与亚马逊的两个最大市场美国和欧洲相比,中国的通货膨胀问题要比他们小得多。由于中国的通胀率通常稳定在 2%,而欧洲和美国的通胀率已飙升到了8%以上,所以$阿里巴巴-SW(09988)$ 的成本压力自然就不那么明显了。结合整体较低的通胀压力,以及更加健康、抗通胀的商业模式,所以阿里巴巴有望比亚马逊更好的应对通胀带来的影响。中国消费者与美国消费者两家公司虽然不在同一个市场,但却都高度依赖于一个市场。平均而言,美国消费者的收入和消费能力比中国消费者更高。但这很容易被中国的消费者数量比美国消费者数量多得多的这一事实所抵消。而且,更重要的是,近年来,中国的中产阶级在迅速增加,个人收入和平均财富也在快速增长的一系列变化都非常有利于阿里巴巴所在的中国消费市场。由于高通胀、能源价格上涨和疲软的经济增长(根据 GDPNow 的估计,美国第一季度的 GDP 增长为负,第二季度也可能为负),美国消费者目前处于不利地位。最重要的是,抵押贷款利率的迅速上升进一步给美国消费者的可支配收入带来了压力。这些因素都导致了美国消费者信心大幅下滑,并且远低于大萧条和疫情期间的水平。事实上,与 1980 年代初的高通胀相比,美国消费者的情绪目前更加疲软。最近几个季度,美国消费者的实际可支配收入也有所下降,因为财政刺激措施已被撤回,而且通货膨胀正在损害美国人的消费能力。在这种情况下,一家主要销售非必需消费品的公司表现肯定不会太好,这就是亚马逊今年面临相当大压力的原因。由于中国的通货膨胀要比美国小的多,而且抵押贷款利率也没有上升太多,所以中国消费者现在正处于更有利的位置。再加上中国 的GDP每年还在以5.5%的速度增长(2021年中国的GDP增长速度达到了8.1%,高于世界上绝大部分国家,美国2021年的GDP增长速度仅为5.7%),这意味着阿里巴巴目前面临着更强劲的消费者增长,这对公司来说应该是顺风。在最近一个季度,阿里巴巴的实际收入增长也比亚马逊更加强劲(根据两国通货膨胀率进行调整后),猛兽财经预计在下半年,情况也可能如此,特别是随着上海和其他城市的封锁正在放松,阿里巴巴可能会受益于中国的重新开放。阿里巴巴和亚马逊的估值亚马逊目前的股价是今年利润的130倍,而阿里巴巴的股价约为亚马逊的八分之一,也就是净利润的15倍。换句话说,亚马逊目前的收益率还不到0.8%,而阿里巴巴的收益率已经达到了6.5%。亚马逊的投资者可能会说,该公司的折旧费用掩盖了其潜在的现金生成能力,但如果我们只看他们的股价与FCF比率,而不是市盈率时,情况就更糟了。阿里巴巴目前的自由现金流市盈率为14倍,而亚马逊目前的自由现金流市盈率已经超过200倍了(当时它能够产生正的自由现金流)。最近几个季度,这种情况已不复存在了,亚马逊报告称,过去四个季度的自由现金流出已经达到了180亿美元。阿里巴巴估值不高的原因有很多,比如它在中国面临着政治和监管风险。但是,阿里巴巴依然每年可以产生超过220亿美元的自由现金流,但市值却仅为3100亿美元,而亚马逊去年烧了180亿美元,市值却超过了1万亿美元,这应该会让投资者三思。从估值的角度来看,阿里巴巴有相当大的上行潜力,而亚马逊可能有相当大的下行潜力。举例来说,如果阿里巴巴的自由现金流倍数提高到18倍(这个倍数不算高),那么它的回报率就可以在目前的基础上达到30%左右。阿里巴巴给股东带来的回报更有吸引力阿里巴巴产生的现金比亚马逊多得多,而亚马逊实际上仍在烧钱。这使得阿里巴巴可以向股东返还更多的现金。而且阿里巴巴目前正在实施一项价值 250 亿美元的股票回购计划,约占公司市值的 8%。由于它过去四个季度已经产生了220亿美元的自由现金流,所以阿里巴巴可能会很快完成股票回购,但这也将导致它的股票数量大幅下降。亚马逊目前正在实施一项价值100亿美元的股票回购计划(不到公司市值的 1%),因此即使回购全部完成,也只会对亚马逊的股票数量造成很小的影响。最重要的是,由于亚马逊的自由现金流为负,亚马逊是否真的会完成这一计划也令人怀疑,即使完成了也将进一步削弱其资产负债表。从每股收益和每股自由现金流的角度来看,阿里巴巴的回购计划应该更具增值性,因为它将更有意义地减少股票数量。最重要的是,其更强劲的回购步伐可能有助于为其股价未来奠定基础。而拥有相对较小回购计划的亚马逊可能不会从这种“效应”中受益。需要考虑的风险从成本压力、消费者实力、估值和股东回报的角度来看,阿里巴巴似乎有望在未来超越亚马逊。话虽如此,但做多阿里巴巴时仍然要考虑政治风险。但我们不认为过度伤害其科技公司符合中国监管机构的最大利益,但监管机构仍然可以制定对阿里巴巴盈利能力产生不利影响的的规则。按照阿里巴巴目前的估值,监管对阿里巴巴的打击似乎在一定程度上得到了缓解,但投资者仍应密切关注这一风险因素。对于那些考虑做空亚马逊的投资者来说,需要注意做空带来的风险。如果亚马逊推出一项极具吸引力的新功能或进行大规模收购,那么这可能会导致其股价上涨。如果股市从最近的下跌中恢复过来,亚马逊的股价也可能会上涨,从而导致那些做空它的人遭受损失。如果亚马逊的 AWS 实现加速增长,那也可能导致其股价上涨。由于亚马逊可能不会在当前容易出现衰退的环境中对其业务进行大量投资,因此我们认为 AWS 在未来几个季度的增长可能不会过于强劲。结论我们确实相信阿里巴巴在可预见的未来很有可能超越亚马逊。因为它的估值更有吸引力。与阿里巴巴相比,通胀在美国和欧洲的潜在衰退对亚马逊来说更像是逆风,而阿里巴巴则完全不受这些宏观风险的影响。再加上阿里巴巴推出的巨额股票回购计划,我们看不出亚马逊的表现可以与阿里巴巴一样好或更好的充分理由。话虽如此,但每一笔交易和投资都是有风险的,而这种风险肯定不是万无一失的,所以投资者在考虑做多或做空时必须考虑个人的风险承受能力和投资方式。猛兽财经致力于让每一个不甘心的青年人学会美股投资,体验在世界上最成熟最合规的市场里做世界头号公司股东的乐趣和刺激。让每一个青年人有尊严、平等通过美股投资获得自由。了解更多、更详细的港美股公司分析,请关注公众号:猛兽财经
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      做多阿里巴巴,做空亚马逊
    • 万能的大熊·07-05 20:40万能的大熊

      城市英雄:“凭水”相逢,共同守护一座城

      与疫情的较量已经两年半之久,从最初的茫然无措,到现在镇定有序,人类在承担疫情带来影响的同时,也在逆境中不断成长。两年多来,人们已经足够了解这个对手的狡猾,抗击疫情必须慎终如始,与病毒的博弈不容许我们有丝毫懈怠。困难挑战阻挡不了奋进者的步伐。疫情也是一面镜子,折射出奉献的光芒,凝聚起爱的力量。有这样一群平凡的人,选择为了更多人的利益而竭力奔跑,冲锋向前,朝一线奔去,去做一名“城市英雄”。没有天生的英雄,有的不过是挺身而出的普通人。从个人到志愿团队、从少年到父母,许许多多平凡却无畏的身影加入“城市英雄”的行列,在疫情之下献出自己的一份力,他们让我们看到爱的凝聚、心的沸腾。他们让我们相信,上下同欲者胜,同舟共济者赢!京城之下,英雄集结4月下旬开始,北京的疫情形势再度严峻起来,多个区陆续开展多轮常态化核酸检测。在常驻人口近2200万的城市进行大面积核酸检测工作,防控一线工作人员压力陡增,春末夏初日渐攀升的气温也对工作人员的体能带来更大的挑战。“拧成一股绳,高效完成送水使命!”向全京社区和防疫站点大白免费送凉白开的行动迅速筹划起来。作为今麦郎饮品有限公司北京销售团队负责人,张科学被任命为行动负责人。行动前,他不舍昼夜规划安排;行动中,全力调度配送人员和运输车辆,只为在最短时间内保障一线医护人员的健康用水。作为总负责人,他的责任心和行动力感召着送水团队的每一个人。“相比想到和说到,能带来改变的只有做到,当行动成了一种责任,就想拼尽全力的把它做好。”使命在心,也是责任在肩,他集结城市英雄们与时间赛跑,只为完成守护的承诺。孙东,一位北京大区东城市部朝阳北所的一线销售,成为第一批送水到社区的今麦郎饮品员工。4月下旬以来,朝阳区金盏地区出现多名确诊病例,他被安排往双井、劲松、潘家园三个街道送水。送水前往高风险街道的困难超乎孙东的想象。为了防止疫情扩散,三个街道一度被拦板封挡,并封锁道路,车辆需要提供通行证才能顺利进出。尽管面临重重困难,孙东却从未有过犹豫,他知道越是高风险地区,医护人员的用水需求越多。街道防控政策要求只进不出,孙东就联络街道工作人员帮忙协调;货车司机担心进入高风险街道被弹窗而拒单,他就找朋友借了一辆面包车独自装车送货;作为一名平凡的“打工人”,孙东不仅付出了时间和精力,还承担着油费、停车费等,每天来回往返于取水点与防疫站点之间,只为尽快把水送到坚守一线的大白手中。坚定的信念在心中萌芽,每一次出发,都全力以赴。路虽远,道且长,但他坚信,更好的明天正慢慢到来。跌跌撞撞之中,包括孙东在内的今麦郎200多人的团队还是送出200多万瓶水。但相比北京2500余个的社区及防疫站点用水需求,他们能做的还是杯水车薪,“城市英雄”的加入,让送水队伍壮大起来。驰骋狂奔,坚定独行志愿者汪奇加入“城市英雄”,除了有北京人对这座城市发自肺腑的热爱和骨子里特有的古道热肠外,他还有一个小私心。作为一名护士的丈夫,他已经习惯了妻子日夜颠倒的作息,并主动承担起做饭、打扫等家务。但看着妻子每天穿着密不透风的防护服在防疫站点做核酸采样,他真切地感受到大白的辛苦,总希望能多为妻子做些什么。作为个人城市英雄,汪奇的送水行动有些形单影只。他既是联络员、又是送水司机、还是装卸工人。同时,一个人送水也会遇到更多困难。尽管送水前已经提前协调明确,却常常因一线工作人员没有接到通知,不得不拉着装满水的小推车在烈日下大汗淋漓地打电话找人反复确认。5月中下旬,北京进入“高温炙烤”模式。连日里气温攀升,最高气温一度突破37℃,就是在这样的高温中,汪奇每天要带着4、5件换洗衣服跑完几个社区,完成少则十几次多则几十次的装车卸货,常常汗流浃背却因为站点多、送水量大、一直在路上而不敢痛快喝水。汪奇算了一笔账,开私家车一趟装满最多能拉20箱水,但每个社区最低用水量也要上百箱。对他而言,一个社区往返五、六趟是稀松平常,每天开车跑几百公里更是家常便饭,但他从未想过放弃。每一件汗湿的衣衫背后,有疲惫,有辛酸,但更多的是看到大白喝上凉白开的喜悦。汪奇的事迹引起北京电视台的关注,在北京卫视《向前一步》抗疫特别节目中,对其送水全程进行了跟踪报道。作为一名个人“城市英雄”,汪奇搭着人力、时间,还搭着私家车和油钱。他已经尽了最大的努力,但这种“蚂蚁搬家”式的送水,仍旧很难满足北京疫情防控一线大量的用水需求,而媒体的介入则为“城市英雄”的招募装上了扩音器,吸引了更多个人和组织踊跃参与。军龄两年,军魂一生石雪峰为代表的中志协的加入,让送水效率直线上升。作为中华志愿者协会应急救援者委员会直属队队长,石雪峰在加入中志协之前当过武警、做过消防员、参加过蓝天救援队,掌握着丰富的警卫、医疗和消防、救援技能,在各类救灾救援行动中表现突出,屡次获得表彰。而他所在的中华志愿者协会,作为民政部等八部委共同发起的应急力量,成立十余年来,承担着山野搜救、水域搜救、城市搜救、大型自然灾害和安全生产事故的救援,以及防灾减灾意识的推广和培训等工作。办公室里挂满整整一面墙的锦旗,就是来自群众回馈最好的“功勋章”。在报名加入“城市英雄”后,石雪峰发动了中志协30多位同伴,共同加入“送水大军”。唐海坤是中志协应急救援志愿者委员会办公室主任,负责对接社区需求、协调统筹并调度队员;韩丰是中志协一名登记在册的志愿者,同时也是北京一家民营企业的董事长。为了提供送水效率,韩丰把公司厂房空出来一间作为中志协的“送水转运基地”。同时,他还带领中志协少年团的小队员到抗疫一线送水,体会大白的辛苦,也感受公益的意义;而作为送水主力,石雪峰则要考虑如何在最短的时间把凉白开送到更多一线工作人员的手中。为提高效率,石雪峰建立了一个沟通群,确定需要送水的防疫站点后,根据站点位置和人员时间规划路线。队员们每天会前往“转运基地”取水,再将一箱箱凉白开搬入货车内,按照规划好的路线将水送到防疫站点。公益组织的加入着实让送水行动高效推进下去。从5月下旬起,中志协已为京城上百个街道(含乡镇)送去了28万余瓶今麦郎凉白开。作为一名退伍近三十年的老兵,石雪峰把“帮助他人、服务社会”刻在了骨子里,对他和他的队友而言,他们从不奢求伟大,他们只是觉得,只要坚持做,就一定是件不平凡的事情。一腔热血,他们投身于公益,只管耕耘,不问收获,上万次搬运,每个步伐都格外坚定,他们是凉白开最可靠的英雄兄弟团!百余年前,梁启超用“时势造英雄”评价李鸿章;百余年后,在历经坎坷与峥嵘的中国大地上,一场突如其来的新冠疫情也造就了这样一群的“城市英雄”。“城市英雄”不是一个人。他是退伍不褪色的老兵,是牺牲个人利益的企业老总,是疼爱妻子的丈夫,是借车送水的基层员工,甚至是稚嫩瘦弱却面容坚毅的青涩少年……“城市英雄”却又是一个人,他坚持做简单而普通的事情,却让爱与善恣意流动,让疫情中的北京人心沸腾。历史的长河总会向前奔涌,但努力值得被铭记。在这群城市英雄眼中,他们做的只是平凡的一点点,但在我们心中,这样的行动从来都不平凡,它是奋斗、是勇气、是坚定的魄力、是朝向希望的信心。英雄不孤勇,这份英雄的力量会继续传递,带着我们迎向光明的未来!
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      城市英雄:“凭水”相逢,共同守护一座城
    • 江瀚视野·07-05 18:56江瀚视野

      兴趣社交Soul迈出港股上市第一步?Soul未来该咋看?

      在中国的社交市场之上,我们早就熟悉了微信、QQ的熟人社交,钉钉、飞书的职场社交,以及陌陌、探探的兴趣社交,不过正如同那句话说的“好看的皮囊千篇一律,有趣的灵魂千载难逢”一样,最近主打兴趣社交的新秀平台Soul终于走出了自己奔赴港股上市的第一步,兴趣社交乃至于”灵魂“社交到底能帮Soul走到哪一步呢?  一、兴趣社交Soul迈出港股上市第一步?据中华网财经的报道,据港交所文件信息,社交平台Soul软件开发商Soulgate向港交所提交上市申请书,BofA SECURITIES、中金公司为其联席保荐人。此前,Soul6月10日向美国证券交易委员会(SEC)提交的文件表示,该公司决定撤回F-1登记声明文件,不再根据F-1文件发行证券。Soul于2016年上线,主打年轻群体兴趣社交和内容社区,此前,2021年5月10日,Soul向美国证券交易委员会(SEC)递表,拟在纳斯达克上市,6月18日更新招股书确定发行区间,IPO募资2.28亿美元。但在6月23日,Soul突然宣布终止上市进程。招股书显示,2021年,Soul月活跃用户及日均活跃用户数目分别为3160万名及930万名,分别按年增长51.6%及55.8%。凭借在社交网络行业的独特定位、提供的广泛创新功能以及专门为轻松沟通及互动而打造的沉浸式体验,Z世代成为该公司用户群的核心,并继续作为Soul宇宙的推动力。2021年,月活跃用户中有74.9%为Z世代。  据经济观察报的报道,Soul的招股书显示,2019年至2021年,Soul的收入分别是7070.7万元、4.98亿元和12.81亿元,2020年的收入在2019年的基础上增加了6倍,2021年收入同比增长为157.3%。随着收入的增加,Soul的毛利率从2019年的48.6%提升到2021年的85.2%。Soul目前处于亏损状态,净亏损由2019年的3.53亿元扩大到2021年的13.24亿元,2021年亏损同比扩大。Soul的主要收入来源是增值服务,主要包括售卖虚拟物品和会员订阅服务。2021年增值服务收入12.02亿元,占总营收比重的93.9%。Soul的付费用户和每个付费用户的月均收入都在增加。月均付费用户从2019年的26.89万人增加到2021年的170万人。2019年至2021年,来自每个付费用户的月均收入分别为21.9元、43.5元及60.5元。2021年Soul付费率为5.2%。  二、Soul的未来到底该怎么看?说实在看到Soul的赴港上司让人最大的感觉是意料之中,那么,我们到底该怎么看Soul的赴港上市呢?Soul的未来到底该如何看待?首先,返回香港上市算是一个非常明智的选择。去年,Soul要进行美股上市的时候,我们就曾经撰文《Soul赴美上市提交招股书?灵魂社交在纳斯达克能受欢迎吗?》一文讨论过Soul在美股上市可能会面对的问题,当时我们就专门说过,虽然美股上市较为简单,但是美股的政策时常在变化,本身就对中概股并不友好,所以在这样的情况下,Soul当机立断选择了暂缓去美股上市无疑是一个非常明智的选择。并且在一年之后,Soul选择了对于中概股更加友好的港股市场,对于香港资本市场来说,本身港股就是社交类平台上市的优势阵地,腾讯甚至于都没有选择去美股上市,始终将港股作为自己的大本营就很能说明问题。这些年,在腾讯的市场教育之下,港股资本市场对于社交类APP的认知已经上了一个全新的台阶,Soul这个时候选择港股上市既避免了美股上市可能存在的问题,又可以借助港股市场对于社交平台的了解,进一步获得更多投资者的认同,这无疑是Soul当前最大的优势所在。  其次,虽然亏损不容忽视但市场机会依然较多。我们看到众多媒体在报道Soul上市的时候,都会反复强调Soul这些年始终处于不赚钱的亏损状态,强调说Soul这三年的累计亏损已经达到了22.569亿,不过正如我们之前一直在说的一个观点,作为一家科技类的互联网公司,众多的中国科技企业已经用自己的发展向市场证明,科技公司在发展前期亏损是常态,甚至于不少科技巨头都是连续亏损多年之后才实现盈利的,所以在这样的情况下,同样作为科技类公司的Soul来说,亏损虽然是问题却不是主要的问题,只要Soul能够维持自己资金链的稳定和经营的稳定,亏损就不会影响到Soul的长期发展。对于当前Soul来说,最核心的优势依然是社交,Soul所主打的灵魂社交是一种全新的兴趣社交方式,与陌陌类社交平台往往只看颜值不同,Soul所主打的所谓“灵魂社交”其实就是根据当前年轻消费人群即Z世代人群的特点,通过社交平台的业务模式满足年轻人“不问为什么、让自己开心、获得即时满足”的消费需求,把外貌颜值这种最容易让人产生偏见的东西给隐去,通过沟通、交流让用户真正获得属于自己的共识与共鸣,真正找到与自己兴趣爱好相一致的人。在具体操作的过程中,Soul通个性化的标签找到真正志同道合的朋友,这其实就是Soul最核心的商业模式。而Soul之所以能够走红,最核心的原因依然在于当前的年轻人其实非常孤独,2022年上半年《孤勇者》走红网络,对于当前的年轻人来说,独生子女、离开家乡、大城市奋斗都是大家的共同背景,城市越大其实往往的交流越少,孤独感会充斥着年轻人的生活,Soul所针对的就是年轻人当下的这种切实的需求痛点,从而让年轻人可以用兴趣为纽带来找到更能够说得上话的人,这无疑是Soul商业模式中真正难得的部分。  第三,Soul的未来到底该怎么看?虽然Soul目前来说还是一个相对小众的社交平台,但是我们不要忘了,Z世代年轻人群体可不是一个简单的群体,无论是当前互联网上走红的00后“教育”公司的段子,还是00后的各种表现,其实都在向市场证明,00后正在给整个世代带来前所未有的更多改变。Soul的未来其实需要完成两个大的跨越,一是如何实现从兴趣社交到全方位社交的跨越。对于当前的市场来说,兴趣社交有个顽疾,这就是在兴趣社交结识,最后转战于微信,对于Soul来说,如何能够让年轻人始终把Soul作为自己社交的主要方式,而不是仅仅是个桥梁,这可能是Soul最需要回答的第一个问题。二是如何实现从社交到赚钱的跨越。社交平台强粘性、高频次,但是问题却是往往缺乏足够的盈利模式,这也是为什么Soul的主要收入都是来自于增值服务收入就在于此,对于Soul来说必须要找到另外的真正盈利模式,只有这样才能让资本市场满意。不过,我们在Soul的发展策略中看到了解决这两个问题的可能性:一是用户粘性不断提高,展现出年轻人对于此平台的认可。数据显示,2021年该平台59.4%的用户为高活用户(每个月活跃至少15天),日活用户日均使用时长超45分钟,年轻人其实在逃离传统的微信、钉钉等平台,Soul无疑给年轻人提供了更多的机会,这是其打破微信路径依赖的关键。二是元宇宙社交的盛行给其提供了足够的想象空间。这些年伴随着元宇宙概念的逐渐走红,Soul实际上也正在推动属于自己的元宇宙建设,很凑巧的是元宇宙社交就是元宇宙少数几个当下能够落地的场景,元宇宙的特殊属性让Soul的灵魂社交可以进一步被放大,从而吸引更多的用户来参与。三是盈利空间的可行性依然较为多元。对于Soul来说,当前虽然还是发展的初级阶段,但是Soul的机会很多,无论是广告业务,还是高用户粘性的拓展业务,亦或元宇宙业务都有可能给其贡献更多的利润来源,因此,Soul只要保持自身的增长速度,其盈利的可能性依然较大。  不过,对于当前的Soul来说,一切都还是发展的初期,机会很多,只要能把这次上市的资金好钢用在刀刃上,Soul的发展可能与空间会相当大,只是Soul到底能发展到什么地步我们不妨拭目以待吧!
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      兴趣社交Soul迈出港股上市第一步?Soul未来该咋看?
    • GPLP犀牛财经·07-05 18:37GPLP犀牛财经

      晚讯:奥美森IPO撤单 红塔证券近200亿市值限售股将上市

      红塔证券近200亿市值限售股将上市,世纪华通解禁股东浮亏超50%本周共有62家公司限售股解禁,解禁数量75.12亿股,以最新收盘价计算,解禁市值797.81亿元。三年前上市的红塔证券是本周限售股解禁市值最大的公司。根据公告,7月5日红塔证券有21.58亿股首发限售股解禁,占总股本的45.76%,约合解禁市值198.36亿元。解禁后,公司进入全流通状态。本周盈峰环境和世纪华通定增限售股解禁股东均出现较大幅度的亏损。二者分别有52.22亿元和40.13亿元市值限售股上市流通,定增股东分别亏损近30%和超50%。(界面新闻)四部门公告2021年度中国乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分情况2021年度,中国境内129家乘用车企业共生产/进口乘用车2064.82万辆(含新能源乘用车,不含出口乘用车),行业平均整车整备质量为1533千克,平均燃料消耗量实际值(WLTC工况)为5.10升/100公里,燃料消耗量正积分为1593.99万分,燃料消耗量负积分为563.25万分,新能源汽车正积分为679.10万分,新能源汽车负积分为79.79万分。(上海证券报)奥美森创业板IPO撤单7月5日晚间,深交所官网显示,奥美森智能装备股份有限公司创业板IPO已变更为终止状态。深交所表示,由于奥美森申请撤回发行上市申请文件。根据深交所《创业板股票发行上市审核规则》第六十七条,深交所决定终止对其首次公开发行股票并在创业板上市的审核。(北京商报)“大义灭亲”!A股董事揭发:其女短线交易获利120多万!致歉来了董事亲属短线交易是违法违纪行为。贝肯能源今日发布公告称,近日收到董事吴云义先生出具的《关于本人亲属短线交易的情况说明及致歉函》,获悉吴云义先生的女儿吴靖女士于2022年2月9日——2022年6月24日期间通过集中竞价和大宗交易方式买卖公司股票,获利高达122.13万元。根据公告,吴靖女士获得的收益已全部上缴公司,目前吴靖女士持有公司股票423,100股,占公司目前总股本0.21%。(中国基金报)网传常州晋陵建设会入股公司?黑牡丹:未获悉相关情况针对投资者有关“有消息说常州晋陵建设会入股公司,寻求上市,对此有何评价?”的提问,黑牡丹7月5日在互动平台表示,公司未获悉相关情况,建议投资者理性投资,对市场出现的传闻、热点等审慎分析判断,有关信息请以公告为准。(界面新闻)两子公司接近从美商务部“未经核实名单”移除?药明生物:无锡公司已完成检查 上海公司还在等待检查今年2月,药明生物两家子公司无锡药明生物和上海药明生物被美国商务部列入“未经核实名单”。今日(7月5日)有消息称,药明生物可能接近从名单中移除。7月5日下午,药明生物相关人士表示,刚刚完成无锡公司的检查,一切顺利,目前上海公司正在等待检查。其指出,两家公司是不同的法律实体,一家公司应该也可以单独解除。 (每日经济新闻)参与注册制新股项目网下询价违规 两家公司被中证协列入限制名单中证协发布公告,为规范网下投资者报价行为,维护新股发行秩序,决定将在专项检查中发现的参与注册制新股项目网下询价时违反规则的网下投资者上海大朴资产管理有限公司、上海锐天投资管理有限公司列入限制名单,列入限制名单时限为2022年7月6日-8月5日。(财联社)
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      晚讯:奥美森IPO撤单 红塔证券近200亿市值限售股将上市
    • 乎西商业评论·07-05 15:56乎西商业评论

      牛市到头了?央行率先吹响“收紧”的信号!

      作者 |谢筱白点击关注,我们一起进步现在经济状况怎么样?看看各大社交媒体的热榜,我们心里多少都有数。其实也不意外,这本就是全球经济下滑的灰犀牛,而不是全球突发的黑天鹅,也是我们必须面临的真实经济现状。君不见“经济衰退”成为全球各大央行会议上的高频词。美国说我要加息,欧盟说我要天然气,印度说我要产业链......每个国家都有自己的小算盘,过去通过全球一体化来解决危机,实现经济快速恢复的手段,在地缘政治博弈、零和博弈思维、以及地方保护主义的冲击下,变得支离破碎。不过令人意外的是,当我们的通稿口径从“稳增长”变成了“稳经济”,在经历了4月的“地域”考验后,财政政策、货币政策两翼齐飞,我们的资本市场走出了带劲的独立行情。比如今天的行情,温和地上涨,像极了大学刚放假时的父慈子孝。不过也有意外,比如,半导体板块,这也没有太好的办法。台积电的三大客户,罕见同时砍单。一方面是有媒体报道,苹果、英伟达、AMD同时下调订单量,为啥下调,原因也不复杂——你有多久没换手机了?另一方面是三星宣布3nm芯片量产,台积电面临订单流失的窘境。所以,我们今天见到芯片板块一片“郁郁葱葱”不过值得注意的是,今天“猪”真的飞上天了!盘前猪肉的主力合约就开始大涨特涨,直接导致猪肉板块个股掀起涨停潮。牧原股份、天康生物、华统股份、巨星农牧、傲农生物、益生股份、正邦科技、新希望等,只要跟“二师兄”沾边,基本都是涨停封板。要知道上一次二师兄这么受追捧,还是在“女儿国”。不过值得注意的是,今天某部门开会,明确要求:养猪厂不得囤积惜售,要保持供应稳住市场,并明确表示将适时采取储备调节、供需调节等有效措施。按理说,上面发话是为疯涨的猪价泼冷水,结果却是市场越是看好猪价未来,背后究竟发生了什么?其实也不复杂,猪肉价格确实涨了。我们可以查到6月份的商品猪肉价格是16.53元/公斤。但请注意,这属于正常反弹区间,另外根据历史周期规律,以往都是涨到20+元/公斤才开始调控,这么早就开始干预只能说明:1.我们要严防死守通货膨胀的态度与决心;2.猪肉价格上涨有确定预期,毕竟今天通稿的原话是“防范生猪价格过快上涨”。换句话说,可以涨,但请务必注意前戏,保持克制,别猴急猴急的三秒钟完事。这么早就开始给“二师兄”上眼药,归根结底还是因为,目前国内的通胀压力,在不断地上升,涨价的呼声此起彼伏。我们都有这样的切身体会:便利店的冰棍吃不起了、理发涨价了、就连汽油也快加不起了。涨价的背后,既有输入型通胀的压力(比如国际粮食大涨,引发饲料涨价,生猪养殖成本上升),也有国内流动性过剩的原因。涨价的消息此起彼伏,都在倒逼着货币政策的边际收紧。确实也是这样,今天央行发出了明确的“信号”——央行开始回收6月底投放的流动性资金。央行进行30亿元7天期逆回购操作。因当日有1,000亿元逆回购到期,实现净回笼970亿元。当市场的流动性转向宽松,央行开始回收之前投放的流动性,尽管逻辑上也说得通。但请注意,这次回笼资金的力度——太大了。历史上,央行公开市场逆回购操作单日100亿元以下规模的情况非常少见,最近一次是发生在2021年1月份。大手笔逆回购后,发生了什么?请看下图:在2021年1月份超百亿逆回购,从2021年2月份开始,沪深300开始有计划地回落。而且要知道,当时的Shibor隔夜拆借利率低于1%。而今天,利率仍然为1.418%,明显高于当时。两相对比,我们会发现,央行收回流动性绝非临时起意。为什么会选在这个时候,我认为原因有三点:1.中报季即将到来,业绩爆表的公司,依然会被追捧,业绩一般的,下跌也在情理之中,大家都有预期,不会突兀;2.我们的货币政策需要在抑通胀与促经济之间来回摇摆,松一下,紧一下,会成为新常态;3.本身就不具备牛市条件,目前还是超跌反弹的结构性行情。综上,作为我们务必清醒地认识到,风险其实离我们并不远。一方面我们要谨防前期上涨过高,导致的风险加剧;另一方面我们还是要跟踪业绩有持续性的标的。最关键的是放低预期,保持乐观的心态,最后,给大家讲个笑话:朋友说他失业有段时间了,在大城市里,被房贷车贷和家庭开支压得喘不过气来,说想要找一份能让人立马翻身的工作。让人立马翻身的工作?我想了又想,好像只有搓澡工一职。当然也不是没有好消息,比如:我朋友十年前买了恒大的房子,以前总有业主不交维修基金,所以房子住了十年,都没办房产证。这次大家都怕恒大破产,团结起来,去交了维修基金,终于把房产证办了下来。朋友拿到房产证的那一刻,发了个朋友圈“十年长跑,修成正果”,底下一片“早生贵子”的祝福。人生如此,投资也是如此,悲喜交加,只能自渡。思考题:央行率先吹响“收紧”信号,你认为A股哪些板块还能行吗?感谢三连,欢迎留言讨论,我们在评论区见
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      牛市到头了?央行率先吹响“收紧”的信号!
    • GPLP犀牛财经·07-05 15:45GPLP犀牛财经
      【两款电池被禁 电化学储能的路还好走吗?】近日,国家能源局综合司发布的《防止电力生产事故的二十五项重点要求(2022年版)(征求意见稿)》提出,中大型电化学储能电站不得选用三元锂电池、钠硫电池,不宜选用梯次利用动力电池;选用梯次利用动力电池时,应进行一致性筛选并结合溯源数据进行安全评估。(上海证券报)
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    • GPLP犀牛财经·07-05 14:59GPLP犀牛财经
      【人民银行逆回购维持“地量”,持续流动性未现收紧】人民银行连续第二个交易日将逆回购操作维持在30亿元“地量级”规模,两日内公开市场累计净回笼2040亿元。不过当前季末时点已过,资金面重回偏松,连续大额净回笼并未对流动性产生较大冲击。业内人士普遍认为,30亿元的操作规模并非意味着流动性将趋势性收紧,而更多可能是传递未来资金利率将逐步回归常态的信号。整体看7月资金面缺口可控,但进入8月、9月后需关注是否会出现宽货币边际收敛的拐点。(新华财经)
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    • 美股在线·07-05 13:51美股在线

      Gartner:预计PC出货量将下降9.5%

      IFTNews 科技讯:据Gartner报告显示,全球 PC出货量将下降 9.5%,其中消费需求居首位——预计下降 13.5%,远高于预计同比下降 7.2%的商用 PC需求。预计欧洲、中东和非洲地区的 PC市场情况会更糟,到 2022年将下降 14%。Gartner将责任归咎于冲突、价格上涨和简单的产品不可用造成的不确定性。从渠道的角度来看,全球PC出货量表现最差,平板电脑和手机出货量预计分别下降9%和7.1%。总体而言,报告中所有类型的设备的总降幅预计为7.6%。这与2021年个人电脑出货量同比增长11%、手机出货量同比增长5%形成了鲜明对比。全球范围内,5G手机出货量预计将继续增长,尽管Gartner已将2021年的增长预期从年初的47%下调至29%。不过,这也不全是坏消息——需求预计将在2023年回升,尽管随着4G智能手机的生命周期结束,越来越多的用户开始更换5G智能手机。在Gartner公布数据之前,国际数据公司(IDC)也在本月早些时候做出了类似的放缓预测。
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      Gartner:预计PC出货量将下降9.5%
    • GPLP犀牛财经·07-05 13:44GPLP犀牛财经
      【格力声明称有不法分子冒充售后:积极通过法律途径进行打击】据“董明珠自媒体”微信公众号7月5日消息,格力电器发布声明称:近日,接到用户反映有不法分子冒充格力电器售后服务团队,发布虚假售后服务电话,还存在乱收费、服务质量无保证等问题。对此,公司高度重视并积极通过法律途径进行打击。
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    • GPLP犀牛财经·07-05 13:22GPLP犀牛财经

      犀牛午讯:迪士尼或将失去米老鼠版权 吉利收购魅族完成工商变更

      格力声明称有不法分子冒充售后:积极通过法律途径进行打击据“董明珠自媒体”微信公众号7月5日消息,格力电器发布声明称:近日,接到用户反映有不法分子冒充格力电器售后服务团队,发布虚假售后服务电话,还存在乱收费、服务质量无保证等问题。对此,公司高度重视并积极通过法律途径进行打击。银行登陆A股现两年“空窗期” 10家银行仍在候场冲击A股IPO的银行队伍出现了“断档”。自2020年6月下旬至今的整整两年时间中,没有一家银行A股IPO申请获得证监会受理。而在这长达两年的“空窗期”中,由于不断有银行完成上市、主动中止及上会被否,A股门外候场的银行数量已大幅缩减至10家。根据最新审核进展,目前上述排队银行已处于同一起跑线,全部为预披露更新阶段。(证券日报)集邦咨询:全球十大半导体设计企业一季度销售额达394亿美元 同比增长44%据台湾地区市场研究机构集邦咨询(TrendForce)发布的报告显示,全球前十大专业半导体设计企业2022年一季度相关业务销售额同比增长44%,达到394亿美元。美国高通和英伟达等抓住了智能手机和数据中心等的旺盛需求。(财联社)吉利收购魅族完成工商变更天眼查App显示,7月4日,珠海市魅族科技有限公司发生工商变更:法定代表人由黄质潘变更为沈子瑜;董事长由黄秀章变更为沈子瑜;淘宝(中国)软件有限公司等退出股东行列,新增股东吉利关联公司武汉星连时代科技有限公司、海通创新证券投资有限公司、上海海桐信兮投资中心(有限合伙)。7月4日,湖北星纪时代科技有限公司与珠海市魅族科技有限公司签约,正式宣布星纪时代持有魅族科技79.09%的控股权,并取得对魅族科技的单独控制。(天眼查App)百亿私募大佬已系统性加仓 组合增配新能源细分赛道从渠道获悉,沪上一位管理规模超百亿元的知名私募基金经理,6月将产品仓位加至七成左右,而5月底该产品仓位仅为四成。“此前我们对成长股的表现有所担忧,因为反弹到目前位置很多公司估值已经不便宜,但随着新的方向(特斯拉人形机器人)出现,公司决定大幅提高产品仓位,加仓方向主要是特斯拉人形机器人和新能源上游资源品。”上述基金经理坦言。(上证报)版权保护期临近,迪士尼或将失去米老鼠版权据卫报报道,随着“米老鼠”95年版权保护期的临近,迪士尼或将失去这个最具代表性的卡通形象专有版权。米老鼠形象最初创作于1928年10月1日,到2024年,这一形象将进入公共领域,此后艺术家将可使用其进行创作,这引发了迪士尼公司和法律界人士的担心(中新经纬)
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      犀牛午讯:迪士尼或将失去米老鼠版权 吉利收购魅族完成工商变更
    • GPLP犀牛财经·07-05 13:07GPLP犀牛财经
      【造车新势力年中“交卷” 新车型密集发布再掀新一轮竞争】造车新势力“蔚小理”的排名再次生变。截至7月4日,蔚来、理想、小鹏等造车新势力先后发布了6月份交付数据,上半年成绩单也随之出炉。在已公布销量数据的造车新势力中,销量前5家的6月份交付量均破万辆,上半年销量也都超过5万辆。其中小鹏汽车以1.5万辆月销量和6.9万辆的上半年销量,成为“双料冠军”。(证券日报)
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    • 海投全球·07-05 11:39海投全球

      至暗时刻?对冲基金纷纷解散

      股市下跌 对冲基金接连倒闭年初以来,全球股市持续动荡,多家股票型对冲基金相继宣布关门。图:chicago business6月中旬,由华尔街对冲基金界的教父级人物朱利安·罗伯逊投资的对冲基金Tiger Legatus正式宣告关门。和许多对冲基金类似,在破产以前,这家在资本市场上活跃了13年的机构经历了对冲基金行业有史以来最糟糕的开年。受今年美国股市大幅下跌影响,包括老虎环球在内的顶级对冲基金遭受了巨额亏损,同时,一些风险承受能力相对较小的对冲基金因无力承受持续的亏损,或现有的投资策略无法应对当下的市场环境而选择主动关闭。黯淡离场在响当当的华尔街对冲基金老虎管理公司(Tiger Management)在2000年破产以后,其前员工创立了一系列被统称为“老虎幼崽”(Tiger Cubs)的对冲基金,同时,其创始人朱利安·罗伯逊也投资了一系列包括“老虎幼崽”基金在内的对冲基金,这些基金后来被统称为“老虎种子”(Tiger Seeds)基金。成立于2009年的Tiger Legatus Capital Management便是“老虎种子”基金之一,其创始人Jesse Ro是“老虎幼崽”基金——维京全球投资者(Viking Global Investors)的前基金经理。与老虎环球等其他老虎系基金相比,Tiger Legatus低调得多。不过自成立以来,该基金也使投资者的资金实现了翻倍增长,资产规模在顶峰时达到5亿美元,截止1季度的资产规模为2.03亿美元。Tiger Legatus近期持有的重仓股包括私募股权巨头Apollo Global Management、移动出行巨头Uber和体育博彩服务公司DraftKings,这几家公司股价在今年均大幅下跌,成为拖累Tiger Legatus业绩的重要原因。在写给投资者的信中Ro表示,最近几年Tiger Legatus的投资表现一直不理想,其基金结构和资产规模的不断下降无法提供成功执行现有投资策略所必需的资本存续期,在这样的情况下,投资回报不得不受到负面影响。Ro称,目前基金正在清算,预计将在9月底以前将资金全部返还给投资人。股票型对冲基金迎来至暗时刻Tiger Legatus的倒闭体现了今年欧美股市剧震背景下对冲基金面临的艰难处境。对冲基金研究公司(Hedge Fund Research)的数据显示,股票型对冲基金在2022年前5个月里平均亏损了8%。这是HFR自1990年有数据记载以来最大亏损幅度,甚至高于2020年前5个月里的亏损幅度(5.8%)。一些业内人士认为,股票型对冲基金当下面临的处境甚至比2008年全球金融危机时期更加艰难。年初以来全球范围内多家对冲基金纷纷宣告关门这一事实进一步表明了当前形式的严峻性。Melvin Capital。这家华尔街上曾经最成功的对冲基金之一,在5月份宣布将逐渐对基金进行清算,并将资金返还给所有投资人。Melvin Capital在2021年初做空游戏驿站(GameStop)股票损失了数十亿美元,去年全年亏损达39%。Gabe Plotkin,图:Bloomberg其创始人Gabe Plotkin原本希望帮助公司扭亏为盈,但没想到2022年亏损进一步扩大,前4个月就亏损了23%。截止1季度末,Melvin Capital的股票组合包括现场之国娱乐(Live Nation Entertainment)、希尔顿酒店集团、亚马逊和Datadog,今年均经历了不同程度的下跌。其资产规模在2021年初时为125亿美元,到今年4月底已降至78亿美元。Plotkin在5月份写给投资人的信中表示,过去的17个月对于Melvin Capital来说是“一段难以置信的艰难时期”。即便如此,自2014年成立以来,Melvin Capital还是取得了每年11.9%的平均回报率。ADG Capital Management。这家总部位于伦敦,成立于2013年的宏观对冲基金在6月中旬宣布关门。ADG主要是用量化模型交易股票、债券和货币资产,资产规模一度达到30亿美元。据报道,ADG关门的主要原因是今年以来遭受了大幅亏损和资金外流。其CEO Hasan Abdat在一封至投资人的信中称,投资者的外流和投资策略的不佳表现导致公司业务恶化,在ADG系统性宏观策略运行了9年之后,公司决定现在是时候终止与该策略相关的投资活动,并向投资者返还现金。” 今年1季度,ADG亏损达13.7%。Aravt Global LLC。总部位于纽约,于今年3月初宣布关门。在2021年经历了8.5%的亏损后,在今年前2个月进一步遭受了两位数的亏损率。Aravt专注于投资成长股,由齐夫兄弟投资公司(Ziff Brothers Investments )前基金经理Yen Liow在2014年创立。在倒闭以前,Aravt的股票组合中包括PayPal、GitLab和Charter Communications等科技公司。Aravt的资产规模最高时达到15亿美元,但2018年以前的平均投资回报率不足2%。在精简了投资团队后,Aravt在2019年和2020年分别取得了31%和36%的回报率,但由于之前亏损过大,导致其资产规模到2020年中时只剩5亿美元。资产规模的锐减也在很大程度上降低了Aravt抵御风险的能力。在写给投资人的信中Liow称,市场上发生的结构性变化要求Aravt改变现有的管理投资组合的方式,但他不确定新的方式是否能帮助Aravt取得强劲的业绩。长夜漫漫,股市远未见底仍然留在市场上的对冲基金日子也并不好过。有些遭遇了巨额亏损,比如老虎环球在今年前5个月里就亏损了超过50%,有些则正在加快步伐调整策略以避免亏损进一步扩大。老虎环球、桥水基金和贝莱德等顶级机构都增加了空头仓位。白话华尔街在《桥水百亿美金做空欧洲》一文中介绍了桥水近期斥资超过100亿美元做空欧洲斯托克50指数公司的相关内容,做空的公司数量接近30家。摩根士丹利在一份报告中称,截止6月中旬,美国对冲基金的净敞口(即押注股价上涨与押注股价下跌的价值差额),已降至2010年以来最低水平。这说明,当前对冲基金对于做多股市,比过去10年的任何时候都更加谨慎。尽管标普500指数今年已经下跌了20%,他们仍然倾向于认为接下来股市还会继续下跌。桥水联席首席投资官Greg Jensen在近期接受媒体采访时也提出了类似观点。他说,与过去10年股市在量化宽松政策刺激下的飞涨相比,当下的回调虽然很突然,但程度仍然微不足道,未来欧洲和美国的金融市场仍有可能出现更大的波动。对冲基金普遍预测股市仍未见底的一个重要根据是推高股市在过去10年里持续走高的流动性“盛宴”已经结束。在这样的环境之下,对冲基金们正在经历一场适者生存的大战。过去5年标普500指数走势 图:Google Finance参考资料1.CNN, Melvin Capital to shut after heavy losses on meme stocks, market slump2.Investing.com, Quant Macro Hedge Fund ADG Capital Shutting Down After Managing Over $3 Billion – Report3.Financial Times, Hedge fund backed by legendary investor Julian Robertson closes4.Wall Street Journal, Aravt Global Shutting Down as Hedge Funds Get Hit by Unraveling of ‘Growth Trade’5.Financial Times, Hedge funds braced for further stock market turmoil6.白话华尔街,桥水百亿美金做空欧洲7.老虎环球,老虎环球风投减速,备战寒冬
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      至暗时刻?对冲基金纷纷解散
    • GPLP犀牛财经·07-05 11:20GPLP犀牛财经
      【河南4家村镇银行同日发布公告更换董事长、监事长及高管】河南4家村镇银行同时更换董事长、监事长及高管。7月4日,河南禹州新民生村镇银行、柘城黄淮村镇银行、上蔡惠民村镇银行、开封新东方村镇银行4家村镇银行在官网发布公告称,近日召开了董事会、监事会,选举产生了新的董事长、监事长,通过了高级管理人员名单。这4家村镇银行的公告内容几乎一致。 (澎湃新闻)
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    • GPLP犀牛财经·07-05 10:57GPLP犀牛财经
      【今日共有16家公司限售股解禁,合计解禁量为26.75亿股】7月5日,共有16家公司限售股解禁,合计解禁量为26.75亿股,按最新收盘价计算,合计解禁市值为348.8亿元。从解禁量来看,7家公司解禁股数超千万股。其中,红塔证券、中信出版、漱玉平民解禁量居前,解禁股数分别为21.58亿股、1.40亿股、1.25亿股。从解禁市值来看,7家公司解禁市值超亿元。其中,红塔证券、中国移动、航宇科技解禁市值居前,解禁市值分别为201.60亿元、48.35亿元、38.56亿元。从解禁股数占总股本比例来看,5家公司解禁比例超10%。其中,中信出版、航宇科技、红塔证券解禁比例居前,解禁比例分别为73.5%、50.9%、45.76%。(界面新闻)
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    • 独角兽早知道·07-05 10:36独角兽早知道

      独角兽早报 | 吉利正式收购魅族;快手否认已与周杰伦终止合作

      吉利旗下星纪时代与魅族科技举行战略投资签约仪式,正式宣布持有魅族科技79.09%的控股权,并取得对魅族科技的单独控制。本次战略投资后,魅族科技会作为独立品牌继续保持运营,高层管理团队将保持稳定。李书福表示,当前,新一轮科技和产业革命催生了大量新业态、新模式,消费电子行业和汽车行业的技术创新和生态融合势在必行。通过布局手机业务,消费电子产业与汽车产业深度融合,跨界打造用户生态链,可以实现超级协同。$吉利汽车(00175)$ 编辑 | Echo 瓷然 整理 | 瓷然本文仅为信息交流之用,不构成任何交易建议特斯拉欧洲超级工厂将关闭两周以实施生产流程改革据报道,特斯拉将从7月初开始关闭欧洲超级工厂两周。由于生产缓慢,这家位于柏林附近的工厂预计将在开业三个月后关闭。为期两周的停工将用于实施生产流程改革,该工厂的目标是将电动汽车年产量从5.2万辆提高到约50万辆。目前在整个生产过程中采用的是两班倒的方式,预计将改为三班倒。$特斯拉(TSLA)$ 快手否认已与周杰伦终止合作针对近日网上热议的关于“周杰伦与快手将结束合作”这一消息,记者向快手进行求证,快手相关人士否认了这一说法,并表示双方仍在有条不紊地合作中,近期周杰伦将以新歌发布为契机,在快手开展一系列直播、定制短视频、互动玩法等独家活动,具体内容和日程将陆续公布,敬请期待。$快手-W(01024)$ 蚂蚁集团面向全球开发者正式开源“隐语”蚂蚁集团宣布面向全球开发者正式开源可信隐私计算框架——“隐语”。“隐语”是一个融合了主流隐私计算技术的技术框架,可以从技术层面解决数据流通中的数据安全和隐私保护问题。开源后,开发者可免费使用“隐语”的代码,从而实现技术普惠和行业生态共建。业内普遍认为,2022年数据行业将告别明文时代,开启数据密态时代,数据流通必须在安全保障和个人隐私保护前提下进行。隐私计算被认为是实现其要求的关键技术。保时捷:将继续生产内燃引擎车据报道,在欧盟计划2035年前逐步淘汰燃油车、追求零碳排之际,大众集团旗下跑车制造商保时捷表示,在发展电动车之余,也将继续生产内燃引擎车。保时捷CEO布鲁姆接受采访时说:“保时捷将致力于两个E,即电动车(e-mobility)与合成燃料(e-fuel),同时持续研发现代内燃机引擎汽车。”百度沈抖辞任携程董事,平台方回应:正常变更有消息称携程宣布百度高级副总裁沈抖已辞去携程公司董事职务,百度公司资深副总裁何俊杰接任沈抖被任命为携程集团新的继任董事,该决定自2022年7月1日起便已生效。相关人士回应称,“此次调整系正常股权变更”,不过对于更多细节,百度及携程方面并未过多透露。$百度(BIDU)$ $携程网(TCOM)$ 鸿海推供应商100%用再生能源,目标2050年逾百家据报道,鸿海积极推动供应商净零和使用再生能源,承诺至2025年,推动逾45家电子类关键供应商使用100%再生电力生产,到2050年推动逾100家供应商使用100%再生能源。融创中国:正积极制定有利于所有利益相关方的债务解决方案融创中国在港交所公告,正采取适当措施以符合复牌指引及相关上市规则, 并将适时刊发进一步公告,让公众知悉最新进展。1-5月集团累计实现合同销售金额约人民币987.8亿元,累计合同销售面积约740.1万平方米。公司正积极制定有利于所有利益相关方的债务解决方案, 并已委任财务顾问及法律顾问以协助评估本集团的资本结构及流动性状况。“先买后付”独角兽Klarna寻求新一轮融资,估值或只有60亿美元瑞典“先买后付”服务提供商Klarna公司正寻求新一轮融资,估值可能只有60亿美元。去年6月,Klarna的估值曾冲到456亿美元,成为欧洲最有价值的创业公司,现在估值已经下跌不少。Klarna在全球有用户1.47亿,在全球有40万家零售合作伙伴,包括耐克、宜家、Sephora和Expedia。今年第一季度,Klarna运营亏损约为2.45亿美元。DoorDash送餐业务放缓,仍继续全球化扩张DoorDash共同创办人兼科技总监Andy Fang在接受采访时表示,近期动用35亿美元资金,收购芬兰送餐集团Wolt,交易有助DoorDash推动全球化发展。Fang相信,疫情放缓下,送餐业务增长呈下降,集团业务全球化及盈利增长依然可以同步推进。Fang承认,高昂的能源成本以及监管规则可能有变,是集团当前面对的不利因素,但相信良好的沟通有助解决问题。“优锘科技”宣布完成超3亿元C轮融资近日,数字孪生厂商“UINO优锘科技”宣布完成C轮超3亿元融资,本轮融资由中国互联网投资基金领投,老股东晨山资本等加码,泰康人寿、凯联资本、普洛斯隐山资本跟投。社交电商管理SaaS平台“SleekFlow”获800万美金A轮融资社交电商管理SaaS平台“SleekFlow”已于近日获800万美金A轮融资,本轮融资由老虎环球基金领投,AEF Greater Bay Area Fund(由Gobi Partners GBA管理的基金)、Transcend Capital跟投。本轮融资资金将主要产品研发、市场扩张等。去年5月,SleekFlow也曾获得阿里巴巴香港创业者基金(AEF)的pre-A轮投资。MIM厂商“兆鑫驰”完成千万级Pre-A+融资MIM金属粉末注射成型技术方案商“兆鑫驰”完成千万级Pre-A+轮融资,由苏州建伟创投投资,本轮融资由科翔资本担任独家财务顾问。此前,兆鑫驰已获得北极光创投领投、苏高新创投跟投的Pre-A轮投资。本轮资金用于补充产线设备、研发费用等等。新材料科技公司“易弗明”获数千万元A轮投资创新金属材料研产销平台“易弗明”宣布完成数千万元A轮融资,本轮融资由红杉中国种子基金领投,前海母基金、Hong Kong X基金以及老股东元禾控股跟投。本轮资金将主要用于技术迭代、市场拓展、以及技术团队扩充。小米发布年度旗舰小米12S系列据小米手机微博,小米发布年度旗舰小米12S系列。小米12S系列与徕卡联合设计,搭载骁龙8+(台积电4nm工艺制程)和索尼IMX 707传感器,后置采用三摄设计,主摄5000万像素,起价3999元(8+128GB)。华为发布nova10系列手机7月4日,华为发布nova10系列。据介绍,nova10系列搭载6.78英寸、120HzOLED屏幕, Pro版本首发前置6000万像素超广角镜头和800万像素人像特写镜头,支持0.7倍-5倍前置全焦段变焦。后置为5000万RYYB镜头及800万超广角微距镜头,支持2cm微距拍摄。nova 10系列普通版本2699元起,Pro版本3699元起。华为正式发布问界M77月4日,华为发布SUV新品AITO M7,售价31.98万起。据介绍,M7电机功率达到330kw,增程器为赛力斯1.5T四缸增程器,搭载HUAWEI DriveONE纯电驱增程平台,油电转化率为3.13kwh/L。M7四驱版本百公里加速4.8s,后驱版本WLTC模式下纯电里程195km。苏州推出全国首个电动汽车充电“机器人”近日,由国网苏州供电公司研制的全国首套全电共享电动汽车充电机器人系统在苏州投入运行。国网苏州供电公司以提高充电桩使用效率为突破口,运用机器人控制技术、物联网技术,并结合先进的柔性有序充电控制技术,开发出导轨移动式共享柔性充电机器人系统。
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      独角兽早报 | 吉利正式收购魅族;快手否认已与周杰伦终止合作
    • GPLP犀牛财经·07-05 10:28GPLP犀牛财经
      【多家上市公司遭立案调查 监管严查信披违法、内幕交易等领域】零容忍要求下,多家上市公司日前遭监管部门立案调查。 赣锋锂业太安堂ST星源岩石股份等4家上市公司均公告,收到证监会的立案告知书。 从立案原因来看,主要涉及二级市场内幕交易未在指定期限内披露年报以及信息披露违法违规等。(经济参考报)
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    • GPLP犀牛财经·07-05 10:15GPLP犀牛财经
      【喜马拉雅IPO前夜变局:估值滚烫业绩冰冷】据21世纪经济报道,近日,有消息称,喜马拉雅已经暂停在香港的上市计划,主要原因为融资1亿美元的IPO计划缺乏投资者支持,以及部分私人股东要求退出。对此,喜马拉雅相关人士曾对21世纪经济报道记者回应称,公司IPO事项仍在有序进行。另据港交所公开信息显示,喜马拉雅的上市申请状态依然为“处理中”。
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    • GPLP犀牛财经·07-05 09:39GPLP犀牛财经

      数字化会是白酒企业未来发展方向吗?

      作者:清风自2020年以来,新冠肺炎疫情已经在全球流行了两年多,对人们的生活产生了严重影响。作为消费行业的支柱产业,白酒企业线下网点、门店或暂停营业、或无法正常营业,给白酒企业的经营和发展带来了一定阻碍。但从另一方面看,催生了大量的线上需求,这也给白酒企业带来了前所未有的机遇。因此,在疫情之下,如何利用线上经济的火爆更好地开展业务是白酒企业面临的新问题。白酒企业抓住数字经济发展机遇《中国云计算产业发展白皮书》认为,未来数字经济将引领中国云计算产业快速发展。预计2023年,中国云计算产业规模将超过3000亿元。当前,全球云计算产业正迎来新机遇,各主要国家都将云计算、5G和人工智能等新兴技术视为承载数字化、智能化升级的核心基础设施。伴随着云计算技术和应用的不断发展和成熟,云计算技术得到了广泛应用,数字化经济也迎来了发展的黄金期。而国家也逐渐加大对数字化发展的政策支持力度。数据中心作为云计算、大数据的底层基础设施受到高度重视,这对数字经济发展显然是实质性的政策利好。中国5G的正式商用,让越来越多的企业主动在线上开展业务。可见,未来数字经济发展前景广阔。事实上,“低成本、高效能”的数字经济,从形式上让商业行为变得更加精准和灵活。曾受时间、空间限制的商业活动在互联网云经济的形态下,也呈现出更多的创新形态。多家白酒企业大力推进业务数字化转型,开启了数字化发展的新时代。而疫情带旺线上需求更让白酒企业认识到发展线上业务、探索数字化的重要性,线上展业将成为酒企展业新方向。事实上,疫情在很大程度上改变了消费者购酒习惯。据尼尔森消费者研究相关数据,在疫情之前,消费者在线下购酒的比例为84%,远远高于通过电商(46%)和O2O的(29%)购酒的比例。疫情期间,由于店铺关闭及出行限制,消费者改变了购酒渠道,电商渠道购酒比例升至65%,成为最主要的购酒渠道,O2O购酒比例为52%,也较疫情前大幅提升。那么,在线上业务日趋火爆的情况下,如何抓住数字化发展机遇更好地服务客户、满足客户的各种需也是众多白酒企业亟待思考的问题。酒企纷纷发力数字化转型实际上,近两年来,随着互联网的快速发展,消费者的消费习惯更加趋向个性化和多元化,而通过数字化创新去匹配用户的个性化的需求,已经成为白酒行业发展的主流方向。在数字化转型过程中,白酒企业也在逐渐打造出属于自己的数字化营销体系,而这也将推动企业自身竞争力的提高。以贵州茅台为例,作为白酒行业的龙头,茅台一直积极探索企业数字化转型,取得了显著的效果。经过49天试运行,2022年5月19日上午9点,茅台数字营销平台“i茅台”App正式上线运行,填补了线上销售的空白。“i茅台”是贵州茅台开展数字化营销的重要平台,以数字融合加直面消费者的方式,采用线上线下打通的联动机制,为广大消费者提供放心、便捷的购酒新平台。据了解,“i茅台”上线后投放了贵州茅台酒(珍品)、500ml贵州茅台酒(壬寅虎年)、375ml贵州茅台酒(壬寅虎年)、茅台1935四款新产品,均使用预约申购方式。除此之外,“i茅台”还在线上投放飞天53%vol 100ml贵州茅台酒、飞天43%vol 500ml贵州茅台酒、43%vol 500ml贵州茅台酒(喜宴·红)、茅台王子酒(金王子)、茅台迎宾酒(紫)5款产品。这9款产品共同组成了“i茅台”的产品矩阵,满足各层次消费者的多元化需求。据贵州茅台介绍,在试运行期间,“i茅台”成绩颇为不俗,其注册人数超过1300万人、用户累计申购超过3.4亿次,受到了消费者的普遍欢迎,达到了良好的推广营销效果。洋河股份也是数字化转型升级的另外一个典型案例。资料显示,洋河股份早几年就积极拓展线上业务,大力推进数字化转型。这主要体现在两方面:一是推进数字化业务,打造了洋河智能工厂,运用大数据、人工智能、物联网等新技术,围绕酿酒和包装两条主线,数字化打通设备层、控制层、运营层和管理层,供应链上下游数据互联互通,从产品品质、生产技术、质量管控、供应链协同等方面智能化的全面升级,实现技术、生产、工艺、质量、管理、设备六元素的全流程信息采集、管理、分析与追溯。二是积极探索营销数字化,包括渠道数字化、营销活动赋能、消费者运营、智能化配额等。通过终端收货、消费者开瓶反向激励以及线上促销奖卡等多重利润体系将消费者与终端权益紧紧连接在一起。截至目前,洋河股份数字化率达50.3%。针对商超、家宴、品鉴、旅游、赞助等传统的营销业务进行数字化方案的重构,通过建立以码为核心、权益联动、定位校验、销量管控等一系列手段,大大提升活动的真实性,增强用户体验,将活动延伸触达至消费者端,提升活动效果。目前,洋河股份线上销售平台主要有京东、天猫、苏宁易购和洋河1号微信公众号。“洋河1号”O2O平台已覆盖全国23个省102个市,配送网点超过1万家,发展近200万粉丝,目前其线上销售占比超过5%。2021年,洋河股份线上直销实现营业收入3.65亿元,同比提升11.85%;毛利率高达85.68%,超过批发经销近十个百分点。可见,洋河股份线上转型成效明显,有力地带动了销售收入的提升。而水井坊也早已开启了营销数字化的进程,针对不同场景采取了多种数字化升级改造的措施,比如搭建了不同的微信小程序满足不同终端的消费需求,如水井坊英雄汇聚、水井坊悦坊会积分商城、水井坊高端宴席体验等。与此同时,今世缘也大力推进数字化转型。今世缘与SAP(思爱普)、西门子等全球知名企业软件供应商深入合作,构建数字化转型的基础平台和能力体系。另外,今世缘还建立了以消费者为中心的数字化服务系统,在质量追溯体系中引入智慧兑奖系统,成为江苏省首批“重点食品生产企业电子追溯系统示范企业”和国家“白酒电子溯源技术应用与研究示范企业”。除了上市酒企,中小型酒企推进数字化建设也是不遗余力,比如牛栏山酒业。2015年,牛栏山酒业便以财务信息化为重点,开展了各项信息系统的建设。2019年,牛栏山酒业以营销端为切口,从产品、渠道、消费者、业务代表管理等方面进一步推进数字化建设,初步具备了建立完整营销分析的数据基础。数字化是白酒企业未来发展方向吗?由此看来,无论是大型上市酒企还是中小酒企,均顺应行业发展潮流的变化不约而同发力数字化营销,也取得了显著的成效。数字化营销也有力地助推了酒企的产品销量和营业收入的提升。可以说,中国企业的数字化转型已是大势所趋,食品产业应抓住大数据、人工智能、5G、元宇宙等创新突破的机遇,装上“智慧芯”:一方面,新科技为食品安全装上“眼睛”,减少管控盲区;另一方面,新科技赋能传统产业,将有力推动产业智慧化、数字化发展。因此,白酒看上去是一个很传统的行业,但实际上,白酒行业特别是头部企业在数字化转型及智慧化建设方面一直秉持积极的态度,也取得了明显的效果。比如洋河股份的透明工厂、智慧包装、数字酒证等,都印证了这一点。对此,中国食品产业分析师朱丹蓬表示,2018年之后,中国白酒行业就进入了以价值为导向的红利期,所有头部企业都在做营销升级,而营销升级包括品牌的升级,渠道的升级,体系的升级,团队的升级,客户的升级。所以,数字化营销是头部企业以及整个行业转型创新升级必经的路径,以及应用到的一个手段以及工具。整体来看,数字化营销给白酒企业带来了很多红利,也是基于这个核心的原因。而数字化也将会是白酒企业未来的发展方向。随着数字化的快速发展,未来白酒企业也将进入数字化发展的时代。在数字化的新时代之下,消费者需求也在不断变化,酒企的数字化营销和服务也需要持续创新,提高业务水平,以适应消费者更加多元化、个性化的需求。(本文仅供参考,不构成投资建议,据此操作风险自担)
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      数字化会是白酒企业未来发展方向吗?
    • 老虎ESOP·07-04 15:51老虎ESOP

      拟上市公司股份支付深度专题(二):发行审核中绕不开4大关注点

      上期《拟上市公司股份支付深度专题》中,我们深度剖析了股份支付的本质逻辑与确认标准,具体可查看拟上市公司股份支付深度专题(一):股份支付的本质逻辑与确认标准 。 本期将继续发布该系列文章的第二期,对 IPO阶段企业股份支付的关注点进行详细拆解。 《首发业务若干问题解答(2020年6月修订)》中问题26是关于股份支付的解释。 随着此版文件的出台,加之极少企业在上市前没有做过股权激励,使得股份支付好像成了问询的必做题。 与上市公司相比, IPO阶段企业股份支付成因复杂,激励条件往往不明确,公允价值难以计量。 针对上述问题,老虎ESOP建议企业应当关注以下四点,我们将逐条解析:支付对象的性质 《首发业务若干问题解答(2020年6月修订)》问题26明确规定:“对于报告期内发行人向职工(含持股平台)、客户、供应商等新增股份,以及主要股东及其关联方向职工(含持股平台)、客户、供应商等(转让股份,均应考虑是否适用《企业会计准则第11号——股份支付》。”因此, 除了常规内部员工股权激励外,若公司考虑将主要股东及关联方、客户及供应商引入股权架构中,亦需关注股份支付的适用性问题。 对于股东及关联方的股份支付认定,我们可以参考以下案例进行说明: 【案例】善水科技(301190.SZ): 二轮问询:首轮问询回复显示,2017年发行人副董事长阮环宇以1元/股的价格向发行人增资471万元,发行人未确认股份支付。请发行人按照中国证监会《首发业务若干问题解答(2020年6月修订)》问题26的要求,说明阮环宇相关增资未确认股份支付的原因、依据及合理性,是否符合《企业会计准则》的要求;以及是否存在其他应确认股份支付而未确认的情形。请保荐人、申报会计师发表明确意见。 回复:发行人已参照同类可比案例对阮环宇相关增资行为补充确认股份支付。参考案例上海派能能源科技股份有限公司(以下简称“派能科技”)首次公开发行股票申请文件显示:深圳市新维投资合伙企业(有限合伙)(以下简称“新维投资”)系发行人派能科技股东,新维投资的部分合伙人根据控股股东委派担任公司董事、监事,未与公司签署劳动合同、未从公司领薪,派能科技对上述担任董事、监事的新维投资的部分合伙人持有的公司股份确认股份支付。阮环宇虽未与发行人签署劳动合同、未从发行人处领薪,但担任发行人副董事长期间参与公司治理和履行董事职责。相关情况与上述可比案例相似,因此对阮环宇持有的发行人股份补充确认股份支付。阮环宇该次认购股份数量为471.00万股,认购价格为1.00元/股,授予日公允价值参照同次增资时员工持股平台计算股份支付时确定的公允价值1.16元/股,补充确认股份支付金额=471.00万股×(1.16元/股-1元/股)=75.36万元。 由此可见, 当前保荐机构对股东及关联方低价入股的态度极为谨慎,股份支付准则“应做尽做”。 此外, 从实践来看,由于恐被认定为关联交易引起证监会和交易所的过度关注,除了一般商业行为之外,IPO申报企业对客户或供应商尽量避而远之, 尤其在涉及任何股权关系时,从已过会项目来看,也存在几个客户或供应商入股IPO的案例。这些案例中,虽然客户或供应商入股,但由于交易价格较为公允,且入股前后双方交易机制未有重大变化,不涉及利益输送,并未认定为股份支付。 既然证监会在指导文件中已经明确,未来也有可能出现这样的案例,那么在判定股份支付事项时,还应着重考虑以下几点:(1) 客户或供应商的入股行为是否属于正常、合理的商业行为; (2)客户或供应商入股后对发行人决策的影响作用;(3)入股前后,企业与客户或供应商关联交易的公允性、稳定性、可控性情况。权益工具公允价值的合理性 在股权激励授予价格确定的情况下, 公允价值的大小决定了股份支付对利润的影响程度,因此,合理地确定公允价值是企业应当解决的首要问题。 《首发业务若干问题解答》对公允价值的计量方式与确定方法做出了详细说明:(1)在确定公允价值时,可合理考虑入股时间阶段、业绩基础与变动预期、市场环境变化、行业优点及市盈率与市净率等因素;(2)可优先参考熟悉情况并按公平原则自愿交易的各方最近达成的入股价格或相似股权价格确定公允价值,如近期合理的PE入股价;(3)也可采用恰当的估值技术如BS模型确定公允价值,但要避免采取有争议的、结果显失公平的估值技术或公允价值确定方法。 从实务中来看, 第一条和第三条由于不同评估方法的选择容易得出不同结论,过程缺乏可控性,存在一定人为操纵的空间,因此IPO审核中优先选择的标准仍然是近期内外部投资者入股的价格, 如科创板上市企业泽璟制药(SH.688266)就曾按照股权授予日近期PE入股价格作为公允价值确认股份支付,一次性计入当期管理费用3.09亿元,导致该公司当年净利润亏损4.4亿元。但PE入股时间的参考价值要基于“同期”的假定基础,超过一定的时效性将不具备公允价值的参考意义,实践中通常以PE入股前后6个月(也有观点认为12个月内)作为有效的间隔时间。 此外,根据老虎ESOP服务经验, 若公司在实施股权激励计划时尚未引入外部投资方,没有同期PE入股价格作为参考,可以评估价值作为股份支付公允价值计算基础。 但以资产评估方式确认公允价值本身也存在着固有的问题,评估时间和评估值存在一定的可操作空间。因此证监会在反馈意见中,对于股份支付公允价值确认的问题,如果企业存在同期PE入股的情形,但又使用了评估价核算股份支付,极大概率会被问到“采用评估价而非同期PE入股价格作为公允价值的合理性”,发行人需对评估价与PE入股价的差异进行合理解释。常见的解释方式是论证PE入股时点与评估基准日之间由于市场、行业、企业环境发生了变化,评估价更能反映实际的公允价值。计提费用的处理方式 在确定完权益工具的公允价值之后,我们还需要判断股份支付产生的费用是否需要在约定的服务期内进行分摊。 《首发业务若干问题解答》就是否分摊的问题进行了解答, 明确要求对于增资或受让的股份立即授予或转让完成且没有明确约定服务期等限制条件的,原则上应作为非经常性损益一次性计入发生当期, 对设定服务期等限制条件的股份支付,可采用恰当的方法在服务期内进行分摊,并计入经常性损益。由此可见,股份支付费用能否分摊的主要依据是判断其是否属于经常性损益。 拟IPO企业的股权激励相对特殊,虽然企业通常授予的股权都存在一定的锁定期,但这个期限仅仅要求履行政策规定的禁售义务,并不一定要求员工在未来一定时期内继续为本企业服务或者达到一定的业绩条件,因此限售期限不能作为股份支付费用分摊的依据,相关费用仍然需要一次性计入当期损益。 在实务中,较多被上市公司采用的股权激励方案是类似“一次授予、分期行权”的做法,但其行权的一个重要条件是员工在可行权之日仍然在职,这实际上可以理解为一个隐含的服务期限条款,在这个基础上,股份支付费用应当可以在特定的等待期内进行分摊。不过由于在一些复杂的行权条件设计下,等待期的确定存在较大的人为估计因素且操作复杂,因此根据目前的审核结果来看,通过审核的企业中大多数仍然采用一次性计入当期费用的做法。正确的信息披露 于拟IPO企业而言,老虎ESOP建议需提前筹划合理的股份支付会计处理方式,并需做如好下信息披露准备: 1)应在招股说明书及报表附注中披露股份支付的形成原因、权益工具的公允价值及确认方法; 2)由聘请的保荐机构及申报会计师对首发报告期内发生的股份变动是否适用《企业会计准则第11号——股份支付》进行核查,并确认股份支付相关权益工具公允价值的计量方法及结果是否合理,与同期可比公司估值是否存在重大差异及原因; 3)对于存在与股权所有权或收益权等相关的限制性条件的,需确认相关条件是否真实、可行,服务期的判断是否准确,服务期各年/期确认的员工服务成本或费用是否准确。 以上为《股份支付深度专题》的第二篇内容,此后我们还将对股份支付的实操领域进行深度解读,敬请关注。
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    • 江瀚视野·07-03江瀚视野

      名创优品开启港股招股?港股再上市的名创能够走多远?

      $名创优品(09896)$ 在中国新消费市场上,有一家非常有名的上市公司,这就是号称中国版MUJI的名创优品,当年名创优品凭借极致性价比的优势成为中国全球化发展最成功的新零售企业之一,如今名创优品再次启动了自己的港股上市历程,很多人都在问名创优品的港股上市该怎么看?实现港股再上市的名创优品还能走多远? 一、名创优品开启港股招股?据界面的报道,在美国纳斯达克上市不到两年的名创优品,选择以双重主要上市模式再次登陆资本市场。6月30日,计划在港交所再上市的名创优品启动招股,拟发行4110万股股份,其中香港发售占10%,国际发售占90%,最高公开发售价每股发售股份22.10港元,预期将于2022年7月13日上午9时正开始买卖。名创优品此次全球发售预计募资总额9.08亿港元,募资净额8.02亿港元,将用于公司的门店网络扩张和升级、供应链优化和产品开发、增强公司的技术能力和品牌推广及培育等。双重主要上市公司会同时拥有在两个上市地的同等上市地位,如在其中一个上市地退市,并不影响在另一个上市地的上市地位。由于不同市场之间的资产定价逻辑存在差异,受此影响,双重主要上市后的两地股价行情亦相对独立。此前,知乎便于今年4月选择这种方式赴港上市。创立于2013年的名创优品,依靠性价比的产品与加盟模式,用了7年时间于2020年10月15日在美国纽交所敲钟上市。 财务方面,名创优品2019-2021财年经调整后净利润分别为人民币8.4亿、9.3亿和4.8亿,3年累计净利润近23亿元,同期净利润率分别为9.0%,10.4%和5.3%。 截至2021年12月31日,就进入的国家和地区数量而言,其在全球自有品牌综合零售行业拥有最广泛的全球门店网络,已进入全球约100个国家和地区,在全球有超5,000家门店。从海外市场来看,截至2022年3月31日的2022财年第三财季,名创优品总营收达23.4亿元。其中,国内营收为18.2亿元,同比增长1.9%;海外营业收入为5.2亿元,同比增加17.4%。2020年12月,名创优品推出潮玩新品牌TOP TOY,与此同时,名创优品董事长CEO叶国富也宣布了公司推出“X-战略”,意在实现多元化经营,将名创优品转变成一个新零售平台,并孵化更多子品牌。招股书引述弗若斯特沙利文报告称,TOP TOY在2021年的GMV达3.74亿元,在中国潮流玩具市场中排名第7。 二、港股再上市的名创优品能够走多远?熟悉我们的朋友都知道,名创优品是我们长期跟踪研究的一家公司,作为中国新消费市场的代表企业,名创优品这些年凭借自身极致性价比的优势实现了从0到1的突破,并且凭借着这种优势实现了从中国走向世界的路径,如今名创优品又要在港股再次上市,拿下港股市场之后的名创优品,我们到底该怎么看?名创优品又能走多远呢?首先,名创优品为什么要选择港股再次上市?说起名创优品的港股再次上市,这个逻辑其实和很多中概股公司是类似的,这些年伴随着资本市场的发展,中概股公司在美股其实正在处于一个相对尴尬的境地,中概股在美股市场往往会遭到不太公正的待遇,在多种政策波动的影响下,大部分中概股公司的股价都处于持续下行的状态,甚至有退市的风险。在这样的大背景下,中概股企业往往都选择了“不把鸡蛋放在一个篮子里”的做法,从2020年开始就有大量的中概股公司开始回归,在众多非美股资本市场之中,对于中概股公司最友好,而且上市条件和美股又最接近的无疑是港股资本市场。所以,回归港股几乎成为了中概股们一致性的选择,从之前大家熟悉的阿里巴巴、京东、网易,再到最近一段时间的贝壳、知乎、蔚来汽车,都是在这样的情况下逐渐回归港股的。因此,名创优品的回归无疑也是在这个潮流之下顺势而为的一种选择。与此同时,名创优品作为一个新消费企业,其本身的消费市场优势是相当明显,在香港这消费盛行的大都市上市无疑更能获得市场的认知,这比不熟悉名创优品消费模式的美国市场来说,香港市场无疑是更加适合名创优品这样的企业上市,这估计也是名创优品选择港股上市的重要原因所在。 其次,名创优品的基本面能否得到香港市场的认同?香港市场作为成熟的资本市场,其本身对于上市公司的判断都不是根据上市公司的名声,而是上市公司实打实的业绩,而这次名创优品能否被香港市场所认同呢?我们不妨从价值投资的角度来看看看:一是名创优品虽受疫情影响但依然保持了不错的增速。根据名创优品的财报数据显示,从2019年上市以来,虽然遭到了疫情的冲击,但是在经历了短暂的影响之后,名创优品依然保持了不错的市场增速,自2019财年起,名创优品最近15个季度持续盈利,累计净利润近28亿,平均每个季度赚1.88亿。虽然,其增速没有上市之前那么快,但是在基数效用和疫情的双重影响之下,能保持如此增速在新消费企业之中已经殊为不易。二是名创优品的整体利润水平能让资本市场满意。我们纵览名创优品这几年的财报数据能够发现,名创优品2019-2021财年经调整后净利润分别为人民币8.4亿、9.3亿和4.8亿,3年累计净利润近23亿元,同期净利润率分别为9.0%,10.4%和5.3%。整体利润水平依然保持了不错的水平,相比于众多港股上市的公司来说,名创优品的利润水平也还可以。三是名创优品的抗风险能力值得关注。除了连续盈利和足够的利润水平之外,名创优品的整体抗风险能力还是相当不错的,根据招股书的数据显示,2019-2021财年经营活动产生的现金流分别为人民币10.4亿、8.3亿和9.2亿,2022财年前3季度为10.5亿。从招股书披露的资本负债比率来看,2021年末只有0.2%,而账面现金高达53亿,足够的现金帮助名创优品有着对抗市场风险的能力。因此,从各项财务指标来看,名创优品凭借自身的财务水平和业务发展状况应该可以获得港股市场一定程度的认可。 第三,名创优品究竟能够走多远?前面的财务数据代表的是名创优品的历史发展情况和市场发展水平,名创优品的未来无疑更加值得关注,我们认为名创优品的未来可能性集中在以下几个方面:一是性价比逻辑往往放之四海而皆准。之前,在我们分析传音、SHEIN等一系列出海企业业务发展的时候就曾经反复提到,性价比逻辑既是中国企业自身的发展优势,也是往往能够凭借“真香定律”在世界市场有所作为的一种商业玩法,对于当前的名创优品来说,虽然受到疫情的影响其线下门店的开店速度有了一定的放缓,但是其性价比的优势依然存在,在中国广阔的下沉市场和亚非拉的大批第三世界国家,对于物美价廉的优质商品无疑是难以抗拒的,只要能够把这个优势给发挥好,名创优品的产品优势会始终存在。二是天下武功唯快不破的速度优势。我们在前几年研究名创优品的时候专门说过名创优品的SKU优势,可以凭借短期大量的市场创新和设计创新不断推陈出新以高性价比的玩法来征服用户,当前这种速度依然是名创优品的主要市场抓手,全世界的Y世代、Z世代消费者往往都在追求个性化和设计化,只有能够不断掌握流行前沿趋势的产品才能被他们所认同。三是潮玩市场的全球拓展逻辑。今年年初我们曾经反复讨论过中国潮玩出海的优势,中国潮玩凭借着自己的设计和玩法已经成为了重要的中国IP出海的参与方,名创优品旗下的TOP TOY潮玩这些年的发展都相当不错,只要名创优品能够把这些潮玩在国际市场上推广开来,无疑还能帮助名创优品进一步地征服消费者的需求。 因此,名创优品机会很多,这次上市之后拿到足够的资金,名创优品如何把这笔钱花好就成为了最关键的事情!
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    • 老虎ESOP·06-30老虎ESOP

      重大利好:这些企业员工的股权激励个税,可分期3年缴纳

      近日,股权激励领域再迎利好政策。北京市财政局官网于近期发布了《财政部 税务总局关于中关村国家自主创新示范区核心区(海淀园)股权激励分期纳税政策的通知》(财税〔2022〕16号),以下简称为“《通知》”,对于中关村国家自主创新示范区相关企业的股权激励个税延长缴纳周期,延期期限由1年延长为3年。股权激励个税缴纳期限的现行政策关于上市公司股权激励相关的个税缴纳期限,现行政策规定的是12个月。根据《财政部 国家税务总局关于完善股权激励和技术入股有关所得税政策的通知》(财税〔2016〕101号),以及《关于延续实施全年一次性奖金等个人所得税优惠政策的公告》(财政部 税务总局公告 2021年第42号)等政策,上市公司授予个人的股票期权、限制性股票和股权奖励,经向主管税务机关备案,个人可自股票期权行权、限制性股票解禁或取得股权奖励之日起,在不超过12个月的期限内缴纳个人所得税。新政策将个税缴纳周期延长至36个月据《通知》内容显示,自2022年1月1日起,对在中关村国家自主创新示范区核心区(海淀园)注册的上市高新技术企业授予个人的股票期权、限制性股票、期权奖励,可自股票期权行权、限制性股票解禁或取得股权激励之日起,3年内分期缴纳个人所得税。相较于此前12个月的缴纳周期,新政策周期延长3倍至3年。适用企业资格要求本次发布的《通知》并不是全国性政策,其效用范围主要集中于中关村国家自主创新示范区,对企业的性质也有特殊要求,具体主要表现为以下3点:上市要求:股票在上海证券交易所、深圳证券交易所、北京证券交易所上市交易。科技属性要求:经科技、财政、税务部门认定为高新技术企业。区域要求:注册在中关村国家自主创新示范区核心区(海淀园)的上市高新技术企业。据了解,目前中关村国家自主创新示范区共有16个园区,此次政策仅适用于其中的海淀园区。申请方式企业应自股票期权行权、限制性股票解禁或股权奖励获得之次月15日内,向主管税务机关报送高新技术企业认定证书、《中关村国家自主创新示范区核心区(海淀园)上市高新技术企业股权激励个人所得税分期纳税备案表》。企业初次办理股权激励备案时,还应一并向主管税务机关报送股权激励计划、董事会或股东大会决议。个人分期缴税期间需变更原分期缴税计划的,应重新制定分期缴税计划,由企业向主管税务机关重新报送《中关村国家自主创新示范区核心区(海淀园)上市高新技术企业股权激励个人所得税分期纳税备案表》。政策意义解读现行政策中,与本次股权激励个税分期缴纳的同类型政策也有存在。例如境内非上市公司的股权激励存在“递延纳税”的优惠政策,非上市公司在进行股权激励时,通过相关的备案程序可以使员工在期权行权时暂不纳税,等到最终转让股份时再按照转让价与行权价之间的差额进行个税缴纳。此类个税递延缴纳、分期缴纳的政策实质上是对企业实施股权激励的鼓励与支持,并在一定程度上放大股权激励的效应。此次北京市就中关村国家自主创新示范区相关企业实施延长分期纳税的政策,正是鼓励企业实施股权激励的延续。如果该政策的市场效果较好,也有可能会扩大实施范围,让更多企业更好的发挥出股权激励的积极效应。以下为财税〔2022〕16号原文:
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      重大利好:这些企业员工的股权激励个税,可分期3年缴纳
    • 猛兽财经官网·06-29猛兽财经官网

      特斯拉股价至少还有20%-30%上涨空间

      $特斯拉(TSLA)$ 作为全球领先的电动汽车制造商不仅开发、制造和销售电动汽车以及能源生产和存储系统,而且还在开发有可能在未来改变人们生活方式的尖端技术。例如自动驾驶汽车技术、可远程控制的储能系统以及实时能源优化平台。它还在 2020 年实现了盈利(净收入为正),从那时起,特斯拉的收入、经营现金流和净收入就一直在以惊人的速度增长。猛兽财经预计特斯拉在未来将会继续实现令人印象深刻的表现,并相信投资特斯拉股票是一个极好的投资选择,理由如下:(1)特斯拉是全球电动汽车领域的绝对领导者,拥有技术优势、品牌知名度和一流的基础设施。(2)特斯拉的资产负债表上有大量的现金来支持其增长,并且利润率很高。(3)由于全球电动汽车需求的增长和全球对能源转型的推动,特斯拉未来的增长潜力非常明显。全球电动汽车领域的绝对领导者尽管随着越来越多的传统汽车制造巨头(例如,丰田 、$福特汽车(F)$$通用汽车(GM)$ )进入电动汽车领域,这个领域的竞争也变得越来越激烈,但特斯拉在这个领域仍然是全球当之无愧的绝对领导者。从全球2022 年第一季度的纯电动汽车销量来看,特斯拉的市场份额为 21.6%,比第二名的两倍还多。此外,特斯拉每年 25% 的同比增长率也远远高于其他同行,因此未来特斯拉与其他竞争对手的差距可能还会进一步扩大。而且特斯拉在电动汽车制造之外还有很多其他的增长潜力和在未来改变人们生活方式的尖端技术。例如最广为人知的,也是最接近商业化的自动驾驶技术。目前,特斯拉的全自动驾驶 (FSD) 已经在其车辆中通过运行神经网络(主要基于视觉传感器)来确保驾驶安全了,而且它还正在开发额外的硬件来进一步训练神经网络并提高自动驾驶能力。全球自动驾驶汽车的市场规模也将从 2021 年的 1.64 亿美元增长到 2028 年的 11 亿美元(复合年增长率为 31.3%)。占领这个市场也将进一步提高特斯拉的收入,并且进一步增加特斯拉在电动汽车领域的市场份额。特斯拉在储能市场的影响力也正在增加(目前市场份额为 18.2%)。到目前为止,特斯拉已经开发出了可远程控制和调度其储能系统的软件。此外,它正在开发实时控制和优化能源使用的软件功能。这项技术将提高汽车的安全性、电网的效率和太阳能存储的性能。目前,特斯拉的目标是到 2030 年部署 1500 GWh 的年储能容量,这意味着特斯拉在这一领域未来还有 90% 的复合年增长率。虽然这是一个非常雄心勃勃的计划,需要公司将许多不同的方面(例如,供应链、工厂产能增加等)结合起来,但是特斯拉已经证明了它能够在供应链短缺的情况下,在 2022 年第一季度将存储部署增加了 90%,因此猛兽财经认为它未来肯定能够实现这一目标。在储能领域越来越大的影响力,也将为特斯拉的收入带来巨大的顺风。强大的基本面和现金流特斯拉曾经是一家为那些疯狂的、爱冒险的人服务的公司,并且充满了未来主义的想法,虽然之前未能赚钱,但现在这种情况已经完全改变了,因为它在 2018 年已经将经营现金流转为正数了,并且在 2020 年实现了净收入的正数。从那时起,特斯拉的收入(每年 53%,5 年平均值)、EBITDA(同比增长 179%)和每股收益(同比增长 641%)就一直在以疯狂的速度增长。特斯拉在过去 12 个月中产生了 130亿 美元的运营现金流。因此,它现在已经是一家具有盈利能力的公司了。毫无疑问,特斯拉的财务基本面是非常强劲的。如上所述,特斯拉在过去 12 个月中产生了 130亿美元的运营现金流和 70亿美元的自由现金流。而且它的资产负债表上还有 180亿美元的现金,而它的总债务仅为 70亿 美元。这种强劲的现金状况将使得它能够继续扩大制造能力、支持研发和获取关键技术.光明的增长前景和不断提高的利润率目前全球能源行业的转型正在顺利进行,电动汽车的销量也正在回升,随着主要公司(例如丰田、通用和福特)继续发布越来越多的电动汽车车型,这一趋势可能还会加快。全球持续高企的汽油/柴油价格也将对这一趋势产生积极影响。作为全球电动汽车领域的绝对领导者,特斯拉将获得巨大的顺风。全球电动汽车趋势(国际能源署)全球各地区电动汽车销量(国际能源署)截至 2021 年,电动汽车在美国的市场份额仅为 5%(中国和欧洲约为 15%)。因此,未来电动汽车在全球的销量仍有很大的增长空间,尤其是特斯拉,在接下来的几年里,它将会继续实现强劲的增长。从特斯拉的财务报表来看,一个明显的趋势是它的汽车收入增长了87%,而运营费用仅增长了15%,这有助于其利润率的扩大。它的EBITDA 利润率也从 2021 年的 12% 增长到了 2022 年的 20%。随着特斯拉越来越多的超级工厂建设完成,以及成本更高的早期扩建阶段的完成,特斯拉的利润率将会继续提高。特斯拉的市场份额(特斯拉投资者关系)计算特斯拉的内在价值猛兽财经使用了DCF模型来计算特斯拉的内在价值。在这个模型中,我们使用EBITDA(127亿美元)作为现金流代理费用,当前WACC为8.0%作为贴现率。在基本情况下,我们假设特斯拉未来5年的EBITDA增长为50%(过去5年的平均收入增长),之后为零增长。对于看多和非常看多的情况,我们假设特斯拉未来5年的EBITDA增长分别为55%和60%,之后为零增长。此外,我们还假设了特斯拉增长率下降的情况,在轻度下降情况下,特斯拉每年的增长率会下降5%,在快速下降的情况下,特斯拉每年的增长率会下降10%。最终的结果显示,特斯拉当前的股价在牛市情况下会上涨20-40%,在熊市情况下会下跌15-20%。鉴于特斯拉在全球电动汽车领域的领导地位、卓越的技术和强劲的财务状况,猛兽财经预计特斯拉在未来会继续表现出色,并实现增长。用于特斯拉内在价值计算的假设和数据汇总如下:(1)WACC: 8.0%(2)EBITDA增长率:50%(基本情况),55%(乐观情况),60%(非常乐观情况)(3)EBITDA 下降率:0%(稳定)、5%(轻度下降)、10%(快速下降)(4)当前EBITDA: 127亿美元(5)税率:20%对特斯拉的股票进行评级经济护城河实力 (4/5)目前,特斯拉是全球电动汽车领域的绝对领导者,猛兽财经预计它会在一定时间内继续保持这一地位。但是,各大汽车制造商已经进入这个市场了,并且他们的制造经验也已经开始侵蚀特斯拉的优势了。此外,全球各地也有很多有竞争力的初创企业加入了这个领域,因此电动汽车领域的竞争在未来会变得越来越激烈。财务实力(5/5)特斯拉大量的现金和强劲的经营现金流将会继续支持其增长。此外,它的利润率也正在提高,随着收入的增加,我们预计它的现金状况将会变得更加强劲。增长率(5/5)特斯拉一直是一家杰出的成长型公司。在过去 5 年中,它的收入每年增长 53%,同比增长73%,这表明它的收入增长正在加速。随着越来越多的超级工厂竣工,我们预计它的收入增长将在一段时间内继续保持强劲。安全边际(3/5)我们可以很放心的说,从长远来看,特斯拉的股价肯定会走高。然而,特斯拉的股价往往会受到一些其他因素的变化(例如政府的监管变化、利率的变化和马斯克的口无遮拦)而剧烈波动。此外,由于其高估值,任何收益的损失都会导致其股价的大幅下跌。因此,3 / 5是合适的。行业前景(5/5)目前全球的能源转型正在顺利进行,未来电动汽车销量也将继续增长。通过数据和我们在路上看到的(电动汽车和电动汽车充电桩数量),我们认为这个趋势是真实的。此外,电动汽车目前在美国仅占5%的市场份额(中国和欧洲约为 15%),所以我们预计电动汽车市场还有很长的路要走。特斯拉面临的风险(1)即使特斯拉的股价下跌,它的估值仍然非常高。它的P/E (FWD) 为61.47倍,EV/Sales (FWD)为12.5倍,远高于行业中值。任何令人失望的收入增长或交付受阻都将导致它的股价的大幅下跌。此外,负面的宏观前景(如利率上升或经济放缓)都可能会对特斯拉这样的高估值股票产生更大的影响。(2)建造和运营一个生产基地是一项非常复杂的事情。它需要经验、工程专业知识和供应链管理。随着特斯拉的扩张和生产能力的提高,意想不到的问题肯定会出现。例如,由于新冠肺炎疫情的封锁和供应链问题,特斯拉的上海工厂最近不得不大幅减少产能。因此,投资者应该关注特斯拉在制造能力方面的进展。(3)目前全球的供应链也一直存在着问题,影响到了企业的盈利能力和产能。最近,马斯克提到,柏林和奥斯汀的工厂是“巨大的资金熔炉”,出现破产风险是非常有可能的。考虑到特斯拉的财务状况和过去两年运营现金流的大幅增长(2020年为59亿美元,TTM为139亿美元),我们不认为它有破产的可能性。此外,特斯拉还在印度和印度尼西亚(镍的最大生产国)寻找生产基地,以简化供应链。因此,虽然供应链明显制约了特斯拉的盈利能力和产能,但不会影响特斯拉的长期增长轨迹。结论在过去几年,特斯拉对我们来说一直是一笔不错的投资。考虑到它在全球电动汽车领域的领导地位、增长率和强劲的财务状况,我们预计这种情况将会继续持续下去。虽然高估值和在制造方面的挑战可能会对特斯拉的股价产生负面影响,但我们希望公司能处理好。我们预计特斯拉的股价还会有20-30%的上涨空间。猛兽财经致力于让每一个不甘心的青年人学会美股投资,体验在世界上最成熟最合规的市场里做世界头号公司股东的乐趣和刺激。让每一个青年人有尊严、平等通过美股投资获得自由。 欢迎关注猛兽财经公众号
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      特斯拉股价至少还有20%-30%上涨空间
    • 小丹尼DannyData·06-29小丹尼DannyData

      腾讯,你变了?!【大小马聊科技25】

      腾讯,你变了?!蔚来ES7理想L9买吗?哈佛华裔女孩搞30亿?$腾讯控股2209(TCH2209)$ $蔚来(NIO)$ 
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      腾讯,你变了?!【大小马聊科技25】
    • 乎西商业评论·06-25乎西商业评论

      神秘女富豪一次性付清5.6亿豪宅跟刘强东套现66亿,有何关系

      作者 |谢筱白点击关注,我们一起进步昨天(23日)晚上“中国神秘女富豪买下地中海顶级豪宅”的热搜刷屏!不少网友情真意切地表示“慕了慕了”。还有网友居然开始共情起来:不过,还是有一些“机敏”的网友看出一些端倪。其实这算是一则“旧闻”。而且最先是在外媒引起“轰动效应”,算是“墙外开花墙内香”,典型的出口转内销。事情经过大体是这样:6月18日当天,一则购房消息震惊意大利乃至整个欧洲房地产市场。据意大利媒体L’Unione Sarda爆料,今年4月8日,一位中国神秘女买家Nani Wang以8000万欧元(约5.63亿元人民币)买下了意大利,乃至欧洲以壕著称的“地中海海上皇宫”。占地4公顷(4万平米)有3个私人海滩、49间客房一个独立电影院一个专属直升机停机坪一个海上私人游泳池......最引人注目的是,这位女卖家采用了非常罕见地“紧急转账”方式,一次性支付。对,没有分期付款,也未借道开曼群岛的离岸公司名义购买避税。此类购买方式情况极为少见。尽管意大利媒体L’Unione Sarda表示,不清楚这位神秘女富豪的具体身份。但他们还是“意味深长”地称她的背景为“中国电子商务巨头”,33岁,出生于中国江苏省。另支票信息显示,这名神秘富豪名叫Nani Wang。中国、女富豪、电商、Nani Wang、5.63亿人民币几个关键信息叠加起来,让人浮想联翩。很快媒体就挖出了若干信息。比如:《第一财经日报》第一时间提供了关键线索。天眼查显示,京东系公司JD Health (HK) Limited负责人名为Nani Wang(中文名:王娜妮),是JD Health International Inc的前董事会成员。结合意大利媒体的信息来看,似乎这位疑似买家的身份正在被确定。当我们顺着这条线索往下挖时,惊人的一幕出现了:企查查APP显示,王某妮控制企业8家,间接持股企业44家,是10家企业的法定代表人。曾与刘强东、刘强东的亲属刘强茹、刘强南共同投资了宿迁多家企业。尤其值得注意的是,王娜妮关联的2家注销企业中,一家法定代表人为刘强东,一家法定代表人为刘强茹。据之前媒体报道,刘强茹为刘强东的妹妹。而这些公司,也被外界认为是处置刘强东私人资产的公司实体,通常意义上的“白手套”。此外,王娜妮关联的多家公司与名为吴洁的人有关联。而吴洁的关联公司中,则出现多家京东旗下公司。据知情人消息,吴洁则为刘强东表弟。那么问题来了:如果王娜妮真是引起外媒关注的Nani Wang,那么她哪来这么多的钱?如此“一掷千金”“迫不及待”的撒币又有什么隐情?如果在结合之前,刘强东不止一次表示“不能控制京东,我宁愿卖掉”,这又透露出什么信号?今天我们就来聊一聊。01.如果Nani Wang的背后,站着的是刘强东,那么一切疑问迎刃而解。据港交所文件显示,京东集团创始人刘强东日前再次减持京东健康,控制的股权从69.01%降至68.66%,下降了0.35个百分点。也就是说,刘强东最近2个月共从京东健康套现超20亿港元。巧合的是,这番减持操作恰在一个政策波动期前。近日,国家药监局发布的《中华人民共和国药品管理法实施条例(修订草案征求意见稿)》(简称《征求意见稿》)第八十三条中,新增的第三方平台提供者不得直接参与药品网络销售活动规定。这虽然是一则旧闻,但依然导致京东健康6月22日股价大跌约15%。刘强东的“精准逃顶”让人佩服。另外,刘强东进入4月以来,通过对京东集团和京东健康的陆续减持,套现超66亿人民币。据媒体披露,刘强东分别在 4 月底、5 月初连续减持京东健康价值超过 4.4 亿港元(约合 3.76 亿人民币)股票,总计套现22亿元。6 月 17 日,刘强东进一步减持京东价值约 2.79 亿美元股票,约合人民币 18.71 亿元。刘强东套现后,会去干嘛呢?会兑现当初的扶贫承诺吗?我依稀还记得2017年11月28日,刘强东就任河北省石头村“名誉村主任”时,喊出“让村民吃上猪肉”的口号。更记得刘强东对着央视的镜头,对宿迁电商园区的员工表示“你们的薪水待遇,永远比我们宿豫县的县长要好。”02.其实大强子对高质量生活的钟爱,其实早已草灰蛇线,伏脉千里。据香港媒体报道,自京东2014年上市后,刘强东在私人生活上的投入持续加倍。2015年,刘强东曾高调花费1620万澳元(约人民币6550万元)购入一套位于悉尼The Rocks区Stamford Residences顶层公寓,登记在新婚妻子章泽天名下。这套四面幕墙的公寓,位置极其优越,位于海港大桥之侧,视野之好,可以将悉尼美景尽收眼底。不过值得注意的是,这套房子还有另一个“故事”。2015年,震惊中澳两国的中国籍富商徐龙伟性侵女模特一案,案发现场便是此豪宅。当时,徐龙伟受邀参加刘强东的私人晚宴,一女模特醉酒后在这里疑似受到徐性侵。后者因此获刑4年。刘强东对此表示,毫不知情。据港媒报道,同在2015年,刘强东还购入私人飞机“湾流G650”,当时裸机售价4亿元人民币,一举超越王健林马云等,为国内最顶尖私人飞机。除此之外,我们查到美国媒体曾经报道,在2018年刘强东在美国明尼苏达学习前,曾要求中介预定顶级高档保姆车,宝马7系列,或者奔驰GLC450七座。据知情人介绍,按照这个配置,刘强东的明尼苏达大学5天充电镀金之旅的花费,保守计算在“300万人民币打底”。更值得一提的是,刘强东在“明州性侵案”中涉事餐厅的一顿晚餐消费金额也高达6000美元,而后续处理诉讼的金牌律师,每小时耗费数百元,甚至万元美元。从这个角度来看,5.6亿豪宅,一次性付清,符合大强子“耿直”且“豪横”的一贯作风。但与之对应的是,今年京东的“毕业”与“6.18”的艰难。03.就在4月份Nani Wang一次性支付5.63亿人民币购买豪宅时,京东在社交平台发布了一份致员工的“毕业须知”。据网友爆料,京东HR将裁员信称为“毕业须知”,开头写道:“毕业快乐!恭喜您从京东顺利毕业!感谢一路相伴!”更有京东员工在脉脉等平台证实:京东自年初以来多条业务线正在裁员。京东总部大楼1号楼的SSC(员工服务中心)高峰期间,有1000多人排队离职。随着京东1号楼、2号楼、4号楼等多个办公大楼投入使用,推测单日离职人数不止1000多人。......6.18刚结束,作为接棒刘强东的新任京东集团CEO徐雷在朋友圈坦诚表示今年的618是京东19年来最艰难的一次。谈不上完美,但很满意。尽我们的一份努力,不负每一份热爱!还记得刘强东曾在餐桌上对女性高管说:“不要认为如果你离开一天,整个部门都会解散。不,我在美国已经八个月没有解散公司了。”也还记得,刘强东面对记者采访表示“不能控制京东,我宁愿卖掉”。那么,当刘强东开始大手笔“套现”、疑似急于“一次性付清”的大笔消费时,这释放了什么信号?在我翻阅京东材料时,发现这么一个细节:2021年9月6日,京东集团发布公告,宣布Xu Lei被提升为京东集团总裁,他将负责各业务板块的日常运营和协调发展。不过令人玩味的是,公告里明确写着:向京东集团董事长兼首席执行官刘强东汇报工作。我们都知道,喜欢是离不开,爱是不离开。感情成分如何,困境时,最容易辨别。要知道当Nani Wang在意大利一掷千金时,京东正在经历着“毕业”与“失速”。不过,单纯的我依然相信,刘强东的承诺,比如“快递兄弟在京东工作五年后就可以买房了。”我尤其期待,Nani Wang能站出来表示“事情不是你想象的那样,你听我狡辩。”思考题:5.6亿豪宅,一次性付清的背后,刘强东短期套现66亿,对此,你怎么看?感谢三连,欢迎留言讨论,我们评论区见
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      神秘女富豪一次性付清5.6亿豪宅跟刘强东套现66亿,有何关系
    • 格隆汇·06-23格隆汇

      美国楼市迅速降温,朗诗地产等房产商被下调评级

      在美联储大幅加息之后,美国房地产迅速降温,降价卖房的美国人越来越多,房屋销售数据却连连下滑,在楼市下行期,房子成了烫手山芋。美国房地产步入下行通道之际,房企也相继被机构看衰。近期,包括朗诗地产在内的多家主营美国房产业务的公司被机构下调评级或目标价。机构认为,利率的提高会增加买房者负担,打击购房积极性,从而冲击房企业绩。随着美联储加息的持续,美国房价的下跌趋势将愈演愈烈,这对于美国购房者来说是不小的打击,而那些曾吃到美国楼市上涨红利的房企也将面临更大的业绩压力。01被加息压垮的美国房价曾经被疫情以来的大放水推高的美国房价,如今已被飙涨的利率压垮,美国楼市迅速降温。近期,美国通货膨胀率已连续3个月超过8%,食品、日用品和油价的轮番上涨导致购买力严重下降,美国民众对不断攀升的生活成本怨声载道。为了应对“高烧不退”的通胀,美联储开启了大幅加息的步伐,今年5月大幅加息50个基点,6月又猛加75个基点,鲍威尔还表示,在下一次会议上很有可能继续加息50个基点或75个基点。随着美联储加息缩表,美国30年期按揭贷款固定利率从今年1月初的3.25%飙升至6%附近,达到2008年金融危机以来的最高水平,美国人贷款买房的负担愈发沉重。在前两年的货币大放水刺激下,美国房价已经涨到了历史高位,现在贷款利率也一些调这么高,购房门槛大幅提高。在房价下跌趋势下,美国人的购房意愿也大大降低。今年以来,美国房屋成交量已连续几个月下滑。美国成屋销量从今年1月的649万户降至5月的541万户,创近两年新低;今年4月美国新屋销量仅59.1万户,比2021年12月高峰期下降将近30%。同时新屋开工和建筑许可证数量也在下降,楼市疲态尽显。美国成屋销售(单位/千)美国新屋销售(单位/千)美国多地房价已有下跌迹象。每日邮报近日报道称,目前美国富裕地区的要价暴跌了40万美元,较贫穷的社区房价也跌了11.5万美元。虽然标普全国房价指数在截至3月份的一年中上涨了20.6%,但美国底特律、匹兹堡等城市的房价3月跌幅已超过13%。无论是房价的下跌,还是房屋销售数据的下滑,都预示着美国繁荣的房地产热潮逐渐褪去。甚至还有经济学家称,美国房地产市场正处于2006年以来最显著收缩的开始阶段。未来随着加息的持续,美国房地产市场还将面临着更严重的收缩。02房企被机构看衰随着美国房地产市场由热转冷,房产开发商的业绩也将受到冲击。近期,多家机构下调了主营美国房地产业务的房企评级或目标价。据MT通讯社,今年6月,B.莱利证券下调了房屋建筑商的增长和利润率预期,将TMHC、TPH、GRBK的评级从买入下调至中性,同时下调了CCS、BZH、LSEA这三家公司的目标价。莱利认为,利率的提高增加了潜在买家的买房压力,新的住房需求面临更大不确定性。穆迪认为,目前美国96%的地区房地产市场相对于当地平均收入来说都属于高估。今年4月,穆迪将朗诗地产发行人评级从B2下调至B3,认为其解决再融资需求的能力存在不确定性。标普也在5月将朗诗地产评级从稳定调整至负面,认为其偿债需求较高,紧张的流动性恐进一步恶化。但近日应朗诗地产要求,标普撤销了其“B”长期发行人信用评级,及其高级无抵押票据的“B-”长期发行评级。虽然标普撤销了负面评级,但朗诗地产近期确实有大笔到期美元债。公司6月17日发公告称,朗诗地产发行的于2022年6月20日到期的2亿美元优先票据中,已回购并注销1.1459亿美元;剩余的8541万美元本金的偿付资金已汇入票据信人指定银行帐户,将于到期日如约偿付。从公告来看,朗诗地产的这笔美元债已还上。近年来,在资产轻型化转型下,朗诗地产对高息负债的依赖度有所降低,这是一个好的趋势,但随着美国楼市转冷,大部分收入依赖于美国业务的朗诗地产恐怕也将面临冲击。朗诗地产总部位于南京,是为数不多真正打入美国市场的中国房企,其业务遍布美国加利福尼亚、亚利桑那、佛罗里达州等地,去年美国地区业务贡献了8成营收。2021年朗诗地产营收结构,来源于Choice朗诗地产的特色是绿色建筑,虽然这符合未来的发展趋势,但短期内却很难全面推行。由于绿色建筑的开发和运营成本远超普通住宅,后期还有额外的维护费,这将增加购房者负担,然而市场上愿意为节能减排而多花钱来买房的人并不多。近几年,中国房地产市场不太景气,朗诗地产的业务重心逐渐向美国倾斜。美国地区的收入占比由2019年的约50%上升至去年的80%以上,中国地区的收入占比不断减少。疫情爆发以来,在美国的货币大放水刺激下,美国房价不断飙升,楼市火热,在这个阶段,朗诗地产等房企吃到了美国楼市红利。去年受益于美国市场上行影响,朗诗地产的美国房地产开发及销售业务带来的收入超过65亿元,表现不俗。从总体业绩来看,2021年,朗诗地产实现收入约80.8亿元,同比下降10%左右;受海外上市和收购费用上升、汇兑损失等影响,净亏损约6.96亿元;调整后的净利润约0.7亿元。今年随着美国房地产市场进入下行期,公司业绩增长恐将面临压力。朗诗地产净利润,来源于Choice受净利润由盈转亏等多重因素影响,投资者信心受到打击。近一年港股朗诗地产股价跌幅高达60%,且股价长期低于1元,处于“仙股”状态。03尾声房子作为一种风险金融资产,很容易受到货币政策的影响,具有一定周期性。尤其是像美国楼市这种高度市场化的地方,没有限购限贷限售等政策干预,房价的波动往往非常大,可以在货币大放水的2021年上涨20%,也可以在2008年次贷危机期间跌20%,部分地区房价甚至经历过50%的跌幅。在美国房价上涨期,许多人争相恐后的涌入楼市,房产公司通常赚得盆满钵满;但如今在加息的打击下,美国楼市进入下行期,机构纷纷看衰房企,楼市转冷,房企们也得跟着过苦日子。
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      美国楼市迅速降温,朗诗地产等房产商被下调评级
    • 异观财经·06-23异观财经
      昨天一个关于国家拟禁止第三方平台直接参与药品网售的消息,让互联网医疗板块集体大跌,阿里健康、京东健康跌幅最大,其中最主要的原因还是两家的收入大头都来源于药品销售,且自营业务占比较大。从目前的一些解读的信息来看,有观点表示,理论上集团内部可以在业务上再拆分,把自营卖药这块独立掉。那么问题来了,这种做法是否属于“投机取巧”的行为,是否跟监管意志相悖,尺度在哪,都还有待商榷。最终会如何落地执行,目前尚未有明确的定论,还处于观察阶段。从京东健康披露的2021年报来看,截至2021年12月31日,京东健康年度活跃用户数达到1.23亿,在2020年同期基础上净增3360万用户。这说明越来越多的人习惯线上购买药品,突发的公共卫生事件又如同“催化剂”一般,让人们的健康意识更强,线上诊断、线上购药更加快捷、方便,需求和市场都是存在的,但一些处方审核系统形同虚设,上传与处方无关的照片便能购药的乱象也是存在的,出台监管政策规范相关企业的行为和责任,对交易行为进行管理,制止药品交易中存在的问题,这从行业健康发展而言是有利的,同时还可以倒闭相关行业从者提升多元化的服务,对消费者而言也是有利的。$京东健康(06618)$ $阿里健康(00241)$ 
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    • Jacob_Kuang·06-19Jacob_Kuang

      持续通胀的形成机制极其治理原理——兼论衰退风险

      引子最近,全球最核心的议题就是美国的持续通胀——5月份美国的CPI同比增速飙升至8.6%,没有丝毫的见顶迹象。于是,美联储不得不加快加息的步伐;6月15日,美联储宣布,加息75bp,把联邦基金利率的目标区间调高至【1.5-1.75%】。目前,联邦基金利率已经来到了1.58%。这只是实操层面的应对,并没有告诉我们——为什么加息能遏制通胀。难道通胀不会自己消失吗?一直以来,我们都有一种教条式的观念:通胀是一种货币现象。于是,我们会有一种很肤浅的想法:既然通胀来自于货币超发,那么,我们收紧货币就可以遏制通胀。然而,从生物学的角度来看,通胀货币论混淆了通胀的远因和近因。这种混淆会带来一种极其幼稚的想法:如果熬夜(远因)诱发了组织癌变,那么,多睡觉(远因)就能把癌变控制住。从简单的常识出发,我们都能搞清楚一点——我们需要给病人化疗,杀死癌细胞(近因)。事实上,我们人类经常犯一个错误——某些领域的道理很明白,但换个领域就不会了。下面我们的任务就是,借鉴生物学的范式,把远因和近因揉进持续通胀解释框架。持续通胀的形成机制不同通胀解释理论的最大差别就在于切入点的不同,有的在虚无缥缈的总需求,有的着眼于总供给,有的单独着眼于货币。我们的切入点则是生产组织,组织的基本单位是企业。分类的靶点找好了,下一个步骤就是构造分类。如上图所示,我们可以把企业分为两类:一类是低产出企业,记为a,另一类是高产出企业,记为b。a类企业组织雇佣了大量的劳动力就业,但产出低下,会制造一种微观上的失衡——总需求大于总供给。也就是说,a类企业养了一堆不干活吃干饭的人。b类企业则是正常企业,供给和需求是匹配的,并不会制造失衡。做好分类之后,我们就能进行下一步的推理了(ps:实际上是进一步分类)。如果经济体内,都是b类企业,市场是不会出现持续性通胀的,货币表现为中性;但是,如果a类企业大量滋生,市场会出现通胀螺旋。也就是说,如果一个经济体内白拿钱吃干饭的人越来越多,物价当然会上涨,而且是持续上涨。通过这个框架,我们就能找到持续通胀的具体机制(近因)了——a类企业越来越多。与其说通胀是一种货币现象,不如说通胀是一种生产组织失衡。货币宽松和持续通胀那么,货币宽松是如何跟大规模的生产组织失衡联系在一起呢?这是因为a类企业独特的生存模式。它们就是我们耳熟能详的僵尸企业。它们唯一的任务就是借到钱,让企业维持下去,即便他们已经没有什么实际生产能力。在政府面前,它们也很硬气:看,我有这么多雇员,你不救助我,就是大量的失业。大量的雇员才是僵尸企业的真实资产!所以,政府很容易被这种企业要挟到,默许他们的庞氏行为——借新还旧。如上图所示,在整个链条上各种实体各取所需:1、僵尸企业:存在下去;2、金融机构:稳定的贷款客户;3、职员:一份可以摸鱼的工作;4、政府:就业指标好看;这个机制唯一的马脚就是通胀。低利率环境下,搞资金池游戏,养一堆只吃饭不干活的人,结果一定是通胀愈演愈烈。从b类企业员工的角度来看,他们的工资增长得没有物价上涨得快。虽然他们付出了同样的努力,但没能享受同等的成果,因为他们被一群贼盗窃了!所以,物价波动是一回事,持续通胀是另外一回事。简单的物价波动的确是一个货币现象;但持续通胀不是,持续通胀是生产组织失衡,是一波人对另一波人系统性地盗窃,是一个政治问题了。如果物价上涨只是一个货币现象,是暂时的,那么,政府当然可以不管——等等就过去了(ps:譬如我们之前的猪肉通胀,那个是产业周期问题);但是,如果大量僵尸企业滋生,这就演化成一个政治问题了,一些人会强烈地感受到不公平。遏制持续通胀的办法用“僵尸企业”、“系统性的盗窃”、“不公平”这种词语来描述通胀,大家就不会那么肤浅地看待通胀了——不就是cpi同比8.6%么,有什么要紧的?美国政府并不是要某个数字下来,而是,不得不去结束某种不公。如果你不把美国的通胀当成其“严重的政治问题”,那么,你一定混淆了普通的物价波动和持续通胀。面对持续通胀该怎么办呢?只有一个办法——杀死这些僵尸企业。既然这些僵尸企业没有什么自我造血能力,那么,切断它们的融资链条是一个十分直接的办法。从美联储的角度来看,办法就是两个:1、加息;2、缩表——系统性地抽贷。如上图所示,美联储的期望是b类企业比a类企业更有韧性,且二者的韧性差距足够大,因为加息不但会杀死a类企业,还会误伤b类企业。所以,表面上美国是在抑制总需求(ps:肤浅的通胀观),实际上是在做“供给侧改革”——通过加息消灭僵尸企业。这跟我们在2016年开始做的“三去一降一补”没什么本质区别,所针对的靶点都是企业。只不过美国人做的是化疗,我们做的是手术——对重点领域切割。在这个分类框架下,我们就能很好地定义“经济软着陆”和“经济硬着陆”了。如上图所示,通胀见顶的背后是【大量僵尸企业的消亡】,但是,杀死僵尸企业会有副作用。我们还要评估其对正常企业的影响。如果正常企业所受影响较小,那么,经济只是小幅波动;如果正常企业受损较大,那么,经济不可避免地陷入衰退甚至萧条。最近,对美联储的批评声音越来越多,一个最大的帽子就是:【贻误战机】。事后来看,的确是加息加晚了,他们没能遏制住僵尸企业的扩张,通胀也就变得极其顽固(ps:俄乌冲突、中国的疫情只是外因,并非最核心因素)。这病被美联储耽误了,后面得下猛药了。结束语事实上,美联储一直知道问题出在哪里,也在用正确的范式讨论问题。只不过他们也是政客,得受政治因素影响,所以,侥幸心理很重。鲍威尔在谈论“暂时性通胀”的时候,他当然清楚“持续性通胀”是怎么回事。但是,他也清楚,把“暂时性通胀”当成“持续性通胀”去治,是一件很冒风险的事情,因为他要去对抗庞大的利益集团,失业率也必然会上升。所以,他需要积累【集体同意】。他们希望去做抗击通胀的英雄,但不希望去预防通胀。预防通胀会被别人喷“医之好治不病以为功”。他们发现了早期肿瘤细胞,他们不想立马大动干戈,希望观察观察并把握正确的时机,可是病情突然加速,一切都失控了。鲍威尔在发布会上说了两句耐人寻味的话,1、我们不寻求让人们失业;2、并不是试图引发经济衰退;这两句话也是这次发布会最重要的两句话,其他的都是市场已经知道的废话。鲍威尔是律师出身,他在做一件事情之前一定会有免责声明。他的实际意思是:通胀实在太严重了,我们不得不采取一些手段,我们会制造大量的失业,我们可能引发经济衰退,但这不是我们的本意。这是律师版本的对通胀——僵尸企业——的宣战宣言。美国资本市场心领神会:长债可以不断地抄底,股票可以先洗洗睡一觉了。错误的范式只会让我们麻木,让我们把美国的通胀当成小事,让我们觉得这件事很容易搞定。实际上,没有这么容易,这不是请客吃饭,这是两波人的战争。哪里有什么经济学?都是政治经济学。【免责声明】:所载内容来源互联网,微信公众号,研报等公开渠道,仅供参考、交流目的。转载的稿件版权归原作者和机构所有,如有侵权,请联系我们删除。★
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      持续通胀的形成机制极其治理原理——兼论衰退风险
    • Skysjjs·06-17Skysjjs
      $黄金主连 2208(GCmain)$   之前说过,黄金涨的太快不是什么好事。而现在却真的在加速上升了。 与年初一样,目前是黄金第三次向上震荡。极有可能一举打破开口三角区间的上壁,自己阻力变成支撑,然后再向上冲一段高度。 而很简单的,涨的越快,到达三角区间上壁的速度就越快,那么到达上壁时的点位也就越低。 最后进一步上升时的支撑位也就越低,最后到达的高度也就不尽如人意。 年初的那段震荡上行行情,一开始涨的很慢,到后面不断加速,从1778涨到了2078,整整300点。 而目前的这一段涨势,虽然结构上与年初类似,但是因为过快的涨势,预计上升的幅度有限,不太可能再现300点。 不管是是230点,还是250点,预计是比不上年初的300的。 而这段行情最后到达的高点,应该是会高于2000,但是低于2078的。 至于黄金长线未来能否冲破2100,再创新高。我觉得,如果总是像这样在1800左右支撑震荡,是没什么前途的。 涨多少根本无所谓,涨完之后,跌多少,很重要。 至少要等黄金的这一波行情涨完,然后再跌下来时,能够长期稳定在1900以上,才有机会破新高。
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    • Jacob_Kuang·06-14Jacob_Kuang

      【美股大盘日记】标普500创15个月新低,恐慌指数VIX暴涨22.59%!

      本来还想着在熊界(~3850)处,做个双底。可是,大盘大跳空,直接低开在熊市区内。开盘后低走,轻易跌破3800(正好是布林下线), 收长阴跌,量增。今天的点幅跌是历史排行第八。今天创15个月新低(上次是2021年3月4日,大盘日间低于3730)。$标普500(.SPX)$ $标普500波动率指数(VIX)$ $波动率短期期货指数ETF(VIXY)$ VIX跳空高开,冲上布林上线,在35处受阻稍回落,收阳收涨,收在布林上线之上。VVIX也跳空高开,小回蹲补好缺口后,一路高走,收长阳涨,触布林上线(~115), 但没收上。NYMO继续大跌,跌入负极值区,到布林下线以下。大盘连续三天增量大跌,跌去9%。连续三天跳空低开,第一天的跳空当日补好了,上周五的大缺口(4017.17|3974.39)还是处女地,今天又出了个光头光脚的大缺口(3900.16|3838.15)。今天的缺口要是本周补不上,则是周线缺口。周线缺口是很罕见(模型上可以证明概率很小)。一般是在大趋势里才出现。因此,本周这个缺口(3900.16|3838.15)是个重要关注对象。这次三天大跌是因为通胀数据和经济数据使得人们认为通胀失控,加息加速,经济衰弱,等等。主要表现在国债利率飙升(两天内,2年期涨了60个基点到15年新高; 10年期涨了40个基点)。市场由此得出结论说,后天(6月15日)加息75基点,且这个加息周期增长,总共加息超过350基点。所以关键是看后天美联储怎么做,怎么说。如果6月15日真是加息75基点,或者保持鹰预期(诸如7月份加息75基点,等等),今天的缺口本周难补上。这就意味着,这个熊趋势是个大的了。如果6月15日仍然是加息50基点,且保持有理有据的鸽预期,今天的缺口本周可能补上。那么这轮底部不远了。后天太远,明天呢?从上面各个指数可见,大盘严重超卖(除了VVIX在布林带上,其它每个指数都在布林带外)。明天应该会有反弹,甚至开盘就反弹。至于反弹是否坚持到收盘,就要看市场对后天美联储的动作之看法是否有所调整。这次,犹如历次,VVIX是预警了的。本人对此预警重视不够(太关心它的分布回归了),在此检讨。今天,其它指数纷纷出轨布林带,而VVIX规规矩矩地触布林上线小回落。是不是预示VVIX这轮布林带内从下线到上线的摆动结束了呢? 如果我仍然相信VVIX的分布回归了,这个摆动就要结束了,VVIX开始向下。至少现在,我仍然相信VVIX的分布回归了。部分技术指标解释1. VIX:SP500指数未来30天的隐含波动率2. VVIX: VIX的波动率3. NYMO:NYSE McClellan Oscllator用纽NYSE的上涨家数和下跌家数来判断市场(1)计算(上涨家数-下跌家数)的19日和30日指数移动平均;(2)绘制(19日指数平均-39日移动平均)的计算结果【金融博驿补充】(1)美股板块涨跌幅数据来源:Seeking Alpha(2)CBOE VIX期货期现结构数据来源:vixcentral.com(3)市场恐惧与贪婪指数:下降到极度恐惧区间数据来源:CNN Business Market(4)Put/Call Ratio:大幅反弹,极度恐惧数据来源:CNN Business Market(5)美国10年期国债收益率大幅提升,2年及以上国债收益率均超3%!数据来源:CNBC Market
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      【美股大盘日记】标普500创15个月新低,恐慌指数VIX暴涨22.59%!
    • 东哥解读电商·06-09东哥解读电商

      疫情过后,阿里京东拼多多美团,谁吃到最大利好?

      导语:哪些公司能吃到疫情红利,从低谷绝地逆转?$京东(JD)$ $阿里巴巴(BABA)$ $拼多多(PDD)$ 文:王雨佳来源:东哥解读电商疫情过后,中概股的“抄底时机”已近在眼前。对于2021年至今从高点下跌至今的互联网平台来说,整个消费大盘,外部的地缘政治,国内的政策,以及企业自身的经营预期都已经到了2年以来的最低谷。最低谷,退无可退,转机已经出现。我们认为,外部重重挑战,经济和消费承压,为了拉动消费强力复苏,监管风向已经转向,政策目前正在缓慢“解绑”互联网平台,互联网平台经济的国内政策利空慢慢出尽。加之本轮疫情已经尾声,随着物流的恢复,消费大盘也蕴藏上升空间。市场关心的是,疫情阴影散去,政策利好,消费大盘的复苏……这些靴子一一落地,抄底进程中,消费互联网平台包,括阿里京东拼多多美团快手,哪些公司在疫情**现出更强的抗风险性?根据历史经验,市场和环境的不确定,迎难而上的公司更能够披荆斩棘,脱颖而出,比如从2008年金融危机中崛起的阿里巴巴和京东。那么,这一次,哪些平台能真正吃到“后疫情”时代各种利好,从低谷中绝地逆转?疫情下的消费互联网平台:抗风险能力哪家强?今年,阿里巴巴、京东、拼多多、美团,快手,以电商为主营业务的互联网平台发布的2022Q1财报中,都提到了“疫情引起的物流中断”。物流中断、停工停产,直接造成消费大盘疲软,社会零售总额的下降,必然传导到电商平台的业绩上。无论阿里、京东,还是拼多多,快手,2022Q1的业绩增长都在近两年内的相对低位。而其中值得特别关注的,当然是不同平台业务的抗风险、韧性,护城河深度。首先看一下总的用户量。互联网进入存量时代之后,电商平台的用户同比增长早已经放缓。通过环比,我们发现,2022Q1,几大电商平台的用户表现还是相当不错,优于市场预期:环比看,阿里巴巴超过9亿,净增2100万,拼多多8.8亿,净增1320万,京东5.8亿,净增1080万。数据来源:公司财报我们分公司具象一下,不同公司的抗风险性表现:1、阿里巴巴GMV和营收方面,阿里巴巴的交易额同比下滑。财报显示,阿里2022Q1自然季度的交易额在1月和2月同比保持持平,但3月同比略有下滑,主要原因正是疫情引发的物流中断。从从自然季度2021Q2,Q3,Q4,到2022年Q1,是阿里巴巴的2022财年。从整个财年来看,阿里巴巴的交易额增长近乎停滞。但是,本季度阿里巴巴年活用户超过了9亿,同比11%增长,环比净增2100万,整体表现超出预期,阿里平台在疫情中依然展现了对用户的吸引力。本季度阿里营收2040.5亿元,同比增长9%,为近2年内最低增速。阿里巴巴的核心业务---客户管理收入(淘系电商的广告及佣金)同比增长0.3%。(可以算是0)。但是,在财报公布之前,市场普遍认为,疫情和封锁,对履约能力和供应链能力偏弱的阿里,影响更大。阿里本季度的营收、利润、用户等关键指标的表现,整体略微超出市场预期,体现了传统电商平台在疫情下的稳健,确定性。2、京东京东的用户规模增长放缓,除了疫情封锁,重要的原因是,京东收缩了京喜等布局下沉市场、拉动下沉市场用户的业务,造成新用户数量放缓。但是,京东用户规模同比增长16%,依然高于阿里巴巴和拼多多。在三大平台中,京东还未达到用户数量的天花板,尚有增长空间。营收方面,京东2397亿元的收入,同比增长18%。其中自营的数码家电收入1184亿元,同比增长14%。这个数字也是京东近两年内的增长低点。实际上,疫情和封锁,停工停产之下,很多消费者收入下降,消费下滑,单价高、非刚需的3C类、家电类产品会首先被从消费清单剔除。而手机、家电这些又都是京东的核心品类,京东数码家电的营收占京东营收5成左右。市场由此调低了京东的营收预期。京东数码家电还有14%的增长,实属难得。京东平台核心品类跑赢行和大盘,体现了其市场领头羊的地位。疫情之下,京东重资产和强履约能力带来的抗风险性,可算得上“真金不怕火炼。”3、拼多多2022Q1季度拼多多的收入237.9亿元,同比增长7%。营收增长缓慢的原因,主要是原有的自营业务减少50亿元。一季度商品销售收入(自营)0.4亿元,同比下滑99%。早期,拼多多自营业务主要是为了丰富平台的SKU,吸引商家入驻,拼多多曾表示“自营业务只是暂时为消费者提供商家未销售的商品”。随着拼多多品类的丰富,自营业务功成身退就是自然而然的。不考虑自营业务的收入下滑,拼多多基本盘3P业务增长强势。网络营销及其他业务收入(广告)181.6亿元,同比增长29%;交易服务(佣金及多多买菜)增速最快,营收55.9亿元,同比增加91%。整体上,拼多多在本季度活跃用户增速回暖,核心业务广告及佣金收入增长强劲;多多买菜市占率提升,让拼多多主站的流量有了更强的变现效率,协同效应明显。我们认为,拼多多砍想要盈利非常简单,只要砍掉一些营销费用,亏损的新业务收缩。在三大电商平台中,拼多多的业绩增长表现最佳,拼多多股价大涨。4、快手身为带有短视频和直播电商概念的上市公司,快手本季度的表现被市场关注的重点是:直播电商在疫情中的抗风险能力如何?2022Q1,快手其他业务(主要就是电商)收入18.73亿,同比增长54.6%,电商GMV1750.75亿,同比增长47.7%。在快手三个业务中,其他服务占比最低,增长表现却最佳。在疫情持续反复的Q1,快手电商有如此增长,显著高于市场预期,显示了直播电商强大的生命力,令市场小有惊喜。我们认为,快手作为短视频平台,近6亿月活用户,超过3亿日活用户,和128分钟/天的用户使用时长,如此稳定的流量是快手电商发展的基础盘。疫情的封锁,对“杀时间”的短视频平台的流量变现影响不大,甚至是利好。其次,快手电商以产业带品牌、白牌、低价商品为主,在经济消费低迷期有一定抗风险能力,这是快手直播电商在疫情之下保持相对稳健的原因之一。但是,长期来看我们更看好消费升级,因此,快手还需要做出改变以适应趋势。疫情下的餐饮外卖、酒旅平台:韧性强大,新业务收缩保平安餐饮外卖、吃喝玩乐综合主要就要看美团,携程本季度的财报尚未公布。2022Q1,美团的活跃用户增长放缓,活跃用户6.93亿人,同比增长21.7%,环比仅增240万。美团本季度整体业绩增长,还是超出了市场预期。本季度美团实现营收为462.7亿元,同比增长25%。其中餐饮外卖收入241.6亿元,同比增长17.4%;到店、酒店及旅游收入76.2亿元,同比增加15.8%;新业务及其他144.9亿元,同比增长47%。美团并没有披露餐饮外卖的交易额。仅披露餐饮外卖的交易单数为33.6亿单,同比增长15.8%。交易额为交易单数和客单价的乘积。去年Q1季度的客单价为49.2元。按照过去三年Q1季度客单价的平均增速4%来估算,今年一季度的交易额约为1721亿元,同比增长在21%左右。首先,1~4月,全社会的餐饮收入13262亿元,下降5.1%。尤其是4月份,餐饮收入2609亿元,下降22.7%。商务部公布数据显示,一季度的在线餐饮销售额同比增长了20.8%,其中外卖收入增加了14.8%。美团外卖收入增长17.4,按照我们估算的21%的交易额增长率,美团核心业务都跑赢了餐饮业的大盘。也就说是,北京上海禁止堂食,餐饮业重创,市场萎缩2成以上。在疫情对线下商业,尤其餐饮、到店业务巨大创伤的背景下,美团还有如此增长,体现出美团对商户、用户的链接强韧、难以动摇,履约能力有持续保证,这是美团的韧性和抗风险性所在。3月以来,疫情严重,出行受限。一季度国内总旅游人次为8.3亿,同比下降近两成。疫情直接导致了美团到店及酒旅的营收增长放缓,Q1季度美团这部分收入76.2亿元,同比增加15.8%。财报并未披露酒店间夜量的具体数字,但表示间夜量有个位数百分比的下滑。疫情的影响,和酒店业务的下滑,反映在这部分的佣金变化上,佣金收入为32.6亿元,同比增长8.8%。而广告业务韧性明显,营收33.2亿元,同比增长22.6%。实际上,子2020年疫情出现到现在,相比老牌酒旅平台携程,美团的到店酒旅业务都体现出了更强的抗风险性。另外,美团的新业务其其他板块亏损收窄。该板块主要包含零售业务(美团买菜、美团优选、美团闪购等)、出行业务(美团单车、美团打车),TOB业务(快驴进货、美团小贷等)、共享充电宝等业务。在外部经营、融资环境不确定的情况下,美团对亏损、短期内看不到盈利前景的某些新业务进行了战略收缩,以期渡过难关。疫情过后,哪些公司吃到红利,绝地逆转我们认为,讨论这个话题,首先要考虑近3年内的大趋势,即流量红利不再,市场进入存量时代。三大电商平台阿里京东拼多多,包括美团、快手,他们的用户增速慢下来,是行业的大势所趋。目前,所有平台的用户增量,都是中国最后一个亿的互联网用户了,这部分人的购买力也相对较弱。购买力强的用户早就都被互联网平台收入囊中了。疫情是黑天鹅事件,是互联网平台抗风险性,韧性,业务确定性价值的大考和磨刀石。同时,疫情,也是政策对互联网平台,从去年的捆绑,到今年松绑的直接原因。疫情之中,哪个平台表现更稳定;疫情之后政策对互联网“松绑”,哪个平台能打的牌越多,其后续业绩的增长就有更大想象空间。我们认为,京东、美团更能吃到疫情利好,后续股价上涨的动力更足。先说第一家京东,其股价有三大支撑点:第一,京东本身就是以重资产+世界领先的供应链能力+强大履约能力为护城河的零售公司,如今更重视“根植于实体经济,也将始终聚焦服务于实体经济”,同时具备实体经济属性和数字化能力。这是现在政策最欣赏的公司。疫情过后,各地政府为了拉动经济,会对京东核心品类3C、家电发一些消费券,京东会受益。实际上,自5月28日10时起,第三批深圳消费券在京东开启发放,并将持续至6月20日。值得一提的是,今年京东618已于5月23日晚8时开始预售,5月31日晚8时全面开启。市民领到深圳消费券之后,不仅可以享受满减优惠,部分商品还可以与京东优惠券叠加使用。第二,京东持续押注“消费升级”,为中国最有消费能力的用户提供商品和服务,疫情过后,这部分人的消费潜力会随之释放。第三,京东在2022成功实现了权力交接,京东新生力量的代表徐雷正式成为京东集团CEO,管理层的稳定性,让市场没有后顾之忧。京东在疫情中的表现的韧性,自身零售基因对成本和效率的持续优化,京东业绩的稳健增长。也让市场和用户看到,徐雷为代表的“新京东人”已经稳稳接住了公司,其实力已经被实践所证明。我们可以看到,在消费互联网上市公司中,从2021年至今,京东股价下降幅度并不大,股价走势稳健。何况京东2021年底还有大利空:腾讯将京东股票全部派发给腾讯股东。当时,市场普遍认为,腾讯此举可能引发市场抛售京东股票。而后续的事实证明,京东没有任何抛售风潮出现,京东完全得到市场的认可。在此对比一下阿里巴巴。疫情期间,阿里巴巴的股价跌破90美元/股,估值已经到了历史低位,相当于近年来的增长和利润全部不存在。因此,阿里股价现在还是回到了90美元以上。但是,对比京东稳定的管理层,阿里管理层存在不稳定的风险,毕竟曾经被视为逍遥子继承人的蒋凡已经离开核心业务。“接班人危机”,仍然是埋在阿里股价中的“雷”。第二家公司是美团。首先,随着线下商业重开,餐饮、外卖等市场复苏,美团业绩必然回暖。其次,美团也有政策“松绑”利好:2021年美团接到反垄断罚单,因为垄断问题,佣金问题而产生政策风险,股价下跌。如今,这些政策利空彻底出尽。反而,地方政府也会选择美团平台发放餐饮、旅游等消费券。相比携程,美团的酒旅业务主要集中在二三线城市以下的下沉市场,这些地区更有动力拉动旅游消费。总的来说,京东和美团,这两家公司以重资产,和强大的履约能力构建护城河,竞争对手难以复制护城河,防御能力极强,用户迁移成本极高。市场看到的是,在宏观经济下行,政策监管收紧,疫情反复的背景下,这两家公司的护城河、壁垒反而走强,显示出了纯粹基于线上业务的互联网平台不具备的抗风险能力。
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    • 42号车库·06-0842号车库

      成为新势力路上的九重门 | 新能源避坑指南

      编者按:「新能源避坑指南」为 42 号车库推出的春季限定专栏,本系列将从营销和运营端回顾以新势力品牌为主的新能源汽车的发展历程,就众多策略和模式的底层逻辑展开分析和探讨,也希望在产品和技术之外,能够为大家呈现新势力和新能源为汽车行业带来的深层次改变。本栏目每周三更新。特邀撰稿人 Bluehyper,十多年汽车行业营销经验,曾深度参与新势力运营体系建设。何小鹏在接受媒体采访的时候说过:「我那个时候和很多人聊天,听到了别人讲自己遇到的很多困难,踩过了很多的坑,自以为到时候我能避过,但实际到后来,那些坑,该踩的还是要全部重新再踩一次」。何小鹏的这结论虽不能概括所有企业,但在新能源行业的确屡见不鲜。造车新势力们作为新能源行业的先行者,在过去的五六年里获得巨大成功的过程中,也同样犯过无数的错误,这些踩坑的经历表面看似偶然,实则必然。以至于到今天,作为新势力模仿者的众多传统车企,往往自认为拥有成熟体系的保障可以避免很多错误,但也依旧在前赴后继地踩进这些坑里。我们不妨通过梳理这些新势力在发展中遇到的问题,来警醒行业的后来者,同时也让更多人能够理解造车新势力企业成长的艰辛。第一坑:提前发布,今天「吹的牛」就是明天「减的配」在传统车企,产品的发布是以 SOP(Start Of Production)量产往前倒推的,有的甚至是即将交付前才会公布车辆的具体价格。而新势力却不是这样,它们就连 SOP 的时间都是根据企业融资和上市的需求制定,更别说产品发布节点了。在 SOP 之前很早发布产品,一方面可以吸引更多的关注和投资,另一方面也可以提前积累用户和订单,无论是最早的蔚来 ES8、威马 EX5 还是后来的理想 ONE,发布时间都比交付要早半年左右,2020 年蔚来 ET7 的交付比发布会晚了 1 年多。$蔚来(NIO)$  2017 年 12 月,蔚来在新势力车企中率先冲线,发布首款量产车 ES8但产品的提前发布自然会带来一系列问题。首先就是规划车型的众多功能配置在车辆 SOP 和交付当时难以实现。比如早期蔚来 ES8 就有大量的功能需要后期 OTA 实现,辅助驾驶功能 NIO Pilot 1.0 一直到交付后大半年才发布 Beta 版本,ES8 也一度被冠以「半成品」的名号;威马 EX5 的互动式车窗投影在发布会时作为宣传的亮点之一,但直至交付后都未能达到量产标准交付给用户。如果说新势力们在发布会上提前公布功能是出于融资需求,那后来的传统车企新品牌则更像是好大喜功。极氪在发布会上重点宣传了 SEA 平台的 800V 电压系统和后桥双速变速箱,但是落到极氪 001 上却没有这配置。极氪同时更换了关联公司的电机并且低配没有配备后排隐私玻璃,这些也都被用户称为「减配」。究其原因,主要是因为传统车企以前的发布会更多的是面向媒体和经销商端,夸大的台词往往无关痛痒。而当面对用户时,「互联网是有记忆」这个道理给了传统车企一个深刻的教训。第二坑:用户猜疑,幸福的烦恼,也真的很烦提前发布产品虽然有着很多好处,但也会面临诸多的不确定性。在产品功能、销售布局、供应链等等都还未准备完善的情况下提前发布,会引起用户的一系列猜疑。如果开完发布会,并没有多少用户关注也罢,如果吸引的用户众多,那么这些猜疑无疑会成为厂商幸福的烦恼。当无法完整详细演示产品功能时,用户就无法选装自己的配置。而且除了整车售价外,选配的价格也会引起争议。同样,配置表之外具体的各项性能表现也会成为用户关注的焦点。「猜疑」这件事本身决定了他并不会只往好的方向猜,同样也会有用户往坏的方向去猜。而如果只是车企的市场部并不了解这些的话,可以通过内部的横向沟通解决。但如果是产品本身尚未开发完成,在面对「负面」时,车企则会陷入有口难辩、无可奈何的境地。极氪因为光感天幕实车为蓝色,但官网效果图却为黑色,引起过用户的维权和退订当用户发布会后逼着公布详细计划、功能时,是否想过,可能车企手中也并没有这些详细的信息。这时前期的沟通就很重要:一方面需要制定详细的信息发布节奏,能够不断公布信息,缓解用户等待时的焦虑;另一方面沟通的角色也非常重要。很多依靠加盟代理的车企,建店和招聘一线岗位的速度过慢,觉得没车可卖的情况下过早开业和招聘只会造成资源浪费。结果加上培训的时间,一线销售入职后还没有用户了解产品,那些缴纳了意向金的用户也往往长期无人对接。另外,「捧杀」也是车企们最担心的。放出更高的配置或者更低的一些价格,有可能会抬升用户的原有预期,使得车企在真正发布时难以获得用户好评,甚至遭受高期望用户的指责。第三坑:量产前的临时修改,知错但不言听计从在用户的猜疑和意见反馈中,新势力往往要承受巨大的压力,因为新品牌只有一两款产品,只能成功,不能失败。传统车企因为发布即交付,所以不会有听取用户反馈的时间,并且就算用户反馈也习惯于不予回应。汽车的零部件开发周期长,验证环节多,临时修改配置和功能给新势力们带来了巨大的研发和成本压力。这其中有一些是主动听取意见修改的。比如 2020 款理想 ONE $理想汽车(LI)$  在交付前就做了众多的配置改变。包括可变进气格栅的增加、外格栅圈黑色装饰条改为镀铬装饰条、第二排玻璃改为双层隔音玻璃、米其林 PRIMACY 静音胎、二排增加两个 12V 充电口、6 座版二排座椅取消外侧扶手等。这些配置的修改虽然增加了成本,也拖慢了一些交付进度,但整体上是可控的,对于用户带来的利益要远远高于增加的量产周期和成本。理想 ONE 在上市前的一系列修改,基本上用最小的代价解决了普遍的问题但如果遇到被动临时修改的情况,则有可能打乱所有的计划:在 2018 年 8 月交付前,威马研究院内自燃了一台威马 EX5。虽然事后发布声明解释为试验车辆,不过依旧打乱了所有的节奏。此次自燃事件不仅导致了大量的订单退订,而且被迫将主力电池供应商从谷神电池切换成宁德时代。这次供应商的切换一方面大幅提升了整车的成本,另一方面也由于宁德电池的紧缺,导致大量的订单延期交付,错失了最好的市场机遇。表面上看,在产品交付前临时的修改需要的是研发制造端和供应链的快速响应能力。但实际上在更深层次,需要的是对于用户需求的深刻理解,因为每个用户对于产品的喜好不同、应用的场景不一样,又都追求以更低的成本或者更多的配置。在这些需求中如何提炼出最真实、最迫切的需求反而是车企最难的一点。第四坑:批量交付到底是不是真命题在造车新势力发展的早期,量产一直是困扰所有新势力的魔咒。最早因为乐视,「PPT造车」甚至到了家喻户晓的程度。2018 年 5 月蔚来交付首批 10 台 ES8,车主全部为内部员工,因此被质疑不是真正意义上的批量交付。随后 2018 年的 9 月威马举办了盛大的交付仪式,但是所有的车辆也拖延了一个月才交付到用户手中。拥有自建工厂和丰富制造经验的威马也没有如期批量交付汽车制造的产能其实并不是一蹴而就的,由于零部件和整车制造的人员和设备大量的磨合和调试,产能需要一个爬坡才能够达到既定的规划。在初期,一定是小批量的逐步下线,JPH(Jobs Per Hour)逐步提升。所以说大批量的交付其实并不是一个真命题,除非车企可以囤积一部分车辆统一交付,以实现所谓的大批量。真正考验车企的是产能爬坡的节奏和此时质量的管理能力。前几天理想汽车正好公布的 L9 的交付节奏,我们就可以从中看出一些端倪。6 月在发布会时提供一部分车辆供车主和媒体体验;7 月将提供上千台量产车供门店展示和试驾;8 月将正式交付给用户;9 月实现产能过万。这个就是一般比较成熟的车企的产能爬坡节奏。批量交付,首先需要明确多少才算批量。其次,用户希望早日提车的心情是可以理解的。但制造业的客观规律存在,所以对于车企而言,最重要的其实是能不能把车交付到用户手里,以及交付的顺序是不是能够按照既定规则,这也就涉及到下一个坑。第五坑:交付顺序,短板效应的体现在交付环节里,往往被用户抱怨最多的就是交付的时间和顺序,虽然对于用户决策不一定会产生决定性的影响,但是会极大地伤害车企和用户之间的信任。交付的顺序其实是短板效应最大的体现。一般来说车企都会承诺按照下定的顺序进行交付,但是最常见的情况下,由于交付网点开设的速度不同,往往订单顺序靠前的用户,因为交付网点还没有开业,被迫延后提车。近几年更多的车企开始推出远程交付,通过拖车上门交付的形式,保障交付的顺序,但缺乏售后维修能力的区域,也会让用户的体验大大下滑。最近由于原材料价格和芯片供应的问题,零部件供应商更是成为了交付顺序的短板。同样是极氪,最早由于可变天幕的量产进度无法跟上整车量产,选装的用户需要从 2021 年末延后到 2022 年交付;中间由于空气悬挂的产量问题,大批选择了高配的用户比 WE 版用户晚了 3-6 个月才提车。蔚来车主佛系等车其实是少数,更多的品牌面临着对于交付顺序的维权从蔚来 2018 年开始,为了安抚用户的等待的焦虑情绪,往往会在承诺交付的时间后,推出延迟交付的补偿方案,比如每天 2,000 积分。对于增购或者换购的用户而言,积分的补偿可以说是一种福利,但是对于新购的刚需型用户而言,积分的补偿远没有交付快来得重要。2021 年由于芯片的短缺,理想汽车和小鹏汽车分别为用户制定了先交付车辆,后补装毫米波雷达的方案。理想汽车给到的方案是先提供装有 3 颗毫米波雷达的车型,缺少的 2 颗之后补装,并为用户提供整车终身质保和 1 万积分权益;而小鹏则在先交付后补装外,免费赠送 XPILOT (3.0或3.5)辅助驾驶软件功能。第六坑:质量的危机,年轻的代价第一批车自然会存在各种各样的质量问题,这是和产能的爬坡一样,都是难以避免的客观规律,哪怕是百年大厂,都依旧会存在这样或那样的问题。2019 年 3 月,威马汽车以「新春升级」计划为名,召回了全量的 EX5 车型进行 BMS 升级和更换空调风管;2019 年 6 月蔚来由于 ES8 的频繁自燃进行了召回,主要问题是电池包内部线束的走向问题;2020 年 11 月,理想汽车因为前悬架下摆臂球销脱销力设计原因,召回了理想 ONE 车型。就整车而言,如果说每辆车都存在通病,其实是质量一致性的代表。对于新势力而言,最担心的其实是每辆车都有不同的质量缺陷。这在新势力的早期,其实很难避免。作为新品牌,新势力们都知道如果发生大规模质量问题引发强烈的舆论职责,对于品牌和企业来说都可能是致命性的。所以我们看到了大量以「升级」名义进行的「暗召」。一旦发现某个零部件存在质量问题,新势力们都会毫不犹豫的帮客户走索赔流程替换,甚至主动给出补偿。同时,新势力们由于网点较少,又不计成本,经常成为拖车公司的大客户。新势力车企应对质量问题不计成本的投入与传统车企的否认三连形成了鲜明对比所以虽然客观上新势力的新能源车型,的确质量问题较多,但是因为主动的服务,往往在舆论上的抱怨要远小于传统主机厂。而对于传统车企而言,新能源同样是没有接触过的领域,一样都会遇到众多的质量问题。此前,宝马 530Le 就深受「电池门」的影响,频繁且重复的故障,以及高昂的电池零部件价格,让众多的潜在用户望而却步。同样路虎也因为 P400e 的质量问题引发过全国性的维权。在面对全新产品带来问题时,真诚地面对和解决、服务的与时俱进成为了能否化解危机的关键。第七坑:订单的断崖,真正的考验来临了新势力企业们往往会在产品正式交付用户后,产能爬坡完成时,迎来新增订单的断崖式下滑。究其原因主要是两个方面:一个是是因为提前的发布,车企在从发布到交付中不断积累了尝鲜型用户的订单,但是由于交付时间过短,也并没有形成口碑的转化;另一方面是因为前期的营销工作主要都在维护既有订单客户,并没有经历去忙于新增用户,加上早期为了快速积累用户所释放的购车权益退坡,用户观望情绪严重。2019年,叠加补贴退坡,行业问题频发,这种断崖对于刚刚完成量产的新势力们来说,差点致命。2019 年全年蔚来销量 20,565 辆、威马 16,876 辆、小鹏 16,609 辆、哪吒只有 1 万台不到、零跑更是只有 1,000 台左右,销量任务完成率普遍不到 50%,甚至只有 10%。其中 2019 年年中,新势力们每个月都只有几百台的销量,在「最快今年、最晚明年」的企业生死边缘挣扎,都是「最惨的人」。2019 年仅仅从销量目标完成度上就可以看出新势力的艰难如今,行业的后来者们也遇到了同样的问题,无论是极狐、岚图、极氪、智己还是阿维塔,从满眼的微博和朋友圈信息流广告里,就能够感受到对于订单的迫切需求。破解订单断崖的魔咒,除了产品力本身外。尤为重要的是对销售能力的提前布局,包括开设覆盖更多城市的销售网点,让产品传播覆盖更多的用户。另外,就是要通过用户的服务和运营,保障首批用户的口碑,快速形成口碑传播,缩短观望期的用户的购买决策周期。第八坑:降价的纠结,奈何自己不是特斯拉新产品往往会出现定价不准的情况,尤其是很多传统企业依旧在遵循成本定价原则,而不是市场定价原则。哪怕定价精准的产品,也会因为竞争加剧和产品生命周期走向末端,而缺乏竞争力。在目前的众多直销模式下,缺少了经销商层面对终端价格的灵活调节,对于产品是否降价的纠结是众多新能源品牌绕不开的话题。表面上维持价格最好的方法,就是产品升级,通过不断提升产品力的方式维持住价格体系。但是同样是在直销模式下,新款产品的切换也是垂直发生的。没有经销商对于优惠幅度的暗线调节,直接挂在官网上的配置和价格,在价格下降和产品升级时,极易引起老车主不满,造就了割韭菜的典故。2019 年在小鹏 G3 交付短短 4 个月后,小鹏$小鹏汽车(XPEV)$  便推出了 2020 款 G3 车型,不仅最高续航提升了 120 公里,售价反而降低,这一举动被立刻引起了全国性的大规模维权,最终小鹏做出积分补偿和保值回购的补偿承诺;随后吸取了教训的威马,在发布 2019 款 EX5 时,直接一口气推出了 3 套方案供老车主选择。时隔两年,理想 ONE 在 2021 款升级时遇到了同样的问题,虽然在升级前夕理想的门店已经通过赠送保险等优惠变相降价,但依旧引发了对于升级的配置在意度较高的用户的大规模维权。2022 年,传统车企的新能源品牌在遇到订单下滑时,同样也面临着类似的问题。因为新春权益超过此前车主权益,极氪就引发了部分下单车主的声讨。幸好,新能源汽车相关原材料的上涨,在极大程度上缓解了此类危机,毕竟目前不涨价已经是最大优惠、等于变相降价了。全直营直销模式的特斯拉,因为降价引发的维权屡见不鲜,反而让用户习以为常如果说特斯拉的产品升级和降价,虽然在初期造就了「韭菜党」和「等等党」,并让用户已经习以为常。一直宣扬以用户为中心的国产新势力们则没有更多的选择。车企在产品定价之初,不仅需要拥有精准的洞察能力,还需要充分考虑全生命周期的价格竞争力。否则在价格调整时,就必须付出比传统经销商模式下更高的成本,用来维系老用户的口碑。第九坑:走形的战略,换路还是换司机当面临销量和现金压力时,新势力车企通常会走出不同的路线,在战略上出现摇摆。第一批被淘汰的新造车品牌,往往都是因为一味地为了迎合投资人,在不同的产品路线上摇摆,导致产品迟迟不能量产。而在新能源渗透率最为艰难的时期,蔚来、小鹏和理想都坚持了原有战略,无论是建设用户型企业,还是坚持既定的智能化和增程式产品路线。与之相比的掉队最严重的威马,则放弃了新平台的研发和原有直销模式,转而开始打造网约车产品和经销商模式,爱驰和天际则始终没有将体系建设起来,错过了重要的节点。零跑和哪吒则是通过战略收缩,平稳过冬,迎来了春天。当年风靡的造车新势力图鉴里,活到今天的也所剩无几战略的走形,表面上看是因为现金流的生存压力,实际上则是对于市场和行业的理解不足,以至于没有信心坚持开始的选择。近期,在传统车企里最早发布车型的东风岚图,也出现了从直营到加盟模式的切换。如果是负责团队的更换,是为了更好地实现原有的战略;模式的切换,是为了短期生存的折中之选。那么既更换团队,又切换模式的做法,对新势力本身打击最大,因为新势力车企的资源,可能并不支撑如此的大动干戈,将此前的积累付之一炬;在整个汽车市场进入存量博弈的时代,新能源汽车行业,也不会有一片坦途。近年,越来越多的传统车企开始发布新能源的新品牌,在这一过程中正确审视此前新势力们遇到的问题,才能避免掉进同一个坑里。毕竟人不能两次踏进同一条河流,但是企业却容易掉进同一个坑里。新能源汽车在产品和模式上,相对于燃油车都发生了巨大的改变,传统车企原有的体系并不一定能够建立基础,反而可能成为变革的障碍;同样,新势力们车企在发展过程中单个企业动辄上百亿的亏损额,对于传统车企来说也不是一个小数字。在三体中,刘慈欣说:「弱小和无知并不是生存的障碍,傲慢才是」。无论是传统车企的新能源品牌,还是正在加速推进的新一波造车新势力,深刻理解这句话的含义,才能拥有一个好的开始。​
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      成为新势力路上的九重门 | 新能源避坑指南
    • 金吾财讯·06-08金吾财讯

      恒生科指低位反弹30%!下半年行情怎么走?

      恒生科技指数自3月15日盘中创下历史低点至今,整体反弹幅度累计已超过30%,在外围市场冲击下展现出韧性。对于港股下半年行情,有机构认为,在未来宽松政策得到验证后,恒生科技指数成分股盈利预期将更为乐观,有望带领港股指数走强。但也有机构认为,受美联储加息、疫情反复等因素影响,港股下半年仍将经历震荡磨底阶段。目前看来,大多数机构认为,港股市场面临的机会仍然整体大于风险,中长期内行情仍将“由冷转暖”。尽管机构对港股后市行情显现分歧,但多数观点认为,业绩内因是关键变量。随着中国经济持续稳定恢复,上市公司基本面向好,港股市场中长期将“由冷转暖”。 上半年全球股市总体收益较差 回顾2022年上半年,多重影响因素下,各国经济情况均表现较为疲软。而此情形并非凭空出现。今年1月25日,国际货币基金组织(IMF)发布《世界经济展望报告》更新内容,预计2022年世界经济将增长4.4%,较去年10月发布的预测值下调0.5个百分点。IMF在报告中指出,2022年全球经济复苏主要受到新冠疫情、通胀高企、美联储加息三大因素的直接影响:疫情导致许多经济体劳动力短缺现象加剧,供应链持续不畅导致的供给紊乱也将继续拖累经济活动;同时,预计短期内全球通胀或将保持在高位,直至2023年才有望出现回落;在高通胀环境下,部分主要经济体货币政策收紧预期愈加明显,将导致全球金融环境趋紧。而美联储的提前加息会给新兴市场和发展中经济体货币汇率带来压力。在早有风险积压的情况下,俄乌冲突长期化,加之欧美国家官方制裁和民间商业抵制并存,不但出现了各地区股市下跌引发避险情绪,且推升了全球通胀预期,还使得能源价格飙升,进而对全球经济增长造成的损害。年初至今,全球股市总体收益较差,仅土耳其、印尼、英国、西班牙、巴西和泰国股指为正收益。其中,MSCI中国、沪深300、深证综指都录得-20%左右的负收益,而纳斯达克综指2022年至今跌幅超过20%。回顾中国市场的上半年,中国经济增长也遭受着内外部因素共同制约。浦银国际指出,就内部因素而言,中国经济面临的“三重压力”(需求收缩、供给冲击、预期转弱)依旧存在,上海等地区疫情反弹进一步压低了接触型消费和部分领域投资,停工停产和供应链效率下降制约了经济增长。就外部因素而言,海外高通胀并未出现缓解迹象,意料之外的俄乌冲突进一步推高了通胀、并导致发达市场央行加快收紧货币政策,对中国经济造成扰动。 机构料港股市场机会大于风险 全球股市陆续震荡的情况下,恒生科技指数自3月15日盘中的历史低点以来整体累计反弹超30%的幅度显得尤为可贵。这显然离不开近几月以来宏观层持续出台的稳经济政策。4月21日,证监会召开相关会议,分析了当前国内外经济金融形势,围绕推进资本市场高质量发展、引导更多中长期资金入市听取意见建议。会议强调,要及时回应市场关切,引导市场预期,激发市场活力、潜力,进一步提升市场韧性,促进资本市场平稳健康运行。于此同时,国务院也出台的一揽子货币金融政策,聚焦市场主体、有效投资、降低融资成本、重点领域和对外开放。日前,人民银行、外汇局有关负责人表示,正在逐项细化一揽子政策措施中涉及货币金融的具体内容,确保尽快落地见效,切实担负起稳定宏观经济的责任。对于港股下半年行情,大多数机构均认为,港股市场面临的机会仍然整体大于风险,中长期内行情仍将“由冷转暖”。招银国际表示,港股盈利下调趋势已近尾声,市场气氛改善,6月港股或温和反弹,但内地防疫政策及美国高通胀可能限制港股上升空间。短期内看好互联网和可选消费,中期内看好房地产股,但资源股、国际和香港银行或跑输市场。中信证券也认为,港股弱势是布局政策利好股的机会。内地疫情影响下稳增长政策发力的必要性和紧迫性迅速提升,多项政策组合将逐步推出,并形成合力。以估值看,恒指历史市净率现为僅0.8倍,建议布局新能源及政策利好股份。此外,各部委针对稳经济工作的定调明确。预计4月是全年经济低点,复工复产将推动经济从5月开始趋势性好转。预计5月底到6月上海地区物流效率会有一个快速的爬坡期,复工复产的实际效果预计也有明显提升。平证证券指出,港股6月6日全天成交1385亿有所放大,港股通资金净流入15亿港币。目前,港股现阶段呈现部分行业或板块阶段性表现的结构性行情。建议投资者继续坚持自下而上优选行业及公司,此方法适合不同阶段的市场。国务院重磅稳经济会议再度释放强力政策信号,在内地结构性降息及流动性充裕背景下,市场人气持续高涨,港股反弹行情有望继续向纵深演绎,当前阶段仍可积极乐观。建议继续增仓与布局当前仍然处于相对底部的港股市场,积极把握结构性投资机会。此外,随着ETF纳入互联互通,有助于推动内地与香港资本市场的深度融合,保障两地资本市场平稳健康发展。同时也丰富了投资品种,有利于多元化资产配置,进而增强两地市场对长期增量资金的吸引力,提升高水平对外开放程度及国际竞争力。$恒生科技指数(HSTECH)$ $恒生指数(HSI)$ 
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    • 42号车库·06-0742号车库

      昨晚,苹果向车企开出了一个教父式 offer

      ​苹果$苹果(AAPL)$ 历年的 WWDC 都是数码圈集体高产的日子,昨天晚上我们也不出意料地看到了苹果凌晨发布会的各路预热,想想近期好像没什么要换的数码设备,于是刚复工没几日的我们理性地选择了放弃熬夜。然而早上打开手机,我们却惊讶地发现,今年的苹果 WWDC 最大的热点既不是 M2 芯片也不是 Mac 新品,而是车。准确来说,是 Carplay。苹果的车机占领计划这一突如其来的热点从发布会的第 37 分 50 秒开始,苹果智能家居环节结束以后,Carpaly 图标出现在了发布会的大屏上。新环节的主讲人,苹果汽车体验工程的高级经理 Emily Schubert 随即公布一组颇有冲击力的数据:全美有超过 98% 的汽车支持苹果 Carplay。但更唬人的是接下来这句:全美超过 79% 的购车者只会考虑购买搭载苹果 CarPlay 的车。反过来解读这句话,即汽车厂商如果拒绝 CarPlay 那后果可能是损失全美近 8 成的汽车消费者。开门见山说明来意之后,Emily 继续介绍起新一代 CarPlay 的变化,越来越多、越来越大的屏幕是汽车设计的趋势,这也为 CarPlay 提供了更多大展拳脚的舞台,所以全新 CarPlay 最显著的变化就是「更大了」。其介绍中的亮点主要是:为所有屏幕提供内容,统一的极致体验 ;与整车硬件更深度整合,不退出 CarPlay 即可调节空调等车辆功能;丰富的小组件,可以在各个屏幕上展示丰富的信息;新 CarPlay 「驱动」车辆仪表盘,展示所有的车辆信息;适配各种特殊的屏幕形状和展示方式,定制化的仪表显示样式;汽车厂商翘首以盼,明年晚些时候就会有搭载全新 CarPlay 的车型发布。实际上这些亮点可以总结为用户体验、工作模式以及数据整合三个方面。从合租走向整租最直观的变化是,CarPlay 从原来附属于车机的一个应用变成车机的主体,如果说原来是和其他应用一起合租车机,现在则成了整租,掌控了整个车机界面,带来的好处就是更完善统一的用户体验,CarPlay 可以支持车内所有屏幕。具体而言,「整租」带来的用户体验提升体现在交互界面设计、个性化定制显示和功能体验三个方面。从发布会中的展示中可以看到,CarPlay 完全移植了当前 iOS 中的设计风格,从图标到小组件再到整个界面,完全集成了 iOS 极简平滑且颜色赏心悦目的特色。且不说当前大多数的传统主机厂的车机 UI 设计有多差,即使是拿现今做得比较出色的特理蔚鹏来作对比,在美观度上的差距依然明显。Model S在个性化定制信息显示方面,全新 CarPlay 提供了丰富的小组件功能。丰富的信息 + 高度自定义,这大概戳到了科技爱好者无法拒绝的痒点,这是一种信息「全盘掌控」的体验。CarPlay虽然现在的车机设计一般都支持仪表屏上有不同的信息卡片可以切换,但像苹果这样可以在完整的大屏上自定义小组件这样高度的自由性,还是见所未见。从小组件中也可以看出高度「生态系统化」的功能体验。音乐和导航方面自不必多说,从展示中还可以看到从 iPhone 上同步显示过来的日程、天气等信息,也可以猜想到未来全新 CarPlay 和 HomeKit 的无缝联动体验。更进一步,理论上 iPhone 上所有的 App 都可以无缝接入 CarPlay,从而在汽车上使用。也就是车机上不必安装任何 App,直接使用手机中的 App 就能实现顺滑流畅的功能。考虑到苹果生态中的极有创意的第三方开发者,就像开发出那些无数经典的 iOS App 一样,他们将会开发出怎样创意无限的汽车玩法,想象空间实在太大了。我眼前不禁浮现出多年以前人们狂热地追捧「水果忍者」、「愤怒的小鸟」和「汤姆猫」的盛况了,或许汽车界中的新一代 App 盛况,即将由全新 CarPlay 开启。CarPlay 会催生什么样的爆款 App 呢?当然具体的软件开发适配难度还暂无从了解,但是对于软件公司来讲,通过 iPhone 适配不同的车机应该比当前各家安卓系统各自去适配 App 更一劳永逸。从中控走向车控界面设计的功能体验终归是表层,实际上此次全新 CarPlay 展示中最大的亮点在于它的工作模式。当前版本的 CarPlay 功能,实际上是将手机投屏映射到汽车屏幕上,只是音视频的输出,对于车辆功能的控制是太不友好的。比如部分车辆上需要切换出 CarPlay 界面才能在屏幕上调节空调温度,影响体验上的一致性。也就是说,现有 CarPlay 功能中的手机与车机的关系,就像电视盒子与电视。用了电视盒子,电视机本身的操作系统就靠边站了。而全新的 CarPlay,让 iPhone 从「电视盒子」变成了「电脑」,iPhone 开始处理来自车辆的信息,包括车速、转速、油量、空调等信息,并将这些信息处理之后传输到车机屏幕上显示出来,iPhone 与车辆有了更深层次的交互,而不再是简单的屏幕映射。用苹果的话讲,这就是全新 CarPlay 「驱动」车辆仪表盘,iPhone 作为设备端与车辆实时系统交互,展示所有的车辆信息。直白一点理解, iPhone 就像是一个 OBD 外挂设备,读取车辆信息后显示到车机上,并且能实现车辆控制。这就解决了一个大问题:在车机软硬件都迭代迅速的年代,出厂后的车型无须硬件升级就可以长期支持不断升级的软件应用,只要你的 iPhone 足够新,有足够的算力。你或许听说了最近一些厂家在进行后市场 8155 芯片升级服务了,用了全新 CarPlay 就没有了这个烦恼。CarPlay 本身对车机硬件的要求是比较低的,出厂时的硬件性能基本能够支撑整个车辆的生命周期了。不管应用软件对算力有多高的需求,交给用户的 iPhone 处理就可以了,毕竟用户更换手机比更换车机硬件要方便多了。逐渐模糊的界限:合作还是渗透?在全新 CarPlay 上,苹果和主机厂的合作需要更进一步,因为有了两个变化。其一是形式繁多的屏幕样式,其二是苹果需要接入更多的车辆信息。传统的车机样式只有一个主屏,对于 CarPlay 适配而言相对容易。而汽车内饰设计越来越倾向于大屏幕和多屏幕,全新 CarPlay 在目标上是要适配整车所有屏幕的,长的短的,大的小的,全部接入。这方面必然面临着不小的工作量。对于车辆信息的接入需求,主机厂有多大的意愿,能提供到什么层次的信息,也是 CarPlay 面临的一个挑战。CarPlay 已经从一个送菜上门就离开的外卖员变成了上门做饭的厨子,虽然菜很好吃,但主机厂愿不愿意放陌生人进家门就有所忌惮了。在当下越来越强调数据价值,数据成为重要生产要素的背景下,「数据」二字就约等于「敏感」。你苹果现在需要车速、转速、油耗、空调之类的基础数据,以后会要什么呢?辅助驾驶方面会要求怎样的打通呢?行业的边界越来越模糊,毕竟你苹果造车的传闻也不是一天两天了,说不定明天就成了对手。一切谜底都将在明年下半年揭晓,届时将有搭载全新 CarPlay 的车型发布,大家可以猜测一下以下品牌的产品规划中,谁将是首发车型。伴随全新 CarPlay 的此消彼长全新 CarPlay 为当前的车机届吹来了一股新风。说实话,当看到 CarPlay 能显示 RPM(转速)时,我愣了一下,新能源车早就没转速信息了呀,这演示出错了呀。之后才反应过来,它全新 CarPlay 可不是只限于电动车呀。我们作为新能源车媒体,天天关注电动车,已经习惯了一线新势力们用起来还不错的车机系统,而忽略了占汽车市场大头的燃油车车机。大家知道,有太多厂的车机系统不堪一用。而这正是全新 CarPlay 抢滩登陆地点。可以预见,全新 CarPlay 的推出会对汽车智能座舱体验方面的竞争产生巨大影响。对传统车企是巨大利好,对新势力而言怕是一大利空。回顾新势力们的崛起历史,由于相对平庸的车辆工程品质,智能化体验恐怕是其最大的卖点。正是智能化方面的投入让它们在一众传统车企中显得时尚而现代,吸引了一大批喜欢尝鲜的新潮人士。而传统车企强在造车,软件方面的造诣大多难以恭维,尤其是在车机这种历史上的「选配件」而言,投入十分有限。要么买智能化体验出色的新势力而放弃心中的传统品牌「信仰」,要么坚持长期以来对传统品牌的偏好而放弃更好的智能化体验,这是很多保守购车者面临的两年选择。常常听到某某朋友无法接受新势力品牌而选择传统强势车企的例子。但是全新 CarPlay 可能就一脚把这个两难问题踢开了,传统车企在它的加持之下,瞬间拥有了出色的智能座舱体验,再叠加传统的造车技能,对消费者吸引力大大提升。而对车机系统大力投入的新势力,多年来建立起来的领先优势就这样一夜之间被 CarPlay 追得差不多了。虽然在整车控制能力和完整性体验方面相比 CarPlay 更有优势,但又有多少消费只是想要一个漂亮的 UI 和音乐导航足矣呢?又有谁知道下一步苹果要做成什么样子呢?如果新势力也接入了全新 CarPlay,那自研的车机系统又将处于什么地位呢?压力来到了新势力这一边。写在最后我现在开的燃油车购于 5 年前,低配车型只有一块 4.2 寸的小屏幕。当年如果升级到一块 8 寸原厂屏幕,汽配城的报价六千多。如果想支持 CarPlay,需要再多花四千加一个模块。当时的 CarPlay 那是十分的「高贵」。5 年转眼就过去了,各家新势力的车体验下来,早就想不起来用 CarPlay 了,但实际上我这是被新能源车的车机「惯坏了」。如果不是工作便利,我对车机的体验还是会和绝大多数燃油车车友一样,限于只能听音乐听广播,连导航都懒得用它的水平。但是时代不同了,在数字化应用遍布生活各个角落的今天,一套优秀的车机是能极大地提高用车体验的配置。对于想要做大屏多屏又做不好软件的多数汽车企业而言,全新 CarPlay 堪称救星,苹果在 UI 设计上的功力足以让任何一家搭载全新 CarPlay 的传统车企在屏幕内容气质上提升一个档次。再结合苹果极其丰富的生态体系,CarPlay 如果进一步完善移动应用的车载适配,那在整体的应用数量级上也将是一个巨大的优势,而这个过程又会吸引更多的开发者进入苹果生态,最终复制苹果 App Store 在手机上的模式,建立起竞品难以逾越的壁垒。不论对于传统车企还是新势力,苹果这招这都是从用户粘性端着手的釜底抽薪。教父办事最绝的地方在于他总能开出别人无法拒绝的条件,苹果以 iPhone 为中心的生态经过多年的构建后已经渗透到全世界用户的方方面面,当汽车开始走向智能化时代,用户希望汽车提供像手机一样的便捷网联化体验时,苹果在汽车界的渗透已经从「手机 + 汽车手机支架」的模式下开始了。2014 年 CarPlay 上车是苹果走出的第二步,8 年后的今天 CarPlay 的野心再度扩大,这时候的苹果走到主机厂的身旁,CarPlay 已然是它手中的枪,苹果轻轻地说出了「全美 98% 的存量市场占有率」和「全美 79% 的用户只买带 CarPlay 的车」,那些在智能化领域少有建树的主机厂看看自家的车机,再看看另一头用着 iPhone 不断呼吁 CarPlay 上车的用户,结局似乎已经注定。车机时代的新格局,或许就在 WWDC 这三分多钟里到来了。
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    • 金吾财讯·06-02金吾财讯

      ETF互联互通将至 哪些标的会被纳入 两地市场影响几何?

      5月27日,中国证监会、香港证监会发布联合公告,为进一步深化内地与香港股票市场交易互联互通机制,促进两地资本市场共同发展,两地证监会原则同意两地交易所将符合条件的交易型开放式基金(ETF)纳入互联互通。公告指出,ETF纳入互联互通后,内地和香港投资者可以通过当地证券公司或经纪商买卖规定范围内的对方交易所上市的股票和ETF基金份额。具体而言,ETF纳入互联互通基于股票互联互通的基础设施连接,主要制度安排参照股票互联互通,遵循两地现行的基金运作、交易结算法律法规和运行模式。其他制度安排如下:1、投资标的。两地将基于基金规模、跟踪指数选股以互联互通标的股票为主等原则,确定符合条件的内地ETF及香港ETF纳入标的范围。详细的条件规定将由两地交易所发布。经中国证监会和香港证监会同意,两地交易所可根据运行情况在股票互联互通框架下调整纳入标的范围。2、投资方式。投资者通过互联互通投资ETF,仅可在二级市场进行交易,不允许申购赎回。3、投资额度。ETF投资额度与股票投资额度一并统计及管理。同日,沪深交易所也就ETF纳入互联互通标的相关规则向社会公开征求意见,明确了纳入沪深港通股票ETF标准。根据联合公告,从发布之日起至ETF纳入互联互通整体方案正式实施,需要2个月左右准备时间。6只港股ETF及66只A股ETF或被纳入 令人关注的是,究竟有哪些标的可以纳入呢?从目前规则来看,纳入互联互通的ETF需要满足以下条件:纳入标的的ETF上市时间须满6个月,跟踪标的指数发布时间满一年;内地市场ETF过去6个月日均资产达15亿元,且成分股中沪深交易所上市股票权重占比不低于90%、沪股通/深股通股票权重占比不低于80%;香港市场ETF过去6个月日均资产规模达17亿港币,且成分股中联交所上市股票权重占比不低于90%,港股通股票权重占比不低于70%或80%(不同指数标准不同)。据中信证券测算,当前共有6只香港ETF符合被纳入港股通的条件,分别为:盈富基金、恒指ETF、恒生中国企业、南方恒生科技、安硕恒生科技、恒生科技ETF。其追踪的指数主要为恒生指数、国企指数和恒生科技指数。据中金公司粗略筛选,约有66只A股(宽基指数26只、行业和主题指数40只)和5只港股ETF产品或符合纳入标准,对应基金规模分别为5350亿人民币和2062亿港元。据中金测算,大致满足条件的内地股票ETF净值规模达7,105亿元,2022YTD日均成交额265亿元。另据中金测算,大致满足条件的香港市场股票ETF净值规模达2,833亿港元,2022YTD日均成交额83亿港元。两地市场影响几何? 由于大湾区的发展潜力、投资者对ETF的兴趣日益浓厚,ETF纳入互联互通的跨境交易计划从制定初期开始就备受市场关注:2016年8月,两地监管明确就ETF纳入互联互通的投资标的达成共识;2021年12月,沪深港交易所及中国结算联合声明已就ETF纳入互联互通整体方案达成共识;今年4月,港交所发布就ETF纳入互联互通合资格证券的安排。ETF互联互通即将落地、推进时间符合市场预期,无疑大大提升了投资者对投资市场的信心,也加强了香港作为全球金融中心的作用。香港特区政府财政司司长陈茂波表示,特区政府一直致力推动扩宽香港与内地金融市场互联互通的涵盖范围。ETF互联互通将进一步深化香港与内地资本市场的互动和融合,为境内外投资者提供更多元化的资产配置选择,并促进ETF市场的流动性和持续发展。红蚁资本( Atta Capital )分析师Alan Li也表示,此举将为在岸和离岸的ETF市场增加更多资金。“ETF的交易成本低于交易股票。这不仅会吸引更多的散户投资者,还会吸引能够为跨境投资找到额外途径的机构投资者。”此外他还指出,此前离岸投资者很难投资中国的特定行业,但ETF互联互通改变了这一局面。“由于ETF交易量将计入整体股票交易量,这将刺激股市,有助于缓解人民币贬值的资金外流。”香港证券商学会会长陈柏林也认为,将ETF纳入互联互通的计划将使科技股ETF受益最大。不过,里昂证券对此提出了不同的看法,该行认为ETF纳入互联互通并不会成为香港交易所(00388)的重要催化剂。这是由于,从统计数据来看,从2016年首季-2022年首季,各季ETF占香港市场成交额占比并不高,仅为个位数。此外,该行认为,ETF互联互通仅有助于部分出于风险管理目的更倾向于选择ETF而非个股的投资者。鉴于大多数香港上市公司是中国公司,若投资者想在选股方面国家多元化,则此类ETF将失去吸引力。与此同时,交银国际则认为,此举对市场的短期及长期影响各不相同。该行预计ETF纳入互联互通机制短期影响有限,但中长期来看,有利于吸引境外长期资金投向目前港股市场所缺乏的行业和主题型ETF(如新能源、食品饮料等),也有利于内地投资者通过ETF投资港股上市的新经济标的。不过,依然有多位业内专家认为,ETF纳入互联互通,将有助于推动内地与香港资本市场的深度融合,保障两地资本市场平稳健康发展。同时也丰富了投资品种,有利于多元化资产配置,进而增强两地市场对长期增量资金的吸引力,提升高水平对外开放程度及国际竞争力。$Etfs Commodity Securities Ltd.(ETFDF)$ $ETFS PETROL(AIGO.UK)$ 
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    • OptionPlus·05-25OptionPlus

      不断打破信仰?特斯拉接盘吗?大盘怎么看?

      两周没有写复盘,冒个泡,我还在。 最近接了临时的工作比较忙,先汇报一下过去两周的账户情况,$780和$700分别接盘了$特斯拉(TSLA)$ ,目前持有两手浮亏中,做了$800和$850的Sell Covered Call,以及还有$650和$600的Sell Put本周到期,今天看来本周的$650的大概率要接盘了。 说一说对TSLA目前的看法。马哥这段时间有点祸从口出,被华尔街追着打的样子,当然也有可能是民主党的力量。马上到中期选举了,操控新闻媒体是惯用的政治手段,马哥这么不好控制,肯定有很多人不希望他收购Twitter这个舆论的众矢之的。但是我也不太明白,他为啥去搅这摊浑水,硅谷钢铁侠远离政治中心是比较好的选择。 至于TSLA的股价,是不是有一种信仰再被不断捶打的感觉?我之前确实一直认为$650左右是比较难打破的,这是去年横盘很长一段时间的位置。既然现在破了,往下就是去年的低点$550左右。回想2021年我也是$600接盘的TSLA,一年之后还有这个价格,那我肯定是会选择买入,持有。但是我也觉得要做多一点对冲,比如买一个便宜的PUT,TSLA的波动大,是多头和空头都能赚钱的好标的,如果已经接盘了正股,一定要用Sell Covered Call 赚时间价值带来的权利金,并且可以用少量成本买一个PUT,去对冲下跌俯冲。我持有5手$动视暴雪(ATVI)$ ,成本$80,也是之前通过Sell Put买入,然后一直做它的Sell Covered Call。在巴菲特公开加仓ATVI之后,我又做了5手下周到期的$77的Sell Put。微软对ATVI的收购价格在$95,我计划通过SP不断买入,然后做80以上的SC,如果被行权就卖了,如果没有行权就持有知道收购,这种级别的收购案子通常要半年以上的交易周期,而且目前也遇到一些反垄断的争议,预计最快也要明年了。但是ATVI在今年这种行情中显得异常的稳定,其实从我3月$80接盘,到现在通过SC赚的权利金也弥补了目前的账面损失。 $苹果(AAPL)$ 上周$140接盘两手,还没有开始亏钱,做了$150的SC。有点狗屎运,我上上周原来有$145的SP没有被行权,要不也是连着两周接盘。苹果的观点我也说过很多次,公司在Q1业绩会说对Q2供应链和地缘战争影响销售额的40-80亿美元,注定苹果短期不会特别乐观,现在相信每个人也有体会,随着肉眼可见的经济环境,换机周期会拉长,但是我会继续认可苹果的长期价值和品牌护城河,做了$135本周的SP会慢慢买入苹果。仍然持有两手$ARK Innovation ETF(ARKK)$ PUT,就是为了对冲一下我全部科技股的持仓,具体参考:如果只选择一个标的PUT,就是它! 以上是我全部持仓,下面大盘,指数连跌7周,不好意思,我没见过。有点无从下手,但是试图找点思路。 市场比较关注标普的牛熊分界:3837点(即高位回调20%),周一盘中破了,收了下影线拉回来,这两天有做底的迹象,但没有明确信号,还得关注。连跌7周,周线级别要出一根阳线是技术需要,今晚有美联储5月会议的纪要,可能会是保本周阳线的机会,重点关注他们在纪要中如描述通胀指标和加息缩表路劲。 无论是因为科技股爆雷还是上周商超消费的爆雷,大盘现在非常非常弱,但是业绩雷的行情也是走差不多了,有可能在各种情绪和技术指标超卖的情况下开始收阳反弹,但是反弹力度也是值得我们观察的,比如上两周的每一个反弹非常弱,至于后面会不会继续去200周线,如果大盘没有反弹上200日线,都是处于偏空的阶段。纳斯达克整体距离200周线已经很近了,就差临门一脚,纳斯达克自金融危机以来只有2020年3月疫情跌破过200周线,但也很快收回来,这个地方个人觉得还是有一定信心,只是这个地方反弹后怎么选择方向不好说。 还有一种思路,美国股市把这两年放水带来的涨幅全部都吐回来,那么我回看2020年3月疫情前纳斯达克在9800点左右,标普在3300点附近。再观察VIX,高位震荡。昨天手了一个上影线,但没有明显的指引,需要先离开高波动区间。
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    • 美股研习社·05-24美股研习社

      海外房价或进入下跌模式

      摘要:楼市走弱的7个理由。作者:Michael Gray近期关于欧美衰退的叙事愈演愈烈,经济基本面到底如何?本篇从房地产角度来看。概要:(1)房地产市场一直很热,2月房价同比上涨19.8%,为25年来的最高水平。(2)尽管如此,有七个原因可能造成房价下跌。(3)Zillow对过去两年内购买房屋的人做了一项研究,了解到75%的买家某种程度上已经后悔。01 背景:楼市on fire?美国楼市延续火爆态势。2月份房价同比上涨19.8%,为25年来的最高水平——这是过去十年平均增长的4倍。而导致2007-2008年金融危机的房地产泡沫破灭时,房价仅同比上涨了15%。房地产市场强劲的原因众所周知:有限的住房库存+低利率刺激(疫情)复苏带来的强劲需求。尽管2022年的情况发生了变化,但许多人预计这一趋势将持续下去,尽管速度会放缓。这个线性的推演可能存在较大问题。02 房价或将下降:七个理由1.房地产市场被高估了近期价格快速上涨导致部分市场估值过高,推高明年价格下跌风险。CoreLogic (CLGX)调查了美国50个州的392个主要大都市地区,发现其中65%被高估了。他们对高估的定义是,一个地区的房价比长期可持续水平(根据一个地区的人均收入)高出10%以上。在这个定义下,只有26%的地区被认为是正常估值,而9%被低估。穆迪分析公司展开了一项类似的研究,并确定96%的区域住房市场被高估,其中38%的大都市地区被高估至少25%。2. 房价涨幅超过收入增长自2000年以来,房价中值的增长大大超过了收入中值。在这21年间,房价累计上涨了159%,年均涨幅为4.7%。在同一时间段内,收入累计仅增长了15.9%,年均增幅仅为0.7%。在此期间,房价中位数的年均涨幅大大超过了CPI 2.5%的年均涨幅,而收入中位数则落后于CPI。在过去的两年里,这种差异更加极端化。从2020年到2022年,房价中值每年增长14.5%,而收入中值每年增长4%,同期CPI平均为4.4%。另一种衡量房价和收入之间关系的方式是房价/收入。从历史上看,美国的平均房屋成本约为家庭年收入的5倍。最近房价的加速上涨,将这一比率推升至创纪录的7.5倍,这超过了2006年导致房地产泡沫破裂的7倍的水平。由于收入在房屋销售中是一个如此重要,因此,房价中值和收入中值之间的巨大差距不可持续,而缩小差距的方法是房价下跌。3.抵押贷款利率正在上升抵押贷款利率已连续10周上升,目前为5.30%,为13年来的最高水平。自今年年初以来,抵押贷款利率攀升了2.19 %,这是40年来抵押贷款利率最大的5个月涨幅。房地产行业是经济中对利率最敏感的部分,利率上升将不可避免地减缓未来几个月的房屋销售,这将导致价格降低。4.住房负担能力正在下降房子通常是一个家庭最大的一笔支出。由于房价如此昂贵,大多数家庭没有足够的流动资产来预先支付所有现金,所以他们一般通过传统的途径进行抵押贷款购买。他们面临的最常见的问题是:我负担得起多贵的房子?标准做法是,一个家庭支付房屋购买价格的20%作为首付,并以抵押贷款的方式贷款支付剩下的80%。一旦家庭有足够的储蓄来支付首付,他们就需要了解他们是否有资格申请剩余80%的抵押贷款。在决定一个人是否有能力支付抵押贷款时,有三个变量:家庭收入、房屋价格和抵押贷款成本。直到最近,抵押贷款利率已经持续下降了40年。由于抵押贷款利率下降,房价在上涨,甚至比收入增长更快,房主的支付能力相对稳定。从2000年到2021年,虽然中值房价从165300美元上涨了125%,达到369800美元,但购买中值住房所需的抵押贷款相对稳定,平均为1078美元/月。抵押贷款利率的下降抵消了房价的上涨。另一种说法是,抵押贷款利率的下降允许房主通过获得更大的抵押贷款来支付更多的房屋费用,而抵押贷款支付并没有真正增加他们的成本。2021年第二季度,事情发生了变化。房价中值加速上涨,抵押贷款利率上升。突然间,负担能力成了一个问题。在接下来的12个月里,中值房价从369800美元上涨到430000美元,购买中值房价所需的抵押贷款从1192美元飙升到1910美元。每月增加718美元的抵押贷款意味着住房成本增加了60%。这对任何家庭预算来说都是一个不小的打击。购房者通常会考虑他们每月能付多少钱。一个假设的购房者去年春天想买一套中位价为369800美元的房子,他需要支付73960美元的首付。然后,他们需要办理295840美元的抵押贷款。去年抵押贷款利率为2.65%,因此每月支付的本金和利息为1192美元。使用一个标准的银行指标,允许总收入的28%用于支付抵押贷款,那么这个假设的买家需要每月收入4257美元,或每年51300美元。假设这个假设的买家决定等一年,他获得了10%的加薪,现在收入是56430美元,即每月4703美元,即每月可以支付1317美元的抵押贷款。但是市场已经变了。去年看的中等价位的房子现在的价格是43万美元,比去年多了整整60200美元。首付现在是86000美元,所以还需要预付12040美元。另外,现在需要344000美元的抵押贷款,比去年多48160美元。抵押贷款利率也提高到了5.30%,所以现在的月供是1910美元。但根据他的收入,每月只能支付1317美元,也即每月短缺593美元。根据收入和较高的抵押贷款利率,这位假设的买家只能获得237167美元的抵押贷款。也就是最初的首付为73960美元,加上237167美元的抵押贷款,等于花311127美元买房子。然而这使得离目前的中值房价还差118873美元。结论:更高的房价和更高的抵押贷款利率的结合大大降低了人们的负担能力,并将导致住房需求的下降。5.供需失衡正在转变如上例所示,需求会因承受能力而下降。随着抵押贷款利率的持续上升,越来越多的潜在买家将会因为价格过高而被挤出市场。在供应方面,市场也在发生变化。新屋开工逐渐增加,按季节调整后的年率计算,3月份为179.3万套,为2006年6月以来的最高水平。Zillow还报告称,现有房屋库存在3月份开始增加,而不仅仅是跟随季节性趋势。这种供给增加而需求减少的转变将导致价格下跌。6.美联储收紧货币政策随着通胀升温,美联储正在大幅加息,并开始缩减资产负债表。宽松的货币政策让美国度过了疫情带来的艰难时期,但此后却导致了资产通胀和价格通胀。由于美联储的行动,股票市场、债券市场和加密市场已经看到了价格下跌的迹象。这些都是流动性金融资产,对美联储政策敏感度非常高。不过房价有所不同。房屋不是流动资产,不会立即对政策变化做出反应。在买卖房屋的过程中有一个很长的准备期,所以价格变动是滞后的。抵押贷款利率的上升降低了住房的可负担性,最终将导致住房需求下降,从而导致房价下跌。7.房主正转向替代抵押贷款产品根据抵押贷款银行家协会(MortgageBankers Association)的数据,可调整利率抵押贷款申请在所有抵押贷款申请中的比例跃升至10.8%,较年初的3.1%增长了两倍多。这是自2008年以来最高级别。03 一个迹象:买家的懊悔近两年来火热的房地产市场导致许多购房者做出一些草率的决定。房地产通常不是冲动购买,但在疫情期间的不寻常情况导致买家改变了他们的行为。由于库存有限而需求强劲,许多买家担心会错失良机,跳进了市场。但当这种情况发生时,往往会产生意想不到的后果。Zillow对过去两年的购房者做了一项研究,发现其中高达75%的人某种程度上后悔。背后的原因引人深思。1/3的买家意识到,他们的新家需要比他们预期更多的维修或维护,这增加了潜在购买成本;31%的人觉得他们买的房子太小;28%的人希望他们能在不同的地区买房。总的来说,这些买家意识到到房屋不是商品,他们希望自己(下决策前)能多花些时间。现在,我们可能已经到了一个拐点。基于上面讨论的7个原因,未来几个月房地产市场较大概率经历价格下跌。$纳指ETF(QQQ)$ $道琼斯(.DJI)$ $标普500ETF(SPY)$ 
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    • 金吾财讯·05-20金吾财讯

      美股上演“狂泄潮” 大摩竟指市场仍未跌完?

      当地时间5月18日,美股集体低开,纳指开盘跌1.5%,标普跌1.1%,道指跌0.8%,随后美股全天上演“狂泄潮”。截至收盘,道指狂泄1164.52点,收跌3.57%,创2020年6月11日来最大单日跌幅;标普500指数收跌165.17点,跌幅4.04%,报3923.68点,创2020年6月以来最大单日跌幅。纳斯达克100指数收跌5.06%,报11928.31点,创5月5日来最大跌幅。美股市场究竟发生了什么? 两大零售巨头连连爆雷 继周二沃尔玛爆雷后,零售巨头塔吉特的惨淡业绩成为了“压倒骆驼的最后一根稻草”。据财报显示,塔吉特Q1实现总营收251.7亿美元,较去年同期略增4%,高于市场预期值的244.7亿美元。净利润10.09亿美元,同比大幅下滑51.9%;实现每股收益为2.17美元,远低于市场预期值3.07美元,去年同期为4.2美元。公司认为,这主要是受到库存问题、配送中心工资压力以及不利的商品组合的冲击。因业绩爆雷,该股股价暴跌24.93%,市值蒸发249亿美元。 苹果让出市值“首位”宝座 其实,美股的下跌并非一蹴而就。熟悉美股的投资者会注意到,自2022年开年以来,美股三大指数均出现不小的回撤。纳指较1月高点跌超20%。不少明星科技股更是抹去了2021年所有的涨幅。截至5月18日收盘,苹果报收140.82美元/股,跌5.64%,最新市值2.3万亿美元,一夜蒸发1363亿美元。而这也是在7天内的再度暴跌。5月11日,苹果盘中持续走弱,最终收跌超5%,市值一夜蒸发1296亿美元。股价较1月份高点回撤约20%。值得注意的是,在过去的十年,苹果市值增加了约2.7万亿美元,其中2万亿元美元市值的增长,苹果仅用了不到三年半的时间。从业绩上来看,苹果近三个财年净利稳步增长,2021财年全年归属于普通股东净利润为946.80亿美元,同比增长64.92%,营业收入为3658.17亿美元,同比增长33.26%。虽受疫情影响2020财年导致全年iPhone营收微弱下降3.3%至1377.8亿美元。不过,在全球智能手机市场的格局下,苹果份额进一步被挤兑。其中,来自华为、小米对苹果冲击最大。据多家调研机构数据显示,苹果已退居全球第四。依据权威调研机构Canalys最新数据显示,2020年第三季度全球智能手机出货量为弱下降1%至3.48亿部,排名前五的厂商分别是三星、华为、小米、苹果、vivo。时隔一年后,苹果在全球智能手机市场仍笑傲江湖,2021年苹果iPhone收入同比增长35%至1960亿美元,占据了全球智能手机总收入的44%。iPhone 12/13系列的旺盛需求,将iPhone的平均售价(ASP)提高了14%,达到了825美元。2017-2021年5大品牌智能手机市场收入(单位:十亿美元)如今,苹果公司正加大对流媒体业务的投入和布局。根据最新财报显示,包含流媒体业务Apple TV+的苹果服务获得了198亿美元的收入。天风国际分析师郭明錤称,苹果计划在 2022 年下半年推出新款 Apple TV。郭明錤表示:“苹果将在下半年推出改善成本结构的新款 Apple TV。我认为,苹果在经济衰退期间整合硬件、内容和服务的积极战略将有助于缩小与竞争对手的差距。” 美股暴跌背后的逻辑 根据美国劳工部5月11日公布的数据,4月美国消费者价格指数(CPI)环比上涨0.3%,同比上涨8.3%。业内人士认为,4月份CPI同比涨幅收窄至8.5%,仍接近40年来的最高水平,表明通胀压力持续存在。值得关注的是,两大零售巨头的连续爆雷也印证了这一观点,使得市场更加担忧通胀状况。除此之外,本周二鲍威尔的鹰派言论指出将坚定控通胀,令市场信心受到很大打击。鲍威尔表示,美联储将继续加息,直到有“明确而令人信服”的证据表明通胀正在回落。他指出:“我们需要看到的是通胀以一种清晰而令人信服的方式下降,我们将继续推动,直到我们看到这一点。如果这需要突破人们普遍理解的‘中性’水平,我们会毫不犹豫地这么做。”业内人士对此表示,面对近40年最高通胀,短短一年可能还有7次加息,市场预期有可能引发经济衰退,因此美股近期回调势头越来越高。当然,来自于地缘政治方面的突发事件冲击同样不容忽视。有目共睹,由于俄乌战争爆发导致能源和食品价格飙升,近日,全美汽油均价为4.523美元/加仑,再次刷新记录。其中,加州的汽油价格最高,均价达到创纪录的6.021美元/加仑,还有其他五个州的价格在5美元以上。”汽油价格的上涨可能加剧美国家庭和整体经济面临的通胀问题。分析人士认为,4月CPI数据表明,物价上涨正快速蔓延至美国各个经济领域,加之员工薪资水平持续坚挺,通胀将在更长时间内维持高位。 美国经济或衰退 后市面临不确定性 3月29日,美国2年期国债和美国10年期国债收益率出现倒挂,进一步强化了美国经济将陷入衰退的观点。据报道,过去70年里,当美国的经济衰退出现前,美国2年期国债和美国10年期国债均出现了倒挂。根据摩根大通的统计数据显示,今年以来,全球股票型基金的管理规模下降了6.1万亿美元,抹去了去年60%的涨幅。与此同时,债券型基金的管理规模年初至今损失了2.1万亿美元,抹去了去年80%的涨幅。“在经济衰退期间,标准普尔 500 指数从峰谷到谷底的平均跌幅约为 32%,”美国银行证券美国股票和量化策略主管Savita Subramanian在一份研究报告中表示。“因此,标准普尔年初至今 10% 的跌幅可以非常粗略地解释为降低了三分之一的衰退可能性(平均从峰谷跌幅的三分之一)。如果衰退的可能性上升,则下行风险更大将是意料之中的。”值得关注的是,摩根士丹利的观点似乎更加悲观。该行认为,股市的暴跌尚未结束。在对经济增长放缓的担忧日益加剧之际,这些策略师认为美国和欧洲股市都有进一步调整的空间。长期以来一直对美国股市长达10年的牛市持怀疑态度的策略师Michael Wilson在一份报告中表示,即使在经历了5周的下跌之后,标普500指数仍对当前美联储收紧政策、经济增长放缓的环境存在错误定价。$塔吉特(TGT)$ $苹果(AAPL)$ @小虎征文 @爱发红包的虎妞 @Seven8 
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      美股上演“狂泄潮” 大摩竟指市场仍未跌完?
    • 择菜谋士·05-20择菜谋士

      谋眼观市:如果美股反弹,超跌成长是优选?

      昨日美股猝不及防的暴跌,让纳斯达克连续四日的反弹走势被极大破坏,单日暴跌接近5%,这已经是进入5月以来,纳斯达克第二次单日暴跌幅度接近5%,今年至今纳斯达克已经暴跌了27%,从去年11月的高点至今,纳斯达克已经暴跌超过30%。从年线图来看,纳斯达克的调整幅度在近二十年的历史上,排名第四,但是从市值蒸发的角度,无疑是历史之最,毕竟大家的市值都增长了太多太多。那为什么纳斯达克又突然暴跌了呢?昨日三大指数的暴跌,主要诱因有以下三个方面:1. 5月12日凌晨2点,联储主席鲍威尔接受了华尔街日报的采访,虽然鲍威尔否认了接下来两次会议加息75个BP的猜测,但是整个采访下来的明显感受就是鲍威尔一如既往地打太极,但是鹰派的表态还是给了市场极大的不确定性,虽然讲话结束,市场表现比较亢奋,讲话的主要内容大致是:当前美国面临史上最复杂的宏观情形,从历史上都找不出可以直接对标的时间段,很多因素不可控,俄乌不可控,疫情也不可控,很多关键因素又都是悬而未决的X因素,在历史中找不到与当下类似的阶段,所以我们面临的大环境很难;在如此动荡的局势之下,美联储甚至也是跟大家一样,对下个月的局势都无法准确预判,只能根据经济数据做判断;打压通胀会是美联储的第一要务,为了将通胀压低到2%水平,美联储会不断加息,甚至可以承受经济的放缓,也会毫不犹豫超过中性利率水平;金融环境已经定价收紧,市场有波动可接受;当下从数据来看,通胀已经有放缓的迹象,但是还没有足够明确的证据,所以我们也会走一步看一步;我们有很多方法实现经济软着陆,大家不用慌乱,要相信美联储但是,鲍威尔的鹰派表态,在周三就显现出来了,因为周二周三,全美最大的两个零售巨头业绩相继暴雷,直接让市场对于经济衰退的担忧升级,也让市场对于鲍威尔经济软着陆信誓旦旦的表态非常怀疑,这才加息的第一个季度,美国的零售巨头业绩就如此差,需求放缓严重,美国经济真的能软着陆?2. 本周,零售巨头沃尔玛/塔吉特业绩相继暴雷,公司收入端表现尚可,但是利润端则因为高通胀导致成本暴涨,利润大幅度不及预期,我们以跌幅更大的塔吉特为例,来具体分析一下:塔吉特:◦可比销售额在去年增长 22.9% 的基础上增长了 3.3%。◦可比销售额增长反映了 3.9% 的客流量增长。◦商店可比销售额在去年增长 18.0% 的基础上增长了 3.4%。◦数字可比销售额继去年增长 50.2% 后增长 3.2%。◦当天服务(取货、提货和发货)今年增长了 8%,其中 Drive Up 增长了 120% 以上,比去年增长了 120%。◦ Target 第一季度超过 95% 的销售额由其门店完成。•销售增长由经常购买的类别引领,包括食品和饮料、美容和家庭必需品。(必须消费品表现较好,但是可选消费表现很差)• 5.3% 的营业利润率远低于预期,主要是由于毛利率压力反映了减少过剩库存的行动以及更高的货运和运输成本。2022年第一季度营业收入利润率为5.3%,而2021年为9.8%。第一季度毛利率为25.7%,而2021年为30.0%。今年的毛利率反映了较高的降价率,主要受库存推动,为解决可选消费类别的销售额低于预期以及与运费、供应链中断以及配送中心的薪酬和员工人数增加相关的成本而采取的减值和行动。2022年第一季度SG&A费用率为18.9%,而2021年为18.6%,这反映了整个业务成本增加的净影响,包括对团队成员时薪的投资,部分被较低的激励薪酬费用所抵消。高通胀之下,美国两大零售巨头都不及预期,主要是可选消费大幅度放缓,即使采取了折扣,销售也较为疲弱,销售额的增长主要靠必须消费来驱动,而且高通胀之下,工资大幅度上升,人员成本大幅度提升,配送中心的燃料支出也大幅度提升,成本项大幅度提升直接导致经营利润率大幅度下滑。两大巨头的业绩表现与股价走势,直接让市场对于经济衰退的担忧升级,直接导致周三三大股指都毫无抵抗的下跌,连前期避险资金涌入的消费股与公用事业股也不例外。3. 美国总统一再拱火瑞典与芬兰加入北约,地缘政治局势担忧再度升温。以上三个因素是导致美股周三暴跌的核心原因,但是我们可以看到,周三的暴跌之中,很多前期超跌的科技成长股跌不动了,甚至开始抢跑反弹:包括美国超微公司 、Block 、Bill 、铿腾电子 、新思科技 、飞塔信息等业绩优秀的科技股;甚至前期业绩暴雷暴跌的Roblox 、Unity 、Rivian 等都止跌企稳反弹;业绩不及预期的中概股包括京东 、拼多多 、哔哩哔哩 、万国数据 、金山云近几个交易日都表现的比较坚挺,超跌成长股的反弹却在悄然中展开。短期来看,超跌成长股的反弹窗口仍在:1. 衰退担忧升级压制长端利率上行,十年期美债收益率今日大幅度回撤至2.83%,相较于前期的3.2%,回落幅度不小,长端利率的短周期下行,有利于成长股的反弹;2. 价值股业绩批量暴雷,前期资金疯狂涌入零售股避险,但是零售股的业绩确在高通胀面前一个个不抗打,这不得不让谋士君想起纳德拉说过的:数字技术才是通胀时代的通缩力量,科技公司在通胀周期里面普遍受影响程度要小得多,很多公司的财务指标甚至在不断向好,例如今晚因业绩超预期而大涨的EDA巨头新思科技,各个财务指标优秀的让人侧目,EDA另一巨头前阵子发布了业绩,各个指标也是让人惊叹;3. 因为价值股的批量暴雷,反而使得科技股相对于价值股的业绩可比优势明显提升,市场对于价值股也怕了,而暴跌以后估值迅速回归至十年均值以下,业绩表现尚可的成长股,有望在反弹中成为急先锋。因此,谋士君短期内依然维持对超跌成长股看好的判断,大的科技巨头这个阶段有可能跑输,反弹力度可能最弱,甚至不反弹,因为对于经济的担忧仍会困扰投资者,使得大资金对于科技巨头的追逐短期还是会比较弱。长期来看,依然看好科技驱动的美股牛市,看好各个细分领域的真龙头。$纳斯达克(.IXIC)$ $NQ100指数主连 2206(NQmain)$ $道琼斯指数主连 2203(YMmain)$ $SP500指数主连 2203(ESmain)$ $特斯拉(TSLA)$  
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      谋眼观市:如果美股反弹,超跌成长是优选?
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      IE退役,Edge难收微软失地

      文/路世明编辑/大风5月16日,微软$微软(MSFT)$ Edge浏览器官微发文称,微软IE浏览器将于6月16日正式退役,此后其功能将由Edge浏览器接棒。回头看去,从1995年Windows 95发布,乘借互联网急速发展的历史东风,IE用了八年的时间便在2003年占据了全球浏览器市场95%份额。这样的“辉煌”是任何浏览器,甚至是任何互联网产品都无法比拟的。而眼下,互联网的重心早已来到了移动端,APP爆发式地覆盖了互联网市场,PC浏览器的价值受到明显冲击。可问题在于,基于浏览器而存在的APP始终难以满足用户的长尾需求。在这个层面上,PC浏览器有着无法替代的独特价值,依然扮演着重要流量入口的角色。因此可以看到,“放弃”IE的微软并没有放弃浏览器业务,而是让IE的“替身”Edge接过了接力棒。只是在目前的格局下,面对谷歌$谷歌(GOOG)$ 等强劲的对手,再加之移动端对PC端的持续影响,Edge的未来必然充满着困难和挑战。历时近30年,为人们打开了互联网的大门、见证了互联网发展的IE,就这样“主动”退出历史舞台。但无论互联网未来如何发展,IE都是人类互联网历史上浓重且不可或缺的一笔。95%市场份额的辉煌眼下的IE,甚至连市场的边缘都够不到。据国际统计网站Statcounter的数据显示,截至今年3月底,浏览器市场份额前三名分别是谷歌浏览器(67.13%)、Safari浏览器(9.75%)、Edge浏览器(8.81%),而IE浏览器的占比不到2%。但就连这仅剩的2%,还得感谢“系统捆绑浏览器”的销售策略。【来源:statcounter】很难想象,就是这样一个市场份额占比不到2%的浏览器,曾经一度垄断过全球市场,是其后无数浏览器难以逾越的一道鸿沟。1990年,基于世界上第一个浏览器WorldWideWeb,美国国家超级计算应用中心开发了史上第一款获得普遍使用的浏览器Mosaic。而随着Mosaic项目负责人Marc Andreesen的辞职并开发出网景导航者浏览器,人类互联网时代的帷幕正式被拉开。【网景浏览器 来源网络】在那个几乎没有对手的市场,网景浏览器从出生到实现垄断,只用了短短两三年的时间。而浏览器作为互联网一直以来的重要入口,彼时垄断市场基本等同于“控制”了整个互联网。这样的形势对于既做电脑系统又开发浏览器的微软来说,并不是一个好消息。于是,在主动“战略合作”告吹之后,历史上第一次浏览器大战打响了。为了有效抗衡网景浏览器,比尔盖茨斥资20亿美元,在1995年8月发布的IE 1.0的基础上,通过多种手段迅速推出了IE2.0。技术提升的同时,比尔盖茨还决定把IE免费开放,矛头直指付费使用的网景浏览器。【IE1.0 来源:太平洋电脑网】免费开放的决策让人们看到了微软和比尔盖茨的决心,但为了赢得彻底的胜利,微软又打出一记重拳,将同年横空出世的Windows95系统与IE深度捆绑进行销售。当电脑系统自带的浏览器成为IE,用户们“不得不”使用IE时,微软的局势开始变得更明朗起来,开始迅速蚕食网景浏览器的市场份额。而在这生死关头,把重心放在浏览器功能上的网景浏览器,却因功能太多而出现了卡顿、BUG等问题,开始逐渐被用户所“嫌弃”。天赐良机,起势的微软趁热打铁,又于1997年10月份发布了惊动市场的IE 4.0。这款浏览器相比网景更好的遵循了W3C提出的互联网标准,并能够提供一些诸如MP3播放之类的功能。自此以后,在微软巨大的财力以及捆绑营销、持续研发的基础上,IE浏览器一路势如破竹,拿下了超80%的市场份额。即便1998年网景以垄断的名义起诉了微软且赢得了官司,但最终还是抵不过微软的攻势,被美国在线(AOL)以42亿美元收购。至此,互联网时代的第一场浏览器大战以微软的胜利而告终。垄断替代垄断,新旧势力总会交换,在互联网的战场中,一丝的松懈就有可能决定最终成败。然而,在发布了被称为“有史以来第八糟糕科技产品”的IE6.0,且2003年迎来96%市场份额的高光之后,骄傲的微软大意地卸下了自己的盔甲。甚至,一度解散过自己的浏览器团队,导致IE在2001年后的五年内都没有更新。正如前文所言,互联网时代的竞争永远都是在不断地迭代中进行着。停下浏览器脚步5年之久的微软,不仅给IE日后的衰落埋下了伏笔,也为其他竞争对手挪出了成长空间。群雄并起,推陈出新在互联网的萌芽期,浏览器是电脑连接互联网最重要的工具。不仅充当着硬件通往互联网的主要入口,链接着各种数据信息,也对接着无数用户与互联网的之间的直接交互,承载着人和网之间的关系黏度。因此,在历史的车轮下,浏览器市场总是风起云涌,不曾平静过。1998年,第一次浏览器大战中败走的网景公开了它的浏览器源码,重新命名为Mozilla,全部程序进行了重写,并在2002年发布了第一个版本。2004年,基于Mozilla源码的火狐(Firefox)浏览器登台亮相。凭借小巧、高效、简洁、安全,以及源代码开放、支持扩展定制,越来越多的人开始选择火狐。不仅福布斯称火狐为“2004年最佳浏览器”,杂志《PC World》也将火狐列入到了“2005年最佳百大产品”。【来源:火狐官方微博】初生牛犊不怕虎,在“大好”的形势下,火狐对IE发起了强烈攻击,二次浏览器大战的序幕被正式拉开。面对突如其来的对手,微软嗅到了危险气息。2005年2月15日,比尔盖茨提前了原定配合Longhorn Windows版本的IE 7.0的发布日期,并直接表明原因是IE的市场占有率逐渐被火狐侵蚀。据统计,到2006年,IE的市场份额已经从最高点96%跌至了85.62%,而火狐的市场份额则迅速增长到了11.23%。瘦死的骆驼比马大,在IE庞大的用户基础和网页标准两项优势下,火狐并没有像IE取代网景那样而颠覆IE,市场份额一直徘徊在15%到20%之间。后来比尔盖茨表示:“我们将尽快频繁地推出更新版浏览器,以免夜长梦多,而被其它竞争对手分走更多市场份额。”只是,一步错步步错。对于微软来说,市场上的玩家已经不仅仅只是一个火狐了,这第二次浏览器大战也比想象中的要复杂许多。在IE还没完全缓过神之前,包括火狐在内,随着全球互联网时代的快速发展,市场上已经出现了不少优秀的浏览器玩家。比如基于Presto引擎而诞生的挪威Opera,在智能手机等移动设备上玩出了名堂。又比如把主要阵地放在中国的Maxthon,根据百度的统计,彼时15%的百度用户都在使用此浏览器。再比如伴随着苹果崛起而出现的Safari,领跑了全球移动浏览器市场。群雄并起,微软真正感受到了危机,并开始着重改进IE浏览器。但现实是,面对个个拥有独特优势的侵蚀者,微软只能眼睁睁地看着市场份额被一点一点地夺走。当然,在PC端,真正把IE拉下宝座的并非火狐、Opera这些玩家,而是谷歌Chrome的出现。2008年,谷歌正式发布首个Chrome Beta版,且在官网放置了下载链接。在涉及全球100多个国家的广度下,凭借自身的品牌影响力,全球不少用户都下载了Chrome。【来源:Chrome浏览器】很快用户们发现,Chrome不仅安全、快速,并且还支持各种新的网页特性和标准,而且拥有精简的外观。更重要的是,chrome是完全开源的,对于它的浏览器内核Chromium,所有人都可以免费获得并制作一款浏览器所需要的所有源代码,比如国内的360、QQ、搜狗、UC等多核浏览器都在使用Chromium。相比Chrome,IE完全处于对立面,不仅有安全风险、兼容性差,还又卡又慢、功能少、外观不好看,甚至网上还出现大批关于IE的段子......在这样的鲜明的差距下,2012年,谷歌的Chrome市场占有率首次超越了IE。而微软于2013年推出的IE11,也成为了IE的最后一个版本。到了2015年,IE的市场占有率已经跌破了20%,而Chrome浏览器则名列第一,市场份额高达52.82%。谷歌Chrome的强势崛起,正式宣告了第二次浏览器大战结束,也宣告了属于IE的时代结束了。接过接力棒的Edge一个观点是,对于免费工具类产品来说,用户往往会根据使用体验来做出取舍。在谷歌Chrome的颠覆下,IE的败局已经不可挽回,而微软也最终决定放弃这个伴随其成长征战多年的产品。2020年,微软结束了对MicrosoftTeams网络应用程序的Internet Explorer 11的支持,并计划今年晚些时候切断它对Microsoft 365服务的访问。并在2021年,正式宣布了IE的“计划”死亡时间。但可以确定是,浏览器虽然本身没有太多的商业价值,但却是一个最基础的互联网入口,可以将流量引导到各个端口。而且绝大多数APP本身,也是基于浏览器内核所开发的。所以虽然放弃了IE,但微软并没有放弃“浏览器”。弃用IE之后,微软另起炉灶开发出了旗下新一代的浏览器Edge。起初,Edge并没有完全摆脱IE的影子,且内置的是微软自己开发的EdgeHTML引擎,整体上相比Chrome依旧没有什么优势。面对市场毫无斑斓的情绪,微软最终选择了“服软”,抛弃了自己EdgeHTML的内核,改用了置IE于死地的Chrome。2020年8月微软正式推出了这款搭载了Chromium核心的Edge浏览器稳定版,简称C版Edge。【来源:Edge浏览器】C版Edge出世之后,无论在性能上还是在功能上都已经大大的超越了IE 11,这也直接决定了IE被完全弃用的结局。而对于微软来说,基于Chrome的Edge是否能挑起大梁,甚至是重现IE当年的辉煌,市场上有着不同的声音。有的人看好,有的人则看空。看好的人认为,Win10用户日渐认可Edge浏览器,不仅获得了良好的用户口碑,而且份额不断增长。根据 StatCounter 的最新数据,微软 Edge 浏览器在 2022 年 4 月的市场份额突破了 10% 的大关。虽然目前与谷歌 Chrome 的 66.64%的份额相比仍有很大差距,但随着微软对其不断更新,自然能夺回更多的市场份额。看空的人认为,Edge是基于Chromium内核,超越Chrome是不可能的。一方面对手们已经积累了越来越多的优势。另一方面,移动互联网时代的到来,使得浏览器的竞争从电脑桌面转向手机桌面,PC浏览器的颓势已经不可挽回。而在移动端,谷歌和苹果已经占据了绝对的主导地位。Windows Phone的失败意味着微软进入这个市场的道路充满挑战,因此即使Edge继续增长,它也可能在市场上挣扎。总而言之,浏览器作为互联网时代极为重要的一个工具,它的战场上硝烟永远会持续。不完美的技术总会被革新和淘汰,大战中总有人会倒下,但也总有新的霸主出现,微软没有例外,谷歌也不会是例外。
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