• 港湾商业观察·01-20 19:19港湾商业观察

      金心异解开“深圳创新密码”19:“高交会”的面孔

      前不久的2021年12月27-29日,第23届中国国际高新技术成果交易会在推迟了一个多月后还是举行了。按照其官网公布的信息,本届“高交会”共有线下11个、线上26个国家和国际组织、4164家参展商、56个参展团组、14所高校团组、795项重大科技成果参展,现场15万人次观众入场,展览面积达15.85万平米,共举办了73场论坛活动。从数据来看,很可观。但是在我的理解中,这20多年来高交会的规模无论做到多大,其影响力从来就没有超过首届高交会。11999年10月5日-10日,由中国对外贸易经济合作部、科学技术部、信息产业部、中国科学院、深圳市人民政府共同主办的首届高交会在新建成的高交会展览中心举行。首届高交会的最大亮点有二:一是时任主要领导亲自出席开幕式;二是邀请到当时最红的IT巨头微软CEO比尔.盖茨为演讲嘉宾。这两个巅峰迄今为止再没有超越。主要领导在开幕式致辞中提到:在经济全球化加速发展的形势下,积极开展国际经济技术合作,对世界各国加快科技进步和高新技术产业发展具有重要意义。正是为了促进中国与世界各国的经济技术合作,中国政府决定每年在深圳举办中国国际高新技术成果交易会。在这次交易会上,比较集中地展示了新中国50年来特别是改革开放20年来的高新技术成果,为中国企业和科研机构走向国际市场创造条件。通过交易会,他们将更好地把握国际市场需求变化,增强高新技术研究开发的针对性、实用性,使更多的科研成果迅速地转化为富有市场竞争力的商品。同时,我们也希望更多地了解和学习当今世界的各种先进技术,更好地开展国际交流与合作,加快中国高新技术产业发展和现代化的进程。据说深圳市政府原本并没有奢望能够请到国家级领导出席开幕式。“我们想,**能来就不错了。让外经贸部去请**,她当时是国务委员兼外经贸部部长。我们想确保**,再试一下总理,后来居然总理就签字同意来,和**两个人一起来。要知道,总理从来不爱参加这一类活动。两个人都来,怎么安排?总理说,我致开幕词。”总理致辞中“中国政府决定每年在深圳举办中国国际高新技术成果交易会”一句让深圳官方兴奋不已,这意味着高交会永久性在深圳举办,排除了在各个城市轮流或争夺的可能性。“领导人到场,高交会大放异彩。”时任深圳市科技局局长李连和回忆说,“总理参观,深圳主要领导非要让我去介绍(后来有人批评我不会走路,不该走在总理前面),给了我50分钟。”李连和认为,朱之所以愿意来参加首届高交会开幕式,有几个原因,朱很重视高科技;当时刚开完全国科技创新大会,科教兴国成为大的潮流;更重要的是,原来朱一直看不上深圳,他脑子里只有上海,1996年朱第一次到华为,看了后很振奋,他回去后就跟上海贝尔讲,华为很快就把你们甩了!他已开始认可深圳。比尔.盖茨则是那天到场的另一位重量级人物。他在首届高交会上作了30分钟的演讲。我是现场聆听者之一。可惜我现在找不到他那次的演讲稿了,只记得他表达了他对深圳科技产业发展的良好印象,但是认为深圳的创新体系中缺一个重要的元素,一所好的大学。这与他2018年再次获邀参加首届上海进博会已不可同日而语,1999年的比尔是全球IT行业“当红炸子鸡”,而现在的他已是“明日黄花”,几乎成了旧经济的象征。而1999之后比尔盖茨再次踏足深圳,则是2016年10月12日第二届全国双创周,由于国务院领导的到会,吸引了比尔盖茨、扎克伯格、蒂姆.库克以及任正非、马云、马化腾等一众大神参加。但高交会22年来再没有出现过这样蓬荜生辉的场景。据称有将广交会、高交会、厦门投洽会并称为三大国家级展会,如果加上上海进博会,则是四大。但现在只有上海进博会独领风骚,前三者均有衰落之势。2高交会现存问题之最大者,莫过于其定位的难以清晰,或者说,它有一张清晰度不高的面孔,甚至有越来越模糊之势。2005年时我曾受邀做过一个关于高交会的研究题目,七年之痒的高交会何去何从?在报告中我们总结了高交会存在的几个明显问题:定位不清晰(未脱政府性展会的旧窠)、欠缺专业程度(专业影响力偏低)、市场营销不足(全球知名度不高)、运作机制存在瓶颈等。并给出了一些建议。事后看来,这些建议是真实获得采纳了,但要说这16年来这些问题都获得解决了,恐怕也不充分。其实检测的办法很简单;高交会的初心,或者说它想发挥的作用,它起到了吗?让我们看看。一般认为,高交会脱胎于深圳已举办了10年之久的“深圳荔枝节”,为20世纪80年代中后期开始席卷全国的“文化搭台、经贸唱戏”风潮的深圳应时产品。在80年代中后期“参加世界经济大循环”理论的指南下,此一波风潮可以视作地方政府推动下的第一次招商引资集体秀,可惜当时中国远未成为全球化的受益者,各地方政府搭的文化台往往并不能促进经贸戏目的依次展开,所以此一风潮在90年代中期均日渐式微,深圳荔枝节也不例外。需要强调的是,从80年代初期开始,深圳的经贸活动其实极为活跃,直至90年代中期,深圳经济中“贸易立市”味道一直十分强劲,贸易和初级加工业其实可视作当时深圳的两大支柱产业。但此时的经贸活动虽然发达,却只跟深圳的区位优势有关,跟荔枝节并没有什么干系。就全国来说,那些文化活动确实不能构成吸引投资的因素,最多对地方的美誉度有些微的影响而已。强调这一点对我们后边分析高交会很有意义,因为无论是那时的文化节庆活动,还是现在风行全国各地的会展,都需要分析它是否构成当地吸引投资、促进产业发展的价值链条中的一环。1998年,新的深圳主政官面临深圳荔枝节还要不要办下去的问题时,提出了改为“科技节”的设想,此一设想上报到广东省时,广东省的新主政官建议把它办成国家级的高新技术产业的展览会或交易会。中央政府响应了这一策划,并从“展览”和“交易”两个关键词中圈定了“交易”一词。既然定位为技术成果交易,那么就要分析买方和卖方。过去的十多年里,无论是国家科委还是中科院还是深圳政府,都认为科技创新的关键是解决科技与经济两张皮的问题,如何将双方对接起来。所以高交会设想的交易场景,是科研单位有技术,但是找不到产业化的办法,而企业缺技术,找不到需要的技术,因此高交会所要解决的,就是让供需双方见面,撮合交易。这样假设的场景可能在现实中是并不存在的。研究机构可能并没有那么多现成的可以转化为产品的技术成果,它最多可能只能对外说,我有在哪个细分的专业领域的理论研究能力,而这些有可能是可以应用在某个技术方向的。而企业也只能说,在产品的某个改进方向上,我需要外部的研究能力帮助我进行技术攻关,这种技术攻关通常是需要好几个细分的科学专业方向上的专业研究人员,互相协作才有可能实现。所以,一个企业和一个科研机构之间,可能并没有太多的互相需求,可以说概率并非很高。即便有一些合作的需求,也不是可以在一场3-5天的展会中可以从第一次接触到实现合作的。大学和科研机构没有任何动力去寻找技术的应用场景,除非该技术拥有者想要离开学术机构而选择创业,或者他想要卖掉这项技术给企业,但前提是他拥有这项技术的产权。而且对于任何行业的大中企业来说,它们都很清楚地知道,本细分行业的技术专利分布情况,各大学和研究机构在相关领域的研究水平究竟如何,所以倘若需要寻求大学和科研机构的合作,企业会直接去拜访大学和研究人员,而不是到一个乱嘈嘈的展会上来碰运气。所以高交会在举办几届之后,很快就发现自己定位的场景假设是有问题的。企业不会为了购买技术成果而来高交会,而大学或科研机构的研究人员,也许在全国范围内,会有一些技术成果拥有者想要寻找“买家”或投资人,这样的需求在规模上是否支持一个超过10万平米的展会,令人存疑。这里面的问题是,从卖方来说,技术成果持有者一般来说并不具有租用一个摊位推销自己专利的财政负担能力,如果会展运营者想要吸引他们来,可能就要采取低收费或免费的策略;但与此同时,买方中,刚才说了,企业一般不会到展会来寻找技术合作方,而投资人,是否应该成为高交会的主要购买方?所以我们看到,在前两届之后,高交会就试图将自己的角色修正为:为技术成果持有者和风险投资搭建一座“鹊桥”,充当他们之间的中介。官方后来努力宣扬的一个成功案例,就出现在第二届高交会上,当时创办腾讯刚一年的马化腾带着修改了66个版本、20多页的商业计划书出现在2000年高交会上,终于获得第一笔风险投资,步入了快速发展轨道。盈科数码和IDG共同投资220万美元。但是问题来了:对投资人来说,也许他们愿意到高交会的展馆去看一看,但并不寄望于在那里发现多少投资机会。一方面,国内大部分的VC都不是天使投资人,而是投资于成熟的拟上市创新企业,博取它们未来上市后的增值机会。少量的天使投资人才会投资于技术成果拥有人或初创企业,但它们的数量规模是否能够支撑一个大型展会?无论是VC/PE,还是天使投资人,他们的作业模式,都不会把展会当作寻找投资标的的主要方式。一般而言他们每个投资人会深耕细分的行业领域,在这些行业建立深厚的人脉关系,沿着产业链寻找投资机会。所以高交会不可能将自己的主要功能定位为投资人和技术成果持有人之间的中介。当高交会办了七年之后,就已经发现,在科研机构或科技成果持有人和企业产业及投资人之间承担中介功能的定位,所谓“中国国际高新技术成果交易会”的最初设定功能,已经大部分落空了。当然,国际性,仍是有点缀性体现的。但也仅仅是点缀而已。在此我不会引用各地方政府官方宣传里的数字,因为那更多只具有宣传意义。3当这两项初心功能不能实现之后,高交会便只剩下两个选项:一个是最开始几届就已奠定运行模式的主展:政府展。亦即现在高交会会展矩阵中的所谓“国家高新技术展”。这包括商务部、科技部、工业和信息化部、国家发展改革委、农业农村部、国家知识产权局、中国科学院、中国工程院等部委,以及全国各省市区政府的科技及产业发展成果的展示。以及相关论坛活动。从会展业的发展来说,这部分确保了深圳市的两项收益:一是政治收益,即中国科技第一展的名头,可能会有的国家领导人出席,以及与相关部委、各地方政府的合作及勾兑机会。二是经济收益,即外地参展人流给深圳会展业、酒店及商务旅游业、餐饮业等带来的商业机会,当然也给深圳本地企业与外地政府进行勾兑提供了机会。后者对深圳来说不一定是正向的价值,因为外地政府往往会利用这个机会来挖深圳的企业到当地投资或转移到当地生产。但是政府展无法体现出展会承办者的运营水平和能力。高交会努力想办成一个专业的展会,于是整个“高交会”便被设计成了一个矩阵式的组合展会,除了主展政府展外,还包括若干个常设的专业展,和某些年度临时性的专业展。体现在2022年的第23届高交会,我们便可以看到,这些展览包括:信息技术与产品展、环保与能源展、智慧医疗健康展、建筑科技创新展、先进制造展、智慧城市展、创新与科研展、创客展等。这样高交会就变成了一个大杂烩的综合展。所有这些专业展,无论是在全球或全国,都有同样行业的专业展会,其中许多在业界具有影响力。以信息技术与产品展为例,无论是香港贸发局主办的香港电子展,还是巴塞罗那通信展(世界移动通信大会),都在产业内具有强大的号召力,成为行业发展的风向标,相关产业巨头鲜有缺席此类会展,要么是在这些展会上发布新产品、宣示自己的技术方向、找一新的客户,要么是CEO们利用这样的场合进行各种勾兑。高交会也希望自己的每个专业展,或至少其中两三个专业展,能办成这样具有行业影响力的展会,但是要取代已形成业内地位的专业展会,谈何容易;更何况高交会这样的综合矩阵式布局,就很难打响专业展的品牌,CEO们和专业人士也很难形成性必须在高交会上露脸的习惯与风气。本来深圳雄厚的科技产业实力应该有助于高交会在全球范围内获得成功,但是深莞惠地区的ICT产业链似乎并没有为高交会带来更多的全球ICT巨头们参展,甚至连华为这样的本土巨头,在前面十多年里根本没有参加高交会的兴趣。似乎它们并不认可高交会在行业内的影响力。从另一方面说,中国在电子信息行业领域,很长时间时并不具有在全球领先的技术优势。当然,还有一些宏观环境的制约,比如获得签证的难度(无法自由进出境往来)、展品通关的繁琐、信息交流的不便等,使得中国大陆境内很难形成真正全球性的展会——不只是深圳高交会,中国境内包括京沪境内其它城市的类似展会,也都很难形成真正的全球号召力。广交会是唯一的例外,原因是在改开之前,广交会是全球市场唯一建立与中国商贸联系的窗口,而改开后中国成为全球轻工消费品制造中心之后,又对全球的消费品市场形成了巨大吸引力,这使得广交会曾经有二三十年的繁荣期。但近年其衰落十分明显。上述状况使得高交会越来越表现出一种“食之无味,弃之可惜”的状态。人们提出了各种改革方案,但都很难付诸实施,主要是里面已经沉淀了一些利益在内,要打破是很困难的。尤其是在中国越来越强调科技创新,因而高交会的政治价值越来越大之后,想要突显深圳作为国家最主要创新型城市的地位,地方政府似乎更愿意为它付出财政成本了。这样在公益性与商业性之间,高交会越来越难以进行平衡把握了。也就是说,其面孔越来越模糊了。虽然名字仍叫“中国国际高新技术成果交易会”,但技术成果交易的功能如我前面所言,其实是难以落实的,那么高交会的存在过去20年里其实就是一个异化的过程。如果它异化成为另一张清晰的面孔,虽然已完全不是最初的自己,那也不算个大问题——但是如果没有清晰的辨识度,它如何是一个成功的展会呢?又如何在地区创新网络中承担自己的中介功能呢?
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      金心异解开“深圳创新密码”19:“高交会”的面孔
    • 港湾商业观察·01-20 19:00港湾商业观察

      仿制药占比“过大”或起风险 宣泰医药海外市场两件“明雷”待排

      ​ 《港湾商业观察》陆永俊期内扭亏为盈的成绩单总是容易引来市场更多关注。然而,宣泰医药招股书显示,公司2020年靠一款首仿药贡献利润近八成的事实,却容易让市场怀疑在其他仿制药陆续获批的大背景下扭亏为盈的可持续性。另外,宣泰医药还有着两颗未爆弹:FDA的信件与辉瑞的诉讼。如果不是“哑弹”,那么恐怕就有可能对公司业绩造成极大影响。不过,宣泰医药看上去似乎并不担心,因为公司自认为“公司的核心竞争力在于具有较强的持续研发能力”。01扭亏为盈靠一款仿制药1月11日,上海宣泰医药科技股份有限公司(简称“宣泰医药”)迎来IPO大考,最终顺利过会。据悉,宣泰医药主要从事仿制药的研发、生产和销售以及CRO服务,公司已获得盐酸安非他酮缓释片、盐酸普罗帕酮缓释胶囊、泊沙康唑肠溶片、盐酸帕罗西汀肠溶缓释片等4项仿制药的ANDA(仿制药申请)药品批件。从财务数据看,公司在期内实现了扭亏为盈。2018年-2020年全年及2021年前六个月公司分别录得营业收入6125.83万、1.39亿、3.19亿、1.56亿;净利润分别为-3747.92万、463.84万、1.23亿、3694.78万。不过,期内,公司产品品种相对有限。招股书显示,泊沙康唑肠溶片、盐酸安非他酮缓释片和盐酸普罗帕酮缓释胶囊三种产品合计销售收入分别录得1956.21万、7757.49万、2.64亿和1.24亿,占公司营业收入的比例分别为31.93%、55.86%、82.85%和79.18%。其中,占比超七成的单一产品泊沙康唑肠溶片的销售情况对公司经营业绩存在较大影响。泊沙康唑肠溶片2019年8月获得ANDA批件并上市,成为泊沙康唑肠溶片美国市场唯一的仿制药。招股书显示,泊沙康唑肠溶片2020年录得收入2.5亿元,占营业收入的比例为78.44%。然而,2021年2月,AET(AET PHARMA US LLC)的泊沙康唑肠溶片已经获批。随着其他仿制药逐渐获批,届时公司原先的市占率与利润恐将遭大幅回调。对此,宣泰医药对《港湾商业观察》表示,“首先,公司的核心竞争力在于具有较强的持续研发能力,而非依赖单个产品。除了美国市场外,2021年1月,公司的泊沙康唑肠溶片首仿取得NMPA批准,在中国市场目前无其他竞争对手的仿制药获批;同时,公司已与奥赛康签订协议,奥赛康作为独家经销商负责公司泊沙康唑肠溶片在中国市场的推广,2021年1-6月实现销售。”“其次,公司项目储备丰富,已经获得盐酸安非他酮缓释片、盐酸普罗帕酮缓释胶囊、泊沙康唑肠溶片、盐酸帕罗西汀肠溶缓释片等4项仿制药的ANDA药品批件;盐酸安非他酮缓释片也同时获得了NMPA的药品批件。公司还通过合作开发的方式,参与完成了马昔腾坦片、碳酸司维拉姆片、艾司奥美拉唑肠溶胶囊等3项仿制药的研发,并ANDA获批。”“此外,在正在申报的项目中,公司自主研发的仿制药已完成ANDA申报3项,完成NMPA申报7项;合作研发的仿制药完成ANDA申报2项,完成NMPA申报3项;另外,公司还有多个改良型新药正在研发中,其中1项已获得NMPA的临床批件,公司具有较强的持续研发能力。” 宣泰医药表示。值得注意的是,由于存在单一产品贡献大部分营收的情况,该款产品的经销商也自然而然将在公司销售收入中占到一个较大比例。LANNETT作为发行人泊沙康唑肠溶片的海外经销商,2019年-2020年及2021年前六个月的销售收入占比分别为38.50%、78.44%和72.02%,那么,公司是否存在客户相对集中的风险呢?一旦公司主要的海外经销商出现包括疫情影响在内的非可控因素的变化,公司是否能够及时找到其代替者呢?对此,公司对《港湾商业观察》表示,“由于公司主要产品在美国有较大市场,因此各经销商普遍积极与公司洽谈合作事宜,公司在确定产品独家经销商前通常会有多个候选经销商进行筛选和评估,同时约定代理费用及退出机制,因此不存在公司依赖单一经销商的情况。”换句话说,在尚未出现大量仿制药的当下,公司产品的销售情况属于卖方市场,公司拥有较大话语权。02两件海外市场风险因素是否具有持续的研发能力是评价一家医药公司经营情况的重要指标。招股书显示,宣泰医药此次拟募集资金6亿元,其中3.2亿元将用于公司制剂生产综合楼及相关配套设施项目,1.96亿元将用于高端仿制药和改良型新药研发项目,剩余8390万元将用于补充流动资金。“公司依托自身在制剂技术上形成的技术优势,为客户提供新药制剂的研发、生产、中美报批,以及仿制药的质量一致性评价技术服务、高端仿制药研发服务等服务,客户涵盖多家上市公司以及辉瑞普强、海和药物、益方生物等国内外知名药企。未来,随着公司多个产品在中国市场的销售,以及新产品陆续商业化,公司具备可持续经营能力。”宣泰医药补充道。不过,宣泰医药的科创属性正在“收FDA信件”和“遭遇辉瑞起诉”两个事件中经受考验。2021年9月16日,宣泰医药收到FDA信件:因CRO公司Panexcell进行其他生物等效性试验工作时涉嫌伪造数据,要求宣泰医药对所申报的盐酸普罗帕酮产品中的生物等效性试验部分进行再研究或撤回该产品的上市申请。“公司已经回复FDA,将重新进行生物等效性试验。FDA已将公司产品的TE代码暂时变更成BX,具有BX评级的药物仍属于批准上市药物,依然可以通过药房或医院凭处方获得,但无法成为自动替代品牌药物的产品。公司预计重新进行生物等效性试验以及履行FDA审批程序的周期在6-9个月左右。在完成各项审批流程后,公司产品将重新获得原先的TE代码。”宣泰医药对《港湾商业观察》继续表示,“公司其他产品不存在向Panexcell采购的情况。”对此,中央财经大学副教授刘春生对《港湾商业观察》表示,“需要注意的是,在未得出具体结论的情况下,不能简单因为被FDA要求重新进行生物等效性试验就认为公司存在重大问题。”“如果公司药物在等级上与其他上市药物存在差别,那么,相关产品在收入预期上也将存在差距。产品调整等级可能造成收入的大幅缩水,这可能对企业的业绩、估值造成一定不利影响。”香颂资本沈萌对《港湾商业观察》补充道。另外,2021年10月,宣泰医药收到辉瑞公司的起诉状。辉瑞公司就宣泰医药枸橼酸托法替布缓释片采用《Hatch-Waxman法案》第Ⅳ段声明进行专利挑战的事宜在美国特拉华州地方法院发起了诉讼,要求判决宣泰医药的枸橼酸托法替布缓释片的ANDA申报侵犯了辉瑞公司“181专利”,一旦成立,则宣泰医药枸橼酸托法替布缓释片的上市时间不得早于“181专利”到期时间,即2034年3月14日。总之,届时宣泰医药产品能否重获TE代码及公司与辉瑞诉讼等相关问题,值得投资者持续关注。(港湾财经出品)
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      仿制药占比“过大”或起风险 宣泰医药海外市场两件“明雷”待排
    • 万能的大熊·01-20 17:42万能的大熊

      爱普生L6498墨仓式多功能一体机,刷新商用办公新体验

      打印机到底买喷墨还是买激光,可能这个问题困扰着不少人。二者的优缺点都非常明显,喷墨打印效果好,但耗材贵;激光打印速度快,耗材便宜,但打印效果一般并且不能彩打。所以,一般往往都是家用选喷墨,商用选激光,毕竟商用打印量更大,激光耗材更优惠一些。不过这个偏见可能就要终结了,在墨仓替代墨盒之后,喷墨打印开始进入了全新纪元,对于中小商户来说,商用选墨仓式多功能一体机可能是当下最优的选择。而爱普生L6498桌面级A4彩色商用墨仓式数码多功能一体机就是一台诚意之作。爱普生L6498 A4彩色商用墨仓式数码多功能一体机低成本、多功能、更环保对于中小企业来说,办公成本显然是一个需要非常关注的要素。喷墨打印机之所以之前一直是家用的首选,就是因为在量大的打印方面,有着耗材的劣势。一个硒鼓差不多等于十个墨盒的打印量,价格却只是五分之一。不过这一切都被爱普生的墨仓设计改变了,在全新的墨仓设计下,一套墨水可以完成7000张的打印量,已经是激光打印机一粉仓打印量的2-4倍了,而从单价来看,爱普生L6498桌面级A4彩色商用墨仓式数码多功能一体机的单页成本也就在3分钱左右,而激光打印机一页的成本一般则要4.5分以上甚至到7分左右。单纯从成本来看,墨仓式已经远远低于激光打印了。爱普生大墨仓设计让打印成本更低那么剩下的就全是喷墨打印的优点了,比如清晰度更高,支持最高4800 dpi的打印,而激光打印机最多也就是1200dpi。比如支持全彩打印,彩色图片效果鲜亮,并且使用的是4色DURABriteET颜料墨水,打印出来的文档、防水、耐刮蹭,还能长期存档,可以满足更多不同的打印需求。而激光彩打的成本则显然不是小公司能承受的。除此之外,在环保方面的优势也是大家需要注意的。之前用激光打印机,需要通过加热定影器来完成打印任务,打印过程产生大量热能,还会产生异味。而爱普生L6498桌面级A4彩色商用墨仓式数码多功能一体机搭载了爱普生创新的Heat-Free冷印技术,打印时无需加热,低碳环保,对办公质量的提升也非常有帮助。而从耗电来说,爱普生L6498达到了能效等级1级,连续打印作业功率仅为12W。不仅如此,冷印技术的另一大优势在于,打印无需预热时间,即打即拿,最快7秒即可完成首页输出,尤其针对1~5页办公打印任务较多的中小企业,能够节约大量等待预热时间,大大提升办公效率。所以,从打印性能这个角度去看,爱普生L6498桌面级A4彩色商用墨仓式数码多功能一体机已经完全胜过了不少激光打印机,对于中小型的企业办公使用可以说是绰绰有余。完全不必有耗材和成本方面的顾虑,而且在应对更多彩色打印的场景可以更加游刃有余。强设计,多功能,更智能必须要说,爱普生L6498桌面级A4彩色商用墨仓式数码多功能一体机在设计上还是非常完美的,机型紧凑,内涵强大,有很多地方都非常人性化。比如墨仓的设计就非常简约,采用了原装墨水绝对不会加错的“防呆”设计。在充墨的时候,不同的墨水颜色有着不同的凹槽,只有对的瓶口才能插进去,然后就开始自动灌入,像加油一样加满即止,不仅方便而且干净,不会弄的到处都是墨。这种设计在电子元器件的设计上比较常见,这次用在这里,显然是用心的考虑到了用户的使用习惯,避免了不专业用户犯错带来损失。差异化卡口设计得以轻松灌墨因为针对的是商用市场,所以进纸器进行了多重设置,底部设置了大容量纸盒,可以一次放入250页打印纸,避免频繁加纸。同时支持双面打印,不仅让商务打印更加从容也更节约纸张。而且这种结构是特殊设计的,零件少,结构简单,不易损坏卡纸,大大降低了后期的维护成本,有打印10万页的质保保证。针对特殊打印材质,比如克数比较高比较厚的打印纸,则可以使用后部的进纸器,以保证纸张不被过度折叠。机器顶部则是一个35页连续扫描的自动输稿器,也是专门针对商业扫描设计的。毕竟家用扫描更多是证件类、照片类,一页一页就够了,而商务用就必须要考虑多页的合同或者其他文件的快速扫描了。而除了已经说到的打印、复印、扫描功能之外,这台机器还有一个电话线的接口,可以插线做传真机使用,这也是商业使用必备的一个功能。L6498支持打印、复印、扫描和传真结构简单,整机设计紧凑以及功能齐全,是这台机器作为多功能一体机最基本的素质,在这些方面的表现优异,已经足以证明这台产品的超值。不过更值得一提的还是这款产品的智能化突破,也是非常可圈可点的。它支持有线、无线、无线直连、微信小程序等多种打印方式,手机电脑都能便捷打印,依托爱普生云打印小程序,还能实现远程打印,出差途中就能控制办公室的打印机,打印需要的资料,把打印的门槛降到了最低,办公室的每个人都可以轻松连接打印文件,无须网络共享或者安装APP,大幅提升办公打印效率。爱普生云打印小程序智能办公时代来了我很早就是一体机的使用者,这种产品集合了打印、复印、扫描、传真等多重功能确实是小微公司创业的首选。一路走来,看到今天爱普生L6498桌面级A4彩色商用墨仓式数码多功能一体机,真的是感觉有一种翻天覆地的变化。因为我之前曾用过喷墨的一体机,墨盒实在过于昂贵,无法支撑。换了激光一体机,又不能彩打,还要配一个彩色喷墨打印机来应对彩打的需求。现在终于有了这么一个完美的产品出现,还是让人感到非常欣慰的,即便是家用,我觉得也完全没有问题。毕竟现在在家办公的情况越来越多,给孩子打作业的情况也越来越多,不仅打印量越来越大,而且对于产品的彩色输出能力和环保性要求也越来越高,这样的产品可以说就非常适合中小企业和家庭打印需求升级的用户。高性价比的爱普生L6498还有一点非常贴心的是,这台机器配备了2.4寸全触控彩色液晶屏,操作设置起来非常方便,相较于一些老型号的设置方式可以说有了天壤之别,尤其是wifi密码之类的输入的时候,特别高效。大屏也是未来智能设备的标配,相信在这一点上,未来还会有更大的升级。2.4英寸全触控彩色液晶屏总体说来这款机器的产品设计是非常人性化的,“防呆”的充墨口,透明的墨仓,多连接方式的打印,处处都体现了为用户着想的理念。而Heat-Free冷印技术则是硬核实力的象征,也是这款喷墨一体机能够获得如此优秀体验的保障。
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      爱普生L6498墨仓式多功能一体机,刷新商用办公新体验
    • 互联网爆料汇·01-20 15:31互联网爆料汇

      内裤穿蒸发、吃虫度日,100万年轻人在“抠组”修行

      作者:华甫来源:互联网那些事(ID:hlw0823) 临近过春节,才想起今年银行卡上余额又是个位数的小欣就开始懊恼:为什么辛苦一年,总是剩不下钱。小欣是典型的前卫消费青年,即使在北京住出租屋,扫地机器人、戴森吹风机、洁牙器……这些当代精致生活的标配,也是一个不能少;双11下单的AJ新款、护肤品套装也都还没有拆封。如今花呗、借呗、白条大行其道,甚至叫个沙县外卖也都可以用美团借钱。“线上虚拟钱”无孔不入,电商们在年轻人没有消费能力的时候,提前给予购买力,以至于就算他们身上没有一毛钱,都能巴适的度过一整个月。根据中国人民银行数据显示,截至2020年6月30日,我国全国信用卡逾期(半年)未偿还的贷款总额已经飙升到了854亿元,是十年前的十倍。要注意的是,这些逾期的借款中,90后几乎占了一半,相当于90后们平均每个人逾期了410多块钱。看着一屋的血拼战利品,小欣决定2022年开始省钱,一番搜索,发现豆瓣上竟然还有专门的省钱小组,有的人竟然通过省钱攒出两套房,这打开了小欣新世界的大门。比尔盖茨说过:“巧妙地花一笔钱和挣到这笔钱一样困难。”这句话让省钱青年们都深有体会。这些省钱青年并非传统的不花钱,而是以小博大,用最小的花费体验并不降级的生活。他们在购物时做足准备,罗列各种优惠条目,购物红包、积分抵扣、直播团购……反复核算各种比价。对于他们来说,入手心仪的商品,先通过比价锁定目标商家,再刷会员价,不忘了算个满减,扣个红包,再用上积分……最后支付成功的消息“叮咚”一响,就是他们胜利的勋章。回归正题,难道关于钱的故事只配如此的消极下去了吗?该拿什么拯救你,困于消费之欲的青年们?一、100万“抠门青年”花式省钱在过去,抠门节俭略显猥琐,败坏风度,尤其是在相亲局中,甚至会让青年男子三振出局,这样的故事不胜枚举:如今,省钱、抠门,这种看起来不太正面的词汇,正在成为一种新风潮。抠不是因为穷,可能单纯只是因为喜欢省钱的感觉!小欣借着这股反消费主义浪潮,加入豆瓣“抠组”,与组员同做消费主义逆行者,打开了潘多拉的魔法盒子。豆瓣的“抠组”其实是一个极为广义的概念,毕竟抠如果作为一门学问,是需要根据不同的经济情况和组员特点进行严肃分野,设置或宽松或严苛的入组标准,更有甚者会申请入组者进行背景调查。因此,在“抠组”的广义概念的囊括下,有根据男女抠门特点差异所诞生的“抠门男性联合会”和“抠门女性联合会”。也有根据经济情况的不同衍化出来的功能组别。如果午餐选择沙县,但是额外加上个鸭腿,那么“丧心病狂攒钱小组”相当适合你。如果因为超前消费、被骗、网贷而钱包拮据,觉得沙县的品牌溢价还是太高,那么“负债者联盟”就是你的精神乐园。当然,如果像小欣这种深陷买买买不能自拔的,那么类似“不要买|消费主义逆行者”“你今天消费降级了吗?”这种,打着鲜明反对消费主义旗帜的小组就特别适合她入门。广义上的“抠组”现已经拥有100万的小组成员,如果根据《城市规划法》第四条的标准,100万抠组人口足够组建一座大型城市“抠之城”。在“负债者联盟”组,处于财政赤字的2万多的组员在这里相互监督打卡还债,基本已经形成了“人肉钉钉”系统,主动为阿里完成了从放贷到催收的生态闭环。根据豆瓣的推荐机制,“负债者联盟”的成员,特别爱去“丧心病狂攒钱小组”“抠门女性联合会”“抠门男性联合会”这些小组串门,毕竟“欠债—不买—攒钱—抠门”的进阶逻辑本就相互依存。如果说有负债组员是“生存抠”,那么“不要买”组则更偏向“生活抠”,组里的姐妹会给小欣这样的女孩进行心理分析,毕竟乱花钱在于心中的瘾,产品市场部所谓“占领心智”的黑话并非儿戏。“不要买”组目前已经有了33万成员,组员们用魔法对抗魔法,以彼之矛攻彼之盾,组里的劝不买图文帖子,足够让千万级别的广告文案黯然失色。在“丧心病狂攒钱”组,似乎随随便便就能找到一把存款10万+的90后。年纪不大的组员们每天讨论的话题都是这样的画风:“30岁目标存款该有多少”“突然失业,你能舒适生活多久”“理财使我快乐,冲啊”......这些年轻超人们想攒就攒,越攒越富,越富越攒钱。除了使用各种记账工具,还强推了365天存钱法、53周存钱法等等。这种方法在知乎的相关提问和丧心病狂攒钱小组都被频频提及,显然已经成为了存钱党们心照不宣的江湖秘籍。凡是他们认为值得消费的,读书、健身、看世界、实现梦想......就攒钱去花。凡是他们认为不该乱花的,好吃的外卖,全新的袜子,夏天的空调,冬天的暖......就得抠。二、青年男女的省钱大法在豆瓣,57万组员的“抠门女性联合会”和13万组员的“抠门男性联合会”共同组成了抠界“双子星”。根据“网易数读”的研究,在抠门方法上,抠男、抠女们各有侧重。“抠门男性联合会”是抠门男生的聚集地,他们吃上省钱是最常用的抠门方式。抠男们在吃方面的抠门指数遥遥领先,是第二名“穿”的三倍之多。而女生的抠门技能主要集中在穿衣和护肤化妆上,在小红书搜“平替”,能搜出25万条相关笔记。但小红书用户们的“抠学”技巧还是太过浅薄,商品平替商品还是太过“奢靡”并不极致,抠组组员为了省钱不当平替商品的搬运工,而是生产平替。什么内裤当豆浆滤网、内裤穿到蒸发、打底裤变头绳、节省厕纸自制“菊花清洁器”......不过基础操作。当有女抠学入门者吐槽洗发水太贵,立马有初级学者推荐便宜的洗发水品牌,而大神抠学者则透露了《关于代替肥皂/香皂/洗发水的方法》,如此的“抠研成果”可谓学术钱财两开花。男性抠学者也不甘示弱。当组里的小师弟实在忍不住想喝饮料,破戒花4块钱买了一瓶茉莉蜜茶,男抠组的大师兄便会凭着经验祭出“渐进平替创造法”。茉莉蜜茶先喝了一半兑水,就是茉莉清茶,再喝一半兑水,那就是农夫山泉有点甜。“穿”这一类别作为女抠组的第一指数自然是要重视。没有新季Look怎么办?那就衬衫改九分袖子,如果九分袖的手肘磨破了就剪成短袖,看烦了就在裁成马甲。“40块穿7年每天不到2毛钱!”功夫再强也怕剪刀,这位裁缝大佬还表示,抠,并不是让衣服冻龄保鲜,但可以像资本家们做的那样,没错压榨出衣服的最后一滴剩余价值,直到压榨干净为止。在“穿”这方面,男青年们也不落下风。仅仅是一双居家拖鞋,有人用外婆30年前手工做的鞋垫改装成,还有人亮出一双用订书钉修补过的拖鞋。这并非省钱青年的抠门上限,省钱大神们还会教你如何用洗土豆丝的水得到土豆淀粉。“土豆丝沥干,剩下的水澄清后倒掉,底部就是水淀粉,倒在A4纸上晾干,暖气片晾干后收集起来,基本一个土豆的土豆粉能支撑一次炒肉活动。”如果下一次炒土豆肉片,那么真是土土豆豆,无穷尽也。有的健身男青年,用几块钱买一大袋子面包虫回来,作为补充蛋白质的食物,算的上是抠界的“丧心病狂流”了。于是乎“抠组”就在技法的实践和应用中不断积累热度,直到去年11月,话题出自访谈节目《和陌生人说话》的第四季,抠组破圈了。采访对象是“豆瓣抠组大神”王神爱,她现年32岁,已婚已育,每月工资储蓄率达到90%,而那个“女子毕业9年抠出南京两套房”的主角便是她。网友因为这条热搜吵翻了天,热搜的阅读量更是达到了5.2亿......三、年轻人省钱究竟是为了什么?有了足够多的抠学样本,在抠组混上一段时间,你不仅会认为抠门是件自然而然的事情,还会以此为荣。当你以为诸如《妈妈的省钱小妙招》《省钱妙招1000例》浅薄的方法论书籍是他们抠门精神追求的终点时,其实这只不过为“抠忽局”的障眼法。作为一个组织,抠组之所以能和一众组员结成牢不可破的行为共同体,这和组织中的“思想钢印”密不可分,当组员们想“野性消费”时,理论钢印就能成为组员们的“行动枷锁”。但消费主义在道理上虽然是错的,但在现实意义上是有用的,抠组的反消费主义思想有时难免极端,在吃面包虫的经验讨论帖里,有人规劝分享人注意身体和卫生。这次热搜风波中的王神爱,大家抨击的火力点都在:别炒作了,光靠抠,怎么可能抠出南京的房?对王神爱误解甚至中伤她的人可能没有看过完整视频。她在访谈时清晰地说了“靠抠发不了财”。她坚持的原则叫做“抠亦有道”,抠并不是要去占别人的小便宜,也不是去影响身边人的消费观,而是对自己的要求。换言之,大部分抠友们的理想状态,其实是在资源有限的情况下去认真生活,尽可能减少不必要的花费。就在去年,很多年轻人似乎变了。年初,花呗、借呗给年轻人降额,倡导理性借贷和理性消费;年中,央视财经的《中国青年消费报告》显示,六成人只把钱花在刚需上;年底,消费日报发布的五大消费热词分别为,攒钱、理性、平替、国潮、断舍离。而年轻人的储蓄率也开始变高了,据2021年《中国养老前景调查报告》的数据,18~34岁的年轻人,每月储蓄比例从去年的20%,提升到了今年的25%,平均每个月储蓄1624元。越来越多的迹象和趋势表明在消费上,很多年轻人从“野性”开始变成了“理性”。抠门和攒钱并非苦行僧,也并非存天理灭人欲,“钱壮怂人胆”,攒钱看清来是一种很笨的理财方式,但对大多数人来说却也是最直接有效的正确方式。把卡刷爆,并不能让我们开心太久,看到余额不断增长的踏实和工作中的成就感,才是更持久的快乐。提升自己的能力和竞争力,才能给予最踏实的安全感,这也是为什么《中国青年消费报告》会呈现出,年轻人花钱排在第一位的就是教育培训。豆瓣“抠组”用一种主动接受污名、自我讽刺的方式为自己正名,“抠”其实是一种“不抠”。看似格格不入,却反映了更深层的身份焦虑。如今,抠门之风实现了跨越圈层的传播。某些消费金融平台新增了“90天无条件退贷”的权益,允许借款人90天内无条件退贷。上线额度自主调节功能,以及理性消费助手,还有了消费进度提醒、账单管理等功能。最后,抠门虽好,但千万不可“贪杯”,抠组大神们也会翻车,开源节流也得两手抓。有人年轻时为了省钱吃咸菜和馒头,现在有了高血压。有人为了省十元套套钱结果现在有了四脚吞金兽,分分钟就把信用卡刷爆。还有人甚至陷入了理财骗局,耗尽积蓄......
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      内裤穿蒸发、吃虫度日,100万年轻人在“抠组”修行
    • 尚高生命科学·01-20 13:54尚高生命科学

      《细胞》:免疫的记忆,大脑也记得!

      相信大家从小到大都打过不少疫苗:卡介苗、百白破、脊髓灰质炎疫苗,以及目前国家呼吁我们注射的新冠疫苗,等等。大多数人也都明白打疫苗的目的——让免疫系统产生免疫记忆。但是你是否想过:免疫记忆难道仅仅发生于免疫系统吗?机体仅仅产生了记忆性的免疫细胞吗?其它系统呢?比如神经系统是否也存在“免疫印迹”呢?近日,来自以色列理工学院的Asya Rolls教授团队在《细胞》上发表重要研究成果。他们发现在结肠炎、腹膜炎等外周炎症状态下,分布在小鼠大脑岛叶皮层(InsCtx)的神经元会被活化,并存储免疫相关信息。待炎症完全消退后,重激活这群神经元,小鼠将再次表现出肠炎症状。反之,若抑制这群神经元的活性,则会大大减轻小鼠的炎症反应。他们的研究将经典的免疫记忆概念扩展到了神经系统,证明了神经元也会存储免疫相关信息,而且通过调控特定脑区神经元的活性,就可直接调节外周免疫应答。这个研究将脑-肠轴的调控清晰可视化地呈现在了我们眼前,这将为脑科学助力免疫治疗奠定坚实基础。▲论文首页截图在过去几十年间,神经系统和免疫系统的互作逐渐成为了一个热点话题,脑-肠轴的调控更是引起了大批科研工作者的极大兴趣。但是当前对于神经免疫互作的了解还十分有限,其中一个亟待解决的问题便是,大脑究竟是如何评估和调节免疫系统状态的?当前,越来越多的证据表明大脑可以调控免疫系统。“压力诱导炎症”,“情绪低落降低机体免疫”,这些说法并非空穴来风,而是有科学根据的。大脑作为中央调节器,可以接收来自下级系统的多种讯息。首先,解剖学上来说,脾脏、淋巴结这些外周免疫器官中均分布有大量的感觉神经纤维。其次,大脑会响应外周的免疫刺激,在外周炎症状态下,大脑中杏仁核、下丘脑、脑干、丘脑等多个脑区均表现出异常的高活性。最后,免疫系统所作出的免疫应答是通过关联特定的免疫反应实现的。如,科学家发现,不断给小鼠服用免疫抑制药物和糖精,一段时间后,仅仅服用糖精就可以抑制小鼠的免疫反应。这些证据均暗示大脑可能存在“免疫印迹”,不同的免疫应答对应特定的脑区。然而,当前的研究尚缺少两者互作的直接证据。在这项最新研究中,Rolls团队使用了一种特殊的基因工程小鼠,这种小鼠的神经元被激活后就可特异性表达荧光标志物。同时,Rolls团队通过向小鼠饮用水中添加化学诱导剂葡聚糖硫酸钠(DSS)来诱导小鼠肠炎模型。▲Rolls团队所使用的特殊的基因工程小鼠:激活的神经元可被内源性荧光特异性标记在肠炎发作期间,Rolls团队对小鼠全脑不同脑区进行切片筛查,发现岛叶皮层(InsCtx)、中央杏仁核(CeA)及补充躯体感觉皮层(S2)这三个脑区表现出明显的神经元激活。考虑到岛叶皮层作为内感受器位点的结构特殊性,Rolls团队将研究重心放在了该脑区。▲左图为各脑区在肠炎前后激活神经元数目的差异。右图中红色荧光标记的是激活的神经元通过荧光共染实验,Rolls团队确定岛叶皮层被激活的细胞就是神经细胞,而非胶质细胞,且主要是谷氨酸能神经元,GABA能神经元仅占两成。紧接着,Rolls团队利用脑立体定位注射病毒载体的方法,给岛叶皮层这群激活的神经元装上了分子开关。待小鼠肠炎完全恢复后,他们利用合成配体氯氮平-n-氧化物(CNO)这个小分子来打开开关,特异性重激活这群岛叶神经元。有趣的是,这群小鼠竟重新表现出了肠炎症状:肠壁通透性增加,肌肉层白细胞数明显增多,多种炎症因子表达上调。为进一步验证该研究结果,Rolls团队还引入了酵母聚糖诱导的腹膜炎小鼠模型做辅证,结果与肠炎模型一致。▲图中Gq组为重激活岛叶神经元组,可见肠壁肌肉层浸润大量红色荧光标记的CD45+的白细胞为了确定这种重复的免疫反应是因为激活的神经元带有“免疫印迹”,还是因为激活的神经元属于岛叶皮层这一特殊脑区,Rolls团队试图在没有发生肠炎的小鼠身上激活了这一脑区。让人吃惊的是,他们没有观察到任何肠炎迹象。这证实了之前所激活的岛叶神经元,不是一般的神经元,而是存储了免疫相关信息,带有“免疫印迹”的一群神经元,只有它们才能重新唤起机体免疫反应。此外,Rolls团队还发现岛叶神经元重激活所诱导的炎症反应仅局限于肠道,在外周血和肠系膜淋巴结中均未发现明显的炎症反应。接下来,Rolls团队还发现岛叶皮层和肠之间的沟通是具有解剖学基础的,存在着直接的神经环路。他们使用一种多突触逆行追踪术,将编码荧光蛋白的病毒注射到小鼠肠道中,该病毒可感染支配肠道的神经元,并沿着这些神经元传播,从而标记出了从肠到脑的整个神经通路。最后,Rolls团队考虑到既然重激活岛叶神经元可重启机体肠炎反应,那么反其道而行之,抑制岛叶神经元是否可阻止肠炎的发生呢?通过实验,Rolls团队惊喜地发现,抑制岛叶神经元虽不能完全阻止肠炎的发生,却可以大大减轻肠道的炎症反应。▲左图为肠道病理切片,右图为流式分析肠道组织中白细胞及TNF-a阳性白细胞的数目结合Asya Rolls教授之前的工作,这项研究揭示了神经免疫相互作用的生物学基础,这种相互作用可能与多种疾病的治疗方法有关,而不仅仅局限于肠炎,还包括癌症、代谢紊乱等。如Rolls团队于2018年发现,刺激小鼠大脑中负责奖赏系统的交感神经,可以抑制骨髓源性免疫抑制细胞亚群(MDSCs)的功能,从而有效地延缓肿瘤的生长速度,达到治疗癌症的目的。同时这个研究也提出了许多问题,其中两个问题是:生物为何要在脑内编码并储存如此详细和特定的免疫相关信息?它的进化优势是什么?一种可能是,大脑在不断地记录外部线索(如位置、气味)的同时,也记录着它自己对这些经验的反应,作为一种应激手段,使其能够对重复出现的刺激迅速产生有效的预期性免疫反应。然而,这种潜在的有益的生理反应也可能导致不利影响。有研究表明,给对花粉过敏的患者一朵人造花,就足以引起过敏反应。此外,许多肠道相关疾病在病因学上被认为是心身性的。这些对我们更加深入的了解神经-免疫互作的具体分子机制提出了更高的要求。▲机制图虽然Rolls团队描述了连接脑和肠的神经通路,但仍有很多问题需要继续探索。例如:神经元是否通过释放神经递质参与这种脑-肠交流?又是何种递质在其中发挥作用?脑源性神经信号是直接调控免疫细胞,还是通过肠道中的其他细胞类型间接地调控?免疫系统是否通过释放可溶性因子向神经元发出信号?以及发生在其他器官的免疫反应,是由岛叶皮层或其他大脑区域的不同神经元编码的吗?我们也期待Rolls团队在后续研究中给我们带来答案。来源:奇点网
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    • 锌财经官方·01-20 13:34锌财经官方

      700亿美金“入赘”微软后,暴雪游戏能否迎来第二春?

      文/赵家禾编辑/安娜就在昨晚,游戏界迎来了2022年第一个爆炸性新闻:微软$微软(MSFT)$ 以687亿全现金的大手笔收购了游戏巨头动视暴雪,也创下了游戏史上最高收购金额记录。收购交易完成后,暴雪游戏团队将加入微软旗下Xbox团队,微软也将成为仅次于腾讯$腾讯控股主连 2201(TCHmain)$ 、索尼$索尼(SONY)$ 的世界第三大游戏公司。这个消息就像一针市场强心剂,效果显著:动视暴雪盘前股价直接大涨37%。而对于大部分怒其不争的粉丝来说,无疑也是个令人鼓舞的消息。“如果微软把守望先锋2做好,我就把家里苹果全换成windows。”一位暴雪粉丝昨晚发了这么一条朋友圈,而评论里也不乏“为了感谢微软,我将主动升级win11”之类的发言。据他表示,身边不少暴雪粉丝对这次收购都抱以乐观的态度。“这听上去就像一位曾经的王子,沦为凡人后却被富家大小姐看中,入赘豪门卷土重来的爽文开头。”图源:B站游戏up主@仅仅穿堂风啊许多粉丝都期待着,已经跌下王座甚至被形容为“烂摊子”的暴雪游戏,说不定真的能在微软的带领下焕发第二春。暴雪迟暮在被收购消息爆出之前,一直以来在粉丝间流传最广的一句话,却是“每一个暴黑之前都是暴白。”近几年暴雪留给粉丝们的,大多是失望。辉煌时期的暴雪,可以说在每一个游戏时代都牢牢占据了市场的半壁江山。当RTS(即时战略)游戏大热,暴雪推出《魔兽争霸》系列与《星际争霸》系列,不仅在欧美市场销量火热,更是打通了原本遥不可及的亚洲市场:《星际争霸》发布十年间,全球累计销量超过950万份,其中在韩国就卖出了大约450万份。在MMORPG(大型多人角色在线)游戏风靡之时,暴雪在2004年沿用了《魔兽争霸》世界观打造了《魔兽世界》。05年末,这款游戏已拥有500万付费用户,08年末翻倍超过1150万付费用户,并在全球MMORPG市场占据了高达62%的份额。之后DOTA、英雄联盟等MOBA(多人在线战术竞技)游戏异军突起时,暴雪又在2016年独树一帜地推出了MOBA融合FPS(第一人称射击)的《守望先锋》,并在当年号称“游戏奥斯卡”的TGA2016中斩获年度游戏、最佳多人游戏、最佳电子竞技项目。至今,“2016年那个夏天”的盛况,仍为不少暴雪粉丝所津津乐道。但在《守望先锋》之后,暴雪就再也没有推出过什么值得一提的新作,而是陷入了“续作—跳票”的怪圈。他们傲慢地认为之前出品的精品之作足以填抱玩家们的胃口,除了用重制版与怀旧服偶尔刷波热度,各个游戏都陷入了更新停滞与用户流失的泥沼。守望先锋历经6年,英雄和地图的更新速度与隔壁英雄联盟相比一直饱受诟病,如今输出位一局匹配近10分钟;《星际争霸2》在运营10年后正式停止更新;《暗黑破坏神3》在MTC上的用户评分仅4.1分,甚至不如前作的一半。最经典的当属那句傲慢的“你们难道没有手机吗?”,在18年暴雪嘉年华上,面对观众对《暗黑破坏神手游》的嘘声,制作人说出了这句话。随即,暴雪股价下跌百分之七,一天就损失了37亿美元。、在粉丝中流传的另一句话,是“动视毁了暴雪”。虽然有夸张成分,但公司高层中的一些纷争与丑闻,也确实是压垮骆驼的稻草之一。动视暴雪中,动视与暴雪其实并不是同一件事物。简单来说,在合并后他们都是动视暴雪旗下的一个部门,独立开发运营。动视下主要手握使命召唤、虐杀原形等单机游戏,而之前打造魔兽、星际等知名IP的暴雪,现在的真名是“暴雪娱乐”。在合并为动视暴雪之后,不管是维旺迪集团时期还是13年成功赎身之后,一直都有高层斗争的传闻流出。2018年底,暴雪联合创始人迈克尔莫汉出走,并聚集了一大批前暴雪资深员工自立门户,2020年成立了一家名为Dreamhaven的新游戏公司。很快引发“动视高层架空暴雪”的传言在玩家中发酵。之后的一系列新闻,也验证了动视暴雪内部确实存在恶劣的抱团现象。据外媒报道去年7月22日,加州公平就业及住房发展部(DFEH)宣布,他们经过长达两年的调查,在动视暴雪内部发现一个类似“兄弟会”的组织,他们相互勾结以排挤其他员工,其中女性员工是受害者的重灾区。之后,动视暴雪解雇了37名涉及性骚扰或者其它不当行为的员工,另外还有44人面临其它形式的纪律处分。面对种种道德方面的问题,暴雪游戏里玩家角色们自发静坐**,现实中也有员工们**游行。在游戏开发与外界形象双重打击下,暴雪的口碑一跌千丈,逐渐从勇者变为了恶龙。就连最忠实的粉丝们也逐渐觉得无药可救,开始期盼“救世主”的收购洗牌。能否不再摆烂?目前有一个问题是,被微软买下的暴雪能否爆发新的活力?从种种因素来看,这次玩家们的振奋并不一定是盲目乐观。首先,700亿美金的收购金额已经证明了微软的财大气粗。要知道在2021上半年,中国游戏市场实际销售收入是1504.93亿人民币,可以说微软是直接一次性拿出了中国游戏市场一年半的收入完成收购——而这还不到微软一年的利润。对比之下,用穷酸来形容暴雪的情况并不过分。动视暴雪2021Q3财报显示,暴雪第三季度净收入为4.93亿美元,还是已经在“由于暗黑破坏神2重制版成功发布的推动,同比增长 20%。”的情况下,再次沦为动视暴雪旗下最不赚钱的部门。而游戏的开发与运维,都离不开大量的资金支持。2006年,暴雪发布消息称要开发一个神秘的“泰坦”项目,但历时7年,耗费了上亿美金后却因为规模超出预想而停摆。之后仅仅是用“泰坦的碎片”,就拼凑出了《守望先锋》这款游戏。微软充足的资金流,无疑足够支撑暴雪接下来放开手脚投入项目开发与运维。众所期待的《守望先锋2》等跳票陷阱也说不定能够提前面世。其次据报道,在收购完成后,动视暴雪的业务将汇报给微软游戏业务CEO,菲尔斯宾塞。而这位菲尔斯宾塞,可能是最符合暴雪粉丝心目中“救世主”形象的人。毕竟当初就是他,拯救了危机中的微软游戏主机Xbox。在菲尔执掌微软Xbox的十年间,把Xbox的重心拨乱反正,从媒体重新转移至游戏。让Xbox在主机界的地位从索尼身后的小弟,摇身一变称为了如今的大哥。另外值得称道是,他对收购同行这件事也有着丰富的经验。为了扩充Xbox旗下的游戏阵容,菲尔此前曾多次微软的“钞能力”发挥到极致。2020年9月22日,微软斥资75亿美元收购知名游戏开发商Zenimax。不仅众多明星IP纳入了Xbox旗下第一方阵容,不少经典IP也在菲尔斯宾塞手中起死回生。图源及部分信息来源/B站@Tdogegg最后,暴雪极有可能是最契合微软元宇宙布局的一块拼图。微软和动视暴雪此前都已经宣布计划大举投资元宇宙领域研发,而游戏也是目前业内共识离元宇宙最近的踏板。微软CEO纳德拉在评价这次收购时就明确表示:“游戏是全平台娱乐最具活力和令人兴奋的领域,也将在元宇宙平台的发展中扮演关键的角色。”原本微软旗下云游戏业务Game Pass目前用户数已经超过2500万人,在加码暴雪后,更是能够在游戏主机、制作、发行、云端形成全产业链优势。无独有偶,暴雪旗下的各大经典人物IP形象,恰恰和虚拟游戏场景十分契合。在被称为“最贴近元宇宙场景”的电影《头号玩家》里,《守望先锋》中的著名角色“猎空”就出现在了其中。假设元宇宙的时代真正到来,暴雪和微软无疑是互惠互补的关系。暴雪极大加强了微软IP阵容的丰富程度,同时也能靠着微软的影响力借势卷土重来。总而言之,微软能否妙手回春可能还需要时间验证,但至少从资金到管理,乃至更远的未来,暴雪都算的上是“大树底下好乘凉”了。对于热爱着暴雪游戏的玩家们来说,《星际争霸》泽拉图的那句经典台词正好应景:“预言尚未可知,希望永不湮灭。”
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    • 尚高生命科学·01-20 13:21尚高生命科学

      药物发现中的人工智能:有什么阻碍?

      2022 年 1 月 17 日,剑桥——人工智能 (AI) 正在为语音和图像识别铺平道路,AlphaFold DB的推出彻底改变了蛋白质结构预测。然而,当涉及到其他领域,包括转化为药物发现时,该技术似乎落后了。尽管有大量媒体关注其加速这一领域的潜力,但人工智能尚未被证明是一种有效的解决方案。人工智能需要改变什么来推动药物发现?人工智能可通过减少临床试验失败的药物数量来对药物发现产生强烈的影响。目前,人工智能主要集中在使用临床前数据的方法开发上,而不是专注于应用和生成 对药物发现产生真正影响所需的临床数据。研究人员概述了人工智能在药物发现过程中的哪些方面运作良好,该如何改进它的使用,以及人工智能需要做出哪些改变才能开始使未来的药物发现管线受益。AI:从配体发现到药物发现药物发现的更大背景下使用人工智能的最成功的例子之一是在临床前环境中发现配体:识别与感兴趣的生物靶标结合的分子。为此,人工智能有效地帮助验证了可能适合治疗疾病的靶标。然而,预测合适的配体并不能保证药物成功,即体内有效且安全的药物。如果药物发现要真正从使用人工智能中受益,目前的方法,特别是它们所基于的数据,需要进一步开发。了解生物学复杂的生物学是依赖于上下文的,这使得它很难理解,而且当你尝试对空间和随时间的变化进行建模时,它只会变得更加困难,例如基因表达。这是当前计算药物发现的弱点,当您将 AI 添加到组合中时会带来很大的问题。研究人员都需要能够对患者生物学的差异进行建模,以便将复杂的数据考虑在内;但同时需要能够概括,以便找到患者之间一致的特征,这些特征可用于药物发现的决策。因此,为了改进药物发现,研究人员需要关注人工智能如何在已有数据的情况下提供帮助,并通过生成数据来帮助研究人员充分利用人工智能在药物发现方面的潜力。更多临床相关数据为了在药物发现的下游临床阶段验证人工智能,研究人员需要转向更复杂的生物系统,并最终将这些方法应用于临床的现实生活场景。计算层面,这意味着在研究人员使用的模型中包含更多的预测终点与功效(药物产生预期结果的能力)和安全性相关。研究人员进行了计算模拟,以确定降低成本、提高速度和提高决策质量对药物发现成功率的影响。这些表明,提高化合物的质量对试验的整体成功影响最大。这表明,要让人工智能对药物发现的成功产生真正的影响,研究人员应该专注于提高决策质量——即更好地选择哪些化合物进入临床试验——而不是仅仅专注于提高速度或降低成本。人工智能药物发现的未来目前拥有的数据并不总能让研究人员对潜在新药的疗效和安全性做出判断,例如使用来自临床前与临床的数据。当这些从有效性和安全性角度预测体内情况的数据类型足够大时,人工智能可以在药物发现决策过程中使用它们。一旦达到这个阶段,药物发现中的人工智能可能会提升到一个全新的水平。人工智能在药物发现中的改进使用将来自对基因、蛋白质和疾病之间复杂联系的更全面的理解。一旦研究人员生成和使用真正反映药物发现的生物学方面的数据并将这些数据与相关的体内终点相关联,研究人员就可以应用人工智能方法在该领域取得真正的进展,提高对药物发现中的功效和安全性的理解,并将人工智能应用于这些数据,可能会对减少未能通过临床试验的药物数量产生深远影响。来源:DrugAI
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      药物发现中的人工智能:有什么阻碍?
    • 银柿财经·01-20 13:05银柿财经

      21个月来5年期LPR首次下调5bp!影响你的银行房贷

      2022年1月20日,中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布,2022年1月20日贷款市场报价利率(LPR)为:1年期LPR为3.7%,5年期以上LPR为4.6%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。21个月以来首次下调5年期LPR下调5bp至4.6%,这是自2020年4月份开始的21个月以来,5年期LPR首次出现下调的情况。同时,1年期LPR也继2021年12月下调5bp后,进一步下调10bp至3.7%。易居研究院智库中心研究总监严跃进指出,上次调整为2020年4月份,出现在疫情后开复工的关键阶段,本次调整也有相似性,和经济下行压力较大有关。事实上,此次LPR下调早有预兆。2022年1月17日、18日及19日,为维护银行体系流动性合理充裕,央行均以利率招标方式开展了1000亿元逆回购操作,中标利率2.1%。此外,逆回购和MLF利率(中期借贷便利)在1月17日也分别下调10个基点到2.1%、2.85%。此前,1月18日国新办发布会上,央行货币政策司司长孙国峰提到,中期借贷便利和公开市场操作中标利率下降,体现了货币政策主动作为、靠前发力,有利于提振市场信心,通过LPR传导降低企业贷款利率,促进债券利率下行,推动企业综合融资成本稳中有降,有助于激发市场主体融资需求,增强信贷总量增长稳定性,支持国债和地方债发行,稳定经济大盘,保持内部均衡和外部均衡的平衡。严跃进认为,此次下调也是在央行持续降准、MLF降息、国外市场加息等大环境下进行的,总体上市场各端对降息的预期较为强烈。诸葛找房数据研究中心负责人王小嫱表示,“自2021年10月起,高层频频表态增强市场对信贷市场的信心,本次双降是央行对于之前信贷环境稳定的具体举措,有助于信贷环境的改善,其次在于2021年下半年市场成交下滑,部分原因出于信贷压力。”另外,严跃进还表示,“此次降息恰处于年初,进一步体现了今年货币政策释放流动性、降低资金成本、稳定经济增长的导向。”1月19日,央行发布了《全国银行间同业拆借中心受权发布贷款市场报价利率报价行及发布时间调整公告》,其中表示,为加强预期管理,促进贷款市场报价利率(LPR)发布时间与金融市场运行时间更好衔接,将LPR发布时间由每月20日(遇节假日顺延)上午9:30调整为9:15。此前1月18日,央行副行长刘国强在国新办的发布会上已经提出了“充足发力、精准发力和靠前发力”三个原则,积极及时地向市场释放明确信号,成为金融监管部门关注。此次时间调整,“说明当前对利率调整的传导效应提出了更高要求。”严跃进表示,从资本市场来看,9点15分恰是股票市场集合竞价时间点,LPR作为基础利率,此时发布,对于引导资本市场预期将产生积极作用。30年期百万贷款或可每天少还1元最令人注意的是,此次LPR下调也将传导到房贷市场中,影响银行房贷利率。“正面和减负效应明显,”严跃进表示,“以100万贷款金额、30年期等额本息还款的按揭贷款为例,在利率调整前,LPR为4.65%,此时月供额为5156元。而此次利率调整后,LPR为4.60%,此时月供额为5126元。如此计算,月供额减少了约30元。”“举例来看,相当于1天省1元,比一个月省30元更直观。”严跃进表示,若考虑到商业银行可贷资金后续更加充裕、利率有进一步下调的空间,那么类似减负效应将更为明显。关于房贷政策,1月18日央行金融市场司司长邹澜在发布会上提到,“会根据长效机制的安排,保持基本稳定。”邹澜表示,关于购房政策,房地产最核心的特征之一是区域性,在房地产长效机制管理框架下,更多的是落实城市政府属地责任,结合当地市场形势,因城施策实施房地产调控。另外,本次降息对于房地产市场也将产生积极的影响。严跃进认为,有助于提振房地产市场的景气度。“第一、从房企角度看,中长期贷款资金成本将进一步降低,进而鼓励房企愿贷敢贷,较好激活房企2022年的投资和新开工意愿。第二、从购房者来说,房贷利率成本进一步下调,将进一步激活合理住房消费需求,活跃交易行情。供给端和消费端的活跃,将促进房地产行业景气度的提升,助力房地产业朝更稳的方向发展。”
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      21个月来5年期LPR首次下调5bp!影响你的银行房贷
    • 独角兽早知道·01-20 10:53独角兽早知道

      独角兽早报 | 字节跳动回应整体裁撤投资业务

      字节跳动相关负责人回应称,公司年初对业务进行盘点和分析,决定加强业务聚焦,减小协同性低的投资,将战略投资部员工分散到各个业务条线中,加强战略研究职能与业务的配合。相关业务和团队还在进行规划讨论。编辑 | Echo 瓷然 整理 | 瓷然本文仅为信息交流之用,不构成任何交易建议LG新能源公开募股认购额超6000亿元,创韩国最高纪录据报道,LG新能源面向散户的首次公开募股(IPO)认购申请当天结束,累计认购额和认购人数双双创下韩国最高纪录。KB证券、新韩金融投资、大信证券等7家证券公司认购额之和达到114.06万亿韩元(约合人民币6112.9亿元),较SK创新旗下材料子公司SKIET保持的先前纪录(81万亿韩元)多出30万亿以上。各大券商受理的LG新能源公开募股认购人数为442.4万,同样创下历史新高。汤加一电信公司已恢复其国际通话服务汤加一家移动电信服务商DIGICEL公司首席执行官莎莉·詹妮弗19日在该公司网页上发布通报称,该公司在汤加的国际通话服务已经恢复,使用该公司移动通话服务的汤加居民自此可以与海外的亲朋进行通话联络。由于海底光缆受损,汤加的互联网服务还需要数周的时间才可恢复。网传携程上海总部封闭管控,携程方面回应称“正常协查”网传携程上海公司被封闭检查,携程关键字随即登上微博热搜。针对网友询问,上海发布在微信公众号回复称“您关心的地方,是因为接到协查通知,正在对相关区域和人员进行排查。遇到排查,请大家不要慌张,也不要抵触,积极配合工作人员。感谢理解和支持!”携程方面也回应称,“正常协查”。$携程网(TCOM)$ 华为旗下哈勃投资正式进军私募基金业协会网站信息显示,“哈勃科技创业投资有限公司”在今年1月14日完成了私募基金管理人备案登记,机构类型是私募股权、创业投资基金管理人。这家公司成立于2019年4月23日,最新注册资本高达30亿元人民币,注册和办公地都在深圳市福田区。完成私募基金管理人备案,意味着华为旗下哈勃投资正式进军私募基金行业,未来将成立私募基金产品,面向个人和机构合格投资者募集资金,进行股权创业投资。融创14亿出售昆明项目股权予华发,近期已转让多个项目融创已将昆明融创文旅城二期40%股权转让予华发,转让价格为14亿元,包括现金代价12亿元、债权2亿元。此外,近期融创还将武汉甘露山文创城部分股权,转让给武汉城建。$融创中国(01918)$ 钱大妈回应关闭所有北京门店:客流量未达到预期水平针对近日媒体报道钱大妈关闭北京所有门店一事,19日,“钱大妈生鲜官方”微信公众号发布声明称,调整属于正常的企业经营行为。针对关闭北京门店,钱大妈回应称,北京市场有它的特殊性:“我们低估了北京市场的难度,更低估了北京市场房屋租金高企带给我们的经营压力。门店的单日客流量未达到预期水平,如果继续发展北京市场需要更多的投入。”华人运通据悉考虑进行5亿美元的香港IPO市场消息:中国电动汽车生产商华人运通据悉考虑进行5亿美元的香港IPO,就IPO事宜与瑞银和摩根士丹利合作,据悉考虑最早2022年进行香港IPO。相机业务不景气,佳能也进军造车市场由于数码相机行业不景气,日本佳能也开拓新的业务,宣布将运用光学镜头技术制造车用摄像头,用于汽车自动驾驶系统。目前佳能已与开源自动驾驶公司Tier IV签署合作备忘录,二者成为战略合作伙伴,佳能将为该公司生产专用车载摄像头。Tier IV是鸿海集团MIH电动汽车联盟的成员,在2019年获得了900万美元的战略投资,该公司计划于2022年推出自家的L4级自动驾驶系统。新锐国货面膜品牌“C咖”获SIG投资近日,新锐国货面膜品牌“C咖”已完成B轮融资,SIG领投,老股东顺为资本、不二资本、百丽消费基金跟投。本轮资金将主要用于C咖产品线扩展和产品研发投入。运动科技公司“雪鸮科技”半年内连获两轮融资据36氪,运动科技公司“雪鸮科技”半年内连续完成天使轮和天使+轮两轮融资,累计金额数千万元。天使轮由险峰长青领投,红杉中国种子基金跟投;天使+轮由红杉中国种子基金领投,小红书、绅湾资本跟投。据官方介绍,雪鸮科技致力于打造出以“运动科技”为核心的全品类户外生活方式品牌,希望让更多人感受到户外运动的乐趣。中国风机甲动漫品牌“摩动核”完成数千万天使轮融资据36氪,中国风机甲动漫品牌“摩动核”于近期完成数千万天使轮次融资,投资方为不二资本。融资将用于推动原创动漫IP及动画领域的进阶开发、扩充丰富产品线、高端人才引进、扩大产品生产基地、优化产业链以及全球市场推广战略等。功能性食品饮料品牌 “源究所”连续完成两轮融资,累计金额达数千万元功能性食品饮料品牌 “源究所”于半年内连续完成种子轮与天使轮融资,累计金额达数千万元,估值过亿元。投资方包括泰有基金、优基金等机构和业内知名投资人,本次融资将主要用于渠道拓展和营销投放。Garmin佳明发布新品手表Garmin佳明发布fēnix 7系列户外手表、高端商务智能腕表-epix。Garmin fēnix 7系列将推出fēnix 7S、fēnix 7、fēnix 7X 三个型号,官方建议零售价6,480起;Garmin epix官方建议零售价6990元起。集度汽车机器人概念车首度亮相,2023年量产集度公布了其汽车机器人概念车的部分产品设计样式。这款概念车将于今年4月正式亮相北京车展,量产版汽车机器人的外观将与概念车90%一致,并将在2023年上市交付。$百度(BIDU)$ 
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    • 美图公司·01-20 10:52美图公司

      美颜相机荣登QM移动互联TOP50赛道用户规模NO.1

      近日,国内第三方数据机构QuestMobile发布《中国移动互联网发展“启示录”(2022)》,并同步公布“2021年度中国移动互联网实力价值榜”,潮流自拍App美颜相机与微信、淘宝、美图秀秀等一同入选“TOP50赛道用户规模NO.1”。美颜相机蝉联拍照摄影赛道第一名据QuestMobile报告显示,“拍照美化”市场增量位列“移动互联网一级行业TOP10”,同比2020年9月增长了5520万用户规模。这其中,增量最大的群体来自Z世代,美颜相机正是通过不断捕捉、满足年轻用户的需求,奠定了在拍照摄影赛道的领跑优势。Z世代用户月活跃用户规模报告还指出,截止2021年9月,Z世代用户同比增长13.5%,规模达到3.12亿,已经成为移动互联网的主要用户构成。因此,把握年轻群体的兴趣喜好,不断满足并探寻他们的需求,将是企业在下一阶段竞争中必备的能力。美颜相机深耕年轻用户,围绕着他们的兴趣和爱好,带来了全新的影像体验。“中国颜”城市系列AR面对潮流文化,美颜相机也洞察到了年轻用户的需求变化。随着年轻用户对于国潮文化兴趣的与日俱增,美颜相机深耕国潮内容,推出了“中国颜”国潮系列IP城市主题AR,将国潮文化融入自拍,为用户创作国风大片。美颜相机不但紧跟潮流,也善于制造潮流。在2021年,美颜相机陆续推出了#初夏氛围感系列#、#夏日辣妹妆#、#冷暖系自拍#自拍潮流趋势,并邀请了徐璐、张雪迎、周洁琼、陈小纭、哈妮克孜等十多位明星担任“上新星推官”,带领用户一起玩转全新的自拍风格;联合明星设计师赵露思,推出了#笑眼妆#;在圣诞节期间,美颜相机跨界时尚圈,打造圣诞试装周活动,联合明星设计师周扬青,潮流设计师孙佳艺、彭博推出多款AR潮服,在年轻用户中开启换装狂欢。美颜相机×周扬青合作款AR潮服能够收获众多年轻用户的喜爱,不仅源于跨界带来的新潮体验,还有美颜相机自带的黑科技属性。以领先的影像技术为驱动,美颜相机持续满足用户在多种场景下的影像需求,实现体验和效果的双重升级。美颜相机3D隆鼻除了采用服装分割技术实现服装切换的黑科技AR潮服外,美颜相机推出的帮拍模式,解决了年轻用户在旅行、探店、穿搭、对镜自拍等场景下的拍照难题,有效提升出片率;能够实现医美级美颜效果的3D美颜参数,让年轻用户可以通过影像体验3D隆鼻、3D苹果肌、3D凸嘴矫正、丰额头、眼睑下至、丰发际线等医美效果。凭借对时尚潮流把握和持续升级的变美体验,美颜相机在用户心中不断加深潮流自拍App的烙印,引领潮流的同时不断夯实核心竞争力,和年轻用户一起成长。
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    • 言财经·01-20 10:51言财经

      芯片之母的业绩让市场吃了一颗定心丸

      导读:作为全球半导体设备皇冠上的明珠,$阿斯麦(ASML)$ 被称为“芯片之母”,从这个称呼也可以看出阿斯麦对于全球芯片产业的重要性,作为高端制程发展的必用设备,阿斯麦通过光刻机牢牢把住芯片行业发展的命脉,是不折不扣的霸主。 从2008年底至今,阿斯麦上涨了接近38倍,远超过台积电的涨幅(台积电上涨了接近23倍),这38倍涨幅的后面,是全球半导体产业不断加速发展的结果,半导体的制程工艺不断精进,从28nm到14nm再到7nm/5nm,半导体产业对于制程的追求从未停止,通过更高端的制程工艺,越来越多的晶体管被集成到很小的芯片上,算力不断提升,我们的数字生活变得越来越便捷。展望未来,伴随人类社会的数字化进程不断深化,从PC导致智能手机再到自动驾驶跟万物互联,芯片作为数字化基底还会迎来持续增长,对于更高端光刻机的需求也会持续提升,阿斯麦未来依然值得期待。近期,加息与缩表预期不断冲击市场,科技股整体明显承压,即使拥有超好资产负债表的阿斯麦也难逃阶段性调整,市场对于成长股的估值不断下调。2022年1月19日,阿斯麦公布了最新一季度的业绩,新季度的业绩如何?未来的展望囊如何,我们一起来分析一下:新季度业绩分析:收入保持稳健,下一代光刻机首获订单图 ASML四季度财务摘要2022年1月19日,阿斯麦发布了其2021年第四季度和全年业绩。•第四季度净销售额为50亿欧元,毛利率为54.2%,YOY增长17.2%,净利润为18亿欧元;•第四季度净预定金额(net bookings)为71亿欧元,2021年全球净预定金额为262.4亿欧元,同比2020年的112.9亿,大增133.9%;•2021年净销售额为186亿欧元,毛利率为52.7%,净利润为59亿欧元•ASML预计2022年第一季度净销售额在33亿欧元至35亿欧元之间,毛利率约为49%•Q4销售光刻机72台,2021年全年销售286台,比2020年增加50台。•预计在第一季度出货的约20亿欧元的销售额不包括在内,并将在现场完成正式的客户验收测试后在随后的几个季度中得到确认•ASML预计2022年净销售额将比2021年增长约20%。火灾对我们柏林工厂部分建筑物的预期影响包含在其中。图 阿斯麦近十年单季度收入(亿美元)图 阿斯麦近十年单季度收入增速(%)图 阿斯麦近十年单季度净利润(亿美元)从过往十年各个季度的表现来看,21Q4阿斯麦的收入环比三季度有所降低,但净利润创下历史新高。• 按照产品线分类:21年Q4,阿斯麦EUV光刻机销售占比46%,环比三季度降低8%,主要是发货节奏的问题,ArFi占比35%,krF占比10%,从终端来看,存储的占比环比三季度降低12%,logic占比73%。2021年全年与2020年相比:EUV占比提升3%至46%,ArFi占比降低2%至36%,主要的销售地仍然是台湾,韩国与中国。Installed Base,基础管理业绩增速非常好,Q4销售额达到了 15 亿欧元。这是一项由生产力驱动的服务,公司称之为增强包(Installed Base),安装基础选项为公司给客户提供额外的晶圆容量。全年约为 50 亿欧元。这大约占公司总销售额的 27%。在毛利率上,由于生Installed Base,里面全是软件,毛利率非常好。按平台分类:智能手机占比44%,环比三季度增长7%,HPC占比37%,环比三季度增长3%,IoT占比9%,环比三季度增长3%,汽车芯片业务占比4%,环比三季度增长10%,数字消费电子(DCE)占比3%,其他3%。从环比增速来看,四季度智能手机与汽车芯片环比增速提升。• 新接订单:从新接订单来看,Q4新光刻机182台,二手光刻机9台,与三季度相比新机增加14台。 • 下季度营收展望:一季度收入展望不及预期,主要是订单确认影响根据公司目前的业务前景,管理层预计2022年第一季度的整体业绩如下:2022Q1: 公司收入预计在33-35亿欧元之间,不包括20亿欧元的因供应延迟的订单会放到后续季度释放。2022年,公司预计实现收入增长20%,也就是223亿欧元。• 与英特尔合作英特尔和 ASML 加强合作,推动High-NA在 2025 年投入制造英特尔首次订购 ASML 的 TWINSCAN EXE:5200 系统,标志着向 EUV 0.55 NA(高 NA)推出迈出的下一步。这也是公司首次实现NA 0.55高数值孔径EUV光刻机的销售,这是ASML下一代光刻机,预计2025年才能正式出货,售价据说达到3亿美元,约合19亿人民币。$英特尔(INTC)$ 已向 ASML 发出首份采购订单,用于交付业界首款 TWINSCAN EXE:5200 系统,这是一种极紫外光刻机 (EUV) 大批量生产系统,具有高数值孔径和每小时 200 多片晶圆的生产率,是两家公司长期 NA合作框架的一部分。EXE平台是EUV技术的一个进化步骤,包括新颖的光学设计以及明显更快的光罩和晶圆级。TWINSCAN EXE:5000 和 EXE:5200 系统提供 0.55 的数字孔径,比以前的 EUV 机器具有 0.33 数字孔径镜头的精度有所提高,从而为更小的晶体管功能实现更高分辨率的图案化。系统的数值孔径与所使用的波长相结合,决定了最小的可打印特征。 EUV 0.55 NA旨在从2025年开始实现多个未来节点,作为业界的首次部署,其次是类似密度的内存技术。在2021年投资者日,ASML分享了其EUV路线图,并表示High-NA技术预计将在2025年开始支持生产制造。关于阿斯麦的未来展望:稳扎稳打向5000亿美金迈进 • 系统收入,自 2010 年以来的复合年增长率为10%• Installed Base Management* 增长,自 2010 年以来的复合年增长率为 20%,通过升级和服务的成长• 毛利率自 2010 年以来的复合年增长率为 13%,反映公司 DUV与EVU 的实力和应用业务进展• EPS自2010年以来的复合年增长率为14%公司对技术领先地位的持续投资创造了重要的股东价值,半导体终端市场的增长和增加未来节点上的光刻强度推动了对公司产品的需求和服务。根据不同的市场场景,公司有机会在2025 年的年收入约为240-300亿欧元的收入,2025 年的毛利率在大约 54% 和 56%。• 展望未来,公司的成长依然清晰,2022年仍是半导体扩张大年,前篇文章,我们对台积电进行了深度分析,台积电在2022年资本开支Capex规划仍大幅度增长:图 台积电过往十年资本开支金额(亿美元)从过往十年的资本开支来看,2012-2018年, $台积电(TSM)$ 的资本开支基本上维持平稳,每年的capex在100亿美元左右,而近三年从上图可以明显看到台积电的资本开支在大幅度扩张,这背后反映的是台积电为了先进制程所做的大规模扩产,也反映了数字化加速之下,芯片的需求爆发式增长。2021年台积电的资本开支为303亿美金,而展望2022年,公司维持全年capex指引为400-440亿美金,相较于去年提升100-140亿美金,YOY增长33.3%-46.6%,资本开支的70-80%用于将继续用于先进制程(包括2/3/5/7nm)、10-20%用于特殊工艺(主要是成熟制程,公司重点扩产28nm,需求来源于多摄驱动的CIS以及非易失性存储器(NVM)等各领域需求,以及很多终端硅含量的提升)、10%用于先进封装,这对于阿斯麦来说都是极大的利好。而展望中长期,公司看到了 2025 年以后的重大增长机会。假设到 2030 年,半导体市场将达到 1 万亿美元,光刻强度并且公司的市场份额从 2025 年开始保持不变,我们预计每年2020-2030 年收入复合年增长率约为 11%。ASML 的技术领先来自战略投资,为公司的客户实现具有成本效益的创新,从2013年至今, $阿斯麦控股 ASML$ 通过一系列并购不断扎实公司的产品线布局。图 半导体市场预计将长期增长 7% 我们认为,未来在数字化时代,芯片的需求在各个领域都会扩张,这就是转化为所有领域的需求增长,光刻机在未来节点上的支出增加,这也是“流量”主线的核心节点。而从更长周期的角度来看,在IOT万物互联与更远期的元宇宙时代,芯片的需求还会迎来长周期的上行,这就给了阿斯麦更长远的发展空间,在蓬勃发展的芯片市场中,ASML 面临的挑战是保持 DUV 竞争力,提升 0.33 EUV,执行0.55 EUV (High-NA) 计划并扩大整体光刻计划机会,为公司所有的利益相关者创造价值,同时驾驭地缘政治格局。根据公司提供的收入估计模型,公司在2025年有望实现240-300亿欧元的收入。2025 年的增长,由公司系统的容量与生产力提高来扩张支持 长期来看,摩尔定律依然有效:长期来看,摩尔定律并未失效,重要的逻辑器件创新摆在阿斯麦面前,扩展路线图持续到 1 nm 及以上,摩尔定律的演变:下一个十年,自 2005 年以来,时钟频率等传统缩放指标已经饱和,但晶体管和光刻密度的缩放指标仍在继续。 创新不局限于设备层面,台积电 > 300 B 晶体管的系统路线图,可以看到制程创新远未结束,阿斯麦在摩尔定律层面的竞争力也还在继续。 未来将是关于分布式计算的,估计有 400 亿当今使用的连接设备,地球上每个人(78 亿人)大约有 5 个,十年后,这个数字预计增长到3500亿,每人 41 人(假设人口增长到 85 亿),生成大量数据:175 zettabytes(即175,000,000,000,000,000,000,000 字节)到 2025,ASML 在一个拥有相当客观价值的产业价值链中运营,具有强烈的竞争动机和推动创新,未来的发展仍然值得期待。
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      芯片之母的业绩让市场吃了一颗定心丸
    • 美股投资网·01-20 10:42美股投资网

      拜噔喊话美联储,抗击通胀,罗素2000指数创一年新低

      CME Group (芝加哥商业交易所),利率期货市场的投资者押注今年将加息4至5次,目前3月加息25个基点的概率为94%, 加息50个基点的可能性为6%。Edward Jones高级投资策略师莫哈扬表示:“高通胀迹象令市场担心美联储将采取行动,因此我们看到国债的抛售。不仅是收益率上升,而且是迅速上升……这确实会导致市场消化不良,不过,主要是在成长型、估值较高和投机性较高的资产类别。”$埃克森美孚(XOM)$ 小盘股罗素2000指数创一年新低。美国总 统 拜噔 在白宫新闻发布会上喊话美联储,表示其现在有必要适当地校准支持性政策,以便抗击通胀。“控制物价上涨是美联储至关重要的工作职责。 支持美联储(在制定货币政策方面)的独立性”拜登认为通胀问题与供应链息息相关,其表示美国已经在加快获取原材料方面取得进展,鉴于物价上涨和经济复苏的步伐,美联储重新调整其对美国经济的支持是适当的。$Meta Platforms(FB)$ “鉴于我们经济的实力和最近的价格上涨,这是适当的,因为美联储主席鲍威尔已经表示,重新调整现在必要的支持(货币政策)。”美国12月CPI同比上涨7.0%,增速再次加快,上一次如此高是在1982年6月。正如美股投资网文章分析的,同样是高通胀,如今的7%却和1982年的大不一样。一方面是现在通胀率仍处于上升状态,而1982年CPI已经开始下降;另一方面则是1982年和现在的货币政策也完全不同,当前美联储大量购债压低长期利率,货币供应急剧增加,联邦基金利率接近于零。$Netflix, Inc.(NFLX)$ Vanda Research分析师在每周报告中表示,散户投资者对周二美股大跌的抄底热情不高,这是继去年科技股引发交易狂潮之后散户交易可能出现疲态的最新迹象。散户投资者周二买入了16亿美元的股票,美股当日因高盛业绩疲弱和美债收益率飙升而大幅下挫。相比之下,散户投资者在去年9月28日标普500指数下跌2%时买入了近20亿美元。「散户投资者的买入量比通常情况下要少得多」2022年美联储议息会议时间1月25日至26日3月15 – 16日 *5月3 – 4日6月14日至15日*7月26 - 27日9月20日至21日*11月1 - 212月13 - 14日**与经济概要有关的会议高盛首席美股策略师David Kostin指出,在美联储最近几个加息周期中,首次加息后的三个月内,标普大盘会平均下跌6%。不过,首次加息后的六个月内回报率会转正至5%。目前,纳指中超过1/3的成分股较52周高点至少下跌了50%,深陷熊市,高估值的科技股承受巨大压力,FAAMNG全明星组合今年均跌超5%。成长股受美债收益率飙升的打压,iShares标普成长股TF(IVW)1月迄今跌超7%。生物科技股遭遇重创,iShares生物科技ETF(IBB)今年跌超12%。非必需消费品不佳,SPDR标普零售ETF(XRT)今年跌超9%。券商Wedbush Securities的董事总经理Steve Massocca称,股市年初波动将削弱科技股和成长股的一些动力,这些高估值的投资在资金便宜时才表现良好,现在势必会对其中的一些估值重新评判。但此类「降温」虽然艰难,最终将对股市有利,他也预计今年价值股的表现将持续优于大盘。总体而言,今年市场走势可能取决于美联储压低通胀的成功程度和疫情对经济的影响。​
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      拜噔喊话美联储,抗击通胀,罗素2000指数创一年新低
    • 猛兽财经官网·01-19 22:13猛兽财经官网

      随着美国通货膨胀率达到7%,美联储已经陷入了进退两难的困境

      通货膨胀恐慌和美联储的180度大转弯导致了更猛烈的估值重置近期美国劳工部公布了一项新数据,即美国CPI通胀率已经达到了7%(创下了近40年来最大升幅)。随着通胀率达到数十年来的高点,市场关于美联储将不得不实施量化紧缩,进而刺破资产泡沫(包括但不限于股票、债券和房屋)的传言也越来越多。在经历了十多年的低利率环境后,我们发现金融市场已经深深陷入了“一切都是泡沫”的状态——这个观点我们已经在我们之前的文章中详细讨论过了。现在,货币法则规定,利率大决战将导致多种资产类别(股票、债券、住房等)的估值重置。因此,在利率将大幅走高的情况下,关于估值重置的说法是可信的,但是美国10年期国债收益率攀升至2.5% -3%以上(尽管通胀水平较高[7-10%])的可能性仍然很小。尽管更广泛的指数(特别是纳斯达克100指数)仍在接近历史高点,但从下图可以看出,情况完全不是这样的,因为在以科技股为主的纳斯达克指数中,已经有近三分之二的股票处于熊市(较52周高点下跌了逾20%),有约40%的纳斯达克100指数成份股较52周高点下跌了50%以上。因此,可以毫不客气的说,现在的市场已经血流成河。虽然大多数人(成长型投资者)在这期间不得不眼睁睁的看着他们的投资组合价值从高点下跌了30-60%。但正如我们一再重申的那样,波动性是成长型股的固有特征。这一切都会过去的,等这一切过去后,我们会比以往任何时候都更加强大。几周前,我们分享了一些我们对2022年及以后展望的看法。我们当时是这么说的:随着通胀达到几十年来的高点,美联储发现自己已经进入了进退两难的境地。2020年初COVID-19爆发时,全球各国政府和央行都制定了宽松的财政和货币政策,向市场注入了前所未有的流动性。这些政策使金融市场快速实现了V型复苏(并重振了经济增长)。尽管总需求大幅复苏,但疫情造成的全球供应链崩溃正导致商品和服务的供需失衡,从而导致了高通胀的发生。美联储有两个重要的使命,即,最大限度地促进就业和保证物价稳定。虽然在疫情引发的经济衰退后,失业率大幅下降,但现在仍未达到最大的就业率。而且疯狂的通货膨胀正在引起各国央行官员的恐慌,他们现在必须收紧货币政策,以确保价格稳定。猛兽财经认为,通货膨胀主是由供应链问题导致的,由于奥米克戎在全球范围内的确诊案例还在增多,而供应链问题依然没有显示出缓解的迹象,封锁的风险更是进一步增加了2022年经济衰退的可能性,各国央行明年加息的可能性也非常低。随着美国10年期国债收益率继续徘徊在1.5%以下,债券市场似乎也不同意美联储的强硬立场。即使利率回到2.5% -3%的区间,我们也仍将看到历史上的低利率出现。在过去几个月里,高倍数、无利可图的成长型股票出现了大幅波动,并经历了剧烈的估值重置。然而,盈利的成长型股票却在继续走高。随着股市在历史高点徘徊,市场已经非理性的抛售了一些高质量的小盘股,为长期投资者创造了买入机会。对宏观经济的预测往往是徒劳的,因为即使你是对的,市场的表现也可能与预期完全相反。因此,我们必须控制我们所能控制的,即,以低于其公允价值的价格买入伟大的公司,并长期持有。随着高增长股票越来越多(业绩强劲,但却以极低的估值在进行交易的企业),我们认为对于寻求有优异表现的长期投资者来说,此时正是投资这类股票的大好时机。因为在猛兽财经公司,我们就长期投资于这些处于快速增长趋势中的小盘股,不管经济因素如何,这些股票未来都有可能成为大赢家。我们坚信我们上面所说的每一句话,并且认为我们根本不需要讨论宏观经济因素,因为他们与长期投资策略关系不大,但是鉴于有一些成长型投资者感到恐慌,所以,我们必须进行这种讨论,以避免大家陷入市场上普遍存在的极度看跌的悲观情绪中,从而错过一些买入机会。今天我们将在本文中探讨为什么美联储会在货币政策上180度大转弯,我们将解释为什么这种立场更多的是装腔作势,而不是破坏性的量化紧缩(就像我们过去看到的那样)。美联储不再是股市的朋友了吗?美联储有两个重要的使命,即,最大限度地促进就业和保证物价稳定。最新的数据显示美国的失业率现在为3.9%左右,经济似乎已经完全从COVID-19大流行引发的衰退中恢复过来了。然而,强于预期的总需求复苏(加上前所未有的供应链问题)又引发了可怕的通货膨胀(40年来最高高的通胀率)。所以,美联储现在正在转向鹰派。虽然美联储在去年12月的FOMC会议上决定将利率维持在0-0.25%,但2022年加息三次的可能性正在增大。第一次加息可能会在3月份发生,届时美联储的资产购买计划可能会逐步缩减。简而言之,美联储可能会在未来几个月实施量化紧缩政策,以抵御高通胀。通胀和国债收益率的历史图表表明,美联储将提高利率以抵御通胀(并维持价格稳定)。虽然这种相关性相当松散,但从理论角度来看是有道理的。真实情况是,我们正在经历几十年来最高的通胀率(约7%),因此美联储提高利率只是时间问题。然而,理解引起通胀的原因也是很重要的,因为这些因素将决定利率上升的速度和高度。尽管美联储在对通胀的评论中省略了“暂时的”一词,但通胀压力主要还是由于疫情大流行引起的供应链问题造成的。随着疫情缓解,供应链问题也将在一定时间内正常化,随后,通胀也将缓解。自第二次世界大战以来,我们已经经历了多次通货膨胀,而今天的通胀与1946-1948年时期非常相似(被压抑的需求和供应链约束是引起通胀的主要因素)。美联储对2022年通货膨胀的预期约为2.6%左右(与当前的通货膨胀率相比大幅下降),如果这是真的,那就不需要国债收益率大幅上升来匹配通货膨胀率。但如果美联储错了,高通胀继续存在,那该怎么办?在经济强劲的情况下,让通胀率长期高于平均水平,这正是美联储和美国政府所希望的。虽然通胀伤害了普通人的利益,但全球政府和央行也将发现他们自己也会陷入一个恶性债务循环中,并且没有回旋的余地。截至2021年10月公布的数据显示,美国现在的国债规模约为28万亿美元(在13个月里增长了4.7万亿美元),说直接点就是,美国政府多年来一直在借更多的钱来偿还之前的债务。如果利率现在大幅上升,美国政府最终可能会借更多的钱来偿还债务,如果事态失控,那么可能会导致灾难性的债务违约。作为最后贷款人,美联储在过去两年中一直在购买各种资产以维持经济运转。如果利率突然上升,或者我们再经历一次“金融危机”,美联储的资产负债表可能会失衡,变成负债。虽然美联储可以印钞票,但你得明白当前事态的复杂性。过快加息或缩减资产负债表规模(通过出售债券)都可能很快导致另一场经济衰退,而这正是美联储希望不惜一切代价避免的。美联储主席鲍威尔曾在2018年试图减少美联储的资产负债表,同时提高利率;然而,这一尝试并不顺利(当时市场下跌超过20%),他不得不再次转向宽松政策。到目前为止,鲍威尔重申,他希望缓慢加息,而且只有在经济能够承受的情况下才会加息。然而,他并没有太多的选择,因为利率的快速上升将导致资产价格(债券、住房、股票等)下跌,而这反过来又可能导致另一次经济衰退。政府债务问题也不仅仅局限于美国。这是一个全球性的问题。因此,全球央行也可能保持宽松的货币政策。机动的空间也很小。当我们谈论7%-8%的国债收益率时,我们往往忘记了要达到这个目标需要进行的经济重置。在这种情况下,大多数资产价格将从当前水平下跌70%-90%,并将出现“大萧条”那样规模的灾难性衰退。虽然这听起来很可怕,但这是一个极不可能发生的事件,如果发生类似的事情,结果将是另一轮无限的量化宽松。在我们看来,货币政策最有可能导致的结果是未来几年缓慢加息,这意味着高通胀将持续更长时间。即使10年期国债收益率上升到3%,我们也可能看不到股票市场有任何明显的重新评级(目前股票比债券便宜得多)。在高增长的股票领域,由于通胀恐慌,我们经历了巨大的波动,然而,随着通胀消退,我们可能会看到其中许多股票(至少是高质量的股票)快速复苏。在长期利率保持在3-4%范围内的情况下,成熟(债券型)业务的合理P/FCF倍数(每年约5-10%的销售增长,强劲的自由现金流生成)应为25-33倍。从这个角度来看,纳斯达克100指数中的大多数股票(包括FAANG)仍然具有相当的价值。而快速增长的企业也应该获得更高的倍数,因此,我们可以预计$Opendoor Technologies Inc(OPEN)$ 、$Upstart Holdings, Inc.(UPST)$ 、$Affirm Holdings, Inc.(AFRM)$ 、Roku(Roku)这样的公司在2026年的交易价格将达到50倍/FCF,2031年的交易价格将达到35倍/FCF。当然,基于个别企业的基本面,这些未来倍数还有一些细微差别。在经济不确定时期,如持续的通货膨胀时期,短期的市场表现可能不合理,并错误定价资产。例如尽管Upstart的增长势头强劲,未来销售轨迹也不错,但其远期市盈率约为20倍。然而,在更长的时间内,货币法则才是决定资产定价的因素(无论经济因素如何)。因此,预测宏观经济事件可能是一个有趣的活动,讨论这些想法可能听起来像一个头脑风暴会议;但对于长期投资者来说,这完全是一种徒劳无益的做法。如果你想了解更多关于港美股公司的分析,那你可以关注我们的公众号来联系我们。猛兽财经致力于让每一个不甘心的青年人学会美股投资,体验在世界上最成熟最合规的市场里做世界头号公司股东的乐趣和刺激。让每一个青年人有尊严、平等通过美股投资获得自由。
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    • 猛兽财经官网·01-19 21:52猛兽财经官网

      英伟达 VS 台积电哪个是更好的半导体股票?

      $英伟达(NVDA)$ 和$台积电(TSM)$ 都是是世界级的半导体公司。此外,两家公司也都是各自重要的合作伙伴,而不是竞争对手。台积电是无晶圆厂结构,而英伟达依赖台积电生产芯片,英伟达还是台积电最重要的客户之一,截至2021年12月,英伟达已经是台积电第六大客户了。投资者还需要注意的是,与主要竞争对手三星不同的是,台积电并不与客户竞争。它的纯业务方式也有助于巩固与其最大客$苹果(AAPL)$ 的关系,后者是它的独家代工合作伙伴。 英伟达在推进其技术路线图方面已经取得了巨大的进展。它是加速计算领域无可争议的领导者,拥有世界级的GPU (dGPU)主导地位。此外,它还通过软件堆栈和自动驾驶解决方案扩展了TAM。因此,英伟达现在是一家领先的全栈人工智能技术公司,我们认为它将是未来十年最具影响力的科技巨头之一。 考虑到他们截然不同的商业模式,要得出结论哪家公司更适合投资者并不是一件容易的事,然而,我们可以通过分析推动他们增长的关键驱动因素来帮助投资者做出决策,哪家公司更适合他们。 英伟达和台积电的股票表现 英伟达和台积电股票1Y表现(截至22年1月6日)。 英伟达和台积电股票5Y表现(截至22年1月6日)。 这两只股票都是半导体领域的龙头股票,表现也轻松超过大盘。台积电股票的5年收益率为347%(复合年增长率:34.7%),而英伟达股票则以5年956%的收益率(复合年增长率:59.9%)成为明显的赢家。但是,如果我们仔细观察一下他们各自1年的表现,就会发现台积电股票的表现低于其5年的平均水平。它的1年回报率为17.8%,也远低于英伟达股票的115.8%。因此,考虑到台积电作为代工行业的领导者所扮演的关键角色,他们的分叉轨迹也令投资者(包括我们)感到困惑。因此,我们需要考虑台积电是否能从盘整阶段恢复到5年的回报率。此外,对于英伟达的投资者来说,考虑到该公司过去两年的巨大收益,英伟达的投资者也必须评估该股的估值是否有被大幅压缩的风险。 台积电未来的主要驱动力是什么 台积电是半导体价值链的关键参与者。随着时间的推移,它一直保持着超过50%的代工市场份额(不包括英特尔)。TrendForce预计,台积电在21年第三季度的代工市场份额为53.1%,远高于三星的17.1%。台积电还是领先流程节点的关键参与者,其资本支出中约有80%用于支持其在该领域的投资。因此,该公司的增长主要是由5G手机升级、物联网、高性能计算和自动驾驶等长期驱动因素支撑的。考虑到为苹果公司代工占到台积电25%的收入份额,所以,台积电和苹果公司有着极其紧密的关系也就不足为奇了。值得注意的是,苹果公司完全依赖台积电生产芯片。此外,苹果并不是唯一一个完全依赖台积电生产芯片的客户。世界上最大的移动芯片开发商联发科技也依赖于台积电独家生产其芯片,并是台积电的第二大客户。联发科还透露,计划在5G移动芯片领域与高通(QCOM)展开更积极的竞争。这是一个高通占据领先地位的细分市场,但联发科渴望扩展并占据更大的市场份额。因此,考虑到联发科的雄心,这对台积电来说是个好兆头。此外,台积电的第三大客户AMD也完全依赖于台积电的7nm及以下工艺生产。随着AMD对超大规模产品和企业数据中心市场的关注日益增加,它将需要更多的依赖台积电的发展。因此,我们认为台积电能否继续保持其在领先流程节点的领先地位至关重要。 此外,即使台积电今年计划投入300亿美元的大规模资本支出,也可能不足以满足其需求。考虑到台积电拥有一条延伸至25年的收入跑道,其产能限制似乎是其目前的主要限制。因此,当Digitimes最近报道台积电计划在2022年将资本支出再增加200亿美元时,我们并不感到意外。 【台积电拥有强大的7nm、6nm、5nm和4nm制程制造订单,以及成熟的28nm芯片订单,而28nm芯片的供应已经紧张,这对许多纯晶圆代工厂构成了挑战。因此,台积电的三年资本支出计划可能仍不足以满足其产能扩张的需求,据工厂工具制造商的消息人士称,台积电可能向其资本支出计划再投入200亿美元(Digitimes)。】 英伟达未来的主要驱动力是什么 英伟达在dGPU市场的领先地位是毋庸置疑的,尽管AMD在2022年国际消费电子展上发布了新的GPU,以及英特尔(INTC)也推出了Arc dGPU,但是,英伟达还是对其市场领导地位充满信心。英伟达的首席财务官Colette Kres表示: 【我们对dGPU领域的竞争并不陌生。这是我们历史上非常重要的一部分,我们将继续致力于为消费者市场打造最好的dGPU。我们的品牌屹立不倒是有原因的。这不仅仅是一个重要的芯片架构。还是一个围绕我们为客户提供的整体芯片解决方案而建立7的一个完整的生态系统。现在,我们看到的是我们的性能和整体架构已经超越他们了,未来我们将继续努力向前发展。(摩根大通科技/ 2022国际消费电子展汽车论坛)】 Colette Kres没有吹牛,而且有充分的理由可以证明他所说的话,(关于这一点我们在之前的文章中有过很多解释),因为英伟达有好几个可以利用其硬件堆栈产生数十美元收入的机会。比如英伟达表示其AI Enterprise堆栈(该公司也是推动许多汽车制造商自动驾驶技术的关键参与者之一)每年就可以为它带来50亿美元的收入机会。其NVIDIA Hyperion 8也有望为其合并后的产品线带来可观的收入,它强调其汽车堆栈产品的年收入将会增加到80亿美元,值得注意的是,在最近的发布会上,Kress还谈到了英伟达的NVIDIA Omniverse堆栈,并预计Omniverse可以接触到4000万设计师、人工智能工程师和创作者,每人每年支付1000美元的话,这将是一个巨大的机会,Omniverse带来的巨大商机可能每年会为英伟达带来400亿美元的收入机会。我们非常确定,这些机会并没有被充分考虑进英伟达的收入和盈利预测中。由于这些都是软件收入,英伟达应该还会获得可观的运营杠杆,这应该会进一步增加其目前的硬件盈利能力。 那么,哪只股票更好呢? 毫无疑问,市场对英伟达股票的估值要高得多。其EV/NTM EBITDA为55.6倍,显著高于3Y平均值44.1倍。虽然台积电的股价也高于其3Y平均值11倍,但其13.1倍的NTM EBITDA却远低于英伟达的估值倍数。 因此,我们认为,毫无疑问,CEO黄仁勋需要在未来五到十年里出色而完美地执行才能实现这些机会。这些机会可能会在未来决定英伟达的估值。因此,英伟达如何通过出色的执行来实现公司的潜力将会变得非常重要,如果你对英伟达的交付能力非常有信心,那么在当前的机会增加头寸是非常合理的,而且我们认为该公司并没有被严重高估。 相比之下,我们之前也分享过,鉴于台积电目前仍处于盘整阶段,所以台积电股票的估值看起来仍然很有吸引力。因此,我们认为,台积电股票为投资者提供了一个有吸引力的机会。 因此,我们在投资组合中都持有这两支股票,并相信它们是科技投资者的基石股票。
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    • 江瀚视野·01-19 21:46江瀚视野

      尼康之后,佳能32年珠海工厂停产,相机之王们是怎么不行了?

      在世界相机市场上,我们只要说相机,说到欧美一定是哈苏、徕卡,说到日本则大概率是尼康、佳能,作为全世界的相机巨头,这些企业无一不是市场上响当当的角色,然而就是这些超级巨头,然而最近却似乎过的不太如意了,最近开了32年的佳能珠海工厂宣布停产,继尼康之后佳能也不行了,这件事我们到底该怎么看?一、佳能珠海工厂停产?根据每日经济新闻的报道,又一家老牌相机企业工厂在中国宣告落幕。就在数码影像设备厂商佳能珠海有限公司即将迎来成立32周年的日子,一则盖有佳能珠海有限公司公章的公告在网上流传,称公司面临巨大经营困难,经研究决定终止公司生产。日前,珠海高新区对多家媒体确认,在珠海发展32年的佳能珠海已停产,目前企业正在跟员工商量处置方案。另据界面新闻,佳能中国向记者回应称,佳能计划关闭位于珠海的部分产线,该产线主要生产数码相机产品。根据网传公告显示,佳能珠海有限公司于近日正式宣布将终止公司生产,并为员工提出了补偿方案。公司表示,在地方政府大力支持下,更依靠全体员工长期以来的辛劳付出和积极贡献,得以持续经营32年。但因近年来全球照相机市场急剧萎缩,及疫情长期肆虐,公司经营面临空前困难,虽经公司及各位员工共同努力,却依然未能扭转困局,总部不得不对集团整体经营架构进行调整,经慎重研究,作出艰难决定:终止公司生产。佳能CEO御手洗富士夫表示,旗舰数码单反相机的生产将在几年内停止。“佳能的单反旗舰机型被称为EOS-1系列,第一款出现于1989年。2020年发布的最新款EOS-1D X Mark III实际上将是最后一款。”公开信息显示:佳能珠海有限公司成立于1990年。主要生产照相机、激光打印机、传真机、扫描仪、数码照相机、彩色激光打印机、多功能机、接触式图像传感器、直接照片打印机、数码摄像机及这些产品的半成品、零件、附属品。财报显示,佳能净销售额已连续数年下滑,由2017年的4万亿日元下降至2020年的3.2万亿日元,经营利润也经历了连续两年的下跌,由2018年的3425亿日元跌至2020年的1105亿日元。而根据钛媒体的报道,佳能中国在2008年发布的公告显示,在伊克萨斯IXUS系列和博秀PowerShot系列的帮助下,佳能成为了全球第一个小型数码相机突破亿台销售的厂商。其中,佳能珠海有限公司正是当时佳能小型数码相机的主要生产线,是佳能数码相机能够源源不断地输往全球各地的保证。二、相机之王们到底是怎么不行了?说实在,看到珠海佳能的停产,让人最大的感觉是最终这还是来了,早在之前尼康相机停产的时候我们就已经在感叹一个数码相机时代的终结,而佳能的停产则为这个时代进一步画上了一道休止符,我们到底该怎么看数码相机产业这些年的变化,这些大名鼎鼎的相机之王们到底是怎么不行的?首先,疫情成为了压垮骆驼的最后一根稻草。说实在,佳能这次关门歇业其实最直接的导火索就是疫情,受到疫情影响佳能最大的需求也就是拍照需求出现了大规模的下降,疫情引发了史上最大规模的市场收缩,因为全球各国实施了封锁措施以遏制疫情的蔓延,数千个假期被取消,酒店也纷纷关闭。Statista的数据显示,2020年整个行业的收入同比下降近60%至2985亿美元。尽管这一数字预计将在2021年增长近30%,达到3858亿美元,但仍比疫情爆发前少3510亿美元。而照相器材作为旅游最核心的必备设备之一,也自然而然受到了市场的影响,疫情直接导致了全世界照相机市场的萎缩,这无疑是当前整个照相器材产业最大的问题所在,受到疫情的直接冲击,照相器材产业的直接需求锐减,如果说2020年还能勉强支撑一下的话,等到了2021年一年这些照相器材巨头实在是撑不住了,佳能珠海工厂的关门其最核心的原因就在这里,相机之王之所以不行,疫情所引发的需求锐减是压死骆驼的最后一根稻草。其次,手机的强势兴起才是数码相机的降维打击。而说起数码相机的兴衰,我们必须要说一个时间节点2016年,我们看到其实佳能的下滑也就是从2016年开始,2016年的时候佳能站上了自己的业务巅峰,然而也就在2016年手机和数码相机的分野开始出现,2016年华为手机发布了属于自己的手机产品华为P9,这款产品和之前一众产品最大的不同就是,华为P9手机搭载了徕卡镜头,通过与徕卡的合作,这个LEICA的logo也一直印在华为的历代旗舰机上,华为搭上了徕卡的顺风车,顺便还在DXO排行榜的帮助下拍照成了第一名。而对于广大摄影圈的朋友来说,徕卡是镜头里的绝对王者,更是相机中的战斗机,搭载了徕卡镜头的华为彻底开始有了和各大数码相机巨头叫板的实力。如果说2008年诺基亚搭载蔡司镜头可以说是开启了手机产业对于相机产业的超越的话,而华为的这次搭载徕卡则是正式开启了对于相机产业的全面竞争,VIVO则拿下了蔡司镜头,可以说当前的手机已经都有了不输于相机的能力,从而对相机产生了降维打击,那么这件事我们不妨仔细分析一下:一是通用性设备必然取代专业性设备。这些年,伴随着科技的发展,集成式的通用性设备往往会比专业性设备更具市场竞争力,其中最有代表性的无疑就是手机了,这些年手机的高速发展,逐渐取代了其他的设备,在数码产业内部取代了平板电脑,甚至取代了传统PC机成为了不少人的第一个上网终端。而在相机市场上,不弱于相机拍照能力的手机也开始不断取代专业相机,从而形成了降维打击。二是可分享炫耀需求必然战胜专业需求。在相机产业之中,为什么数码相机越来越不被市场欢迎,这是因为相机的主要研发在其拍照的水平或者说起本身的机身、镜头上面,但是人类最大的需求是社交、是分享、是炫耀,在这样的情况下,相机这种单纯的设备难以满足这些需求,所以在非专业市场上,数码相机越来越难以满足用户的实际需求。三是美颜、PS技术的兴起让拍照门槛越来越低。当前的摄影市场上,美颜、PS逐渐都成为了一个常规技能,甚至于有三分拍七分修的说法,在这样的情况下,数码相机在非专业拍摄领域的优势逐渐被美图秀秀、PS等软件所取代,拍的好不好不重要,修的好不好才成了关键。第三,对于佳能这样的巨头来说,不是说佳能会因此走向衰落,但是专业摄影市场终究是一个非常小众的市场,非专业摄影才是大众需求,在非专业摄影已经被手机所垄断的大背景下,佳能这样的专业摄影巨头们只能逐渐从消费级市场退出,在专业级市场中圈地自萌了,这样并不一定是坏事,只是佳能、尼康所代表的一个数码相机的巨头时代已经要走向终结,数码相机的专业化、小众化的趋势已经似乎势不可挡。当然,对于佳能、尼康这样的企业来说,退居幕后给手机企业做摄像模组其实也同样是一门好生意,然而市场的变化浩浩汤汤,历史的车轮已经滚滚向前了。因此,看到佳能的关停让人最大的感觉是唏嘘感叹,正如杜牧《阿房宫赋》的那句名言“秦人不暇自哀,而后人哀之;后人哀之而不鉴之,亦使后人而复哀后人也。”
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    • 猛兽财经官网·01-19 21:39猛兽财经官网

      微软花687亿美元收购动视暴雪是一笔非常划算的买卖

      1月18日,$微软(MSFT)$ 宣布将以687亿美元的现金收购世界级游戏公司$动视暴雪(ATVI)$ 。这一消息一公布就立即震惊了业界,因为在此之前毫无征兆,突然这么一下,带给大家的感受是相当震撼的。你到网上看看就知道了,有多少粉丝是恨其怒其不争由爱转恨的,有多少粉丝是由暴吹转成暴黑的。此次收购可以说是微软史上最贵的收购,比微软在2016年收购的LinkedIn价格还多出了2倍,预计这笔交易在2023年完成后,微软将成为世界第三大游戏公司。 而且并购往往会引来很多质疑,尤其是在收购价格超出被收购方的市场价值30%以上时(见下图),但我们认为,至少有3个理由可以说明微软这次对动视暴雪的收购非常划算。 1、更多的经常性收入 至少从2018年起,我们就一直看好微软。而微软的CEO萨蒂亚•纳德拉自2014年上任以来实施的商业模式转型也支持了我们的这种观点。 自从萨蒂亚•纳德拉上任后就利用微软在云计算和分布式软件方面的技术趋势,将微软的收入模式从不稳定的收入模式(如软件许可销售)转变成了经常性的收入模式(如软件和平台订阅),对我们来说,经常性收入战略的稳定性和可扩展性是让微软的市盈率变得更激进的主要原因。自从萨蒂亚•纳德拉上任以来微软的市盈率已经从15倍上升到了现在的30倍。 而动视暴雪应该能进一步提高微软的经常性收入。这家游戏公司采用了包括每月订阅(如《魔兽世界》)和游戏内购买(如《Candy Crush》)在内的盈利模式。这种优势可以从动视暴雪的财务报表中看到。 从下图中,我们就可以简单的了解到,动视暴雪的收入、毛利润和运营利润是如何增长的,由于规模效应,自2017年以来,动视暴雪的毛利率已经增长了近8个百分点,目前已超过70%。 通过收购动视暴雪,在不影响其经常性收入和丰厚利润的商业模式的同时,微软将更进一步的进入游戏和娱乐领域,因此带来的好处就是该股可能会从新一轮估值倍数扩张中获益。 2、通往元宇宙的门票 收购动视暴雪的另一个好处是,它为微软提供了一个通过游戏进入元宇宙的门票,微软已经在云计算、游戏硬件(如Xbox)和其他消费设备(如Surface)等虚拟现实和相关技术领域开展业务了,而游戏IP应该也会进一步补充微软在元宇宙领域的业务组合。 $Roblox Corporation(RBLX)$ 就是一家利用游戏业务成功发展成为一家元宇宙公司的典型案例,而微软有了动视暴雪的IP和人材,可以从游戏生产商和发行商的角度成功的参与到元宇宙的发展中来。 3、现金对财大气粗的微软来说是垃圾,并购反而会提升微软的价值 微软此次收购动视暴雪花费的687亿美元,对微软来说仅是它14个月的利润,相比微软强大的现金储备和赚钱能力,这点钱对微软来说简直是九牛一毛,根本不值得一提,钱现在对于微软这样的企业来说仅仅是个数字,毫无价值,废纸一张,只有花出去,流动起来,并购或者再次投资才会产生价值。 目前,微软账上有超过1300亿美元的现金和短期投资,而总债务为530亿美元。当然,微软还一直在将部分流动资产用于股票回购和支付股息,在过去四个季度中,这两项支出的总额约为430亿美元(下面的橙色线和浅蓝色线)。但微软在同一时期却创造了超过600亿美元的自由现金流,而且还一直在不断增加中。 从未来收益和现金流的角度来看,比手头现金重要得多的是额外的机会。这种机会越多,预期增长就越高,股票的市盈率也就越高。因此,我们认为收购动视暴雪对微软及其股东来说是个非常划算的交易。 我们相信,动视暴雪强大的商业基础在未来会给微软带来更多的好处。除了上面讨论的三个好处外,动视暴雪已经产生了大量的利润和现金流,在微软的支持下,通过收入和成本的协同效应,这两者未来会进一步改善。
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      微软花687亿美元收购动视暴雪是一笔非常划算的买卖
    • 港湾商业观察·01-19 19:39港湾商业观察

      白马药业的上市“阴影”:研发能力存疑,多次违规且曾生产劣品

      《港湾商业观察》陆永俊个人学历的高低确实无法与其专业能力的强弱产生必然关联,但如果一家高新技术企业期内存在超过一半的研发人员学历处在“专科及专科以下”的现状,且研发投入占营收比重均常年不足5%,恐怕市场将对其长期研发能力产生一定疑问。01经销模式贡献九成业绩近日,江西杏林白马药业股份有限公司(简称“白马药业”)更新了招股书,保荐人为光大证券股份有限公司。白马药业是一家从事中药及化学药品的研发、生产和销售的企业。招股书显示,白马药业拥有颗粒剂、胶囊剂、片剂、凝胶剂、煎膏剂、口服液制剂等13个剂型68个品种76个规格的药品批准文号。其中,5个品种为公司独家品种。2018年-2020年及2021年前六个月,白马药业分别录得营收3.21亿、3.55亿、2.65亿及1.51亿。白马药业表示,2020年业绩下降系因疫情导致开工率及产品发货运输存在不足所致。随着疫情逐步稳定后,公司生产恢复正常,疫情对于公司持续经营并未造成重大不利影响。招股书显示,白马药业预计2021年收入3.18亿-3.31亿,较2020年增加5285.53万-6585.53万,增幅为19.92%-24.82%。扣非净利润为6016.2万-6439.06万,叫2020年度增幅为34.49%-43.94%。值得注意的是,白马药业的销售模式采取“经销为主、直销为辅”的策略,经销模式贡献收入占比均超九成。2018年-2020年全年及2021年前六个月公司经销模式收入占比分别为93.26%、93.7%、95.5%和95.15%。另外,期内公司中成药品种公立医疗机构市场营业收入分别为1.57亿元、1.72亿元、1.08亿元、6340.63万元,占主营业务收入比例分别为50.45%、49.55%、41.60%、42.77%。招股书显示,由于目前公司拥有批文的品种国内尚未有生产厂商通过一致性评价,因此,公司产品暂时尚未被纳入集中带量采购目录。然而,在已开展的六批集采中,存在主治范围与公司在售产品相同或相近的品种。面对潜在的集采风险,公司将采取何种应对措施?是否考虑通过并购的方式购买其他业务以分散风险?《港湾商业观察》联系白马药业,公司未予回复。有分析人士对《港湾商业观察》表示,“不能将产品被纳入集采与否直接等价于好消息与坏消息。即便有基于极端情况相关产品销量和收入的比较,预测相关市场份额丢失后同行可比公司潜在的收益变化,以及由此带来的对于自身企业未来发展的潜在影响是较难的。”值得注意的是,2018年-2020年全年及2021年前六个月,公司主营业务毛利率分别录得67.65%、67.21%、61.91%和63.86%,主营业务毛利率较高。未来公司是否还能够在动态的市场竞争中维持较高的利润值得持续关注。02研发能力存疑与多次违规另外,虽然公司在招股书中自称是“一家同时具备药品研发、生产与销售能力的高新技术企业。”然而,公司的研发投入与人员学历构成似乎并不如人意。期内,白马药业的研发投入占营收比例不足5%。2018-2020年全年及2021年前六个月公司研发投入占同期营收比例分别为3.98%、4.29%、4.12%、3.02%。而且,员工学历结构中“专科及以下”学历员工超五成。期内,公司“专科及以下”学历员工人数占比分别为73.96%、63.44%、59.76%、62.67%。与之相对的另一面则是,期内公司的硕士及以上学历的员工分别为7人、6人、6人和8人。           (图片来源:招股书)招股书显示,截至2021年6月30日,公司技术研发人员共60人,核心技术人员6人。其中,拥有硕士及以上学历的人员只有两位。值得注意的是,即便8位硕士学历及以上人员与20位人员全部为技术研发人员,那么,截至2021年6月30日,公司至少53.33%的技术研发人员的学历属于“专科及专科以下”。“虽然绝对的学历高低并不能代表科研水平强弱,但是倘若公司超过一半的研发人员学历相对较低,恐怕会让市场对于企业的长期研发能力产生一定疑问”。前述分析人士继续对《港湾商业观察》表示。《港湾商业观察》就公司未来对于研发领域的投入是否会增加及如何保证自己优势产品的市场份额不丢失等问题联系白马药业,未获回复。此外,白马药业存在多次违规事实。除了在环保问题上曾作为整改问题企业被要求进行整改外,白马药业还曾被官方通报。2008年7月,白马药业因产品野苏颗粒(国药准字号Z10940007)被江苏省药品监督管理局通报存在“未经药监局备案,任意扩大产品适应症,功能主治范围,绝对化夸大药品疗效,严重欺骗和误导消费者”的情况。2015年1月30日,白马药业被南昌市食品药品监督管理局处罚,原因是生产按劣药论处的清热通淋片,处罚结果是没收生产销售劣药违法所得18600元。企查查显示,白马药业2017年还因买卖合同纠纷与劳动合同纠纷被起诉,另外2020年10月19日,公司还存在抽查检查不合格的情况。(港湾财经出品)
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      白马药业的上市“阴影”:研发能力存疑,多次违规且曾生产劣品
    • 锌财经官方·01-19 19:23锌财经官方

      600亿婚纱摄影市场,互联网的蛮荒地

      文/路世明编辑/大风婚纱摄影作为一个婚庆的上游产业,如今整体市场规模高达600亿左右。婚礼这个已经拥有上千年历史的古老行业,也被视为互联网最难以渗透的行业。行业乱象丛生,商家套路贯穿整个过程,这使得婚摄行业整体竞争力在不断走低。同时,这也是一个非常典型“大而散”的市场,在国内发展三十年来,依旧没有特别突出的品牌,也没有哪一家能够站出来通过整合并购,将蛋糕做大。当然,也有尝试过的品牌,比如凭借洗脑广告在市场凸显的铂爵旅拍。可惜这种形式的转变,并未让行业现状得到改善。毕竟作为一个注重线下服务的市场,互联网的渗透能力太过有限。对婚庆的需求,大部分的情况下,新人会选择“熟人生意”。对大部分人来讲,好也一次,坏也一次,几乎没有复购一说。因此,对婚庆行业内的相关企业来讲,也很难做用户运营。靠口碑,靠熟人介绍,成了行业的基本现状。中国互联网三十几年,这个600亿的刚需市场,却成了难以渗透的蛮荒地。镜头下的乱象提起婚纱摄影,很多人想到的可能是“暴利”。事实也是如此,在婚纱摄影行业,产摄不分离、整体收费沿袭已久,的确滋生了很多行业乱象。尤其是一些中小型的婚摄企业,在除了本身就具有的盈利项目,一些隐性消费也占到了获利的大头。【来源:美团金夫人婚纱摄影】“比如选服装,很多影楼会将服装分为免费区、加价区、VIP区等,其中免费区服装款式少、质地差,其它区服装好看,但又往往不在套餐内,客户想要拍,必须得加钱。再比如,很多婚纱摄影机构也不提供拍摄底片(或只提供部分),只提供少量精修片,想要全部拍摄底片或更多的精修片,又得额外加钱等等。”一位近期刚刚拍过婚纱照的新人向锌财经表示。另外锌财经了解到,某些影楼还会在初期拍照时故意增加一点瑕疵,并利用消费者怕扯皮的心理,诱导消费者选择更好的摄影师,因为不同等级的摄影师价位不同,等级越高,技术越好,同时价位也越高。这无疑是变相增加消费。而在拍摄阶段,新人化妆用的安瓶、睫毛等一次性物品大多数影楼是不允许自带的,相当于强制消费者购买影楼高价的产品。如果是外景拍摄,更是影楼薅羊毛的好时机。这位新人表示:“出去拍的时候,东西都拿上车了,结果老板说用店里的车子要另外付费500一天。到了景区后,门票钱也要我们掏,还有中午吃饭,摄影师、化妆师的外卖也是我们点的。”然而,即便拍摄环节完成后,影楼的套路也并未结束。在选片阶段,商家又会增加许多二次销售。想要带走原始底片要加钱,想要加厚相册也得加钱。如果对相片不满意想要再精修,仍然要加钱。一般情况下,新人会拍几百张照片,最后90%的人会加购底片,加相册,而且后期选片花费比套餐还贵的情况也不少见。诸如此类套路,虽然成就了婚摄影楼“暴利”,但却消磨整个行业的竞争力。作为一个门槛不高的行业,婚摄市场经过三十年的演变,如今国内中小型影楼高达几十万家,市场形成极度分散的格局。在这样的格局下,婚摄又是一个地域性极强的行业,新人比较倾向就近原则。这样的市场特点,养活了大量中小型婚摄影楼,但也阻碍着市场的整合与并购。旅拍也是套路满满结婚是人生中的大事,需要提前做好准备工作,而很多消费者尤其注重婚纱照拍摄,对于他们而言,要想找到合适的婚纱摄影店铺,往往需要花费一定时间和精力。有趣的是,虽然婚纱是一个几百亿的市场,但在这个市场上能叫上名的品牌却寥寥无几。传统影楼由于存在很强的地域性,且同质化非常严重,这种模式已经难以满足当下年轻人消费升级的需求。面临产业发展瓶颈,如何以创新的形式让婚纱照更个性、更便捷、突破地域限制,成为了行业从业者打破瓶颈的切入口,也是传统企业能活下来的唯一法门。在互联网背景下,铂爵旅拍等旅拍品牌率先迈出了这一步。铂爵旅拍所开创的婚纱旅拍,则是将传统的婚纱摄影与旅行结婚结合了起来,通过大量线上、梯媒营销,完成从传统婚摄到“互联网+婚纱照”的转型升级。【来源:铂爵旅拍宣传广告】事实上,旅拍的确在一定程度上满足了消费者的个性化需求。腾讯洞察数据显示,在结婚人群中,90后及95后占比已突破一半,而他们更愿意展示真实、随性的自己,不想再钻进传统摄影棚,80%的95后选择了“旅拍”、“街拍”。然而形式上的转变,并没有剔除“套路”,甚至旅拍的套路相比传统影楼欺骗性更高。在黑猫投诉网站上,一位网友直接表示:“铂爵旅拍涉嫌虚假宣传,欺诈消费者。”据了解,该网友于2021年7月在淘宝以1000元定金拍下伯爵旅拍的婚纱照服务,于2021年10月1日去铂爵旅拍大连店拍摄婚纱照,套餐内容5726元。按合同内容,包含边走边拍,专业摄影师,化妆师,明星体验课等内容。但在拍摄当天,与网友对接的是一个20岁左右的摄影师和看似未成年的助理。而所谓的明星体验课只有短短五分钟,只教了一个伸脖子和微笑。另外,网友前一天选场景包含了圣马可广场的鸽子,但因为铂爵旅拍没能安排好行程,到海边时已经是傍晚了,无法进行良好拍摄。在没有拍到喜欢的场景后,铂爵旅拍方表示以内景弥补,但相较于外景,内景的成本是非常低的,而且当天一直拍到了凌晨才结束。同时,在拍摄期间,动作单一、摄影师不专业、服务态度差等一连串的问题,引起了网友的极大不满。然而事情并没有结束,到次日选片环节,铂爵旅拍负责选片的员工拿出几张精修图和原片进行对比,并表示有专业的团队,有专门的人负责调色度、人像,背景......经诱导,网友在原套餐的基础上又加了31张照片精修,最终合同额为9226元。经过漫长的等待,精修后照片终于到了网友手中,但他表示:“质地粗糙,衣服明显看出是旧衣服,人物肤色暗黄,不忍直视。直接暴露了他们的专业水平不足的问题,照片走形,毫无美感。这些服务完全不符合他们的价位......”【来源:黑猫投诉】被誉为产业升级典范的铂爵旅拍没能完成行业的整合并购,反而相比传统影楼,在“套路”中越陷越深。其实不止是婚摄市场,整个婚嫁产业中有不少的公司都在尝试用互联网思维解决行业问题,但大多都聚焦在C端用户,而B端企业,目前小有名气的有婚礼纪、淘拍拍等。会有这样的现象,根本原因在于行业服务的落地执行仍然严重依赖于人、依赖于线下,互联网更多能够发挥的只是“工具价值”。难以整合的市场婚摄市场从90年代进入大陆以来,经过三十年的演变已经形成了不小的市场规模。天眼查数据显示,2021年国内有约230万家状态为在业、存续、迁入、迁出的摄影照相相关企业。这样一个“人气兴旺”的市场,却从2017年开始,整个市场规模增速远不如从前,到2023年预计为640亿元,这背后还得益于客单价增长,实质上客源已在减少。民政局数据显示,2020年,结婚率降到5.8%,已经是40年以来的最低值。国内2021年前三季度结婚588.6万对,较2019年同期下降124.5万对,下降17.5%。【来源:前瞻产业研究院】“整合”作为提升行业竞争力的一种手段,却对这个行业的影响不大。一方面,婚纱摄影是一个分散度极高的市场。每个城市都有数以万计的婚摄行业从业者,每年都有大批的新增及死去的婚摄企业,总体集中在中型规模发展阶段和小型成长阶段。品牌连锁经营模式和专业影楼是市场的领先者,具备品牌、资金等优势,而普通影楼主要采用低成本优势进行竞争,小型的摄影工作室则主打服务优势、差异化。大型影楼的竞争实力比婚纱摄影工作室强,目前依然占领婚纱摄影行业中的主要地位。但大型影楼正处于一个发展相对缓慢或者是面临瓶颈的阶段;而婚纱摄影工作室则有相对较大的变化,说明婚纱摄影工作室正在展现活力,有较大的成长能力。另一方面,碍于婚摄本身就是一个侧重于线下服务的市场,互联网的思维迟迟难以渗透,更不会发生快速做大后通过整合并购形成寡头的互联网典型打法。在产业没有得到彻底的升级之前,婚纱摄影市场未来很长一段时间内,将依旧维持现有的格局。
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      600亿婚纱摄影市场,互联网的蛮荒地
    • 南方东英资产管理·01-19 18:44南方东英资产管理

      行情小结 2022年1月19日

      昨晚美股大幅下挫,标普500下跌1.84%,纳斯达克大跌2.60%。A股市场同样下跌,上证指数跌0.33%,创业板跌2.17%。各大板块涨跌互现,游戏、互联网服务板块大涨,锂电池和光伏设备重挫,接近2971家个股收涨。两市合计成交额接近1.06万亿,北向资金净买入38亿元。港股主要指数微调,恒生指数涨0.06%,恒生科技跌0.98%,黄金迅速攀升。截止香港时间下午4点,COMEX黄金期货较前日收市价与前日收市价上涨0.14%。 资金流方面,$南方恒生科技(03033)$经历双向资金流,获得净认购约1,000.8万美金,$FL二南方黄金(07299)$获得赎回约156.5万美金。 近日市场对春季行情的多重担忧迟迟未消散,比如增量资金不急预期,整体融资的需求欠缺,投资者对政策面稳增长的感受不及预期,美债收益率上涨也未能阻止投资者对海外金融股的抛售,同时市场大范围担心通胀上升将迫使美联储以比预期更快的速度加息和收紧货币政策。在内忧外患之时,较难把握某个别板块短期内能以较低风险快速上涨。投资者可审时度势,采取适合自己的交易策略,参考南方东英系列宽基指数类以及相关杠杆反向产品作为抄底和对冲工具:包括南方东英MSCI中国A50互联互通ETF(3003.HK),南方富时中国A50ETF(2822.HK),南方东英中国创业板指数ETF(3147.HK),南方东英中证500ETF(3005.HK),南方东英恒生指数每日杠杆(2x)产品(7200.HK),南方东英恒生指数每日反向(-1x)产品(7300.HK),南方东英恒生指数每日反向(-2x)产品(7500.HK),南方东英恒生中国企业指数每日杠杆(2x)产品(7288.HK),南方东英恒生中国企业指数每日反向(-2x)产品(7588.HK),南方东英恒生科技指数每日杠杆(2x)产品(7226.HK),南方东英恒生科技指数每日反向(-2x)产品(7552.HK),南方东英富时中国A50指数每日杠杆(2x)产品(7248.HK),南方东英富时中国A50指数每日反向(-1x)产品(7348.HK),南方东英沪深300指数每日杠杆(2x)产品(7233.HK),南方东英沪深300指数每日反向(-1x)产品(7333.HK),南方东英纳斯达克100指数每日杠杆(2x)产品(7266.HK),南方东英纳斯达克100指数每日反向(-2x)产品(7568.HK)。资料来源:东方财富研究中心重要声明本资料仅供参考用途。本资料并不构成买卖任何投资产品的招揽或承诺。南方东英资产管理有限公司(「南方东英」)在制作本文档时,相信获得数据源是准确,完整及合适。但南方东英没有为本资料所载信息的准确性或完整性作出保证。南方东英不会负上收件人使用本资料时所引致的法律负任。本资料可能含有「前瞻性」资讯而不纯綷是历史性的。这些资讯可能包括预测、预报、收益或回报估计及可能的投资组合构成。本资料并不构成对未来事件的预估、研究或投资建议、也不应被视为购买、出售任何证券或采用任何投资策略的建议。本资料所表达之意见仅反映南方东英于编制材料当日的判断,并可随时因随后情况变化而更改,恕不另行通知。风险提示投资涉及风险。基金的未来业绩及资本值并没有保证。过往的业绩数据并不预示未来的业绩表现。投资产品的价值可升亦可跌。南方东英建议投资者在进行投资前应索取及阅读有关投资产品的发售章程(包括风险因素)。投资者不应仅依赖本资料作出投资决定。在使用本资料以前,投资者应该细阅有关基金的销售文件,包括风险因素。根据个人财务状况,确定任何投资,证券或策略是否合适阁下,如有需要,投资者应咨询专业意见。本资料由南方东英编制,并未经证券及期货事务监察委员会审阅。与本文所载资料有关的所有版权,专利权及其他产权均为南方东英所有。本资料并不授予收件人任何使用所载信息的版权或知识财产权(不论是直接,或非直接,或暗示)。在未经南方东英书面同意下,不得复印,分发或复制本文内之任何资料或任何部份。南方东英黄金期货每日杠杆(2x)产品(「产品」)旨在提供在扣除费用和收费之前能紧贴Solactive Gold 1-Day Rolling Futures Index(「指数」)每日杠杆两倍表现的投资回报,指数仅包括黄金期货,其价格走势可能大幅偏离黄金现价。产品并不寻求交付黄金现价的杠杆回报。指数提供者免责声明请参阅相关产品的发行章程内的指数提供者免责声明
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      行情小结 2022年1月19日
    • 银柿财经·01-19 17:36银柿财经

      业绩预告盘点|最高预增近80倍,多家千亿公司仅牧原业绩下滑

      2022年新年以来,A股2021年年报预告已经进入密集披露期。据同花顺iFinD数据统计,截至2022年1月19日(以上市公司公告日期为准,下同),两市约541家公司已披露2021年度业绩预告,其中,2022年1月以来发布年度预告的上市公司数量达到422家。从行业分布(申万行业一级)看,业绩预喜的上市公司主要分布在基础化工、电力设备、医药生物、有色金属、电子等行业。15家净利润增长超10倍截至2022年1月19日(以上市公司公告日期为准),共有15家上市公司披露的2021年年度业绩预告净利润变动浮动上限超过1000%,其中,基础化工行业企业占据6个席位,占比高达40%。草甘膦上市企业和邦生物(603077.SH)业绩位列预增第一。和邦生物披露,预计公司2021年度归母净利润与上年同期相比将增加29.59~32.59亿元,同比增加7227.36%~7960.09%。据公告显示,2021年和邦生物业绩一骑绝尘,主要得益于公司主要产品双甘膦、草甘膦、纯碱、氯化铵、玻璃产品销售价格提升。位列预增第二的是天然碱龙头企业远兴能源(000683.SZ)。远兴能源披露,预计公司2021年实现归母净利润约48.5亿元~50.5亿元,同比增长区间为7022.3%~7316%。对于业绩变动原因,远兴能源表示报告期内,公司纯碱、尿素板块生产装置高效运行,主导产品平均销售价格较上年大幅上涨;煤炭板块对公司利润贡献较上年增长较大。排在第三的是锂电概念股天际股份(002759.SZ),天际股份于1月18日晚间发布公告披露,公司2021年业绩成功扭亏为盈,归母净利润为7亿元~7.5亿元,去年同期为亏损1077.99万元,据同花顺iFinD数据测算,同比增长为6593.57%~7057.39%。天际股份表示,由于新能源汽车行业快速增长,市场对六氟磷酸锂的需求大增,导致六氟磷酸锂市场销售价格上涨,双重因素影响下,公司2021年度经营效益同比2020年度大幅增长。对于上述3家上市公司来说,超70倍的预增能否让他们持续位列A股2021年年报“预增王”的行列,还有待观察。此外,新冠检测概念股热景生物(688068.SH)净利润增长为1684.65%~1996.97%,目前暂列科创板第一。1月6日晚间,热景生物发布2021年业绩预告称,预计2021年实现归母净利润20亿元~23.5亿元,同比增加18.88亿元~22.38亿元,同比涨幅高达1684.65%~1996.97%。热景生物称,2021年上半年,公司新型冠状病毒抗原检测试剂盒获得德国联邦药品和医疗器械研究所(BfArM)用于居家自由检测的认证,可以在德国的商超、药店、互联网商店等销售,外贸订单爆发式增长;下半年,新型冠状病毒抗原测定试剂盒先后获得欧盟CE、英国MHRA、法国ANSM等主要经济体的自测注册/备案,尤其是第四季度受新冠病毒德尔塔和奥密克戎变异株影响,欧洲、东南亚等国家和地区新冠肺炎疫情居高不下,导致对新冠抗原检测试剂需求大幅增加,海外新冠检测试剂收入由此出现剧增。热景生物在公告中坦言,业绩大幅增长的另一个原因是,2020年受新冠肺炎疫情以及国内新冠抗体检测试剂获证较晚影响,经营业绩相对较平,导致与2021年对比基数较小。据财报,2020年热景生物实现营业收入5.09亿元,同比增长141.75%;实现归母净利润1.12亿元,同比增加229.24%。26家千亿市值公司预报出炉截至2022年1月19日(以上市公司公告日期为准),共有26家市值超过千亿元的上市公司披露2021年年度业绩预告,其中仅猪企牧原股份(002714.SZ)一家业绩下滑。牧原股份于1月18日晚间披露预告称,公司预计2021年实现营收为770亿元~800亿元,实现归母净利润为65亿元~80亿元,与2020年的274.51亿元的净利润相比,下降70.86%~76.32%,基本每股收益也从2020年的5.33元/股,下降为1.21元/股~1.5元/股。对此,牧原股份表示,报告期内公司生猪出栏量较去年同期大幅增加,但由于国内生猪产能逐渐恢复,2021年生猪价格较去年同期明显下降,导致公司2021年经营业绩较去年同期明显下降。牧原股份还在公告中指出,生猪市场价格变动的风险是整个生猪生产行业的系统风险,对任何一家生猪生产者来讲都是客观存在的、不可控制的外部风险。二级市场方面,截至2022年1月19日收盘,牧原股份股价当日下跌2.28%,报收54.53元/股,总市值为2870亿元。与牧原受到猪周期掣肘导致业绩下滑不同,其余25家已披露2021年年报业绩预告的超千亿市值上市企业,2021年业绩均为预喜。其中,市值最高的贵州茅台(600519.SH)在2022年元旦期间披露,预计2021年实现营业总收入为1,090亿元左右(其中茅台酒营业收入932亿元左右,系列酒营业收入126亿元左右),同比增长11.2%左右;预计实现归母净利润为520亿元左右,同比增长11.3%左右。另一方面,从预告净利润的幅度上来看,25家已披露2021年年报业绩预喜的超千亿市值上市企业中,包钢股份(600010.SH)、合盛硅业(603260.SH)、北方稀土(600111.SH)位列预增前三。其中,包钢股份预计2021年实现归母净利润为24.4亿元~36.5亿元,与上年同期相比,将增加20.34亿元~32.44亿元,同比增长501.05%~799.11%。合盛硅业预计2021年实现归母净利润为85亿元~87亿元,同比增加505.28%~519.52%,其中,合盛硅业第四季度利润预计增加至36亿元;北方稀土预计2021年净利润增加40.68亿元~42.28亿元,同比增长488.58%~507.79%。随着年报业绩预告发布的如火如荼,A股市场将进入“业绩验证期“。前海开源基金首席经济学家杨德龙公开表示,上市公司业绩一直是市场炒作主线,年报业绩超预期行业个股可重点关注。他认为,在经济转型过程中,传统行业市场份额会不断萎缩甚至产能过剩,优胜劣汰只有龙头企业才有发展机会,这一效应在经济增速放缓时更为明显。
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      业绩预告盘点|最高预增近80倍,多家千亿公司仅牧原业绩下滑
    • 爱分析ifenxi·01-19 16:37爱分析ifenxi

      2021爱分析·智慧城市厂商全景报告(三)

      3.7.智慧园区-运营管理终端用户:园区管委会、园区运营商核心需求:园区的运营管理涉及到招商、物业管理、资产管理、协同办公等多个方面,随着竞争的加剧,园区需要不断提高招商的精准性、提升运营管理效率。具体需求如下:园区产业定位不明确,导致招商目标难以确定,招商项目匹配度不高;传统招商模式下,招商渠道既多且杂,导致招商管理成本高、转化率低;招商缺乏统一规范的过程控制,招商人员各自为政,管控困难;招商数据分散,难以汇总分析使用。园区需要借助数字化工具,提高招商管理能力,提高招商的精准性。园区日常运营管理主要包括物业管理、资产管理、协同办公等方面,物业和资产管理方面,线下管理方式效率低下,信息流转较慢,且会存在信息传递不到位问题,难以及时准确地响应客户需求;在协同办公方面,线下审批方式,各环节之间缺乏有效联系,导致信息不畅、效率低下。需要构建运营管理平台,实现管理和办公流程的在线化,提高管理和内部沟通协作效率。厂商能力要求:能够建立招商管理系统,实现对招商工作的全过程管理,建立招商项目动态库,及时了解招商项目进展情况;能够根据园区的产业定位,利用大数据、产业图谱、人工智能等技术,进行产业链分析,形成产业招商地图,增强招商工作的精准性,提高招商工作效率。能够提供园区运营管理平台,具备协同办公、物业管理、资产管理等功能,帮助园区全面提升运营管理效率;或者能够在某一方面,提供相应的产品或解决方案,提高该部分的管理效率。入选标准说明:最近一年在该市场服务客户数5家以上最近一年在该市场收入1000万元以上入选厂商列表:Infinova英飞拓智园厂商介绍:英飞拓智园是上市公司英飞拓的子公司,定位为泛园区智慧化整体解决方案服务商,聚焦智慧园区和智慧城市垂直领域,提供从前期项目投资到智慧园区规划咨询、平台打造、系统集成、运营服务在内的数字化服务。产品服务介绍:英飞拓智园基于自主打造的园羚-智慧园区数字中台,针对园区运营管理涉及的招商管理、资产管理、物业管理、能源管理等业务场景,提供营销云、资管云、物业云、企服云、设备云、能源云等6项原生应用,并提供开放应用云以接入第三方应用,满足各类园区多样化的运营管理需求,提高园区运营管理效率,实现资产保值增值。厂商评估:英飞拓智园在招商管理、资产管理和能源管理等业务场景中具有优势。在招商管理方面,针对产业园区在招商过程中获取销售线索能力不足的问题,园羚营销云帮助园区构建在线招商中心提高获客能力。在抖音、58、贝壳、诸葛找房等外部获客平台,园羚营销云提供海报/H5一键分享等内容分发工具,以及VR看房、一键试算等营销功能。在微信群获客场景下,园羚营销云通过搭建微信小程序,将招商信息快速分发到各类招商群,以提高招商效率。在资产管理方面,针对园区产业地产存在销售型、自持性、先租后售、先售后租等多种业务模式,园羚资管云不仅能够满足基本的业务需求,还能够实现租售并举,将租赁和销售打通,并支持模式切换,兼容园区租、售模式以及多业态的运营模式。在能源管理方面,针对园区内抄表依赖人工,存在能源监管漏洞,以及能源浪费、成本高等问题,构建一套综合能源管理体系,借助能源云平台,实现售电和综合能源统一管控。从供给侧能源谈判到电力交易中心认定,再到平台侧供给调度,再到消费侧结算,英飞拓智园能够帮助园区构建完整的售电体系。此外,能够对能源设备设施进行联调联控,对分布式光伏等新能源进行接入,从而实现园区能源的综合管理,帮助园区实现节能降耗。通过对园区各企业用电情况监测和历史数据分析,可以对用电量进行更精准的预测,提高申请购电量的准确性,降低购电惩罚成本。典型客户:深圳湾科技生态园、深汕生态环境科技产业园、山西长冶经开区、长寿经开区、保定深圳高新技术科技创新产业园区优易数据厂商介绍:优易数据是一家数据操作系统与解决方案提供商,专注于大数据基础软件产品研发与技术服务优化,面向政府现代化治理、城市指挥运行和企业数字化转型,提供基于数据操作系统DataOS的一站式领域解决方案和数字化在线服务。产品服务介绍:针对园区产业定位不明确、导致招商目标难以确定、招商项目匹配度不高等问题,优易数据提供惠数产业招商OS和产业大数据解决方案,包括产业地图、精准招商平台、企业家雷达平台等产品,利用大数据、人工智能技术,整合产业分析数据资源,挖掘区域主导产业招商目标企业和人才,促进招商引资项目引进及全流程管理。厂商评估:优易数据在产业招商分类、企业动态标签管理、算法模型方面具有优势。产业招商分类方面,优易数据具备战略新兴产业分类、融合产业分类、国民经济产业分类三大分类体系,4级分类标准,能够帮助政府实现产业链细分领域、关键环节与目标企业的精准匹配。企业动态标签管理方面,优易数据建立了企业动态标签管理体系,涵盖企业经营、行业地位等6+一级指标,纳税信用、资本情况等50+二级指标和300+三级指标,能够智能完成企业洞察与评价,自动研判企业价值与对外投资意向。算法模型方面,优易数据依托原创遗忘算法,构建产业分析、产业定位、企业分析、人才分析、招商分析等产业相关的算法模型,并内置多种产业研究模型、算子算法,支撑行业科学管理、产业有序发展。典型客户:南宁市工信局、浙江省文旅厅、黑龙江商务厅、重庆北碚区政府3.8.智慧园区-智慧服务终端用户:园区管委会、园区运营商核心需求:面对激烈的竞争,园区需要不断提高服务效率和服务水平,以满足园区企业和公众日益增长的需求,提高客户满意度。具体需求如下:园区提供的各种类型的服务,来自于不同的部门,某些服务需要跨部门协调,沟通成本高,难以保证服务效率和服务质量;此外,各类型服务采用不同的信息系统,各系统数据处于割裂状态,难以进行有效分析和使用。因此,需要一个综合服务平台,整合各信息系统,为园区企业和公众提供一站式服务。园区企业的需求多种多样,包括园区入驻、行业政策动态、生产性服务、生活性服务、公共资源预订使用等方面。基于成本和专业方面考虑,园区管理方能够提供的服务类型有限,主要是园区入驻、公共资源预订、访客管理等服务,其他服务难以提供;此外,企业需要的生产性服务多种多样,分布在不同的专业平台上,自行寻找并进行质量判断需要花费企业大量的时间和精力。园区需要在服务平台上引进专业服务机构,为园区企业提供一站式服务。厂商能力要求:能够帮助园区搭建综合服务平台,构建服务应用体系,包括公共服务、政务服务、咨询服务、物业服务、产业孵化服务、园区企业发展服务等基本功能。在基本功能之上,能够为园区企业和生产性服务商之间搭建桥梁,聚集商旅出行、法律咨询、资本管理、财务审计、智能营销等大量优质服务商,严格把关服务商资格和服务质量,为企业提供一站式服务。入选标准说明:最近一年在该市场服务客户数5家以上最近一年在该市场收入1000万元以上入选厂商列表:3.9.智慧园区-智能管控终端用户:园区管委会、园区运营商核心需求:园区需要对安防、消防、应急、能耗、环保等各个方面进行管控,以保证园区符合各类监管要求,确保园区安全稳定运营,数字化有助于提高园区管控效率。具体需求如下:园区需要对安防、安全生产、消防、应急、能耗、环保等各个方面进行监控,工作细致繁杂,需要耗费工作人员大量时间;而且,安全生产、消防、应急等方面需要及时发现,并尽快采取措施。需要通过建立各类信息系统,对园区进行实时监控,提高管控能力,降低管控成本。园区在建设发展过程中,已经逐步建立了智能安防、智能停车、智能门禁等多种信息系统,设备种类和数量庞大,后期运营维护成本高。需要通过综合管理平台,对各类物联网设备进行统一管理,提高运维效率。各信息系统独立建设,系统之间数据互不联通,难以对数据进行分析和使用,不利于园区管理效率的提升。需要对各系统数据进行联通,实现园区信息的全面展示,并通过数据分析和使用,提高特定业务场景的管理效率。厂商能力要求:能够提供智慧安防、安全生产、智慧应急、智慧消防、能耗管理、环境监测等某一个方面或多个方面一体化解决方案,提高管控能力。能够构建物联网平台,助力园区实现一个平台管理设施设备,高效联动各子系统,实时查看运维数据,助力园区运维减员增效。能够围绕某一具体的业务场景,对相关信息系统数据进行联通,实现信息的全面展示;能够结合具体业务场景,构建大数据分析模型,对数据进行综合分析和应用,提高特定场景管理效率。入选标准说明:最近一年在该市场服务客户数5家以上对于仅提供软件服务的厂商,最近一年在该市场收入1000万元以上;对于系统集成类厂商,最近一年在该市场收入1亿元以上。入选厂商列表:百分点科技厂商介绍:百分点科技成立于2009年,拥有全栈的大数据和人工智能技术产品,为企业和政府构建端到端的数智化解决方案。业务涵盖数字城市、应急管理、公共安全、生态环境、媒体出版、零售快消等多个领域。产品服务介绍:在园区智能管控方面,百分点科技主要针对应急预案管理,提供应急数字化预案解决方案,包括预案编修、预案管理、预案演练、辅助决策等功能,运用自然语言处理、知识图谱、数字仿真等技术,提升应急预案编修效率和智能化管理能力,提高应急事件响应效率。厂商评估:百分点科技的应急预案管理解决方案在预案编修、预案管理和辅助决策方面具有优势。预案编修方面,百分点科技将应急管理、安全生产、防灾减灾等领域中的法律法规、标准规范、事故灾害和隐患等非结构化的文本和图片数据构建了应急行业数据库,通过智能推荐的方式,协助客户快速完成应急预案的编写和修订。此外,百分点科技利用知识图谱技术规范预案元素内部之间的衔接关系,帮助园区实现与政府各层级应急预案的有效衔接。比如,在编制应急方案时,对于上级部门提出的职责要求,园区的方案中要能够得到体现。辅助决策方面,百分点科技利用知识图谱技术将编修后的应急预案进行结构化,精确到预案的每一句话,将情境的准确描述与对应的具体操作关联起来,将其推送给前端的处置单位或分发给相关责任人;并预置一键报警功能,可以通过信息或电话方式,将情况自动同步给预案相关人员,大幅提高应急处置效率。典型客户:北京金隅智造工场、常州市科教城管理委员会滴普科技厂商介绍:数据智能服务商滴普科技成立于2018年,构建了云原生数据智能服务平台FastData,帮助企业建立流批一体和湖仓一体的新一代数据存储计算平台和数据科学分析平台,打造了业务价值创新咨询服务DIC,深耕先进制造、生物医药、能源出行、政务双碳、金融科技、消费流通等领域的数据资产建设。产品服务介绍:在“双碳”政策背景下,针对园区的能源管理需求,滴普科技打造了双碳数字化平台产品DXP-SCD,核心功能包括碳台账采集、碳资产核算、碳监测分析、碳生态服务和碳足迹工厂。通过低碳、零碳、负碳技术的基础设施建设和园区双碳数字化平台的量化管理和监测分析,支撑园区减排放、降能耗,与固碳、负碳技术结合实现低碳、零碳园区。厂商评估:滴普科技在标准化、实时化、智能化、产品创新方面具有优势。标准化方面,依据国家标准建立碳排放核算模型,化繁为简便于使用,将复杂的核算过程和公式内置于系统,企业只需要输入基础信息即可自动进行计算,提高了使用的便捷性。实时化方面,平台自动匹配指定的核算公式,自动计算排放量,能够即时监测园区碳排放情况。智能化方面,能够利用多种算法、模型的有机结合,提高数据挖掘能力,支撑园区新场景以及应用创新。产品创新方面,在第十一届能源企业信息化大会中,滴普科技获得“2021能源企业信息化方案案例创新奖”,为能源信息化建设提供了具有参考价值的技术与方案,帮助解决产业共性问题。典型客户:某能源企业工业园区双碳数字化平台案例客户案例:随着“碳达峰、碳中和”政策的提出,某能源投资公司开始布局零碳智慧园区投资建设。通过打造工业园区的“双碳”数字化平台,解决园区运营方能源管理、经济治理、环境保护等痛点问题,以统一的碳排放视角,审视经济增长、能源禀赋、企业活力等指标。滴普科技采用数字化平台的架构设计,搭建了企业碳资源账户平台和园区碳监测分析平台。针对企业端的核心诉求,将国家发布的24个行业核算标准进行结构化,将复杂的核算过程和公式内置于系统,园区企业只需填报原始数据即可自动计算出碳排放数据,并自动生成面向监管部门的碳报告,助力企业自身的碳资产管理。针对园区管理端,通过构建园区统一平台获取企业碳排放数据,将园区管理端与企业运营端打通,实现动态数据实时监测,通过多种维度的监测、分析手段,为园区管理者更好地进行政策扶持、资金补贴、招商引资、能源结构优化等决策提供数据支持。通过双碳数字化平台的建设,该园区在碳采集、碳监测、碳分析、碳决策等方面形成企业碳资产帐户管理SaaS平台,并建立了园区双碳监测驾驶舱,能够及时了解和掌握园区企业的碳排放情况和碳中和发展进程,为控制与统筹碳排放量提供准确的决策依据。Infinova英飞拓智园厂商介绍:英飞拓智园是上市公司英飞拓的子公司,定位为泛园区智慧化整体解决方案服务商,聚焦智慧园区和智慧城市垂直领域,提供从前期项目投资到智慧园区规划咨询、平台打造、系统集成、运营服务在内的数字化服务。产品服务介绍:在园区管控方面,英飞拓智园提供园羚-智慧园区数字中台产品,包括业务中台、物联中台、数据中台、AI中台、安全中台等五大中台,帮助园区构建数字底座,联通物联层+业务层多源异构的数据,为上层应用及决策提供支撑。此外,还可以提供园区智能化相关的设计咨询和委托管理服务。厂商评估:英飞拓智园团队在行业经验、服务模式和智慧园区数字中台构建方面具有优势。在行业经验方面,英飞拓智园团队人员来自于园区产业地产各大开发商,覆盖了园区产业价值链各个环节,在产业园区的招商、运营、物业管理和基础设施数字化建设等方面,积累了丰富实践经验和行业理解能力。在服务模式方面,英飞拓具备建筑智能化系统设计专项甲级、电子与智能化工程专业承包壹级资质,依托母公司,英飞拓智园可以为客户提供从前期项目投资到智慧园区规划咨询、平台打造、系统集成及运营服务在内的全链条数字化服务,帮助园区进行全程落地。在园开发规划阶段,即可基于运营的视角进行智能化顶层设计,确保智能化系统与园区业务相匹配,从源头上杜绝未来业务运营可能产生的问题,提高园区中长期运营的效益。英飞拓智园智慧园区数字中台采用「大中台+轻应用」的产品架构设计,可以帮助园区封装共性能力,实现统一用户、组织、权限、流程及门户,并基于中台能力进行应用开放平台构建,拓展个性化应用,搭建行业级解决方案,满足生物医药、节能环保、软件信息、智能制造、物流仓储等多种类型产业园区的个性化产业服务诉求,兼容多模式、多业态、多组织背景下的园区全场景数字化落地,帮助园区运营者实现项目统一管理的业务目标,将核心业务能力进行沉淀与复用,减少重复开发,提高创新效率,降低试错成本。典型客户:深圳湾科技生态园、深汕生态环境科技产业园、山西长冶经开区、长寿经开区、保定深圳高新技术科技创新产业园区客户案例:历经10年的建设和运营,深圳湾科技生态园具备了一定信息化基础和运营服务能力,2021年,为响应深投控“十四五”数字化转型规划,展开园区数智化升级。英飞拓智园联合合作伙伴,帮助园区构建面向未来的“新三通一平”智慧园区架构,即设备通、业务通和数据通,搭建园区统一数字底座。一方面通过智慧园区数字平台,打造标准化资产运营管控体系。结合实际业务需求,重点围绕设备设施管理、能源管理、IOC可视化等进行应用开发,提高园区资产管理效率。比如,通过实时采集运行数据,对设备设施的运行状态进行实时监测,推动运维管理由事后转向事前,提升服务质量。另一方面从产业服务维度出发,打造双数字孪生智慧园区体系及产业服务综合门户。实现物理空间+产业空间的孪生,借助物理孪生帮助园区实现空间资产的精细化管理,借助产业孪生实现产业链勾绘与产业需求挖掘,辅助产业培育和产业孵化。例如,通过数字平台及MyBayAPP来辅助园区实现精准的招商政策、产业扶持政策落地。经过本次数字化升级建设,园区产业服务效率和服务水平得以提升。园区的设备故障率降低24%,运维人员减少23%;完成智慧安防、智慧防疫、智慧通行、智慧停车等核心场景的构建,大幅提升园区服务满意度。优易数据厂商介绍:优易数据是一家数据操作系统与解决方案提供商,专注于大数据基础软件产品研发与技术服务优化,面向政府现代化治理、城市指挥运行和企业数字化转型,提供基于数据操作系统DataOS的一站式领域解决方案和数字化在线服务。产品服务介绍:优易数据的核心产品是数据操作系统DataOS,具备9大核心功能和7大扩展引擎,结合应用市场 UE Store,为政府、城市、企业的数字化转型与发展提供助力。针对园区数据孤岛、信息化建设不足等问题,优易数据提供数字园区综合解决方案。基于DataOS构建园区数字底座,对数据资源进行整合与集中管理,提供数据接入、存储、共享、管理分析功能,实现各系统数据的联通,并与合作伙伴一起,基于业务需求,提供软硬件一体化解决方案,全面提升信息化水平。厂商评估:优易数据在数据管理、易用性、安全性、适配性方面具有优势。数据管理方面,支持数据源、系统/应用、数据库三种接入形式,具备数据驱动能力,能够基本覆盖主流数据源类型,兼容性较强,可实现数据快速接入。易用性方面,优易数据在数据接入、存储、共享、统计分析方面均为界面化操作,方便易用。安全性方面,首先,优易数据是由国家信息中心发起成立的,对于数据安全有一定的保障。其次,优易数据通过数据确权、数据脱敏、加密、监管、数据溯源等技术构建数据安全防护体系,具备密码管理、登陆防护和操作日志记录等功能,能够对异常行为自动拦截和报警。此外,优易数据采用安全容器技术,实现数据可用不可见,保证数据安全。适配性方面,基于园区既有公有云、又有私有云的部署需求,优易数据采用公私一体架构的技术,支持多层级公有-私有环境,可以进行快速适配,实现应用和数据的无障碍交互。优易数据打造的应用分发平台UE Store,严格筛选在某一专业领域具有成熟产品的合作伙伴,接入优易系统账号认证体系,实现数据互联,以保证上架的应用与DataOS深度融合,有利于提高项目部署效率。比如,对于各地区标准化的产业经济运行应用需求,通过简单部署就可以使用。此外,客户可以根据业务需要,选取不同的应用进行灵活配置。目前,平台已经上架60多个智慧园区相关应用。典型客户:长治市经开区政府、郑州龙湖金融岛客户案例:为实现对辖区内的企业、项目等基础信息的有效管理,长治市经开区(简称经开区)在优易数据助力下,通过搭建大数据平台,全面提升该区现代化治理水平和产业发展水平。首先,以经开区基础设施和产融政务云为基础,建立经开区大数据底座平台,打造园区数据操作系统,实现数据资源的统一管理,为上层各类大数据应用的开发、管理、运营提供整体支撑。其次,建设数据清洗加工中心,积极拓展大数据清洗加工业务,培育本地化的大数据应用和服务人才,为经开区建设“大数据驱动的新型智慧产城”提供新动能。在应用层面,一是通过搭建智能CIM服务平台、城市三维网格管理平台、智能楼宇和智慧工地,实现新基建数字化;二是建设数据精准招商平台、城市人才雷达、区内企业全景洞察、信用大数据平台、重点产业互联网平台以及产业投资地图,促进产业数字化发展;三是通过打造智慧水务、智慧电力、智慧燃气、智慧热力,实现新能源数字化。‘此外,经开区还打造了城市会客厅,全面展示开发区的形象;开发“产融通”APP,通过移动服务大厅模式,提高便民服务效率。现阶段,经开区已经完成59个应用的部署,能够实现区内企业全景洞察、全景画像、产业成长图谱和产业规模对标等可视化展现。4.入选厂商列表
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      2021爱分析·智慧城市厂商全景报告(三)
    • 言财经·01-20 10:51言财经

      芯片之母的业绩让市场吃了一颗定心丸

      导读:作为全球半导体设备皇冠上的明珠,$阿斯麦(ASML)$ 被称为“芯片之母”,从这个称呼也可以看出阿斯麦对于全球芯片产业的重要性,作为高端制程发展的必用设备,阿斯麦通过光刻机牢牢把住芯片行业发展的命脉,是不折不扣的霸主。 从2008年底至今,阿斯麦上涨了接近38倍,远超过台积电的涨幅(台积电上涨了接近23倍),这38倍涨幅的后面,是全球半导体产业不断加速发展的结果,半导体的制程工艺不断精进,从28nm到14nm再到7nm/5nm,半导体产业对于制程的追求从未停止,通过更高端的制程工艺,越来越多的晶体管被集成到很小的芯片上,算力不断提升,我们的数字生活变得越来越便捷。展望未来,伴随人类社会的数字化进程不断深化,从PC导致智能手机再到自动驾驶跟万物互联,芯片作为数字化基底还会迎来持续增长,对于更高端光刻机的需求也会持续提升,阿斯麦未来依然值得期待。近期,加息与缩表预期不断冲击市场,科技股整体明显承压,即使拥有超好资产负债表的阿斯麦也难逃阶段性调整,市场对于成长股的估值不断下调。2022年1月19日,阿斯麦公布了最新一季度的业绩,新季度的业绩如何?未来的展望囊如何,我们一起来分析一下:新季度业绩分析:收入保持稳健,下一代光刻机首获订单图 ASML四季度财务摘要2022年1月19日,阿斯麦发布了其2021年第四季度和全年业绩。•第四季度净销售额为50亿欧元,毛利率为54.2%,YOY增长17.2%,净利润为18亿欧元;•第四季度净预定金额(net bookings)为71亿欧元,2021年全球净预定金额为262.4亿欧元,同比2020年的112.9亿,大增133.9%;•2021年净销售额为186亿欧元,毛利率为52.7%,净利润为59亿欧元•ASML预计2022年第一季度净销售额在33亿欧元至35亿欧元之间,毛利率约为49%•Q4销售光刻机72台,2021年全年销售286台,比2020年增加50台。•预计在第一季度出货的约20亿欧元的销售额不包括在内,并将在现场完成正式的客户验收测试后在随后的几个季度中得到确认•ASML预计2022年净销售额将比2021年增长约20%。火灾对我们柏林工厂部分建筑物的预期影响包含在其中。图 阿斯麦近十年单季度收入(亿美元)图 阿斯麦近十年单季度收入增速(%)图 阿斯麦近十年单季度净利润(亿美元)从过往十年各个季度的表现来看,21Q4阿斯麦的收入环比三季度有所降低,但净利润创下历史新高。• 按照产品线分类:21年Q4,阿斯麦EUV光刻机销售占比46%,环比三季度降低8%,主要是发货节奏的问题,ArFi占比35%,krF占比10%,从终端来看,存储的占比环比三季度降低12%,logic占比73%。2021年全年与2020年相比:EUV占比提升3%至46%,ArFi占比降低2%至36%,主要的销售地仍然是台湾,韩国与中国。Installed Base,基础管理业绩增速非常好,Q4销售额达到了 15 亿欧元。这是一项由生产力驱动的服务,公司称之为增强包(Installed Base),安装基础选项为公司给客户提供额外的晶圆容量。全年约为 50 亿欧元。这大约占公司总销售额的 27%。在毛利率上,由于生Installed Base,里面全是软件,毛利率非常好。按平台分类:智能手机占比44%,环比三季度增长7%,HPC占比37%,环比三季度增长3%,IoT占比9%,环比三季度增长3%,汽车芯片业务占比4%,环比三季度增长10%,数字消费电子(DCE)占比3%,其他3%。从环比增速来看,四季度智能手机与汽车芯片环比增速提升。• 新接订单:从新接订单来看,Q4新光刻机182台,二手光刻机9台,与三季度相比新机增加14台。 • 下季度营收展望:一季度收入展望不及预期,主要是订单确认影响根据公司目前的业务前景,管理层预计2022年第一季度的整体业绩如下:2022Q1: 公司收入预计在33-35亿欧元之间,不包括20亿欧元的因供应延迟的订单会放到后续季度释放。2022年,公司预计实现收入增长20%,也就是223亿欧元。• 与英特尔合作英特尔和 ASML 加强合作,推动High-NA在 2025 年投入制造英特尔首次订购 ASML 的 TWINSCAN EXE:5200 系统,标志着向 EUV 0.55 NA(高 NA)推出迈出的下一步。这也是公司首次实现NA 0.55高数值孔径EUV光刻机的销售,这是ASML下一代光刻机,预计2025年才能正式出货,售价据说达到3亿美元,约合19亿人民币。$英特尔(INTC)$ 已向 ASML 发出首份采购订单,用于交付业界首款 TWINSCAN EXE:5200 系统,这是一种极紫外光刻机 (EUV) 大批量生产系统,具有高数值孔径和每小时 200 多片晶圆的生产率,是两家公司长期 NA合作框架的一部分。EXE平台是EUV技术的一个进化步骤,包括新颖的光学设计以及明显更快的光罩和晶圆级。TWINSCAN EXE:5000 和 EXE:5200 系统提供 0.55 的数字孔径,比以前的 EUV 机器具有 0.33 数字孔径镜头的精度有所提高,从而为更小的晶体管功能实现更高分辨率的图案化。系统的数值孔径与所使用的波长相结合,决定了最小的可打印特征。 EUV 0.55 NA旨在从2025年开始实现多个未来节点,作为业界的首次部署,其次是类似密度的内存技术。在2021年投资者日,ASML分享了其EUV路线图,并表示High-NA技术预计将在2025年开始支持生产制造。关于阿斯麦的未来展望:稳扎稳打向5000亿美金迈进 • 系统收入,自 2010 年以来的复合年增长率为10%• Installed Base Management* 增长,自 2010 年以来的复合年增长率为 20%,通过升级和服务的成长• 毛利率自 2010 年以来的复合年增长率为 13%,反映公司 DUV与EVU 的实力和应用业务进展• EPS自2010年以来的复合年增长率为14%公司对技术领先地位的持续投资创造了重要的股东价值,半导体终端市场的增长和增加未来节点上的光刻强度推动了对公司产品的需求和服务。根据不同的市场场景,公司有机会在2025 年的年收入约为240-300亿欧元的收入,2025 年的毛利率在大约 54% 和 56%。• 展望未来,公司的成长依然清晰,2022年仍是半导体扩张大年,前篇文章,我们对台积电进行了深度分析,台积电在2022年资本开支Capex规划仍大幅度增长:图 台积电过往十年资本开支金额(亿美元)从过往十年的资本开支来看,2012-2018年, $台积电(TSM)$ 的资本开支基本上维持平稳,每年的capex在100亿美元左右,而近三年从上图可以明显看到台积电的资本开支在大幅度扩张,这背后反映的是台积电为了先进制程所做的大规模扩产,也反映了数字化加速之下,芯片的需求爆发式增长。2021年台积电的资本开支为303亿美金,而展望2022年,公司维持全年capex指引为400-440亿美金,相较于去年提升100-140亿美金,YOY增长33.3%-46.6%,资本开支的70-80%用于将继续用于先进制程(包括2/3/5/7nm)、10-20%用于特殊工艺(主要是成熟制程,公司重点扩产28nm,需求来源于多摄驱动的CIS以及非易失性存储器(NVM)等各领域需求,以及很多终端硅含量的提升)、10%用于先进封装,这对于阿斯麦来说都是极大的利好。而展望中长期,公司看到了 2025 年以后的重大增长机会。假设到 2030 年,半导体市场将达到 1 万亿美元,光刻强度并且公司的市场份额从 2025 年开始保持不变,我们预计每年2020-2030 年收入复合年增长率约为 11%。ASML 的技术领先来自战略投资,为公司的客户实现具有成本效益的创新,从2013年至今, $阿斯麦控股 ASML$ 通过一系列并购不断扎实公司的产品线布局。图 半导体市场预计将长期增长 7% 我们认为,未来在数字化时代,芯片的需求在各个领域都会扩张,这就是转化为所有领域的需求增长,光刻机在未来节点上的支出增加,这也是“流量”主线的核心节点。而从更长周期的角度来看,在IOT万物互联与更远期的元宇宙时代,芯片的需求还会迎来长周期的上行,这就给了阿斯麦更长远的发展空间,在蓬勃发展的芯片市场中,ASML 面临的挑战是保持 DUV 竞争力,提升 0.33 EUV,执行0.55 EUV (High-NA) 计划并扩大整体光刻计划机会,为公司所有的利益相关者创造价值,同时驾驭地缘政治格局。根据公司提供的收入估计模型,公司在2025年有望实现240-300亿欧元的收入。2025 年的增长,由公司系统的容量与生产力提高来扩张支持 长期来看,摩尔定律依然有效:长期来看,摩尔定律并未失效,重要的逻辑器件创新摆在阿斯麦面前,扩展路线图持续到 1 nm 及以上,摩尔定律的演变:下一个十年,自 2005 年以来,时钟频率等传统缩放指标已经饱和,但晶体管和光刻密度的缩放指标仍在继续。 创新不局限于设备层面,台积电 > 300 B 晶体管的系统路线图,可以看到制程创新远未结束,阿斯麦在摩尔定律层面的竞争力也还在继续。 未来将是关于分布式计算的,估计有 400 亿当今使用的连接设备,地球上每个人(78 亿人)大约有 5 个,十年后,这个数字预计增长到3500亿,每人 41 人(假设人口增长到 85 亿),生成大量数据:175 zettabytes(即175,000,000,000,000,000,000,000 字节)到 2025,ASML 在一个拥有相当客观价值的产业价值链中运营,具有强烈的竞争动机和推动创新,未来的发展仍然值得期待。
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      芯片之母的业绩让市场吃了一颗定心丸
    • 美股投资网·01-20 10:42美股投资网

      拜噔喊话美联储,抗击通胀,罗素2000指数创一年新低

      CME Group (芝加哥商业交易所),利率期货市场的投资者押注今年将加息4至5次,目前3月加息25个基点的概率为94%, 加息50个基点的可能性为6%。Edward Jones高级投资策略师莫哈扬表示:“高通胀迹象令市场担心美联储将采取行动,因此我们看到国债的抛售。不仅是收益率上升,而且是迅速上升……这确实会导致市场消化不良,不过,主要是在成长型、估值较高和投机性较高的资产类别。”$埃克森美孚(XOM)$ 小盘股罗素2000指数创一年新低。美国总 统 拜噔 在白宫新闻发布会上喊话美联储,表示其现在有必要适当地校准支持性政策,以便抗击通胀。“控制物价上涨是美联储至关重要的工作职责。 支持美联储(在制定货币政策方面)的独立性”拜登认为通胀问题与供应链息息相关,其表示美国已经在加快获取原材料方面取得进展,鉴于物价上涨和经济复苏的步伐,美联储重新调整其对美国经济的支持是适当的。$Meta Platforms(FB)$ “鉴于我们经济的实力和最近的价格上涨,这是适当的,因为美联储主席鲍威尔已经表示,重新调整现在必要的支持(货币政策)。”美国12月CPI同比上涨7.0%,增速再次加快,上一次如此高是在1982年6月。正如美股投资网文章分析的,同样是高通胀,如今的7%却和1982年的大不一样。一方面是现在通胀率仍处于上升状态,而1982年CPI已经开始下降;另一方面则是1982年和现在的货币政策也完全不同,当前美联储大量购债压低长期利率,货币供应急剧增加,联邦基金利率接近于零。$Netflix, Inc.(NFLX)$ Vanda Research分析师在每周报告中表示,散户投资者对周二美股大跌的抄底热情不高,这是继去年科技股引发交易狂潮之后散户交易可能出现疲态的最新迹象。散户投资者周二买入了16亿美元的股票,美股当日因高盛业绩疲弱和美债收益率飙升而大幅下挫。相比之下,散户投资者在去年9月28日标普500指数下跌2%时买入了近20亿美元。「散户投资者的买入量比通常情况下要少得多」2022年美联储议息会议时间1月25日至26日3月15 – 16日 *5月3 – 4日6月14日至15日*7月26 - 27日9月20日至21日*11月1 - 212月13 - 14日**与经济概要有关的会议高盛首席美股策略师David Kostin指出,在美联储最近几个加息周期中,首次加息后的三个月内,标普大盘会平均下跌6%。不过,首次加息后的六个月内回报率会转正至5%。目前,纳指中超过1/3的成分股较52周高点至少下跌了50%,深陷熊市,高估值的科技股承受巨大压力,FAAMNG全明星组合今年均跌超5%。成长股受美债收益率飙升的打压,iShares标普成长股TF(IVW)1月迄今跌超7%。生物科技股遭遇重创,iShares生物科技ETF(IBB)今年跌超12%。非必需消费品不佳,SPDR标普零售ETF(XRT)今年跌超9%。券商Wedbush Securities的董事总经理Steve Massocca称,股市年初波动将削弱科技股和成长股的一些动力,这些高估值的投资在资金便宜时才表现良好,现在势必会对其中的一些估值重新评判。但此类「降温」虽然艰难,最终将对股市有利,他也预计今年价值股的表现将持续优于大盘。总体而言,今年市场走势可能取决于美联储压低通胀的成功程度和疫情对经济的影响。​
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    • 博实·01-19 15:37博实

      微软收购暴雪:希望暴雪如初见

      小时候上计算机课,做完计算机“实验”,总会以为老师没发现自己,玩一会儿扫雷或纸牌。然后就在这两天,微软宣布收购暴雪,687亿现金收购,约合人民币4364亿。 微软这些年卖windows系统,以及office和云服务还是赚了不少钱的。当然,xbox在疫情宅经济下,增长也非常快。 遥想微软当年,以开放的胸怀,容纳过太多的游戏、应用。星际争霸,就如同现在苹果app store里的游戏app,很难想象苹果会去收购这个游戏公司。 而当今的微软,已经把游戏当自己的核心业务。据媒体报道,微软在最初做游戏业务的时候,曾想过收购EA、任天堂等公司。和任天堂谈判的时候,遭到任天堂嘲笑一小时。 微软的逻辑很直男,微软认为任天堂马里奥等游戏创意能力很强,微软的优势在硬件和系统,如果两者结合,会是强强联合,未来会是多赢的市场。 而真正做游戏的,像任天堂这种游戏鼻祖类的企业,他们对游戏的热爱、坚持以及经验的积累,微软是很难和他们保持节奏来合作的。 任天堂虽然硬件和软件系统结合这部分可能不如微软,但是任天堂对游戏的理解上是足够深的。从Switch的火爆就可以看到了,尤其是兼顾了女性玩家和家庭用户。 游戏行业是一个内容创意行业,内容创意行业的特点是,竞争比较激烈。曾经辉煌的游戏公司或工作室,有可能因为市场竞争、核心创意团队离开、高层对游戏的坚持和热爱不足各种原因而衰落,最终剩下的可能只有ip和勉强维持经营的部分团队。但容易失去曾经的辉煌与荣光。 暴雪当前显然还是有传承的,但是游戏公司走到被并购这一步,多少比较违反游戏公司最早一批人成立时候的初心。能做出多款经典游戏的暴雪,必然是在非常强的对游戏的热爱和执着下成立的。 说来也有趣,让暴雪游戏家喻户晓的是Dota,而Dota是在暴雪开放的游戏创意工具下,由用户自己创意的玩法。 博实曾经研究过EA,EA收购过如极品飞车、模拟人生、模拟城市等一系列游戏,但是收购以后基本上都只剩下IP,失去了早期的灵魂。这种灵魂可能是来自于团队文化和核心主创人员,也可能来自于团队的独立性。 游戏的核心,关键在于游戏的灵魂,如宫本茂的《塞尔达传说》、顽皮狗的《神秘海域》、R星的《荒野大镖客》、陈星汉的《风之旅人》等。许多知名游戏的背后,都有核心主创的独立视角、以及普世价值的表达与交流。玩家在游戏中是与这些主创在进行深入的互动。 对于微软收购暴雪,虽然内心有一丝担忧,担忧暴雪会因此失去独立性。但是,还是希望微软的人真的热爱和懂游戏,从而让暴雪能再开发出更多经典游戏。 博实最喜欢的游戏设计师是席德·梅尔(Sid Meier),他最家喻户晓的游戏是《文明》,博实尤其偏爱他的铁路大亨。席德梅尔创立的Firaxis Games并入了2K Games,一直保持较好的独立性。在博实眼中,TTWO虽然是一家拥有R星、2K以及遍布许多地区工作室的游戏企业,但本质上,他是非常坚持独立工作室游戏精神的企业之一。 也祝愿暴雪那些有才华的设计师,独立的创造力和追求能一直被微软保护,如初见般美好。 $微软(MSFT)$ $动视暴雪(ATVI)$ $任天堂(NTDOY)$ $Take-Two Interactive Software(TTWO)$ 
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    • 美股投资网·01-19 09:58美股投资网

      美债收益率攀升 美股全线下跌,机构有大动作!

      以科技股为主的纳斯达克100指数(Nasdaq 100)在苹果(Apple Inc.)和Meta平台(Facebook)等大型股的拖累下下跌了2.6%,道琼斯工业指数大跌1.5%,创下了去年11月以来的最大单日跌幅。华尔街机构预计,美债收益率攀升接下来很快就会达到2.5,意味着,美股还能跌!根据美股大数据 StockWe的追踪,对冲基金不断抛售科技股,买入能源股,在石油价格上涨的情况下,多只石油股走出新高.账面拥有1300亿现金的$微软(MSFT)$ 发表声明称,将以每股95美元的价格,全现金收购游戏巨头动视暴雪$Avitar, Inc.(AVTI)$ ,交易价值达到687亿美元。这也是该公司有史以来交易价格最高的收购,此前的纪录为2016年斥资262亿美元收购LinkedIn。动视暴雪拥有众多工作室和全球知名IP,例如《使命召唤》、《魔兽争霸》、《星际争霸》、《炉石传说》等。完成收购后,微软内部将拥有30个游戏开发工作室,以及额外的游戏发行和电竞制作能力。收购动视暴雪也被微软视为发力“元宇宙”概念的重要一环。知名高盛去年第四季度,净利润和交易收入纷纷低于华尔街预期,分别同比下降13%和7%。高盛三季度炒股亏损8.2亿美元,四季度炒股亏损5亿美元,离谱的是,四季度高盛的股票投资亏损还发生在大盘上涨时,当季标普500累涨逾10.6%,道指和纳指分别涨超7%和8%。特朗普概念股 $Digital World Acquisition Corp(DWAC)$  涨幅扩大 21%,美国银行表示,近期美股波动带来了“潜在机遇”,第一季度选这10只股CARR C CNHI CRWD LW OXY REXR VIAC XEL AZO本周美股财报列表
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    • 王吉伟·01-17王吉伟

      2022年RPA行业发展十大趋势,六千字长文助你看懂RPA

      2022年RPA行业发展十大趋势,六千字长文助你看懂RPA2022年RPA行业如何发展?十大趋势助你看懂RPA行业未来这里有2022年RPA行业发展的十大趋势,关注RPA的朋友定要收藏! 文/王吉伟从2019年RPA元年开启,到现在金融、电商、政企等领域人人皆谈,RPA在中国的发展仅仅用了三年。这个速度,比之前预计的都要快。RPA不只表现出了“中国速度”,在全球范围内也正处于高速发展阶段。HFS Research研究数据显示,2016-2018年RPA全球市场规模的年增速均超过50%,预计2022年全球市场规模将达到43.08亿美元。虽然持续的新冠疫情对全球经济造成了巨大影响,让很多行业出现了倒退迹象,却也间接刺激了各大组织对于自动化和智能化的需求。Gartner预计,2022年全球90%的大型组织将以某种形式应用RPA;到2024年,RPA市场继续保持两位数的高速增长。更有相关数据预测,2019 年到 2029 年,10年内全球机器人过程自动化市场将以 33% 的复合年增长率高速增长。这表明在未来3-5年内,RPA行业将是增长最快的软件市场之一。随着更多领域越发了解RPA,它也从原来的技术领域更多地渗透向业务领域。以前关注RPA的多是CIO与CTO,现在财务、人力资源、共享中心等领域的业务高管们,也正在成为RPA的狂热粉丝。狂热意味着需求,有需求自然要购买。各大组织偏爱哪些技术与工具,要看CPO们的采购清单。德勤发布的《2021年全球首席采购官(CPO)调查报告》显示,在创新技术采购领域,RPA已成为首席采购官们的采购重点。RPA的采购率从2019年的2.4%上升到2021年的27.5%,增长了10倍以上。多个报告和多组数据皆在表明,未来几年RPA市场规模将会呈现超高速增长。而要适应一个这样的高速发展的市场,RPA厂商们就必须紧紧把握千载难逢的机会,持续创新与突破求发展。更要看清行业的未来发展趋势,结合自身优势做专、做精、做强,不断夯实自身以更稳健地前行。2022年RPA行业会有哪些发展趋势?RPA厂商们会有哪些动作?本文,王吉伟频道总结并预测了行业未来十大趋势,帮助大家进一步了解RPA行业。趋势一:RPAaaS将会更进一步近些年RPA正在逐步向云计算迁移。同时云计算、大数据等厂商所推出的云原生RPA,本身就具备SaaS或者PaaS属性。“一切皆服务”的趋势下,为了让广大中小企业更方便地应用RPA ,RPA领域也产生了特有的RPAaaS(机器人流程自动化即服务)模式。使用RPAaaS跟使用其他SaaS应用一样简单,只要在网页登陆客户端就能简单开发、配置以及管理业务流程,大大降低了的RPA机器人的开发与应用难度。使用RPAaaS的组织,无需投资昂贵的基础设施、前期许可成本和大规模实施的高额咨询成本,就能获得业务流程自动化能力。这些特点,使得更多组织尤其是中小型企业在业务流程自动化方案的选择上,更倾向于RPAaaS。已经上云的企业,在不涉及核心数据的业务场景中,也会优先选择RPAaaS。我们看到在Automation Anywhere(AA)之后,更多的RPA厂商正在通过自研、投资及收购的模式,积极从技术上拓展RPAaaS。很多厂商都推出了自动化云或者积极推动基于云的RPA部署,进而减低用户在RPA部署与使用上难度,以推动RPA的终极愿景“人人可用”。目前AA、UiPath等产品已经实现了网页端登录,其他厂商也基于客户端实现了不同程度的SaaS化。可以预见,2022年将会有更多厂商在RPAaaS方面更进一步。趋势二:AI深度融合让RPA更加智能这一波RPA热的原因,在于AI赋予了RPA新的生命。AI与RPA的融合,成就了RPA应用市场与资本市场的双重价值。AI与RPA的融合度越高,也就意味着RPA能够适用于更多场景,其商业价值自然也就越高。AI与RPA的技术融合,前两年被称作AI+RPA、RPA+AI或者IPA,现在一些厂商开始主打智能自动化(IA)。基于RPA的智能自动化,将 RPA 和人工智能相结合,以增强端到端流程并加速数字计划。使用 AI 增强 RPA 的企业扩展了业务流程自动化的可能性,以涵盖几乎所有场景。当然,IA的实现路径不只有AI+RPA,但AI与RPA融合的解决方案却是最容易实现且最有效的。基于RPA的智能自动化,现在更多时候被称作智能RPA,也被称作认知RPA、认知自动化、语义自动化或智能流程自动化(SPA),是指用自然语言处理(NLP)、光学字符识别(OCR)、深度学习、机器学习等人工智能技术增强的RPA。智能RPA 使企业不仅能够自动化重复的基于规则的任务,还能够自动化基于结构化和非结构化数据的预测和预测。有数据统计,自2014 年至今,约 90% 的 C 级高管称其组织中已经存在某种程度的智能自动化。而在实现的方式上,显然更多的中小企业会选择成本更低的智能RPA。另有数据显示,RPA 和智能流程自动化市场在2023年将会达到350亿美元。因此,2022年将会有更多组织尤其是中小型组织会采用智能RPA。趋势三:更多RPA厂商拥抱超级自动化架构超级自动化(Hyperautomation)被Gartner定义为“先进技术的应用,包括人工智能(AI)和机器学习(ML),以日益实现流程自动化和增强人员能力。”超级自动化不仅涵盖了一系列可以自动化的工具,还涉及自动化的所有实现步骤(即发现,分析,设计,自动化,测量,监控,重新评估等)。它的诞生在于市场需求,大量组织缺乏技术与经验,无法做到根据企业经营战略扩展以及实施自动化,所以必须借助RPA厂商等组织为其提供完整的端到端的自动化,以进一步增强业务流程。超级自动化就是一套自动化方法论和综合解决方案,帮助企业快速实现业务流程自动化。目前,海外RPA厂商的战略规划与产品组合大多都基于超级自动化架构,国产RPA厂商也正在朝着这个方向发展。比如弘玑Cyclone在10月份发布了超级自动化产品矩阵,华为在11月份发布的覆盖全场景、全生命周期的企业级超自动化架构RPA产品WeAutomate 3.0,包括云扩科技的最新产品战略也是以RPA+LCAP构建超自动化平台。同时,从其他厂商的最新产品线中,也能看到它们也在基于超级自动化架构构建更丰富的产品组合。据Gartner预测,到2022年全球范围内的可支持超自动化软件市场将达到近6,000亿美元,折合约4万亿元人民币。同时在增效降本方面,到2024年,超自动化技术与重新设计的操作流程相结合,可为企业降低30%的运营成本。可以预见,2022年将会有更多RPA厂商拥抱超自动化架构。趋势四:自动化优先成为企业管理思维随着RPA日益成为企业数字化转型的重要解决方案,RPA所带来的显著的增效降本在越来越多的业务场景中上演。渐渐地,自动化优先思维(automation first mindset)也开始影响更多组织的管理者,并日益流行起来。自动化优先思维是一种方法论,一种新的企业管理思维。它要求组织在设计、改进或转换工作流程时优先寻求自动化解决方案,能够用自动化解决的问题都交给自动化来解决。自动化优先思维只关注业务流程自动化本身,讲究的是能够用自动化来做的业务全都用自动化完成,并且能够兼容自上而下与自下而上同步进行。这就让以往组织管理的框架式的标准化与更灵活的自动化得以并行,进而解决了成本、效率与稳定不同步的难题。自动化优先思维的出现,是智能化与自动化在各大组织中普及的必然,同时也能推动更多组织更快地推广业务流程自动化。早期应用RPA的组织,现在已将自动化优先思维作为企业管理主要思维,基于此去管理企业经营中更多的业务流程,并已将其升级到战略层。自动化优先思维不只能加快组织的业务自动化进程,更能助力RPA在各领域的快速推广与普及。2022年开始,它将会成为更多组织数字化转型的方法论,也将成为各RPA厂商开疆扩土的指引“神器”。趋势五:数字化转型领域更加认同RPA王吉伟频道一直有一个观点:业务流程自动化是数字化转型的最佳切入点。之所以这样说,在于业务流程自动化能够自下而上地快速帮助企业实现增效降本,杜绝了传统数字化解决方案投入大、工期长、见效慢的通病。同时,基于RPA的业务流程自动化还能凭借非侵入、高扩展等特点,让组织之前投入的IT设备与技术再度上岗。大型组织引入RPA,除了其具备传统自动化所没有的灵活性与扩展性之外,一定程度上更是将其作为粘结剂,通过RPA连接更多的企业管理系统与IT设备,进而实现更高的ROI。RPA让业务流程自动化不再是大型企业的特权,广大中小企业都可以使用RPA简单、快速、低成本地实现业务流程优化。甚至,可以一直使用一些厂商的免费社区版进行业务流程优化。比如某个大型国企的地方分公司,就曾使用100多个来也UiBot社区版。数字化转型的终极目标就是降本增效,而业务流程精简与优化是其中的主要内容。目前而言,使用RPA这样的工具来优化业务流程,相较于任何解决方案都是最简单高效的。在你的借助RPA进行的业务流程优化的同时,RPA也会让你的组织与管理同步实现数字化。这样,组织的数字化转型就能效果与指标兼顾,使得数字化转型更有成效。2022年,随着RPA走进更多组织,它也会在数字化转型领域得到更多认同。趋势六:更多组织建立RPA卓越中心RPA 卓越中心(RPA CoE)是负责在组织中实施 RPA的中心组织。RPA CoE的职能角色包括 IT 专家、RPA 顾问、流程经理以及职能专家等。RPA CoE的作用是建立治理模型、最佳实践和专业知识,以优化投资回报。建立 RPA CoE 有多种好处,比如提高机器人开发周期的效率,以及将 RPA 与 IT 集成等,同时还会提供 RPA 培训、服务和支持。一个成功的RPA卓越中心或者自动化CoE,不能仅在技术上保证RPA的实施,更要深度嵌入RPA运行架构,分析、挖掘与优化业务流程,以自动化优先的原则释放企业劳力资源,保证企业运营更加快速、高效,且错误更少。Horses for Source 2020年的研究数据显示,18%的企业为RPA实施建立了专用的CoE模型,其中88%的企业通过CoE有效提升业务价值。从这组数据,可以看出CoE对于企业应用RPA的重要性。2019年,约有40%企业及组织建立了自动化卓越中心。目前,这些卓越中心正随着RPA的大量应用而向RPA CoE过渡。越是认识到RPA价值的企业,也就越能认识到RPA CoE的重要性。现在国内很多应用RPA较多的企业,已经建立了卓越中心或者类似的职能部门,一些组织的共享中心也开始转变为 RPA CoE。想要让RPA发挥更大的价值,RPA CoE不可或缺,同时它也能帮助企业更好地完成数字化转型。UiPath有一个“企业自动化飞轮”模型,列举了实施自动化的10个步骤,第一个步骤就是从卓越中心建立自动化流程。其他厂商比如来也科技、艺赛旗等也已经推出了RPA卓越中心解决方案,能够帮助企业快速建立CoE以保障RPA的应用价值最大化。市场需求加上厂商的引导,2022年必然会有更多组织建立RPA卓越中心。趋势七:RPA将与更多技术融合与集成王吉伟频道多次提过,RPA并不是自动化的唯一途径。自动化的类型有很多,BPA、iPaaS、低代码、工作流以及AI等技术,都可以实现自动化。但从成本、效率、实施难度等多个维度来看,RPA是实现自动化的最佳途径。Gartner数据显示,RPA是2019年和2020年增长最快的企业软件,两年时间营收便增长了38.9%。随着 RPA 功能的发展与完善,包括RPA厂商在内的各组织也需要将其与其他技术集成以建立这种优势。RPA的大流行,意味着各组织的流程自动化将以RPA为中心,融合与集成更多技术与工具,整合相邻业务流程技术的各项功能,以为用户提供更完整的解决方案。将RPA与非IT系统(如HR系统、财务系统)集成,有助于最大限度减少人为失误,保持数据准确性,提高数据可见性。由此RPA可以应用于更多业务场景,对组织的整体业务转型产生持久影响。基于RPA的系统集成已在很多组织中如火如荼地展开,最常见的就是将RPA集成在原有的ERP系统和CRM系统上,用以打通数据壁垒,优化遗留系统性能。对于那些多达上百种管理软件的企业,在摒弃API解决方案之后,则更加依赖基于RPA的数据处理方式,集成与融合对于他们而言更加重要。2022年开始,组织们更加关心的是RPA如何用得更好,这种需求下RPA必然会集成与融合更多应用。趋势八:RPA易用性持续增强在市场方面,RPA一直朝着两个方向延伸:一是面向政企等B端的大中型组织,二是面向中小微乃至C端的个人用户。几乎所有RPA厂商,都在保证大客户的同时,努力拓展C端用户。一方面,大中型组织致力于让一线业务人员成为平民开发者,技术人员并不会过多关注业务,也只有各部门的业务人员才能开发出真正需要的RPA机器人。而产品易用性,决定了业务人员能否快速稳定的利用RPA开发各种应用程序。另一方面,其实C端的个人用户大部分都是某个组织中的个人,有可能就是一线业务人员,他们足以推动整个组织应用RPA。想要捕获更多的个人用户,就需要不断降低应用程序开发难度,并持续提升RPA的易用性。RPA厂商现在正通过各种手段,不断提升RPA的易用性。这些手段包括推出RPAaaS、融合超自动化架构、推出智能文档识别等更多基于AI技术的功能以及完善开发者生态,目的就是通过打造更便捷的流程识别与编排操作、更简单的非标准数据转化、更具体的业务需求场景、更实用的辅助开发小工具等,让用户能够更简单的使用RPA。现在,“人手一个机器人”“让RPA人人可用”已是厂商们的共同愿景。想要快速实现这些愿景,就需要厂商们首先在产品易用性上做文章。只有让大家像使用手机一样快速上手RPA,才有可能实现真正的RPA人人可用。2022年,各RPA厂商将会通过技术、产品、生态等进一步提升RPA的易用性。趋势九:RPA生态更加开放企业生态能力,是指企业构建经济共同体并对外形成服务输出的能力。生态能力越强,企业规模发展越快,盈利能力越强。对于企业服务领域的RPA厂商而言,生态的重要性不言而喻。RPA生态的参与者,包括RPA厂商,RPA开发者,咨询顾问,系统集成商,技术供应商,技术合作伙伴,代理/渠道商及企业客户。在总生态之下有子生态,多个子生态的运转支撑总生态的运行。要快速拓展市场规模,就要构建涵盖更多领域合作伙伴的市场生态。想要构建持续迭代的技术能力,离不开包含更多技术合作伙伴的技术生态。想要开发者们快速学习及提高开发技能,不能缺少助力开发者成长的开发者生态。想要为客户提供更全面的解决方案,更是离不开与各厂商联合的产品合作生态。对于RPA厂商而言,每个生态参与者都是其构建生态能力的重要因素。而生态能力,又决定了RPA厂商的发展情况。各厂商的基因不同,生态能力的侧重点也有所不同:具备技术基因的,可能技术生态与开发者生态会更强一些;而具备市场与营销基因的,往往市场生态会更完善一些。但不管如何构建子生态,总体的生态能力决定了RPA厂商的未来,也是其核心竞争力的体现。越开放的生态系统,生命力也越旺盛,生态能力也就越强。RPA行业目前也正在呈现这一趋势,比如来也UiBot 6.0社区版开放了含设计、执行、管理、AI能力全流程的免费使用,开发者生态进一步开放。相信有了来也科技的领衔,2022年以后将会有更多厂商进一步增加生态开放性。趋势十:RPA成为重要企业管理软件ERP曾是各组织信息化发展的主要系统之一,然而现在ERP和各种遗留系统却成了各组织数字化转型面临的主要挑战之一。ERP 存储了大量难以提取和迁移的关键业务数据,将数据手动输入 ERP系统既费力又费时且容易出错。新的技术冲击之下,传统的集成自动化已经不合时宜,RPA就成了解决ERP数据提取与迁移的最佳自动化工具。包括Gartner在内的很多机构的分析师预测,ERP将经历巨大转变,其中 RPA、人工智能和自动化将发挥重要作用。这个预测的言外之意,是RPA将会接管ERP。RPA不仅能自动化日常重复性任务和业务流程,也能将整个数据录入与输出的过程创建为可执行程序。不只是ERP的人力操作, CRM、BPM、HR、PM、KM、OA等管理系统的人力操作,同样可以用RPA实现自动化操作。同时RPA可以替代人力在各种系统之间搬运数据,将各种系统连接为一个有序运转的整体。由人工操作ERP到RPA操作ERP,实则是在人与软件之间形成了一个人机协作层。简单重复的流程交给RPA处理,决策性的流程交给人来做。这种人机协作模式正在成为企业运营的主流模式,今后以RPA为中心的面向各管理软件的流程形态将会成为组织运营主体,RPA会接管越来越多的企业管理软件。在接管更多的管理软件的同时,RPA也将成为各组织不可或缺的企业管理软件。2022年开始,RPA的企业级应用属性将会进一步增强,成为企业运营标配。【王吉伟频道,关注TMT与IoT,专注数字化转型、业务流程自动化与RPA。】
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      2022年RPA行业发展十大趋势,六千字长文助你看懂RPA
    • 江瀚视野·01-16江瀚视野

      宁德时代进军换电战场,蔚来不再孤单,充电与换电又要开打了吗?

      一年多前,我们曾经专门讨论过蔚来的换电和特斯拉的充电模式之争,在长续航、快充技术无法实现的争论被反复提及的时候,又一大巨头进军了换电战场,这就是大名鼎鼎的“宁王”宁德时代,当蔚来不再单打独斗的时候,充电与换电的大战真的要全面开打了吗?一、宁德时代正式进军换电战场?1月16日,资本邦了解到,1月15日,宁德时代于官微宣布将于1月18日举行EVOGO换电品牌发布会,并发布海报“能量,换出来!”口号后,16日,宁德时代再发造势官微,“自由,唤出来!”海报。据悉,宁德时代此次将新换电品牌定名EVOGO,可解为“evolution+go”之意,其中Evolution则代表着演变、进化。而宁德时代相关人士也对外表示,此次新推出的换电产品未来也将会面向全部车企。所谓“换电”即“车电分离”服务。业内人士分析,在新能源汽车产业链发展后期,随着充电电池标准化的全面推进,电动汽车与汽车电池也可完全作为完全独立的个体而存在,当电动车的电池需要充电的时候,车主可前往换电站,直接更换一块满电的电池,即可完成充电过程。作为一种新型电动车补能方案,换电具有“即换即走”的有点,可提供快速换电服务,彻底解决新能源汽车里程焦虑中的充电桩不足、充电耗时长等种种等问题。消息显示,去年12月11日,蔚来就曾宣布已在全国布局702座换电站,到2025年,计划在全球部署超过4000座换电站。且在2022年至2025年期间,蔚来还曾计划每年新增换电站预计超过600座。同时,蔚中国市场以外累计部署换电站数量约1000座。同时根据彭博预测,到2040年,我国新能源汽车电能消费占全社会用电总量比重将从2020年的1.3%攀升至8%,届时我国换电市场规模将超过5000亿元,换电业务将成为公司新的业绩增长点。根据中国能源报的一篇报道显示,事实上,早在2008年,国内就出现了纯电动客车换电模式,但受当时政策环境、成本等因素制约,并没有大规模推广。丰田、宝马、奔驰等跨国汽车公司均未采用换电模式。其实,早在2013年,特斯拉也曾短暂试水换电模式。然而,由于其成本高昂,客户对此并不买账,特斯拉不得不将换电技术“束之高阁”。当前,北汽换电站换电时间普遍为3分30秒左右,已经能和燃油汽车加油时间相当。蔚来已经宣布在华东地区基本实现了400公里必有换电站,使得电动汽车在华东地区获得了“无限里程”。二、换电充电大战到底谁才是王者?其实,在特斯拉的推动之下,充电几乎已经成为了大多数市场参与者的共识,然而,在广汽埃安2020年的时候曾宣称的一则号称“8分钟充满80%电池,NEDC续航1000公里”的全新动力电池科技海报引发市场高度关注和热切讨论,但很快就被打脸,在当年的中国电动汽车百人会论坛上,中科院院士欧阳明高表示:“如果有人告诉你,这个车能跑1000公里,几分钟能充满电,还很安全,成本又很低。以目前的技术来讲,他一定是骗子。”那么,在面对着充电未来困局的时候,换电模式抬头也就变得顺理成章,那么,当充电与换电大战真正打响的时候,到底谁才是真正的王者呢?首先,充电和换电虽然是路线之争,但是实际上场景是截然不同的,从表面上来看,换电模式和我们的传统的加油模式非常相似,是一种你开车到换电站然后用几分钟的时候加油(更换电池)然后再开出了,可以说换电模式是一种和加油模式几乎一模一样的用户体验,但是实际上我们不能总是把换电模式和加油做类比,而是要对这些模式进行场景的区分,换电模式的场景其实应该是对应大多数需要长期不间断使用汽车的场景,比如说我们日常生活中比较常见的网约车、公交车、出租车等城市交通场景,以及高速公路这种外出出行场景,在这些场景之中,无论是因为要赚钱还是因为要长途出行,长时间充电其实是非常难以做到的,换电就成为了最简单的一件事。而对于大多数上班族以及城市代步的角度来看,换电模式的成本无疑是高于充电模式成本的,比如说你上班平均每天也就开个三四十公里,到了公司就把车一停,晚上下班才会开车回家,这样的情况下,充电无疑是最节约成本的一种玩法。其次,换电和充电的关键点在于快充和长续航能否兼得。其实,正如同欧阳院士的观点,当前的技术条件长续航和快充是难以满足的悖论条件,如果未来汽车的充电技术可以的达到类似于手机“充电五分钟,通话两小时”的水平的话,其实将有可能彻底改变当前换电和充电的争端,只要充电充的足够快,其实就不存在换电和充电的问题了,但是从目前来看,广汽埃安后面还是最终选择了认输,其最核心的逻辑还是快充和长续航是两个不同的产品线,应该推出的是两套不同的产品。所以,只要快充和长续航兼顾的问题没有办法得到有效解决的话,充电和换电的大战其实还会打下去。第三,成本问题才是换电当前最大的难题。根据之前中国能源报的测算,若私家车对换电模式热情不高,换电用户达不到一定规模,换电站的运营成本很难收回。据了解,单一换电站的负荷率达到50%才能够实现盈亏平衡。也就是说,一座每天可以换电400次以上的换电站,每天至少要完成200次左右的换电才能不亏损。从目前来看,换电最大的问题就是高频才能缓解成本,不过从目前来看,大多数企业的换电站其实都是吃不饱的状态,换电的成本很难得到有效的平衡。不过,对于蔚来来说,其换电模式的联合推广者又多了一个,这无疑是一件好事,这次宁德时代亲自下场,这无疑在证明换电模式至少在市场中还有一定程度的市场优势,这才是换电模式最有希望的事情,不过换电还是充电这场大战一定会长期打下去,除非电池技术实现突破性进展,否则一切都还是未知数,到底是电池快充续航先突破还是电池的换电成本先下来,这将会成为决定整个产业走向的关键点所在。
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    • 言财经·01-15言财经

      摩根大通业绩报表背后的隐忧是什么?

      近期华尔街鼓吹价值股,银行股被推到风口浪尖,摩根大通率先发布了最新一季度业绩,总体不及预期,开盘后走势也比较差,从摩根大通的财报可以看到一些隐忧,具体分析如下:按业务划分,四季度摩根大通$摩根大通(JPM)$ 消费者和社区银行业务(CCB)净营收为122.75亿美元,上年同期为127.28亿美元;公司和投资银行业务(CIB)净营收为115.34亿美元,上年同期为113.52亿美元;商业银行业务(CB)净营收为26.12亿美元,上年同期为24.63亿美元;资产和财富管理(AWM)净营收为44.73亿美元,上年同期为38.67亿美元。1. 全球IB费用上涨了37%,这得益于企业与投资银行和商业银行业务,这是由于前所未有的并购活动,活跃的收购融资市场以及IPO的强劲表现。但众所周知,去年是美股IPO的超级大年,大量科技股高估值上市,摩根大通可谓是赚的盆满钵满,但是在加息的大背景下,科技股近期估值严重压缩,可以想见的是,摩根大通2022年IPO的收入与21年相比将极有可能出现下滑,这是潜在的隐忧之一。2. 与去年创纪录的第四季度相比,市场业务收入下降了11%,但在股票强劲表现的推动下,与2019年第四季度相比增长了7%。资产与财富管理公司(Asset & Wealth Management)取得了强劲的业绩,所有渠道和地区的长期产品均出现了340亿美元的正增长,以及贷款持续强劲增长,增长18%,主要受证券贷款的推动。在消费者和社区银行业务方面,客户投资资产增长了22%,市场水平上升和净流量为正。借记卡和信用卡支出合计增长了26%,支持信用卡贷款加速增长,增长了5%。汽车贷款仍然很高,增长了7%,尽管缺乏汽车供应将发放量放缓至85亿美元,下降了23%。住房贷款又是一个强劲的季度,发放额为420亿美元,增长了30%。消费者与社区银行业务:实现净利润为42亿美元,下降2%。净收入为123亿美元,下降4%:该业务表现比较低迷消费者和商业银行业务净收入为62亿美元,增长7%,这归因于资产管理费用对客户投资资产增长的影响,PPP的影响,包括由于贷款豁免而加速确认递延处理费,以及借记交易的增加。住房贷款净收入为11亿美元,下降26%,主要受生产利润率下降的推动,部分被提前还款额减少带来的净利息收入增加所抵消。Card&Auto净收入为50亿美元,下降9%,归咎于Card的收购成本上升和Auto的经营租赁收入下降非利息费用为78亿美元,增长10%,这归因于我们继续投资和发展业务的薪酬、技术和营销费用的增加信贷损失准备金净收益为11亿美元,反映了16亿美元的准备金释放,主要是在宏观经济环境的持续弹性下,而上一年的准备金释放量为9亿美元。在Card的推动下,净销账为5.15亿美元,减少3.02亿美元企业与投资银行业务CIB:实现净利润为48亿美元,下降9%,净收入为115亿美元,增长2%银行业收入为53亿美元,同比增长28%。投资银行业务收入为32亿美元,增长28%,主要受投资银行业务费用上涨(增长37%)的推动,主要受咨询费用上涨的推动。股权投资收入为18亿美元,增长26%,包括股权投资的净收益。剔除这些净收益,收入增长了7%,主要受费用和存款增加的推动,但在很大程度上被存款利润率压缩所抵消。贷款收入为2.63亿美元,同比增长36%,主要原因是与上一年相比,权责发生贷款对冲的按市值计价亏损有所下降。市场和证券服务收入为63亿美元,下降13%。市场收入为53亿美元,下降11%。固定收益市场营收为33亿美元,下降16%,归咎于利率交易环境充满挑战,以及信贷、货币和新兴市场营收与去年同期强劲增长相比有所下降。股票市场营收为20亿美元,下降2%,归咎于衍生品营收下降,但主要被Prime营收增加所抵消。证券服务收入为11亿美元,与上年持平。非利息费用为58亿美元,增长18%,主要受包括投资在内的薪酬费用增加,以及与交易量相关的经纪费用增加和法律费用增加所致。信贷损失准备金为净收益1.26亿美元,由净准备金释放所驱动。商业银行业务:表现也比较一般净利润为13亿美元,下降38%,原因是信贷准备金释放量与上年同期相比有所下降。净收入为26亿美元,增长6%,这得益于投资银行业务收入的增加。非利息费用为11亿美元,增长11%,主要受业务投资的推动,包括技术和前台招聘,以及更高的数量和收入相关费用。信贷损失准备金为净收益8,900万美元,由净准备金释放所驱动。净销账为800万美元资产与财富管理业务:净利润为11亿美元,增长46%,净营收为45亿美元,增长16%:主要受管理费上涨和存款和贷款增长的推动,部分被存款利润率压缩所抵消。非利息费用为30亿美元,同比增长9%,这归因于与绩效相关的薪酬和分销费用增加、结构性费用增加以及业务投资增加,部分被与上一年相比较低的法律费用所抵消。管理资产为3.1万亿美元,增长15%,这得益于累计净流入以及更高的市场水平公司业务:净亏损为11亿美元,而去年净亏损为3.58亿美元。本季度包括更高的税收支出,这反映了公司估计的全年预期税率的影响,以及联邦税收方法变化对州和地方影响的逆转。净收入为亏损5.45亿美元,去年同期亏损2.49亿美元。净利息收入为亏损6.81亿美元,增加1.6亿美元,主要归因于利率上升,但主要被存款持续增长所抵消。非利息收入为1.36亿美元,减少4.56亿美元,主要原因是传统股权投资的净收益下降。非利息费用为2.51亿美元,减少1.1亿美元。综上,摩根大通的财报并不能为自己证明什么,很多业务线也存在隐忧,价值股并不“价值”,我们还是继续建议关注超跌成长股。$英伟达(NVDA)$ $AMD(AMD)$ 
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    • 言财经·01-14言财经

      紧扣数字化加速红利,台积电将率先撞线万亿美金市值?

      导读:全球晶圆代工之王, $台积电(TSM)$ 公布了2021年四季度的季报,再一次超市场预期,凭借稳扎稳打的业绩,台积电市值再度逼近7000亿美金的整数关口,与英伟达的市值差距再度拉进,谁先撞线万亿美金市值,成为第一家市值突破万亿美金的半导体公司,让人期待。从2008年底至今,台积电上涨了接近23倍,这23倍涨幅的后面,是全球半导体产业深刻变局的十年,专业化分工进一步深化,晶圆代工成为IDM模式以外最大的受益者。伴随人类社会的数字化进程不断深化,从PC到智能手机再到自动驾驶跟万物互联,芯片作为数字化基底迎来爆发式增长,而且在可以想见的未来,在元宇宙时代,算力的不断提升会带来更大的芯片需求,这之中,作为全球晶圆代工的执牛耳者,台积电无疑是那个最受益的卖水者。2022年1月13日,台积电公布了最新一季度的业绩,新季度的业绩如何?未来的展望囊如何,我们一起来分析一下:新季度业绩分析2022年1月13日,台积电(纽交所代码:$台积电(TSM)$  )公布截至2021年12月31日的第四季度的财报,第四季度台积电实现合并营收为新台币4381亿元,净利润为新台币1662.3亿元,每股摊薄EPS为新台币6.41元。与去年同期相比,第四季度收入增长了21.2%,而净利润和摊薄后每股收益均增长了16.4%。图 台积电四季度财务摘要以美元计算,第四季度收入为157.4亿美元,同比增长24.1%,较上一季度增长5.8%。本季度毛利率为52.7%(贴近指引上限(51-53%)),营业利润率为41.7%,净利润率为37.9%。2021年全年营收568.2亿美金,yoy+24.9%,全年毛利率51.6%,受汇率不利影响约2%。图 台积电近十年单季度收入(亿美元)图 台积电近十年单季度收入增速(%)图 台积电近十年单季度净利润(亿美元)从过往十年各个季度的表现来看,21Q4台积电收入与净利润均创下历史新高,单季度收入创下近五个季度新高,下季度收入同比仍将提速,非常超预期。·按照制程分类:5nm贡献23%营收,7nm贡献27%营收,16nm贡献13%营收,28nm贡献11%营收。7nm及以下(7,5nm)合计贡献50%营收。2021年全年与2020年相比:5nm占比迅速提升,从8%快速提升至19%,7nm占比则小幅度下行,占比从33%下降至31%,5+7nm占比50%超过去年同期的41%,高端制程占比过半。·按平台分类:智能手机占比44%,环比三季度增长7%,HPC占比37%,环比三季度增长3%,IoT占比9%,环比三季度增长3%,汽车芯片业务占比4%,环比三季度增长10%,数字消费电子(DCE)占比3%,其他3%。从环比增速来看,四季度智能手机与汽车芯片环比增速提升。·资本开支Capex规划:图 台积电过往十年资本开支金额(亿美元)从过往十年的资本开支来看,2012-2018年,台积电的资本开支基本上维持平稳,每年的capex在100亿美元左右,而近三年从上图可以明显看到台积电的资本开支在大幅度扩张,这背后反映的是台积电为了先进制程所做的大规模扩产,也反映了数字化加速之下,芯片的需求爆发式增长。2021年台积电的资本开支为303亿美金,而展望2022年,公司维持全年capex指引为400-440亿美金,相较于去年提升100-140亿美金,YOY增长33.3%-46.6%,资本开支的70-80%用于将继续用于先进制程(包括2/3/5/7nm)、10-20%用于特殊工艺(主要是成熟制程,公司重点扩产28nm,需求来源于多摄驱动的CIS以及非易失性存储器(NVM)等各领域需求,以及很多终端硅含量的提升)、10%用于先进封装。可以看到台积电还将继续维持较高的资本开支增长,公司表示,扩产主要是因为5g及HPC应用带来多年结构性高增长趋势还会延续。N5进入爬产第三年,行业竞争力强劲,预计2022年营收占比进一步提升;N4P 2022H2有产品计划Tapeout,N4X更适用HPC领域,2023H1风险试产。N3研发on track,2022H2开始生产,客户参与度比N5高,N3E规模量产会在N3一年之后。·下季度营收展望:营收罕见环比增长,一季度业绩展望大超预期根据公司目前的业务前景,管理层预计2022年第一季度的整体业绩如下:2022Q1:公司收入预计在166亿-172亿美元之间;毛利率预计在53%至55%之间;营业利润率预计在42%至44%之间。我们取中值,同比21Q1的126.79亿美元大幅度增长33.29%,则环比增长7.4%。通常来说,一季度是整个电子行业的淡季,但台积电一季度的营收罕见环比21Q4增长,这一点非常超预期,这背后反映出芯片的需求仍然强劲。关于台积电未来展望:稳扎稳打向万亿美金迈进台积电前阵子公布2021年12月净收入:合并后,2021年12月的收入约为新台币1553.8亿元,较2021年11月增长4.8%,较2020年12月增长32.4%。2021年1月至12月的收入为新台币15874.2亿元,较2020年同期增长18.5%,再超预期。台积电2006-2021年月度营收2021年四季度,台积电的收入占比最大的智能手机从51%下行到44%,而HPC则大幅度提升,未来的几个季度大概与HPC会超越智能手机成为台积电最大的收入来源。从2021年全年,台积电的终端应用来看,智能手机占比44%,YOY+8%;HPC占比37%,YOY+34%;IOT占比8%,YOY+21%;汽车芯片占比4%,YOY+51%;DCE占比4%,YOY+2%,其他占比3%,YOY+9%。从全年的终端来看,智能手机仍是第一大占比,但是增速已经远不如HPC,IOT与车载在快速成长,HPC与IOT、车载是台积电下一个十年新的增长点,尤其是HPC,CPU、GPU和AIC加速器是公司预成型HPC的主要领域。对于2022全年,台积电预计整个半导体市场将增长约9%,代工行业的增长预计将接近20%。公司的业务将受到下游行业领先特别是智能手机、HPC、物联网,汽车这4个平台的强劲需求的推动。为了确保供应链的安全,公司预计库存水平将高于历史。虽然短期的失衡可能会或可能不会持续,但长期半导体需求的结构增加,这背后是由5G和HPC相关应用的行业趋势所支撑的。公司还观察到许多终端设备中的硅含量增加,包括汽车、个人电脑、服务器、物联网和智能手机。因此,公司预计产能将在整个2022年继续保持紧张状态。展望2022年,我们判断四季度及一季度业绩展望超预期主要是苹果iPhone13系列的持续大卖,以及HPC业务的回暖,四季度北美云厂商开支回暖带动服务器需求持续高增,英伟达与AMD 、迈威尔科技$迈威尔科技(MRVL)$ 等公司的收入增长说明数据中心的芯片需求仍然足够强劲,而IOT也有望延续高增长,伴随供应链的逐步缓解及需求的持续恢复,我们对台积电22年的表现也持乐观态度。关于台积电的长期增长前景和盈利能力,随着技术变得更加普及,台积电正在进入一个更高的结构性增长时期,全球将踏上5G时代和一个更加互联的世界,这推动了对计算能力的巨大需求。为了使计算更高效,需要使用更多的先进技术节点。多年来,5G和HPC相关应用的趋势是尝试多站点联合体量增长,通过选择长期结构性增长,大量半导体包含在HPC、智能手机、汽车和物联网应用中。公司正与客户密切合作,利用我们的Capex扩产和投资于领先技术来支持需求。按美国计,公司的收入从2019年的346亿美元增加到2021年的568亿美元,成长约1.6倍,EPS为1.7倍。公司预计未来几年的长期收入复合年增长率CAGR将在15%-20%之间。图 数字化生产力的进步而从更长周期的角度来看,在IOT万物互联与更远期的元宇宙时代,芯片的需求还会迎来长周期的上行。以2020年疫情爆发以来的趋势来看,疫情爆发导致物理隔离,企业停工、学校停课,办公与教学的需求被迫转移到线上,直接导致企业的线上化迁移,这个过程中,企业上云的趋势在短期内不断强化,上云必然导致底层架构的扩容,推动芯片需求快速增长,芯片需求增长以后,晶圆厂开始快速扩产,推动半导体设备出货大增,而汽车智能化加速导致汽车芯片、AI芯片等需求持续增长又更加推动了半导体行业的景气度提升,这就是过去两年费城半导体指数持续走牛的根源所在,这背后就是万物数字化在加速。从各个IC设计厂商的收入增速来看,我们截取2021年第二季的收入增速来看,包括高通 、英伟达 、联发科、AMD 、联咏科技、迈威尔科技 在内的科技巨头收入增速都非常高,这一切的背后都是需求的快速扩张。我们认为数字化时代投资的核心是要把握住“流量”这一关键核心,数字化加速,各种生活场景的线上迁移,直接导致流量爆发,而流量的存储、传输、处理等都需要各种芯片,而这些芯片的生产尤其是高端的处理器芯片都是台积电的菜,因此,台积电则在数字基底层面成为流量爆发的最大受益者。
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      紧扣数字化加速红利,台积电将率先撞线万亿美金市值?
    • 小虎消息·01-13小虎消息

      全球经济命脉就让你赌在这个词上了!?

      ——暂时的 这个词的定义,恐怕是将是至少2022年的重要经济指引。 英文字典里这个词的定义,是指持续一段时间(limited time)。 但问题是多久才算“limited time”?这本来就是一个非常模糊的词。两个月?半年?两年? 如果对于“暂时”这个词,人人心中的定义不一样,那恐怕就不能成为一个标准度量衡。 在人类上千年的历史长河里,人一辈子的80万小时就是个暂时;而你等那碗刚出锅的皮蛋瘦肉粥凉,这半个小时也是个暂时。 美国通胀过高,一个月超了远期目标(美联储定的长期通胀目标为2%),叫暂时的。11个月过去了,也叫暂时的。 推荐阅读:12月未季调CPI年率录得7%,创下自1982年6月以来的最高水平 两年过去,都可以完整经历一次次贷危机了。 所以说,美国的通胀数据爆表,一定程度上来自轻视,而这种轻视自然是美联储的市场预期。最早这个词(Transitory)就是在美联储纪要里,并被市场广泛认可。 现在来看,美联储公信力下不下降已经不重要了,毕竟与zz挂钩,市场也是心知肚明。更重要的是,这个局如何破? 老虎点评中已经列出了核心。推荐阅读:老虎点评:美国的通胀到底是暂时性还是长期性? 不过我们需要注意的是,当前的国际形势已经与80年代初(日本制造业占领全球市场)、00-07年(中国制造业大量进入全球市场)的历史环境不同,美国在现阶段的不成文的目标就是“制造业回流并再度崛起”。 一方面,拜登政府大量印钱,并目标很明确地支持美国国内的制造业等实体经济。而拜登政府依然没有放弃特朗普政府的“关税政策“,这就使得制造业商品的廉价时代以及过去。至少只要关税不降,成本不降,商品价格没有什么理由涨了再跌回去。这也是为什么作为美国财政部长的前美联储主席耶伦一再喊话要降关税。 另一方面,美国对全球原材料市场的控制能力也不如从前。美国与OPEC依然在上演合纵连横,但背后还有俄罗斯在参与,至少石油这种大宗商品的关系中,美国很难再凭借一己之力控制。从11月拜登政府向产油国增产施压,到目前油价再度冲高就能看出来。 更重要的是,石油在过去5年中虽然有所起伏波动,但再也没有回到2012年时代的高点,而这些产油国(或者其他资源型国家)也饱受收入减少,甚至濒临破产的局面,好不容易有机会东山再起,为什么要给美国当马前炮?即便是美国盟友,你能肯定它不想给自己谋求更多利益? 此外,其他大宗商品(如铁、铜、铝等)原材料的最大需求国,并不在太平洋的东边,美国在需求端的影响能力有限。 因此,要想真正从原材料抓到商品终成品,已经不是美联储或者美国财政部能一下子解决的。美联储放弃“暂时”这一说法,其实也是非常务实的选择了。 至于美国人把疫情时期多出来的钱花完了,就把通胀拉下来,自然是最好的了。 可是纵观历史(看上面那张长期的通胀图),每次通胀骤升之后急剧下降,伴随的都不是什么好事——海湾战争、互联网泡沫、次贷危机。 想再经历一次吗? $标普500(.SPX)$ $纳斯达克(.IXIC)$ $道琼斯(.DJI)$
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      全球经济命脉就让你赌在这个词上了!?
    • 老虎ESOP·01-13老虎ESOP

      一袋面粉卖960元,能否拯救跌去90%市值的新东方?

      年末岁尾,又到一年一度写年终总结的时刻。 “2021年,新东方遇到了太多的变故,市值跌去90%,营业收入减少80%,员工辞退6万人,退学费、员工辞退N+1、教学点退租等现金支出近200亿元。”这是新东方创办人俞敏洪在其个人公众号发表的一份年终总结。 这份总结一经发出,就在网上引起了疯狂讨论。毕竟细数这其中的任何一点,无论放在哪家企业身上都是能够压垮它的一座大山。 作为教育行业的老大,新东方过去一年也确实不顺。受政策以及疫情的影响,2021年11月15日,新东方发布公告,称要关闭公司K9学科类培训业务。这项服务的收入约占公司每个财政年度总收入的50%至60%。这对新东方甚至任何一家教培机构都是一次巨震。 新东方退场很“体面” 曾经有人建议俞敏洪一次性把新东方关掉,但他认为那是不可能的事情,从情感上不能接受,现实中也不具备可行性。 随着“巨震”来袭,我们看到越来越多的教育机构破产、倒闭、跑路,新东方却承诺按规定退费,这一举动得到了不少家长的认可。去年11月初,新东方还为农村孩子捐献近八万套课桌椅。 俞敏洪曾表示,新东方停止最大的业务,接近1500个教学点要退租,仅装修就花了六七十亿元。再加上违约金、退还学费、老师离职赔偿,可谓开销巨大。 即便这样,新东方当时的资金链也没有出现问题,因为新东方有一个规矩,并且俞敏洪也做到了遵守这条规矩。如果新东方不做了或者倒闭了,新东方账面上的资金必须足够同时退还学生学费和支付所有员工离职工资。恰恰就是这条规矩,拯救了新东方,做到了体面退场。 俞敏洪透露,即使离开了那么多的员工,新东方留存下来的员工老师还有5万名左右。 教育业务转型素质教育 在全面停止K9学科类培训后,新东方决定转型为素质教育,同时加大在大学生市场和海外中文市场的投入。 2021年10月,新东方开始对组织架构进行调整。同年12月,再次对业务进行调整,尝试发力学生通识教育、素质素养教育,坚持乡村教育公益等。 其实,转向素质教育也算是教育机构一个顺理成章的选择,除新东方,好未来旗下的学而思网校、学而思培优,还有猿辅导等头部的校外培训机构也正在积极布局素质教育。 根据教育部数据,截至2020年,我国幼儿园到高中阶段在校学生总人数已达到2.45亿人,2020年素质教育的市场规模虽然受到疫情的短暂影响,但也已经达到了超过3200亿元。2023年有望超过7000亿元。 根据中金的估算,目前素质教育整体参培率可能不及 10%,素质教育的主要对象是在校学生。作为教育行业的老大哥,新东方在前景可期的素质教育领域,先天占据了极大的优势。凭借新东方战斗力极强的市场影响力,很有可能再次复制其原先在留学、K12领域的辉煌。 随着国家政策的进一步落实,市场规模将进一步扩大,存在较大的发展空间。但机会往往伴随着挑战,随着各大培训机构及创业者的不断涌入,行业之间的业务也在相互渗透,竞争也会异常激烈。 新东方很难,俞敏洪很忙 除了转向素质教育,新东方也在积极开启其他转型之路。 自去年7月开始,新东方陆续投资成立了89家公司,涉猎多个领域,包括软件开发、职业中介、食品经营、互联网信息服务、化肥销售、智能机器人研发、教育硬件等等,甚至还涉足了电影业。 其中大家较为熟知的是创立了东方甄选直播卖货系统,转型为以农产品筛选和销售为核心的电商平台。12月底,俞敏洪带着新东方的高管和老师开启了自己的第一场线上直播,但成绩却只能用“平平无奇”来形容。 此次农产品直播累计观看人数达到了近182万人次,在3个小时的直播带货中,实现销售额481万,排在当晚带货主播榜的第16位。但和之前的罗永浩首场直播交易额1.1亿元相比,还是有很大的差距的。 而在随后没有俞敏洪亲自上阵的几场直播里,东方甄选的营业额出现明显下滑,2021年12月29日至2022年1月9日,东方甄选9场直播的累计销售额不足100万元。新东方艰难的转型之路也才刚刚开始。 而在直播电商崛起的当下,俞敏洪果断选择了这条赛道,也正是看重直播带货这片市场的未来前景。随着传统电商在行业逐渐饱和,渗透率趋于稳定,增长态势也在不断平静,直播电商的横空出世,给电商行业带来了新的增长点。2020年我国直播电商市场规模超万亿,此前预测2021年规模超2万亿。 自诩“农民的儿子”的俞敏洪选择了农产品这个品类,也是伴随很大的挑战。在当前农产品这类直播往往存在售后麻烦、耗损率大、坑位费低等问题,还容易出现货不对板的情况。再加上像抖音平台,对农产品的投流费用要高于其他品类,目前很多商家都采用自播的形式,很难出现头部主播。 虽然有这些现实情况的限制,但根据中金公司的估算,农产品电商渗透率有望在2023年接近20%,2020至2023年,农产品电商规模CAGR达38%。拿农产品中最具代表的生鲜品类举例,生鲜农产品具有刚需、高频两大属性,去年受疫情影响市场渗透率虽有所提高,但仍远低于3C电子和服饰等线上优势品类,拥有较为庞大的市场空间。 “努力工作,努力学习,努力寻找新的方向。这应该会是我2022年的三大主题。”俞敏洪说。前几天,“罗永浩名下已无被执行人的信息“的话题上了热搜,罗永浩靠着直播卖货,债务也即将还完。那么新东方和俞敏洪的这一转型结果又将如何?能否帮助新东方渡过难关?​我们拭目以待。 本文图片来源于视觉中国。 本文数据来源于中金点睛微信公众号、前瞻经济学人、新浪财经、36氪等。
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      一袋面粉卖960元,能否拯救跌去90%市值的新东方?
    • 美股投资网·01-12美股投资网

      美股科技股的牛市,悄悄来临!

      科技股,成长股是底部形成?抄底良机?作为2022年开盘的第一周,上周美股科技股遭受了抛售的冲击,三大指数接连下跌,让投资者多少心灰意冷,尤其是纳指和标普500指数中的科技板块开年首周大幅下滑;但是就在昨日,受一众明星科技股(FAAMNG)强力反弹带动下,止住了四连跌的颓势,上演戏剧性反转,在早盘暴跌之后,尾盘反弹收高,收涨0.05%,而至今日截稿前,依旧维持着稳定的上升的姿态。分析称,尚未触顶的通胀展望、以美联储为首的欧美央行加息预期、新冠奥密克戎变异毒株的快速传播及潜在经济打击,都令全球市场不安,投资者持续抛售高风险、以高增长为导向的资产。投资者应为今年头几个月的波动做好准备,但强劲的财报季可能会支撑市场。 大型科网股多日下跌主要受美债收益率大幅抬升的冲击,相对昂贵的科技巨头、半导体股票和软件板块普跌。亚马逊(AMZN)从去年11月峰值跌超14%进入技术位回调,$美国银行(BAC)$ 称其面临供应链和劳动力问题、电商增长放缓和估值压缩;$苹果(AAPL)$ 一度跌2.3%至三周低位,  一度跌3%至两个半月最低,收盘均转涨;特斯拉(TSLA)盘初跌4.6%,日低触及980美元,午盘转涨并收涨超3%,股价重回1000美元上方; 谷歌母公司Alphabet (GOOG) 一度跌2.8%至三个月低位,收涨超1%;芯片股盘初大跌,尾盘也都 集体转涨;iShares科技-软件领域ETF一度跌超3%,从去年11月的峰值跌超20%转熊,创去年6月来最低,最终也反转收涨0.6%,且收盘脱离熊市。 这是调整快结束的信号吗? 美科技股反弹原因导致科技股反弹的背后原因是:10年期国债收益率连续第两天从高位回落。 短期利率上升和美联储提前加息预期导致10年期国债价格下跌,收益率飙升。由于高通胀似乎将持续下去,美联储计划今年多次加息。它还在考虑减少资产负债表的规模,这意味着对债券的需求减少。 许多科技公司的估值基于对多年后可观利润的预期,而长债收益率的上升会降低未来利润的价值,这导致相对昂贵的科技巨头、半导体股票和软件板块普跌。 但周一,10年期美债收益率盘中触及1.8%,随后回落收于1.77%,减轻了科技股的估值压力。与此同时,美股财报季拉开序幕,市场普遍预计2021年第四季度标普500指数每股收益将同比增长20%。值得注意的是,2021年第三季度的实际业绩比财报季开始时分析师的预测高出70个基点。 分析师表示,如果第四季度的收益显示,公司的利润高于分析师的预期,这可能会推高股价,即使估值下降。财报季可能会分散人们对市场上弥漫的利率焦虑的注意力。 该抄底了科技股的抛售被部分机构认为是抄底好机会,如以Marko Kolanovic为首的摩根大通策略师团队认为,调整就快结束了。 Kolanovic认为,虽然“ 利率冲击”会使高估值股票承压,但这个程度已经过度了,政策收紧大概率是循序渐进的,其步伐应该是风险资产能够承受的,且是在强劲的周期性复苏环境下进行的。他们对股票市场 保持乐观,并表示,虽然利率上升的前景对昂贵的股票造成压力,但随着经济不断扩张,它不会破坏牛市。事实上,他们认为 Omicron 变种的浪潮可能会结束大流行,因为这种更温和但更容易传播的变体加速了从大流行到地方病的转变,而且人员伤亡更低。这一发展将在第二季度提振经济。 有分析师从技术面罗列了抛售可能即将结束的三点依据第一,对科技股暴跌敏感的纳斯达克指数今年实际上只是回到了去年12月初和下旬的支撑水平,自去年10月份以来一直处于一个相当明确的区间。指数也处于去年3月重新开始的上行趋势的底部,朝着14日相对强弱指数(RSI)的超卖区域前进。 其次,00日移动均线在这段几近完美的牛市中一直是一个出色的指引指标。自2020年3月/4月以来,纳指日收盘价只有14次低于这一移动均线。低于100日移动均线的最大跌幅是在2021年3月8日,跌幅为2.34%,平均跌幅为微弱的0.91%,而上周五收盘时指数跌幅比该水平低0.58%。 最后,抛售足够广泛:截至上周五收盘,纳斯达克100指数中有38只个股较52周高点下跌了20%或更多,65只股票的跌幅超过10%,或许足以吸引逢低买入的买家。科技股现在估值过高就目前的发展环境,不论是新兴独角兽公司,又或是老牌科技大厂,只要出现一点点可靠的新元素,就容易出现估值过高的情况。 不少分析师和机构认为,纳指正在进行一次估值重置。 投资公司Bleakley Global Advisors的首席投资官Peter Boockvar表示,抛售尚未结束,美联储正在收紧政策,认为抛售将在新年的六个交易日内结束的想法是危险的。 债券策略师基于美联储将加息三次的预期预计,10年期美债收益率将继续向2%逼近,且表示Omicron似乎不会对经济造成严重损害。 加拿大皇家银行(RBC)美股策略师主管LoriCalvasina表示,科技公司的基本面没有问题,它们的盈利预期比其他行业都要强劲。重新估值是猛烈且让人不快的,这些公司唯一的问题是它们的估值过高,他认为最终科技股今年不会脱轨。 不过策略师预计,抛售仍将主要集中在科技股和高成长股,不会蔓延至其他主要股指或板块。 全球超大型独立投资研究公司CFRA Research的首席投资策略师Sam Stovall认为,纳斯达克指数可能会进一步下跌,但他预计标普500指数不会进入修正。原因之一是,退休基金在每年的这个时候将进行调仓,许多投资者有现金储备,在价格下跌时进行投资。 Stovall表示,昂贵的股票可能会受到更大的打击。当然,相对而言,他认为价值股表现将优于成长股,不仅是现在今年也是如此,因为未来利率的不确定性,至少会持续到第三季。” 他还认为,市场对美联储的担忧有点过头了,他认为美联储会对“3月之前结束taper,3月开始加息,之后开始缩表”的步伐做出调整,然后密切关注经济对这种调整的反应。就在刚才我们得到消息,美联储主席Powell 在今日听证会上就加息表态,虽然部分美联储官员公开呼吁在3月会议上开始加息,Powell发言明显更为谨慎,Powell称必要时美联储将加息更多次,缩表会比以往更快更早,但未提及具体加息时间点问题。下一次货币政策会议将于1月25-26日召开。 百达财富与资产管理的高级美国经济学家Thomas Costerg表示:“与其他美联储官员围绕3月份加息的大量评论不同的是,Powell对于首次加息时点仍然讳莫如深,但我感觉他是希望让事情平静一些,他想让市场安静消化上一次会议纪要的的内容,而不是添柴加火。” 但不管怎样,美联储想尽可能稳住市场,所谓没有坏消息就是好消息,三大股指一路走高。 本周还将迎来重要经济数据CPI和 PPI, 以及各大投资机构的重要财报,这些也都会成为左右市场决策的重要因素。
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      美股科技股的牛市,悄悄来临!
    • 美股投资网·01-11美股投资网

      关键支撑线上,美股绝地反击!

      美股今天虽然大跌,但在关键的支撑位反弹了,华尔街的剧本早已经写好了! 上周四,我们已经发布过$标普500ETF(SPY)$  将会跌到450点的分析,原因是根据我们美股大数据StockWe的监控,发现机构会砸盘SPY.我们预计SPY跌到450点,果然,今天美股一开局直接跳水,SPY 直接跌到455点后,机构锁利回吐.$纳斯达克(.IXIC)$  方面,国债收益率攀升使早间科技股承压,早盘指数一路走低,直接跌破到200天线,这是自从疫情以来的首次消费者价格指数(CPI)将在周三公布,预计该数据将同比增长7.1%。衡量批发价格的生产者价格指数(PPI)将在周四公布。号称“恐怖数据”的零售销售数据将在本周五出炉。 市场普遍预期,美国12月CPI或将持续高烧不退,同比增速将升至7.1%,维持在40年来的最高水平。此前11月美国CPI高达6.8%,创下近40年新高。 根据瑞银证券的研究,12月CPI中,虽然食品和能源价格涨幅放缓,但预计核心价格将在未来几个月继续快速上涨。其中机动车价格依然强劲;进口价格稳步上涨,以及租户租金应会出现额外的强劲上涨。另外预计机票和医疗服务(医疗保险价格飙升推动了这两项服务)也将产生巨大的积极贡献。 预计12月总体CPI通胀率将突破7%,并在1月和2月达到7.3%左右的峰值,然后在春季开始持续下降趋势。 高盛首席经济学家Jan Hatzius称,随着美国就业市场迅速复苏,加之美联储12月会议纪要发出超出预期的鹰派讯号,美联储货币政策可能会加速正常化。他预计美联储今年可能会四次加息,并可能在7月份开始缩表。这表明华尔街越来越预期美联储将采取积极措施来遏制通胀。 他还表示,在通胀可能仍远高于目标水平的情况下,我们不认为大选结束会影响季度加息。我们仍然认为3月、6月和9月会加息,并且新增一个12月也会加息的可能。 美联储主席Jerome Powell将在周二出席国会提名听证会,届时议员将表决是否批准他连任的提名。美联储理事Brainard被提名为副主席一职的听证会将在周四举行,这将是今年Powell与首次公开露面。预计两者的任职提名都将得到确认。市场关注他们的发言是否会呼应上周公布的美联储会议纪要的基调。 财报季也于本周拉开帷幕。据FactSet数据显示,预计标普500指数成分股的增长率将达到21.7%,这将是连续第四个季度超过20%。摩根大通、花旗集团和富国银行将在周五公布季度业绩。即将到来四季度财报季可能对美股市场带来新的考验。$标普500(.SPX)$   市场还在关注美国疫情。随着奥密克戎变异毒株疫情迅速蔓延,美国经济复苏受到新的威胁,决策者对疫情导致的员工因病缺勤问题几乎束手无策。市场人士指出,普遍的缺勤现象导致产出受限,同时使供应链瓶颈再次遭遇考验。 本周重要消息频发,市场可预期地将出现较大波动,美联储两位厉害人物的听证会发言以及美国通胀“破7”或将对债市带来冲击,从而左右整体金融市场的表现,本周全球市场应紧盯美债表现。
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    • 美股投资网·01-11美股投资网

      动态数据决策平台CFLT超高净留存率和增速,投资价值在哪?

      $Confluent, Inc.(CFLT)$ 是次新的IPO, 21年6月下旬上市,作为当今市场的典型代表,CFLT获得了大量的关注度,并迅速加入了由爆炸性增长股价定义的高飞科技股行列,公开发售价为36美元,首日便冲高25%达到45美元。Confluent 是做什么的?CFLT 为企业提供了一个实时连接的平台,通过分析实时数据为决策提供信息支持。CFLT相信它正在数据基础设施中创建一个新类别,称为“动态数据”。通过 Confluent 的产品解决方案,客户无需将数据存储在核心运营之外的数据库中,而是构建了一个非孤立的有凝聚力的实时解决方案。数据在创建时将可以被实时利用。 这样解释吧,传统的数据库通常是每天要通过批量处理进行更新,而当数据量很大,更新又缓慢的时候,我们想查询或者调用数据是行不通的;另外就是,一些大的公司,它有好几个应用程式,也就可能出现很多个应用程序试图访问数据库,或者有来自不同业务类别的程序试图访问数据库的情况,在传统的数据架构里就会导致一个结果,看起来就会像下面这样凌乱:这种传统的架构需要开发人员为数据库的所有不同访问点以及来自应用程序的不同请求编写大量代码,如上所述,它可能很快失控,如我们日常生活中也会碰到的崩溃,卡死。而CFLT的工作就是就充当所有应用程序和数据库的中枢神经系统:与之前的数据架构相比,现在数据库和应用程序只需要与这个中枢神经系统进行通信。开发人员不再需要为每个访问和请求点编码,节省了维护成本,提高了开发效率。这种架构使得处理数据的速度更快,而几乎所有行业都有无数需要实时“数据流”的用例:正如你在上面看到的,Confluent 拥有多元化的客户群,从银行到零售再到汽车,客户集中度方面的风险小。对此,Confluent客户背后的统一诉求是,他们需要利用实时生成的动态数据来驱动随时的决策变动。这种架构最开始是由一个免费的开源平台 Apache Kafka 提供支持的。而CFLT 理论上可以让客户更容易、更好地实现 Apache Kafka。CFLT 估计,财富 500 强中有 70% 目前正在使用Apache Kafka。$Lucid Group Inc(LCID)$  增长如何?我们已经看到了 CFLT 所做的事情,很明显,他们的商业模式在当今数据驱动的世界中非常引人注目。CFLT 估计一个快速增长的市场在 2024 年可能达到 910 亿美元:CFLT一直保持高速的增长,到2020 年平均增长 90%,但对其2021 年第四季度的指导可能有点过于保守了.此外,大部分增长都是由客户的快速增长推动的,截至 2021 年第三季度,客户总数同比增长 75%.另一个积极的方面是,尽管 2021 年第一季度的净留存率约为 117%,但 2021 年第二季度和2021 年第三季度已达到约 130%。不过需要注意,管理层现已停止全面披露净保留率。$Palantir Technologies Inc.(PLTR)$ 至此,Confluent 有很多令人喜欢的地方。现在让我们讨论一下其操作上的缺陷。缺陷我们可以看到Confluent的非GAAP营业利润率。2021 年第三季度非GAAP营业利润率为负 42%,而去年同期为负 32%。此外,其2021年第四季度的指导指出,非GAAP营业利润率为负 52%。即使我们假设 Confluent 将超过这一负的营业利润率指导,我们仍然会考虑到至少目前来看这实际上是一家无利可图的公司,并且可能会在长一段时间内保持这种状态。估值CFLT 的营收很好,而且发展迅速,但我们暂时不会考虑。以最近的价格计算,该股票的交易收入是过去收入的 67 倍。CFLT 以 2021e 收入的 55 倍交易:估值高的股票的问题在于,即使它们产生强劲的增长,也可能不会带来强劲的股东回报。华尔街预计未来两年收入将增长 35%。CFLT 在 2023 年收入接近 30 倍时看起来并不有吸引力,这表明该股票可能会停滞不前 2 年,但仍被高估。也许你认为共识估计过于保守?假设 CFLT 2022 年收入增长 50%,2023 年收入增长 40%,2024 年收入增长 34%。CFLT 将以 26 倍的 2023e 收入交易。即使有调整后的预测,如果我们今天购买,CFLT 看起来仍然不太便宜。总结自上市以来,CFLT 受到了很多大肆宣传,因为随着世界越来越依赖数据,它的技术可能只会越来越重要。由于估值过高,现在买入可能不会带来强劲的投资回报。鉴于现在有如此多的高增长股票在处于较低价位,我们很难看到Confluent有足够的吸引力。
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      动态数据决策平台CFLT超高净留存率和增速,投资价值在哪?
    • 美股研习社·01-10美股研习社

      24h中概跟踪

      摘要:数字人民币App上架 多家平台下载量日均增超10倍作者:Len 【数字人民币App上架迎来体验潮 多家平台下载量日均增超10倍】截至1月9日,华为应用市场的数字人民币(试点版)App下载量已从上线首日(1月4日)的“不足万次”猛增至“超580万次”。美团数据显示,截至1月7日,美团平台推送数字人民币钱包的用户数日均新增近20倍,数字人民币交易订单和交易金额日均增长约25%。京东数字人民币(试点版)App上线后,推送数字人民币钱包的用户数日均增长超10倍。 点评:1月4日数字人民币试用版APP的上线,标志着数字货币大范围公测开启,力度超预期。首先,数字货币推出目的包括,对内丰富民众支付渠道,2022年3月后个人微信支付宝收款码不能再用于经营活动支付,数字货币将取而代之成为小额支付重要渠道,并打通货币政策传导机制;对外绕开现有国际结算体系推动人民币国际化。此外,由于新支付渠道包括数字货币硬钱包、支付手环等,基于十四亿全国人口基数,未来想象空间极大,或为一些互联网平台带来新的增长点。 【阿里云:基础技术能力保持领先,头部客户及教育行业影响依然存在,中长期较乐观】根据Gartner,2021年阿里云IaaS+PaaS综合能力位居全球第三,其中计算、存储、网络、安全等基础能力排名世界第一,数据库领域进入Gartner领导者象限。 点评:收入拆解,公有云方面,受头部客户,教育、游戏等行业影响,公有云收入有所放缓;混合云方面,政企数字化支出受宏观压力影响,预算略有下滑,决策周期略有延长。预计公司12月季度云计算收入同比增长约25%,Adjusted EBITA Margin环比略有提升。 对于投资者一直关心的股价走势,阿里股价9月以来的下跌较大部分反映了短期基本面悲观预期。增长的催化剂是,未来消费行业的回暖、电商竞争格局的优化及公司云计算、创新业务的超预期增长。基于中长期数字化商业服务能力,持相对乐观态度。 【苹果自研5G基带就位,台积电5m加持】苹果公司正在与台积电公司建立更紧密的合作关系,希望减少对高通的依赖,计划从 2023年起让台积电生产 iPhone 5G基带。 点评:苹果技术已开发出炉,将采用台积电的 5nm家族制程,年产能达 12万片,贡献台积电 2023年成长动能。预计苹果在 2023年出货的 iPhone机型里,使用高通 5G调制解调器的比例仅为 20%。 【台积电客户争抢订单,预计 2022全年无淡季】AMD、苹果、英伟达、高通等数十家客户纷纷预先支付资金,以确保后续的生产能够顺利进行。 点评:台积电 2022年的产能十分抢手。预计台积电今年将取得 1500亿新台币的预付款(约合 346.35亿元人民币),这笔资金单纯依靠利息也可以使台积电获得很大的收益。考虑到全球缺芯状况迟迟没有缓解,台积电来自高速运算、物联网、旗舰智能手机、车用芯片等产品的需求十分强劲,预计 2022年收入增长可达 26%,再创新高。 【中信证券:「蔚理小」高成长消化估值 当前配置价值凸显】2021年蔚来、理想、小鹏分别实现销量9.14、9.05、9.81万辆,同比分别+109%、+177%、+263%。 点评:三家新势力过去一年的高增长已经充分消化估值。展望2022年,三家新势力均有重磅产品推出计划,销量有望持续超预期,当前配置价值凸显,重点关注。 【《我叫MT》系列开发商卓越游戏再次被收购,买家是腾讯】《我叫MT》系列、SLG游戏《征服与霸业》等游戏的开发商北京乐动卓越科技有限公司(以下简称为卓越游戏)发生了工商变更,公司原法人杭州浩怡创业投资合伙企业以及法人股东均退出,腾讯天游科技有限公司作为新企业法人,100%持股卓越游戏。 点评:这已经是2020年以来卓越游戏的第二次易主,2020年8月,于香港上市的深圳游戏公司第七大道曾以11.84亿元人民币达成了对卓越游戏的全资收购。分泌多巴胺是人类永远的需求,游戏的刺激是重要来源,腾讯一直在投资这样的事情。 【淘系、拼多多、抖音、快手等平台确认:支持申通“过年不打烊”期间保障商家发货】点评:赢得市场靠的是优质服务。需要申通针对不同模式提供差异化服务,针对单量波动较大的商家如直播和促销商家,安排网点及时调配人力等资源,动态匹配发货量;针对本地仓配、“单点发全国”等不同模式,统筹好区域内的人车场;针对头部、腰部和小商家,总部、省区、网点会分层服务,定制物流及客服解决方案。$腾讯控股ADR(TCEHY)$ $阿里巴巴(BABA)$ $台积电(TSM)$ 
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      24h中概跟踪
    • 江瀚视野·01-09江瀚视野

      名创优品要回港股上市?归来的名创优品还能给资本市场新故事吗?

      最近一段时间,一则消息引发了整个市场的关注,这就是已经实现了美股上市的新零售企业名创优品要回港股上市了,很多人都会很诧异作为一家已经实现美股上市的零售企业现在又要回港股这到底是怎么回事?名创优品能够给资本市场带来新的故事吗?一、名创优品要回港股上市了?近日,据彭博社报道,名创优品考虑于2022年在香港上市,正在与美国银行和瑞银集团就可能的股票出售进行合作,名创优品或将在香港筹集数亿美元。对此,名创优品方面向界面新闻表示,没有收到消息。就在前不久,名创优品宣布其董事会已授权一项股份回购计划,根据该计划,公司可回购最多2亿美元的已发行A类普通股和/或代表其A类普通股的美国存托股份,有效期至2022年9月21日。名创优品预计将通过资产负债表上的盈余现金为该计划下的回购提供资金。截至2021年9月30日,名创优品持有9.527亿美元现金及现金等价物。根据此前发布的财报数据显示,三季度名创优品总营收达26.5亿元人民币,较2021年同期同比增长28%。其中,国内营收20.3亿元人民币,同比增长18%;海外营收6.2亿元人民币,同比增长78%。该季度非国际财务报告准则(Non-IFRS)净利润1.8亿元,同比增长80%,净利润率7%,创疫情爆发以来近6个季度新高。而根据南早网的报道,美东时间12月18日,名创优品位于美国马萨诸塞州波士顿门店开业,标志着名创优品北美市场门店总数实现100家、全球版图实现5000家的突破。目前名创优品已经进入美国、加拿大、墨西哥、西班牙、法国、冰岛、巴西、印度、印尼等全球六大洲100个国家和地区。名创优品印度市场会员一周年盛典活动上,会员数量环比增长404%。而当名创优品与可口可乐IP联名产品登陆越南市场后,获得当地全网高达1560万粉丝的达人Linh Ng c àm关注,活动话题Tiktok曝光量达到数千万次。此外,名创优品旗下潮玩品牌TOP TOY门店也在不断增长。根据2022财年第一财季财报,TOP TOY旗下门店累计达到72家,包括9家梦工场店和63家集合店。这个时候名创优品可能会港股上市的消息,引发了市场的广泛关注,整个资本市场其实都在问,名创优品要回港股上市真能给市场提供更多的新故事吗?名创优品真的能在香港资本市场走的更好吗?二、名创优品归来到底该怎么看?说实在,看到名创优品要回港股上市,对于大多数人来说意料之中,我们之前跟踪研究过名创优品很长时间,如今看到名创优品要回港股上市,我们觉得还是有必要好好分析一下:首先,中概股回港股已经不再让人意外。近年来,伴随着中国资本市场的逐渐完善,越来越多的中概股企业开启了自己的回归之路,有回归A股上市的比如说中国电信、中国移动,也有直接去港股上市的比如说京东集团、网易集团、阿里巴巴、百胜中国等等,可以说回港股上市已经成为了绝大多数中概股的选择,这是因为相比于国内资本市场的上市相对严格,香港资本市场具有多重优势特征,比如说全面注册制,上市相对简单,再比如说是成熟资本市场,市场参与方非常多,再加上香港是有名的国际金融中心,世界各地的资本都在香港汇聚,在这些有利条件之下,中概股回香港上市也就显得顺理成章。特别是最近一段时间,香港的上市制度也在逐渐放开,对于中概股的回归在政策上显得更加有优势,这让名创优品这样的中概股企业想要回来也就非常正常了。其次,回香港不难,难的是如何给市场更多的新故事?说起名创优品,相信大多数人都不陌生作为新零售的一个代表性企业,名创优品借助自身的极高性价比,极简主义的产品设计,具有较强优势的联名款产品在这些年已经俘获了很多消费者的心,这些优势在名创优品上市的时候早已展示给各个资本市场参与方,如今的名创优品虽然光环依旧,但是一些问题也逐渐凸显出来,这也成为名创优品可能存在的风险点:一是疫情影响下名创优品也没能独善其身。2020年突如其来的疫情对于整个零售产业都是重创,对于名创优品这样的新零售企业来说,虽然企业的发光点很多,但是归根结底还是零售产业,既然是零售产业也就没有办法回避自身的问题,这就是疫情对于零售的冲击,所以在这样的情况下,名创优品2020年的业绩其实是不及预期的,而且再加上2021年全世界受到疫情的影响还在继续,不时还有新的毒株出现,名创优品也自然会随着市场的波动出现起起伏伏的现象,虽然这个现象更多是宏观经济原因,但是名创优品的市场波动也的确是市场上的问题。二是名创优品的成本还在增加的过程中。为了应对市场的压力,名创优品选择了大规模进行下沉扩张的道路,我们在前文看到了名创优品在海外市场大规模的扩张,同样的扩张在国内的三四线城市同样没有停下脚步,虽然名创优品采用的是加盟店的方式,但是本身的扩展对于供应链、管理链的压力并不会减少,必然会带来成本的上升。三是名创优品的模式虽然极致性价比但如何征服Z世代的心。现在的消费市场虽然还是有不少80后、90后在其中,但是整个市场的趋势正在向着00后为代表的Z世代转变,对于这些Z世代的年轻人来说,无论是名创优品还是无印良品都不是他们心目中真正酷炫的公司,所以极致性价比虽香,如何征服Z世代才是摆在名创优品面前最大的难题。所以,我们反复在说对于名创优品来说回香港上市不难,难的是如何能给资本市场以全新的故事,我们看到名创优品在美股的股价并不让人满意,数据显示,在今年前11个月,名创优品股价有8个月收跌,目前徘徊在10美元左右,较年内巅峰34.8美元大幅下滑,市值也缩水至约31亿美元。面对着资本市场的不待见,回香港是个选择,不过在回香港之前,名创优品可能还是需要给资本市场更多的新的故事,只有这样才能真正让香港资本市场信服。
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    • 美股投资网·01-07美股投资网

      散户大军占全美股11%对冲基金以10年来最快的速度抛掉科技股

      摩根士丹利更新了其对股票市场散户参与度的跟踪报告,报告显示,目前个人投资者约占美国股票总交易量的11%。 这是自2021年1月以来的最高水平。那个一月出现的散户热潮,让GME,AMC这些所谓的“MEME“股飙升超1000%,让华尔街一众投行懵了头,仍心存余悸。这一现象让投行们的客户都纷纷去咨询如何预估散户们的活动这一问题。 摩根士丹利表示,散户投资者往往更喜欢他们作为消费者可能熟悉的行业的公司,例如非必需消费品、通信服务和信息技术。 他们通过研究发现,在2016年7月至2021年6月的五年期间,散户参与率高的股票在随后的一个月里总是继续强于散户参与率低的股票。而对银行数据的分析也突出显示,这些散户对于筛选股票的偏好有二,最活跃的高质量股票和廉价垃圾股。在“新一年,新机遇“的报告中,摩根士丹利股票策略师Mike Wilson称,接近本周末,订单失衡状况仍为负面。与过去5年相比,目前的失业率为-1.6%。这种不平衡对大多数行业来说都是负面的。只有金融股、能源股和材料股走高。相对于行业历史而言,通信服务和工业在买卖失衡方面最为消极。 在PMI见顶和美联储收紧政策之际,他更青睐防御型行业。他表示,股市在去年年底强劲上涨,标普500指数接近我们的年底看涨目标的4800点,但领导力量明显是防御板块。 主要消费品、房地产、公用事业和医疗保健这四个防御板块在去年12月都上涨了8%-10%,相较$标普500(.SPX)$ 高出4%-5%,用1990年以来的月度行业回报率计算,这些板块在12月的回报率都超过了一个标准差。 这样的表现主要原因在于:投资者大多试图在2021年底锁定收益,并寻求在年底这段时间进行避险;另外,投资者预计,由于美联储收紧政策、对Omicron变种的担忧以及潜在的供应链失衡(供应逐渐恢复而需求见顶),2022年美国经济增长有可能会放缓,这加强了投资者的避险情绪。但是,瑞银却有不同的市场观点,瑞银表示,稳健的增长、强劲的家庭财务和不断增长的企业支出应该会提振明年的股市。 瑞银财富管理美洲首席信息官DavidLefkowitz预计标准普500指数将在 6 月达到5,000 点,在 12 月达到5,100 点。 Lefkowitz 在一份报告中表示,周期性股票应该会跑赢大盘,但随着增长放缓,在下半年缩减周期性风险敞口可能是有意义的。 前景面临的风险包括大流行的恶化、更具破坏性的供应链瓶颈、美联储更快更迅速地收紧政策以及繁荣之后的放缓幅度超过预期。 考虑到周期性偏差,最受瑞银青睐的是:非必需消费品,该行业应受益于经济复苏、抵押贷款利率下降和电子商务的长期趋势。 能源,相对于油价,该行业看起来很便宜。自由现金流收益率非常有吸引力,资本纪律有所改善,随着需求的复苏,该行业应该会受益。 金融业,随着经济增长反弹和利率逐渐走高,收益应该会恢复。 医疗保健,围绕药品定价改革的大多数风险可能已经反映在股价中。收益增长速度快于防御性同行。 对冲基金以10年来最快的速度抛掉科技股$Meta Platforms(FB)$ 与$Netflix, Inc.(NFLX)$ 已跻身最拥挤的股票交易名单前列。此外,对冲基金正以10年来最快的速度抛掉科技股的头寸。 据美股投资网获悉,这份由瑞银分析师团队总结出的最拥挤和最不拥挤的股票交易名单中显示: 与此同时,对冲基金正以非常快的速度抛售掉估值较高的软件和半导体股,延续了去年12月时的趋势。有媒体报道称,涉及的抛售额已达到了10多年来的最高水平。 美股今日复盘​今天纳斯达克在空头猛攻之下,跌破 14939点关键支撑,但很快,多头再次占优势,立即出现反弹,希望明天能守住并反弹,不然,将破位下行,SPY 预计会跌到450点
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      散户大军占全美股11%对冲基金以10年来最快的速度抛掉科技股
    • 美股投资网·01-06美股投资网

      提前加息?吓坏华尔街市场,美股重挫

      今日,科技股领衔下跌,美股大幅收跌,$道琼斯(.DJI)$ 收跌1.07%,$标普500(.SPX)$ 收跌1.94%,侧重科技股的$纳斯达克(.IXIC)$ 惨跌3.34%。今日公布的FOMC会议纪要表示,美联储可能会比决策者此前预期的更快地撤回对经济的支持,12 月会议纪要显示,因为令人不安的高通胀迫使他们调整政策路径。 央行行长上个月预计,随着经济复苏且通胀仍高于美联储的目标,他们将在 2022 年加息三次。经济学家和投资者认为,这些加息最早可能在 3 月份开始,届时预计美联储将结束其一直在与低利率同时使用以刺激经济的大规模债券购买计划。 会议纪要显示,美联储官员指出经济增长和劳动力市场前景更加强劲,通胀持续,并表示“可能有必要比参与者早先预期的更快或更快地提高联邦基金利率”。 然后,官员们可能会采取行动,通过缩减资产负债表的规模来进一步给经济降温——他们购买的债券就存放在那里。这可能有助于推高长期利率,这将使许多类型的购买借贷更加昂贵,并进一步削弱需求。 会议纪要称:“一些与会者还指出,在开始提高联邦基金利率后,相对较快地开始缩减美联储资产负债表的规模可能是合适的。” 美联储1月维持利率在0%-0.25%区间的概率为94.4%,加息25个基点的概率为5.6%;3月维持利率在0%-0.25%区间的概率为32.2%,加息25个基点的概率为64.1%,加息50个基点的概率为3.7%;5月维持利率在0%-0.25%区间的概率为20.1%,加息25个基点的概率为52.1%,加息50个基点的概率为26.4%,加息75个基点的概率为1.4%市场对这一消息反应迅速。周三小幅走低的主要股票基准指数在美联储于下午 2 点发布该文件后大幅下跌。标准普尔 500 指数下跌 1.9%,为数周以来的最大跌幅。 代表投资者对利率预期的政府债券收益率飙升。10 年期美国国债收益率攀升至 1.71%,为 4 月以来最高。美联储在考虑未来的道路时面临权衡取舍。更高的利率可能会削弱就业市场,而就业市场在 2020 年大流行封锁之后仍使人们从观望中撤出。但如果美联储等待太久或行动太慢,企业和消费者可能会开始调整他们的行为,以适应过去一年大部分时间里拖累经济的高通胀。这可能会使价格上涨更难重新得到控制——迫使利率进一步大幅上涨,甚至可能导致经济衰退。 周三公布的ADP就业报告显示,2021年12月美国私营部门就业人数增幅创七个月来新高,表明越来越多美国人重返就业市场,填补了数量空前的职位空缺。 ADP Research Institute数据显示,12月私营企业就业人数增加80.7万,11月数据下修为增加50.5万。经济学家预期中值为增加41万。远超预期的ADP就业报告,显示出薪资上升和工作条件的提升,改善了企业招聘形势。 但即便如此,如果近期新冠疫情恶化导致更多人放弃旅游和外出活动,企业经营将重陷困境、进而可能影响招聘。加之美联储的加息步伐加快,这一促进经济恢复的关键动力将大受影响。 而疫情又怎么样呢,周一新增新冠确诊病例数创单日增幅纪录新高达100万人次。最新基因测序结果表明,Omicron变异毒株感染病例占美国新增新冠确诊病例的95.4%。据美国顶级传染病专家福奇博士估计,美国疫情可能要在1月底才能见顶。尽管福奇博士表示,Omicron确实比Delta致病性更低,Omicron的人住院或死亡的风险比感染Delta的人低65%, 但传播之广之快,依旧让医院面临巨大压力。 基于诸多因素,一些官员指出,如果通胀出现失控迹象,即使就业市场尚未完全复苏,加息也可能是明智之举。美联储采取如此鹰派的立场是有原因的。惊人的高通胀持续时间的比央行官员预期的要长得多。去年,本来政策制定者预计,随着航空公司和餐馆等受大流行影响的行业复苏,价格将暂时上涨,然后恢复正常。 截至 11 月的价格涨幅为 1982 年以来最大,而且月度涨幅依然强劲。工厂停工和混乱的航运使供应商难以赶上消费者对商品的蓬勃发展需求,从而迫使成本上升。价格上涨也开始蔓延:租金上涨更快,这可能会使高通胀更加持久。 普遍预计今年春季通货膨胀会消退,因为价格是根据一年前相对较高的水平来衡量的。官员们希望,随着生产商赶上需求,价格也可能会下降。但他们不确定何时会发生这种情况。 与会者指出,住房成本和租金不断上涨,劳动力短缺推动的薪资增长更为普遍,以及全球供应面摩擦更为持久,而Omicron的持续扩张无疑会减缓经济的增长即就业恢复,为经济前景披上重重迷雾。 华尔街市场对此消息免不了担忧,避险情绪高涨,今日收跌也是难以逃脱的结果。
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      提前加息?吓坏华尔街市场,美股重挫
    • 老虎ESOP·01-05老虎ESOP

      《网络安全审查办法》正式发布,未提及对“赴港上市”审查

      1月4日,国家互联网信息办公室等13个部门联合修订发布了《网络安全审查办法》(以下简称“办法”)。老虎ESOP了解到,原《办法》是2020年6月1日起开始施行。今年7月滴滴等企业发生网络安全审查事件,当月《办法》修订草案的征求意见稿被公布,因此《办法》的修订也一直被市场广泛关注。1月4日,《办法》的修订版正式发布,并将于2022年2月15日起正式施行。据了解,此次的《办法》修订终版,并未提及赴香港上市,赴国外上市的网络安全审查也被明确了审查门槛为“掌握超过100万用户个人信息”。《办法》未提及“赴港上市”据老虎ESOP整理,此次《办法》的修订终稿第七条明确提到,“掌握超过100万用户个人信息的网络平台运营者赴国外上市,必须向网络安全审查办公室申报网络安全审查”。申报网络安全审查可能有以下三种情况:一是无需审查;二是启动审查后,经研判不影响国家安全的,可继续赴国外上市程序;三是启动审查后,经研判影响国家安全的,不允许赴国外上市。这里提到的涉及境外上市网络安全审查的边界被定义为了“赴国外上市”,字面意义上来看内地企业赴港上市是不需要进行审查的。而且在1月4日同时进行的相关“答记者问”上,国家互联网信息办公室有关负责人也并未提及赴港上市的相关信息。不过赴港上市虽不在“出国上市”的范围之内,但也属于“出境上市”,究竟在实操中是否要遵循《办法》的规定进行网络安全审查,仍待进一步观察。掌握超百万用户信息的“网络平台运营者”赴国外上市须经审查关于出国上市的网络安全审查门槛,被明确定义为了“掌握超过100万用户个人信息”,被审查对象为“网络平台运营者”。去年7月公示的《办法》征求意见稿中新增的被审查对象为“数据处理者”,而在正式版的《办法》中该表述被换成了“网络平台运营者”。仅从字面意义上看,网络平台运营的范围比数据处理更宽泛。不过《办法》中也未有关于“网络平台运营者”的定义。具体的审查实操中将如何执行,可能需要再进一步观察。哪些情况会触发网络安全审查?从最终的《办法》条款来看,进行网络安全审查的方式主要有3种。第一,主动申报。根据《办法》第二条,“关键信息基础设施运营者采购网络产品和服务,网络平台运营者开展数据处理活动,影响或者可能影响国家安全的,应当按照本办法进行网络安全审查”。第二,监管机构主动审查。根据《办法》第十六条,“网络安全审查工作机制成员单位认为影响或者可能影响国家安全的网络产品和服务以及数据处理活动,由网络安全审查办公室按程序报中央网络安全和信息化委员会批准后,依照本办法的规定进行审查。”第三,社会监督举报。《办法》的第十三条、第十九条中提到,网络安全审查要坚持事前监督与持续监督相结合、企业承诺与社会监督相结合,网络安全审查办公室也会通过接受举报等形式加强事前事中事后监督。网络安全审查的重要时间节点涉及到海外上市的情况,网络平台运营者应当在向国外证券监管机构提出上市申请之前,申报网络安全审查。去年7月份公布的征求意见稿对特别审查程序的周期设定为3个月内完成,不过《条例》修订终版则作出了 “一般应当在90个工作日内完成”的新规定,并提到情况复杂的可以延长。条款冲突如何处理?《办法》的终版已经落地,且即将在2022年2月15日正式实施。不过《办法》中的条款,与2021年11月发布的《网络数据安全管理条例(征求意见稿)》(以下简称“条例”)的部分观点表述并不完全重合。例如《办法》中并未提到赴港上市需要进行网络安全审查,但《条例》征求意见稿中却明确提到了“数据处理者赴香港上市,影响或者可能影响国家安全的应申报网络安全审查”。不过条例中提到赴港上市的网络安全审查,是2021年11月发布的征求意见稿《条例》里提到的。未规定赴港上市网络审查的条款则出自是2022年1月4日公布的《办法》终版内容。从时间序列上按最新规定来看,赴港上市并未被划入监管范围。所以从目前来看,相关网络安全审查条款可以先以最新落地的《办法》为准,待到终版《条例》落地后,再看最新政策如何规定。网络安全审查的重点评估情形(一)产品和服务使用后带来的关键信息基础设施被非法控制、遭受干扰或者破坏的风险;(二)产品和服务供应中断对关键信息基础设施业务连续性的危害;(三)产品和服务的安全性、开放性、透明性、来源的多样性,供应渠道的可靠性以及因为政治、外交、贸易等因素导致供应中断的风险;(四)产品和服务提供者遵守中国法律、行政法规、部门规章情况;(五)核心数据、重要数据或者大量个人信息被窃取、泄露、毁损以及非法利用、非法出境的风险;(六)上市存在关键信息基础设施、核心数据、重要数据或者大量个人信息被外国政府影响、控制、恶意利用的风险,以及网络信息安全风险;(七)其他可能危害关键信息基础设施安全、网络安全和数据安全的因素。网络安全审查应提交的材料被审查人申报网络安全审查,应当提交以下材料:(一)申报书;(二)关于影响或者可能影响国家安全的分析报告;(三)采购文件、协议、拟签订的合同或者拟提交的首次公开募股(IPO)等上市申请文件;(四)网络安全审查工作需要的其他材料。本文数据、内容来源于国家互联网信息办公室网站。 $滴滴(DIDI)$ $腾讯控股(00700)$ $美团-W(03690)$ $快手-W(01024)$ 
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      《网络安全审查办法》正式发布,未提及对“赴港上市”审查
    • 美股投资网·01-05美股投资网

      美债飙升,美股热门科技股集体被抛售!

      摘要:美国国债收益率自1月1日起持续上涨,市场愈发相信美联储将从5月开始至少加息3次,公司债恢复发行,新债供应量超过市场预期。 利率上行对科技类成长股的估值构成更大压制。因为这类公司通常在开始经营的多年内不会有收入和利润,在进行股票估值的时候,分析师使用债券收益率将这类公司的未来收益折现为当前的金额。美债收益率越高,这些公司未来收益的价值就越低。 市场继续关注奥密克戎变异毒株对经济的潜在影响,昨日美国单日新增确诊病例数超100万例,根据CDC和约翰霍普金斯大学的数据,截至1月3日,美国7天平均每天有48万273例病例,是大流行开始以来的最高水平。Omicron 变体现在占美国最近 COVID-19 病例的 95%,其感染力可见一斑。美国福奇最近表示,奥密克戎毒株引起的病例激增预计将在2022年1月底达到峰值。 5年期美国国债收益率一度上涨4个基点至1.395%,为2020年2月20日以来的最高水平,10年期和30年期收益率触及盘中高点,继周一的7家后,周二有14家企业发行投资级公司债。尽管美国股市走弱,国债收益率仍保持在高位附近。10年期国债收益率上涨近12个基点,这是债市自2009年以来最糟糕的开年表现,两年期国债收益率自2020年3月以来首次突破0.80%。一只主要国债ETF遭遇逾10亿美元的资金外流。高通胀下,资产和商品价格飙升,因担心利息跑不过通胀,投资者抛售债卷,转向收益更高,流通性更好的投资方式以抵御通胀,由此债卷收益率上升,从经济规律上来说,由此利率会上升,贷款成本变高,市场现金将减少,通胀得到缓解,也就是现金将更值钱了。而国债收益率持续上升则表明,市场对通胀水平预期持续表示担忧。美股投资网获悉,利率上行对科技类成长股的估值构成更大压制。因为这类公司通常在开始经营的多年内不会有收入和利润,在进行股票估值的时候,分析师使用债券收益率将这类公司的未来收益折现为当前的金额。美债收益率越高,这些公司未来收益的价值就越低。 2022年第一个交易日,10年期美国国债收益率短暂突破1.6%,为去年11月以来的最高水平,之前收益率突然大幅度上涨,会导致科技股下跌。 明尼阿波利斯联储行长Neel Kashkari周二表示,美国通胀涨幅与持续时长均超出了他的预期。他还称,在12月联邦公开市场委员会(FOMC)政策会议上,他支持在2022年加息两次。下次FOMC会议将在1月25-26日召开。经济数据方面,周二公布的11月职位空缺与劳动力流动调查报告(JOLTS)数据显示,美国11月辞职人数达到创纪录的450万,职位空缺数居高不下,表明劳动力市场供应持续趋紧。报告显示,职位空缺数降至1060万,10月数据向上修正至1110万。辞职率升至3%。接受调查的经济学家中值预期为职位空缺数增加至1110万,这次的降幅为2020年4月以来最大,但空缺职位总量仍然远高于疫情前数值。加之Omicron的大范围扫荡,恢复健康就业水平仍需要足够的时间。 另外,摩根士丹利策略师Michael Wilson表示,评级下调过程尚未完成,今年春季,美股估值将出现全面重置。尽管之前高盛和摩根大通表示,2022年投资者不必太悲观,看好科技类股票的回弹,事实也是如此,今年一开盘,科技股绝大部分都出现或大或小的反弹。 但是,摩根士丹利的观点是看空,与上周,21年最后一天高风险股票清仓抛售不同的是,Michael Wilson表示随着宽松货币政策取消和经济增长减速,股市的日子将会变得难过。虽然他曾经预期标普500在去年将收跌于4000点,而现实则是收于4800点。$苹果(AAPL)$  事实上,尽管大盘股指数在过去的一年中非常强劲,但4月以来所有市场涨幅的51%实际上都来自于5只股票, AAPL TSLA $微软(MSFT)$ GOOGL $英伟达(NVDA)$ 大多数个股自3月以来没有任何进展,许多股票处于熊市。Wilson认为,在许多方面,2021年看起来很像2018年,都是滚动修正和轮换的一年,因为投资者不断地寻求「优质交易」。事实上,到12月初,2021年的价值广度甚至比2018年的更窄,进入2022年,投资者面临的关键问题是是否要留在相对的赢家身边,或者是时候开始抄底失败者。此前瑞银的 Art Cashin也表示过,22年上半年这些明星科技股将继续成为市场的主要因素,但是将面临更多监管以至于需要重新估值。 在美联储和其他央行收紧政策的情况下,寻找大盘股防御性标的时,应更多地关注中小盘价值股,而不是中小盘成长股。 简而言之,大盘成长股价格昂贵,但相对于小盘成长股而言更为合理。这种相对优异的表现表明,市场更注重估值,而不是单纯从整体指数市盈率中得出的结论
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    • 老虎ESOP·01-05老虎ESOP

      老虎ESOP特邀顾问朱峰:北交所能否成为中国的纳斯达克?

      从2021年9月2日提出设立,到2021年11月15日正式开市,北交所的诞生只用了2个多月,再次刷新了资本市场领域的中国速度。“北交所很有可能会成为中国的纳斯达克。”谈及北交所的现实意义,国浩律师(上海)事务所合伙人朱峰如此表示。在中国资本市场发展的几十年里,已经建立了上交所、深交所、北交所三大证券交易所,出现了主板、科创板、创业板等不同特色的资本市场板块,各交易所、各板块的上市标准、行业类型也不尽相同。对于北交所的成立意义、现实挑战以及各板块的上市要求,老虎ESOP与国浩律师(上海)事务所合伙人朱峰律师进行了深入探讨,详细剖析了A股各板块IPO流程以及相关重点法律问题。嘉宾简介:朱峰,国浩律师(上海)事务所合伙人现任上海市律师协会金融工具业务研究委员会主任,最高人民检察院民事行政案件咨询专家。在境内外上市、并购重组、不良资产处置及破产重整领域有着丰富的法律服务经验。曾主办或参与逾百项境内外首发/借壳上市、重大资产重组/并购、上市公司再融资、破产重整及清算、国企混改等法律业务。以下为访谈实录:老虎ESOP:您如何看待北交所的成立?朱峰:北交所是2021年9月2日由习总书记提出设立的,到11月15日北交所开市,只花了两个多月的时间,速度是相当快的。北交所脱胎于新三板,主要服务于专精特新中小企业,而且首批北交所81家上市公司中,其中的71家直接平移新三板的尖子公司“精选层”,对于质量的把控是很严格的。北交所被寄予厚望,很有可能成为中国的纳斯达克。将对境内资本市场、金融市场的融资结构带来长远且深刻的影响。老虎ESOP:北交所面临的挑战有哪些?朱峰:首先,北交所的定位是服务于专精特新的中小企业,但是专和精如何把握需要实践来检验,这个过程需要北交所去慢慢摸索。第二,北交所主要是面向中小企业,但是中小企业估值相对较小,如何吸引机构投资者进入可能也是一个挑战。此前新三板的流动性相对较差,脱胎于新三板的北交所能否扭转这种惯性需要花一些功夫。第三,北交所IPO必须经过新三板挂牌这一环节,较主流IPO模式更加繁琐,其实也无形中影响了部分企业登陆北交所的积极性。第四,北交所在固定收益、衍生品工具等方面还属于空白,这方面还需要进一步探索。老虎ESOP:北交所IPO的主要条件有哪些?朱峰:北交所IPO的基本步骤主要分为两个阶段,分别为交易所审核、证监会注册。交易所审核是判断发行人是否符合发行条件、上市条件和信息披露的要求。然后第二个阶段就是证监会注册,主要关注北交所发行上市审核内容有无遗漏,审核程序是否合规,发行人在发行条件和信息披露要求的重大方面是否合规。因为北交所也是注册制,对于信息披露的要求比较高。在上市门槛方面,北交所准入门槛主要包括3个部分。第一,发行人应当为在全国股转系统挂牌满1年的创新层公司。第二,具备健全且运行良好的组织机构。具有持续经营能力,财务状况良好。最近3年财务会计报告无虚假记录,被出具无保留意见审计报告。而且要依法规范经营。第三,不能出现负面情形。负面状况考核主要包括:最近36个月内发行人、控股股东、实际控制人是否存在重大违法行为;最近12个月内发行人、控股股东、实际控制人、董监高是否被行政处罚、公开谴责或前述主体被司法机关立案侦查、立案调查尚无明确结论的;发行人、控股股东、实际控制人是否被列入失信被执行人名单,且情形尚未消除;最近36个月内,是否按规定披露年度报告、中期报告;对经营稳定、直接面向市场独立持续经营能力是否有重大不利影响的其它情形。公司如果有表决权差异安排,需要平稳运行超过一个完整会计年度。另外北交所还对上市公司设立了4套的财务、市值标准。分别有2亿元、4亿元、8亿元、15亿元等4个市值标准。另外还分别对净利润、研发投入、经营活动现金流等方面进行了不同程度的考核。老虎ESOP:您如何看待A股各板块的定位?朱峰:目前我国有3个交易所,分别为上交所、深交所、北交所。先谈谈上交所,上交所有主板与科创板。主板的上市公司主要为处于成熟期的稳定增长型企业,主要包括大型国企、央企等。科创板的战略定位更偏向于硬科技的高新技术企业,科创属性要求较高。另外科创板对于上市公司也有行业要求,鼓励包括新一代信息技术、高端装备制造、新材料、新能源、节能环保、生物医药等领域以及符合科创板定位的其他行业在科创板上市。深交所有主板与创业板。此前深交所还有一个中小板,而且中小板里很多企业的市值比主板都大,目前中小板已经与主板合并。创业板的定位是成长型的新经济企业,行业比较广,而且创业板里也有市值非常大的企业,所以不能单纯以板块来区分企业的规模。不过创业板企业也有一些特性,有一些行业是不适合创业板的。北交所的定位是服务“专精特新”的中小企业,脱胎于新三板。原新三板主要分为基础层、创新层、精选层,北交所设立后精选层挂牌公司已全部平移至了北交所。新三板创新层挂牌企业是北交所上市公司的最主要来源。另外除了3个国家级交易所之外,我国各地还有一些区域性的股权交易平台,俗称“四板”。而且不同板块的涨跌幅限制也差距较大,主板是10%的涨跌幅;科创板和创业板是20%涨跌幅,而且上市前5个交易日不设涨跌幅;北交所的日涨跌幅为30%,上市首个交易日不设涨跌幅限制。老虎ESOP:A股各板块的上市门槛都有什么区别?朱峰:目前我国A股市场的上市门槛主要为市值、财务指标。主板有1套财务标准,创业板有3套财务标准,科创板有5套财务标准,北交所有4套财务标准。主板上市的财务标准为:最近三个会计年度净利润均为正且累计超过3000万,且最近三个会计年度经营活动产生的现金流量的净额累计超过5000万,或者最近三个会计年度营业收入累计超过3个亿。当然,这只是及格线。创业板上市有3套财务上市标准,分别是:第一,近两年净利润均为正,且累计净利润不低于5000万元。第二,市值大于10亿元,最近1年净利润为正且营业收入不低于1亿元。第三,市值大于50亿元,最近一年营业收入不低于3亿元。科创板上市的财务标准规定的很细,有5套标准。分别是:第一,市值不低于10亿元,最近两年净利润为正,且累计净利润不低于5000万元。第二,市值不低于10亿元,最近1年净利润为正,且营业收入不低于1亿元。第三,市值不低于15亿元,最近1年营业收入不低于2亿元,最近3年累计研发投入占累计营业收入的比例不低于15%。第四,市值不低于20亿元,最近一年营业收入不低于3亿元,且近三年累计经营活动现金净流量不低于1亿元。第五,市值不低于30亿元,最近1年营业收入不低于3亿元。科创板除以上5个标准之外,市值不低于40亿元,且符合科创板定位的具备技术优势的企业也可以上市。另外,由于科创板的科创属性要求高,对于房地产、金融投资类企业是持拒绝态度的,而且对于研发水平也有一定要求,(1)最近三年研发投入战营业收入比例5%以上,或最近三年研发投入金额累计在6000万以上。(2)研发人员占当年员工总数的比例不低于10%。(3)形成主营业务收入的发明专利5项以上。(4)最近三年营业收入复合增长率达到20%,或者是最近一年营业收入金额达到3亿元。北交所的上市财务标准也很细,市值分为2亿元、4亿元、8亿元、15亿元不等,总计分为4套标准。除了财务、市值以及科创属性之外,各板块对于公司股本总额、公众股东比例等方面也都有特殊要求,并要求为股份公司、经营三年以上、内控稳定等。老虎ESOP:A股各板块审核流程及区别?朱峰:目前主板仍为核准制,科创板、创业板以及北交所为注册制。主板IPO审核工作流程分为受理、反馈会、初审会、发审会、封卷、核准发行等主要环节,对每一个发行人的审核决定均通过会议以集体讨论的方式提出意见,避免个人决断。这一套流程已经实行了十几年。科创板与创业板均为注册制,上市流程相似,主要包括受理、审核、交易所上市委审核、上报证监会注册。证监会一般会在20个工作日内同意注册或不同意,一般拿到批文后即可发行上市。这里要强调下注册制与核准制不同,注册制主要是指发行人申请发行股票时,必须依法将公开的各种资料完全准确地向证券监管机构申报,证券监管机构的职责是对申报文件的全面性、准确性、真实性和及时性作形式审查,而将发行公司股票的良莠留给市场来决定。老虎ESOP:企业进行IPO时可能碰到的重点法律问题有哪些?朱峰:一个面临上市的企业,可能碰到的法律问题有很多,我主要列举13类典型问题。一、历史沿革问题。例如公司设立以来的历史严格要符合《公司法》要求,如果存在瑕疵可能还需要相关政府部门对历史沿革进行确认。二、业务资质。比如,特许经营方面的资质是否齐备,是否存在资质无法续期、资质挂靠的风险等。三、资产归属。例如房屋、土地的权属是否清晰,是否取得相关权属证书。四,内控制度。企业内控需要建立专门的制度,而且要结合企业实际情况来做。在IPO申报时需要会计师出具内控鉴证报告。五、关联交易。关联交易不是红线,但是要有“必要性”和“公允性”。因为关联交易核查的实质其实就是利润的真实性问题,关联交易需要履行必要的决策程序。六、同业竞争。不同的资本板块对同业竞争的要求程度是不同的,主板要求不得存在同业竞争;科创板/创业板,禁止构成重大不利影响的同业竞争;北交所明确不得新增影响持续经营能力的同业竞争。七、安全环保。一个企业不管上市与否,安全生产和环境保护是任何时候、任何行业都需要严守的红线。八、劳动用工。要注意劳动用工合规性和社保公积金缴纳的情况。注意劳务派遣比例不能超过10%。九、行政处罚。IPO申报过程中,发行人在报告期内存在的重大行政处罚都要如实披露。十、诉讼仲裁。证监会要求发行人能够长期持续稳定的发展,报告期内如存在重大未决诉讼或仲裁事项的,证券监管部门会特别关注。十一、股权代持。IPO审核过程中,“股权清晰”是必要条件。公司历史上存在股权代持并不一定会影响到企业IPO,但是在IPO前股权代持必须解除。十二、股权激励。需要披露持股平台的基本情况及合规性等方面。十三、对赌协议。对赌协议又称“估值调整协议”,对赌协议在IPO审核过程中通常会被重点关注并问询。 $长虹能源(836239)$ $宁德时代(300750)$ $$九号公司(689009)$ 
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    • wx辉叔看盘·01-03wx辉叔看盘

      值得一看!2022年A股市场展望

      【辉叔看盘】时间过的真的很快,2021年仿佛被按了加速键,还没细细品味,一转眼2022年就已经来了。在这里,先感谢老铁们过去的一年的相伴,新的一年,希望我们还能一起成长,一起收获…今天的内容分为两部分,第一部分是2021年的回顾,第二部分则是2022年展望。一、2021年回顾篇:过去的一年,光看指数,市场好像波澜不惊。但在里面的人感受却千差万别。有统计数据显示,整个A股市场,今年近6成处于浮亏状态。1、抱团白马股信仰的崩塌过去几年,机构抱团白马股造神,结果今年茅台一度高位下挫40%,去年封神的冠军基金纷纷熄火,公募基金和顶流基金经理们,背负了极大的业绩压力。但无论如何,“好行业、好企业、好价格”依然是我们投资的主要信条。2、茅指数冷落,公募第一重仓股江山易主这一年,连续稳坐8个季度的公募第一重仓股易主,在三季度,贵州茅台被后浪宁德时代拍在沙滩上,新能源的大热,让我们见证了什么叫“有锂走遍天下”…3、小票和“垃圾股”的疯狂2021诞生了许多难以想象的牛股们,北交所的吉林碳谷力拔头筹,全年大涨762%。湖北宜化涨幅566%居第二,联创股份涨488.93%,森特股份涨471%位居三四!值得一提的是,涨幅前20有4只ST股,*ST德新涨439.45%,*ST赫美涨387.74%…4、A股创下多项记录今年大A股全年成交额历史年新高,外资流入4300亿刷新历史新高,沪指振幅仅12.06%创历史新低!北交所的开设等等。当然,还有很多意想不到的事情,恒大暴雷了,滴滴被勒令退市,双减让教育行业灰飞烟灭,疫情的反复…这一年,最大的感悟是:1、行情难做。如果亏钱了,也不要因此而困扰,就当是磨练出来了一些经验,成长路上必备的学费,提前交了,后面知道的更多,踩的雷就会更少。如果你这一年是盈利的,后面依然要稳中求进,毕竟股市风云变幻,每一步都要走好走稳。这些都是书上学不到的。2、尊重市场,每次一到上涨时,很多十年十倍的言论就出来了。可以听,但千万不要被洗脑,多关注市场,倾听市场的声音,比脱离趋势,纯粹主观的分析经济、行业和公司,正确率要高得多。二、2022年展望篇:大家都想知道2022年的市场走势,我对2022年的市场保持谨慎,大概率还是结构性行情为主。当然,如果明年能发生市场普涨行情,自然是更好,但我对此并不抱特别大的期望。再看下边这张图。去年市场的最大特征,是极端的二元失衡——港股市场远远比A股市场便宜;A股市场中的价值股远远比成长股便宜。(恒生指数、恒生国企、上证50、沪深300,杀了近一年的估值,绝对值都非常低)根据上面这张图,我对2022年看好的方向,简单的做了下预判:1、大金融板块——历史上的最低估值区域,看能不能再继续创下新低?如果2022年这个板块的业绩还在增长,哪怕股价不涨,也说明它并没有陷入低估值陷阱。2、中概互联网——无论港股上市的中国互联网企业,还是美国上市的中国互联网企业,它们都还在中国经营,今年因为特殊的政策环境,和外资的偏见,股价普遍变得非常便宜了。中长期看,机会依然存在。3、整个港股市场——机构喊了很久的港股低估投资机会,但一直没有起来。香港市场的低迷,是多种原因综合的结果。其中很重要的一条,是众所周知的原因带来的市场偏见。但香港已经稳定,未来会更加稳定。稳定,就是对香港市场最大的利好。4、医药行业——集采的阴霾散尽,对于医药和医疗,尤其是医疗独角兽和CRO板块,能否再次独领风骚?坦白讲,我不认为有什么悬念,因为它们目前具有极强的估值吸引力。另外,医疗器械在中国市场的渗透率还太低了,还有很大的发展空间。慢慢地,它们会整体性走出市场的低迷。5、家电行业——2021年大宗商品的涨价,对于整个家电行业是毁灭性的灾难。但是,未来美元收紧已成为定局,中国的家电拥有全球最优质的公司,随着2022年降成本与提价双驱动,低估值的大龙头企业大概率会有表现的舞台。6、碳中和方向——碳中和也是我看好的方向,分三个方向:第一,跟电相关的能源行业,不管是发电端,风电、光伏,还是用电端,新能源汽车、储能端,以及输送端都会有比较多的机会;第二,是周期制造的龙头公司,这些龙头公司将受益于进入门槛的提升。“碳中和”下这些行业的盈利中枢和估值中枢可能上移;第三,2021年还没有怎么表现的领域,即环保科技公司。这些公司有可能成为后面碳中和行业投资的主线;不知道不觉,已经说了很多了,最后聊聊元旦节后的一条主线吧。根据规定,业绩变化超过50%的公司需要在1月31日之前披露业绩预告。元旦之后将会迎来年报业绩预告投资周期,这可能是比3-4月份正式披露年报更有价值的一个时间阶段。没错,这条线就是年报业绩行情,大概率会成为一月的炒作主线。目前,也已经开始得到资金的认可,如中科三环2连板,开开实业等首批年报股一字涨停。在12月底之前,市场处于业绩空窗期,因此市场的逻辑不讲业绩,而是讲故事,讲政策,主要以资金为主,这也就导致了资金抱团,妖股大行其道的现象;但是,随着年报和一季报的密集披露预期,业绩确定性强的概念将会成为主力新的布局方向。那么,应该如何去挖掘年报预增个股呢?第一,时间优先原则,越是提前预告的公司,炒作的概率越大,再往后公布的年报,炒作力度就会小很多。所以,前期公布的业绩突出的公司,可以大胆参与。第二,有同行率先公告超预期业绩,资金往往会挖掘同类型的公司炒作。所以,可以从已经披露年报的公司下手,顺藤摸瓜的去找他所在的板块,去找相关的研报,去研究他所在行业低位情况以及有哪些相关的个股。尽量选择业绩持续向好的个股。第三,看机构给的盈利预测,如果多家机构一致预测业绩大幅增长的,而且公司的前四季度的营收,存在持续大幅增长,也可以入场埋伏。最后,祝辉叔看盘的各位老铁,新年快乐,2022年在股市继续吃大肉!
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