2026年4月25日，X-Energy(XE.US)成功在美国纳斯达克上市，联席主承销商为摩根大通、摩根士丹利、杰富瑞、Moelis & Company。 公司在此次IPO发行价为23美元，较原计划的16至19美元发行价区间上升了约三成，募资总额约10.2亿美元。上市首日公司股价大涨近27%，截至首日收盘总市值已达115.4亿美元。 值得注意的是，木头姐率领的ARK基金在上市时以IPO发行价购买了价值高达1.05亿美元的股票。 X-Energy公司设计小型模块化核反应堆（“SMR”）并生产先进核燃料，其反应堆使用了所谓的Triso铀颗粒（即三结构各向同性、罂粟籽大小的铀核），能够比传统燃料燃烧温度更高、持续时间更长。 X-Energy的旗舰产品Xe-100是一款先进的小型模块化高温气冷堆（“HTGR”），使用氦气而非水作为冷却剂。Xe-100反应堆已研发近十年，设计发电量为80兆瓦，热输出量为200兆瓦。 图片 该公司计划利用其反应堆为工业设施和AI数据中心供电，并已与陶氏化学(DOW.US)、亚马逊(AMZN.US)和英国森特理克集团达成合作协议。X-Energy的目标是在2030年代初实现首次交付。 2024、2025年，公司营收分别约为1.20亿、1.09亿美元，相应净利润分别为-1.26亿、-3.90亿美元。截至2025年底，公司账上现金有4.59亿美元，2025年经营现金流为-1.50亿美元。 图片 招股文件显示，公司创始人董事长Kamal Ghaffarian控制公司上市前60.9%的B类股和2.9%的A类股；公司CEO、前美国能源部副部长J. Clay Sell持有1.7%的A类股。 此外，另类投资管理公司Ares Management(ARES.US)上市前持有26.2%的B类股。X-Energy曾在2023年计划与Ares Managem

X-Energy（XE）是全球领先的第四代先进核能（SMR）设计与燃料制造公司，2026 年 4 月24日纳斯达克 IPO 募资 10.18 亿美元，核心看点是Xe-100 高温气冷堆 + TRISO-X 核燃料的技术闭环，绑定亚马逊 / 陶氏 / 森特里克三大巨头，深度受益 AI 算力与工业高温需求。 图片 一、公司概况：先进核能赛道龙头 基本信息：2009 年成立，总部美国马里兰州，2026 年 4 月 24 日纳斯达克上市（XE），发行价 23 美元，募资 10.18 亿美元，发行了上市首日涨 27%，市值约 115 亿美元。 图片 核心定位：设计小型模块化反应堆（SMR）、制造先进核燃料 TRISO-X，主打 “固有安全、模块化、高温输出”，服务 AI 数据中心、重工业（化工 / 炼化）、电网基荷三大场景。 股权结构：创始人 Kamal Ghaffarian 控股约 61%（B 类股），亚马逊 IPO 前持股 29%，Ares Management 持股 26%，ARK Invest 认购 1.05 亿美元。 核心数据（2025）：营收 0.94 亿美元（不含政府补贴），净亏损 3.9 亿美元，经营现金流 - 1.5 亿美元，现金储备 4.59 亿美元。 二、核心产品：Xe-100 反应堆 + TRISO-X 燃料（技术壁垒极高） 1. Xe-100：第四代高温气冷堆（HTGR） 关键参数：单台80MW 电 / 200MW 热，4 台机组组成 320MW 电站；冷却剂为氦气（惰性、无氢气爆炸风险），出口温度 750℃，蒸汽温度 565℃。 图片 三大核心优势： 固有安全（无熔毁风险）：TRISO 燃料 + 石墨堆芯 + 被动余热排出，极端断电下靠物理规律自然停堆，温度不超 1600℃，无核泄漏风险。 模块化快部署：工厂预制、现场组装，建设周期3-4 年（传

1，今天研究第4个赛道：核能与清洁能源。 这个赛道有个逻辑，我觉得理解之后很难反驳—— AI训练集群一旦启动，就必须7×24小时不间断运行。太阳能和风能做不到。 太阳能容量因子约25%，风能约35%，核电超过90%。 科技公司需要的是随时都有、永不断档的电，核电是目前唯一能做到的碳零排放基础负荷电力。 过去一年科技公司签了多少核电协议？ 微软×Constellation：重启三哩岛核电站，20年协议，835MW。 Meta×Vistra：俄亥俄州长期核电协议。 Amazon、Google……全在签。 一年内，科技公司在美国签约新核电容量超过10GW。 2，这个赛道我研究了三家公司： Constellation Energy（CEG） 美国最大核电运营商，21座反应堆，4月16日收盘$299，从历史高位$403回调约26%。今年初2026年盈利guidance低于预期引发抛售，但分析师平均目标价$394，强买入评级，Barclays刚给出$356目标价。 Vistra（VST） 核能+天然气+可再生能源组合，5年涨幅约695%。最新收盘约$152，历史高位$218，Goldman Sachs目标价$212。Meta长期核电协议签约，财报5月7日。 Oklo（OKLO） SMR小型模块堆，Sam Altman支持，4月16日收盘$64，52周区间$20→$194，目前距高位回调约67%。是高风险长周期的投机性标的，目前仍零营收。 3，还有没有机会？ CEG是这三只里我觉得最值得关注的——从高位回调26%，基本面没有变化，核电护城河极深，分析师目标价和当前股价之间仍有约32%空间。 VST估值更合理，Goldman Sachs目标价$212意味着约40%上行空间，财报5月7日是近期观察节点。 OKLO是纯粹的长期押注，2027年才是实质性验证节点，适合小仓位长期跟踪，不适合短期操

本文梳理了中日韩三国的主要发电和输电设备制造商，这些集团公司成立之初都是为了完成本国电力基础设施建设，而由于三个国家现代化进程步调不一致，这些公司现阶段呈现出不同的发展态势。韩国公司在海外渗透上最激进，日本坚守高端技术与质量护城河，中国则依靠体量与成本优势主导国内并逐步出海，三国在全球电力设备供应链中形成鲜明梯度分工，在AI数据中心驱动的美国电力基础设施需求浪潮下，韩国与日本公司受益更直接且弹性更大，中国公司对齐颗粒度需要天时地利人和。 发电设备：日本以三菱重工（MHI）为代表，坚守高端技术护城河，盈利能力三家最强（能源系统业务EBITDA利润率约12%）；韩国以斗山能源（Doosan Enerbility）为代表，执行力强，海外占比高，订单爆发式增长（2025年订单YoY+106.5%），盈利改善路径清晰（预计2030年EBIT利润率升至9.9%）；中国以东方电气为代表，具备规模最大、产业链最完整、成本低等优势，但国际化程度较低，主要依赖国内市场和“一带一路”出口。 输电设备：韩国公司整体表现最为突出，HD现代电气、晓星重工（Hyosung）、LS电气等在北美超高压变压器、GIS等领域市占率快速提升，海外订单强劲，产能预订已到2-3年后，增长动能最强；日本公司品牌与可靠性优势明显，日立能源的电力变压器等设备市占率领先，但增速相对温和，更多依赖既有高端市场份额。中国公司在特高压交流/直流系统技术领先，性价比高，但海外占比普遍偏低，国际化进程仍处早期，主要受益国内电网投资与新能源并网需求。 投资建议 从估值角度：韩国公司整体估值最高、波动大；日本公司估值相对合理；中国公司估值中枢偏高但分化明显。具体来看，斗山能源PE处于高波动区间， HD现代电气、LS电气、晓星重工等PE 50-95倍；三菱重工PE在55倍左右，多业务经营的日立、三菱电机等PE 20-30倍；东方电气、中国西

$Oklo Inc.(OKLO)$  $Sprott Uranium Miners ETF(URNM)$ 和$Oklo Inc.(OKLO)$ 这对难兄难弟倒是心有灵犀，说飞就飞不带商量的

小虎们，川普近日又签署命行政令将钢铝关税提高至50%，6月4日起生效！[Cool] $英伟达(NVDA)$ 重夺美股市值桂冠，AI晶片需求未见放缓迹象，这是自3月25日以来 $英伟达(NVDA)$ 市值首次超过 $微软(MSFT)$ ！[Call]此外上周受到关税政策影响的铀ETF还在不断飙涨，本周你打算如何投资美股市场呢？[YoYo]美股盘前上涨英伟达重登市值榜首 人工智能算力需求持续高涨，推动芯片巨头 $英伟达(NVDA)$ 股价强劲上扬。本周，其股价攀升至每股141.22美元，公司总市值达到3.45万亿美元，自3月25日以来首次超越 $微软(MSFT)$ ，重夺美国上市公司市值第一的宝座。这一里程碑印证了市场对AI芯片需求未见放缓的普遍预期。NVDA总市值达3.45万亿核能复兴：AI能耗催生清洁能源新需求人工智能产业的爆发式增长正带来前所未有的能源消耗。研究显示，类似ChatGPT的AI查询能耗远超传统搜索，迫使科技巨头全球范围内寻求稳定、大规模的清洁电力供应。这一趋势直接刺激了核能产业的复苏：商业协议驱动：继 $微软(MSFT)$ 去年秋季与 $Constellation Energy