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图片系AI生成 一场上游对下游的“控诉”，彻底暴露了医美产业链中下游企业的大型“内卷”战事。 近日，胶原蛋白龙头锦波生物（832982.BJ）隔空喊话新氧（SY.US）：“北京新氧科技有限公司在各大网络平台违规低价宣传我司生产的薇旖美®重组III型人源化胶原蛋白冻干纤维，扰乱市场价格”。 打开新氧APP，薇旖美®的价格从1501元/4mg至6460元/4mg不等。价格差距如此之大，撇开医美营销平台的引流原因外，更多的则是医美机构间的价格“内卷”。 何以“内卷”？“价格战”是最直接的体现方式。从2023年双十一期间“乔雅登玻尿酸破价”事件，到“99元的光子项目”，再到如今的锦波生物“控诉”新氧低价宣传等，皆是医美机构间“价格战”的缩影。 严重的价格倒挂，锦波生物公开“控诉” 据公开资料，锦波生物旗下薇旖美®的市场指导价在6000元/瓶（4mg/瓶）左右，但是在新氧、美团医美等平台，部分医美机构挂出的优惠价低至1650元/4mg、1501元/4mg不等，市场指导价与终端价之间相差4000元以上。 面对如此严重的价格倒挂现象，锦波生物公开控诉：“3.15期间，我司发现了多起侵犯我司知识产权的案件，严重的侵犯了我司的合法权益，侵权形式多样。” 在上述控诉中，锦波生物列举了三个案例，其中就包括新氧科技违规低价宣传薇旖美®，扰乱市场价格。 为何锦波生物着急公开控诉？ 据钛媒体APP了解，薇旖美®是锦波生物的王牌产品，也是目前国内为数不多的用于注射的III型重组胶原蛋白，属于三级医疗器械产品，于2021年获批上市。 凭借着薇旖美®的上市，锦波生物的业绩也一路潮起，公司2021-2023年的营收分别为2.33亿元、3.90亿元、7.80亿元，期间的净利润也是年年翻番，分别为5739万元、1.09亿元以及3亿元。2023年公司毛利率高达90.16%。 来源于东方财富截屏 手握抗衰界的王牌产品

出品 | 子弹财经 作者 | 六喜 编辑 | 闪电 美编 | 倩倩 审核 | 颂文 新氧战略转型成效正在显现。 3月20日，新氧发布2023年未经审计财报，公司全年实现营收14.98亿元，同比增长19.1%，非美国通用会计准则下归属于母公司净利润5760万元，同比大幅增长359.3%。 2023年对于医美行业而言，是艰难的一年，新氧取得营收、净利润双增长，与其战略转型不无关系。 今年初，新氧官宣2024年战略布局，并全新推出聚焦高端医美用户的高端定制电商业务，帮助机构提升服务品质、摆脱价格战困境。 在此之前，深入医美产业上游的供应链业务、助力中小医美机构提升轻医美运营能力的新氧优享业务，已持续开展，并在2024年初进行全新升级。 深入医美上下游布局的产业互联网转型，成为新氧近几年发展的核心背景。种种迹象显示，这一转型正在加速中。 1、业绩双增长背后 新氧2023年取得业绩双增长，并非易事。 2023年是疫情管控放开的第一年，作为一个依赖线下体验完成闭环的行业，医美市场因为在疫情中遭受重创，对2023年的行业复苏分外期待，但事实却很残酷。 2023年医美市场复苏远不及预期，某种程度上甚至比过去的两年压力更大。多位医美行业人士曾对「界面新闻·子弹财经」表示，去年3、4月份市场短暂上扬之后，就开始大幅下滑，“无论怎么刺激，消费能力就是上不去”，行业也陷入大打价格战的恶行循环中。 作为一个具备医疗属性的专业领域，价格战可能滋生大量的服务乱象，甚至会影响消费者的体验和人身安全，对行业更是一种消耗。 然而，过去的几年，新氧在向产业互联网转型的过程中，并没有止步于下游的交易撮合，而是深入上游产业链中，进行优质医疗产品布局，同时不断优化对医美机构的服务策略和模式。长期主义的布局和投入，也为新氧穿越行业周期提供了底气。 2023年，新氧营收、归母净利润双增长，同比增幅分别达到19.1%、35

雷递网 雷建平 3月22日 新氧（股票代码：“SY”）日前公布财报。财报显示，新氧2023年营收为14.98亿元(2.11亿美元)，较上年同期的12.579亿元增19.1%。 新氧2023年净利为2130万元，上年同期的净亏损为6560万元。新氧2023年经调整净利为5760万元，上年同期经调整净亏损为2220万元。 2024年3月，新氧董事会授权了一项股票回购计划，新氧被授权在自2024年3月22日起的12个月内回购总价值高达2500万美元的股票(包括ADS形式)。 新氧董事会宣布，截至美国东部时间2024年4月12日营业结束时，普通股和美国存托凭证持有人将获得每股0.078美元或每股美国存托凭证0.06美元的特别现金股息，以美元支付。除息日期为2024年4月11日。付款日期预计在2024年4月29日左右。通过存托银行支付给公司ADS持有人的股息将受存托协议条款的约束。 新氧预计将为股息分配的现金总额约为600万美元，将由公司资产负债表上的盈余现金提供资金。 公布了截至2023年12月31日的第四季度和财年未经审计的财务业绩。数据显示，新氧2023年第四季度营收3.906亿元同比增长20.1%，净利润1750万元同比下降44%，调整后净利润3530万元同比下降9%；2023年全年营收14.98亿元同比增长19.1%，净利润2130万元，调整后净利润5760万元均同比扭亏。 新氧Q4营收3.9亿 同比增20% 新氧2023年第四季度营收为3.906亿元，较2022年同期的3.251亿元增长20.1%。 新氧2023年第四季度信息服务及其他收入为2.681亿元，较2022年同期的2.315亿元增长15.8%；预订服务收入为2060万元，较2022年同期的2600万元降20.7%。 新氧2023年第四季度医疗产品及维护服务销售收入为1.019亿元(1440万美元)，较2

出品 | 子弹财经 作者 | 六喜 编辑 | 闪电 美编 | 倩倩 审核 | 颂文 低价，已成为消费降级时代背景下，电商平台竞争的关键词，但是在医美领域似乎很难行得通。 以光电类医美项目为例，“项目定价低，从运营的角度，会通过限制医生操作时长来控制成本，但操作时间不够，是拿不到效果的。”一位医美医生曾这样表述行业低价竞争带来的后果，“低价的和高价的光子嫩肤，区别太大了。” 不仅如此，低价的注射用玻尿酸等产品，也可能根本不是从品牌厂商及其授权经销商处采购而来。 然而，2023年医美行业高开低走，消费复苏在年初短暂显现之后，很快又回归沉寂，面对整体行业发展的压力、获客的压力，很多医美机构主动或被迫走上价格战的不归路。 低价竞争滋生服务乱象，造成了行业阵痛，但对医美机构来说，也并没有从中受益。“我们调研发现，价格战不是最让医美机构痛苦的，而是价格战也打了，业务涨幅却微乎其微。”新氧集团董事长兼CEO金星说。 医美消费者需要的只是低价吗？如何在低价的同时，保证产品和服务品质？对于那些追求高品质服务的消费者，又该如何满足他们的需求？ 作为一个具备医疗属性的专业化服务领域，价格很重要，但肯定不是最重要的。如何在对医美消费群体深度洞察的基础上，有针对性地提供分层服务，正在成为医美机构在极度内卷的环境下破局的关键。 作为医美市场供需两端的连接者，医美服务平台显然可以在其中可以扮演更为积极的作用。而2024年初刚刚完成战略升级的新氧，正在围绕医美用户差异化需求的基础上，尝试给出答案。 1、价格只是表象，分层服务才是关键 医美行业的价格战由来已久，但是2023年表现得尤为明显。 过去的几年受疫情影响，医美服务等线下消费场景受到较大冲击。而进入2023年，行业翘首期盼的消费复苏，却并没有持续多长时间。 “3、4月份还好，从5月份开始，无论是就诊量还是业绩的，都下滑了很多。反正是无论怎么刺激，消费

编辑 | 虞尔湖 出品 | 潮起网「于见专栏」 爱美是人类的永恒主题，对于女性而言，更是如此。在消费升级的同时，女性的“变美”需求也与日俱增，因此也催生一些医美平台，并让该类平台蓬勃发展。 11月中旬，国内互联网医美医疗服务平台新氧科技（以下简称新氧）发布了未经审计的2023年第三季度财务业绩。数据显示，新氧第三季度总收入、归属上市公司的净利润分别增长19.2%、695.7%。 据分析，新氧业绩增势喜人的背后，既有市场进一步扩容的外部因素推动，也有历史数据偏低等其他原因。甚至将时钟拨回至此前的Q2财报发布时，也是另一番光景。 彼时的财报数据显示，新氧上半年录得收入收入7.22亿元，同比增长18.50%；而净利润为-0.15亿元，亏损同比收窄。与Q3类似的是，上半年业绩增长超过两位数，同样可以归因于2022H1的业绩处于低位。 而回溯新氧过去多年的发展，整体业绩表现似乎并不平稳，甚至营收忽高忽低、净利润时常徘徊在盈亏平衡线左右。尤其是近年以来，在各大社交媒体上，互联网用户反对制造“容貌焦虑”的呼声越来越大，新氧这个曾经光鲜一时的医美平台，也变得低调暗淡起来。 业绩不稳、盈利困难 早几年，医美赛道可谓遍地黄金，业内人士夸张地形容，甚至俯下身来都能“捡钱”。因此，新氧也经历了业绩高速增长的迅猛发展期。 公开资料显示，2017年新氧即首次实现盈利，净利润为1720万元。次年，新氧收入达到 6.172 亿元，同比增长138.0%，并取得 5510 万元净利润。直至疫情之前的2019年，新氧在美股上市，其业绩依然保持高速增长。 数据显示，2019年上半年，公司的营收、净利润分别为4.91亿元、0.75亿，同比增长84.70%、90.39%。不过，三年疫情期间，新氧的业绩开始急转直下，不仅营收增长大幅放缓，而且净利润开始告负。 据新氧财报数据显示，2020H1-2023H1，公司营收分

来源于视觉中国 “上游吃肉、下游喝汤、中游只能啃骨头”，这是业内公认的医美产业链现状。上游艾尔建等供应商强势、获客成本高企等背景下，中游医美机构净利率低下问题长期待解。 近日，“某大型机构旗下自有玻尿酸产品替换掉了90%艾尔建产品”的消息持续在市场上发酵。钛媒体APP注意到，近年来，包括朗姿股份（002612.SZ）、华韩股份（430335.OC）、艺星等头部医美机构纷纷大举“进攻”上游，试图以OEM玻尿酸破局，向上游要话语权的同时，也增厚自身利润。 不过，反对医美机构贴牌的声浪也渐起。美丽田园医疗健康（2327.HK）旗下丽格医疗、智美颜和医疗美容机构等医美机构纷纷公开称“拒绝OEM贴牌”玻尿酸，拒绝的理由在于乔雅登系列玻尿酸、瑞蓝系列玻尿酸等历经了全球消费者超过10年以上的验证，安全性、产品品质等更高。 医美机构OEM风盛行，向上游要话语权 “自有玻尿酸产品的毛利率确实更高一些，我们机构已经开发了三款自有玻尿酸，分别是润洛薇、芙妮薇尊雅、芙妮薇致雅，这也是我们院区主推的产品，采购量比较大。”朗姿股份内部人士表示。 上述行业人士口中的“自有玻尿酸”，朗姿股份曾在投资者互动平台上给予解释：“芙妮薇由上游合作厂家负责生产和销售，朗姿医美结合自身医美机构的临床时间参与该产品的开发过程。” 事实上，朗姿股份旗下的“自有玻尿酸”润洛薇、芙妮薇均是OEM产品，即医美机构端自身并不掌握核心技术，委托上游玻尿酸厂商研发生产，以掌握定价权，俗称“贴牌”。不仅是朗姿股份，华韩股份也有ARSMO玻尿酸等，艺星旗下则有婕瑞、奥西施、曼芙佳等。 芙妮薇产品注册号及生产厂商，来源于国家药监局、新氧APP 公开资料显示，润洛薇、芙妮薇的研发及生产公司分别是华熙生物（688363.SH）、瑞莱思（北京）医疗器械有限公司，ARSMO玻尿酸则是来自爱美客（300896.SZ），婕瑞、奥西施、曼芙佳的供应商是

消费医疗2024年应该会持续复苏，感觉医美依然是最优质的消费医疗行业之一。 一方面，医美项目供给持续增加。根据中信证券，截至2023/12/12，根据国家药监局/美业观察微信公众号/Medactive/药智数据，共有12种核心成分的87个在研在申项目 另一方面，需求还在持续增长，看好新氧作为平台的机会。$新氧(SY)$ $爱美客(300896)$ $华熙生物(688363)$ 

$新氧(SY)$ 今天看新氧又签约了，之前是跟西宏药业，拿下来水光针和童颜针独家代理。这次是跟奥泰康医药，注射类产品又多了一类。 跟奥泰康主要是丝素蛋白透明质酸钠复合溶液，以及细胞外基质生物注射凝胶两项再生品类的研发合作。算是把再生材料应用场景从医疗端拓展至医美端。 看方正证券有个数据说，我国再生医美市场空间将在 2025 年增长到近 30 亿元，持续保持每年 20%以上的增长率，市场潜力还可以。 一直以来医美都是上游说了算，产品为先，新氧在产业链这块战略是说“玻尿酸+光电医美+再生”，如果真能把这个做成的话，抢占一定话语权还是有希望的。

$新氧(SY)$ 新氧的供应链业务发展很不错，最近与奥泰康达成了合作，拓得越来越宽了。 奥泰康作为医药行业MA解决方案领导者，基于医学生物材料领域，建立细胞外基质（AOBM）与丝素蛋白（SFM）核心技术平台，提供整体解决方案。 新生类品类材料应用场景从医疗端逐渐拓展至医美端，从新氧平台的订单量同比增速来看，新生类塑性材料相关品类的热度上升最快，远高于其他新兴项目。 最近新氧在持续拓宽医美板块，与药企不断达成合作，在轻医美赛道上增长越来越快了，有望创造应链业务新增长曲线。新氧供应链业务不仅为医美行业正品生态建设发挥了重要作用，还为新氧高质量发展提供了“坚实后盾”。 三季报数据显示：“三季度供应链业务收入为7521.7万元，占总收入的19.5%，对利润的贡献增长明显。”其中新氧数据显示，供应链业务中，爱拉斯提月销量平均增长率表现不俗，实现152．5％高位增长，月销量达2w＋，机构合作数量达 650余家，培训医生达300＋。

随着Z世代对颜值和美的追求增强，“颜值经济”崛起，成为长坡厚雪的大赛道。天下熙熙皆为利来，天下攘攘皆为利往，互联网医美平台大批涌现，行业内卷加剧。互联网医美平台赛道已然进入了“剩者为王”的阶段。 11月20日，互联网医美平台龙头新氧发布三季报，报告显示，公司在破局行业内卷和应对监管加剧中取得了不俗的成绩，重回增长轨迹。 互联网平台主题从流量转向价值，新氧顺势而为破局无效竞争 德勤《中国医美行业2022年度洞悉报告》显示，中国医美市场已进入快速增长期，2015年至2020年市场规模由637亿元增长至1549亿元，预计到2025年，市场规模将超过3500亿元。中国消费者的需求将随着疫情缓解逐步释放，在未来一段时间仍将保持超10%的增速。 尽管个别指标略有下滑，整体来看，新氧扭亏为盈，重回增长轨迹。2023Q3新氧的财报中有两大亮点，公司实现营收3.9亿元，同比增长19.2%，其中供应链业务收入为7521.7万，占总收入的19.5%；而根据美国通用会计准则，归属上市公司净利润达1,830万元，同比增长695.7%。 曾几何时，新氧也有过高速发展的阶段，受益于移动互联网的流量红利，新氧快速崛起，2016-2021这六年，新氧营业收入从4909万元增长到16.92亿元，期间平均移动MAU最高曾达到1000万。 但现在流量为王的时代已经过去，互联网红利逐渐消失，流量越来越难做，广告也越来越便宜。从短视频龙头快手的数据来看，优秀如快手也扛不住时代的变化，流量高速增长的时代已然过去，行业优秀者仅能享受正常的增速。 一方面流量降速，行业增速下滑，另一方面则是阿里、京东、美团、百度等互联网巨头和悦美网、美尔贝、丁香园等老牌互联网医疗企业纷纷进场，互联网医美平台愈发内卷。 面对诸多挑战，新氧的破局之路是战略转型、业务改革，从医美电商平台向产业互联网平台转型，在原有的渠道业务上创新发展，全方位

新氧创立整10年了。 几年前还是“资本宠儿”，共获7轮融资，获投资金总额高达近30亿元人民币。其开拓的O2O平台模式，一度颠覆了搜索引擎竞价在医美机构引流上的垄断格局。2019年上市后，其股价一度达到22.8美元。 如今的新氧，业绩和股价均呈现低迷状态，正面临被勒令退市的风险。 此一时，彼一时。新氧曾乘着“千亿医美市场爆发”这条船占尽先机，如今已正进入深水区，前进或转型都变得异常艰难。 业绩低迷，平台“霜降” 新氧已在退市边缘徘徊。 2019年5月，新氧在美股上市后一周内股价达到22.8美元最高点后，股价一路下跌，2022年年末已触底至0.5美元，今年股价虽有所回升，但近期依然1美元左右震荡。 截至美东时间11月9日收盘，新氧股价报1.02美元/股，这是近14天内，首次涨超1美元。近半年以来，新氧的股价已跌去6成。而上市以来，其股价已下跌92.61%。 根据新氧所在的纳斯达克交易所退市规则，如果股价低于1美元超过30个交易日，将向该公司提出退市警告，且若不能在90天内改善公司业绩使股价回升到1美元之上，将被勒令退市。 作为互联网垂直医美平台，新氧既是上游的机构与医院的展示平台，又连接下游患者的预订与服务，其商业模式是“社区+电商”，通过不断提高自己平台的活跃用户数量，吸引更多医美机构入驻，撮合更多成交，从而赚取更多的广告收入和交易佣金。 早期的新氧有两大部分业务，分别是“信息服务和其他”以及“预订服务”。在2016年，新氧的信息服务业务营收占据营收总额近60%，预订服务占近40%。 如今，新氧发展到三大核心业务。分别是“信息服务和其他”、“预订服务”以及“医疗产品的销售和维修服务”。其中，“信息服务和其他”是帮入驻平台的医美机构投放信息获取的广告收入；“预订服务”抽取的平台成交医美项目的佣金，大概是交易金额的10%；“医疗产品的销售和维修服务”是收购的奇致

11月20日， $新氧(SY)$ 发布了2023年第三季度财报。Q3，新氧延续了逐季扭亏的趋势，单季营收3.9亿，同比增长19.2%。其中信息服务业务收入2.8593亿，同增21.3%，设备销售和维修服务7521.7万元，同增30%。美国通用会计准则归属上市公司的净利润1830万，同比增长695%，符合中报期收入指引。公司非美国会计准则调整后的净利润950万元，与去年同期基本持平。 市场中一直流传着“男人的茅台，女人的医美”的说法，能够与A股股王茅台齐名，足见医美赛道的长期投资价值。 2021年后，医美行业监管从严，叠加2022年疫情影响，医美遭遇了史上第一次“寒流”。面对行业剧变，新氧顺应政策果断开启转型。公司一边梳理行业发展特点，努力塑造医美行业标准化就诊体系；同时致力于拓展中上游供应链，推出自营轻医美服务平台。新氧依旧是医美赛道中最值得关注的公司之一。 一、新氧致力于打造标准化医美体系，树立好医生+专业化服务的行业金标准。 2021年以来，监管层发布了《关于进一步加强医疗美容行业监管工作的指导意见》等一系列监管文件，从执照审批、从业资格、药品/器械监管、不合规广告、虚假营销、价格上限、税务稽查等领域开展全方位监管。医美行业也由成长期进入整固期。在行业新形势下，后续哪家机构能够突出重围？我想执业医师水平、满足客户多样化的需求的能力、客户诊疗前后全周期服务的能力将是关键胜负手。 医美行业此前的痛点在于： （一）市场参与者份额分散，行业缺乏标准流程。 医美行业参与者主要有公立医院机构、大型民营连锁机构、中小机构三类。 公立医院等机构具有平台优势，优质医师更多。但医师待遇晋升多与职级相关，相对死板，医师待遇较其他机构并无优势； 民营连锁机构侧重于打造品牌，服务意识更优，客户遵从度更好，新型产品、治疗术

雷递网 雷建平 11月20日 医美行业服务平台新氧科技（股票代码：SY，简称“新氧”）今日发布财报。财报显示，新氧2023年第三季营收3.85亿元（5280万美元），较上年同期的3.2亿元增长19.2%。新氧的营收仍低于2021年同期的4.3亿元。 新氧2023年第三季信息服务营收为2.86亿元，较上年同期的2.31亿元增长24.1%；预约收入2410万元，较上年同期的2970万元下降18.8%；医疗产品销售及维修服务收入为7520万元，较上年同期的6310万元增长19.2%。 新氧集团董事长兼CEO金星表示：“第三季度新氧顶住了经济大环境的压力和季节因素的影响，财务和运营业绩表现平稳。” 新氧2023年第三季成本为1.43亿元，较上年同期的9400万元增长51.7%。 新氧Q3毛利2.43亿 毛利率63% 新氧2023年第三季度毛利为2.43亿元，毛利率为63%。 新氧Q3费用2.45亿 同比增3% 新氧2023年第三季度费用为2.45亿元，较上年同期的2.37亿元增长3%， 其中，新氧2023年第三季度销售与市场费用为1.44亿元，较上年同期的1.25亿元增长15.3%；管理费用为5020万元，较上年同期的5980万元下降16%；研发费用为5060万元，较上年同期的5200万元下降2.7%。 新氧Q3运营亏损199万 运营利润率-1% 新氧2023年第三季度运营亏损为199万元，运营利润率为-1%。 新氧Q3净利1914万 新氧2023年第三季度的利息收入为1213万元，投资收益为64.7万元。 新氧2023年第三季度净利为1914万元，上年同期的净利为231万元。 新氧2023年第三季度Non-GAAP下净利为950万元，而上年同期的Non-GAAP下净利为990万元。 截至2023年9月30日，新氧持有的现金、现金等价物、受限制现金、定期存款、短

$新氧(SY)$ 新氧现金流出了问题了吗，最近新氧订单退款到账的速度特别慢，甚至超过48h，做了这么多年不至于是遇到啥技术问题解不掉吧，感觉是没钱了？