网图：封锁霍尔木兹 从4月8日的文章开始喊多（憋问了，做多！容错率最高的时候来了！），虽然不是从这波的最底部上车，但在相对确定的前提下，还是吃到了大部分的肉。 如果刚好从最低点抄底到4月7日，纳指的收益率大概在5%左右。 图片 从4月8日进场，到昨天收盘，纳指的收益率在9%左右。 图片 在3月30日，精准且大仓位抄底的，在我关注的人群中确实没有看到。对于这样摇摆不定的地缘事件，我们很难判断精准的切入时间，只能做到模糊的正确。 从后视镜来看，确实错过了一段最初的上涨波段，但是在真实的交易环境中，特别是市场充斥了大量虚假、矛盾消息的时候，我们很难判断那是一段真实的反弹还是仅仅是一次大灾难前的死猫跳。 在4月8日的凌晨，在特朗普宣布“灭族”言论倒计时前2个小时，若不是那通神秘的电话，目前的市场可能是另外一幅模样。 所以，确定性和精确的底部，往往不可兼得。 如果你要长期留存在这个波谲云诡的市场，拥抱确定性，做多高概率，才能有机会成功。 那即便是4月8日进场又如何？市场的做多机会比比皆是。 4月8日到昨晚，QUBT上涨了39%。但在3月30日到4月8日这段期间仅上涨了4%。 图片 图片 这样的案例还有很多。比如：甲骨文从3月30日到4月8日仅上涨了2.8%，但从8日到昨晚上涨了19%，OKLO从30日到8日上涨幅度为-0.4%，但从8日到昨晚上涨了35.97%... 这么多案例能证明一个结论，即市场的判断不会比我们预判的结论要早，大量的资金，无论是机构还是散户，都需要等到一个更加确定的环境才敢正式做多。 因此，那几天的所谓精确底部，并没有在股票的涨幅中反映出来，而且交易环境安全之后，爆发出的弹性远大于那几日。 以上是一个简单的复盘，下面回到我们的标题上面，为什么我要开始节奏型的减仓。 首先，这波反弹纳指已经连续上涨了11天，是一个创纪录的反弹。到昨晚为止，很多技术指标已经显示达到了超

原创《冲上云霄》 从半个月之前我就在强调看准商业航天的买点问题。但市场的干扰项还是在于美伊的冲突。 昨天的文章也阐明了，美股的财报季来临，如果公司的盈利依旧在线，那么在冲突不继续升级的前提下，市场会逐渐脱敏，视线会回到公司的盈利上来。这时候，就慢慢好做多了。 很多同学可能还在等美伊完全达成协议那一刻，只能说太傻太天真。 股票市场炒作的永远是预期，在预期不确定之前才有性价比的筹码，预期完全落地，筹码昂贵不说，且还可能被兑现。 因此，当前这个节点，就要预判未来机会的时候了，这时预判正确的板块或者行业，未来才有足够的回报。 那哪些行业或者板块未来大概率有预期？ 其实经常看我文章的同学，是比较清楚的。最近我一直在强调的行业主要有：商业航天、有色、电力、以及超跌修复的软件。 图片 当然，从题材库上来看，自然还有AI、半导体硬件等主题。说起来这也是我最近最难受的板块。 从拥挤度的角度来看，我其实强调很多次，该板块拥挤度过高，在普反的时候有被兑现的风险。 但实在干不过动量资金，印证了那句话，怕高都是苦命人。这点其实我已经反思好几天了，在未来的交易中是否应该把拥挤度的指标适当下调，享受更多的情绪资金助力？ 这点我自己还没有想明白，因为我自己的交易系统，我更喜欢的位置是中高拥挤度的板块，不是最高的那个。以上图为例，在现有的交易体系中，我只会重仓第二商业航天和第三电力，第一个AI硬件则是边打边退。 目前的体系可能会很怂，在鱼尾上确实吃不到多少，但好处是安全，板块崩盘之前我往往能提前跑路。看看未来如何优化这个体系吧。 回到正题，商业航天锚定的目标是6月左右SpaceX IPO，如果是SpaceX整体IPO，可能是史上最大的IPO。但目前来看，马斯克多次暗示，更倾向先让 Starlink 单独IPO。 如果只拆分Starlink上市，估值约 800亿–1500亿美元，IPO规模可能 100–250

原创《拉锯战》 昨天关于市场乐观预期（2-3个交易日）的判断，仅维持了一天，原因是昨晚伊朗又关闭了海峡，引起市场对于本次判断高度不确定性的担忧。 接下来，所有的分析都是基于全面战争尾部风险显著下降这一基准，在这个基础上进行的分析。 在我的分析框架中，只要抓住了市场的主要逻辑，其他繁杂的消息，看多和看空的财经观点，都将变得边缘。接下来我来分享这几个逻辑。 1、市场的主逻辑究竟是什么？ 4月8日美伊达成了一个为期两周的停火、停炸安排，市场当天的第一反应也非常明确：油价大跌、全球股市大涨，说明资金的确把最坏情形先被按住了当成核心事实。 Reuters和AP都写到，停火消息出来后 Brent 和 WTI 一度跌到 95 美元附近，欧美和亚洲股市普遍大涨，这不是小级别反应，而是典型的把全面升级风险拿掉后的重定价。 所以，我们有了核心的判断：市场已经不再按马上全面战争定价，而是把后续更多看成地缘噪音和谈判拉扯。 现在公开信号已经很清楚，美方主线不是继续无限升级，而是试图把停火窗口转化成外交收尾。欧盟公开欢迎停火并呼吁推进“lasting agreement”，美国也开始谈帮助疏导霍尔木兹的船舶积压，这些都说明主基调已经从军事扩大化切到脆弱停火下的秩序修复。 所以，主线逻辑是尾部风险的大幅下调，这是我后续交易的基准框架。 抓住了这个逻辑，分析框架就会简单和清晰很多。 2、目前市场的变量 变量一：全面战争风险下降不等于宏观扰动结束。 现在霍尔木兹不是简单恢复到战前状态，而是进入一种在伊朗控制和收费要求之下的脆弱重开状态。 伊朗正在推动对过境船只收费，这种安排即使不演变成全面战争，也可能把更高的航运成本、保险成本和能源摩擦放进未来一段时间的油气价格里。也就是说，市场拿掉了爆炸式的最坏结果，但还没拿掉持续性成本抬升这个问题。 第二个变量是：停火很脆弱，区域打击并没有真正归零。 伊朗此前打了沙特

网图 早上的私信爆炸了，确实来不及回所有同学，这篇文章用设问的方式，用最简单的形式分享下概率推算以及进攻的方向。 一、伊朗和美国的冲突就这么戏剧性地结束了？ 对，大方向结束了，从市场来看，就算后面跌，大概率不会超过近期的低点了。昨晚特朗普的“灭族”威胁，已经是极致了。 现在推算的路径1已经有中高概率，昨天很多同学问是不是要向路径2变化，最终还是证明了，要相信更高概率的事件推演。 二、市场会顺畅反弹吗？ 顺畅的时间可能很短。双方提出的协议，特别是伊朗方面，很多是踩着美国的红线，这部分很有可能被拒绝。 一步到位的全面成功概率并不高，更准确地说，当前更像是两周停火窗口内，争取一份模糊但可执行的框架协议，而不是一次性解决所有核心分歧。 因此从反弹节奏上来看，周三、周四全市场应该都是easy time，这段时间是容错率最高的时间，只要你运气不是太差，应该都能赚着一笔。 周五就要逐渐减仓，因为这两天的反弹是基于原油下跌，大家判断这次冲突不能再差的预期，仅为这个预期做的反弹窗口。 大部分人都知道，这个协议很难全面谈拢，所以在谈判的时候继续打，继续极限施压是再正常不过的事情。 短期内，谈判完全破裂的概率没有低到可以忽略，但至少延续停火并形成某种框的概率更高。 我给的综合判断是： 阶段性谈成、延长窗口：60% 全面成功：25% 两周内明显失败并重新升级：40% 左右 这里之所以加起来不是 100%，是因为阶段性谈成和全面成功不是同一层级：前者是中间结果，后者是更高门槛的最终结果。 这样来看，市场肯定会反复，但大概率是震荡上行，把握好节奏即可。 三、哪些做多方向更有弹性？ 1、半导体硬件 这里理由就不多说了，网上都是，但唯一需要担心的是拥挤度，在普反的节奏中，有一定可能成为兑现标的。 2、有色金属、贵金属 原油在昨晚的利好之后暴跌，后面就算有反复，只要本次的协议不被完全推翻，那么原油很难破前高

上周回顾 1. 美股：油价过山车与顽固通胀下，大盘连续第三周收跌 下行趋势：美国主要股指连续第三周周线收跌，$标普500(.SPX)$ 、$纳斯达克(.IXIC)$ 及 $道琼斯(.DJI)$ 跌幅均在1%-2%左右。地缘政治紧张局势与高企的油价继续对股债两市构成压力。 油价剧烈震荡：中东冲突持续，叠加霍尔木兹海峡航运受阻，第二周再度引发油市巨震。美国原油期货周一飙升至每桶119美元，次日又短暂跌破77美元。 波动率维持高位：$标普500波动率指数(VIX)$ 本周收于27.2，较上周收盘的29.5有所回落。 通胀粘性顽固：上周五公布的个人消费支出（PCE）核心通胀指数（剔除波动较大的食品和能源价格）显示，1月份同比涨幅为3.1%，环比上升0.4%。 美债收益率再度飙升：10年期美债收益率本周收于4.28%，高于前一周的4.15%。高企的油价加剧了通胀压力，导致美国政府债券价格下跌。 GDP数据下修：上周五的修正数据显示，去年第四季度GDP年化增长率仅为0.7%，低于2月份公布的1.4%初值，更远低于去年第三季度的4.4%。 美联储议息会议在即：周五利率期货市场的交易数据显示，据CME美联储观察工具，市场认为3月18日（周三）美联储维持利率不变的概率高达99%。 阅读原文>> 2. 美股：能源板块独善其身，大盘遭遇