相信熟悉汽车产业的朋友都会了解，大名鼎鼎的一代“神车”斯柯达，作为曾经捷克工业的代表，更是皮实耐用的代名词，斯柯达都是不少国人选择入门车型最喜爱的选择，但是就这个“神车”却在最近宣布即将谢幕，为啥斯柯达要退出中国市场？ 一、一代神车斯柯达要谢幕了？ 据每日经济新闻的报道，针对斯柯达品牌将退出中国市场传闻，大众中国方面向《每日经济新闻》记者回应称：“斯柯达汽车对全球战略进行了调整，将重点聚焦印度、东盟等高增长市场。为确保业务平稳过渡，斯柯达汽车在中国的销售将持续到2026年年中。斯柯达汽车进入中国市场已有近20年历史，收获了超过300万客户的信赖，未来，斯柯达汽车在华客户仍将持续获得全面的保修和售后服务支持。” 而据齐鲁壹点的报道，从 2005 年入华到如今黯然离场，21 年时间，斯柯达曾是无数家庭的第一台车，凭借 “皮实耐用、空间大、性价比高” 的口碑，被亲切称作 “平民大众”。巅峰时年销突破 34 万辆，明锐、速派、柯迪亚克…… 这些名字承载了一代人的出行记忆。可谁也没想到，曾经满街跑的捷克品牌，最终还是没能跟上中国车市的电动化浪潮，走到了说再见的一刻。 “我家第一台私家车就是斯柯达明锐，开了 12 年没出过大毛病，后备箱能装下孩子的婴儿车、老人的轮椅，特别踏实。” 济南车主张先生看着自己的老明锐满是感慨。像他一样的斯柯达车主不在少数，他们大多看重车子的实用性、可靠性，对这个低调的品牌有着朴素的情感。不少人坦言，选斯柯达，就是图它 “不花哨、够实用”，是普通家庭用车的靠谱选择。 二、斯柯达为啥要退出？ 近日，斯柯达这个曾经在中国市场风光无限的“捷克国民车”，正式敲响了退出的钟声，这到底是怎么回事？ 首先，客观说斯柯达的退出，首先是市场选择的结果，是其在国产新能源车企快速崛起的大背景下，市场被快速蚕食的必然写照。产业竞争的核心在于供需关系的匹配，当供给端无法适应需求端的结构

过去一周，中概股的走势出现了一个耐人寻味的变化。 一边是传统互联网巨头依然横盘震荡，受制于国内存量博弈的天花板；另一边，一批带有“出海属性”的公司却开始明显跑赢市场——电商、汽车、内容平台，甚至部分自动驾驶与 AI 公司，正在获得更高的弹性。 这并不是短期情绪的波动，而是一个更深层的信号：市场正在悄然更换中概股的估值坐标系。过去十年，中概股的核心定价逻辑，是中国市场的用户规模、渗透率以及增长空间。 但今天，这套体系正在逐渐失效。取而代之的，是一个更接近美股的评价标准：谁具备全球收入能力，谁就拥有更高估值上限。而“出海”，正成为这一轮中概股重估的核心变量。 从“卖货”到“卖体系”：出海的颗粒度正在变粗 如果把中概股按“是否具备海外收入能力”重新分类，会发现一个非常清晰的结构变化， 2026 年的出海，已经不再是简单地把国内产品卖到国外，而是整个商业体系的移植。 首先完成出海的，是电商平台。拼多多凭借 Temu，在欧美市场迅速打开局面，其增长曲线已经不再依赖中国用户。但到了 2026 年，Temu 的故事已经从“低价倾销”转向“供应链效率”。 为了应对 2025 年生效的新一轮关税法案，Temu 开始在墨西哥和东欧建立中转仓，甚至尝试局部本土化组装。这意味着它的成本结构发生了变化，但护城河也更深了。 阿里巴巴的 Lazada、AliExpress，则在东南亚与欧洲持续扩张，重点不再是 GMV，而是履约时效。京东通过物流体系切入海外供应链，这种“基建出海”比单纯卖货更难，但一旦建成，替代成本极高。 这一类公司的共同点在于：它们不再只是“中国电商”，而是开始竞争“全球零售基础设施”。 第二类，是内容与社交平台。欢聚集团旗下 BIGO 长期深耕海外直播市场，2025 年其广告收入占比首次超过打赏，标志着商业化模式的成熟。快手的 Kwai 在拉美等地区持续增长，甚至在巴西本地建立了内容

在美股市场，OTC（场外交易市场）以其独特的灵活性，为中概股提供了一条快速上市的捷径，正逐渐成为中概股进军美国资本市场的热门选择。 图片 >> OTC 市场上市门槛灵活 与纳斯达克、纽交所等主板市场严格的财务指标要求不同，OTC 市场对挂牌企业不设盈利要求，无硬性财务指标规定。即使是处于亏损状态的成长期科技企业或中小企业，只要完成基础合规和信息披露，就能获得 “美股入场券”。此外，企业无需设立美国实体，通过 ADR（美国存托凭证）、VIE（可变利益实体）等常见结构就能直接入驻。OTC 市场还设有粉单、OTCQB、OTCQX 等不同层级，企业可根据自身发展阶段灵活选择匹配的层级。 图片 中介机构选择灵活 在 OTC 市场上市，中概股企业对中介机构的选择空间更大。以投资银行为例，相较于纳斯达克等市场对投资银行规模和知名度的较高要求，OTC 市场上市对此要求相对灵活，企业可挑选更贴合自身发展阶段和行业特点的投资银行，降低合作成本。同时，企业也可选择专长于证券业务，尤其是熟悉 OTC 市场上市规则的律师事务所和会计师事务所，助力企业高效完成法律合规准备和财务审计等工作。 >> 上市文件准备灵活 OTC 市场对招股说明书的要求相对简洁，企业能更聚焦核心业务与发展前景的阐述，无需过度堆砌复杂细节，从而节省准备时间和精力。在财务报表方面，虽然同样需遵循会计准则，但 OTC 市场对财务报表的历史追溯期等要求相对宽松，对于处于快速发展、财务数据变化较大的中概股企业而言，更易满足条件。 图片 交易方式灵活 OTC 交易是一种非标准化交易，核心逻辑是双方自主协商，定制合约。交易双方可根据自身需求，自主约定交易标的、交易数量、交割条款、价格条款等，无需遵循固定标准。这种定制化交易模式能精准匹配企业的个性化需求，这是交易所标准化交易无法比拟的。而且 OTC 交易没有固定集中场

3 月 24 日，高盛首席中国股票策略分析师刘劲津表示，随着全球投资者情绪改善，国际资金对中国股票市场的关注度与配置意愿明显回升，相关兴趣水平或已升至近年来高点。最新客户调研结果显示，仅约 10% 的受访投资者认为中国股市 “不可投资”，相比两年前约 40% 的比例显著下降，反映出海外投资者对中国资产的整体看法正在发生积极转变。 刘劲津指出，过去两年间，全球投资者对中国市场的谨慎情绪逐步缓解，估值吸引力、政策预期改善以及资产配置多元化需求成为推动投资兴趣回暖的重要因素。随着全球宏观环境出现新的不确定性，中国股票在国际资产配置框架中的战略地位正在重新受到重视。 在当前中东地缘政治局势持续紧张、区域冲突风险上升以及能源价格明显走高的背景下，全球市场波动性有所加大。刘劲津认为，相较部分受能源价格冲击更为直接的经济体，中国市场在产业结构、政策空间及经济韧性方面具备一定优势，使其在复杂外部环境中仍具有配置价值。 基于对基本面、估值水平以及资金流向趋势的综合判断，高盛继续维持对中国股票市场的 “高配” 建议，覆盖 A 股与香港上市中国股票。报告指出，中国股票当前估值仍处于具有吸引力的区间，在全球权益资产中具备相对性价比优势。 在具体市场表现方面，刘劲津表示，从短期投资视角衡量风险调整后收益，A 股市场预计将展现更高的夏普比率，意味着投资者在承担单位风险的情况下，可能获得更具吸引力的回报表现。这一判断主要基于 A 股市场投资者结构、流动性环境以及潜在政策支持因素。 此外，高盛认为，随着全球资金逐步重新评估新兴市场配置，中国市场在全球投资组合中的权重存在边际提升空间。机构投资者对中国经济增长前景、企业盈利修复以及资本市场改革进展的关注度正在上升，这也为市场情绪改善提供支撑。 刘劲津强调，未来一段时间内，国际宏观环境变化、地缘政治风险演变以及能源价格走势仍将是影响全球资产价格的重要变量，但在

瑞银：天亮了！中国股市不滞胀，迎修复 瑞银：天亮了！中国股市不滞胀，迎修复

芝能汽车出品 2026年，大众做了件在几年前几乎不可能发生的事情：发布了一台增程车。 3月16日，上汽大众发布旗舰SUV ID. ERA 9X。车长超过5.2米，是大众品牌历史上尺寸最大的SUV之一，也是大众品牌第一台增程车型。 在新能源路线的讨论中，大众一直是全球最坚定的纯电支持者之一。大众中国前CEO冯思翰曾公开说：增程是一种过渡技术。 几年之后，大众还是进入了这个赛道。原因很简单——中国市场已经给出了答案。 Part 1 为什么增程在中国赢了 ● 一张充电地图，解释了一切 中国新能源市场今天已经形成了三条清晰的技术路线：纯电、插电混动、增程。 如果从工程逻辑看，增程并不是最优解。它相当于在一辆电动车上再增加一套发电系统——串联混动结构，系统更复杂，成本也更高。但增程解决了一个非常现实的问题：续航焦虑。 中国幅员辽阔，充电网络虽然增长迅速，区域差异依然明显。城市用户可以接受纯电，但一旦涉及长途出行，很多消费者仍然需要一套"兜底方案"。 于是增程形成了一种特殊的产品逻辑：日常用电，长途用油。两种状态，一台车，不需要在出发前焦虑地规划充电路线。 ● 123.5万辆的市场判决，这个逻辑被市场验证了 2025年，中国增程车销量达到123.5万辆。 ◎ 理想汽车几乎凭借增程车型撑起整个品牌； ◎ 问界用增程打入豪华SUV市场； ◎ 零跑依靠"纯电+增程"双动力结构拿下新势力销量冠军。 增程从最初被认为"技术不纯粹"的路线，变成了一门巨大的生意。当一种技术路线开始稳定产生利润，很少有车企会继续忽视它。大众也不例外——只是它来得比本土竞争对手晚了好几年。 Part 2 大众带来了什么 ● 发动机：一台熟悉的老朋友 大众为ID. ERA 9X选择了EA211 1.5T。这台发动机是大众燃油车时代的主力动力之

作者 | 郭鸿云 编辑 | Sette 大家都知道，出境游市场有个默认“铁律”：旺季是属于年轻人的。 可平淡季属于谁，很少有人关心。 春节、国庆、暑假，是永远的三座高峰，挤满了请年假也要出门的打工族和带娃看世界的亲子家庭。而春节过后、五一之前的这段“错峰时间”，机票跳水、酒店空置，通常被业内默认为用来喘口气的窗口期。 但在新西兰，事情正在变得不一样。 如果你翻翻那些专门服务退休人群的旅行社的出团单，或者去皇后镇的湖边咖啡馆坐一坐，就能直观地感受到一种微妙的变化——那些有大把时间坐在湖边发呆、端着相机等日落、在酒庄里慢悠悠品酒的，越来越多是来自中国的银发族。 他们不是来打卡的，他们是来生活的。避开旺季人挤人，停留十天半个月，住下来看雪山，慢慢逛小镇，在酒庄待一下午，在湖边发一天呆。 他们正在用新的旅行理念，重新描绘新西兰最值得去的“平淡季”风景。  01.中国银发族“填满”平淡季出境游市场？ 新西兰旅游局最新的调研显示，在考虑赴新西兰旅游的中国受访者中，有34%表示更倾向于在秋季（3–5月）前往新西兰；而在银发族中，这一比例达到37%。虽然这并非实际出行数据，但它清晰地传递了一个信号——秋季的新西兰，正在成为中国游客心中一个极具吸引力的旅行窗口。 而在这个窗口期真正能够成行的，绝大部分是“有钱有闲”的银发族。 如果你用传统旅游视角去理解这部分客人，大概率会有刻板印象：觉得他们体力不行，只能坐大巴、逛公园、拍到此一游照，需要被照顾被保护，被安排得明明白白。 但事实却是，他们才是真正可以说走就走，最具消费潜力的那群人。 这部分客人画像往往是60后、70后为主，退休时间充足，家庭财富积累位于高峰，更加追求“悦己”而非单纯“养老”，也更愿意为健康、体验、兴趣和精神满足付费。 就拿旅游这件事来说，深耕新西兰市场的一线旅游业者直言，如今老人在新西兰能玩的项目和体验其实非常丰富，