（本文作者为 多空象限，钛媒体经授权发布） 文  | 多空象限，作者｜开蓉蓉 8月13日午后，一则消息震动全球市场。彭博社报道称，日本政府支持央行在近期加息，最快9月落地。 随后，日元短线急速拉升；日本国债期货走低；黄金、白银等大宗商品同步承压，沪深两市成交额2.55万亿元，较上一个交易日放量3985亿元，全市场超4300只个股下跌。 一则加息消息引发如此剧烈的跨资产波动，折射出市场对日本政策困局的深层定价。截至当日，掉期交易员预测日本央行9月18日加息的概率已攀升至74%，较7月底的约30%大幅上升。 路透社同日分析指出，联合干预反而“提高了市场对日本央行更快加息的预期”。近千亿美元干预未能扭转日元颓势，政策制定者已退无可退。 联合干预的“保鲜期” 7月30日，日本财务省单日投入8.45万亿日元（约528亿美元）捍卫汇率，创下有记录以来最大单日干预规模。次日再度进场，具体金额财务省尚未公布。 美国财政部通过纽约联储委托高盛、摩根士丹利出售欧元、买入日元配合，这是华盛顿自1998年以来首次与东京联合买入日元。美国财长贝森特在一份备忘录中写下“买入价值50亿至100亿美元的日元”。 野村证券估计，7月30日至8月3日期间，日本当局干预总规模约为14.1万亿日元（合880亿美元）。这笔投入将日元从163.99的40年低点一度推升至155上方。然而八个交易日后，汇率收复约一半跌幅。8月13日亚洲交易时段，美元兑日元在159.40附近窄幅整理。 高盛研究策略师凯伦·菲什曼一语道破：“干预并不是可持续性的解决方案，最终只是争取了一些时间”。今年4月和5月日本单独实施的干预便是前车之鉴，短暂拉升之后，日元在数月内再度探至40年低点。 美国银行策略师Shusuke Yamada指出，过去一周美元兑日元重新上涨而官方没有再次出手，政策威慑力“似乎已经有所减弱”。宏利投资管理公司N

01 精准的和彻底的收割 今天看到一个新闻，韩国老哥们被精准和彻底收割，数据是真的惨，确实有点我们15年的那种感觉了。 如果经历过15年的兄弟们，才会知道这种痛，没有经历过的对此无法有切肤之痛。 根据消息，韩国股票杠杆的交易规模已从7月30日的12.4万亿韩元缩减至8月7日的8000亿韩元，比6月25日的19.4万亿韩元峰值减少近96%。 多少钱灰飞烟灭。 华尔街利用海力士和三星的消息来拉高韩国正股的价格。他们先利用海力士在美股上市的消息拉高，然后反手做空，通过美股来影响韩股，大量收割杠杆。大量韩国年轻人的财富被输送到了华尔街的人手上。 真是一场战争，一场没有硝烟的金融战争。 我们在 15 年之后抓了很多内鬼，我不相信韩国这个事情没有内鬼。 要知道，在 6 月初的时候，韩国总统还说韩国股市低估，真是见了鬼了。 7月底杀杠杆结束，8月份开始重新上涨，但是韩国老哥们已经手上没有筹码了。 02 日本加息 日元加息的鬼故事又来了。原先日本央行和日本政府对待加息的事情互相打架，日本央行从遏制通胀的角度出发，希望逐渐加息。但是日本政府从国债利息的角度出发，希望不要加息，甚至降息。 今天下午的消息是日本首相表态支持央行加息，这就相当于达成了一致了。所以市场反应比较大，日元开始拉起来一点了，美元相对日元升值了一点了。 之前我们讲过最重要的是日元的套利交易。 大量的全球资金，借入低息日元，换汇成美元，再去买各种风险资产，比如美股比特币黄金等很多的。 这里面可以赚两份钱，一份是风险资产的升值；另一份是日元的贬值。一鱼两吃，不亦乐乎。 现在相当于说不仅借日元的利息在升高，而且需要还款的时候，美元兑换的日元也越来越少（因为日元相对美元在升值），所以，市场肯定会有风浪的。 但是这个事情是温水煮青蛙，日元加息的幅度是很小的，加起来也是非常慢的，影响不大。 这就是下午跳水的原因了。 03 WorkBud

美日韩同窗口卖美元，1985年后首次 2026.07.31 · 地缘观察 价格只是结果。真正的变化是：美国这次没拦，还搭了手。 7月30日深夜，美元兑日元一小时从162.80砸到157。日本不承认，也不否认。 但三村淳说漏了：美方的支持 "beyond psychological support"（超出心理层面），且含汇率询价。—— 路透社 2026.07.31 同一晚，韩国也在卖美元，韩元涨2%创九个月新高。这不是一国干预，是三家一起动手。贝森特1月还在喊强美元，现在改口说日元半年掉头。 四轮干预规模 · 万亿日元2022.092.82024.075.532026.04–0511.7　纪录2026.07.30规模待披露 · 首次联合2026年4–5月约合730亿美元，致外储单月纪录下跌5.6%数据：日本财务省 · 路透社 2026.06.24 / 2026.07.31 动机在钱。日本1.3万亿外储既要护汇率，又要兑现5500亿对美投资。4至5月烧掉730亿，外储单月跌5.6%。 1985年以来日本单独出手8次、联合5次。联合的那几次，多数是趋势拐点。 别盯160。盯日本卖多少美债，盯日本央行九月加不加息。 30年美债已是2007年以来最高——美国在用长息换弱美元。

    今天白天，日韩和AH股均暴跌，美股科技股也追随下跌；晚上美股开盘后跌势明显收窄，日韩挂钩的ETF也跌幅收窄。消息称，韩国开始对杠杆进行监管和降温，此外还有消息称韩国会对金融资产未实现的收益进行征税；此外，外国基金和国内养老金的被动卖出（因海力士和三星比例过高被动调整），高位止盈，美光财报前避险等都共同构成了原因。     当然，杠杆已是多次强调的问题，它会造成个别交易日的暴涨暴跌，但很难引起持续的下跌和资金流向逆转。和2015年A股比起来，韩国市场的基本面健康的多，实际的杠杆和配资比例也低于当时。在去杠杆后，市场会更加健康持续上涨，故不用过度担心。     有一个被忽略的问题，现在已经摆上了台面——日元。目前，日央行已经加息到了1%的高位，而美元兑日元已经靠近了162的阶段高位。24年7月的时候由于几大因素碰巧综合在一起，引起了严重的套利交易爆仓和全球股灾：     一是美国经济数据快速降温，CPI低于预期且非农大幅不及预期，引起了衰退担忧；     二是美国科技巨头财报堪称灾难，资本开支失控的同时关键业务数据miss；     三是日央行超预期加息，尽管幅度仅为0.15个百分点，但引起了强烈的预期改变；     四是套利规模过大和杠杆过高，名目敞口达4~6万亿美元，杠杆率在8~20倍；     五是日元空头过于拥挤，当时日元净空头达18万手，为历史最高水平。     此外，日本在美国6月CPI数据公布后进行了干预，当日美元兑日元大跌2.5%，开启了快速升值通道。     那么，现在和当年比，又有哪些区别呢？     先看有利因素：   &

在本土车市竞争加剧之际，中国最大汽车出口商奇瑞正通过一家新加坡合资企业，进军一向相对封闭的日本市场 Key takeaways: ▶ 奇瑞持有一家新加坡合资公司27%股权，该公司计划于明年在日本推出微型电动车，谨慎进军这个全球第四大汽车市场 ▶ 奇瑞是中国最大的汽车出口商，今年5月海外销量达177,666辆，约为其当月中国本土销量的三倍 日本汽车市场长期以来一直是由丰田、本田及日产等本土巨头主导的堡垒。然而，奇瑞汽车股份有限公司（9973.HK）似乎认为自己有能力打破这道高墙，借此维持其作为中国汽车产业全球化浪潮中最大出口商的地位。 上月，奇瑞海外业务负责人张贵兵向日本媒体表示，通过提供“日本汽车制造商所没有的独特功能”，公司有望在日本培育出全新的客户群。这番言论似乎暗示奇瑞将聚焦电动车（EV）市场，而这正是日本主要车厂长期相对忽视的领域。 数日后，总部位于横滨的EMT Co. Ltd.宣布推出全新汽车品牌Emta，专攻日本市场。公司表示，该品牌旨在解决日本驾驶员日常面对的挑战，例如道路与街巷狭窄，以及停车位不足等问题。 Emta首席执行官为何晓庆，他曾担任长安福特总裁。长安福特是长安汽车（000625.SZ）与福特汽车（F.US）各持股50%的合资企业。Emta的运营公司设于东京附近横滨的一处WeWork共享办公室。公司计划于2027年下半年推出首款Emta品牌车型，定位为日本特有的“Kei Car”（轻型车/微型车）。该车种约占日本汽车市场四成，2025年销量约160万辆。 Emta由总部设于新加坡的Electric Mobility Technology持有。该合资企业共有五名股东，其中奇瑞持股27.27%。另一名持股27.27%的股东为江苏悦达汽车集团，并负责车辆生产。日本最大的汽车用品连锁集团Autobacs Seven Co.（9832.T）