道琼斯ETF(DIA)

盘后298.73-0.50-0.17%19:59 EDT
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行情数据延迟15分钟

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      狮子做
      ·
      10-04 14:47

      一代人一次的机会!

      这个长假运气不错,连续几天下场的天气都不错,昨天天气尤其的好,上海的天空少有的万里无云,球场的沙滩、棕榈树也让人仿佛置身南国,让我在北方的朋友们羡慕不已。昨晚四季度正式开盘,各个市场也如昨天上海晴朗的天气一般,一扫市场连续几周下跌的阴霾。即使在瑞信似乎要暴雷的这么大的危机下,市场也无所畏惧,股市大涨,债市大涨,原油、黄金大涨,各国货币大涨,全球所有的市场都一起大涨。 而此时,我的牛熊三剑,却神奇地全部拔剑出鞘,挥出了纳指熊市主跌浪的冲锋号令!看过我之前《历史性时刻的到来》和《第二把剑》的朋友,知道我有三个衡量牛熊长期趋势的三个指标,我称他们为牛熊三剑。如果三剑同时出鞘,我自己会判定趋势已经展开,而且无可逆转,主跌浪(或者牛市时的主升浪)的号角,正式吹响!在之前的贴文里讲过,三剑出鞘的时间有前有后,第一、二剑在四五月份我被封在家里时分别出鞘,当时也算是给我的封城生活增加了一些信心。第三剑这次非常慢,比前两剑晚了有几乎半年之久,似乎也在告诉我第三剑的出鞘极其慎重。现在,它终于出鞘。这几天在家,家中电脑也长久不开,图画得比较粗糙,不如之前的图精细,凑合看下,前两个帖文有些解释,这次我就不啰嗦了。其实图一看,也就明白。昨晚睡前开仓了道指和欧股的空头,股指午后继续大涨,开仓的部分目前亏了。经过这几周的涨跌,目前仓位在6成左右,随着号角的吹响,我将会逐步打出我最后的两成子弹,到达8成仓位,完成我做空的全仓标准。昨天去球场的路上,又听了一遍Scott Minerd两周前的访谈,这个大家伙简直是金句频出,上个贴文用了他的一句话做标题,今天再用一句他的话,这次摆在我们面前的,是一个一代人才有一次的机会!$纳指100ETF(QQQ)$ $标普500ETF(SPY)$ $道琼斯ETF(DIA)$ 这是纳指的第一剑,大家可以比较一下9月6日贴图中的指标状态
      一代人一次的机会!
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      狮子做
      ·
      10-06 13:22
      昨晚行情又出现反转,一觉醒来几乎把睡前的下跌全部反包,好像也没什么利好消息,加上前两天的利空不跌,似乎又出现了该跌不跌的样子。可能市场就是这样,就是想杀一下空头,来一次轧空行情。报道说9月散户买入180亿的PUT,今天看了各种公自媒体们,都似乎不看好这次反弹的高度和持久性。这样的氛围倒不是很适合空头。昨天睡前把大部分put的到期日又往后展期,尽量减少波动率。前天开盘加的一些短期多仓,稍微对冲一些,不过也是杯水车薪,挡不住市值的下跌。10月来两天半的上涨,现金占比一下高了不少。这些子弹得慎重,留到关键时刻才能打出去了。$纳指100ETF(QQQ)$ $标普500ETF(SPY)$ $道琼斯ETF(DIA)$ 
      昨晚行情又出现反转,一觉醒来几乎把睡前的下跌全部反包,好像也没什么利好消息,加上前两天的利空不跌,似乎又出现了该跌不跌的样子。 可能市场就是这样,就是想杀...
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      GPLP犀牛财经
      ·
      10-05 14:56
      【欧美股市集体大涨,推特飙涨22%】当地时间10月4日,美股连续第二个交易日高开高走,三大指数集体收涨。截至收盘,纳斯达克指数涨3.34%,报11176.41点;标普500指数涨3.06%,创2020年4月以来最大两日涨幅,报3790.93点;道琼斯指数涨2.8%,站上30000点关口,报30316.32点。欧洲股市亦集体收涨,德国DAX30指数涨3.78%,报12670.48点,法国CAC40指数涨4.24%,报6039.69点,英国富时100指数涨2.57%,报7086.46点。(上证报)
      【欧美股市集体大涨,推特飙涨22%】当地时间10月4日,美股连续第二个交易日高开高走,三大指数集体收涨。截至收盘,纳斯达克指数涨3.34%,报11176....
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      期权小班长
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      09-06

      道指ETF大单看涨,到期日暗藏玄机

      上周五公布8月非农就业,数据超预期。从美联储加息概率预测图上来看,加息75基点概率65%,和上周67%相比没有太大变化。现在就等加息前最后一个决定性数据8月CPI(9月13日公布),目前来看9月21日加息75基点没跑了。讲讲非农的数据细节,可以一窥各行业目前的兴衰度。服务就业依然旺盛,8月整个商品生产部门新增就业45k,而服务业部门新增就业263k,维持“商品1:服务6”的劳动力态势。其中零售销售部门招聘反弹,8月新增就业,主要发生在食品饮料商店14.6k,百货商场与仓储超市(15.1k,其中百货商店4.1k、仓储超市11k)。餐饮服务8月新增就业18k,反映出稳定的外出就餐需求。周五大盘行情高开低走,上下振幅达到3%,三大指数再次跌回60日均线下方。今天盘前高开,观察能否再次突破。个人继续维持权重股触底看法,比如苹果亚马逊谷歌微软,可以继续sell put。期权异动:$苹果(AAPL)$ :周五没有异动,所以才值得一提。周五波动如此大的情况下,没有百万成交的大单,不知是机构维持之前的看法(触底),还是等今晚布局发布会行情。$阿里巴巴(BABA)$ &$百度(BIDU)$ :以跨式策略成交为主,近期可能会有大行情,推测跟港股大盘波动一致。我觉得这就是跨式的好处,不用管上还是下,只要波动够大就能赚钱。$BABA 20221021 95.0 CALL$ & $BABA 20221021 95.0 PUT$$BIDU 20221021 140.0 CALL$ & $BIDU 20221021 140.0 PUT$英伟达 & AMD:依然是跨式大单:$NVDA 20220916 135.0 PUT$ & $NVDA 20220916 135.0 CALL$观察到前期开仓的put周五有成交大单,推测是平仓单,可能是底部信号。要注意一点是平仓不等于马上涨:$NVDA 20230217 140.0 PUT$ $AMD 20220916 100.0 PUT$$道琼斯ETF(DIA)$ :道琼斯ETF跟QQQ和SPY不一样,是期权不太活跃的大盘ETF,然而周五成交了一套很有意思的大单组合,总金额约700万以上:$DIA 20230616 325.0 CALL$ $DIA 20221021 315.0 PUT$$DIA 20221021 338.0 CALL$ 从筹码分布角度近期put成交额185万,但2023年6月16日到期的call成交额是578万。我个人看法这是一套近期跨+远期call的组合,说明远期强烈看涨,近期有点偏空,但又赌一把大盘走高的可能。你们可以看看有什么不同的想法。关于交流感谢虎友长期支持,没想到在老虎收获了这么多粉丝。我平时比较忙,有时候文章发的比较晚,思考还是做个集中交流的地方,对期权感兴趣也愿意分享的朋友欢迎+ discord:https://discord.gg/p2Sz468Ctele:https://t.me/+i8zSMVUx3PZlOTdh
      道指ETF大单看涨,到期日暗藏玄机
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      自由的交易员Andy
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      05-29

      反弹越高,萧条越深!股市将进入《大波段》时代,机会无限怎么抓

      简介:1. 本次美股反弹的节奏预测和解析; 2. 长短ATR复合观察技巧; 3. 颈线和年线压力位; 4. 道琼斯指数大顶结构; 5. 康波周期-固定资产周期-库存周期; 6. 萧条期将到来; 7. 道琼斯指数70年代牛熊大势解构; 8. 后市资金管理的两个要点; 9. 个人生命周期收入曲线的小感想。
      反弹越高,萧条越深!股市将进入《大波段》时代,机会无限怎么抓
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      努力努力在努力Y
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      07-26
      最近特斯拉和musk“风头正盛”,热榜都有他们的身影,从modelX撞毁起火事件,与musk宣布的Tesla的裁员计划来看,他又又又又又在搞事情了先说说modelX事件吧,这并不是特斯拉首次发生事故,对于他来说可以是就那样吧,对于销量与数据也影响不了,热爱依旧热爱;现在还没有说明是不是车辆的问题,这个不做个人主观看法,但是他们公关部对于记者的采访与发声明的这一系列处理并不是做的很好,可以说根本没有进行紧急公关处理,报告还没出静等结果特斯拉裁员,在我个人观点看来,完全可能又是一场剧本,跟本不像官方的说辞那样;说要裁员,企业有困难,老板还有可能有心思在度假吗?虽然他是musk,但也不可能。特斯拉现在面对的问题并不是现金流与运营的问题,完全就是之前的产能问题,与今年部分部件供应链的问题,超级工厂的产能完全与部件供应链成正比,这是今年车企都逃不过的一个问题,特斯拉情况会好一点,半年完成了50万+的生产交付还是可以的,但要完成今年定的目标就有点困难了,要看其他地区的超级工厂的产能爬坡怎么样,总不能一直依赖于上海超级工厂吧;官方提到了经济困难,后疫情时代的经济在复苏,全球复苏较缓慢,还有世界震荡;经济只有中国实现了正增长,一家跨国企业总不能仅依赖于一个国家地区的销量,如果从经济与世界作为观点来看,他们的裁员与担心,也并不是没有道理,风险与危机随时都会到来,能抢在到来前跑与在席卷时贪婪的才是赢家,不排除会这样做的可能性;虽然特斯拉作为全球市值最高的车企,但在宏观风险与危机中,真的......@话题虎  @芝士虎  @胖虎福利  @小虎活动  @小虎AV  @小虎周报  @小虎消息  @小虎通知  @小虎访谈  @小虎直播  @特斯拉TESLA  @小虎ETF  $特斯拉(TSLA)$  $纳斯达克(.IXIC)$  $道琼斯(.DJI)$  $纳斯达克100指数(NDX)$  $道琼斯ETF(DIA)$  [财迷] [财迷] [财迷] [抱拳] [抱拳] [抱拳] [抱拳] [抱拳] [抱拳] [抱拳] [抱拳] [抱拳] [抱拳] [抱拳] [鼓掌] [鼓掌] [看涨] [看涨] [看涨] [看涨] [看涨] 
      最近特斯拉和musk“风头正盛”,热榜都有他们的身影,从modelX撞毁起火事件,与musk宣布的Tesla的裁员计划来看,他又又又又又在搞事情了先说说m...
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      阿强观港美股
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      06-13

      美股为什么要拆股呢?

      近期特斯拉又官宣拆股,计划2022年8月4日的股东大会讨论通过1股拆3股的提议。这是特斯拉在两年内第二次拆股。2020年8月,特斯拉宣布对股票进行5比1拆分。其实拆股,只是股价变低了,但持股数量也相应变多了,股东所持股票的价值是保持不变的,那为什么还要拆股呢?1、增加流动性因为拆股可以让每股的单价降低,更多的投资者可以参与交易,从而提升股票交易的流动性。2、降低投资门槛拆股之后,股价更低,则降低投资者门槛,让更多的中小投资者更容易买入股票,这可能会增加需求,具有潜在推升股价的效果。3、更容易管理持有的股份例如:今年亚马逊1比20的比例拆股,在文件中表示,此举将使其员工更容易管理其持有的亚马逊股份。之前亚马逊股价达2000美金一股,如果想获得1000美元的现金,股票分拆后,卖出较少股票,就可以得到所需的1000美元。4,低股价,更易纳入道琼斯指数由于道琼斯指数特殊的加权机制,一般不会纳入股价很高的公司,拆股之后,低股价,相对更加容易纳入道琼斯指数,但这并不是主要纳入因素。5,拆股之后,表现会更佳么?美国银行的研究指出,自1980年以来,宣布拆股的公司在拆股后三个月的平均表现比标普500指数强6%以上,拆股后12个月的平均表现强16%以上。并不是每家拆股公司都强过指数啦,只是平均表现强于指数。
      美股为什么要拆股呢?
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      GuruFocus
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      05-03

      第三、四(一六)版《证券分析》的比较阅读(12)——乘数:估值拼图的另一半

      第37章《盈利和股息的资本化率》 引用内容版权归《证券分析》原著和译著所有。全文约5100字。 (作者注:资本化率,即乘数的倒数。如果被应用在盈利上,资本化率即为盈利率,即盈利/市值。此时,乘数即为市盈率。估值=乘数*盈利。同理,资本化率(乘数)也可以应用到股息上。股息率即为应用在股息上的资本化率。) 引言: 在我2017年最开始学习投资的时候,我其实主要精力是在寻找一种或几种‘神奇’的估值公式能够让我在股市所向披靡。而且很可能我只是想买一个股票,然后我努力想找到一个公式或理论来合理化我的决定。但随着学习的深入,我发现我落入了‘精确的错误’的陷阱。在《优先级》一文中,我阐述了估值的优先级只是俄罗斯套娃一样的一系列优先级中相对靠后的。但实际上投资中非常大(或者说几乎全部)的精力被消耗在了理解具体公司以及为其估值上。在我看来,这也是投资最有意思的地方。我现在对估值的理解是:估值(数学上)很简单,但非常不容易。格雷厄姆其实清晰地为我们阐述了如何估值。首先,需要评估企业的盈利能力。其次,估值=预估盈利*合适的乘数。关于第一个问题,第四版《证券分析》的第33和第34章(本系列第6至第9篇)都在阐述如何评估盈利能力。而从第37章开始到第39章,格老将会阐述如何决定合适的乘数。 本章内容相对于第一、六(二)、三版《证券分析》而言是新内容。但开篇之前,我想额外补充几点。 第一,估值并不是单独存在于格老的投资体系的。估值,安全边际和分散三个概念是有机结合在一起的。按格老的话讲,其中安全边际才是证券分析中最重要的定量因素。购入价格 第二,(在第38章中可能会提到)格老所讨论的股票其实局限于工业普通股(industrial common stocks)。这一点可能很容易被忽视。将格老的体系应用于金融机构和地产公司,需要额外的考虑。 第三,我感觉格老主要看重的是盈利能力。但如果在极端情况下,比如公司市值低于公司净流动资产,可以(或者是需要)考虑资产价值。 其实,在大多数情况下,评估企业盈利能力这第一条就做不到。在估值这个过程里,放弃更重要,但不容易做到。 正文中,“”内为原文翻译。()内为我的解读和感想。第四版《证券分析》没有中译本,我比较阅读的是英文版并写成英文笔记,借助翻译软件和多次修改的方式增加翻译效率。我水平有限,翻译不妥之处,还望指正和海涵!如有疑问或者不一致,请阅读原文。仅希望这些文字对大家的投资有所帮助。 本文是该系列的第十三篇,向公众号发送‘证券分析’会弹出前十二篇文章的目录。 正文: 格雷厄姆在本章开篇写道:“合乎逻辑的选择资本化率的方法似乎与估计未来盈利和股息的方法相同;也就是说,分析师应该研究过去的记录,并根据理性考虑接受或修改它。在我们看来,这种研究应该包括对特定股票的市盈率或股息收益率的考虑,同时不仅要考虑其自身的历史记录,还要考虑其与一般市场的关系。” (我越来越注重格老每章开篇的内容。这些原则性、战略性的思考值得反复玩味。) 《基本乘数》 格雷厄姆建议资本化率应该有两个主要部分,一个是与总体市场有关的,比如道琼斯工业平均指数,第二个是与“个别股票有关的,且与基本或总体比率有关的乘数,但也反映了分析师对具体公司的记录、质量和长期前景的评估。” 格雷厄姆随后谈到了一些当时的观点。“然而,在这里应该注意到,在20世纪60年代初,在华尔街,否认‘总体市场’的水平和变动的任何价值或意义已经变得相当时髦。许多主要的权威人士坚持认为,成功的投资完全来自于对优秀股票购买者的选择,而与整个股票市场或任何综合指数的情况无关......在我们也许有偏见的眼中,这种对总体市场水平的轻视,在很大程度上是为了摆脱当前和过去牛市之间一些令人不舒服的比较。” (格老说的太精辟了。为何合理化自己的行为,即便是华尔街(也可以说特别是华尔街)会找到恰当的理论。近一年来A股港股美股的走势以及两年前风头无两的基金们,印证了格老在半个世纪前的警告,仍旧有效。只要人性不变,格老的警告依然会穿越时空。) 《市场平均水平的选择》 基本上,有两个指数可以被选择:道琼斯工业平均指数和标普500指数。 《历史上的乘数》 格雷厄姆写道:“我们在此刻的目标是为‘市场'制定一个基本的(原文斜体)乘数,这个乘数可以被认为适合用于未来。在寻求对未来的指导时,谨慎的人总是从参考过去的经验开始。” 表37-1:标普500和道琼斯每五年平均乘数。  如上表所示,格雷厄姆写道:“这些关系......在以5年平均数的形式进行研究时显得非常不稳定;如果按每年的数值考虑,当然变化会更加不稳定。” 如果以十年甚至20年的平均数来看,乘数的表现更加稳定。 可以看出,乘数的变化没有明确的趋势。格雷厄姆建议将盈利的资本化率与债券的基本利率联系起来,作为得出盈利的基本(原文斜体)资本化率的方法之一。 (与无风险投资回报率相比较。亦与自己能力圈范围内的机会成本比较。) 1956-1960年,标普500的市盈率为15.5,道琼斯工业平均指数的市盈率为16.5。1960年,相应于1961年预估盈利的市盈率,两个指数分别为为19.4和23.1。 (市盈率的戴维斯单击。) 《我们建议的普通股整体的乘数》 《一个免责声明》 (这一节写得实在是太精彩了!) 格雷厄姆写道:“重要的是,读者要明白我们在前面的讨论中尝试做了什么,以及尝试不做什么。我们没有对1962年初两个股指的确切价值进行数学或‘科学'计算。我们没有资格这样做,我们也怀疑是否其他人有这样的资格。我们也没有声称我们的数值是一个有高级权威背书的近似值。但我们已经说过,一个严肃思考的分析师必须设法对一般普通股票的适当或合理水平形成某种概念。读者有权问我们如何确定这样的水平或估价,我们已经给了他我们对这个问题的最好回答。我们几乎不需要敦促他不要把我们的结论当作福音来接受;这些结论将在华尔街的主要从业人员中引起的异议足以保证我们不会陷入这种尴尬。”(最后一句有点难翻译,原文the dissent that they will provoke among leading Wall Street practioners is suficient to assure us against that embarraseement.) “在我们这部分工作上,我们还面临着一个更基本的批评。许多分析师声称,‘对股指进行估值的整个想法已经过时,而且比无用更糟糕。’他们说,这不再是一个‘股票市场’(a stock market),而是一个‘股票们的市场'(a market of stocks)——通过这种文字游戏,意味着股票们在任何意义上都不能作为一个整体单位,而是每个股票都有自己的表现和价格路径。因此,任何关于股指的适当水平的观点对单个证券的估值没有影响,而且与分析师的富有成效的工作无关。通过选择更好的机会,他可以向他的客户保证取得优异的结果,无论股指发生什么变化。用一位著名的分析师和金融哲学家的话说:‘每一天都是购买好股票的好日子。’” (两年前,此种声音在A股美股甚嚣尘上。) “我们不同意这种观点。我们认为,单个股票的价格行为与股指的关系现在与以往没有本质的区别。我们也不认为许多证券分析师有可能在整个市场大幅下跌期间从他们的选择性工作中表现出良好的绝对结果。(几乎所有的人都在不断地推荐他们称之为‘在当前市场上价格合理’的股票。【原文即有该小括号,非作者补充】) 聪明的投资者,无论如何选择,应该在市场的水平超级高的时候有更少一部分的资源在普通股中,相比于大市在低位或者普通位置时。为了执行这样的政策——这与群体的本能相悖——分析师有必要对市场水平是否过高形成一个谨慎的观点。只要他在这种调查中确信大市没有过度高,他就可以在其才能允许的范围内自由地遵循选择性。” (这又是一段精彩的讨论。所以我通篇保留。引用一句俗语:覆巢之下,安有完卵?格老最后一句也很点睛。我的解读是:如果仓位控制合理,在你才能允许的条件下,可以随便选择。但是如果单吊满仓满融,你选什么股票都有可能挂掉。) 《单个公司的市盈率的选择》 15倍的乘数被认为是正常的资本化率,例如,对道琼斯工业指数来说。 (请注意,这是针对于1960年及其之前几十年的美国而言。当讨论到具体数字的时候,我们一定要意识到,这些数字是具体市场以及具体时代的函数。) 格雷厄姆写道:“毫无疑问,分析师应该确定这些历史上的乘数是什么,并且应该对它们给予足够尊重的注意。但是,由于一些原因,他不应该在没有非常仔细的进一步思考的情况下任意采用它们。这里有两个原因特别值得一提。首先,几乎可以肯定的是,在目前的十年中,和过去的十年一样,行业和公司的投资状况将发生变化。第二,分析师永远不能毫无疑义地接受股票市场对单个股票的估价或估价方案。” (第一,一切都在变化,变化才是永恒的。第二,独立思考,独立思考,独立思考!) 《界定乘数的范围》 格雷厄姆写道:“本书的一个基本假设是,股票市场的过程更多程度上是心理的,而不是算术的。这就产生了一个众所周知的趋势,即股票价格作为一个整体,在乐观主义或悲观主义的影响下,会向任何一个方向走极端。同样,我们确信,它产生了一种被看好的股票以不适当的高价出售的趋势,同时不受欢迎的股票以不适当的低价被出售。” (第一句话是超级重要的。这是一个在我的文章中不断出现的话题——具体的计算是有其局限性的。投资者应该意识到,你所支付的乘数的很大一部分可能是纯粹的心理因素。它既可能是有益的,也可能是破坏性的。) 格雷厄姆继续写道:“这一特点表现在应用于当前或过去的平均盈利时,市场的资本化率的差别特别大。即使这些相对乘数在应用于过去的结果时是可以接受的,它们也很难适合用于未来的估计,因为这些估计将假定一些较好的前景已经实现,而这些前景被反映在更有前途的公司的慷慨的乘数(liberal multiplier)中。” 格老举了一个例子。如果一家公司A以其过去5年平均收益4美元的30倍出售,而公司B以相同收益的10倍出售。那么,我们估计A公司未来7年的平均收益为8美元,B公司仍为4美元。“对A公司8美元的预测收益使用30倍的历史乘数是不合理的,因为我们这样就会对其所谓的优秀前景进行‘双重折现’(double discounting)。用桥牌的说法,我们应该是‘把同样的把戏算计了两次'——一次是对更大收益的估计,另一次是使用包括了预期(原文斜体)增长的资本化率。” (上述例子是非常重要的!在牛市里,为使得高估值合理化,经常被做的事情就是算两次未来良好的前景,一次在预估盈利的时候,一次在过高的市盈率上。另一个坑就是将预测延展到过远的未来。) “如果乘数的范围需要受到限制,这些限制必须在一定程度上是被任意设定的。由于可以大致解释——但很难详细辩护——的原因,我们赞成7至20的范围。这些乘数将适用于预期(斜体)‘正常’盈利。正如我们前面所解释的,我们应该倾向于使用四年的预测期,即未来七年的平均值。在选择了13作为拥有投资等级的股指(如道琼斯指数或SP500)的未来乘数后,这个数字可以被视为估值范围中心值的代表。在第31章中,我们建议,对于顶级质量的成长股,分析师将他为高于平均水平的增长潜力支付的溢价限制在不超过他认为的在不考虑这个溢价时的合适的价格的50%。以13为基数,他将得出结论,他不会支付超过四年后估计盈利的20倍的价格——除非在最不寻常的情况下。” (在我看来,如果真的有这种最不寻常的情况,通常不是什么好机会。参见过去两年的各种类似的‘好机会’——腾讯,奈飞等等。神奇的是,我发现格老给出的13,7和20这几个数值,就是我经过摸索得出的我正在使用的数字。) “理论上,最低乘数可以下降到几乎没有。然而,我们应该质疑的是,在1960年代的投资环境中,如果一只股票的正常乘数低于预测盈利(斜体)的7倍,它是否还属于适合价值(斜体)方法的普通股票类别(脚注5)。... ..." (脚注5:在《价值线》所列举的1000只股票中,相比于1959年的盈利,1959年只有13只股票的市盈率低于7,16只股票的市盈率超过40。) (我觉得这一小段很重要。你会发现格老总会反过来想。当我们质疑高估的同时,我们也应该质疑低估!很多时候,低估是有低估的道理的!请给予市场先生足够的尊重。) “具体乘数的选择将需要由分析师作出,而不需要我们提供明确的公式。它将反映前几页里所讨论的定性因素,这些因素预计会影响长期前景。当然,有可能开发一种评级系统,将增长前景、内在稳定性、管理质量等方面的‘分数’转换成乘数的最终数字。我们倾向于不提出任何具体的方法——即使是出于纯粹的说明性目的——因为读者可能会对这样一个公式赋予更多的权威性,而这个权威性不是我们认为它应该得到的。(基本上,第39章建议的成长股的乘数的使用,相当于允许假设的增长率在第四年的估计之后再持续三年,然后突然下降到每年3.5%的估计的保守的平均增长率【原文的小括号】)。” (我最开始这个系列的时候,关注的其实就是第三十九章《成长股估值方法》。但我觉得上述最后一句话其实点出了第三十九章的核心。我现在的想法是:如果一个投资需要我以较高的增速预测未来七年的盈利并在该预期上应用20倍的市盈率,我应该做的事是再想一想,这多半不是什么好机会!) 《结语》 估值简单,却不容易。知道什么时候自己已经走出了能力圈,而不去估值,快速放弃,才是更重要的。正所谓有舍才有得。 END 感谢您的阅读!希望这里的文字对您有帮助。 本文收录于公众号主页里的《深度阅读》的《证券分析》一栏。
      第三、四(一六)版《证券分析》的比较阅读(12)——乘数:估值拼图的另一半
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      GuruFocus
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      05-01

      第三、四(一六)版《证券分析》的比较阅读(12)——乘数:估值拼图的另一半

      第37章《盈利和股息的资本化率》 引用内容版权归《证券分析》原著和译著所有。全文约5100字。 (作者注:资本化率,即乘数的倒数。如果被应用在盈利上,资本化率即为盈利率,即盈利/市值。此时,乘数即为市盈率。估值=乘数*盈利。同理,资本化率(乘数)也可以应用到股息上。股息率即为应用在股息上的资本化率。) 引言: 在我2017年最开始学习投资的时候,我其实主要精力是在寻找一种或几种‘神奇’的估值公式能够让我在股市所向披靡。而且很可能我只是想买一个股票,然后我努力想找到一个公式或理论来合理化我的决定。但随着学习的深入,我发现我落入了‘精确的错误’的陷阱。在《优先级》一文中,我阐述了估值的优先级只是俄罗斯套娃一样的一系列优先级中相对靠后的。但实际上投资中非常大(或者说几乎全部)的精力被消耗在了理解具体公司以及为其估值上。在我看来,这也是投资最有意思的地方。我现在对估值的理解是:估值(数学上)很简单,但非常不容易。格雷厄姆其实清晰地为我们阐述了如何估值。首先,需要评估企业的盈利能力。其次,估值=预估盈利*合适的乘数。关于第一个问题,第四版《证券分析》的第33和第34章(本系列第6至第9篇)都在阐述如何评估盈利能力。而从第37章开始到第39章,格老将会阐述如何决定合适的乘数。 本章内容相对于第一、六(二)、三版《证券分析》而言是新内容。但开篇之前,我想额外补充几点。 第一,估值并不是单独存在于格老的投资体系的。估值,安全边际和分散三个概念是有机结合在一起的。按格老的话讲,其中安全边际才是证券分析中最重要的定量因素。购入价格 第二,(在第38章中可能会提到)格老所讨论的股票其实局限于工业普通股(industrial common stocks)。这一点可能很容易被忽视。将格老的体系应用于金融机构和地产公司,需要额外的考虑。 第三,我感觉格老主要看重的是盈利能力。但如果在极端情况下,比如公司市值低于公司净流动资产,可以(或者是需要)考虑资产价值。 其实,在大多数情况下,评估企业盈利能力这第一条就做不到。在估值这个过程里,放弃更重要,但不容易做到。 正文中,“”内为原文翻译。()内为我的解读和感想。第四版《证券分析》没有中译本,我比较阅读的是英文版并写成英文笔记,借助翻译软件和多次修改的方式增加翻译效率。我水平有限,翻译不妥之处,还望指正和海涵!如有疑问或者不一致,请阅读原文。仅希望这些文字对大家的投资有所帮助。 本文是该系列的第十三篇,向公众号发送‘证券分析’会弹出前十二篇文章的目录。 正文: 格雷厄姆在本章开篇写道:“合乎逻辑的选择资本化率的方法似乎与估计未来盈利和股息的方法相同;也就是说,分析师应该研究过去的记录,并根据理性考虑接受或修改它。在我们看来,这种研究应该包括对特定股票的市盈率或股息收益率的考虑,同时不仅要考虑其自身的历史记录,还要考虑其与一般市场的关系。” (我越来越注重格老每章开篇的内容。这些原则性、战略性的思考值得反复玩味。) 《基本乘数》 格雷厄姆建议资本化率应该有两个主要部分,一个是与总体市场有关的,比如道琼斯工业平均指数,第二个是与“个别股票有关的,且与基本或总体比率有关的乘数,但也反映了分析师对具体公司的记录、质量和长期前景的评估。” 格雷厄姆随后谈到了一些当时的观点。“然而,在这里应该注意到,在20世纪60年代初,在华尔街,否认‘总体市场’的水平和变动的任何价值或意义已经变得相当时髦。许多主要的权威人士坚持认为,成功的投资完全来自于对优秀股票购买者的选择,而与整个股票市场或任何综合指数的情况无关......在我们也许有偏见的眼中,这种对总体市场水平的轻视,在很大程度上是为了摆脱当前和过去牛市之间一些令人不舒服的比较。” (格老说的太精辟了。为何合理化自己的行为,即便是华尔街(也可以说特别是华尔街)会找到恰当的理论。近一年来A股港股美股的走势以及两年前风头无两的基金们,印证了格老在半个世纪前的警告,仍旧有效。只要人性不变,格老的警告依然会穿越时空。) 《市场平均水平的选择》 基本上,有两个指数可以被选择:道琼斯工业平均指数和标普500指数。 《历史上的乘数》 格雷厄姆写道:“我们在此刻的目标是为‘市场'制定一个基本的(原文斜体)乘数,这个乘数可以被认为适合用于未来。在寻求对未来的指导时,谨慎的人总是从参考过去的经验开始。” 表37-1:标普500和道琼斯每五年平均乘数。  如上表所示,格雷厄姆写道:“这些关系......在以5年平均数的形式进行研究时显得非常不稳定;如果按每年的数值考虑,当然变化会更加不稳定。” 如果以十年甚至20年的平均数来看,乘数的表现更加稳定。 可以看出,乘数的变化没有明确的趋势。格雷厄姆建议将盈利的资本化率与债券的基本利率联系起来,作为得出盈利的基本(原文斜体)资本化率的方法之一。 (与无风险投资回报率相比较。亦与自己能力圈范围内的机会成本比较。) 1956-1960年,标普500的市盈率为15.5,道琼斯工业平均指数的市盈率为16.5。1960年,相应于1961年预估盈利的市盈率,两个指数分别为为19.4和23.1。 (市盈率的戴维斯单击。) 《我们建议的普通股整体的乘数》 《一个免责声明》 (这一节写得实在是太精彩了!) 格雷厄姆写道:“重要的是,读者要明白我们在前面的讨论中尝试做了什么,以及尝试不做什么。我们没有对1962年初两个股指的确切价值进行数学或‘科学'计算。我们没有资格这样做,我们也怀疑是否其他人有这样的资格。我们也没有声称我们的数值是一个有高级权威背书的近似值。但我们已经说过,一个严肃思考的分析师必须设法对一般普通股票的适当或合理水平形成某种概念。读者有权问我们如何确定这样的水平或估价,我们已经给了他我们对这个问题的最好回答。我们几乎不需要敦促他不要把我们的结论当作福音来接受;这些结论将在华尔街的主要从业人员中引起的异议足以保证我们不会陷入这种尴尬。”(最后一句有点难翻译,原文the dissent that they will provoke among leading Wall Street practioners is suficient to assure us against that embarraseement.) “在我们这部分工作上,我们还面临着一个更基本的批评。许多分析师声称,‘对股指进行估值的整个想法已经过时,而且比无用更糟糕。’他们说,这不再是一个‘股票市场’(a stock market),而是一个‘股票们的市场'(a market of stocks)——通过这种文字游戏,意味着股票们在任何意义上都不能作为一个整体单位,而是每个股票都有自己的表现和价格路径。因此,任何关于股指的适当水平的观点对单个证券的估值没有影响,而且与分析师的富有成效的工作无关。通过选择更好的机会,他可以向他的客户保证取得优异的结果,无论股指发生什么变化。用一位著名的分析师和金融哲学家的话说:‘每一天都是购买好股票的好日子。’” (两年前,此种声音在A股美股甚嚣尘上。) “我们不同意这种观点。我们认为,单个股票的价格行为与股指的关系现在与以往没有本质的区别。我们也不认为许多证券分析师有可能在整个市场大幅下跌期间从他们的选择性工作中表现出良好的绝对结果。(几乎所有的人都在不断地推荐他们称之为‘在当前市场上价格合理’的股票。【原文即有该小括号,非作者补充】) 聪明的投资者,无论如何选择,应该在市场的水平超级高的时候有更少一部分的资源在普通股中,相比于大市在低位或者普通位置时。为了执行这样的政策——这与群体的本能相悖——分析师有必要对市场水平是否过高形成一个谨慎的观点。只要他在这种调查中确信大市没有过度高,他就可以在其才能允许的范围内自由地遵循选择性。” (这又是一段精彩的讨论。所以我通篇保留。引用一句俗语:覆巢之下,安有完卵?格老最后一句也很点睛。我的解读是:如果仓位控制合理,在你才能允许的条件下,可以随便选择。但是如果单吊满仓满融,你选什么股票都有可能挂掉。) 《单个公司的市盈率的选择》 15倍的乘数被认为是正常的资本化率,例如,对道琼斯工业指数来说。 (请注意,这是针对于1960年及其之前几十年的美国而言。当讨论到具体数字的时候,我们一定要意识到,这些数字是具体市场以及具体时代的函数。) 格雷厄姆写道:“毫无疑问,分析师应该确定这些历史上的乘数是什么,并且应该对它们给予足够尊重的注意。但是,由于一些原因,他不应该在没有非常仔细的进一步思考的情况下任意采用它们。这里有两个原因特别值得一提。首先,几乎可以肯定的是,在目前的十年中,和过去的十年一样,行业和公司的投资状况将发生变化。第二,分析师永远不能毫无疑义地接受股票市场对单个股票的估价或估价方案。” (第一,一切都在变化,变化才是永恒的。第二,独立思考,独立思考,独立思考!) 《界定乘数的范围》 格雷厄姆写道:“本书的一个基本假设是,股票市场的过程更多程度上是心理的,而不是算术的。这就产生了一个众所周知的趋势,即股票价格作为一个整体,在乐观主义或悲观主义的影响下,会向任何一个方向走极端。同样,我们确信,它产生了一种被看好的股票以不适当的高价出售的趋势,同时不受欢迎的股票以不适当的低价被出售。” (第一句话是超级重要的。这是一个在我的文章中不断出现的话题——具体的计算是有其局限性的。投资者应该意识到,你所支付的乘数的很大一部分可能是纯粹的心理因素。它既可能是有益的,也可能是破坏性的。) 格雷厄姆继续写道:“这一特点表现在应用于当前或过去的平均盈利时,市场的资本化率的差别特别大。即使这些相对乘数在应用于过去的结果时是可以接受的,它们也很难适合用于未来的估计,因为这些估计将假定一些较好的前景已经实现,而这些前景被反映在更有前途的公司的慷慨的乘数(liberal multiplier)中。” 格老举了一个例子。如果一家公司A以其过去5年平均收益4美元的30倍出售,而公司B以相同收益的10倍出售。那么,我们估计A公司未来7年的平均收益为8美元,B公司仍为4美元。“对A公司8美元的预测收益使用30倍的历史乘数是不合理的,因为我们这样就会对其所谓的优秀前景进行‘双重折现’(double discounting)。用桥牌的说法,我们应该是‘把同样的把戏算计了两次'——一次是对更大收益的估计,另一次是使用包括了预期(原文斜体)增长的资本化率。” (上述例子是非常重要的!在牛市里,为使得高估值合理化,经常被做的事情就是算两次未来良好的前景,一次在预估盈利的时候,一次在过高的市盈率上。另一个坑就是将预测延展到过远的未来。) “如果乘数的范围需要受到限制,这些限制必须在一定程度上是被任意设定的。由于可以大致解释——但很难详细辩护——的原因,我们赞成7至20的范围。这些乘数将适用于预期(斜体)‘正常’盈利。正如我们前面所解释的,我们应该倾向于使用四年的预测期,即未来七年的平均值。在选择了13作为拥有投资等级的股指(如道琼斯指数或SP500)的未来乘数后,这个数字可以被视为估值范围中心值的代表。在第31章中,我们建议,对于顶级质量的成长股,分析师将他为高于平均水平的增长潜力支付的溢价限制在不超过他认为的在不考虑这个溢价时的合适的价格的50%。以13为基数,他将得出结论,他不会支付超过四年后估计盈利的20倍的价格——除非在最不寻常的情况下。” (在我看来,如果真的有这种最不寻常的情况,通常不是什么好机会。参见过去两年的各种类似的‘好机会’——腾讯,奈飞等等。神奇的是,我发现格老给出的13,7和20这几个数值,就是我经过摸索得出的我正在使用的数字。) “理论上,最低乘数可以下降到几乎没有。然而,我们应该质疑的是,在1960年代的投资环境中,如果一只股票的正常乘数低于预测盈利(斜体)的7倍,它是否还属于适合价值(斜体)方法的普通股票类别(脚注5)。... ..." (脚注5:在《价值线》所列举的1000只股票中,相比于1959年的盈利,1959年只有13只股票的市盈率低于7,16只股票的市盈率超过40。) (我觉得这一小段很重要。你会发现格老总会反过来想。当我们质疑高估的同时,我们也应该质疑低估!很多时候,低估是有低估的道理的!请给予市场先生足够的尊重。) “具体乘数的选择将需要由分析师作出,而不需要我们提供明确的公式。它将反映前几页里所讨论的定性因素,这些因素预计会影响长期前景。当然,有可能开发一种评级系统,将增长前景、内在稳定性、管理质量等方面的‘分数’转换成乘数的最终数字。我们倾向于不提出任何具体的方法——即使是出于纯粹的说明性目的——因为读者可能会对这样一个公式赋予更多的权威性,而这个权威性不是我们认为它应该得到的。(基本上,第39章建议的成长股的乘数的使用,相当于允许假设的增长率在第四年的估计之后再持续三年,然后突然下降到每年3.5%的估计的保守的平均增长率【原文的小括号】)。” (我最开始这个系列的时候,关注的其实就是第三十九章《成长股估值方法》。但我觉得上述最后一句话其实点出了第三十九章的核心。我现在的想法是:如果一个投资需要我以较高的增速预测未来七年的盈利并在该预期上应用20倍的市盈率,我应该做的事是再想一想,这多半不是什么好机会!) 《结语》 估值简单,却不容易。知道什么时候自己已经走出了能力圈,而不去估值,快速放弃,才是更重要的。正所谓有舍才有得。 END 感谢您的阅读!希望这里的文字对您有帮助。 本文收录于公众号主页里的《深度阅读》的《证券分析》一栏。
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      04-08
      【早读】美元连涨六日,黄金站上1930,油价从三周低位回升逾3%4月7日美元指数连续第六个交易日上涨,续刷2020年5月以来高点至99.83,投资者继续消化美联储发出的鹰派信号。现货黄金小幅走高,收于1930关口上方,对物价上涨和乌克兰危机的担忧增强黄金作为对冲通胀工具和避险资产的吸引力,但美联储激进的政策立场限制了涨幅。美油尾盘涨近1%,收于97.13美元/桶,较日低回升超3美元。周四(4月7日)美元指数升至近两年高位,受大宗商品价格回落影响,澳元和纽元兑美元跌幅居前。COMEX 6月黄金期货录得三个交易日来的首次上涨,并创一周来的最高收盘价;分析师称,当前金价格受到了地缘局势和美联储日益强硬的货币政策立场两种力量角力的影响。油价从三周低位大幅回升,美油尾盘涨近1%,收报97.13美元/桶,盘中一度跌破94美元关口,欧元区能否有效制裁俄罗斯的能源出口存在不确定性,且消费国宣布从紧急储备中大规模释放石油商品收盘方面,COMEX 6月黄金期货收涨0.8%,报1937.80美元/盎司。布伦特原油期货下跌0.49美元,结算价报每桶100.58美元,跌幅0.5%;美国原油期货下跌0.20美元,结算价报每桶96.03美元,跌幅0.6%。美股收盘情况:道琼斯指数收盘上涨87.99点,涨幅0.26%,报34584.50点;标普500指数收盘上涨19.72点,涨幅0.44%,报4500.87点;纳斯达克综合指数收涨8.48点,涨幅0.06%,报13897.30点。周五前瞻09:30 澳洲联储公布金融稳定报告全球主要市场行情一览美国股市标普500指数周四收高,辉瑞和特斯拉推动尾盘反弹,同时投资者关注乌克兰战争和美联储可能采取更激进措施;标普500指数日内大部分时间都处于下跌状态,但在接近收盘时出现反弹。Bright Trading LLC的交易员Dennis Dick说,我们不知道乌克兰问题将如何得到解决。我们也不知道目前立场鹰派的美联储将如何影响经济,更不知道他们能否带领经济实现软着陆,这导致市场起伏不定,如果你跟随趋势,那么你就会在此间市场中迷失,因为目前市场变化无常。本周早些时候,在美联储政策制定者的言论和美联储3月会议记录暗示将迅速撤走大流行期间实施的刺激措施后,大型成长股承压。投资市场公司iCapital Network的首席投资策略师Anastasia Amoroso表示,投资者继续意识到,美联储仍未达到最鹰派的程度,在他们希望采取更多措施继续控制通胀方面,我们将会犯错。交易员目前认为,美联储在下月会议上加息50个基点的可能性为88.9%。贵金属与原油现货黄金周四小幅上涨,收报1931.27美元/盎司,因对物价上涨和乌克兰危机的担忧增强黄金作为对冲通胀工具和避险资产的吸引力,但美联储激进的政策立场限制了涨幅。美元指数从盘中稍早触及的近两年高位回落,指标美国10年期美债收益率也持于周三触及的多年高位附近。美联储3月会议的记录显示,政策制定者对通胀已在整个经济中扩大的担忧日益加深,“许多”与会决策者准备在未来几次会议上大幅加息50个基点。Kitco Metals高级分析师Jim Wycoff表示,一旦通胀开始再度升温,形势将对黄金有利,即便在美联储采取激进货币政策的情况下。ActivTrades高级分析师Ricardo Evangelista称,黄金价格受到了正反两种力量角力的影响。一方面是乌克兰战争产生的地缘政治风险,增强了黄金的避险吸引力;而在另一方面,美联储日益强硬的货币政策立场推动美元走强,使黄金价格受到压力。油价从三周低位大幅回升,美油尾盘涨近1%,收报97.13美元/桶,较日低反弹超3美元,盘中一度跌破94美元关口,欧元区能否有效制裁俄罗斯的能源出口存在不确定性,且消费国宣布从紧急储备中大规模释放石油;另一个令油价承压的因素是,人们担心部分地区新一轮疫情封控措施将减缓石油需求的复苏。欧盟执委会副主席、外交及安全政策高级代表博雷利(Josep Borrell)在一次北约会议上表示,欧盟可能会在周四或周五通过包括禁止俄罗斯煤炭在内的新措施,下一步将讨论石油禁运。瑞穗能源期货主管Bob Yawger表示,没有人愿意忍痛制裁俄罗斯能源部门,这给市场带来支撑。外汇美元周四攀升至近两年高位,投资者消化美联储发出的鹰派信号,但投资者怀疑美元的价值是否已经反映出了政策的进一步收紧。图片点击可在新窗口打开查看盘中稍早,美元指数触及99.823的2020年5月下旬以来最高,尾盘升0.12%,报99.75。FOREX.com and City Index全球研究主管Matthew Weller表示,鉴于交易员预计今年剩余时间将加息超过225个基点,美联储达不到预期的风险肯定大于超出预期的风险。美元兑一些与大宗商品相关货币的上行趋势已经开始动摇,但在欧元和日元找到底部支撑之前,美元指数阻力最小的路径仍然是上行。圣路易斯联储主席布拉德周四继续就通胀发出警告。他是今年联邦公开市场委员会中有投票权的委员,也是众所周知的鹰派人士。他称,尽管在美联储目标联邦基金利率出现实际变化之前,抵押贷款利率和国债收益率就已经攀升,但美联储在抗击通胀方面仍然落后于形势。不过,布拉德的发言对美元几乎没有影响。芝加哥联储主席埃文斯和亚特兰大联储主席博斯蒂克周四支持加息,但提到了一些形成对比的鸽派看法。两人在2022年都没有投票权。欧元兑美元触及一个月最低的1.0871美元,尾盘跌0.15%,报1.0879美元。欧洲央行会议记录显示,在3月10日的会议上,政策制定者撤走刺激措施的意愿似乎很强烈,一些决策者甚至力主采取更多行动,因加息条件要么已经满足,要么即将得以满足。美元兑日元攀升0.15%,报123.96;英镑兑美元涨0.05%至1.3074。美元兑加元涨0.37%至1.2588;澳元兑美元跌0.41%至0.7478,纽元兑美元跌0.39%至0.6888;美联储的论调盖过了澳洲央行鹰派转变的影响,同时大宗商品价格回落也逆转了近期两种货币的部分强势。市场要闻【美联储布拉德:当前的美联储政策利率低了大约300个基点。预计美国2022年GDP增速放缓至2.8%。收益率曲线倒挂信号应该受到重视。美联储现在“批准”在未来会议上提出的加息指导非常重要。尽管在金融市场收紧的情况下,美联储在抗击通胀方面仍落后于形势】【美国国会通过一项禁止进口俄罗斯石油的法案】美国众议院通过了禁止美国从俄罗斯进口石油、天然气和煤炭的法案,并送交总统拜登签署。众议院413-9的投票结果通过了这份法案;周四早些时候,参议院以100-0的结果全票通过该法案。一旦拜登签署,他上个月发布的命令将成为法律。国会周四也通过法案,取消俄罗斯和白俄罗斯的正常贸易关系地位,允许美国对来自俄罗斯和白俄罗斯的商品加征高额关税。根据美国能源信息管理局的数据,将原油和所有其他石油产品计算在内,俄罗斯占美国2021年石油进口量的8%左右。【美国最大煤炭出口企业:美无法取代俄向欧洲供应煤炭】当地时间4月5日,欧盟委员会提出对俄罗斯实施新一轮制裁的方案,包括禁止从俄罗斯进口煤炭。很多欧洲买家开始计划转向其他国家购买煤炭。不过,据今日俄罗斯网站当地时间7日报道,美国最大煤炭出口企业的首席执行官表示,美国无法扩大煤炭产能,来填补欧盟未来可能因制裁俄罗斯产生的缺口。他说,目前美国的出口煤炭绝大多数已被长期协议预订,几乎没有余量能分给欧洲。此外,由于煤炭行业长期发展前景黯淡,煤炭公司继续投资开发新产能的可能性也较小,再加上劳动力市场紧张以及新冠肺炎疫情等对供应链的影响,想要增加美国煤炭出口量更是难上加难。(央视新闻)【3月份新增信贷规模或不及去年同期 机构预计央行后续仍将多措并举稳增长】3月份金融数据公布在即。正式公布前,不少机构认为3月份新增信贷规模不及去年同期(2.73万亿元)。浙商证券研报认为。央行当前以稳增长为首要目标,维持稳健略宽松的货币政策基调,后续仍将多措并举稳增长,宽松政策工具空间较大。 (证券日报)【库存降低需求回暖,钢铁市场“银四”可期】多重因素影响下,国内钢铁市场“金三”行情未能如期而至。但4月份以来,低库存叠加高成本支撑,钢价涨势明显,需求形势向好,市场对于“银四”呼声渐起。多数受访人士认为,在后期疫情防控形势好转的前提下,钢铁市场有望呈现供需两旺局面,基建需求回暖逻辑或助力钢市迎春。(证券时报)
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      04-15
      【早读】欧银暗示不急于加息,美元继续走强金价下跌,美油本周涨近9%4月14日美元指数创近二年新高至100.76,欧元下挫,此前欧洲央行维持利率不变,拉加德的发言也被视为并不急于加息的迹象,这与美联储激进收紧货币政策的努力形成鲜明对比。现货黄金小幅下跌,收报1973.52美元/盎司,美元与美债收益率上升令金价承压。美油本周累涨近9%,收于近二周来最高水平,有消息称欧盟或分阶段实施俄罗斯石油进口禁令。周四(4月14日)美元指数延续涨势,欧元兑美元一度触及2020年4月以来最低1.0758,此前欧洲央行行长拉加德表示,何时开始升息还没有明确的时间表。现货黄金连涨二周,本周累涨1.34%,乌克兰危机和不断攀升的通胀引发的避险需求推升了金价。美油尾盘涨逾2%,有关欧盟官员正在起草禁止进口俄罗斯石油方案的消息令油价得到支撑。商品收盘方面,COMEX 6月黄金期货收跌0.5%,结束之前连续五个交易日上涨的趋势,报1974.90美元/盎司。WTI 5月原油期货收涨2.70美元,涨幅2.59%,报106.95美元/桶;布伦特6月原油期货收涨2.92美元,涨幅2.68%,报111.70美元/桶。美股收盘情况:道琼斯指数收盘下跌113.75点,跌幅0.33%,报34450.84点;标普500指数收盘下跌54.29点,跌幅1.22%,报4392.30点;纳斯达克综合指数收跌292.51点,跌幅2.14%,报13351.08点。周五前瞻耶稣受难日 多个国家和地区休市,CME旗下贵金属、美国原油和外汇合约交易全天暂停4月15日上午10:00 国家发展改革委新闻发布会,介绍积极扩大有效投资有关情况全球主要市场行情一览美国股市周四收低,美债收益率重拾升势,投资者评估喜忧参半的企业绩报和经济数据。本周交易时间因假期缩短。三大股指周线均下跌,周五美国市场将因耶稣受难日假期休市。LPL Financial首席市场策略师Ryan Detrick表示,这是持续担忧的综合结果,到目前为止,财报季喜忧参半,再加上高通胀和美联储的鹰派立场,导致在假日长周末之前出现抛售。10年期美债收益率上升令成长股承压,拖累标普500指数和纳斯达克指数下跌,道琼斯工业指数跌幅较小。Detrick表示,收益率上升对较高成长股构成压力。标普500指数的11个主要板块中,科技股表现最差,大跌2.5%。第一季财报季仍处于早期,标普500指数成份股企业中已有34家发布了业绩。分析师现在预计,标普500指数成份股企业的获利料同比增长6.3%,低于年初预测的7.5%。贵金属与原油现货黄金周四小幅下跌,收报1973.52美元/盎司,此前美元走强,美债收益率上升,投资者为美国加息做准备,但乌克兰危机和不断攀升的通胀引发的避险需求仍势推动金价周线上涨1.34%。尽管全球主要央行都在争先恐后地抑制通胀急升,但欧洲央行周四坚持其今年缩减刺激措施的计划,此举被视为不那么激进。OANDA高级分析师Edward Moya表示,欧洲央行给了一个鸽派意外,这确实为美元提供了支撑。因此,黄金受到了沉重打击。美元上涨0.45%,使黄金对持其他货币的买家来说更加昂贵;指标10年期美债收益率上升,这也给金价造成打击。Metals Daily首席执行官Ross Norman指出,很明显,周四黄金价格受到美元和美债收益率上涨的不利影响。考虑到疫情及抗疫封锁措施的影响,金价表现之好令人惊讶。世界黄金协会本月早些时候报告称,第一季度流入全球黄金ETF的总量为269公吨,价值170亿美元,创2020年第三季度以来的最高季度总流入量。美油尾盘涨逾2%,报106.54美元/桶,收于近二周来最高水平,投资者在长周末前进行空头回补,且有消息称欧盟可能分阶段实施俄罗斯石油进口禁令。美油、布油两大合约在4月首周均录得周线上涨。几周来,价格一直处于2020年6月以来最不稳定的状态。《纽约时报》报道称,欧盟正朝着逐步实施俄罗斯石油禁令的方向前进,以便让德国和其他国家有时间安排替代供应商。Lipow Oil Associates的Andrew Lipow表示,分阶段实施禁令将迫使欧洲买家“寻找替代来源,其中一些供应在短期内将通过释放战略石油储备来满足,但未来将需要开采更多石油”。国际能源署周三警告称,由于制裁或自愿禁运的影响,从5月开始,俄罗斯石油供应可能减少300万桶/日。据外媒报道,全球主要贸易公司计划最早在5月15日减少从俄罗斯国有石油公司购买原油和燃料,以避免与欧盟对俄罗斯的制裁相冲突。另外,交易商今日调整头寸,美国5月原油期权周四到期。业内专家表示,尽管劳动力和供应链受到限制,但仍正在上调美国石油产量预测,因油价上涨刺激了更多钻探和完井作业。外汇欧元兑美元周四触及两年最低,此前欧洲央行行长拉加德的发言被视为并不急于加息的迹象,这与美联储激进收紧货币政策的努力形成鲜明对比。美元延续涨势,此前公布的数据显示,美国3月零售销售强劲增长,受汽油价格创纪录高位推动。美元指数尾盘上涨0.45%,至100.30,稍早曾触及100.76的2020年4月以来最高。欧元兑美元一度触及2020年4月以来最低1.0758美元,尾盘下跌0.51%,报1.0828。拉加德表示,何时开始升息还没有明确的时间表,并称可能在结束刺激计划几周甚至几个月之后。等时候到了,我们会处理利率问题。欧洲央行周四在结束最近一次会议时表示,在撤回对支持措施将采取谨慎态度,并未设定硬性时间表。该央行确认了本季削减债券购买的计划,然后在第三季的某个时候结束购债。欧元兑英镑稍早触及一个月最低,尾盘跌0.28%,报0.8277。FXStreet.com高级分析师 Joseph Trevisani表示,拉加德的发言与美联储主席鲍威尔形成鲜明对比。他们本可以借鉴鲍威尔的做法,使用激进措辞。拉加德似乎并不打算这么做。显然,她更担心乌克兰战争及其对欧洲的影响,这或许是可以理解的。除了推高汽油价格外,现已进入第二个月的俄乌战争还导致全球食品价格急升,俄罗斯和乌克兰均是小麦和葵花籽油等大宗商品的主要出口国。遭受重创的日元得到一些喘息,兑美元从20年低位小幅回升。午后交易中,日元兑美元下跌0.23%,至125.86日元。机构的一项调查显示,超过四分之三的日本企业表示,日元汇率已经下降到对企业业务不利的地步,近半数企业预计获利将受到打击。其他几家央行收紧货币政策,加强了全球利率将更高的预期。周三,加拿大央行和新西兰联储都将指标利率提高了50个基点,这是这两家央行大约20年来幅度最大的一次加息。韩国央行加息出乎市场意料,新加坡金融管理局也收紧了政策,推动新加坡元升至2月以来最高。市场要闻【欧洲央行维持利率决议不变,确认加快退出债券购买计划】周四,欧洲央行公布了最新利率决议,维持三大利率不变。欧洲央行表示,利率将在债券净购买结束后的“一段时间内”上调。数据强化了有关资产购买计划应当在第三季度结束的预期。如有必要,欧洲央行将竭尽所能履行职责。任何加息都将是逐渐的。三季度债券购买将取决于数据。如果新冠疫情恶化,欧洲央行可以重启紧急抗疫购债计划(PEPP)。如有必要,也可以恢复PEPP下的净购买,以应对与新冠疫情相关的负面冲击。欧洲央行计划在4月份以每月400亿欧元,5月份每月300亿欧元,6月份每月200亿欧元的速度执行例行债券购买计划。至少在2024年底之前,会将大流行病债券购买计划的到期债券进行再投资。在预测显示通胀率可持续在2%,而且潜在的价格压力支持这个目标之前,利率不会上调。【媒体:欧洲央行官员正试图围绕三季度加息25基点达成共识】欧洲央行官员们对于2022年第三季度加息正在形成共识,预计十多年来首次加息的幅度料为25个基点。周四稍早,欧洲央行央行官员重申了第三季度结束资产购买的计划,行长拉加德表示,俄乌战争增加了通胀风险, 欧洲央行 “非常关注当前的不确定性”。拉加德拒绝透露确切的结束日期,称退出债券购买是加息的先决条件,结束购债后的“一周到几个月”会加息。【拜登:美国通胀持续上升,需采取行动降低生活成本】当地时间14日,美国总统拜登在北卡罗来纳州发表讲话时表示,美国通货膨胀持续上升,政府迫切需要采取行动降低美国人的生活成本。拜登援引美国劳工部报告称,受俄乌冲突影响,美国上个月的油价和其他商品价格继续上涨。拜登呼吁国会尽快通过创新法案,为国内半导体和其他材料制造提供资金。(央视新闻)【美国30年期抵押贷款利率自2011年初以来首次触及5%】美国的抵押贷款利率飙升,十多年来首次达到5%。房地美周四公布的数据显示,30年期抵押贷款利率平均水平从4.72%进一步跃升。该利率上一次达到5%是在2011年2月。借贷成本自2022年年初以来一直在飙升,追随10年期美债收益率涨势。3月份,美联储上调基准利率并暗示将进一步加息以遏制通胀。美国3月份通胀率升至8.5%,加剧了美联储的政策紧缩压力。房地美首席经济学家Sam Khater在声明中表示,“当美国人面对处于历史高位的通胀时,抵押贷款利率上升,房价上涨和房源紧张使得购房成本达到几十年来最贵水平”。【国有大行拨备覆盖率存下调空间,所释放资金可精准滴灌实体经济】随着去年国有大行盈利的较快增长,为了“丰年存粮”,国有大行拨备覆盖率在2021年出现普涨,截至去年年末,国有六大行拨备覆盖率全部超过150%,其中邮储银行、农业银行、建设银行、工商银行等4家大型银行的拨备覆盖率均在200%以上,邮储银行的拨备覆盖率更是高达418.61%。这也为日后大型银行主动下调拨备覆盖率提供了操作空间,并为加强信贷投放能力创造了可能,能够加大对受疫情影响比较严重的小微企业和个体工商户的支持力度。(证券日报)【重大项目密集亮相,万亿级基建投资超前发力】 据中泰证券统计,截至4月14日,今年先后已有25个省份披露了2022年地方重大项目投资相关规划,加总计算的年度计划投资总额达12.27万亿元。按可比口径计算,同比增速为14.7%,创出2019年以来新高。另一边,资金保障也不断跟进,3.65万亿元专项债早发早用。机构预计,一季度基建投资增速或超过10%,今年广义基建投资有望增长5%至8%,助力经济运行在合理区间。(中证报)
      【早读】欧银暗示不急于加息,美元继续走强金价下跌,美油本周涨近9% 4月14日美元指数创近二年新高至100.76,欧元下挫,此前欧洲央行维持利率不变,拉加...
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      口袋贵金属App
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      04-20
      【早读】美元继续走强美股大涨,黄金跌破1950关口,油价重挫5%4月19日美元指数两年多来首次升穿101,十年期美债收益率触及2.93%,为2018年12月以来最高。受积极的财报提振,美国三大股指创逾一个月最佳单日表现。现货黄金一度重挫1.75%,刷新4月11日以来低点至1943.82美元/盎司,美元走强和美债收益率攀升令金价承压。油价暴跌5%,并创一周来的最低收盘价,此前IMF下调经济增长预期并就通胀上升发出警告,引发了需求担忧。周二(4月19日)美元指数创2020年3月以来新高至101.03,美债收益率持续攀升提振美元。COMEX黄金期货价格从前一天收盘的五年高位回落,并创一周多以来的最低收盘价,美元升值、国债收益率上升以及对美联储加息的预期使金价面临多重阻力。美油尾盘大跌近5%,美元走强及对能源需求前景的担忧令油价承压。商品收盘方面,COMEX 6月黄金期货收跌27.40美元,跌幅1.4%,报1959.00美元/盎司。WTI 5月原油期货收跌5.65美元,跌幅5.22%,报102.56美元/桶;布伦特6月原油期货收跌5.91美元,跌幅5.22%,报107.25美元/桶。美股收盘情况:道琼斯指数收盘上涨499.81点,涨幅1.45%,报34911.50点;标普500指数收盘上涨71.62点,涨幅1.63%,报4463.31点;纳斯达克综合指数收涨287.30点,涨幅2.15%,报13619.66点。周三前瞻08:00 2023年FOMC票委、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利就“疫情经济学”发表讲话欧洲央行公布季度欧元区经济预期调查22:30 2023年FOMC票委、芝加哥联储主席埃文斯就美国经济和货币政策发表讲话23:25 2024年FOMC票委、旧金山联储主席戴利就经济前景发表讲话凌晨01:00 亚特兰大联储主席博斯蒂克发表讲话凌晨02:00 美联储公布经济状况褐皮书全球主要市场行情一览美国三大股指周二创下逾一个月来最佳单日表现,纳斯达克指数收涨2.2%,投资者对积极的企业财报和两名美联储官员关于加息的鸽派发言做出回应。法国巴黎银行(BNP Paribas)股票衍生品策略师Max Grinacoff表示,人们肯定有这种感觉,每个财报季都比下一个更重要,尤其是2020年3月以来,特别是考虑到我们在经济周期和美联储加息周期中所处的阶段,以及通胀上升的背景。我们通常认为收益率上升应该对银行股有利,但这种相关性已略有减弱,实际上涨的是与利率上升最为负相关的板块--防御性板块。贵金属与原油金价周二大跌,现货黄金一度重挫1.75%,刷新4月11日以来低点至1943.82美元/盎司,美元走强和美债收益率攀升,盖过了避险资金流入黄金的影响。美元指数触及逾两年高位,令黄金对海外买家来说更加昂贵,美债收益率上升,市场预期美联储将收紧货币政策。美国圣路易斯联储主席布拉德周一重申,他主张在年底前将利率上调至3.5%,以控制通胀。瑞银分析师Giovanni Staunovo表示,美联储官员的鹰派发言推高美国名义和实际利率,令黄金承压。不过,近期高通胀和地缘政治风险可能仍将支撑流入黄金产品的资金,并可能在未来几周让金价保持在当前水平附近。FXTM 市场分析经理Lukman Otunuga称,地缘政治风险和全球增长风险增大可能引发避险情绪,促使投资者涌向黄金的避风港。但美元升值、美债收益率上升以及对美联储加息的预期可能会在未来使金价面临多重阻力。油价周二在震荡交投中急挫约5%,此前国际货币基金组织(IMF)下调经济增长预期并就通胀上升发出警告,引发了需求担忧。根据机构看到的石油输出国组织(OPEC)和盟友组成的OPEC+联盟的一份报告,由于俄罗斯在西方实施制裁后开始减产,3月OPEC+产量较目标低145万桶/日。但油价仍下跌。报告显示,根据第三方消息来源,俄罗斯3月石油产量比1001.8万桶/日的目标低了约30万桶/日。IMF周二将全球经济增长预估大砍近一个百分点,原因是受到俄乌战争影响,并警告称,目前通胀已成为许多国家“明确而急迫的危险”。Price Futures Group分析师Phil Flynn表示,IMF下调增长预测,以及周一发布的战略石油储备报告显示紧急库存减少470万桶,导致了一些紧张情绪。外汇周二美元指数一度两年多来首次升穿101,尾盘升0.19%,报100.98。美债收益率持续攀升提振美元。美国指标10年期国债收益率周二触及2.93%,为2018年12月以来最高。10年期通胀保值债券(TIPS)收益率一度突破负值区间转正,为2020年3月以来首次。芝加哥联储主席埃文斯周二表示,他认为今年进行一轮加息,其中包括两次加息50个基点,并在年底达到中性水平,是“合适的”,但他认为没有必要进行更大幅度的加息。他今年在联邦公开市场委员会(FOMC)中没有投票权。此前,美联储部分其他政策制定者也推动前期发力的加息行动。欧元兑美元收复部分失地,上涨0.06%,报1.0786美元,稍稍脱离上周触及的两年低位1.0756美元.美元兑日元一度触及128.97,为2002年5月以来最高,尾盘升1.5%,报128.88;本月到目前为止,美元兑日元已大涨5.9%。Millennium Global Investments联席首席投资官Richard Benson表示,日本央行的做法与正常化相反。他们固执己见。他认为,日本央行实际上可以进行干预提振日元,但并不是和某个特定的水平有关。如果日本央行出手干预,我不会感到意外,因为他们拥有大量美元,可以很轻松地出售这些美元,显然,可以讨论数字和水平,但在很大程度上相关讨论是关于速度而非水平,所以缓慢和渐进的行动是好的。美元兑瑞郎升至2020年6月以来最高,尾盘报0.9521,上涨0.79%。市场要闻【美国4月15日当周API原油库存减少449.6万桶,库欣原油库存增加9.3万桶,汽油库存增加293.3万桶,馏分油库存减少165.2万桶】【美联储博斯蒂克:不要为了给通胀降温而加息太多】美国亚特兰大联储主席博斯蒂克(Raphael Bostic)表示,将通胀保持在可控水平很重要,但决策者不应采取损害经济的剧烈行动,尤其是在全球前景疲软的情况下。这就是为什么我不愿意真正宣布希望利率远超中性水平的原因之一,因为我们的实际加息次数可能比经济需要的多出很多。这只是一个信号,表明我们在前进的过程中肯定需要保持谨慎。当被问及是否同意圣路易斯联储主席布拉德(James Bullard)有关必要时可加息75基点的观点时,博斯蒂克称,“任何行动都有可能的,但这个目前不在我的考虑关注范围内”。中性利率是指令经济既不加速也不减速的水平。【芝加哥联储主席埃文斯:如果美国物价未能回落,美联储可以加息至中性利率上方。希望美联储非常仔细地调整资产负债表规模。资产负债表不会是一种活跃的政策工具】【美国10年期TIPS收益率两年来首次触及正值】美国10年期通胀保值债券(TIPS)收益率周二涨破负值,为2020年3月以来首次,当时美联储宣布了前所未有的刺激措施,以应对新冠疫情。通胀保值债券收益率为正值意味着,计入预期通胀因素后,投资者10年后在美债上仍能实现收支平衡。投资者预计美联储将继续收紧政策,这些预期将美国国债收益率推至3年高点。此前通过将实际收益率保持在零以下,美联储试图抵消由于疫情的传播而导致企业关闭和裁员的经济疲弱。不过,养老金领取者等固定收益投资者受到了冲击,因为他们的投资回报不足以抵消消费者价格上涨的影响。【伊拉克致力于落实欧佩克+的增产决定】伊拉克国家通讯社INA周二援引石油部声明称,伊拉克致力于落实欧佩克+提高原油产量的决定。几天前,伊拉克石油部长曾表示,伊拉克受到压力,不得不在欧佩克产量政策的范围之外增加石油产量。欧佩克+上月同意,5月石油产量将继续小幅提高43.2万桶/日,未理会主要消费国要求增产的压力。
      【早读】美元继续走强美股大涨,黄金跌破1950关口,油价重挫5% 4月19日美元指数两年多来首次升穿101,十年期美债收益率触及2.93%,为2018年1...
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      狮子做
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      10-04 22:35

      缓涨急跌和急涨缓跌

      牛市,尤其是长牛,通常都是缓步上升,而过程中,都会伴随着突然的急跌,通常是主力为了去掉不坚定的持有者,也就是潜在的空头。可以想像,如果相反,会是什么样的情况。又想起大咖的一句话,在FED的加息过程中,股市从来不会有底部,从来没有。$标普500ETF(SPY)$ $纳指100ETF(QQQ)$ $道琼斯ETF(DIA)$ 
      缓涨急跌和急涨缓跌
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      钙加鑫
      ·
      09-14

      在通胀报告后,道琼斯指数暴跌 1,200 点,ASX 将暴跌

      ASX期货 (SPI 200)暗示 ASX 200将低开 159点,下跌 -2.32%。在一份非常炙手可热的通胀报告让预期美联储紧缩周期即将结束的乐观投资者感到沮丧之后,美国股市遭受重创。美国三大基准指数均录得自 2020年 6月 11日以来的最大单日跌幅,累计损失 1.6万亿美元。隔夜总结市场这将是疯狂的一天。情绪会高涨。注意安全。尊重风险。美国银行的全球基金经理调查显示“超级看跌”水平,现金分配处于 2001年以来的最高水平,股票分配处于历史最低水平。Bianco Research总裁 Jim Bianco指出,逆势观点只适用于牛市。“在熊市中,看跌情绪达到世界末日/自杀的水平......市场崩溃到如此糟糕的程度,高度看跌强烈表明熊市。” 他说。美国银行全球基金经理调查资料来源:美国银行美国11个板块全部下跌能源股表现最佳包括公用事业、医疗保健和史泰博在内的防御性板块表现出色(仍然很红)包括科技和全权委托在内的增长较重的行业导致下跌81%的美股下跌62%的美股交易价格低于 200天移动平均线(周二为 54%,一周前为 65%)股票Adobe (-7.1%)被 BMO从 Perform降级为 Market Perform。该投资银行下调了 2022-23年的收入预期,理由是担心 Adob​​e的云产品Meta (-9.4%)股价暴跌,此前华尔街日报的一篇报道发现 Instagram用户在 TikTok用户每天在该平台上花费的 1.978亿小时的时间不到十分之一经济德国 9月份 ZEW经济景气指数为 -61.9,高于 8月份的 -55.3年初指数为51.7该读数处于 2008年 10月以来的最低水平美国通胀率从 7月的 8.5%降至 8月的 8.3%低于 8.1%的普遍预期美国核心通胀率从 7月的 5.9%加速至 8月的同比 6.3%远超预期,普遍预期为 6.0%美国通货膨胀的所有事情:“......影响显然很糟糕,市场的下意识反应是人们所期望的。……通货膨胀的来源如此普遍的事实是另一个负面因素(很难将上涨归于任何一个类别)。” Vital Knowledge说。8月CPI业主等值租金部分同比上涨6.3%,为1986年4月以来最快涨幅食品指数同比增长 11.4%,为 1979年 5月以来最大的 12个月涨幅CPI中能源部分环比下降-5%,为 2020年 4月以来最大降幅由于数据超出预期,美联储在即将到来的 9月会议上加息的可能性为:75个基点:67%(一天前为 91%)100 bps:33%(一天前为 0%)有趣的评论:“[市场]低估了美国通胀的根深蒂固以及......可能需要的回应......虽然美联储在 7月会议上没有加息 100个基点,但与我们的预期相反,我们认为最近的数据将鼓励政策制定者重新审视……”野村经济学家表示美国对冲基金经理斯坦利·德鲁肯米勒 (Stanley Druckenmiller)表示:“一旦通胀率超过 5%,联邦基金利率就永远不会回落。”“来自彭博 ECAN功能的 CPI MoM打印更加精细:请注意服务业 Ex Energy的加速(在底部),占 CPI的 56%,从 7月的 +0.198%加速到 8月的 +0.328%。这很棘手,表明通胀持续广泛,”New Edge Wealth首席投资官 Cameron Dawson表示值得注意的是,在华尔街表现最好的板块(但仍然非常红),如能源和防御板块,而通常以增长为主的板块跌幅最大。市场显然对通胀已经见顶以及美联储从 2023年年中开始不再需要加息的想法过于自满。现在,难以想象的美联储加息 100个基点即将到来,9月会议的可能性从 0%跃升至 33%。市场现在将不得不重新调整其对坏消息的预期和价格。谁知道那是在六月低点附近还是远低于六月份的低点。今天要注意的主要是早盘跳空后市场的走势。恐慌性抛售是否继续,股票盘中进一步下跌?还是我们会看到一些支持和购买的迹象?经济数据(AEST):英国 8月通货膨胀率下午 4:00欧元区 7月工业生产在 7:00 pm美国 8月生产者价格指数晚上 10:30
      在通胀报告后,道琼斯指数暴跌 1,200 点,ASX 将暴跌
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      快乐金融
      ·
      08-29

      此前空头被“打残”、此后多头会“比惨”(周复盘)

      $特斯拉(TSLA)$ $道琼斯ETF(DIA)$ $纳指100ETF(QQQ)$ 由6月中的这波强劲反弹,把市场中的“空头"基本被“歼灭”或“打残”!上周五晚鲍威尔“放鹰”把多头的春梦震醒,市场多、空再度面临痛苦的“决择”。      此前近2个月有关美联储转向的预期多头像吃了“伟哥”春药般“勃起”,将大市不断拉高逼迫“空头”节节败退、割肉甚至于“被斩首、清仓”!   进入8月份以来,我们一直采取短揸高沽、逢高建立“空仓”操盘策略:周一(8月22日)发出:发出沽空动员令周二(8月23日):指出TSLA会借拆股“利好”反弹TSLA当晚如期反弹将之前的空仓获利:将空单先行获利将空单先行获利同时作出:部署下一步操作周三(8月24日):发出再度建立空仓部署到达指定位执行入市指令卖出TSLA980CALL成交单对TSLA拆股后走势预判周四(8月25日):TSLA除权后一如预期走高对TSLA后市预判周五(8月26日):将部份空仓止盈减仓止盈获利当晚对QQQ纳指ETF部署作空:执行卖出QQQ纳指CALL指令指出QQQ下周走势执行再度卖出QQQ纳指CALL指令卖出QQQ纳指CALL成交单预期QQQ下周走势继续持有TSLA、QQQ空仓单过周末。后市大势将如何发展:结论是:此后【多头会“比惨”】(一个比一个残淡收场)!究竟有多惨,且看后市发展!
      此前空头被“打残”、此后多头会“比惨”(周复盘)
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      杨帆1977
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      08-30
       关注鲍威尔鹰声惊醒市场,9月后翻倍的缩表又将带来什么影响?Kevin策略研究· 11:595分钟标普500指数(.SPX.US)4030.61-0.67%纳斯达克综合指数(.IXIC.US)12017.67-1.02%道琼斯指数(.DJI.US)32098.99-0.57%来源:Kevin策略研究,本文节选自研报《中金 | 海外:「便宜钱」消失的加速器:美联储缩表提速》6月以来,尽管美联储已经开启缩表,但相比更加激进的加息步伐,其「存在感」一直很低。不过9月后,美联储将会把当前缩表速度翻倍,这也将直接导致全球「便宜钱」减少的加速。上周五Jackson Hole年会上美联储主席鲍威尔偏鹰的发言已经造成了美股的波动。那么,9月后翻倍的缩表是否还会继续被市场「无视」?在「价」的激进抬升基础上,「量」上的变化会给资产带来什么不一样的影响?从全球范围来看,「便宜钱」的进一步减少意味着什么?一、缩表的现状:6月开启、9月翻倍;缩减对象主要是中长期国债,MBS不降反增美联储6月启动缩表、采用到期不续作方式,前3个月(6~8月)每月缩表上限475亿美元(300亿国债+175亿MBS);9月后翻倍,上限提高至950亿美元(600亿国债+350亿MBS)。缩减对象主要为中长期国债,短端基本不变;MBS不降反增。1.png二、缩表的机制:量的操作,集中作用在长端,但实际效果受供需影响大顾名思义,与加息直接作用在联邦基金利率(通过隔夜逆回购和超额准备金率的利率走廊控制实现)、并通过利率曲线由短及长的传导机制不同(这也是为什么每次加息基本都对应着利率曲线的平坦化,此次也不例外)。缩表是量的操作,实际缩表结果中可以看出主要是集中在利率曲线的长端部分。从作用机制上看,由于缩表为数量型工具,无法直接锚定利率,因此缩表更多是通过改变证券的供需关系来影响利率。2.png三、为何此次缩表相比加息没有「存在感」?初期实际缩减规模小、且影响幅度明显小于加初期缩减规模很有限:到目前累计缩减规模仅为619亿美元,不仅慢于预期,相比整体超过8.3万亿的持有证券规模也非常微小。初期影响小于更激进的加息,年内缩表规模相当于不到50bp的加息。初期影响小于更激进的加息:年内缩表规模相当于不到50bp的加息:另一个导致缩表没有存在感的原因是此次加息更为激进,动辄50~75bp的单次加息使得同期缩表规模「相形见绌」。四、后续变化与影响:缩表加速后边际影响上升,但会受到增长下行和加息停止的「抵消」缩表加速后边际影响上升,但会受到增长下行和加息停止的「抵消」。中金测算2023年全年1.14万亿美元的缩表规模可能相当于125~150bp的加息,部分美联储持有较多的资产如MBS可能影响更为显著。此次特殊的地方在于,缩表加速后美联储的加息周期也逐步步入尾声、甚至增长压力还可能导致宽松预期升温,这都会给缩表实际效果打一定折扣。五、全球定价影响:「便宜钱」消失加快,边缘资产的灰犀牛压力依然值得关注尽管缩表因为初期规模不大及其他因素抵消导致对美债利率和美国国内流动性的直接影响有限,但是中期看对于全球美元流动性供给依然会带来较大的影响,加速全球「便宜钱」的减少。当前美联储资产负债表规模仍然较高距离正常化「任重而道远」。美联储理事Waller曾于2021年12月表示希望将美联储资产占GDP比例降至20%左右、即疫情前水平(当前美联储资产规模占GDP仍高达35%)。如果假设20%的资产规模占比为合理水平,那么按照当前每月950亿美元的缩表速度需要约3年多的时间,即持续到2025年末。与此同时,在高通胀的压力下,全球的「紧缩竞赛」仍在继续,短期也难以看到明显逆转,这都会导致全球「便宜钱」继续减少编辑/Corrine
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      英为财情
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      04-11

      美股四月牛抬头?

      近期,华尔街的一些机构特别是一些股市的多头在发给客户的报告中都提及了四月牛市这一概念。 数据显示, 从1996年至今,4月份一直是道琼斯工业平均指数在一年当中表现最好的月份。但是今年也会如此吗? 理柏基金奖获得者看好美股 近期,素有基金界奥斯卡之称的理柏基金奖(Lipper Fund Awards)的获奖名单正式出炉。其中有多位获奖者虽然并未直接点名美股四月会涨,但也发表了类似的观点。 旗下两只基金获得理柏基金奖的基金经理Chris Retzler表示,到今年年底,股市将走高,因为乌克兰冲突将会结束,通胀将走低。他预计俄罗斯和乌克兰将达成协议,并且市场将会对此提前定价,预计通胀率将会下降至4%-5%,明年降至 3%。 至于中期选举方面,随着共和党获得更多席位,美国国会可能会陷入分裂。从历史上看,投资者更青睐分裂的美国政府,因为政府错误的政策会损害经济和股市。 版块方面,Retzler更支持成长股。他认为,随着今年经济放缓,投资者将青睐那些收入增长、利润和现金流表现出色的公司。此外,很多获奖的基金经理都表示看好ESG版块,特别是在能源价格不断上涨的当下,人们对于替代能源的需求迫切。 根据 Morningstar Direct 的数据,在过去的三到五年里,Chris Retzler的基金的回报率超过了中型股指数 7 到 20 个百分点。 以史为鉴,四月并非表现最好的月份 虽然很多机构和基金经理看好美股,但四月其实并非美股表现最好的月份。为何告诉你从1996年至今,四月都是表现最好的月份?因为在此之前表现最好的月份都不是四月。 从道指在1896年创立以来,表现最好的月份是七月,四月的表现只能排到第三名。而在1996年以前,四月表现最好的时期也只是第三名。 道指回报最高的月份,来源:Investing.com 所以,四月季节性旺季的说法难免有些牵强。 美股在今年四月初的表现也差强人意。截止目前,道琼斯工业平均指数在四月微涨0.12%,是美国三大股指当中唯一一个上涨的指数。同期美国标准普尔500指数下跌0.93%,以科技股为主的纳斯达克综合指数跌幅最大,为3.58%。如果这样的表现也能称为表现最好的月份的话,那今年的美股还有救吗? 财报季正式开启 本周,随着包括摩根大通 (NYSE:JPM)、高盛集团 (NYSE:GS)、贝莱德 (NYSE:BLK)和花旗集团 (NYSE:C)在内的许多大银行和金融公司公布财报,美国最新的财报季正式开启。 美联储加息、通胀飙升以及俄乌冲突带来的地缘政治不确定性,给即将到来的美股财报季前景蒙上一层阴影,一些策略师担心在本周企业财报发布之际会出现意外。 物价上涨、工资上涨和财务状况趋紧的综合效应可能已经给一些公司的资产负债表带来压力,或给今年剩余时间的预期带来影响。 此外,俄乌冲突还引发了对供应和运输问题的担忧,加剧了自新冠疫情开始以来一直存在的担忧。这导致多家公司在最近几周就原材料和其他成本上涨对利润率的影响发出警告。 工资、原材料、运输、资本等所有的成本都在上涨,如果不能将这些成本转嫁出去,企业的利润率下降是必然的。 尾声 四月可能是股市的一个旺季,但绝非表现最好的月份。短期内随着成本的增加,很多企业的利润增长恐难以保持,加上美联储可能在5月份加息50个基点,短期内美股大幅走高的可能性不大。 作者:潘奕衡 免责声明:本文内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议,投资有风险,入市需谨慎。
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      05-07

      20220507

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      05-04

      20220504

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      04-26

      20220426

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      20220426
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    • 公司概况

      公司名称
      道琼斯ETF
      所属市场
      ARCA
      成立日期
      - -
      员工人数
      - -
      办公地址
      - -
      公司网址
      - -
      邮政编码
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      联系电话
      - -
      联系传真
      - -
      公司概况
      该ETF价格与道琼斯指数波动方向相同,波动幅度于道琼斯指数大约一致,即道琼斯指数上涨1%对应该ETF指数上涨约1%。
      • 2013-02-21
        SEC问询函
      • 2008-11-06
        自愿退市
    • 分时
    • 5日
    最高
    303.31
    今开
    301.47
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