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摘要：美股周二延续涨势，三连阳格局确立。道琼斯指数大涨1.43%，罗素2000小盘股更是狂飙2.14%领跑四大指数，标普500涨0.91%，纳斯达克涨幅最小仅0.67%。美联储12月降息预期持续升温是本轮上涨的核心驱动，ADP就业数据走软叠加消费者信心指数骤降至4月以来最低，令市场对宽松政策的押注进一步强化。科技巨头内部分化明显，英伟达因谷歌AI芯片竞争威胁拖累半导体板块。大类资产方面，俄乌和平谈判预期压制油价，原油跌1.32%；黄金微跌0.08%；比特币小幅回落0.63%。

一、大事件

1、美联储12月降息预期持续升温。美联储官员近期频频释放鸽派信号，ADP就业数据走软及零售销售不及预期，进一步强化了市场对下月会议上降息的押注。利率敏感的小盘股率先受益，罗素2000指数单日狂飙超2%，创下近期最佳单日表现。

2、谷歌与Meta洽谈AI芯片合作动摇英伟达地位。据The Information报道，谷歌正与Meta商谈一项数十亿美元的AI芯片交易，Meta计划2027年采用谷歌TPU替代英伟达GPU。消息一出，英伟达应声下挫2.59%，半导体板块集体承压；Meta和Alphabet则双双走高，后者更创52周新高。

3、消费者信心指数骤降至年内低点。11月消费者信心指数意外滑落至88.7，较上月大跌6.8点，创4月以来新低，远逊于市场预期的93.2。这一疲软数据反而成为股市利好——投资者解读为美联储降息概率上升。

二、大趋势

1、小盘股绝地反击：IWM(罗素2000 ETF)当日劲升2.18%领跑指数ETF，两周维度下更出现由负转正的反弹信号。降息预期回暖成为小盘股的强心剂，利率敏感型企业再融资压力有望缓解。

2、科技龙头短期承压：尽管QQQ三个月累计上涨6.30%跑赢DIA的3.65%，但两周维度下QQQ下跌2.04%，在主要指数中表现垫底。科技巨头ETF(MAGS)同期回调1.86%，显示高估值板块正经历短期调整。

3、市场广度持续收窄：三个月维度下，SPY上涨4.68%，而等权重的RSP仅涨0.61%，反映涨势高度集中于少数大市值龙头。成长股(SPYG)两周跌1.30%，调整幅度大于价值股(SPYV)的0.92%，风格分化加剧。

三、市场情绪

市场情绪信号出现分歧。VIX恐慌指数大跌9.55%至18.56，显示短期波动预期快速降温；但CNN恐惧贪婪指数仍徘徊在16的极度恐惧区间，较前日的14仅小幅回升。两大指标背离表明，尽管股市连涨三日，投资者对后市仍心存疑虑。当前情绪指标处于历史低位，结合市场连续反弹，或暗示超卖后的技术性修复正在进行。

四、行情扫描

1、指数ETF

美股小盘股罗素2000 ETF （IWM）以2.18%的涨幅一骑绝尘，降息预期驱动下资金涌入利率敏感型资产。道指ETF（DIA）涨1.45%紧随其后，科技股ETF（QQQ）仅涨0.62%垫底，当日资金偏好呈现从科技向周期倾斜的迹象。

2、行业板块

医疗保健(XLV)以2.26%的涨幅拔得头筹，特朗普政府与诺和诺德、礼来达成GLP-1药物关税豁免协议，加之ACA补贴延期预期，共同提振板块走势。可选消费(XLY)涨2.14%位居次席，零售类个股财报超预期提振板块走势。材料(XLB)、必需消费(XLP)、工业(XLI)、金融(XLF)、通信(XLC)涨幅均超1%，普涨格局明显。能源(XLE)则以0.63%的跌幅独自垫底，俄乌和平谈判预期压制油价，板块承压。

3、七大科技股

七巨头内部分化剧烈。Meta凭借与谷歌AI芯片合作的利好大涨3.78%领涨，该交易若达成将大幅降低其AI基础设施成本。英伟达则成为这笔交易的”受害者”，因客户可能转投竞争对手而重挫2.59%，本月累计跌幅已达15%。Netflix受Q3巴西税务费用拖累及拆股后重新定价影响，下跌2.40%。

4、中概股

中概股两极分化。B站(BILI)凭借亮眼Q3财报大涨3.03%——净利润同比翻倍，调整后EPS达0.25美元远超预期的0.12美元，日活用户增9%至1.17亿。阿里巴巴(BABA)则下挫2.31%，白宫国安备忘录指控其为中国军方提供技术支持(阿里否认)，叠加Q3财报当日公布、EPS预期同比下滑62%，多重利空压顶。

5、加密货币及概念股

比特币最新报价约8.9万美元，日内小幅回落0.63%。加密概念股却冰火两重天：矿企RIOT逆势上涨3.67%，技术性反弹叠加相对较小的指数剔除风险支撑股价；MicroStrategy(MSTR)则暴跌3.83%，MSCI拟将持有超50%数字资产的公司重新分类为投资基金，摩根大通警告该公司可能面临28亿美元被动卖盘，溢价率收窄至1.06倍逼近20个月低点。

$标普500ETF(SPY)$ $纳指100ETF(QQQ)$ $道琼斯ETF(DIA)$ $罗素2000指数ETF(IWM)$ $Roundhill Magnificent Seven ETF(MAGS)$