亚朵集团Q1零售收入增超54%，多元化的亚朵该咋看？ 日前，亚朵集团发布2026年第一季度财务报告。在“中国体验，品牌领航”新战略的指引下，亚朵凭借持续的产品创新与体验升级，实现业绩高质量开局。 一季度，亚朵实现营业收入28.11亿元（人民币，下同），同比增长47.5%；调整后净利润4.90亿元，同比增长42.0%；调整后EBITDA为7.16亿元，同比增长51.1%。同时，亚朵上调2026年收入指引，预计全年收入同比增长24%至28%。 首先，亚朵成功打破了传统酒店业的空间边界。在传统经济学模型中，酒店的盈利主要依赖于客房出租率和平均房价，其商业天花板受限于物理空间的周转效率。而亚朵通过“所用即所购”的模式，将封闭的酒店客房转化为高频的线下体验入口。住客在享受高品质睡眠的过程中完成对产品的“种草”，进而向线上电商平台导流，这种模式极大地摊薄了零售业务的获客成本。当一家企业的零售收入占比逼近四成时，它实际上已经不再是一家单纯的酒店公司，而是一个拥有庞大线下流量入口的生活方式品牌。这种跨界融合有效平滑了酒店行业的周期性波动，为企业构建了更具韧性的抗风险能力。 其次，亚朵零售业务之所以能实现超50%的高速增长，并非单纯依赖渠道优势，而是源于其对细分赛道的精准切入。从累计销量突破300万条的深睡控温被，到上市45天GMV破亿的夏季新品，亚朵星球的成功在于将用户隐性的睡眠痛点，转化为了可量化、可感知的系统性产品方案。每一代产品的研发都基于科学实验与测试验证，这标志着科技功能性家纺正在成为行业的新增长点。亚朵通过技术创新不断巩固其在枕头、被子等核心品类的领先地位，实际上是在掌握细分领域的定价权与标准制定权，这种由产品力构建的护城河，远比单纯的品牌营销更为稳固。 第三，庞大的会员体系与多品牌矩阵的协同效应，为企业的长期高质量增长提供了坚实的内生动力。截至一季度末，亚朵注册会员

雷递网 雷建平 5月14日 亚朵（NASDAQ:ATAT）今日发布截至2026年3月31日的财报，财报显示，亚朵2026年第一季度营收28.11亿（约4.07亿美元），较上年同期的19亿元增长48%。 亚朵2026年第一季来自Manachised hotels收入为15.68亿元，来自租赁酒店收入为1.18亿元，来自零售收入为10.71亿元。 截至2026年3月31日，亚朵共有2088家酒店或232298间酒店客房在运营。 亚朵Q1成本与费用22.4亿 同比增43% 亚朵2026年第一季度成本与费用为22.4亿元，较上年同期的15.65亿元增长43%。 亚朵2026年第一季度酒店运营成本为11.36亿元（约1.65亿美元），较上年同期的7.36亿元增长54%，增加的主要原因是可变成本的增加，例如由于供应链成本和酒店经理成本与正在进行的酒店网络扩张有关。 亚朵2026年第一季度零售成本为5亿元（7400万美元），较上年同期的3.37亿元增长48%。 亚朵2026年第一季度销售与市场开支为4亿元（约5800万美元），较上年同期的2.83亿元增长41%；管理费用为1.4亿元，上年同期为1.6亿元；研发费用为5000万元，上年同期为3900万元。 亚朵Q1运营利润6.6亿 运营利润率24% 亚朵2026年第一季度运营利润为6.63亿元（约9600万美元），上年同期的运营利润为3.55亿元。 亚朵2026年第一季度所得税为2.19亿元（约3200万美元），上年同期为1.34亿元。 亚朵Q1净利4.6亿 同比增90% 亚朵2026年第一季度净利为4.63亿元（约6700万美元），较上年同期的2.44亿元增长90.3%；经调整净利为4.9亿（约7100万美元），较上年同期的3.45亿元增长42%。 亚朵2026年第一季度EBITDA为6.89亿元（约1亿美元），较上年同期的3.72亿元增

雷递网 雷建平 5月7日 亚朵集团（Atour Lifestyle，股票代码：“ATAT”)日前向美国SEC递交20-F文件，文件显示，截至2026年3月31日，亚朵集团一共有334,448,671股A类股，73,680,917股B类股。 亚朵集团创始人兼CEO王海军持有6,542,138股A类股，73,680,917股B类股，一共有19.4%股权，及69.1%的投票权。 截至2026年3月31日，亚朵集团股权结构 亚朵集团联席CFO、执行副总裁Jianfeng Wu持有609,423股，联席CFO Shoudong Wang持有264,419股，首席合规官（Chief Compliance Officer）Lijun Gao持有581,568股。 截至2026年3月31日，亚朵集团管理层 OLP Capital Management持股为6.4%，有2.4%的投票权；携程持股为13.7%，有5.2%的投票权；Norges Bank Investment Management持有5.4%股权，及2.1%的投票权。 截至2025年3月31日，亚朵集团创始人兼CEO王海军持股为20.2%，有69.1%的投票权。 截至2025年3月31日，亚朵集团股权结构 OLP Capital Management持股为5.2%，有2%的投票权；携程持股为13.5%，有5.2%的投票权；Diviner持股为6.2%，有2.4%的投票权。 截至2025年3月31日，王海军持股为20.2%，有69.1%的投票权； 截至2025年3月31日，亚朵集团股权结构 OLP Capital Management持股为5.2%，有2%的投票权；携程持股为13.5%，有5.2%的投票权；Diviner持股为6.2%，有2.4%的投票权。 对比可发现，过去一年，王海军持股比例小幅下降0.8个百分点。 据亚朵集团递

亚朵营收增超35%，零售业务大增该咋看？ 亚朵集团发布2025年第四季度及全年财务报告。2025年，亚朵集团全年实现营收97.9亿元（人民币），同比增长35.1%；调整后净利润17.5亿元（人民币），同比增长34.2%。2025年，亚朵股东回报总额超过1.5亿美元。 2025年，亚朵集团达成“两千好店”的战略目标。酒店业务方面，集团全年累计新开业488家酒店。截至第四季度末，其在营酒店数量达到2015家，同比增长24.5%；224423间酒店客房在营业，同比增长22.5%。 首先，酒店主业通过精准的品牌矩阵与体验壁垒，构筑了穿越周期的定价韧性。在行业供给过剩、同质化竞争加剧的宏观环境下，亚朵并未陷入价格战的泥潭，而是通过差异化的品牌定位巩固了其中高端市场的护城河。其2025年全年平均每日房价稳定在432元，入住率高达75.9%，这在中端市场普遍“以价换量”的态势下，充分印证了其强大的品牌溢价能力和用户黏性。这些年，亚朵构建了一个层次分明、覆盖多场景的品牌矩阵。这种多品牌战略不仅有效分散了单一市场的风险，更通过“中国体验”的核心战略，将非标准化的服务体验转化为可感知的价值，从而在需求端锁定了追求品质的年轻商旅及中产人群，在供给端形成了难以被模仿的竞争壁垒。 其次，零售业务的爆发式增长，标志着亚朵已成功实现从“空间运营商”到“生活方式品牌商”的价值链跃迁。零售业务以67%的增速贡献了近四成收入，这不仅是新的增长极，更是其商业模式闭环的关键一环。企业边界的拓展取决于范围经济效应。亚朵巧妙地将酒店这一高频、高信任度的线下场景，转化为零售业务的天然体验场和流量入口，极大地降低了获客成本和信任门槛。深睡枕Pro系列销量突破千万只，正是“先体验后购买”模式成功的明证。这种“场景即渠道，体验即产品”的策略，使亚朵突破了传统酒店业的时间和空间限制，将一次性的住宿消费延伸为持续性的家居

3月27日，上海锦江国际酒店股份有限公司（下称“锦江酒店”，600754.SH）第二次向港交所主板递交上市申请。若成功上市，锦江酒店将成为国内首家实现“A+H”上市的酒店集团。 图片 招股书显示，按2024年酒店数量算，锦江酒店是中国规模最大、酒店数量全球第一的连锁酒店集团。截至2025年底，锦江酒店拥有10个超过500家开业酒店的酒店品牌，包括希尔顿欢朋、维也纳酒店、丽枫、喆啡、锦江之星、7天等。其已经开业的酒店数量达1.41万家，客房数量为136.81万间。 图片 ▲锦江酒店品牌定位划分，来源：招股书 尽管规模庞大，但锦江酒店创造的净利润却不如数量更少的华住和亚朵。2025年，锦江酒店净利润为9.89亿元（人民币，下同）。与之对比，华住同期在营酒店数共1.29万家，净利润50.8亿元；亚朵在营酒店数为2015家，净利润16.21亿元。 近几年，锦江酒店面临收入和净利润持续下滑、现金流造血能力减弱、海外业务大额亏损等众多挑战。此外，锦江酒店将数字化转型作为募资用途重点之一，侧面反映公司正试图提升内部经营效率。 据招股书，锦江酒店IPO募资金额用途将包括：2026年至2030年每年用于整体数字化转型；偿还信贷额度；在酒店管理行业内，对符合公司战略发展计划的优质轻资产目标进行战略投资或收购；以及用于营运资金和一般企业用途。 营收、利润三年连跌  财务表现方面，2023年、2024年和2025年，锦江酒店营业收入分别为146.49亿元、140.63亿元和138.11亿元；净利润分别为12.77亿元、11.44亿元和9.89亿元；归母净利润分别为10.02亿元、9.11亿元和9.25亿元。 图片 ▲锦江酒店分业务收入情况，来源：招股书 可以看出，锦江酒店近三年营收和净利润均呈现下滑态势，仅2025年归母净利润微涨。同期锦江酒店的净利润率分别为8.7%、8.1%及7.2%

雷递网 雷建平 3月18日 亚朵集团（Atour Lifestyle，NASDAQ: ATAT）日前发布截至2025年12月31日的财报。财报显示，亚朵集团2025年营收为97.9亿元（约14亿美元），较上年同期的72.48亿元增长35.1%。 亚朵集团2025年运营利润为23亿元（约3.3亿美元），上年同期的运营利润为16.22亿元；净利为16.21亿元（约2.32亿美元），较上年同期的12.73亿元增长27.3%。 亚朵2025年全年经调整净利为17.53亿元（约2.51亿美元），较上同期的13亿元增长34.2%。 亚朵2025年全年EBITDA为23.49亿元（约3.36亿美元），较上年同期的17.39亿元增长35.1%；全年经调整EBITDA为24.81亿元（约3.55亿美元），较上年同期的17.72亿元增长40%。 亚朵Q4营收27.88亿 同比增33.8% 亚朵2025年第四季度营收为27.88亿元（约4亿美元），较上年同期的20.84亿元增长33.8%。 亚朵2025年第四季度特许经营酒店（Manachised hotels）收入为14.17亿元，租赁酒店（Leased hotels）收入为1.48亿元； 亚朵2025年第四季度零售收入为11.66亿元，其他收入为5655万元。零售收入已成为拉动亚朵收入增长的重要引擎。 截至2025年12月31日，亚朵酒店一共有2015家酒店或224423间酒店客房在运营。 亚朵Q4成本与费用22.38亿 同比增32% 亚朵2025年第四季度成本与费用为22.38亿元（约3.2亿美元），较上年同期的17亿元增长32%。 亚朵2025年第四季度来自酒店运营成本（Hotel operating costs）为10亿元，来自零售成本为5.53亿元，来自销售与市场开支为4.59亿元，来自管理成本为1.65亿元，来自技术研发成本为515

亚朵床品（亚朵星球）所构建的供应链体系，核心围绕 “品牌主导、深度共创、价值共生”展开。 这一体系突破了传统的采购 - 生产合作模式，依托品牌与供应链伙伴的协同进化，将对睡眠需求的深度洞察转化为可量产的高标准，最终实现产品体验升级与产业能力提升的双向价值。其搭建初衷，源于亚朵星球 “让 3 亿人睡得更好” 的品牌使命和 “不知不觉，自然深睡” 的品牌理念——始终聚焦睡眠全流程的动态与隐性需求，依靠产品创新、科研机构与供应链的深度协同，系统性地解决用户睡眠痛点。 一、体系核心逻辑：从订单生产到品牌主导的共创生态 作为专注于睡眠体验的生活方式品牌（2021 年独立运营），亚朵星球的供应链体系核心在于品牌主导全链条合作。通过派驻工艺团队深入生产一线，亚朵星球与供应链伙伴共同完成技术拆解、流程优化、产能规划的全链条升级，将品牌的研发标准与工艺要求，转化为供应商的生产能力与工艺优势。这种模式的目标，是构建 “用户需求驱动研发 — 品牌与供应链共创落地 — 科学标准验证体验” 的完整闭环，确保产品从设计到量产的每一步，都始终以“深睡体验”为核心原点。 二、供应链合作模式：深度共创的三大维度 亚朵星球与供应链伙伴的合作，围绕 “工艺升级、细节优化、标准落地” 三个维度展开，将品牌提出的“深睡标准”（如翻身时的压力稳定）转化为可执行的工艺要求，推动供应链实现更高精度的产品交付。 1.工艺层面：以深睡标准驱动生产流程升级 亚朵星球的 “深睡标准” 核心在于 “动态适配”—— 解决用户睡眠中翻身（平均每晚约 20 次）时的压力变化问题。以深睡枕Pro 3.0为例，其创新设计的 R6分区支撑结构与3wichTEC® 三阶释压系统，对枕芯海绵切割精度提出毫米级要求。为实现这一精度，亚朵星球与供应链伙伴共同决策，跨行业引入高精度切割设备，累计打样约 200 次（其中枕芯结构调试超 160 次、材料测