作者｜任天勤 编辑｜王以沫 4月27日晚间，纳芯微（688052.SH）发布2026年一季报，市场悬着的心落下一半。一季度营收11.41亿元，同比激增59.17%；归母净亏损3573.65万元，较上年同期5133.83万元大幅收窄30.4%。 撕碎惯性标签 往前看，2025年年报更画出一条清晰的复苏曲线：全年营收33.68亿元，同比暴增71.80%，归母净亏损2.29亿元，比2024年的4.03亿元收窄了43.19%。尤其是四季度单季营收突破10亿元，业绩逐季爬坡。营收一路狂奔，亏损加速缩窄，这份“增收又减亏”的成绩单，正把“亏损即利空”的惯性标签撕碎。 话说回来，纳芯微早已不是当年偏安消费电子的角色。作为国内模拟及混合信号Fabless龙头，它构建起传感器、信号链、电源管理三大产品矩阵，可售料号超3900款。最彻底的转身在于赛道切换，2025年，公司汽车电子收入占比已升至35.22%，泛能源板块（光伏储能、工业工控、AI服务器电源）占比52.92%，两者合计近九成，而低毛利的消费电子被主动压缩至11.86%。 产品层面：新能源车主驱逆变器的隔离驱动芯片，国产市占率已超50%，车载CAN/LIN总线收发器、BMS模拟前端大批量出货，全年车规芯片发货7.50亿颗。 纳芯微并购麦歌恩后，磁传感器业务瞬间点燃，2025年传感器营收同比猛增225.56%。高投入的痕迹同样扎眼，2025年研发费用7.95亿元，占营收23.59%，养着655名研发人员。 车规级认证周期动辄两三年，流片验证烧钱如流水，但一旦定点量产，订单粘性极强。 供给骤然吃紧 如今规模效应开始摊薄固定成本，2025年，纳芯微综合毛利率回升至34.95%，前期密集的研发撒种，正陆续进入收获季。 跳出公司看行业，纳芯微的减亏故事，恰好镶嵌在国产模拟芯片的周期反转与替代深水区中。 2025年，中国模拟芯片市场近2200亿元

3月2日，芯片企业 $纳芯微(02676)$ $纳芯微(688052)$ 股价表现低迷。截至发稿前，其H股下探至125.80港元，跌幅为5.98%；其A股收盘下跌8.19%，报人民币155.62元/股。 从消息面来看，纳芯微股价重挫，除了受大盘行情影响外，或亦与其不尽如人意的2025年业绩有关。 资料显示，纳芯微专注于芯片研发和设计，将晶圆制造及大部分封装测试外包给第三方供应商，产品主要应用于汽车电子、泛能源及消费电子等领域。公司产品涵盖传感器产品、信号链芯片和电源管理芯片三大品类。 3月2日，纳芯微H股发布了2025年的主要财务数据及指标，整体呈现“营收高增、亏损收窄”的特点。 具体来看，2025年，纳芯微实现收入33.68亿元（单位人民币，下同），同比劲增71.80%。 这一增长主要得益于两大因素：一是，下游汽车电子领域需求稳健增长，公司汽车电子领域相关产品持续放量；泛能源领域整体呈复苏态势，其中光伏和储能领域大部分客户恢复正常需求，服务器电源客户需求在AI驱动下增长迅速；二是，麦歌恩并表丰富了产品矩阵，其业务贡献对营收增长形成积极影响。 盈利端则仍未摆脱亏损困境。2025年，公司归母净利润亏损2.41亿元，已连续3年亏损。 据悉，2025年上半年，纳芯微的收入同比增长79.49%至15.24亿元，期内归母净利润亏损0.78亿元，同比收窄70.59%。 由此推算，纳芯微下半年营收约18.44亿元，同比增长65.93%，环比增长21.03%；归母净利润亏损约1.63亿元，亏损同比扩大18.48%，环比扩大109.03%。可见，公司下半年营收增速放缓，亏损放大，显示其盈利压力有所加大。 全年而言，得益于收入端与

先说港股打新，虽然盈利还行，但卖飞了，严格来说，天数，MINI，瑞博，壁仞都卖早了一天。虽然嘴上说删自选不看了。擦肩而过时的漠然，是装的；但回头看你，是真的。当晚就梦见与这茬化成人形的新股们偶遇，浓妆艳抹，高我一头：哀家“抽不中”，本宫“捞不着”，奴家“跑不掉”，老身“抛不高”......我也拱拱手：好呀，好呀，在下“记不住”。换，新一批。上一批Allin了 $兆易创新(03986)$ ，倍数最少，累计涨幅最好。其他两只有点妖，Pass了。这一批，只剩下孤零零的一只， $龙旗科技(09611)$ 。AH股基本都是明牌，要么折扣不够，要么拿不到货。目测大概率是拿不到货，折扣大于40%，满上了。 顺便CallBack上个月埋的打新伏笔， $纳芯微(02676)$ （25倍认购）VS卓越睿新（4813倍认购）。我不是唯一一个说纳芯微可处的人，但可能是极少数说纳芯微的赚钱效应比卓越好的人。复盘一下，每个乙3能拿到的货是港币30W vs 6.7k。看一个月，前者盈利7-10W，后者盈利8-12K。纳芯微靠体重胜出。 但逆行，是真的难，当时的感觉像这样，朋友电话我：“我听广播说，你开车上班的高速有一辆车正在逆行，你要小心！”我：“哪是一辆啊？我看每辆车都在逆行！！” 再聊A股，上周上证指数终于止步于17连阳。特别是周三，一天内两次明牌给市场降温。上调融资保证金比例。尾盘竞价巨额压单。

半导体行业“A+H”上市热潮持续升温。今年以来， $天岳先进(688234)$ $天岳先进(02631)$ 和$纳芯微(688052)$ $纳芯微(02676)$ 等已实现两地上市，豪威集团（603501.SH）、兆易创新（603986.SH）和杰华特（688141.SH）等企业正冲刺港交所。 近日，国产高速混合信号芯片龙头 $龙迅股份(688486)$ 也加入这一大军，向港交所递交招股书。 作为2023年2月已登陆科创板的企业，此次冲刺港股不仅是资本补充，更是其抢抓国产替代机遇、拓展全球市场的战略布局。这家以高速混合信号芯片设计为核心的公司，凭借视频桥接芯片“国内市占率第一、全球前五”的行业地位，正试图通过双资本平台撬动更大发展空间。 业绩表现亮眼，毛利率超53% 龙迅股份是一家高速混合信号芯片设计公司，致力于为智能终端、设备及AI应用构建高效、可靠的“数据高速公路”，产品主要应用于智能视觉终端、智能车载、AR/VR设备以及AI与高性能计算（HPC）领域。 其芯片整合了高清视频处理与显示能力，以及智能感知与人机交互技术，产品线包括151种智能视频芯片和110种互连芯片，可让数据在异构系统中无缝流通。 按2024年收入计，在视频桥接芯片市场，龙迅股份为中国内地排名第一及全球前五的芯片设计公司。 凭借“传统主业稳增长、新兴业务高爆发、全球化布局扩空间”的三重优势，龙迅