$紫金矿业(02899)$ 展现强劲的增长动力，市场预测其2026年收入将达人民币4,643亿元，按年增长23.2%；每股盈利预计为人民币2.7元，大幅增长39.2%。 在业务分部方面，铜业务仍是核心盈利引擎，占公司总毛利达46%，并受惠于国家战略储备机制带来的结构性需求。公司已公布三年产量计划，2026年矿产铜、金产量指引分别为120万吨及105吨，按年升10%及17%；碳酸锂产量更预计爆发性增长380%至12万吨。估值方面，若剔除已分拆业务，其黄金资产市盈率仅约11倍，较国际及国内同业具明显折让。 展望未来，公司目标于2028年跻身全球矿产铜及金产量前三名，计划届时铜产量达150至160万吨，金产量达130至140吨。预计2025至2028年间，金、铜产量年均复合增长率将分别达13-16%及11-14%，增长前景清晰。 来源：凯基证券

2026 丙午马年春节假期的钟声即将落幕，A股市场明日便将正式鸣锣开市，万千投资者的目光都聚焦于“开门红”能否如期上演。 而作为 A 股的 “先行指标”，港股在春节期间的三个交易日（2月16日、2月20日、2月23日）已然交出了一份亮眼的成绩单，其震荡走高的整体走势、板块轮动的鲜明特征，为A股节后行情勾勒出了清晰的参考轮廓。 港股市场此番并非单边普涨，而是呈现出“指数稳、板块活、个股燃”的特点，恒生指数、恒生国企指数稳步上行，恒生科技指数虽经历一波三折的跳水震荡，最终仍收涨，黄金、新能源、AI上游基建成为三大领涨主线，乳业、传媒及餐饮等传统板块则黯然走弱，科技股与AI概念更是全程占据市场关注度C位。 本文将深度复盘港股春节行情的涨跌逻辑，梳理假期全球市场的核心资讯，并结合头部券商的最新观点，解锁A股节后的走势预判与布局方向，为投资者的马年投资布局提供理性参考。 本文将复盘港股近三个交易日的表现，解析板块个股的涨跌逻辑，结合头部券商观点，预判A股节后走势及布局方向，开市前夜为投资者提供理性参考。 春节假期港股表现梳理 板块方面，由于国际黄金价格近期走势强劲，港股黄金股亦跟随大涨， $紫金矿业(02899)$ 近三个交易日涨超8%， $山东黄金(01787)$ 涨7.53%， $潼关黄金(00340)$ 、赤峰黄金（06693.HK）、中国黄金国际（02099.HK）、灵宝黄金（03330.HK）均大涨。 分析认为，近期特朗普的关税政策再掀波澜，此外，卫星图像显示，美国在中东的战斗机数量激增。中东局势持续紧张，地缘政治等因素提振黄金市场

2月13日，港股三大指数集体走弱。截至收盘，恒生指数跌1.72%，国企指数跌1.55%，恒生科技指数跌0.9%。 分板块看，铜矿、黄金股、有色金属等板块跌幅靠前。 $中国有色矿业(01258)$ 跌8.39%， $紫金矿业(02899)$ 跌7.64%， $五矿资源(01208)$ 跌7.14%，中国黄金国际（02099.HK）跌6.89%，山东黄金（01787.HK）跌5.87%，紫金黄金国际（02259.HK）跌5.05%。流动性挤压下贵金属遭遇抛售，机构看好供需改善品种继续表现。 光通信概念股回调， FIT HON TENG (06088.HK) 跌12.4%，长飞光纤光缆（06869.HK）跌8.46%，汇聚科技(01729.HK)跌8.02%。 油气股、一带一路、氢能源概念等板块也表现低迷。中国石油化工股份（00386.HK）跌5.12%，中国石油股份（00857.HK）跌4.33%，中海油田服务（02883.HK）跌3.68%，上海石油化工股份（00338.HK）跌3.66%，中国旭阳集团（01907.HK）跌4.23%，东岳集团（00189.HK）跌3.69%。 其它方面，煤炭股、港口运输股、建材水泥股、高铁基建股等板块亦纷纷走弱。 涨幅榜上，AI大模型继续高歌猛进。其中， 海致科技集团 (02706.HK)大涨242.2%，多想云（06696.HK）涨33.05%，智谱（02513.HK）涨20.65%，MINIMAX-WP (00100.HK)涨15.65%，天数智芯（09903.HK）涨14.59%。 消息面，春

港股走势及分析   美股周三反复下跌，美国最新非农业职位数据优于预期，减息预期略为降温，大市反复受压，三大指数均录得温和跌幅收市。美元反复向好，美国十年期债息回升至4.17厘水平，金价表现向上，油价走势亦向好。港股预托证券普遍偏软，预料大市早段跟随低开。内地股市昨日个别发展，沪综指低开高走，收市上升0.1%，沪深两市成交额进一步缩减。港股持续升势，指数昨日高开高走，一度高见27,300点水平，蓝筹股普遍上升，尾市升幅略为回顺，整体成交较前清淡。临近农历假期前，投资气氛转趋审慎，预料指数维持于26,500至27,200水平上落。   行业消息   $紫金矿业(02899)$ 公布《公司三年（2026—2028年）主要矿产品产量规划和2035年远景目标纲要》，明确未来三年主要矿产品产量指标，力争2028年实现矿产铜及矿产金产量进入全球前三位，并提出至2035年全面建成“绿色高技术超一流国际矿业集团”的长远发展目标。公司表示，2023至2025年间，在全球政治经济环境深刻变化下，集团坚持“提质、控本、增效”总方针，主要经济指标及铜、金产量进入全球第三至第五位。根据规划，至2028年，紫金矿业将力争实现矿产铜及矿产金产量进入全球前三位，其中矿产铜产量目标由2025年的109万吨，提升至2028年的150万至160万吨；矿产金产量则由90吨增至约130至140吨。新能源相关矿种亦为重点布局方向，当量碳酸锂产量计划由2025年的2.5万吨，大幅提升至2028年的27万至32万吨，推动紫金矿业成为全球主要锂生产商之一。紫金矿业指出，全球地缘政治风险升温、能源转型加速及关键矿产竞争加剧，正重塑全球矿业格局。展望2035年，目标实现主要指标较2025年跨越式增长，部分指标达到全球首

近期黄金市场高位震荡、多空博弈激烈，伦敦金现围绕5000美元关口宽幅波动，日内震荡幅度多次超70美元，与之相伴的是黄金矿业ETF波动更为明显——其本身波动就高于黄金现货，在近期金价震荡背景下，涨跌幅度进一步放大，不少投资者难以把握行情。事实上，黄金矿业ETF的涨跌并非只看金价，主要受5大因素共同影响，掌握这些核心逻辑，就能更清晰判断行情、科学投资。 【1】核心驱动：国际黄金价格 这是最基础的影响因素。黄金矿业ETF持仓金矿企业的盈利，直接依赖金价高低——金价上涨，企业销售收入、利润同步提升，带动股价及ETF上涨；金价下跌，企业盈利承压，ETF大概率跟跌，这是其波动的核心逻辑。 数据来看二者弹性的差别：2026年以来，伦敦金现价格上涨17.15%，而Solactive全球黄金矿业精选指数同期上涨23.46%。（数据来源于彭博，截至2026.2.6） 【2】企业层面：矿企盈利与经营能力 同为金价上涨，不同矿企表现差异大。核心看两点：一是成本管控（如AISC开采成本），成本越低，利润空间越大；二是经营效率，包括产量释放、并购整合、管理能力，优质企业能放大金价上涨收益，反之则可能跑输行情。 【3】市场环境：股市整体情绪与行业周期 黄金矿业ETF本质是权益类产品，离不开股市大环境。若股市整体走弱、情绪低迷，即使金价上涨，矿业股也可能被拖累，ETF难独善其身；同时，黄金矿业存在行业周期，景气度上行期，ETF弹性会进一步放大。 【4】宏观因素：美元与全球宏观经济 美元走势、全球通胀预期、美联储政策、地缘冲突等宏观因素，会影响金价走势，进而传导至黄金矿业ETF。 【5】估值因素：市场预期与估值高低 市场预期会提前反映在价格中——若市场普遍看好金价上涨、矿企盈利改善，会提前上调矿企估值，助力ETF上涨；反之，若矿企前期涨幅过大、估值过高，即使金价平稳，也可能出现估值回调，ETF随之震荡波动

$紫金矿业(02899)$ 展现强劲的增长动力，市场预测其2026年收入将达人民币4,643亿元，同比增长23.2%；每股盈利预计为人民币2.7元，大幅增长39.2%。 在业务分部方面，铜业务仍是核心盈利引擎，占公司总毛利达46%，并受益于国家战略储备机制带来的结构性需求。公司已公布三年产量计划，2026年矿产铜、金产量指引分别为120万吨及105吨，同比升10%及17%；碳酸锂产量更预计爆发性增长380%至12万吨。估值方面，若剔除已分拆业务，其黄金资产市盈率仅约11倍，较国际及国内同业具明显折让。 展望未来，公司目标于2028年跻身全球矿产铜及金产量前三名，计划届时铜产量达150至160万吨，金产量达130至140吨。预计2025至2028年间，金、铜产量年均复合增长率将分别达13-16%及11-14%，增长前景清晰。 来源：凯基证券

美股三大指数继续有好表现，道指微升20点，标普500指数及纳指则分别上升0.47%及0.9%。反映中概股表现之金龙指数则靠稳，微升0.12%。 至于中港股市昨日均显著造好。承接外围及亚太区股市升势，沪深两市高开高走，上综指收市升1.4%，报4,123点，深成指升幅则达到2.17%，收报14,208点，两市总成交约2.25亿元人民币。港股同样走势强势，恒指高开422点后早段升幅曾有所收窄，不过午后升势持续，最终恒指收报27,027点，上升467点或1.76%，科指则升1.34%，收报5,417点，全日总成交约2,551亿元。成份股中以 $信达生物(01801)$ 表现最佳，升幅达到7.4%，另外强势之 $泡泡玛特(09992)$ 依然有好表现，与 $紫金矿业(02899)$ 同样升超过5%。内险股亦有可观升幅，中国人寿(02628.HK)及中国平安(02318.HK)分别上升4%及4.9%。国际金融股亦表现出色，汇控(00005.HK)及友邦(01299.HK)升幅均超过3%。至于下跌成份股以中国电信(00728.HK)表现最差，跌近3%，中移动(00941.HK)及中联通(00762.HK)亦分别下跌2.1%及1.5%。快手(01024.HK)颓势持续，昨日再跌2.7%，连跌第七个交易日。 从技术走势分析，恒指昨日反弹，不过仍受制于10天线(27,123点)阻力，须突破该水准，始有望进一步挑战27,400点附近。 来源：耀才证券