2025年11月19日的一纸公告，震动了中国证券业。 投行“贵族” $中金公司(601995)$ 宣布，将以吸收合并方式整合 $东兴证券(601198)$ 与 $信达证券(601059)$ 。 经过近一个月的停牌与细节敲定，12月17日，合并的详细条款终于浮出水面，三家公司股票于次日复牌。这桩被称为中国证券业“里程碑式”的整合，不仅将缔造一个资产规模近万亿的巨无霸，更可能成为开启行业深度洗牌、响应“建设一流投资行”战略号召的标志性事件。 交易核心：换股与资本版图的重构 根据最终协议，这场合并的核心是换股。 东兴证券股东持有的每一股，可换取0.4373股中金A股；信达证券股东持有的每一股，则可换取0.5188股中金A股。换股价按中金公司A股最近20个交易日的均价37.00元（单位人民币，下同）以及扣减已宣派的中期息每股0.09元厘定，东兴证券的换股定价则按照其基准日前20个交易日的均价12.81元，给予26%的溢价，确定为16.14元；信达证券则在均价19.15元的基础上确定换股价为19.15元。 我们留意到，在停牌（2025年11月19日）之前， $中金公司(03908)$ 的A股最后交易价为34.89元，而东兴证券和信达证券的最后交易价则分别为13.13元和17.79元，若按三家公司的公告前最后交易价以及最新的交易条款计算，则意味着东兴证券换股价较其公告前最后交易价溢价16.20%，信达证券则溢价1.74%。 市场对此反应热烈。复牌后，中金公司

《星岛》记者 叶紫 上海报道 11月19日晚间，中金公司（601995.SH）、东兴证券（601198.SH）、信达证券（601059.SH）同时发布筹划重大资产重组的停牌公告。 公告显示，中金公司拟通过换股方式吸收合并东兴证券、信达证券，三家公司A股股票将于2025年11月20日开市时起停牌。 由于本次重组涉及到A+H股两地上市公司同时吸收合并两家A股上市公司，涉及事项较多、流程较为复杂，故根据上海证券交易所的相关规定，预计停牌时间不超过25个交易日。 公告还表示，本次重组有助于加快建设一流投资银行，支持金融市场改革与证券行业高质量发展。通过重组各方能力资源的有机结合、优势互补，力争在合并后实现规模经济和协同效应，提高公司服务国家战略和实体经济的质效，并提升股东回报水平。 今年6月6日，证监会核准中央汇金成为长城国瑞证券、东兴证券、信达证券等8家金融机构的实际控制人。此次划转完成后，中央汇金旗下的证券公司已扩容至8家。 除中金公司、东兴证券、信达证券外，还有中国银河、申万宏源、中信建投、光大证券和长城国瑞证券。 2024年以来，证券行业并购整合步伐明显加快，国泰海通、国联民生已经完成，“西部+国融”、“国信+万和”等并购也正在推进中。

国内券商行业最新一轮收并购整合始于2023年，2024年进入加速推进阶段，多项重磅并购案例密集披露计划并推进核心流程，部分案例在2024年底至2025年实现实质性落地。 据不完全统计，近三年间，国泰君安与海通证券、国信证券与万和证券、国联证券与民生证券、浙商证券与国都证券、西部证券与国融证券等诸多券商相继启动并购整合进程，案例数量显著超过此前周期。 而在日前，券商行业又曝出重磅整合消息！ 汇金系券商牌照整合 11月19日晚间， $中金公司(601995)$ $中金公司(03908)$ 发布了筹划重大资产重组的停牌公告。在公告中，中金公司称，公司筹划向 $东兴证券(601198)$ 、 $信达证券(601059)$ A股全体股东发行A股股票的方式换股吸收合并东兴证券、信达证券。 根据相关规定，经中金公司申请，其A股和H股自11月20日起股票停牌，由于涉及事项较多、流程较为复杂，停牌预计不超过25个交易日。 值得一提的是，中金公司、信达证券、东兴证券均为汇金系券商。其中，中金公司第一大股东为中央汇金（持股40.1%），信达证券第一大股东中国信达（持股78.7%）、东兴证券第一大股东中国东方（持股45.0%）均由中央汇金控股。此外，中央汇金还直接/间接持有中国银河、中信建投、光大证券、申万宏源、长城国瑞证券股权，合计8张券商牌照。 本次合并交易尚处于筹划阶段，相关材料尚需三方提交三方各自董事会、股东会审议，并经有权监管机构批准后方可正式实施。 有投资者

《投资者网》吕子禾 如今，券商行业的“研究军备竞赛”正悄然升温。 近日，东兴证券发布一则首席经济学家招聘公告，这一动作打破了该岗位长达六年的空缺状态。招聘信息明确，应聘者需具备5年以上知名券商研究所或公募基金等机构工作经验，同时在宏观经济与资本市场领域拥有深厚研究积累及广泛行业影响力。 作为背靠中国东方资产管理股份有限公司的中型券商，东兴证券此时补位核心研究岗位，既是对自身业务短板的正视，也是应对行业竞争加剧的必然选择。  中型券商的“研究突围战” 在券商行业，首席经济学家从来不仅是“宏观研判者”，更是机构战略布局的“信号官”与业务协同的“粘合剂”。东兴证券此次六年来首次启动该岗位招聘，背后是其研究业务长期“存在感薄弱”的现实。 放眼整个行业，近年来，财通、长江等多家同类中型券商已配备首席经济学家，并通过宏观策略报告、机构路演等方式强化投研影响力。 随着资本市场“科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融”五篇大文章政策深化，券商对宏观经济趋势、产业政策导向的研判能力成为对接业务的核心竞争力，东兴证券此前“重行业研究、轻宏观研判”的模式，已难以支撑资管、投行等业务的协同发展。 从其自身业务需求来看，2025年上半年，东兴证券资管业务收入1.34亿元，同比下滑6.31%，主动管理规模389.12亿元基本持平，产品策略缺乏宏观视角支撑；而投行业务虽凭借架构调整实现收入2.51亿元，同比增长188.20%，但在挖掘战略新兴产业项目、把握政策支持领域机会时，仍需宏观研究提供方向指引。 当下，东兴证券急需的是研究与业务的双向赋能，首席经济学家的补位，正是为了填补这一“短板”。招聘公告中“广泛行业影响力”的要求，也暗示其希望通过核心研究岗位的升级，快速缩小在机构客户服务能力上的差距，这场“研究突围战”，东兴证券已迟但未晚。 “前进” 与 “求变” 首席经济学家的补位计划

作者 | 陈不白 编辑 | 苏淮 客户都退市了，东兴证券还是没能逃过惩罚。 12月7日，东兴证券发布公告称，作为美尚生态2018年非公开发行股票的联席主承销商，东兴证券近日收到深圳市中级人民法院出具的相关《民事裁定书》。具体内容为，美尚生态涉证券虚假陈述纠纷案，原告为12位自然人投资者，连同美尚生态、东兴证券等20位企业及个人成为被告。 图片来源于公司公告 除了美尚生态，2024年以来，东兴证券的保荐项目问题频频。由东兴证券保荐的泽达易盛，IPO项目涉及财务造假；泰禾集团债权项目被监管出具警示函；在凯金新能源IPO项目中，东兴证券也未勤勉尽责；此外，东兴证券保荐的黄河开发集团债券项目资金未按约定用途使用，金盛海洋IPO撤回…… 投行业务稀烂，2024年11月，负责东兴证券投行业务的董事、副总经理张军被有关部门带走后失联，曾在金融圈引发不小的波澜。 数据显示，2024年前三季度，东兴证券实现营业收入80.68亿元，同比增长168.23%；归母净利润9.43亿元，同比增长100.73%，在43家A股上市券商中排名第22位。具体到投行业务，上半年东兴证券的业绩好到飞起，投行业务手续费净收入1.16亿元，在行业整体业绩跳水的情况下，实现了31.88%的高增长。 不过，如果业绩高增长是靠前述低质量的业务经营换来的，东兴证券后续可能会出现更多类似美尚生态这样的投资人诉讼案件。 01 涉9.18亿保荐项目违规，却未被处罚 公开信息显示，美尚生态2001年在深圳成立，2015年在深交所上市，主营生态修复、生态景观、生态旅游等，拥有风景园林设计和施工“双甲”资质，曾主导太湖湿地修复、惠山新城生态湿地公园修复等多个大型项目。 据公开方案，2018年美尚生态原本想通过非公开发行股票募集资金18亿元（含发行费用），之后相关方案进行了一轮调整，募资金额由18亿元调整至15.5亿元，新方案砍掉了2.5

12月10日，沪深两市大幅高开，沪指高开2.58%，深成指高开3.66%，创业板指高开4.88%。金融、消费、地产板块集体上涨，个股纷纷走强。 截至发稿， $国盛金控(002670)$ 涨6.89%， $东兴证券(601198)$ 涨5.12%， $东方财富(300059)$ 涨3.85%， $中信证券(600030)$ 、 $贵州茅台(600519)$ 、五粮液（000858.SZ）、中国平安（601318.SH）、新华保险（601336.SH）、万科A（000002.SZ）、保利发展（600048.SH）均上涨。 消息面，昨日，中央政治局召开会议。会议强调，做好明年经济工作，进一步全面深化改革，扩大高水平对外开放，建设现代化产业体系。其中重点提到，实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充实完善政策工具箱，加强超常规逆周期调节，打好政策“组合拳”，提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性；要大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求；推动科技创新和产业创新融合发展，稳住楼市股市，防范化解重点领域风险和外部冲击，稳定预期、激发活力，推动经济持续回升向好。 分析人士认为，久违14年货币政策转向“适度宽松”，配合更加积极的财政政策，有望进一步提振后续经济复苏和资本市场的表现。 招商证券指出，继“资本市场”一词出现在政治局会议通稿中，本次政治局会议进一步明确“稳

经济观察网 记者 牛钰 11月27日，东兴证券（601198.SH）公告称，公司董事会同意聘任王洪亮为公司总经理，任期自本次董事会审议通过之日起至第六届董事会届满，公司董事长李娟不再代为履行总经理职责。 2月2日，东兴证券发布公告称，公司董事会收到时任总经理张涛的辞呈。张涛以“个人原因”为由，辞去东兴证券董事会董事、总经理等职务。在辞职之前，张涛已经在东兴证券总经理的位置上稳坐了5年。张涛辞职之后，东兴证券董事长李娟代为履行总经理职责。 两个月后，4月13日，首创证券（603316.SH）公告称，原首创证券董事长苏朝晖辞任，董事会聘任原总经理毕劲松为新任董事长，聘任张涛为首创证券总经理。 4月24日，东兴证券在官网发布总经理岗位的招聘公告，面向市场寻求年龄在50周岁以下、在行业内具有较强的影响力的公司总经理人选。 如今东兴证券新总经理的人选王洪亮，此前在首创证券工作已有11年。首创证券年度报告中披露的履历信息显示，王洪亮于1972年出生，博士研究生学历，曾任深圳外汇经纪中心业务经理，中国新技术创业投资公司深圳证券部部门经理，首创证券有限责任公司深圳证券营业部总经理、经纪业务总部总经理、公司总经理助理、党委委员、副总经理等职务。 2013年8月起，王洪亮开始担任首创证券的副总经理。2024年10月30日，首创证券公告称，因工作变动，王洪亮先生申请辞去公司副总经理职务，辞去上述职务后不再担任公司任何职务。 工商信息显示，首创证券的第一大股东是北京首都创业集团有限公司，实际控制人为北京国资，而东兴证券的第一大股东是中国东方资产管理股份有限公司，实际控制人为财政部。 从业务整体层面来看，东兴证券的营收规模高于刚上市不久的首创证券。今年，东兴证券业绩回暖明显，前三季度业绩报告显示，东兴证券实现营业收入80.68亿元，同比增长168.23%；归属于上市公司股东的净利润9.43亿元，同比

午间要闻 事件关注 【国家统计局：10月制造业PMI为50.1% 重回扩张区间】10月31日，国家统计局发布数据，10月份制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，比上月上升0.3个百分点，制造业景气水平回升；非制造业商务活动指数为50.2%，比上月上升0.2个百分点，非制造业景气水平小幅回升。（国家统计局网站） 【央行官网增设新栏目：商业性个人住房贷款加权平均利率】10月31日消息，央行官网增设新栏目“商业性个人住房贷款加权平均利率”。31日，该栏目发布数据，2024年第三季度全国新发放商业性个人住房贷款加权平均利率为3.33%。据获悉，每年1月、4月、7月、10月末，中国人民银行会公布上一季度全国新发放房贷利率水平，供银行和借款人参考。（央行网站） 【中央网信办整治平台同城版块 涉及网络谣言等5类突出问题】近日，中央网信办印发通知，在全国范围内部署开展为期2个月的“清朗·同城版块信息内容问题整治”专项行动，重点整治散播网络戾气、制造网络谣言和虚假信息、呈现色情低俗信息、同城违法活动引流、提供网络水军服务等5类突出问题。（“网信中国”微信公众号） 【前三季度全国可再生能源发电新增装机超2亿千瓦】10月31日，国家能源局举行新闻发布会介绍能源供需情况。前三季度，全国可再生能源发电新增装机2.1亿千瓦，同比增长21%，占电力新增装机的86%。其中，水电新增797万千瓦，风电新增3912万千瓦，太阳能发电新增1.61亿千瓦，生物质发电新增137万千瓦。（央视新闻客户端） 【朝鲜宣布31日试射洲际弹道导弹】当地时间10月31日，朝鲜宣布当天试射了洲际弹道导弹。韩国联合参谋本部31日通报称，韩国军方当天7时10分左右发现朝鲜从平壤一带向半岛东部海域发射了弹道导弹。据推测，该导弹是高角度发射的洲际弹道导弹，飞行高度约为7000千米，在飞行约1000公里后在日本专属经济区以外坠落。（