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A股分析 4月24日，上证指数高开，小幅下行后，开始逐步走强，午后收在最高点，收缩量阳线。创业板指高开，探低止跌后，展开两波上行，尾盘冲到1766点附近，收放量锤头小阳线。沪深京三市成交额合计7993亿元，其中沪深两市合计7953亿元，较上日放量200亿元，沪港通北向资金净买入46亿元。两市合计4000只个股上涨，个股涨跌比4：1。 随着51假期的临近，成交量也正如预期在昨天开始明显下降，市场成交额合计少于8000亿元，说明市场还是畏惧节假日因素的。今天市场反弹走势，上证指数今天成交量萎缩继续震荡，创业板指数和科创50指数由于科技股的表现，今天成交量均出现了放大。指数层面没什么好多说的，至少维持昨天分析：创业板指数这两天只要维持小阴小阳的k线组合形态，等待上证指数最后一跌完成之后，整体市场将结束为期2个月的调整，进入2635点之后的第二阶段上涨。 恒生指数 恒生指数连续3天上涨，今天又是高开高走，午后涨幅扩大，创出本年收盘新高，站上17200点。恒指上周五见16044低点后反弹，昨天周二一举突破16044-17190波段的0.618比例关系的16795点，今天不仅向上试17190-17214前高区域，而且创出年内反弹新高和收盘新高，累计上涨1173点。从这种上涨速度分析，恒指已经结束17214-16044的2浪调整，进入14794低点起来的3浪上涨。恒指今天向上突破了22700与20361两高点连线形成的下降轨从另外一个角度证明恒指结束调整。由于短期涨幅巨大，而且刚好突破前述下降轨，有回踩确认过程，所以明天恒指回踩的概率较大。 周四参考波动区间： 上证3010-3060； 创业板1750-1780； 恒指16950-17250； 科指3510-3590。

中国香港作为区内的主要基金管理中心，汇聚了国际基金经理、顾问业务和私人银行。香港是亚洲最大的国际资产管理中心亦是亚洲最大的跨境私人财富管理中心、对冲基金中心。 2024年4月15日（星期一）香港对三间资产管理公司批出首批比特币及以太币现货ETF牌照，而以太币现货ETF 更是全球首批。三间资产管理公司当中最俱实力应是华夏基金管理公司，华夏基金管理公司于中国内地管理总规模逾万亿人民币资产，其全资子公司华夏基金（香港）已成功获得推出比特币和以太币现货交易所交易基金(ETF)的牌照，预示日后投资者买卖比特币或以太币现货ETF毋须要在美国股票市场买卖，只须要在香港股票市场已可以畅通无阻地交易，毋须要在美国股市交易受美国监管。 亘联网传出于4月19日美国参议院批准通过备受市场争议的《外国情报监视法》第702条款延长两年，条款允许在美国安全下，对境外的非美国人进行电子监控，要知道监视外国人的同时也会涉及到收集该目标与美国公民之间的通讯，且美国负责部门可在无搜查令下查询部分资讯，被外界抨击侵犯隐私权。相信对于爱好虚拟货币的投资者有可能会觉得侵犯了他们的隐私。 ------- 2024年1月10日美国证券交易委员会批准11只比特币现货ETF上市，自此全球投资者若要买比特币现货ETF只能够在美国证券市场交易。但日后投资者可以在香港证券市场购买比特币或以太币现货ETF，显然让全球投资者多一个地方可选择，有竞争自然有进步相信对于全球投资者都有利。 -------- 现时于美国股票市场上市有11只比特币现货ETF: 挂牌交易所-纽约证券交易所NYSE Arca Bitwise Bitcoin ETF(BITB.US) 管理费-0.2% /年 Hashdex Bitcoin Futures ETF(DEFI.US) 管理费-0.94% /年 Grayscale Bitcoin Trust(GBTC.U

20240423市场简评---- A股分析 4月23日，上证指数低开探底，全天没有翻红，收缩量阴线。创业板指数高开瞬间冲高到3066附近开始回落，午后多次上攻，未越过开盘瞬间高点，收十字假阴线。沪深京三市成交额合计7794亿元，其中沪深两市合计7753亿元，较上日缩量467亿元，沪港通北向资金净卖出30亿元。两市合计3000只个股上涨，个股涨跌比3：2。 随着51假期的临近，今天市场整体仍然疲弱，上证指数成交量明显开始萎缩。鉴于即将到来的5天小长假，近期市场表现已偏弱势，因此我们预计接下来几日市场成交量将继续缩减，市场活跃度也将进一步下降。今天上证指数继续下跌调整，正在接近3000点关口了，这里就是观察是否还会再去破一次3000点。再破一下3000点不是坏事，破了就意味着下跌结构的满足。如我们昨日所述，由于市场已对年报季报因素有所预期，因此下跌动能有限。节后市场有望迎来新一波上涨行情。创业板指数昨天再创调整新低，但出新低后没有出现加速下跌的走势，今天也是再度收报十字星，已经有开始企稳的迹象。依然如昨天分析，创业板指数这两天只要维持小阴小阳的k线组合形态，等待上证指数最后一跌完成之后，整体市场将结束为期2个月的调整，进入2635点之后的第二阶段上涨。 恒生指数 恒生指数昨天高开后，今天又以16679点高开，探底16600整数关中后全天两波缓慢上涨，尾盘涨幅扩大，最高见16846点，收报16828点，继昨天涨287点后，今天又涨317点或1.92%，收报放量阳线。恒指上周五见16044低点后反弹，在周末消息影响下连续两天上涨，累计上涨超800点，一举突破16044-17190波段的0.618比例关系的16795点。后市注意突破16795的有效性，调整中注意16600支撑不破，短期有上试17190-17214前高区域的可能。 周三参考波动区间： 上证3010-3035；创业板17

王子先后于4月16日和4月19日写了两篇投资文章分析了日股ETF-「南方日经225 上市编号：3153」 和美债ETF-「南方美国国债20 上市编号：3433」，今篇文章将会分享比特币期货ETF。 ------ 4月20日对于一众爱好虚拟货币投资者来说是一个重大的日子，主因于2009年1月3日始发之比特币进行「第四次减半」，由于比特币诞生至现在只有十五年时间，可参考之往绩数据并不多，而比特币价格在短短十年间出现爆发性增长。 ------ 根据亘联网资料： 日本人中本聪（日裔美国人）于2009 年发布了首个比特币软体，并正式启动了比特币金融系统，他首次采矿诞生了 50 个比特币，根据比特币的机制规定： 每隔大约 10 分钟会出现下一个区块(平均一小时6个区块奖励)，每隔约 210,000 个区块奖励就会进行减半，按照减半定律直至2140年所有比特币将达到最高产量2100万枚。(1969万枚) 一年区块奖励： 365天x24小时x6个 =52560个奖励 四年区块奖励： 52560x4 =210240 当总产量2100万枚比特币全部被开采出来后，用户将不再获得基于挖矿的新比特币奖励。 根据市场预估最后一枚新比特币被开采出来的时间为2140年。 以下为往后会减半之年份： (2028,2032,2036,2040,2044, 2048,2052,2056,2060,2064, 2068,2072,2076,2080,2084, 2088,2092,2096,2100,2104, 2108,2112,2116,2120,2124, 2128,2132,2136,2140)年份 ------ 相信许多投资者最初认识比特币时只是知道比特币是电脑骇客用来收取赎金之虚拟货币，现在比特币却由暗黑一面变为广受投资者欢迎之虚拟货币。 相信投资者非常关注比特币经历「第四次减半」后之走势，主因比特币

香港创业板市场近来遭遇严重挫折，交易清淡，导致指数持续下跌。自2007年达到1823点的峰值以来，创业板指数一路下探，至4月22日收盘时仅为16.03点，跌幅高达99%。这一令人震惊的下跌反映了市场流动性严重下降的困境。 香港创业板目前共有300多只股票，大部分股价低于1港元，许多股票甚至面临“0”成交的窘境。香港创业板曾在推出之初风光无限，但如今几乎接近归零的状态令人不胜唏嘘。 根据香港联合交易所提供的数据，创业板旨在为中小型发行人提供融资和发展的机会，其上市要求相对低于主板，但持续责任与主板类似。然而，市场低迷和成交量的持续下滑导致了指数的显著下跌。 面对当前的困境，市场参与者和监管机构应共同努力，寻找可持续发展的解决方案，以振兴香港创业板市场，恢复其昔日的辉煌。

2024年4月19日，截止收盘，沪指跌0.29%，报收3065.26点；深成指跌1.04%，报收9279.46点；创业板指跌1.76%，报收1756.0点；北证50跌1.95%，报收787.89点。两市成交额较上一交易日减少892.87亿元，合计成交8603.36亿元。资金流向情况为： 今日主力净流入: -293.8502亿 主力净比: -3.42% 今日超大单净流入: -132.4877亿 超大单净比: -1.54% 今日大单净流入: -161.3625亿 大单净比: -1.88% 今日中单净流入: 49.4676亿 中单净比: 0.57% 今日小单净流入: 244.3826亿 小单净比: 2.84%板块方面：概念股：资金流入最多的概念板块为天然气，油气设服，页岩气，地摊经济，化工原料，分别为：14.15亿，12.2亿，7.64亿，5.41亿，5.41亿； 资金流出最多的概念板块为融资融券，富时罗素，深股通，MSCI中国，标准普尔，分别为：-256.01亿，-208.64亿，-163.66亿，-143.27亿，-140.02亿； 涨幅最多的板块为：可燃冰，油气设服，页岩气，磷化工，飞行汽车(eVTOL)，分别为6.28%，3.67%，3.49%，3.13%，3.11%。 跌幅最多的概念板块为：3D摄像头，Chiplet概念，电子后视镜，3D玻璃，AI手机，分别为-3.4%，-3.17%，-3.06%，-2.87%，-2.71%。行业方面的情况：资金流入最多的行业板块为石油行业，采掘行业，航运港口，化肥行业，航天航空，分别为：8.35亿，8.16亿，7.29亿，5.08亿，4.96亿； 资金流出最多的行业板块为半导体，计算机设备，通信设备，消费电子，互联网服务，分别为：-26.03亿，-21.61亿，-20.11亿，-19.3亿，-18.63亿； 涨幅最多的行业板块为：采掘

步入2024年美国股市主要三大指数均再创出历史新高，而香港股市恒生指数持续走弱，当前投资者若要去选择一种投资产品，应该怎样去选择？ 要去判断一个指数水平偏高或偏低，最基本是看它的市盈率(PE) 以下是中国股市、中国香港股市及美国股市主要指数之市盈率： 截止2024年3月31日- 恒生指数整体市盈率9.45倍 截止2024月17日- 道琼斯指数市盈率25.87倍 截止2024年4月12日- 纳斯达克100指数市盈率30.78倍 标普500指数市盈率23.17倍 截止2024年4月17日- 上证指数平均市盈率12.38倍 深证成指平均市盈率20.75倍 创业板平均市盈率28.05倍 科创板平均市盈率29.03倍 ------- 虽然以上数据资料并非最新资料但单看市盈率之差距可见香港恒生指数对比美股和A股指数确实偏低。 ------ 虽然亘联网不断许多未经证实之利空两地经济消息，但若有留意多年来人民币兑其他外币汇价走势均可见人民币汇价对其他外币均处于强势。 ------- 人民币汇价是强定弱？ 最直接方法是看过去多年间人民币兑其他地区货币的汇价走势变化： 亚洲地区货币-（截止4月17日） 人民币：韩元 1：190.77 (2018年12月低位见160.29） 人民币：日元 1：21.324 (2011年3月低位见11.7481） 人民币：新台币 1：4.4773 (2020年6月低位见4.1554） 人民币：泰铢 1：5.0774 (2007年7月低位见3.882） 人民币：菲律宾披索 1：7.9007 (2010年11月低位见6.3395） 人民币：马来西亚令吉 1：0.66186 (2013年11月低位见0.48697） 人民币：新加坡元 1：0.188 (2015年10月高位见0.226） 人民币：印度卢比 1：11.5472 (2010年11月低位见6.57

今天凌晨，丘栋荣旗下产品披露一季报。调仓动作不小，多个老朋友重回前十大重仓股，如快手、华统股份、保利发展、中远海能；还有湖南黄金、长春高新、华工科技、瑞声科技新进为前十大重仓股。此外，一季度丘栋荣还大幅加仓了快手、美团、保利发展；再度减持小鹏汽车。2024年开年，市场就迎来了大幅调整，但丘栋荣依旧维持了高仓位运作。面对充斥着不确定性的市场，丘栋荣直言：“国家、企业、个人均在持续调整以适应变化或占得先机，混乱中寻找秩序，重要的是有效分配敞口以正确承担风险，通过持续挖掘投资机会获取超额回报。”在高股息备受追捧的当下，丘栋荣还是原来的自己：“高股息策略长期回报偏贝塔，且并非低风险策略，周期、成长、资本供给或创新等可能性均会挑战高股息的稳定性，投资更重要的是基本面和定价。”在最新披露的季报中，丘栋荣并未对市场走势多着笔墨，更多的交流放在了研究观点上，对于后续重点关注的投资方向，进行了逐一分析。2000多字的内容，看得出用心。以下是对丘栋荣一季报的详细分析：规模跌破200亿，今年以来全部告负丘栋荣目前的在管基金共5只，总规模198.53亿元，较2023年末的237.82亿元有明显下降。其中，中庚价值领航6.08亿份的净赎回叠加四季度4.16%的净值跌幅，规模缩水16.3亿元。规模次之的中庚小盘价值，4.49亿份的净赎回叠加四季度5.36%的净值跌幅，规模缩水12.69亿元。中庚价值灵动灵活配置、中庚价值品质一年持有、中庚港股通价值18个月封闭，规模分别减少3.25亿元、4.88亿元、2.16亿元。数据来源：Wind  截至2024年4月15日从业绩来看，2023年丘栋荣旗下产品仅中庚小盘价值取得正收益，除新发产品外，其余三只产品均跑赢市场主要指数。其中，最早成立的中庚价值领航，截至2024年4月15日，任职回报110.51%，年化回报14.99%。成立于2023年1月11日

核心结论：①近期资源股走强或因：全球制造业回暖带动预期修复、美联储鸽派表态引发抢跑交易降息、部分商品自身供需格局变化。②今年内美联储降息节奏仍存在不确定性、国内经济复苏趋势确立仍需时间验证，后续资源股表现须关注多重因素。③二季度A股或迎来验证基本面的蓄势期，白马望成为中期维度主线，重视持续性更好的科技制造等白马成长。如何看待近期资源股行情?3月以来以黄金、铜、油为代表的商品价格整体上行，带动A股上游资源板块走出明显的超额收益。大宗商品的涨价及A股上游资源上涨的背后反映了怎样的市场预期?如何看待近期资源股行情?本文就此进行分析。近期资源板块行情回顾：3月以来A股的上游资源板块逐渐走强。从整体涨幅来看，3月以来A股资源板块在所有板块中的涨幅靠前，具体而言，截至24/04/11，3月初至今有色金属行业累计涨幅为20.7%、石油石化8.1%、基础化工5.3%、钢铁3.2%、煤炭0.8%，均跑赢同期万得全A区间涨幅的0.3%。按A股资源板块内部的轮动顺序来看，首先3月初有色金属板块率先开始表现，相对整体市场的超额收益持续上扬。若进一步拆分有色中的细分行业，3月以来贵金属(33.0%)的累计涨幅更大，工业金属(26.9%)次之。进入3月下旬，资源板块行情向石油石化和化工行业扩散，相对万得全A的超额收益明显提升。而4月以来行情进一步延伸，煤炭、钢铁行业也开始跑赢市场。近期A股资源板块走强主要由黄金、铜、原油等资源品涨价驱动。近期A股资源品板块表现强势，而驱动本轮资源股行情的直接因素是国际定价的大宗商品价格持续上涨，其中涨幅较明显的是有色金属和原油等。例如，伦敦现货黄金从2/14低点的1985美元/盎司最高升至4/11的2346美元/盎司、涨幅为18.2%，此外2/12-4/11期间LME锌、铜的现货结算价累计涨幅高达18.2%、14.3%。原油方面，油价自去年末开始从底部回升，并在今年3

近期环球股市向下回落总会令港股投资者害怕会否因此向下走，相信4月10日港股表现令一众投资者又悲又喜，悲的是觉得自己错失入市机会，喜的好自然是账面上获利，身为投资者必须要保持冷静，控制自己情绪，不要时常被股市走势影响心情，若总是觉得股市上升自己买少了错失赢钱机会，下跌时又觉得自己高追了不断自责，这样的人生会好痛苦。 过去数年来香港股市不跟大市走真的令众多投资者失望，更有许多投资者因买入的股票价格下跌出现严重亏损，步入四月港股受著美国股市回落，相信的确令人会觉得港股又怕要出现新一波下滑，但从4月份走势所见并非如此。 ------- 王子于4月3日篇文章已提及恒生指数三月份整体市盈率只有9.45倍，对比环球股市恒生指数市盈率绝对合乎价值投资水平，投资机构或投资者无论投资美国股市、欧洲股市、日本股市或虚拟货币市场获得利润，其必然会继续找地方去投资，因为它们只会觉得钱越赚得多越好，很少会觉得满足，而香港就是进入中国国内市场之大门，所以总会吸引到海外企业及投资者慕名而来。 ------- 4月10日中国两地股市表现： $恒生指数(HSI)$   收报 17139.17点，上升311.1点（升幅1.85%） $恒生科技指数(HSTECH)$   收报 3552.01点，上升73.77点（升幅2.12%） $上证指数(000001.SH)$   收报3027.33点，下跌21.2点（跌幅0.7%）

4月8日为假期后首个交易日： $恒生指数(HSI)$   收报 16732.85点，上升8.93点（升幅0.05%）  $恒生科技指数(HSTECH)$  收报 3444.61点，下跌6.28点（跌幅0.18%） $上证指数(000001.SH)$   收报3047.05点，下跌22.24点（跌幅0.72%） $深证成指(399001)$   收报9394.61点，下跌150.16点（跌幅1.57%） 北证50 收报804.78点，下跌35.6点（跌幅4.24%） ------- 香港全日成交额998.71亿 上海全日成交额4218.08亿 深圳全日成交额5095.41亿 北京全日成交额46.47亿 从单日成交额可见两地股市成交额均见出现回落现象，或与近期环球股市向下回落影响投资者信心有关。 ------- 4月8日-恒生指数单日走势： (呈先低后高走） 恒生指数于16650点低开初段曾低见16580点其后持续向上走曾高见16895点，尾市向下回落，全日收报16732.85点，上升8.93点。 ------- 4月8日-运用技术分析看恒生指数走势： 恒生指数处于（5,10,20,30,40,50,60,100）天移动平均日线之上，但受制于150天移动平均日线约16930点水平）。 短期指标： MTM,RSI,KDJ 日线指

$恒生指数(HSI)$  近期都在投资文章中对环球股市走势作出技术分析，若有留意均会知悉环球股市（美国、英国、德国及日本）主要指数已升近至上升通道线上轴，往后能否突破向上还是出现技术性回调相信好快有分晓。 步入四月份环球股市（美国、英国、德国、日本、意大利）均出现不同程度的下跌现象： 4月2日- $道琼斯(.DJI)$ 指数  收报39170点，下跌396.61点（跌幅1%） (4月1日至2日 共下跌了637.13点） 标普500指数 收报5205.81点，下跌37.96点（跌幅0.72%） (4月1日至2日 共下跌了48.54点） 纳斯达克100指数 收报18121.78点，下跌171.41点（跌幅0.94%） (4月1日至2日 共下跌了132.9点） 日经 225指数 收报39838.91点，上升35.82点（升幅0.09%） (4月1日至2日 共下跌了530.53点） 英国富时100指数(.FTSE.GB)$ 收报7935.09点，下跌17.53点（跌幅0.22%） (4月1日假期休市） 德国DAX30指数 收报18283.13点，下跌209.36点（跌幅1.13%） (4月1日假期休市） 法国CAC40指数 收报8130.05点，下跌75.76点（跌幅0.92%） (4月1日假期休市） 意大利MIB指数 收报34325.23点，下跌425.12点（跌幅1.22%） (4月1日假期休市） 从美股三大指数走势来看回调压力日增，若然见移动平均日线持续走弱，不妨留意纳指造空ETF:南方两倍做空纳指(07568) ; 相反若然见美股三大指数（5,10,20）天移动

A股简析 4月2日，上证指数今天平开冲高回落，此后一直处于重心下移的状态，午收缩量阴十字星。创业板指数小幅低开后全天震荡探底走势，收报锤头阴线。沪深京三市成交额合计9727亿元，其中沪深两市成交合计9677亿元，较上一交易日缩小317亿元，沪港通北向资金净卖出16亿元。沪深两市超2700只个股下跌，个股涨跌比不足1：1。 我们在3月27日分析中指出，上证指数3090双头形态开始调整的第8天，也是创业板指1926高点开启这波调整的第8天，注意观察时间窗口会否在延续下跌后探出一个短底，看能否引发一次反弹走势。市场果然在探出短底后连续反弹，上证指数周一收盘突破了反弹的最大比例压力3050区域，突破的压力要变成支撑，所以上证指数还是注意突破的有效性，调整不能回落到3050之下。否则还是在针对3090的反弹结构中。前期，当上证指数达到本轮高点3090点时，特别是在三月份的19日和21日，北向资金均呈现流出态势。周一指数接近3080点，周二上午小幅冲高至3085点，接近之前的3090点高点，北向资金又是流出的节奏。本周A股只有3个交易日，明天是本周的最后一个交易日，预计北向资金大概率还是会流出，但凡北向资金净流出，市场难逃调整走势。创业板指反弹弱于上证，没能突破反弹的最大比例关系1874区域，指数分化，看创业板指数能否突破1874压力区域，如不能向上突破压力，维持运行在针对1482低点的2浪调整中。 恒生指数 恒生指数经过复活节假期后，早盘以16811点高开，开盘价即全天最低点，盘中创出日内17007反弹高点，随后维持高位横盘，收盘时涨390点或2.36%，收报放量小阳线，仍留下16725-16811裂口。科指则涨66.57点或1.89%，收报假阴十字星。科指今天涨幅小于恒指，3577最高点也没能突破针对3704点的0.618比例关系的3580压力区域。所以本周注意科指能否突破3580

2024年4月2日，截止收盘，沪指跌0.08%，报收3074.96点;深成指跌0.62%，报收9586.95点;创业板指跌0.62%，报收1860.49点，两市成交额较上一交易日减少316.84亿元，合计成交9676.53亿元。资金流向情况为： 今日主力净流入: -362.4118亿 主力净比: -3.75% 今日超大单净流入: -169.2131亿 超大单净比: -1.75% 今日大单净流入: -193.1987亿 大单净比: -2.0% 今日中单净流入: 27.7705亿 中单净比: 0.29% 今日小单净流入: 334.6414亿 小单净比: 3.46%板块方面：概念股：资金流入最多的概念板块为小金属概念，稀缺资源，锂电池，基本金属，动力电池回收，分别为：11.78亿，9.15亿，7.11亿，5.79亿，5.18亿； 资金流出最多的概念板块为融资融券，富时罗素，深股通，标准普尔，华为概念，分别为：-290.18亿，-213.64亿，-193.02亿，-168.94亿，-123.34亿； 涨幅最多的板块为：昨日连板，昨日连板_含一字，钛白粉，固态电池，钠离子电池，分别为5.38%，4.94%，4.22%，4.1%，3.2%。 跌幅最多的概念板块为：AI语料，Kimi概念，Sora概念，短剧互动游戏，CPO概念，分别为-4.64%，-4.59%，-3.67%，-3.66%，-3.42%。行业方面的情况：资金流入最多的行业板块为电池，化学制品，能源金属，化学原料，小金属，分别为：7.25亿，6.76亿，5.5亿，4.37亿，4.17亿； 资金流出最多的行业板块为文化传媒，通信设备，互联网服务，软件开发，计算机设备，分别为：-32.2亿，-26.39亿，-26.13亿，-25.13亿，-21.31亿； 涨幅最多的行业板块为：能源金属，化学原料，风电设备，采掘行业，电池，分别为

今日早盘，创业板指开盘快速拉升后持续震荡，受固态电池概念反复活跃影响，成分股鹏辉能源领涨超5%，当升科技、长川科技、泰格医药等跟涨。 中金公司表示，在科技进步预期驱动及新质生产力相关政策催化下的TMT领域或将有相对表现，互联网、计算机、电子板块有望继续活跃；设备更新相关板块可能有阶段性机会；高股息公司注意配置节奏。 创业板100ETF华夏（159957）紧密跟踪创业板指数，个股集中度较高，高成长高弹性特征显著。按个股来看，第一大权重股宁德时代占比约16%；按申万一级行业分布来看，电力设备、医药生物和电子前三大行业占比超60%。目前，创业板指数市盈率（PE-TTM）仅为27.1倍，近十年百分位为1.76%，估值性价比凸显。