闪击港股的MiniMax站在了IPO的门口。 12月31日，MiniMax启动招股。根据招股书，MiniMax本次IPO拟发行25,389,220股，定价区间为151至165港元/股，在不考虑发售量调整权及超额配股权行使的情况下，发行估值将介于461.23亿-503.99亿港元间，预计将于1月9日正式挂牌交易。 值得注意的是，MiniMax此次引入了包括Aspex、Eastspring、MiraeAsset、阿里及易方达在内的14家基石投资者，认购总额约27.23亿港元。投资者类型横跨国际长线、头部科技、中资长线及产业战略等多个维度。这是长线资本的罕见共识。 要知道，长线基金通常投资门槛很高，往往青睐已经证明过商业模式或技术壁垒的企业。长线资金愿意长期持有MiniMax，代表对MiniMax商业模式的自造血能力的认可。 Aspex、Eastspring及MiraeAsset等长期布局的国际资产管理巨头现身基石名单，它们历来对参与港股IPO基石极为审慎，此次出手或许是认可MiniMax作为全球AI第一梯队的投资稀缺性。 此前，MiniMax已获得米哈游、阿里、腾讯、小红书、高瓴、IDG、红杉、经纬、明势、中国人寿等机构的投资和支持，这家“人均95后的”AI公司——从成立到上市仅用四年，便跻身全球AI第一梯队，是目前成长最快、估值最高的AI科技公司。 MiniMax成立于2022年初，是一家生而全球化的AI公司，也是少数自成立起，即专注全模态模型研发的大模型公司之一。基于自研全模态模型，MiniMax面向全球推出一系列AI原生产品，包括海螺AI、星野、Talkie等，以及面向企业和开发者的开放平台。 招股书显示，从成立至今，MiniMax累计花费约5亿美元，甚至不及大厂在单一AIApp一年的投流预算。正是凭借这5亿美元，MiniMax完成了从文本、语音到视频的全模态布局，并在多

文 | 张佳儒 A股近期流行一个万亿市值天团——“易中天”。别误会，这不是三国学者易中天的跨界传奇，“易中天”是新易盛、中际旭创、天孚通信三只光模块股票代码谐音组成的代号。在“易中天”组合中，中际旭创营收和市值规模居首。 12月12日收盘，中际旭创股价报582元，年内涨幅371%，市值6467亿元，处在历史高位。 中际旭创的发展轨迹中，绕不开创始人王伟修主导的一场“蛇吞象”跨界豪赌。这场豪赌，彻底改写了公司命运：9年时间，公司年营收增长180倍，归母净利润增幅超500倍。这场豪赌，也让王伟修赌出数百亿财富，成为山东烟台首富。 “蛇吞象”豪赌让中际旭创拿到了光模块赛道的入场券，如今，这家跨界的企业已稳坐全球光模块厂商第一，还成为谷歌、英伟达等巨头的核心供应商。 这一路逆袭背后，中际旭创又经历了什么？ 66岁时的一场跨界豪赌， “蛇吞象”的背水一战 中际旭创的前身叫中际装备，2012年4月在创业板上市，是“国内电机组装备第一股”。 2016年，中际旭创迎来上市第四个年头，公司一季度营收1032.52万元，同比下滑46.19%，归母净利润亏损649.72万元，同比下滑69.49%。 望着惨淡的业绩数据，66岁的王伟修决定背水一战，压上身家赌一把。 王伟修出生于1950年，山东烟台人，专科学历。早年从农村出来后，他在修配厂、机床厂、汽车配件厂干过不少工种，1983年担任过技术厂长。 1987 年，37岁的王伟修决定自己创业，办起了振华电工专用设备厂。那时候，洗衣机对普通家庭还是稀罕物，王伟修却没盯着家电本身，反而盯上了制造电器必需的电机。 此后一年，王伟修在配套落后、元件紧缺的情况下，硬是搞出了中国第一条洗衣机电机自动化装配生产线，打破海外技术垄断，还为厂里接到国家级大项目。 2005年，王伟修将工厂改制，创办了龙口中际电工机械有限公司，也就是中际装备的前身。 2012年，中际装备

文丨泰罗 短暂调整后，“易中天”再次爆发。 12月8日，新易盛、中际旭创、天孚通信的股价都在向上突破，中际旭创和天孚通信再次刷新历史新高。 新易盛也在过去几个月时间里，市值从不到500亿直接跃升突破4000亿。 如此大体量的公司还能走出如此强的爆发力，这种场景放眼全资本市场也不多见。 新易盛的超高光表现绝不是因为概念炒作。 按照最新的三季报，公司前三季度营业收入为165.05亿元，同比增长221.70%；归母净利润为63.27亿元，同比增长284.37%。 从利润率看。新易盛非常重视光模块业务的一体化垂直整合，其通过对外收购的方式实现了在光器件芯片制造、光器件芯片封装、光器件封装以及光模块制造等环节的全面覆盖，此举使得公司很多关键零部件都可以自供，外采比例的下降直接降低了生产成本。 无论业绩还是股价，新易盛都已经火力全开，但如果把观测周期拉长，一切可能才刚刚开始。 光模块市场景气度主要受电信和云厂商（CSP）资本支出影响，其中CSP的投入至关重要。 目前全球范围内正在进行高强度的算力军备竞赛，各大巨头纷纷扩大资本开支，数据显示，亚马逊、谷歌、微软、Meta均在2025年大幅加码Capex，合计指引投入超3000亿美元。 过去市场一度担心推理不需要大量光模块，但事实恰恰相反，大集群明显更具备规模效应和经济价值，在集群大型化趋势下，GPU与光模块的比例不断被推高，从传统的1:3向1:5甚至更高水平升级。 除此之外，谷歌、AWS、Meta、OpenAI的ASIC芯片很可能在2026年迎来大规模放量，而ASIC用到的光模块数量比GPU还要多。 事实上，光模块当下不仅面临需求端扩容，还直接受益于技术升级红利。 一方面，行业正在推进从400G→800G→1.6T的代际演变。 2025年，光模块产品结构将从400G为主、800G为辅向800G为主、1.6T和400G为辅转变。根据讯石光通

11月26日，三大指数涨跌不一，截至收盘，沪指跌0.15%，深成指涨1.02%，创业板指涨2.14%，科创50指数涨0.99%。两市超1600只个股上涨，沪深两市今日成交额约1.78万亿元。 算力、CPO板块继续强势， $长光华芯(688048)$ 涨20%， $赛微电子(300456)$ 涨超16%，$中际旭创(300308)$ 涨超13%，新易盛（300502.SZ）、长飞光纤（601869.SH）大涨。 中信证券表示，2025年以来中美科技股均取得亮眼成绩，算力板块涨幅领跑市场，模型和应用侧亦出现局部爆发机会。展望2026年，国产算力方兴未艾，业绩弹性及投资确定性兼备，有望复刻美股2023年以来的长牛行情。 医药商业、流感板块爆发，华人健康（301408.SZ）涨20%，海王生物（000078.SZ）、药易购（300937.SZ）、开开实业（600272.SH）大涨。 消息面上，近日国家疾控局通报，近期全国流感活动上升明显，甲型H3N2亚型占比超过95%，有少量甲型H1N1和乙型流感病毒同期流行，未来预计还将持续上升。 机器人概念股亦走强，大洋电机（002249.SZ）、达华智能（002512.SZ）涨停10%，长盈精密（300115.SZ）、方正电机（002196.SZ）等个股涨幅居前。 招商证券表示，国内机器人厂家在全球人形机器人竞争格局中的地位日益凸显。在政策层面，工信部印发通知重点布局人形机器人应用，国家对人形机器人产业的支持力度达到了新的高度；在应用方面，截至2025年11月国内机器人头部企业累计订单超24亿，

《投资者网》引线 | 谢莹洁  当光模块龙头的业绩喜报遇上股东减持的市场信号，一场估值与价值的博弈正在A股上演。 近期，明星股光模块龙头中际旭创（300308.SZ）控股股东山东中际投资控股有限公司（下称“中际控股”）的减持公告，在市场激起涟漪。截至目前，公司市值约5200亿元左右。 与此同时，公司三季报交出营收净利同环比双增的亮眼答卷，净利润增速近乎营收两倍，高毛利率印证高端产品溢价能力，尽显“最强基本面”底气，叠加板块内多家企业的减持潮，形成了基本面高光与股东密集套现同框的罕见图景。  股东在高位减持 公开资料显示，中际旭创2012年4月在创业板上市，公司主营业务为高端光通信收发模块的研发、生产及销售，产品服务于云计算数据中心、数据通信、5G无线网络、电信传输和固网接入等领域的国内外客户。 作为800G光模块市占率42%的龙头，中际旭创交出亮眼的三季报答卷。 三季报显示，中际旭创今年第三季度营业收入为102.16亿元，同比增长56.83%；净利润为31.37亿元，同比增长124.98%。2025年前三季度，公司营业收入为250.05亿元，同比增长44.43%；净利润为71.32亿元，同比增长90.05%。 中际旭创表示，公司前三季度营业收入增长主要原因是算力基础设施建设和相关资本开支的增长，带来800G等高端光模块销售的增加。 二级市场上，公司股价今年一路上涨，并在10月末触及542元/股的历史高点，此后仍在高位徘徊。 野村证券指出，中际旭创当前股价并未充分反映2026年高增长确定性，英伟达Blackwell/Rubin GPU订单已达5000亿美元，2026年底前密集交付，将直接拉动800G/1.6T光模块需求。中际旭创预计占据800G市场30—35%、1.6T市场40—45%份额，基于此推算，公司2026年目标价为612元/股，对应预期市盈率为3

导读：光模块的狂欢派对即将散场，聪明的资金正在悄悄撤离。如果你还在为中际旭创的暴涨而欢呼，那么今天这篇文章可能会让你冷静下来。作为全球光模块龙头，中际旭创在过去的6个月内股价暴涨超过6倍，创下了令人瞠目结舌的纪录。然而，就在本周，全球投资界传来一个重大信号：日本软银集团突然清仓英伟达全部股份，套现58亿美元。这一举动绝不应被简单视为个别机构的调仓行为，而是对整个AI算力产业链发出的警示信号。软银清仓英伟达：AI热潮的转折点信号软银的决策绝非孤立事件。这家以前瞻性投资著称的集团在2019年就曾清仓英伟达，虽然当时错过了后续涨幅，但其对产业周期的判断仍值得关注。此次清仓英伟达的同时，软银正将资金转向OpenAI等应用层企业，这暗示着资本可能在AI产业链中重新配置——从硬件端向应用端转移。更令人担忧的是，软银首席财务官后藤芳光明确表示，出售英伟达股份是"为了将资金用于我们的融资"。当一家全球顶级投资机构需要通过出售明星AI股来筹措资金时，这本身就是一个值得警惕的信号。中际旭创：光鲜业绩下的隐忧中际旭创2025年第三季度报告确实显示出了强劲的增长势头，单季度实现营业收入同比增长约56.8%。然而，这些表面光鲜的数据背后，却隐藏着不容忽视的风险。为满足未来订单需求，公司积极备产备料，存货规模较年初增长约52%。这种激进的扩张策略一旦遭遇需求放缓，将可能导致严重的资产减值风险。更关键的是，中际旭创的估值已远远偏离其内在价值。根据多家机构分析，公司当前市盈率已高达50倍以上，即使考虑到增长性，2026年预期市盈率仍达30余倍。这一估值水平不仅处于公司历史估值的高位区间，也与全球同业存在明显差距。行业繁荣期已过顶峰：来自英伟达的警示光模块行业确实受益于全球算力基础设施建设的高景气度，但多种迹象表明这一繁荣期可能已过顶峰。一方面，英伟达作为AI芯片龙头，其股价近期已显疲态。市场对AI资本开支

就在海外 $英伟达(NVDA)$ 市场站上5万亿美元之际，国内的算力板块也陆续披露三季报，这无疑吸引了众多投资者的关注。 具体来看，万亿巨头 $工业富联(601138)$ 公布，公司前三季度实现营收6039.31亿元，同比增长38.40%；归母净利润达224.87亿元，同比增长48.52%。今年前三季度营收和净利润均接近去年全年水平，创同期历史新高。 第三季度，工业富联营收达2431.72亿元，同比增长42.81%；归母净利润单季度首次突破100亿元，达103.73亿元，同比大幅增长62.04%。 在这份“炸裂”成绩单背后，是AI算力需求喷发下的代工红利。 有分析认为，全球AI产业发展、巨头的资本开支带动了上游算力服务器的供不应求，工业富联作为上游“卖水人”，具备AI全产业链垂直整合能力，同时公司还是AI芯片巨头英伟达的合作方，自然赚的是盆满钵满。 工业富联在公告中亦表示，由于AI提振需求表现，业绩成长强劲。其中，2025年前三季度，公司云计算业务营业收入同比增长超过65%，第三季度单季同比增长超过75%，主要受益于超大规模数据中心用AI机柜产品的规模交付及AI算力需求的持续旺盛。 10月30日早盘，工业富联股价走强，继续刷新历史新高，然而随后却震荡跳水，截至发稿，公司下跌1.2%。 今年4月上旬以来，工业富联“大象起舞”，至今累计涨幅超过400%，成为妥妥的“大牛股”，其市值也突破15000亿元，机构散户趋之若鹜。 有市场人士认为，市场对工业富联的增长早有预期，目前公司动态市盈率超53倍，考虑到其代工的商业模式，估值水平比较高，叠加近期海外关于AI泡沫的讨论甚嚣尘上，部分A股资金纷纷止盈，选择落袋为安，这或是工

近两年，AI是资本市场上最火的概念。在美股市场，英伟达（NVDA.US）、博通（AVGO.US）等科技股迎来狂飙猛涨。 在港、A两市， $阿里巴巴-W(09988)$ 、 $腾讯控股(00700)$ 、 $寒武纪(688256)$ 、 $中际旭创(300308)$ 等AI概念股也都有着不俗表现。 而根据最新公告，人工智能企业滴普科技（01384.HK）已经开启了招股，即将上市，港股有望增加一只AI概念股！ 具体来看，滴普科技拟全球发售2663.20万股H股，其中香港公开发售133.16万股（可予调整），占5%，国际发售2530.04万股，占95%。招股日期为2025年10月20日至10月23日，预期将于10月28日上市。 滴普科技每股发售价为26.66港元/股，预计募资净额约为6.10亿港元。其中，约40%的净额将用于未来五年提升研发能力；约30%的净额将用于扩大在中国的销售网络及客户群；约15%的净额将用于海外业务扩张；约5%的净额将用于潜在投资、并购机会；约10%的净额将用于营运资金及一般公司用途。 滴普科技专注于为企业提供企业级大模型人工智能应用解决方案，助力企业大规模高效整合数据、决策及运营。凭借公司的FastData Foil数据融合平台及Deepexi企业级大模型平台两大基础设施，实现Agentic人工智能应用在企业的部署及实施。 滴普科技的解决方案助力各行业的企业优化决策、提升运营效率并提高生产力。滴普科技已经实现了在多个垂直行业的规