2026年1月30日，全球光模块龙头中际旭创（300308.SZ）交出了2025年度亮眼的业绩预告，预计全年归母净利润达98亿元-118亿元，同比增幅高达89.50%-128.17%，这份近乎翻倍的业绩答卷，成为AI算力赛道引人注目的成绩单。 图片来源：中际旭创公告 实现双向共振 业绩高增的核心逻辑，无疑是全球AI算力基础设施建设的浪潮式需求，终端客户对智算集群的强劲投入，直接推动公司产品出货量大幅增长，而高速光模块占比的持续提升，叠加产品方案优化、运营效率改善，更是实现了营收与净利润的双向共振。 不过，深入拆解业绩构成，这份高光成绩单背后并非毫无波澜，多重非经营性因素的扰动，让其增长成色需要冷静审视。 报告期内，公司因限制性股票激励、员工持股计划确认股份支付费用2.23亿元，对子公司呆滞库存和坏账应收账款计提减值损失1.13亿元，美元汇率下跌产生汇兑损失2.7亿元，三项合计侵蚀净利润超6亿元。 尽管公司通过联营企业权益法投资收益、股权投资公允价值变动获得2.96亿元的正向收益，部分对冲了上述损失，但其中4800万元计入非经常性损益，意味着部分利润并非来自核心业务的内生增长。 扣非后净利润仍保持高增，印证了公司主业的盈利能力，但股份支付的持续成本、汇率的系统性风险、库存与应收账款的管理压力，都成为业绩背后不可忽视的隐忧，也让市场开始思考，这份百亿净利的增长，究竟是核心竞争力的持续兑现，还是行业红利下的阶段性爆发。 如今的中际旭创，已然坐稳全球光模块行业龙头地位，在AI算力浪潮中占据了得天独厚的卡位优势，但其经营现状也呈现出鲜明的“优势与风险并存”特征。 从核心竞争力来看，公司构建了难以复制的行业壁垒，客户层面深度绑定英伟达、谷歌、微软、亚马逊等全球顶级科技巨头，成为800G、1.6T高速光模块的核心甚至独家供应商，客户续单率居高不下，2026年订单已基本饱和，这种深度绑定不

2025年度业绩预告陆续出炉，被誉为光模块“易中天”组合的三大龙头——中际旭创、新易盛与天孚通信，均交出了超市场预期的“强增长”答卷，展现出AI算力基础设施建设的超高景气度。 三巨头业绩齐飞，增长动能强劲 近日， $中际旭创(300308)$ 发布公告，预计2025年归母净利润为98亿元至118亿元（人民币，下同），同比增长89.50%至128.17%。 分析认为，2025年全球AI基础设施建设仍在加速，云厂商对高速光模块的需求呈指数级增长，中际旭创作为行业龙头紧抓风口，业绩增长并不意外。 中际旭创在公告中表示，增长主要得益于全球终端客户对算力基础设施的强劲投入，其高速光模块产品出货量快速增长且占比持续提升。 值得注意的是，本次业绩预告也揭示了中际旭创面临的财务挑战：美元汇率持续下跌带来的2.7亿元汇兑损失、过亿元的资产减值准备以及股权激励费用，正成为吞噬利润的“隐形黑洞”。 2月2日截至发稿，中际旭创的股价大跌6.38%，报607.90元/股，市值约6754亿元。 $新易盛(300502)$ 的增长势头更为迅猛，该公司预计2025年归母净利润达94亿元至99亿元，同比大幅增长231.24%至248.86%。公司表示，受益于算力投资持续增长，高速率产品需求快速提升，销售收入和净利润大幅增加。 市场普遍认为，中际旭创业绩符合预期，而新易盛略超预期。具体来看，中际旭创四季度盈利区间是26.68亿元至46.68亿元之间，中值为36.68亿元，环比增长约17%，而新易盛四季度归母净利润约为30.73亿元至35.73亿元，中值较第三季度环比增长接近40%，重回高增长轨道。 2月2日，新易盛一度大涨超12%，创历史新高，

用业绩消化估值，光模块龙头中际旭创交出了一份让市场满意的答卷。 1月30日晚，中际旭创 $中际旭创(300308)$ 发布了2025年度业绩预告，预告显示，2025年预计公司实现净利润98亿元至118亿元，同比增长89.50%至128.17%，去年同期净利润为51.71亿元；实现扣非净利润97亿元至117亿元之间，同比增长91.38% 至130.84%，去年同期为50.68亿元。 从整体增速来讲，经过2024年的爆发式增长，2025年的营收增速有所放缓，但净利润增速依旧保持在高位水平。 按照第2025年前三季度71.32亿元的净利润水平来看，若按照预告最高数额，四季度净利润约46.68亿元.；若按照预告最低数额，四季度净利润约为26.68亿元。由此可见，从单季度水平来看，其四季度净利润有望创出新高。 反馈在股价层面，2026年中际旭创继续保持升势，年内涨幅超过了6%，总市值已突破7000亿元大关。 对于业绩大涨的原因，中际旭创称： 第一，受益于终端客户对算力基础设施的强劲投入，公司产品出货较快增长，其中高速光模块占比持续提高，且随着产品方案不断优化、运营效率继续提升，公司营业收入与净利润均较去年同期实现较大增长。 第二，系公司确认投资收益及公允价值变动损益，带来归属于上市公司股东的净利润增加约 2.96亿元。 但需要注意的是，也有部分原因拖累了本季度公司的净利润水平，其中包括： 1、因美元汇率持续下跌产生汇兑损失，导致归属于上市公司股东的净利润减少约2.7亿元。 2、对子公司账面可能形成呆滞的库存计提存货减值准备、并对预计存在坏账风险的应收账款计提信用减值损失，合计导致归属于上市公司股东的净利润减少约1.13亿元； 3、公司对限制性股票激励计划、员工持股计划等事项确认股份支付费用，导致归属于

综述： 本周沪深 300 上涨 0.08%，我的 AH（即 A 股和港股）实盘 上涨 3.66%。 2026 年内沪深 300 指数 上涨 1.65%，2026 年内我的实盘 上涨 6.70%，本年初始净值2.06，本周净值2.20。 图片 交易： 无 持仓： 紫金矿业H 25.1%，华新建材H 10.2%，中国铝业H 14.6%，江西铜业H 12.6%，胜宏科技 13.8%，中际旭创 23.8%，其他/现金 0%。 有四舍五入，且一般不记录低于1%的迷你仓和短线投机操作。 复盘： 本周又没有交易，继续躺平呆坐，虽然周五有色板块冲高坠机，但由于科技这边又支棱起来了，所以账户总体上反而收益还不错。 目前不想乱动，一方面是持仓股都没有适合卖出的，另一方面是本周是1月的最后一周，经常会“画月线”，涨多了就跌回来点，跌多了就涨起来点，总之经常伴随比平日更大的波动，不信各位把月K拉出来比对下，不是100%正确，但确实有一定的规律。 周二已经暗示过有色板块短期的回调风险了，我很担心你们乱追高，所以特意建议你们适度结账一下，也不知道听了没有，毕竟我不认为你们真的懂自己买的是什么。 我自己是选择呆坐不动的，主要是因为我选的都是大屁股，压大盘的时候它们就总跌，此前也并没有乱涨，指数主要是细分小金属拉的，所以我的坠机幅度是非常有限的（相应的，此前涨幅也跑输有色50）。这周我的心思都不在他们身上，因为我A股另一部分最重要的持仓，就是光模块，而中际旭创和新易盛一直不发业绩预测，引发了市场的遐想。 我等啊等，等都好苦啊，一直到周五晚上了，才姗姗来迟，等来的是好结果： 1） $中际旭创(300308)$ 2025年归属于上市公司股东的净利润预计为9.80亿元–11.80亿元人民币，较202