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一、基本信息 1.1 公司简介 $中旭未来(09890)$ ，是国内网络游戏发行商。很多人应该没有听说过这个公司，但是贪玩游戏应该都所耳闻，尤其是“大家好，我是渣渣辉”这句广告词应该不少人都知道吧，二狗哥虽然不玩游戏，但是也经常看到贪玩游戏的广告营销。 截至目前，公司旗下贪玩游戏已营销和运营超过310个游戏产品(包括11款游戏产品五年以上及28款游戏产品三年以上)，累计注册用户突破4.18亿，平均MAU用户突破1千万人，成功打造多款热门精品游戏。 值得一提的是，中旭未来旗下现在形成以玩（贪玩游戏）、吃（渣渣灰食品）、乐（BRO KOOLI潮玩）、喝（正在研究中）四大业务板块，当然目前的主要营收还是来自于“玩”板块。 1.2 招股信息 二、基本面分析 2.1 财务数据 营收方面：公司在2020年、2021年以及2022年期间，实现营收分别为28.72亿元、57.36亿元、88.17亿元，年复合增长率为75.2％，公司的增速还是相当可以的。不过公司在2023年前四个月营收为24.48亿元，去年同期为28.47亿元，同比减少了7.3%，看来放开之后，大家都不在家玩游戏了？如果按照75%的增速，公司在2023年全年营收超过百亿应该是很轻松的，但是照目前情况看，困难很大。 利润方面：公司在2020年、2021年以及2022年期间，实现毛利润分别为24.39亿元、47.38亿元、64.10亿元，年复合增长率为62.1％，同期毛利率利润分别为84.9%、82.6%、72.7%。公司毛利润增速显然低于营收增速，其主要原因便是公司的毛利率接连下降，2023年前四个月公司毛利率已经降到了67.3%。2020年-2022年公司净利润分别为-13.01亿元、6.16亿元、4.92亿元，净利润也是逐年减少，增收不

图片 01第四范式流通盘 图片 北京第四范式智能技术(06682.HK)以招股价下限55.6元定价。 如果按照传闻下限定价来说的话，公司流通盘总计10.2亿。其中国配占比9成，公开占比1成。认购截止时间孖展倍数为8.8倍。 1、如果>15x，回拨三成，那么基石把国配吃完，剩余三成流通盘市值约3亿元。 2、如果<15x，不回拨，基石占比7成非流通。流通盘依然是3亿元，其中1亿公开发售以一手党和乙组客户为主，2亿为国际配售以机构客户为主。 3、据传本次没有回拨。不回拨还要感谢孖展抽飞！ 02中旭未来流通盘 图片 认购截止时间孖展倍数为81.32倍。我们以公司上限14元定价计算，公司发行总市值为2.66亿元。 1、>100x，回拨5成，流通盘总计依然是2.66亿元，其中公开发售1.33亿元流通盘以一手党和乙组客户为主，1.33亿流通盘为国际配售以机构客户为主。 2、国配那边一半去掉基石占有的37%份额后，实际流通盘是3453万元。 3、本次＞100倍，是今年热度第一股了。回拨5成，热度依然不减。 03谁的流通盘大？ 大家都认为第四范式>中旭未来，结果呢？ 小结： 1、第四范式回拨不回拨都是3亿元流通盘，7亿元基石份额锁定六个月。 2、中旭未来回拨不回拨都是1.66亿元流通盘，0.98亿基石份额锁定六个月。 3、第四范式据传消息可靠的话不回拨公开这边仅1亿筹码。 中旭未来现在80几倍孖展回拨五成是必然的，公开这边有1.33亿筹码。 第四范式不回拨有黑马。中旭已经过百倍属于白马标的，为迄今为止今年最热门标。 开个玩笑，大家都说中旭为纳入港股通已经做好了拉伸准备，那么问题来了，机构国配连筹码都没有，筹码都流到了公开流到了散户手里他怎么拉升？给谁拉升？？ 4、不管回拨还是不回拨希望一黑一白有点表现，给沉闷的市场注入一针强心剂。 图片

投机型打新，基本面本来不打算详细写的，但中旭未来今天的孖展突然冲起来了，预计要过百倍，截止目前的今年超购王。 稍微梳理下吧。 一、【第四范式】 公司是企业人工智能的领导者，提供以平台为中心的人工智能解决方案，使企业实现人工智能快速规模化转型落地，发掘数据隐含规律并全面提升企业的决策能力。 创始人戴博士、首席研究科学家陈雨强，均毕业于上海交通大学，曾任职百度担任研发架构师。 股权架构方面，戴文渊博士持股22.88%，范式投资13.78%，其余基本是pre轮机构投资者有好几十家，全部禁售12个月。IPO发行比例3.96%，基石拿走70.62%。 低发行比例+前期股东禁售+基石份额大，在当前的打新环境下总体胜率是比较高的。 看下前期投资者成本，最后一轮融资是2021年，成本较发行价中位数折让4.97%——2021年以来互联网科技公司几乎都腰斩了2轮，这个大背景下公司估值并没有降低（之前的途虎估值腰斩上市的）来上市。 行业和公司业务，看不懂。或者说看懂一点点但对形成投资决策还远远不够，只知道空间很大，公司技术很厉害。 中国人工智能行业可按照应用范畴分为四大领域：决策类人工智能、视觉人工智能、语音及语义人工智能和人工智能机器人。以2022年收入计，我们在中国以平台为中心的决策类人工智能市场（人工智能市场中的一个细分领域）占据最大市场份额。 我们引领了人工智能技术领域前沿的研究方向并将这些技术应用于商业解决方案。例如，灼识谘询报告显示，我们专有的自动机器学习算法是世界上最前沿的自动机器学习算法。于2021年4月在算法的准确性和有效性方面打破了两项图学习标准(Open Graph Benchmark，“OGB”）任务的世界纪录。 2020-2022年营收9.42、20.18、30.83亿元，分别同比+114.25%、52.7%，但每年都是亏损的，经营现金流也是负的——入不孵出，需要不

     图片         结论：现金一手！搞笑的是preipo成本溢价60%，看来此时进入也不亏，微微一手以示敬意。先讲结论在这里我们只会简单的亮明观点，没有模棱两可。只看结论或者不想看公司分析的到此就可以结束了。接下去不需要看！                   NO.041 中旭未来09890.HK2023年度第041支新股图片 公司是中国的网络游戏产品发行商。公司致力于在中国营销及运营网络游戏(尤其是手机游戏)。由客户开发并由公司营销及运营的网络游戏通过“贪玩游戏”品牌向玩家提供。根据弗若斯特沙利文的资料，按收入计，公司是中国第五大手机游戏产品发行公司，占2022年总市场份额的3.5%。于2022年，中国手机游戏市场的四大参与者**国手机游戏市场总市场份额超过60%。一、招股信息图片回拨机制图片二、财务简析单位：人民币千元图片图片财务资料显示，2020~2022年度公司收入分别为28.72亿元、57.36亿元、88.17亿元，2023年前四个月收入24.48亿元；2020~2022年度公司毛利分别为24.3亿、47.3亿、64亿，2023年前四个月毛利为16.4亿元；2020~2022年度公司利润分别为13亿、6.16亿元、4.92亿元，2023年前四个月亏损为2.42亿元；同期经调整净利分别为亏损5.15亿、6.28亿、5.6亿，2023年第一季度公司的经调整净利润为3.3亿人民币(若不涉及以股份为基础的薪酬、上市开支等一次因素)。营收来源（按业务划分） 从收入来源来看，游戏业务贡献了绝大部分营收占比超9成。公司旗下的“贪玩游戏”是受到中国玩

​    公司是中国的网络游戏产品发行商。致力于在中国营销及运营网络游戏（尤其是手机游戏）。由客户开发并由公司营销及运营的网络游戏通过“贪玩游戏”品牌向玩家提供。根据弗若斯特沙利文的资料，按收入计，公司是中国第五大手机游戏产品发行公司，占2022年总市场份额的3.5%。于2022年，中国手机游戏市场的四大参与者**国手机游戏市场总市场份额超过60%。真是没想到，原来电脑上经常跳出来的广告，我是渣渣辉，是兄弟就来砍我的传奇游戏已经是中国第五大手机游戏公司了。    公司9月18日开始招股，招股价是11~14港元，每手股数200股，最低申购金额2828.24港元，市值58.79亿~74.82亿港元，发行数量1897.6万股，属于广告及宣传行业，有绿鞋。    保荐人是中金公司和中信建投，保荐人整体业绩还可以，近两年保荐的项目首日上涨率为46.3%，中金的护盘能力也是很强的。     一共有3名基石，分别是上饶高产投、四三九九、香港龙鑫、奥飞国际，按中间价计算，基石合计共认购8891万港元，占总发行数的37.48%，基石占比一般。     网络游戏根据操作设备可分为PC游戏及手机游戏。按用户支出计，中国网络游戏市场规模由2018年的人民币2,104亿元增加至2022年的人民币2,883亿元，复合年增长率为8.2%，并预期将于2027年达到人民币3,921亿元，2022年至2027年的复合年增长率为6.3%。按用户支出计，手机游戏占2022年网络游戏市场的83.3%。     自营模式下的手机游戏近年点手机游戏市场的大部分，但联运模式下的手机游戏市场规模迅速增长。联运模式下的手机游戏市场规模以12.8%的复合年增长率快速增长，由2018年的人民币371亿元增加至

公司是中国的网络游戏产品发行商。我们致力于在中国营销及运营网络游戏（尤其是手机游戏）。由客户开发并由我们营销及运营的网络游戏通过【贪玩游戏】品牌向玩家提供。根据弗若斯特沙利文的资料，按收入计，我们是中国第五大手机游戏产品发行公司，占2022年总市场份额的3.5%。于2022年，中国手机游戏市场的四大参与**国手机游戏市场总市场份额超过60%。 自成立以来，截至2023年4月30日，我们已营销及运营11款游戏产品五年以上及28款游戏产品三年以上。于往绩记录期，我们与五大游戏开发商客户维持平均五年的业务开发。截至2023年4月30日，我们营销及运营的游戏产品累计有4.18亿注册用户。截至2023年4月30日止四个月，我们营销及运营的游戏产品的平均月活跃用户（MAU）达940万名。于往绩记录期，我们营销及运营的所有游戏产品的每名付费用户平均月收入（ARPPU）为人民币411.1元。除游戏产品外，我们亦提供有关网络文学产品的营销服务。 此外，我们累积的终端用户洞察使我们能够识别终端用户的其他需求。我们在新消费场景成功开发自有消费品品牌，包括速食食品品牌【渣渣灰】及潮玩品牌【Bro Kooli】。例如，我们于2020年推出速食食品品牌【渣渣灰】，我们持续捕捉及分析有关我们营销及运营的热门RPG游戏产品的宝贵终端用户行为及表现数据。此外，我们推出了Bro Kooli，一款以西兰花头大叔为形象的自主研发的潮流玩具，以抓住潮玩市场的增长。 下图说明我们网络游戏发行业务在自营模式下的一般交易/资金流： 图片 招股信息： 图片 历史投资者和基石投资： 公司于2021年5月6日，由上海天游完成5亿人民币，每股成本20人民币，投资后估值100亿人民币，约合107.24亿港元，较发售价中位数溢价60%；IPO前投资者禁售期12个月。 图片 公司本次引入4位基石投资者，投资金额8891万港元，按下限定

    东软熙康打造了中国首个以城市为入口的云医院平台，并建立了一个云医院网络，将地方政府、医疗机构、患者及保险公司联系起来，以实现医疗服务的公平、有效交付。公司通过云医院网络促进包括互联网医院服务、远程医疗服务、智慧家庭医生服务及互联网居家护理服务在内的互联网医疗服务的交付。公司亦提供健康管理服务和智慧医疗健康产品。截至2023年3月31日，按覆盖的城市数量计算，东软熙康是中国最大的云医院网络。 一、招股信息    公司9月18日开始招股，招股价是4.76~5.91港元，每手股数500股，最低申购金额2984.8港元，市值40.07亿~49.75亿港元，发行数量1.34亿股，属于数字医疗行业，有绿鞋。    保荐人是中金公司，保荐人整体业绩还可以，最近一年的业绩可圈可点，资料可查，最近一年中金公司保荐过的港股IPO项目有25个，首日下跌项目只6个，首日平盘和上涨和概率达到了76%，超过不少国际大行，在港股承压的背景下能有这样的业绩，综合来说中金公司的保荐和护盘能力还是比较强的。     一共有3名基石，分别是宁波市产业基金、海曙投资、INFO EXPERT，按中间价计算，基石合计共认购2830万美元，占总发行数的33.08%，基石占比一般。 二、老龄化社会，行业潜力无限     中国数字医疗服务市场近年来发展迅猛。其涵盖了四个关键组成部分：数字医疗基础设施、数字医疗服务、数字消费医疗健康产品及服务、数字健康管理。根据弗若斯特沙利文的资料，2022年中国数字医疗服务市场的规模达人民币1,751亿元，预计到2030年将进一步增至人民币16,074亿元，年复合增长率为31.9%。     在中国老龄化社会的背景下，试想一下，一家小医院（门诊部）的桎梏来自哪

图片 AI细分领域王者，结论申！好久没有看见这么多大咖云集了！ 先讲结论在这里我们只会简单的亮明观点，没有模棱两可。只看结论或者不想看公司分析的到此就可以结束了。接下去不需要看~ NO.039 第四范式06682.HK 2023年度第039支新股 图片     公司是企业人工智能的领导者。是一家人工智能软件公司，专注于提供以平台为中心的人工智能软件，使企业能够开发其自有的决策类人工智能应用。公司的企业级解决方案旨在为企业而非个人提供服务。公司提供以平台为中心的人工智能解决方案，使企业实现人工智能快速规模化转型落地，发掘数据隐含规律并全面提升企业的决策能力。     根据灼识咨询的报告，按2022年收入计算，第四范式是中国最大的以平台为中心的决策类人工智能提供商，占据22.6%的市场份额，远高于行业第二名12.3%的市场占有率。另据IDC《中国人工智能软件市场份额，2022》报告显示，第四范式蝉联中国机器学习市场份额第一，市场份额超过30%。 图片 一、招股信息 图片 回拨机制 图片 二、财务简析 单位：人民币千元 图片 图片 财务资料显示， 2020~2022年度公司收入分别为9.42亿、20.18亿和30.83亿，同比增速为105.0%、114.2%、52.7%，23年第一季度公司收入为6.44亿元，同比增长33.6%； 2020~2022年度公司毛利分别为4.30亿、9.53亿、14.87亿，23年第一季度公司毛利为2.82亿元； 2021~2022年度公司亏损额分别为7.5亿、18.02亿、16.5亿，23年第一季度公司亏损为3.03亿元； 同期经调整净利分别为亏损3.90亿、5.59亿、5.04亿，23年第一季度净利为亏损6513万元。亏损净额变动主要由研发开支及行政开支增加以有关的按公允价值计量且其变动计入当期损

最近中国移动游戏行业领导者、知名网络游戏产品发行商中旭未来目前通过了港交所聆讯，预计9月28日登陆港交所。中旭未来旗下有三大品牌分别是贪玩游戏、BRO KOOLI和渣渣灰。其中，贪玩游戏是公司的游戏品牌，自成立以来，保持持续增长，根据弗若斯特沙利文的数据，按照2022年收入计算，中旭未来是国内第五大手机游戏产品发行公司，市场份额达到3.5%。此外，公司还从游戏出发，不断拓宽业务布局，开发了自有消费品品牌BRO KOOLI和渣渣灰，展现了强大的创新能力和增长潜力。 具体来看，中旭未来的业务主要包括两大部分，一是营销及运营游戏开发商开发的网络游戏，包括自营和联运两种模式，一是消费品业务，主要是自有消费品品牌产品的销售。其中，网络游戏营销和运营是公司主要的收入来源，2020年到2022年占总收入的比例分别达到100%、99.5%以及97.6%，到2023年前四个月，收入占比则是达到96.7%，而消费品业务贡献的收入占比在不断提升，到2023年前四个月已经提升至3.3%，绝对值达到0.82亿元，同比增长130.2%，处于快速增长阶段。 可以看到，目前，中旭未来的网络游戏营销和运营是公司的绝对支柱，其自营和联运两种模式共同推动着公司规模的快速增长。简单来说，自营模式是公司在拿到游戏开发商授权后，只通过自己的营销平台推广游戏，向客户索取的服务费全部收归己有，而联运模式则是公司在拿到游戏开发商授权后，跟手机应用商店等分销渠道合作，共同推广游戏，公司则需要向分销渠道分享收取的服务费。2020年到2022年以及2023年前四个月，自营模式贡献的收入分别占网络游戏发行收入的84.2%、82.8%、72.2%、73.0%及65.1%，贡献了大部分收入，但是占比在不断下降，而联运模式贡献的收入占比则是在不断提升，同期分别占到网络游戏发行收入的15.8%、17.2%、27.8%、27.0%及34.