文丨泰罗 近期，锂电行情卷土重来，其中上游碳酸锂主力期货合约价格更是突破了13万元/吨大关，自去年6月以来涨幅已经翻倍。 碳酸锂底部大涨背后，供需结构扭转是核心催化因素，开始从此前的供大于求向供需紧平衡转变。 在供给端，此前价格跌破7万/吨已经低于多数锂辉石和锂云母提锂成本，迫使高成本产能停产或减产，行业供给逐步回归良性。 据华泰证券测算，2025年上半年碳酸锂的供给过剩情况已经明显好转，2024年全行业累计过剩5.02万吨，但到了2025年第二季度则收窄至7955吨，第三季度和第四季度由于需求的明显拉动开始转向紧缺，分别存在1.52万吨和2万吨缺口，全年合计2.1万吨。 从库存数据来看，当前碳酸锂无论是样本社会库存还是上游锂盐厂库存均处在较低水平。据华金期货数据显示，截至2025年11月末，碳酸锂样本社会库存11.6万吨，库存天数26天，尚不足一个月，库存天数距最高点下降近50%；上游锂盐厂库存5-6天，创下近一年来新低。 同时，近期宜春27项采矿权拟注销、枧下窝锂矿复产预期弱化也加剧了供应紧张预期。 需求端方面，动力电池和储能的高增长验证了碳酸锂终端市场迈入景气周期，尤其是储能在AI数据中心、光储平价以及风光配储是拉动需求的直接因素。 据高工锂电数据，2025Q1-Q3中国储能电池合计出货430GWh，已经超过了2024年全年的30%，预计全年出货量将达到580GWh，增速维持在75%以上。 据长江证券研究，2026年动力加储能电池需求增速预计达30%，其中储能电池增速达40%-50%。从全球来看，考虑到各区资源禀赋、政策导向及光储平价上限，2030年储能新增装机预计达1327GWh，对应复合增速达30%以上，结合美国数据中心配储的缺电影响，需求空间更为广阔。 由于供需格局转变，未来碳酸锂供应偏紧将是大概率事件。据瑞银研究，2026年至2028年由于供应缺口扩大中国锂碳

文丨徐风 近期，锂电行情卷土重来，其中上游碳酸锂主力期货合约价格更是突破了12万元/吨大关，自2025年6月底部以来累计涨幅已经翻倍（按12月24日收盘价计算，相较年内低点涨幅为113.56%）。 碳酸锂有着“白色石油”之称，在经历了此前的下行期后，价格上涨是否意味着新一轮上升周期的开启？ 【底部反转背后】 碳酸锂作为强周期行业代表之一，近些年来价格上演了“过山车”般行情。 在2021年前后，碳酸锂得益于新能源汽车产业的爆发价格从此前不足5万/吨最高达近60万/吨，随着行业步入下行期价格持续下滑，至2025年6月期货主力合约价格最低曾不足6万/吨，此后价格逐步回升，当下再次回到12万元/吨以上，相较于底部已经翻倍。 碳酸锂底部大涨背后，供需结构扭转是核心催化因素，开始从此前的供大于求向供需紧平衡转变。 在供给端，此前价格跌破7万/吨已经低于多数锂辉石和锂云母提锂成本，迫使高成本产能停产或减产，行业供给逐步回归良性。 据华泰证券测算，2025年上半年碳酸锂的供给过剩情况已经明显好转，2024年全行业累计过剩5.02万吨，但到了2025年第二季度则收窄至7955吨，第三季度和第四季度由于需求的明显拉动开始转向紧缺，分别存在1.52万吨和2万吨缺口，全年合计2.1万吨。 从库存数据来看，当前碳酸锂无论是样本社会库存还是上游锂盐厂库存均处在较低水平。据华金期货数据显示，截至2025年11月末，碳酸锂样本社会库存11.6万吨，库存天数26天，尚不足一个月，库存天数距最高点下降近50%；上游锂盐厂库存5-6天，创下近一年来新低。 同时，近期宜春27项采矿权拟注销、枧下窝锂矿复产预期弱化也加剧了供应紧张预期。 需求端方面，动力电池和储能的高增长验证了碳酸锂终端市场迈入景气周期，尤其是储能在AI数据中心、光储平价以及风光配储是拉动需求的直接因素。 据高工锂电数据，2025Q1-Q3中国储能

12月17日，港、A两市锂电赛道概念股联袂上涨，市场交投情绪活跃。 港股方面，锂矿双雄涨势最猛，截至发稿前， $天齐锂业(09696)$ 大涨6.61%， $赣锋锂业(01772)$ 涨6.46%， $中创新航(03931)$ 涨1.09%，宁德时代（03750.HK）、天能动力（00819.HK）等均涨。 在A股市场，锂电概念板块也纷纷冲高。金园股份（000546.SZ）、盛新锂能（002240.SZ）均录得涨停板，天华新能（300390.SZ）大涨14.33%，中矿资源（002738.SZ）涨7.37%，天齐锂业（002466.SZ）涨5.75%，赣锋锂业（002460.SZ）涨5.12%。 碳酸锂价格的强势冲高，是本次锂电板块上涨的关键推手。 12 月 17 日，碳酸锂主力期货合约大幅飙升，截至发稿涨幅超7.8%，直接提振板块情绪。事实上，自今年6月下旬起，碳酸锂价格便开启反弹行情，一改此前持续走弱的态势，当前价格较年内低点累计涨幅已超80%。 现货市场方面，据生意社数据，受供应端扰动与需求端韧性双重支撑，碳酸锂价格震荡上行，截至12月17日，电池级碳酸锂基准价逼近10万元/吨大关，较10月中旬的7.3 万元/吨，累计上涨近37%。 供应端的持续扰动，进一步加剧了市场对锂资源短缺的担忧，成为价格上涨的重要催化。 据报道，继宁德时代枧下窝矿被关停后，“亚洲锂都”宜春又现大动作。宜春市自然资源局发布公示，拟对27宗采矿许可证予以注销。江特电机旗下宜丰县狮子岭矿区含锂瓷石矿赫然在列。 有观点指出，受到供给端扰动，预期锂矿供应将收紧，

文丨泰罗 12月19日，碳酸锂期货主力合约突破11万元/吨，创下2024年6月份以来新高。碳酸锂期货价格较年内低点已经上涨超70%。 锂资源板块也有表现，金圆股份、盛新锂能、融捷股份、天齐锂业、盐湖股份、赣锋锂业等都纷纷上涨。 在这背后，锂作为新能源最关键的命脉，现在要被中国彻底拿下了。锂的重要性根本不用多说，电车电池和储能电池全都要用到大量的锂。如果没有锂，整个新能源产业将彻底瘫痪，所以全世界都把它看成是下一个石油。 中国是世界上最大的锂电池生产国，现在全世界70%—80%的锂电池都是中国生产的。 但中国的锂资源非常短缺，70%依赖进口。所以尽管之前中国新能源发展的很快，但这种发展其实根本没有安全可言。只要国外一断供，随时都会被卡脖子。谁也没有想到，这种局面在今年彻底来了个180度大转弯。 根据美国地质调查局2024年2月发布的数据，南美“锂三角”，阿根廷、玻利维亚和智利占全球锂资源的56%，美国、澳大利亚分别占13%和8%。中国排名第六，只占6%左右。但仅仅过了一年，中国地质调查局就宣布在西昆仑—松潘—甘孜发现了一个长达2800千米的世界级锂辉石型锂成矿带。这个矿累计探明的储量高达650余万吨，资源潜力更是超3000万吨。直接把中国锂矿储量在全球的占比从6%提升到了16.5%，排名也从第六升到了第二。 这还不是最关键的。 碳酸锂主要有三大来源，分别是盐湖提锂、锂辉石和锂云母。目前从矿石中提取锂的成本大约是每吨6万—8万元，一般的盐湖提锂成本是3万—4万，但中国最新的技术已经把盐湖提锂成本打到了2.4万。 最颠覆的是，之前从卤水到碳酸锂的生产周期需要几个月，现在只需要几天，甚至几个小时。不仅极大提高了效率，降低了成本，更显著减少了水资源消耗和土地破坏。中国锂资源储备中盐湖的占比高达80%以上，但由于技术和政策问题，之前一直没有被完全开发。2024年，中国总共生产了大约70

12月8日，港股三大指数震荡走弱。 截至收盘，恒生指数跌1.23%，国企指数跌1.25%，恒生科技指数平收，即涨跌幅与上个交易日持平。 分板块看，锂电板块逆市上涨。 $赣锋锂业(01772)$ 涨6.95%， $天齐锂业(09696)$ 涨3.16%， $宁德时代(03750)$ 涨3.28%，中创新航（03931.HK）跟涨。 消息面，据媒体报道，某隔膜行业一梯队企业宣布对其湿法隔膜产品售价进行调整，上调幅度达30%。分析表示，预计本轮锂电隔膜整体涨价幅度可达20%以上，有望带动隔膜企业业绩由亏损或盈亏打平转为盈利。 券商股也显著上扬。华泰证券（06886.HK）涨5.17%，弘业期货（03678.HK）涨3.83%，广发证券（01776.HK）涨3.1%，中信建投证券（06066.HK）涨2.99%，招商证券（06099.HK）涨2.82%，国泰海通（02611.HK）涨2.69%，中信证券（06030.HK）涨1.69%。 消息面，12月6日，中国证监会主席吴清在中国证券业协会第八次会员大会上表示，证监会将着力强化分类监管、扶优限劣，对优质机构适当松绑，进一步优化风控指标，适度打开资本空间和杠杆限制，提升资本利用效率；对中小券商、外资券商在分类评价、业务准入等方面，探索实施差异化监管，促进特色化发展；对少数问题券商要依法从严监管，违法的要依法从严惩治。这一表态，被市场视为券商行业政策环境转向积极的重要信号。 涨势喜人的还有芯片股。天域半导体（02658.HK）大涨27.65%，芯智控股（02166.HK）涨8.21%，华虹半导

11月28日，港股三大指数维持震荡格局。截至收盘，恒生指数跌0.34%，国企指数跌0.38%，恒生科技指数微涨0.02%。 分板块看，锂电、固态电池等新能源板块涨幅居前。其中， $广汽集团(02238)$ 涨16.62%， $天齐锂业(09696)$ 涨3.57%， $龙蟠科技(02465)$ 、赣锋锂业（01772.HK）亦跟涨。 消息面上，固态电池再迎利好催化，据报道，全固态电池预计将在2026年至2027年迎来重要的中试阶段。上游材料端，企业正处在对电池厂送样阶段，部分实现小批量出货，设备商层面，全固态电池中试线设备开始陆续出货。 无人驾驶概念表现出众，知行科技（01274.HK）涨超7%，均胜电子（00699.HK）、黑芝麻智能（02533.HK）、速腾聚创（02498.HK）、地平线机器人（09660.HK）、佑驾创新（02431.HK）集体上涨。 近期，特斯拉首席执行官马斯克宣布，下月将把奥斯汀的自动驾驶出租车车队规模实现大致翻倍。国内多家产业链企业也在推进自动驾驶出租车的规模化落地，产业化进程明显提速。 黄金股亦表现不俗，珠峰黄金（01815.HK）大涨12.56%，龙资源（01712.HK）、中国黄金国际（02099.HK）、灵宝黄金（03330.HK）、潼关黄金（00340.HK）均大涨。 东方证券认为，受美联储12月降息预期持续回摆影响，短期伦敦金现价格走势维持震荡。中期来看，该行仍然看好黄金在美元信用弱化的中期逻辑驱动下持续上行。 大消费板块也涨幅居前，电影、乳业、啤酒、饮料、以及新茶饮概念股纷纷走强。 其中，

11月19日，三大指数震荡，截至收盘，沪指涨0.18%，深成指基本持平，创业板指涨0.25%，科创50指数跌0.97%。两市超1100只个股上涨，沪深两市今日成交额约1.73万亿元。 锂矿概念涨幅居前， $融捷股份(002192)$ 涨10%， $天齐锂业(002466)$ 涨超6%， $赣锋锂业(002460)$ 、大中矿业（001203.SZ）、雅化集团（002497.SZ）、盛新锂能（002240.SZ）上涨。 消息面，碳酸锂期货主力合约日内一度突破100000元/吨。当前，锂电行业景气度持续攀升。高工锂电董事长张小飞昨日在2025第十五届高工锂电年会上表示，预计从2025年至2035年，中国锂电池出货量还将实现超过3倍的增长。 此外，根据GGII报告，预计2025第四季度锂电池行业仍保持供不应求，满产满销态势，全年预计总出货量达到580GWh，增速超过75%。 黄金、有色板块亦走强，中金黄金（600489.SH）涨8.76%，锡业股份（000960.SZ）、西部黄金（601069.SH）、湖南黄金（002155.SZ）、江西铜业（600362.SH）、洛阳钼业（603993.SH）上涨。 机构指出，本轮黄金调整更可能是阶段性回调，而非趋势反转。黄金稀缺性和其货币属性的底层逻辑依然稳固。黄金年产量增速远低于全球广义货币（M2）5%到10%的长期增速。 此外，多重长期宏观因素进一步强化了金价上涨逻辑：一方面，美国财政与货币政策持续双扩张，推动通胀中枢显著高于疫情前水平；另一方面，财政赤字与政府债务削弱了美元信用根基。自俄乌