斑马消费 陈晓京 面对巨大的蛋糕，没人愿意轻易放弃。 2026年夏季饮料消费旺季即将来临，电解质饮料赛道玩家扎堆、品牌云集，一场烈度堪比无糖茶的行业交锋已经打响。 接下来，价格战、渠道战、品质战将会轮番上演，竞争态势将愈演愈烈。刚把补水啦培育成年收入30亿级大单品的东鹏饮料，面临攻守抉择。 凭借高性价比战略，补水啦仅用3年跻身电解质饮料行业第二。具有同样优势的农夫山泉已高调入局紧追猛赶。 前有外星人盘踞头部，后有农夫山泉等强势围堵，补水啦的突围之战，已箭在弦上。   双雄并驱 3月底，东鹏特饮精准押宝张雪机车，成功地用低成本实现品牌在国际顶级赛事场上的露出。 不过，在喧嚣背后，东鹏特饮母公司东鹏饮料（605499.SH，09980.HK）的经营表现更受业内外关注。 2025年，公司实现营业收入约208.75亿元，同比增长31.80%，归母净利润约44.15亿元，同比增长32.72%，继续保持高速增长。 公司营业收入首次突破200亿元规模，旗下东鹏特饮销售额登顶国内能量饮料行业首位、补水啦电解质饮料年收入突破30亿元，成为行业聚焦的核心。 如果说东鹏特饮的成功，是因2016年起的中外红牛之争，为东鹏切入能量饮料赛道提供了宝贵的时间窗口，那么，补水啦电解质饮料3年做大，则是东鹏跟随战略的又一次成功尝试。在电解质饮料赛道，补水啦仅次于元气森林的外星人。 电解质饮料爆火，与消费者健康消费趋势升级、个性化饮用需求增强密切相关。从2022年下半年，电解质饮料从寻求电解质平衡的医疗场景，拓展到运动流汗等大众消费场景。已在赛道蛰伏多时的外星人，在这一场景迁移中抢得先机。 据公开数据，2022年，外星人电解质饮料销售规模达12.7亿元，次年销售规模超35亿元。2025年，预计销售破50亿元，霸占赛道近半份额，稳坐头把交椅。 作为行业老二，补水啦追赶的步伐从未放缓。2025年上半年，

钟睒睒曾有一句名言：“人不可能不喝水，饮用水是长线产品，产品周期最少要一百年。”这份长达百年的长期主义，让农夫山泉在经历饮用水业务阶段性下滑后，不仅没被击垮，反而涅槃重生，重回高增长轨道。 $农夫山泉(09633)$  

近期农夫山泉发布2025年年报，财报显示，2025年农夫山泉营收525.53亿元，同比增长22.51%，营收首次突破500亿元大关。归母净利润158.68亿元，增长30.9%。优异的业绩表现，让农夫山泉不太坚挺的股价有所反弹，财报发布后至清明假期前最后一个交易日收盘，在此期间内农夫山泉股价涨幅达15%，最新市值5349亿港元。 连续多年中国首富、农夫山泉创始人钟睒睒，在不久前的《胡润富豪榜》中被张一鸣抢去了首富的宝座，但钟睒睒在2025年一年内财富增加了1100亿元，在前十的榜单中仅次于马化腾增加的1450亿元和张一鸣的1150亿元。 也就是说之前在负面舆情中挣扎的钟睒睒，一年增加的财富，比贵州茅台（以下简称茅台）全年净利润还要高。由于茅台2025年年报尚未发布（截至2026年3月），市场基于前三季度业绩及茅台目标给出预测，预计茅台全年归母净利润约在905亿元至915亿元区间，部分机构预估约930亿元或936.38亿元。 农夫山泉凭什么比茅台还会赚钱？ 高频刚需VS长周期 要看净利率，茅台远高于农夫山泉。 2024 年茅台净利率高达 52.27% ， 2025 年前三季度净利率为 52.08% （截至发稿，茅台尚未发布 2025 年财报），农夫山泉 2024 年净利率 28.26% ， 2025 年净利率提升至 30.19% 。 2024 年茅台净利润 826.3 亿元，农夫山泉只有 121.2 亿元。 2025 年前三季度茅台净利润 646.3 亿元，也远高于农夫山泉 2025 年全年 158.7 亿元的净利润，从净利率和净利润方面来看，茅台比农夫山泉更会赚钱。  农夫山泉的资产效率、周转速度、资本回报率（ROE）等多方面都全面优于茅台，更会赚钱不是赚得多，而是用更少的钱、更快的速度、更轻的资产，赚出更高的资本回报。 净资产收益率（ROE）农夫山泉44.2%，高

$农夫山泉(09633)$  还是只能靠水酒烟啊 

$农夫山泉(09633)$  冲高回落不用担心 今天还有机会再次冲高

$农夫山泉(09633)$  继续跳水，，，45-

$农夫山泉(09633)$  开始跳水，，，，45-

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当上下游都“有钱可赚”时，整个体系就进入正循环。 作者 | 赵晴 编辑丨高远山 来源 | 野马财经 在大多数消费品公司拼命涌向电商、靠低价争夺流量的当下，农夫山泉(9633.HK)却在做两件看起来“逆势”的事：一方面，它主动压缩电商占比，给线上增长“踩刹车”；另一方面，它把钱投向云南偏远山区，捐建茶叶初制加工厂。 前者，等于放弃流量红利；后者，看起来更像一笔“短期不赚钱”的投入。 这种“反着来”的操作，农夫山泉到底在下一盘什么棋？ 01 一座茶厂 如何改变一条产业链？ 如果把视角从财报拉远，真正能理解农夫山泉这家公司，反而要从云南茶山开始。 云南拥有1200多年的种茶史，但长期以来，这里的茶产业却困在一个老问题上：“重春茶、轻夏秋”。春茶价格高、不愁卖，而夏秋茶因市场渠道不畅、收购价偏低，大量被弃采。用当地茶农的话说：“夏茶采下来，连人工费都不够。” 结果是，大量夏秋茶要么低价出售，要么干脆弃采，资源被浪费，茶农收入高度依赖单一季节。 2024年，农夫山泉创始人钟睒睒数次深入云南茶区调研。他看到有的地方夏秋鲜叶一斤只卖3元，连采摘的工时费都覆盖不了。他后来在央视《对话》栏目中直言，云南茶业发展需回归理性：“不能全民做劳力士（奢侈品），而应做大众产品Swatch。”他强调，云南茶产业需通过工业化、标准化路径扩大规模，让优质茶叶真正惠及千万茶农。 于是农夫山泉开始在云南捐建茶厂，安装目前国内最高标准生产线。在财报中，农夫山泉也明确提到了这一布局：“我们始终关注茶叶全产业链的建设与提升，建设茶叶加工厂，并自2024年12月起，陆续在云南省普洱市、临沧市等核心茶产区捐建5座现代化茶叶初制厂。” 除了出钱建厂、装设备，农夫山泉还提前安排专家到现场调试，对运营主体进行从生产团队搭建到技术要点的全方位培训，给当地留下标准化的生产理念。 一年过去，变化肉眼可见。 图源：央视《对话》节目截图