出品｜公司研究室基金组 文｜曲奇 最近4个交易日，恒生科技碰到250日线出现了技术性反弹。不过就在不久前，大成基金在深圳地铁站投放了旗下“大成恒生科技ETF”的宣传广告。大成的这则广告，在网络上却引发一些基民的吐槽，原因就是“买它亏钱了”。 截至12月19日，大成恒生科技ETF(159740），近三个月跌了13.83%，近一个月跌了2.69%，且跌幅都超过了业绩基准。 大成的营销“翻车”与恒生科技近3个月的疲软有一定关系。今年前9个月涨幅超50%的恒生科技指数，从10月开始突然转向，一路从6715点的高位最低跌至5348点，区间跌幅超20%。 此外，大成的恒生科技ETF在管理费、相对沪深300的超额收益较同类产品又不具明显优势。 这一轮恒生科技回调的原因有哪些？恒生科技值得配置吗，有哪些相对好的ETF产品呢？ 外部冲击：关税、美元流动性与AI泡沫 2025年前3个季度，港股市场的表现在全球主要市场中都位于前列。其中，恒生科技指数年内最大涨幅一度超过50%，尤其是在9月11日至10月7日短短18个交易日内，更是暴涨36%。 然而，10月8日国内长假后的第一天，港股“变脸”，当日恒生科技低开低走，单日跌 8.1%，出现了典型“多杀多”式获利了结。 10 月以来，恒生科技下跌是内外部多重因素共振的结果，核心原因可归纳为六点，直接导致跟踪该指数的大成基金恒科ETF净值同步回调。 首先看外部的扰动因素。香港是一个高度开放的离岸金融市场，其资产价格特别是具有高贝塔属性的科技板块，极易受到外部地缘政治风险和全球流动性环境的直接影响。 其一，美国关税冲击。 10月10日，美方宣布对中国商品再加100%关税，并收紧关键软件出口管制。科技股被归为“政策敏感资产”，10月13日恒指跳空大跌，恒生科技指数当日再跌4.6%，估值直接下修一个台阶。 其二，美元的流动性危机。 10月和11月，因为美国政