来源丨**大数据 招股书丨点击文末“阅读原文” 2026年3月27日，山金国际第2次向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，联席保荐人为中信、中金、瑞银。公司已于2000年在A股上市（代码：000975.SZ），截至3月27日收盘，其最新市值达784.42亿元人民币。 公司是黄金生产商，2024年收入135.80亿元，同比增长67.76%，净利润24.38亿元，同比增长55.68%，毛利率29.97%；2025年收入170.90亿元，净利润32.82亿元，同比增长34.61%，毛利率31.89%。 **获悉，山金国际黄金股份有限公司Shanjin International Gold Co., Ltd.（简称“山金国际”）于2026年3月27日在港交所递交上市申请，拟在香港主板上市。这是该公司第2次递表，上一次是在2025年9月24日。 公司是中国领先的黄金生产商之一，主要从事金、银、铅及锌等其他有色金属的勘探、开采及选冶以及金属贸易业务。公司的黄金产量在中国黄金生产商中排名第六，黄金储量在中国黄金生产商中排名第四。 公司的黄金资源量在往绩记录期间实现了显著的增长，截至2025年12月31日，公司的黄金资源量达到280.9吨（9,032.3千盎司），对比截至2023年12月31日的146.7吨（4,715.3 千盎司）接近实现了翻倍。 截至2025年12月31日止年度，公司的黄金全维持成本为902.3美元/盎司，位于全球黄金开采全维持成本曲线前10%，而同年全球平均数为1,585.8美元/盎司。 公司的主要产品包括矿产金、铅精粉（含银）及锌精粉（含银）。公司的产品主要销售予下游冶炼企业。 截至最后实际可行日期，公司拥有并经营6家矿业企业（分布于中国、纳米比亚），含5家金矿企业（6个采矿许可证、26个探矿许可证、7个申请探矿许可证）及1家多金属矿企业（3个采矿许可证、6个探矿许

买对时机，比买对资产更重要 在投资的世界里，择时不是万能，但选错“季节”进场，再好的资产也可能让你煎熬。债券、黄金、黄金矿业ETF，这三类资产就像一年中的不同季节，各有各的“最佳观赏期”。 今天就带你理清这三个关键时点，同时回答一个核心问题：如果你想博取黄金上涨的收益，为什么黄金矿业ETF往往比黄金杠杆产品更值得选择？ 第一部分：三类资产的“黄金买入时刻” 1. 什么时候买债券？ 核心时机：经济衰退期 + 利率下行通道 债券是防御型资产，在以下情况表现最好： · 经济疲软时：当PMI（采购经理人指数）持续低于50、通胀低迷（如PPI同比下降）、大家都觉得赚钱难的时候，资金会涌入债市避险，推动价格上涨。 · 降息周期中：当央行开始降息，市场上现有的债券（利息较高）就变得更值钱。 · 简单判断：当你看不到经济增长亮点，且新闻里常提到“降准降息”时，就是债券的友好环境。 2. 什么时候买黄金（实物黄金ETF）？ 核心时机：避险情绪升温 + 实际利率下降 + 滞胀苗头 黄金的买点通常伴随著“恐惧”和“转折”： · 爆发危机时：地缘政治冲突、银行破产（如矽谷银行事件）、或者全球央行开始大量囤黄金时，黄金的“避风港”功能凸显。 · 加息周期结束/即将降息时：黄金是零息资产。当市场预期美国加息周期结束、降息周期即将开启，美元变弱，黄金就会走强。 · 出现滞胀苗头：如果经济停滞（企业不行）但物价还在涨（通胀），这种恶劣环境下黄金是少数能保值的选择。 3. 什么时候买黄金矿业ETF？ 核心时机：黄金牛市确立 + 风险偏好提升 + 想追求“超额收益” 这是三者中最讲究“进攻时机”的品种。买入黄金矿业ETF最好的时机，是确认金价要涨，且你还想放大收益的时候： · 黄金已突破关键价位：当金价已经突破重要阻力位（如创历史新高），且你看好它继续上涨时，矿业股的“杠杆效应”会帮你放大收益。 · 市场情