斑马消费 陈晓京 2025年，卤制品行业仍深陷消费疲态与竞争加剧的双重挑战，周黑鸭却交出亮眼业绩答卷，其归母净利润同比暴增近6成。同时，公司启动高派息和回购计划，获得市场积极反馈。 创始人周富裕重掌公司后，通过关闭低效门店、优化门店结构、提升经营效率等一系列措施，叠加毛鸭价格低位带来的成本红利，推动周黑鸭重回增长轨道。   吃到成本红利 3月27日，周黑鸭（01458.HK）迎来暌违已久的一天，股价逆势高开，全天大涨16.54%，市场情绪高涨。这与3月26日夜间披露的2025年度业绩、高派息以及回购计划“组合拳”息息相关。 2025年，公司实现营业收入25.36亿元，归母净利润1.57亿元，同比分别增长3.47%、59.60%。 重掌公司1年半后，周富裕终于交出一份令投资者满意的业绩答卷。 作为卤鸭制品行业的明星企业，周黑鸭从来不缺关注，但业绩突增，还是让人有几分意外。原材料成本下降、供应链效率优化，或是其业绩大增的核心原因之一。 周黑鸭作为主营鸭及鸭副产品的休闲卤味企业，鸭及鸭副原材料成本大约占比70-80%，上游原料价格的风吹草动，直接影响盈利水平。 《2025年水禽产业与技术发展报告》指出，2025年全国毛鸭全年平均价格7.60元/千克，同比下降13.31%，为以鸭副产品为主要原料的卤制品企业带来成本红利。 煌上煌（002695.SZ）就在业绩预告中明确指出，去年，公司业绩预增73.57%至123.16%，正是受益于原材料鸭翅、鸭脖及白条鸭等相关鸭副产品原料的低价。 去年，周黑鸭整体销量同比增长14.60%至29977吨，但毛鸭均价下降，叠加供应链精细化管理实现的效率提升，公司整体销售成本仅微增1.7%。 因去年原材料价格下行，公司基于销量增长预期，增加了存货采购备货。 去年，周黑鸭的鸭及鸭副产品收入恢复增长，实现约20.38亿元，同比增长4.19%，收入占

$周黑鸭(01458)$ 周黑鸭（01458.HK）北京时间03月11日，涨0.68%，卖空量成交1.65万股，较上一交易日减少91.22%

$周黑鸭(01458)$ 今天杀得太狠了

$周黑鸭(01458)$ 入通后反而表现不好

主打卤鸭脖零食的连锁品牌周黑鸭，近日在东南亚开出首家门店，同时试图重振国内业务Key takeaways:▶ 周黑鸭已在马来西亚开设境外首家门店，希望借此缓解本土过度竞争带来的压力▶ 这家卤鸭脖零食连锁品牌正削减国内门店数量，并在创办人重新出任行政总裁后，试图让品牌回归初心周黑鸭最新开出的门店，可能是一间价值“3,500万美元的门店”。这正是仍然知名但已显老态的品牌，在宣布于马来西亚巴生港开店后所新增的市值。消息发布后，其股价在三个交易日内累计上涨7.7%。之所以引发市场兴奋，是因为这家以卤鸭脖闻名的连锁品牌，这一次终于踏出中国，迎来首家海外门店，并于12月5日正式开业。这似乎显示，投资者正等待、或者说期望这个“小小的海外起步”，能为公司带来一些转机。周黑鸭十年前还是“江湖大哥”，但近年面对一批新兴零食品牌的激烈竞争，整体表现已显疲态。市场更深层的期待是：这一步或许预示公司正走向更全面的转型。创办人周富裕从半退休状态回归，希望重新带领周黑鸭国际控股有限公司（1458.HK）回到成长轨道。周黑鸭在公告中表示：“新店开业，标志着集团海外扩张策略迈出重要一步，有助开拓新市场并推动长期可持续发展。”公司并指：“这次开店的成功，不仅能提升品牌在国际市场的影响力，也为集团日后在东南亚及其他海外市场的稳健拓展奠下可复制的营运基础。”周黑鸭首家海外门店所在地巴生港，是马来西亚最大的港口，距离首都兼最大城市吉隆坡约42公里。如今，在国内零食市场选择愈来愈多的情况下，周黑鸭的吸引力已不如过往。周黑鸭在2016年于香港上市时仍处高峰，而那已是创办人周富裕在武汉菜市场摆出第一个小摊后的第22年。周富裕最初反复试做卤鸭酱料，后来在2002年与妻子唐健芳正式创立这家连锁品牌。当年上市时，周黑鸭在38个城市拥有715家门店，年收入达24亿元（3.39亿美元），所处的卤味细分市场每年规

2025年11月19日，周黑鸭卤制专用辣椒开发战略合作签约仪式在周黑鸭总部隆重举行。周黑鸭携手四川翠宏食品、四川川椒种业达成深度合作，三方以优势互补为基础、联合创新为核心，共同开发适合卤味产业应用的辣椒新品种，这既是周黑鸭首次布局上游香辛料定制开发，更是卤味行业中首家达成香辛料定向开发的突破性举措。 作为卤味行业的领军企业，周黑鸭基于对卤制工艺、风味稳定性与原料品质的长期洞察，牵头推动此次三方合作。四川翠宏食品在辣椒加工领域实力突出，具备成熟的种植产区与加工技术能力；四川川椒种业则在辣椒种质资源开发与种植技术上占据行业优势。 在周黑鸭的主导下，三方将整合在辣椒种质资源开发、种植加工、产业运用等领域的核心资源，聚焦卤制产业的特殊需求，实现从辣椒种质资源开发、种植加工、产业运用的全链条协同，为卤味行业香辛料供应模式树立新范式。 目前，卤味行业普遍采用的辣椒原料多依赖多区域采购，存在风味波动、供应不稳定等痛点。 多年以来， 周黑鸭通过与头部辣椒种植加工企业进行源头直采，用行业最高标准验收及工艺流程管控等方式保证产品质量和口味稳定。这一次，敢为人先，追求极致产品品质的周黑鸭更是再一次突破创新，拉通从辣椒选育、种植到加工的全链路，此举通过定向培育辣椒种质，并在新疆指定产区推进标准化种植，实现“专种、专供、专用”，全面定向优化辣椒在香味、辣度和耐煮性等方面的表现，使其更契合卤制工艺，更好的适配周黑鸭门店消费者的需求。 不仅从源头保障了周黑鸭产品口感的统一性与稳定性，为消费者带来更优质、更可靠的味觉体验，也将提升辣椒产业的技术水平与应用前景，同时为卤味行业香辛料供应的标准化、规模化、优质化树立新标杆。 作为卤味行业首家推进香辛料定向开发的企业，周黑鸭此次战略布局，不仅体现了企业在供应链管控与产品品质上的前瞻性，也展现了行业领导者推动产业标准化与品质升级的责任担当。该合作模式有望为整个卤味