2025年的全球商品市场，呈现出一幅泾渭分明的“冰火两重天”图景。 在地缘冲突扰动、货币政策转向与产业需求变革的多重合力下，黄金、白银、铜等金属品种涨势凌厉，成为资产配置的“避风港”与“增长引擎”；而国际油价则在供应宽松与需求疲软的双重压制下持续下行，相关油企股价承压。这种分化格局的背后，固然有投机资金在拨弄风云，但也不乏基本面的支撑，是宏观周期、产业逻辑与政策预期的深度交织。 贵金属：避险与流动性共振，白银成年度“涨势之王” 2025年，贵金属板块迎来全面爆发，其中白银的表现尤为惊艳，不仅大幅跑赢黄金，更成为全年商品市场的“明星品种”。这一轮贵金属的上涨，并非单一因素驱动，而是避险需求、货币政策宽松、供需失衡与投机情绪共同作用的结果。 见下图，黄金价格从年初的每盎司2,624.50美元上涨67.16%，至如今的4,387.06美元。 白银价格更从年初的每盎司28.91美元显著上涨至75.63美元，涨幅高达161.60%，见下图。 需求端：三重逻辑支撑，资金涌入硬通货 地缘风险的持续升温，为贵金属的避险需求提供了坚实基础。美国对委内瑞拉石油供应的封锁仍在持续，地缘冲突的未决态势始终扰动市场情绪，不确定性的攀升推动全球投资者主动增持黄金、白银等避险资产。 与此同时，全球债务问题的凸显进一步强化了硬通货的配置价值，日本和美国债务负担不断加重，长债收益率上升的预期引发资金大规模流出债市，转而投向兼具保值属性的贵金属。 美联储的货币政策转向则成为贵金属上涨的“催化剂”。2025年，美联储逐步放宽货币政策，通过降息、停止缩表甚至启动扩表等措施释放流动性，大幅降低了持有贵金属的机会成本，直接推动贵金属价格走高。 展望2026年，市场普遍预期美联储将进一步放宽货币政策，尤其是若特朗普实现对美联储的操纵，市场对美元价值的担忧将进一步加剧，资金流向硬通货的趋势或持续强化。 多国央行的持续购金