文丨泰罗 被誉为“白色石油”的锂，又卷土重来了。 证券日报报道，碳酸锂价格近期又迎来强势上涨。2月26日，电池级碳酸锂现货报17.31万元/吨，较春节前最后一天2月13日的报价14.38万元/吨，上涨20.38%。 时间拉长来看，电池级碳酸锂在2022年11月份触及历史高位56.76万元/吨，经历了长达2年多的下行，2025年6月最低达到5.99万元/吨。 碳酸锂底部大涨背后，供需结构扭转是核心催化因素，开始从此前的供大于求向供需紧平衡转变。 在供给端，此前价格跌破7万/吨已经低于多数锂辉石和锂云母提锂成本，迫使高成本产能停产或减产，行业供给逐步回归良性。 据华泰证券测算，2025年上半年碳酸锂的供给过剩情况已经明显好转，2024年全行业累计过剩5.02万吨，但到了2025年第二季度则收窄至7955吨，第三季度和第四季度由于需求的明显拉动开始转向紧缺，分别存在1.52万吨和2万吨缺口，全年合计2.1万吨。 从库存数据来看，当前碳酸锂无论是样本社会库存还是上游锂盐厂库存均处在较低水平。据华金期货数据显示，截至2025年11月末，碳酸锂样本社会库存11.6万吨，库存天数26天，尚不足一个月，库存天数距最高点下降近50%；上游锂盐厂库存5-6天，创下近一年来新低。 同时，近期宜春27项采矿权拟注销、枧下窝锂矿复产预期弱化也加剧了供应紧张预期。 需求端方面，动力电池和储能的高增长验证了碳酸锂终端市场迈入景气周期，尤其是储能在AI数据中心、光储平价以及风光配储是拉动需求的直接因素。 据高工锂电数据，2025Q1-Q3中国储能电池合计出货430GWh，已经超过了2024年全年的30%，预计全年出货量将达到580GWh，增速维持在75%以上。 据长江证券研究，2026年动力加储能电池需求增速预计达30%，其中储能电池增速达40%-50%。从全球来看，考虑到各区资源禀赋、政策导向及光储平价

文丨泰罗 紫金矿业，又赚翻了！ 根据紫金矿业发布的2025年度业绩预增公告。公司预计全年实现归母净利润510亿元至520亿元，同比增长59%至62%；扣非净利润475亿元至485亿元，同比增长50%至53%。 当全世界都在疯抢黄金和铜的时候，陈景河已经注定要载入史册了。从2025年初到现在，紫金矿业的市值直接从4000亿飙到了近万亿。 而从更早看，2020年初紫金矿业的股价只有3块出头，现在已经翻了超过10倍。 除此之外，从紫金矿业分拆出来的紫金黄金，不久前也在香港成功上市，陈景河手里又瞬间多出了4500亿港股市值。再加上紫金矿业旗下还有藏格矿业、龙净环保等一系列上市公司。整个“紫金系”板块的市值体量，现在已经稳稳达到1.2万亿以上。 在此之前，全世界最大的矿业公司一直是澳大利亚的必和必拓，总市值大约1万亿人民币。但随着紫金系的拔地而起，这种长期霸主的地位已经彻底被终结。 陈景河创造了新的历史，但这并不让人意外。在这个行业里，全世界都很难再找到像他这样又有天赋又努力的人。 从1982年背着干粮上山找矿，到1992年主动接手快要倒闭的国有矿产公司，再到1997年阻击外资掠夺中国金矿。陈景河的整个青春几乎全都扑在了紫金山上。 他只用7年时间，就把这片被判定为没有开采价值的荒山野岭，变成了中国最大最赚钱的金矿。后来他开始收购矿山，在别人手里根本没有利用价值的“废矿”，到他手里却全都能变废为宝。 不仅产量越做越高，成本也越做越低。从澳洲到非洲，从欧亚大陆到美洲腹地，为了找矿他几乎跑遍了全世界。只要被他看上的，他总能在行业低谷期用最少的钱拿到手。 据不完全统计，从2009年到现在，紫金矿业总共发动了30多次并购，交易金额高达上千亿。截止到现在，紫金矿业的金矿储量大约有1500吨，它一家企业就占到了中国金矿总储量的半壁江山。 铜更夸张，有5000多万吨储量，比中国境内所有铜矿加起来的储

8月6日，藏格矿业股价再创历史新高，收盘价成功站上50元整数关口，最新市值逼近800亿元。 背后的催化剂之一在于其中期业绩大超预期。上半年藏格矿业实现营收16.78亿元，归母净利润达18亿元，同比增长38.8%。其中第二季度营收环比增长103.9%，归母净利环比增长40.9%。利润大幅上涨主要得益于钾肥量价齐升、铜矿投资收益持续提升，以及公司组织变革的系统性推进。 4月30日，藏格矿业完成控制权变更，其控股股东变更为紫金矿业全资子公司紫金国控，实控人变更为上杭县财政局。控股股东变更后，藏格矿业实现了“国资规范+民营活力”的双重优势融合。上半年藏格矿业聚焦“控本、提质、增效”三条主线，整体毛利率达到56.82%，较去年同期增加7.82个百分点；加权平均净资产收益率达到12.27%，同比增长2.43%。 藏格矿业同步披露中期分红方案，拟每10股派现10元，合计派发金额15.69亿元。发展至今，藏格矿业通过成本管控、技术创新与多元化布局，展现出逆周期增长韧性与稀缺成长属性，2025年半年度再以87%的分红率大手笔回馈股东，重塑资源股价值创造新标杆。 业绩超预期 连续4年中期分红 上半年，藏格矿业氯化钾产量48.52万吨、销量53.59万吨，分别完成全年目标的48.52%和56.41%。受钾肥大合同签订及海外大型厂商联合减产影响，国内氯化钾价格同比明显上涨，藏格矿业氯化钾平均售价（含税）2845元/吨，同比增长25.57%。其成本优势进一步强化，平均销售成本同比下降7.36%。量价齐升叠加降本增效，藏格矿业氯化钾业务实现营业收入13.99亿元，同比增长24.60%，毛利率提升13.56个百分点至61.84%。 进入7月，藏格矿业积极响应保供稳价倡议，通过增加国内氯化钾的市场供应量，为稳定市场价格、保障农业生产原料供应发挥积极作用。从需求端看，下半年，国内将进入秋冬用肥旺季，将进一步

（图片系AI生成） 10万元/吨关键位，又一次跌破。 近日，碳酸锂期货、现货价格二度下破10万关口。6月18日，上海钢联数据，国内电碳价格再次下跌，均价报9.75万元/吨；广期所数据，碳酸锂期货6个合约收盘价均低于10万元/吨，其中，2407、2408合约分别报收9.28万元/吨、9.585万元/吨。 锂价再次下破10万元关口，依然是供大于求的结果。业内人士告诉钛媒体APP，锂盐基本面中长期过剩预期未变，现货市场库存消化缓慢，预计后续市场延续偏弱震荡，价格缺乏较强支撑。 供大于求致价格再降 自今年3月初涨至12.5万元/吨后，碳酸锂价格持续震荡下挫，来到6月，直接重回10万元/吨关口下方，且持续数日，并有继续向下的趋势。 期货方面，以碳酸锂2407合约为例，6月11日收9.70万元/吨，到6月18日已经降至9.28万元/吨，当日跌3.63%。 （碳酸锂2407合约日K线图，来源：wind） 现货方面，上海钢联数据，6月12日，电池级碳酸锂均价报9.95万元/吨，到18日已经跌至9.75万元/吨。 锂作为能源金属，其价格走势主要由供需和预期决定。 “基本面中长期过剩趋势未改，短期月度供需边际偏宽松。”上海钢联新能源事业部锂业分析师李攀向钛媒体APP表示，供给来看，6月国内碳酸锂排产为6.45万吨，环比上涨3.8%；进口预估为2.2万吨。而需求端，6月磷酸铁锂产量为20.45万吨，产量环比下降0.58%；中国三元正极材料产量4.96万吨，环比下降2.75%。供给端继续增量而需求端转弱，整体看，6月供给预计过剩1.38万吨。 数据显示，2024年4月，碳酸锂进口量为21204.31吨，环比上月增加2160.97吨，较去年同期增长87.44%。其中，智利进口量为17148.85吨，较上月增加852.29吨；阿根廷进口量为3406.01吨，较上月增加912吨。 李攀进一步谈到，当下长