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最近账户做了很大的调整，将2个风险较大的仓位砍掉许多。这一周，在美国加息和俄乌冲突双重压力下，全球市场下跌幅度较大，我寻机加仓苹果和微软。另外看好国内疫情修复，特别是交通旅游相关，建仓上机和华住。年初至今，账户整体亏损12%

A股：中国中免15%，陕西煤业11.8%，东财3%，上海机场2.4%，

美股：苹果12%，微软6.5%、inmode5.6%、阿斯麦3.4%

中概：腾讯35.3%，华住1.5%

腾讯分红+现金：3.6%

高估收益的奖励，承担了太大的风险

巴菲特常说：投资的第一条原则，保证本金永远不要亏损；第二条则是：记住第一条。普通人，就是经验总要自己亲历一番，才能领悟。去年年底的仓位承担了太多风险，有风险的仓位高达22%。我把inmode和阿里定位为风险账户，但是想着收益，忽视了风险。这种明知山有虎，偏向虎山行的大无畏的精神，在投资中非常要命[喷血]

当时我最大的担心：一是，抄底阿里是中短期博中概情绪面和技术面的反弹。因为不清楚阿里与京东&拼多多的长期竞争格局，不想长期持仓阿里，只想赚笔块钱。2）第二个担心，是inmode高速成长的稳定性。激光医美的全球市场容量不大，市场的天花板比较低。行业内竞争很激烈，目前给公司带来主要收入和盈利的设备“钻石超雕”是否能像热玛吉一样，长期取得好口碑？

关于阿里的复盘，我在2021年年度总结中说的比较多。发现错误，立即改正。这些年来，我就擅长做“好商业模式”的投资，一直以来，不断修正这个投资模型。如果说加仓腾讯是“股价价格低于内在价值”的一次买入，那么阿里仅仅就是个抄底，只是因为“便宜”而买入。关于这点感兴趣的朋友，可以细读这两篇《投资与投机的区别在哪里？》 和《2021年投资总结：正确的抄底方式》

警惕“新公司”，只买入上市3年以上的公司

今天重点说说$InMode Ltd.(INMD)$ ，这票每日的波动大，涨跌很无厘头。因为担心跟买的风险，原先答应朋友要写的个股分析，后来也不了了之。实际上，Q4的财务数据不错，21年全年收入3.57亿（增长73%），只可惜2022年全年指引很差。1月12日，Q4财报预告时，公司给出22年全年收入4.15-4.25亿（预计增长16-19%）。我看网上有人说，“低指引”是公司一贯的政策。为了确认这点，我特地把公司2019年8月5日上市至今的公告都看了一遍。

2020全年指引实际上是比较正常，全年预计营收1.9-1.98亿（预计增长22-27%）。遭遇疫情后，公司先是在2020年7月13日，Q2财报预告时下调全年收入增长18-22%。直到2020年Q3财报预告，10月13日又提升全年收入指引到了原先的区间。实际上，2020年全年营收2.06亿（实际增长31%）

2021年年初，公司比较谨慎地给当年指引，全年预计营收2.5-2.6亿（预计增长21-26%）。后期，每个季度数据很好，不停提升全年收入指引，2021全年股价走得很好。最终21年全年营收3.57亿（实际增长73%）。

从公司20和21年两年的过程来看，公司指引整体上属于比较谨慎，算不上非常保守。21年全年，更像是数据比管理层预期出乎意外地好。2022年到底是“低增速”还是“保守指引”，目前还是无法判断。股价如此大的波动，除了22年低指引之外，也许和内部人士抛售有关。后期重点关注2个问题：

问题1:2022年Q1收入增速。

我会等待4月6日左右的Q1财报预告，一般数据比预期好的话，inmode会在季报预告时，披露业绩数据。如果数据未披露+股价继续表现疲软，那么风险比较大，很大可能是“真低速”。

问题2:员工期权抛售情况。今年2月10日，登记80万股员工激励股票，2018年发行的面值为0.01元普通股。上市后，这种小盘子公司，管理层和员工抛售的压力还是比较大。

不管inmode后期如何处理，以后只买入上市3年左右的公司。更长时间的观察期，才能更准确了解管理层的风格。