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本期内容就当一些围炉夜话，不算什么正经的宏观研判内容。有公号读者问道，最近两周是不是少更了，笔者其实也不想的，原因在近期过ban位难度提升了，具体见图：2022年6月，大A冠绝全球市场的涨幅···原因竟然是···图-June，CSI300冠绝全球的涨幅其实每逢年初，我们宏观界（尤其是自信的与特别自信的）都对全球FICC都会有个大抵的研判，年中了，也该刨出来，给自己打打或涨涨脸——再次训戒自己：心中有戏，目中有人。比如21.12.18《宽松预期的管理——通胀再平衡的艺术》：（部分节选）22.2.6《宏观节奏的拐点处——四曲十八弯》：图-年初的CSI300，逆周期调节的政策预期图-龙的债股汇联动（部分节选）从如今的结果来看，汇率贬值，股指下破，再度与债券利差回归，跟了但没有完全跟···图22.6.29所以看回来，全球目前进入的小衰退期。从大网红特斯拉的埃隆·马斯克，到橡树资本的霍华德·马克斯，都纷纷出来谈衰退，该裁员的毕业，该减持削头寸的砍仓···彷佛一场经济危机已经从他们嘴角边蹦出来，像是想象力的统治者们开始古老的唤厄咒术。诚然从宏观研究者的角度，从全球宏观需求去管中窥豹，你说距离经济危机远吗？目前只能说下半年的这该死的幽灵，一定会听见脚步声，起码UST结构高位扁平已经是市场给这一预期去定价了，但金油等大宗靠供应端托着预期，还没有共振，但你说烂船也有三根钉（全球前些年才历经人类史上最强放水），要找到那根压死骆驼的最后一根稻草，难度可是顶天的高···笔者毕竟不是玩媒体艺术的，也只能实话实说道，暂时看不清。尤其是全球不确定性颇高的如今···假设下一只是东亚的黑天鹅/灰犀牛，笔者一点都不会吃惊···但半年到一年内，换个说法叫危机前夜，衰退不远处踱步，在市场方向上有两个明显的纵深维度——1全球流动性的超预期的紧缩，伴随着央妈的抗击通胀而收紧。2通胀结构性上升，长端的预期，伴随着全球化

作 者丨劭 安华商韬略出品图片丨网络、图虫创意巴菲特最后一顿午餐拍出了1.28亿元天价，14年前与巴菲特吃过午餐的段永平，也已成为江湖传说。“妙手就是本手，其实本无妙手。”针对全国卷高考作文题目，段永平评论道。这或许也是他的投资生涯最生动的注解。最近，段永平的投资动作频频。6月19日，段永平卖了些新东方看跌期权（put），称自己“小小风投一把”。6月9日，他卖了些拼多多的看涨期权（call）。稍早的3月中旬，他对腾讯出手了。事实上，这是继2018年、2021年之后他第三次大规模“抄底腾讯”。其实就在2月28日，段永平刚以53.50美元的目标价买入10万股腾讯ADR。股票交易“低买高卖，高卖低买”才是真正的高手。段永平过往出手的战绩可谓辉煌。2021年末中概股多只股票创出低点。在此形势下，段永平出手扫货拼多多和新东方股票。2021年12月6日，段永平称，拼多多对农产品的支持非常有意义，所以要“再次风投一下（卖点put）”，并附上7000张拼多多看跌期权的交割单，包含了70万股拼多多股票，潜在交易金额约为3500万美元。两天后的12月8日，段永平以相同方式卖出新东方美股看跌期权。对此，他的理由是，曾经花四个小时看网上创始人俞敏洪的采访，并得出结论——俞敏洪“不会是空头说的那样”。更早的2018年，段永平就曾对腾讯和阿里巴巴出手。2021年8月初网络游戏股大跌，在此背景下，段永平发文称已经买入腾讯。同年8月18日，他表示再次买了腾讯和阿里，但同时也表示，“只买了一点点，让自己能看得认真一点。”而在前述抄底之前，过去多年，段永平靠着投资网易，重仓苹果、茅台等公司的股票赚得盆满钵满： 2002年以0.8美元的价格大举抄底网易，到2010年涨到100美元以上，不足10年翻了100多倍； 2009年以6-7美元的价格买入GE（通用电气），一年后股价恢复至16美元，其账面盈利即达上亿美元；

雷达财经 文|吴艳蕊 编|深海5月11日，华闻集团发布了关于公司董事、副总裁兼财务总监逝世的公告。公告称，华闻集团董事、副总裁兼财务总监周敏洁于近日因病医治无效逝世。周敏洁勤勉尽责、恪尽职守，积极、忠实履行了作为董事、副总裁兼财务总监应尽的职责与义务，为公司的发展做出了重要贡献。在此公司及公司董事会对周敏洁为公司所作出的不懈努力和重要贡献表示衷心感谢，对周敏洁的不幸逝世表示沉痛哀悼，并向其家属致以亲切慰问！目前公司现任董事未低于法定最低人数，公司财务总监职务出现空缺，公司将依据相关法规及《公司章程》的规定，妥善安排公司董事会工作及经营管理工作，确保公司正常的治理结构和经营活动不受影响。资料显示，周敏洁出生于1985年，硕士，中国人民大学毕业。曾任北京重型电机厂资产财务管理部部长，北京北重汽轮电机有限责任公司资产财务管理部副部长，金正源联合投资控股有限公司总裁助理兼财务管理部总经理，和融浙联实业有限公司总裁助理，华闻传媒投资集团股份有限公司副财务总监。现任华闻传媒投资集团股份有限公司董事、副总裁兼财务总监。周敏洁任职的华闻集团，近年来业绩堪忧。2018年至2021年，华闻集团扣非净利润分别亏损51.76亿元、1.62亿元、21.09亿元和3.29亿元。同期，公司经营产生的现金流量净额分别为-3.61亿元、-3.07亿元、-1.02亿元和-1.14亿元。资料显示，华闻集团主要从事传媒业务及文旅业务的经营，独家承担国际台（已并入央广总台）国内三套广播频率广告经营业务，提供手机音/视频业务的内容集成、产品维护、业务营销管理及内容技术性筛选、运营商视频内容的分销和推广、流量经营等服务，车联网服务，游戏运营与开发，景区开发与经营，产业园开发与经营等。

（全文约2100字，读完需要7分钟） “一分肥，一分粮;十分肥，粮满仓。”众所周知，化肥在促进粮食和农业生产发展中起到不可替代的作用。2021年以来，国际化肥价格便不断攀升，在俄乌冲突爆发导致供应进一步趋紧之后则更上一个台阶。 由于全球需求旺盛、供应受限，化肥价格在未来一段时间内或仍将维持在高位。而这可能会在一定程度上对化肥企业的业绩带来积极影响，相关美股标的包括Nutrien(NTR.US)、美国美盛(MOS.US)和CF工业(CF.US)等。 全球化肥供需错配持续 化肥价格或仍维持高位 2021年，在现代农业生产中有着重要作用的化肥(涵盖氮肥、磷肥和钾肥)在全球范围内出现价格飙升，造成这一情况的原因有很多，包括：作为全球大部分氮肥生产主要原料的天然气价格攀升、粮食价格反弹增加对化肥需求、供应链瓶颈等。 而在今年，自俄乌冲突爆发以来，国际化肥价格持续飞速上涨，最重要原因在于，美国及欧盟等对主要化肥生产国俄罗斯和白俄罗斯实施的制裁措施限制了这两个国家化肥的出口，加剧了全球范围内化肥的供应紧张。 要知道，在全球化肥市场上，俄罗斯的地位可谓举足轻重。作为化肥出口大国，2021年，俄罗斯的氮、磷、钾这三种肥料的出口贸易值均位居世界前三，占比均在15-20%;出口贸易主要面向巴西、美国和印度等国，而这些国家都是全球最核心的粮食出口国或消费国。白俄罗斯在钾肥市场中也有着尤其重要的作用，其市场份额同样排名前列。 数据显示，世界银行计算的化肥价格指数3月涨至237.6，较上年同期暴涨130%，创下自2008年以来新高。其中，作为主要品种的氯化钾肥3月涨至每吨562美元，较上年同期上涨180%，创下主要化肥种类中的最高涨幅。俄罗斯媒体近日就在报道中指出：“自俄乌冲突以来，全球氮肥价格飙升40%-50%，磷肥和钾肥的价格上涨约30%。” 国际化肥价格已经涨了这么多，未来走势如何呢?从需求方面

大家好，我是石头。今天跟大家分享一些有关运营账户的经验，后半部分加入了一些我在阅读财报上的心得体会。希望可以给大家有所帮助。市场上对于集中持股或分散投资的争论一直都没有中断过，哪种方式最为有效，哪种方式最能获得良好的收益或者哪种方式可以有效抵抗风险，至今也没能分出高下。石头认为，在市场中，胜者为王。之所以是胜者为王，是因为你可以在投资市场中看到一种在其他市场中都没有的情况：无论年纪、资历、财产、经验，有钱人追着“成功者”，并愿意给他们自己的资产，投入到茫茫股海中。这些“成功者”可能是各专业学者、刚毕业的大学生、上班族、企业管理者、创业者、自媒体、或者退休的大爷大妈，或者可能都不知道性别、年龄、职业、甚至是否是人类的幕后者。这种情况从股份公司成立起，就从来没有变过。这些成功的投资者中有些人是靠集中持股，有些人则是分散投资，有些人赚了一大笔钱而退隐“江湖”，有些人则通过复利的方式让市场记住了自己的名字。我认为只要是可以赚到钱，无论是集中持股，或者分散投资，这两个策略都没有问题，重要的是如何才能找到适合自己的投资风格？这很重要。在各大公司公布2022年第一季度财报之前，我与大家分享下自己的心路历程，及自己对经营账户的的看法。这些内容并非是死板的、一成不变的，随着时代的前进，思想看法以及方式都可能会出现变化，但唯一不变的就是价值投资——买卖股票是买卖公司的股权，而不是虚无缥缈的东西；在公司不断创造利润价值的过程中，投资者享受其带来的成果。 进入投机领域，我们很容易就会被伶牙俐齿的投资专家忽悠，他们想让我们相信：夸夸其谈的收益记录、玄乎其玄的数学公式、闻所未闻的高级概念，这些就是我们把钱交给他们去操作的理由。有时我们甚至会主动陷入自欺欺人的境地中。 我们会败给人“好赌”的天性，即使购买（证券/股票）的潜在动机纯粹只是投机式的贪婪，但人性使然，总是要用一些看似冠冕堂皇的逻辑与理由，把

报复性做空了所有电车股！原因呢！因为我在管控区，啥都停了，工厂3月废了了，4月眼看废了一半，股票不跌不合理！尤其是特斯拉突破1000还在狂涨，什么鬼，3月停工，4月的交付数据肯定瞎了。虽然我爱神车，但管控区人民最懂现在有多糟。今天乘联会公布了3月的乘用车市场零售达到157.9万辆，同比下降10.5%，环比增长25.6%，3月零售走势分化较大。1-3月累计零售491.5万辆，同比下降4.5%，同比减少23万辆，总体走势低于预期。 特斯拉上海工厂早就封锁，很正常，正如蔚来上周已经公开表示受疫情影响整车生产已经暂停。蔚来算是第一个开口喊难的了，别的没喊的难道就好了吗？ 另外，常州已经全国锂电池出货量第一的城市，2021年数据显示，来自江苏常州的车用动力电池产量超过57GWh，在江苏省内占比三分之二，在全国占比三分之一，位列全国第一。 常州大部分工厂已经暂停了。 我不是发灾难财，已经在家20多天了，除了抢菜总得找点事儿做做。我不是不看好新能源汽车，特斯拉是我的最爱，没有之一。如果下半月能够见拐点，希望5月一切恢复正常，早日解封。（5月是我乐观的愿望） 自从油价乱涨一通之后，新能源车越发受到认可，从乘联会数据也显示，3月新能源乘用车批发销量达到45.5万辆，同比增长122.4%，环比增长43.6%，环比增幅接近于前几年度。1-3月新能源乘用车批发119.0万辆，同比增长145.4%。 最后祝管控区和封锁区的朋友们一切安好，都有饭菜。 $蔚来(NIO)$ $特斯拉(TSLA)$

导读： 珠江滔滔，不舍昼夜。 在时间的洪流中，风流终被裹挟而去，唯价值沉淀。 何谓价值？《资本论》赋予了其政治经济学的基本定义：凝结在商品中无差别的人类劳动，而在证券投资领域，价值通常是在说企业内在价值和市场赋予其价格之间的关系。 好公司需要日积跬步打造护城河，好生意需要千锤百炼形成强壁垒。好价格，也需要在市场的波动中等待时机。价值投资背后，凝聚着时间的结晶。 我们邀请到广发基金的基金经理，请他们分享对于时间的认识，对价值的思考。 让我们，以时间的名义，为时间正名。 让我们，以价值的名义，为价值赋能。 珠江滚滚，一江春水向东流！ 在电影中，我们经常会看到这样一幕：主人公发现一个藏宝箱，打开一看，代表财富的金条“亮瞎”了双眼。但假设一下，如果把满箱的金条换成股票和债券，估计观众们则会哄堂大笑。 难道真的是黄金代表着财富，而股票和债券代表着搞笑吗？ 如果打开《股市长线法宝》这本书，我们可能会得到另一个大相径庭的答案。这本书的作者杰里米·西格尔教授通过一百多年来的数据研究告诉我们三个真相： 第一，股票是长期投资最好的选择。对于那些追求长期收益的投资者来说，无论是收益还是安全性，股票都远远超过黄金和债券，这种超越不是险胜的水平，而是碾压式的完胜。因此，投资者在构建长期投资组合时，应采取偏股型投资策略，即配置重点偏向股票。 第二，要相信复利的力量。西格尔教授通过一个反面的例子向我们展示了“可怕的”复利：二次世界大战后股票的平均名义回报率为11%，如果花1000美元买入股票，30年后投资者的总资产可以达到23000美元。假如每年的费用增加1%，总资产将减少近三分之一；如果每年的费用增加3%，30年后的累计资产仅为10000美元。 第三，坚持价值型投资。价值型股票的年复合平均收益率持续高出市场指数两个百分点以上。所谓价值型股票，指的是市盈率较低、收益率较高的股票。故而西格尔教授建议投